#IPO_SPO
Прочел две новости: одну про поиск "окна" для IPO "Балтийским лизингом", а другую - про оценку потенциала и реальность рынка IPO от Алексея Лазутина из "МГКЛ":

✔️По разным оценкам, в России до 20 000 компаний потенциально могли бы воспользоваться публичным рынком капитала. Однако, в настоящее время инфраструктура рынка публичных размещений акций (IPO) позволяет выводить на биржу ➡️не более 30-50 компаний в год (в планах на 2024 год выход 15-20 компаний).

В феврале на IPO-конгрессе Cbonds из уст Егора Диашова (Диалот) прозвучала мысль о том, что пока не будет хотя бы 100 IPO/SPO в год всерьез говорить о рынке очень трудно.

Я пожалуй созрел для того, чтобы вставить в тему свои 5 копеек по существу вопроса. Итак:
1️⃣100 IPO нужно не потому что так хочу я, или Диалот, а потому что до этого рубежа сегмент IPO так и останется маргинальным. А на IPO/SPO будут выходить преимущественно те, кому надо обкешиться как "Займеру" или решить накопившиеся проблемы как "Системе" (тут главная задача - найти рыночное окно, когда клёв хороший и оголодавший физик жрёт все без разбору) а не привлечь капитал на развитие. Такие эмитенты, конечно, будут всегда (тут ничего криминального или плохого), но сейчас их 80%, а надо чтобы было хотя бы 40-50%, а другая половина действительно привлекала капитал на развитие и получала шанс быстро вырасти.
2️⃣ Опасения регулятора насчет скама и завышения стоимости понятны, но решение данной проблемы выбрано на мой взгляд не оптимальное. Наставить рогаток при листинге при дальнейшем пофигизме и отказе от реальной борьбы с инсайдерской торговлей - это путь в никуда в смысле развития рынка. Я понимаю, что ЦБ трудно (и себе дороже) бороться с "Газпромом" и другими крупными игроками, где резвятся инсайдеры, но делать что-то надо.
3️⃣Выход я вижу в выходе на публичный рынок через конвертируемые облигации. Рассмотрим ситуацию на примере алкашей-амбассадоров завода "Кристалл". Ему нужно было 1,5 млрд. на строительство склада (так было завялено), банковский кредит дорог, он привлёк деньги через IPO. Котировки завалились на треть, инвесторы грустят, будет ли построен склад или нет - остается всецело на усмотрение эмитента. Как и дивиденды. Взыскать в случае чего при этом ничего нельзя.
Если бы банк дал кредит предприятию по гуманной (льготной) ставке и с умеренным залогом (не двойным, а обычным) и упаковал бы это в конвертируемые облигации с возможностью после постройки склада обменять их на акции (тот же пакет, по той же цене) и продал бы эти облигации инвесторам, это был бы подлинный win-win. Если бы ещё при этом:
🖊 МЭР компенсировал банку разницу ставок как это делается по всем льготным программам
🖌 ЦБ дал послабления при расчете капитала и резервов на эти операции,
то такая схема могла бы хорошо работать. Таким образом снялась бы проблема скама (залог есть, банк следит), нарушения целевого использования, и высокой ставки. А через 2-3 года уже решай войти тебе или нет. Или же вставай в реестр кредиторов, но в старшую очередь, потому что залог есть.
4️⃣ Если предыдущий вариант почему-либо не реализуем (ты стартап, нет залога и пр.) есть американский опыт организации pre-IPO, когда в капитал эмитента заходят специализированные фонды и отстраивают управление, пресекают поползновения надуть пузырь раньше времени и пр. Фонды эти крепко держит за самые нежные места регулятор и имеет все возможности в случае чего подкорректировать не одного эмитента, а широкий круг лиц сразу.

Я полагаю, что разумная комбинация вариантов 3️⃣ и 4️⃣ вполне способна ситуацию решить наилучшим образом:
🥁 поручение президента бы с честью выполнили,
👨‍👩‍👧‍👧 20 тыс. эмитентов, о которых говорит Алексей Лазутин, стояли бы в очередь на размещение.
📈 у особо удачливых инвесторов конвертируемые бонды бы росли как у Теслы в свое время - на 2000 процентов, да и акции купленные на pre-IPO не отставали.

А что думаете на эту темы вы, дорогие друзья? Давайте подискутируем.