#угар_киберпанка
Похоже в дело пошли магические практики: приворот на суженного, аффирмации, хопопонопоно.
С чего бы мировой торговле выправиться к концу года? Санкции со всех снимут?

#вестисполейАрмагеддонщины
Подписчики замечают:

Дивы жэкахашных лавок дают меньше доходности чем 10-летние трежерис. Спред негативный уже пару лет. Что как бы намекает на качество трежерис.

У читателей может сложиться впечатление что управление каналом перехватил Егор Колягин я занят троллингом трежерей, но на самом деле нет.

Дело в том, что мой интерес к данной теме носит сугубо практический характер. Я склонен считать, что никакого обвала трежерей (также как и обвала доллара) никто не допустит - если возникнут проблемы, то рынок просто закроют. Это как со сталинскими послевоенными облигациями - ты инвестор на 30 лет, а продать на внебиржевом рынке можно будет за 1-2%, примерно как ADR-ки российских эмитентов весной 2022 года.
И этот момент главное не прозевать. Потому что потом уже выскочить будет невозможно практически ниоткуда: на трежеря завязаны кредитные пирамиды РЕПО, и многие купленные банками акции и много чего ещё. Все это будет стоить дешево, а "правильные" люди, у которых будет доступ к ликвидности будут всё это собирать с пола. Бюджет же США будет финансироваться напрямую ФРС, потому что все равно других вариантов уже не будет.
Поэтому ключевым моментом во всей схеме является принятие решения об остановке рынка. Мы не можем его предугадать, но собрать факты для дальнейшего анализа просто обязаны.

UPD: кстати в эту же копилку подмеченное коллегами ужесточение кредитных условий - ликвидности ни у кого не должно остаться к часу "ПЦ". Так то казалось бы в чем проблема - напечатай немножко денежек и раздай, разгони экономику. Но нет.

Для равновесия обсудим проблемы отечественно кредитного рынка. Они конечно, несерьезны на фоне американских, но тоже имеются.
У нас с одной стороны новые рекорды по М2 - на 1 мая 103,3 трлн. и вроде бы все благостно в духе ММТ -+22% к маю предыдущего года, +3,2% к апрелю. Но (а) возможно это сезонный фактор, а кроме того (б) выросли продажи просроченных долгов, пусть и не намного.

НАПКА приводит следующие данные по рынку банковских долгов
🖊1 кв. 2022 года - выставлено 62,9 млрд.рублей, закрытые сделки на 43,3 млрд.руб. (69,9% от объема выставленного).
🖋1 кв. 2023 года - выставлено 62,2 млрд.рублей, закрытые сделки на 52,9 млрд.руб. (85,1% от объема выставленного, + 22,7% к прошлому году).
🖌 1 кв. 2024 года - выставлено 63,5 млрд. рублей, закрытые сделки на 56,4 млрд.руб. (89% от объема выставленного, + 6,6% к прошлому году).

🖍 В целом, по 2022 году сделок было на 210 млрд., а по 2023-му - на 239 млрд. (+ 13,8% к прошлому году). Если взять за основу темп первого квартала, то по 2024 году должно быть 254-255 млрд.

Еще пару лет и мы подберемся вплотную к уровням 2014 года. Коллеги из ПКБ любезно напоминают:

Рынок банковских долгов:
2014 год - выставлено 293 млрд.рублей, закрытые сделки на 205 млрд.руб. (70% от объема выставленного).
2015 год - выставлено 493 млрд.руб, из них закрыто сделок на сумму 266 млрд. (54% от объема выставленного, +29,8% к прошлому году)

Если взять отношение продаваемых долгов к М2 то оно пока почти втрое ниже. Кроме того, доля выкупаемых долгов выше: 85-89% против 70% в 2014 году. Так что еще какое-то время можно ни о чем не беспокоиться и продолжать творить зло под солнцем кредитную экспансию. Хотя цена цессии понемногу падает (в 2021 году средняя была 10,5% сейчас 7,5%-7,8%) , что говорит о снижающемся качестве продаваемого долга.

В целом можно говорить о том, что, при сохранении нынешних тенденций еще 2-3-4 года мы точно в состоянии косплеить мировой капитализм и не испытывать серьёзных проблем. Если конечно ЦБ вдруг не перейдет к политике сжатия денежной массы и резко не начнет закручивать, прости господи, "макропруденциальные гайки".

#поменяйте_керенки

Где кратно выросли цены за последнее время:
Оливковое масло - 📈
Кофе - 📈
Какао - 📈
Вообще, харчи дорожают широким фронтом, на что обращает внимание даже ООН.

В металлах ситуация сложнее:
Медь - 📈
а сталь 📉 но это из-за китайцев

В целом же аналитики BofA уверены в большинстве металлов, что они будут расти

Нефть и газ пока болтаются невнятно в боковике, но там своя атмосфера.

В складывающейся ситуации ждать снижения инфляции я бы не стал нигде, ни в одной валюте. Тем более до каких-то мифических таргетов. Даже при подключении наиболее эффективного средства борьбы с инфляцией - постоянно совершенствуемой методики статслужб 😎🤓🧐

С Почтой России, полагаю, дело обстоит примерно также.

Из официального заявления израильских депутатов и председателя комиссии: «молимся, что это поможет».

Но пока приватизация вроде не планируется.

#транспорт
Восточный полигон все-таки утвердили в оптимальном виде: история, начатая при Николае Втором, таким образом, имеет шанс завершиться к 2035 году. Великую Китайскую стену строили, конечно, дольше, но видимо у каждого народа должен быть свой долгострой.
Интересно, кто быстрее достроится: Восточный полигон, Калифорнийская ВСМ, или собор Саграда Фамилия в Барселоне?))

#транспорт
Раз уж начали про транспорт - грех останавливаться. СМИ сообщают: Альстом продал свою долю (20%) в Трансмашхолдинге за 75 млн. евро. По мнению источников РБК за половину объективной стоимости.

Покупал это Альстом в 2010 году, причем сумма сделки тогда тоже была неизвестна (вот пресс-релиз). По первоначальной задумке это должен был быть блок-пакет (25%+1 акция), но с учетом того, что что в 2015 году Альстом докупал 8% у РЖД и всего получилось 20%, видимо в 2010 году купили только 12%.
По сделке с РЖД ясности больше -там было продано 8% за 54 млн. евро, что дает нам оценку пакета в 20% в 135 млн. евро. В общем РЖД несколько отомщен за Gefco, но не вполне: там у монополии потери были больше.

Для ТМХ это отличная сделка, но, судя по всему, кроме действующих акционеров от неё ничего никому не обломится.

Что до Альстома, то тот не унывает и собирается привлечь дополнительного капитала около миллиарда евро, на поддержание штанов. Ну а чего моросить, в самом деле? Жизнь продолжается))

#гнетущее_ДКП
#партизанская_макроаналитика
Ну вот вам и первые новости про ДКП - ставка в 6-7% будет только к 2027 году. Это правда не ЦБ говорит а Белоусов, но памятуя о том, что в прошлый раз с курсом доллара получилось ровно так как он сказал, прислушаться есть смысл.
Собственно, никто сразу 6% и не ожидал - у ЦБ осенью были в целом похожие цифры, разве что на год сдвинулись теперь
А опрос аналитиков показывает на 2026 год - 8,1% среднюю.
Я из этого еще делаю вывод, что реальная инфляция в 2024-2026 годах будет двузначная, но не сильно выше 10% (росстатовская будет 6-7%) а реальный рост ВВП 1-2% (росстатовский будет соответственно 4-5%).

UPD: что до М2, то при сохранении текущей скорости оборота (М~1,7) на 1.01.2027 при таких вводных она должна будет составлять 140-145 трлн. руб. Что означает рост на 40% от текущего уровня.
То есть индекс MOEX к концу 2026 года можно ждать на 4700 😎📈. Хотя там еще 5 раз пересмотрят его состав за это время.

#политическая_экономия
Обнаружил яркий пример "теоретического примитивизма" (классификацию см. тут) - мы историю изучили по одному графику, а Карузо нам напел Рабинович, поэтому его даже слушать не стали.

Если по существу - содержание серебра в денарии с Августа до Коммода (то есть в эпоху вполне благополучную, еще до всех "солдатских императоров" и кризиса III века) упало на четверть, а к 212 году (при Каракалле) наполовину. Основной причиной были военные расходы, доходившие до 70-80% бюджета

В номинальном выражении плата легионеру за 200 лет выросла в 3,3 раза с 225 до 750 денариев. Но если принять во внимание, что к 212 году содержание серебра в денарии снизилось с 99% до примерно 50%, то в полновесных «августовых» денариях плата легионеру составила бы не 750, а примерно 378 денариев. Что все равно на 68% выше, чем при Августе.
Источник стр. 159-161

Там же можно посмотреть как предположительно (точных данных нет) росло число военных. Основной причиной была внешняя угроза - Каракалла в 212 году даже был вынужден дать всем римское гражданство чтобы набрать армию (что кстати через 20 лет и привело к бардаку и эпохе "солдатских императоров": всех уровняли в гражданских правах а про обязанности объяснить забыли).
И уже вторую половину серебра в денарии спустили с 212 по 283 год в ходе гражданской смуты. А потом и серебро тупо закончилось - в 271 Аврелиан эвакуировал римских колонистов из Дакии, где были основные рудники.

То есть в графике уместилось, ни много ни мало, три стадии античного глобального цикла и сменилось тоже как минимум три причины почему содержание серебра падало:
🖋 сначала потому, что не хватало монеты в обороте, а располагаемые ресурсы серебра были ограничены: до конца "золотого века Антонинов" (192), то есть завершения римской стадии "массового потребления"
🖌 потом из-за роста внешних угроз при династии Северов (192-235)
🖍 и наконец, потому что в "эпоху солдатских императоров" (235-270) и далее вплоть до начала правления Диоклетиана (284) в империи был форменный бардак и каждый император и узурпатор чеканил свою монету из чего мог.

Но некоторые экономисты видят историю по одному графику. То есть поверхностно и неглубоко и можно сказать упускают большинство важной информации. Не будьте такими экономистами дорогие друзья, по возможности вникайте в суть происходящего))

АртёмСергеич перепостил совершенно верные факты про тружеников тыла, я же добавлю ссылку на старый пост про Косыгина.
В этой части историю тоже пора переосмыслить, а то назначают "великими экономистами" непонятно кого.
Великих вообще то в нашем шапито не бывает, но бывает Госкомиет обороны. И тогда и сейчас кстати.

С праздником великой Победы, дорогие читатели!

По случаю 9 мая хочется пожелать нам всем правильного понимания и разумного воспроизведения исторического опыта.

Один сильно недооценённый аспект государственной политики эпохи ВОВ — это поразительная (особенно для нашего хайпожорского времени) способность тогдашнего советского руководства (не только самого Сталина, но его госбанкиров, например) понимать одну неочевидную вещь: после ПОБЕДЫ, даже если это победа в великой мировой войне, в которой на карту поставлена сама жизнь государства и народа, история этого государства и народа НЕ ЗАКАНЧИВАЕТСЯ, а по экрану под бравурную музыку не идут финальные титры. Они понимали, что войну (даже великую, даже отечественную) нужно было выигрывать так, чтобы потом иметь шансы выиграть мир.

В личных беседах (да и в публичной плоскости, когда ваш покорный слуга ещё снимал «видеопублицистику» и ещё не выгорел по теме «объяснить что-то широкой публике про экономику») я часто привожу один очень красноречивый факт: в годы Великой Отечественной по понятным причинам Госбанк СССР занимался прямо активным печатаньем денег (очень активным), потому что это было нужно для фондирования (военного) бюджета страны. Это всё оформлялось в виде кредитов от Госбанка к бюджету СССР. Так вот, уже в 1944 году, несмотря на то, что война ещё шла в полную силу, а до Победы было совсем ещё не близко, и даже несмотря на то, что ещё предстояло восстанавливать (долго, сложно, дорого) экономику повреждённых территорий, СССР перешёл в режим профицитного бюджета (в 1944!) и вместо того, чтобы продолжать наращивать долги по отношению к «госбанковскому» печатному станку, из бюджета началось погашение этих долгов. СССР заканчивал ВОВ с профицитным бюджетом и с сокращением долга бюджета к Госбанку.

На скриншоте фрагмент из архивов ЦБ РФ, 15-й том - ИЗ НЕОПУБЛИКОВАННОГО: ВОПРОСЫ ДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ (1919–1982 ГОДЫ) (ВЕДОМСТВЕННЫЕ МАТЕРИАЛЫ), документ:

ДОКЛАД «О СОСТОЯНИИ РЕСУРСОВ ГОСУДАРСТВЕННОГО БАНКА СССР»,
5 ФЕВРАЛЯ 1955 ГОДА

[...] В 1941–1943 годах образовался в крупных размерах долг союзного бюджета Госбанку, составляющий на 1 января 1942 года 14,3 млрд рублей, на 1 января 1943 года — 34,4 млрд рублей и на 1 января 1944 года — 44,5 млрд рублей.
Начиная с 1944 года бюджет вновь начал исполняться с превышением доходов над расходами, в результате чего задолженность бюджета Госбанку постепенно сокращалась и была полностью погашена после проведения денежной реформы 1947 года. //

Зачем в условиях войны, а потом первых (очень сложных) лет послевоенного восстановления это делали?

Такая консервативная бюджетная и денежно-кредитная (эмиссионная) политика была нужна для того, чтобы прижать инфляцию (да, в СССР была инфляция, причём чувствительная, а потом она СССР в конце концов таки прикончила) и сделать так, чтобы рубль совсем не превратился в труху, а экономика могла перейти в режим адекватной (мирной) работы. Шок-контент: для сталинского СССР та самая «макроэкономическая стабильность», одно упоминание которой от современных путинских чиновников вызывает сейчас истерику с пеной у рта у некоторых псевдопатриотов, имела настолько важное значение, что бюджетная политика регулировалась ради неё ещё в 1944 (!) году.

Заметим, что про «давайте напечатаем много рублей, чтобы дать их бюджету, чтобы восстановить быстро экономику после войны» в сталинском СССР речь даже не шла, там движение мысли (и денег, и эмиссии) шло в обратном направлении.

Путин, который на совещании с правительством настаивает на том, чтобы бюджетная политика была максимально консервативной, — это показатель того, что в Кремле, скорее всего, воспроизводят правильные элементы нашего исторического опыта.

С праздником!

#поменяйте_керенки
Джо просто очень медленно шел к власти))
Либо же официальная инфляция была посчитана неправильно.

Коллеги поднимают интересный вопрос о диверсификации. У меня никогда не было чтобы все яйца были в одной корзине, но вместе с тем, классическую диверсификацию (например 3% на эмитента) я тоже почти никогда не соблюдал. Всё-таки, должен ли интеллигентный человек диверсифицироваться или нет? Опрос ниже. 👇

#вестисполейАрмагеддонщины
Пошли прогнозы по американскому дефолту. Сильно полагаться на них наверное не стоит, но я бы все равно внимание обратил - это сродни "пророчествам" Жириновского, над которыми все сначала долго-долго смеются, а потом вдруг выясняется что "это давно всем было известно". На самом деле, дефолта технически избежать по прежнему очень просто, но видимо не просто политически, потому что печатать нужно много и кто будет бенефициаром "последней эмиссии" судя по всему решить не могут.