#стройка
Если пузыри на фондовом рынке надуваются медленно и временами печально, то в стройке и цены прут веселее (на графике - сравнение М2 и цена на недвижимость в столицах с февраля 2018 года) и консолидация отрасли на марше.
М2 за 5 лет и 2 месяца почти удвоилась (+97%), цены на недвижку выросли от 52,7% в Москве до 117,7% в Питере (первичка). Но несмотря на разброс, тренд тем не менее общий - М2 растет растут и цены, где-то чуть больше, где-то чуть меньше. Причем денег в "бетон" физики стабильно отгружают раза в 2-3 больше чем на фондовый рынок.
Наиболее пытливые аналитические умы пытаются понять когда это все закончится и примерно раз в полтора года начинают паниковать. Сам так регулярно делал, пока не построил данный график. Но теперь укрепился во мнении что пока М2 растет (и что важно условия по ипотеке не ужесточаются) цены также будут расти. При засильи говностроя, проблем с переуплотнением застройки в крупных городах и всем таком прочем. Это патологическая реальность, если можно так выразиться. Разумеется, когда-нибудь это всё добром не кончится, но явно не в ближайшие 2-3 года.

#семибанкирщина
К новости о невыплате дивидендов ВТБ рыночек отнесся философски и сильно не упал (пока). В самом деле, почему Яндексу можно не платить дивы и расти, а ВТБ нельзя? Где такое сказано?
С начала года "синий друг" вымахал почти на 50%.
Вопрос о том, превысят ли они 2,5 копейки к 15 июня поставлен на голосование.

#вестисполейАрмагеддонщины
После завершения эпопеи с потолком госдолга (хотя коллега Волков, как и ряд конгрессменов, резко против, но они, по-моему, шумят в основном потому, что не в доле) у интеллигентного человека осталось всего три по настоящему крупных страха.
1. Страх рецессии. Коллега Волков едва проснувшись с утра нашел первые её признаки, но вообще дело идет к тому, что через пару месяцев большинство каналов будет высказываться в том ключе, что "это и так было всем очевидно" (хотя конечно нихрена большинству очевидно не было)
2. Страх обвала рынков - солирует Джим Роджерс
3. Страх инфляционного обвала доллара - докладывает Леонид Лоскутов

Чтобы долго не рассусоливать - я полагаю, что реализуются так или иначе все три страха, но не факт что одновременно. К тому же коллеги справедливо сомневаются в том, что бюджетные проблемы в США (ЕС, Японии, Китае и т.д.) уже решены и более не вернутся. Вернутся и еще не раз, почти как Карлсон (который не Такер, а нормальный).

Вопрос как всегда, в тайминге. Если исходить из наших волшебных чисел, то до февраля 2025 года должно уже случиться всё, включая новый долговой кризис. Расчет тут очень простой - острая фаза кризиса началась в июле/августе 2021 года, прибавляем 3,5 года получается январь/февраль 2025-го.
То есть осталось примерно 20 месяцев.
⚡️Через 3 месяца: с 22 по 24 августа в ЮАР пройдет саммит БРИКС, где нужно будет принять почти десяток новых членов, объявить о создании валюты БРИКС и еще кстати арестовать Путина по иску МУС. Или не сделать что-то из перечисленного (мне почему то кажется, что как раз ареста не будет, но с валютой тоже вопрос интересный). Если саммит всё же переведет дедолларизацию из робкой и ползучей в официальную и активную, то собственно уже в сентябре-октябре 2023 года мы можем получить сразу все кризисы - и фондовый и валютный и долговой. Или сначала какой то один, например, валютный.
⚡️В октябре-ноябре 2023 года стартует президентская избирательная компания в США. По аналогии с потолком госдолга, внутриполитическая борьба будет вестись с ущербом для внешней политики и мировой гегемонии. Плюс экономить деньги никто не будет. Поэтому в конце 2023 - начале 2024 года вполне вероятно увеличение бюджетных расходов с одновременными проблемами в финансировании (покупка трежерей останется вялой). Выход тут один - эмиссия, но сначала долговой кризис, потому что договориться по тому, кто будет пользоваться плодами супер-QE ничуть не легче чем по потолку госдолга.
⚡️ Наконец, сами президентские выборы в США - ноябрь 2024 года, когда может опять случиться политический кризис и клинч, да и нового потолка госдолга могут ненароком уже достичь к тому времени (вроде не должны, но я бы такой вероятности не исключал).

В общем, как бы ни развивались события, тревогу внушает осень этого года и осень следующего.

#валютная_правда
Понемногу набирает обороты тренинг на тему "Китаю не нужна дедолларизация", доллару ничего не угрожает.

Напомню прежние темы марафонов личностного роста вширь аналогичных мероприятий:
⚡️инфляция временна
⚡️это не рецессия
⚡️в банковской системе США нет проблем, она здорова и сильна

Следите за выходом новых серий!)

Абсолютно согласны с коллегами насчет Windfall tax: перед нами очередная слабо продуманная фигня плод скоропалительных решений, сильно вредящий фондовому рынку и предпринимательскому климату в целом. Коллеги скованы рамками приличий, но мы от них свободны поэтому можем открыто сказать, почему это плохо.

Начнем с азбучной истины. Одно дело, когда налог берут по понятным правилам и, например, со всех. Но когда это происходит по принципу "на кого бог пошлёт" и по довольно мутной процедуре, то страдает прежде всего российский рынок - кому из инвесторов, скажите на милость захочется иметь дело с компанией, которую завтра могут по произволу обобрать, причем предсказать это событие (кого, сколько раз, на какую сумму и пр.) едва ли возможно.

Второе, тоже вполне очевидное - подобные набеги провоцируют уход в серую зону где это возможно. То есть белые схемы будут заменяться серыми, акционеры начнут по максимуму забирать деньги через расходы, потому что на круг это окажется выгоднее чем дивиденды.

Третье, чуть менее очевидное, но в целом тоже не бином Ньютона - публичной компанией в таких условиях оставаться невыгодно, поэтому метод простой: делистинг и ховайся в камыши. Конечно, если у тебя в акционерах государство так не получится, но если государства напрямую нет - то вполне себе.

Ну и четвертое: подобные решения свидетельствуют о низкой квалификации их принимающих. Коллеги пишут: "Правительство считает, что он [налог] должен быть легко понят и оправдан, и бизнесом, и обществом" - так может быть при одном условии: если Правительство предварительно само сократило расходы на собственное содержание, поувольняло "кунаков" и родственников, устроенных в компании просто получать зарплату, срезало ненужные траты и прочее. Но когда вcё остается как было, а взносы требуют, то это называется "Союз меча и орала" - тема прибыльная, но, как показывает опыт и Остапа Бендера и украинских коллег, после сбора денег надо быстро делать ноги. Но такой опции у Правительства сейчас нет. 🤷🏻‍♂️

#стройка
Второй день с утра пораньше опять начинаем с недвижимости. Тем более, что новостной фон дает повод - сам факт атаки беспилотников (если таковые повторятся ещё как минимум пару раз) способны привести к переоценке стоимости недвижимости в крупных городах даже без серьезных разрушений.
Да и ЦБ не оставляет мысли придушить ипотеку - если не вышло с первоначальным взносом, так хотя бы резервные требования поднять и во всеуслышание заявить, что первичка переоценена. Собственно говоря, нельзя сказать, что это неправда, но вопрос в том, как сдуть пузырь плавно и максимально безболезненно.
Лучший вариант - вместе с объемами ипотеки постепенно сокращать объемы нового строительства, особенно мало пригодных для жизни "человейников" в Москве, Питере и других крупных городах. Это бы постепенно и рынок жилья остудило и цены на стройматериалы привело в норму. Но не исключено, что в этом случае пришлось бы спасать федеральных девелоперов, производителей стройматериалов и металлургов, которые будут, мягко говоря, не в восторге от данной затеи и сделают всё, чтобы её торпедировать на ранних стадиях.
В этом отношении компромисс найти ничуть не проще, чем с потолком госдолга в США. Поэтому, крайне нужен форс-мажор, который данный гордиев узел разрубит. Украинские беспилотники, кстати говоря, здесь могут сыграть роль триггера. Правда, они скорее приведут к перераспределению спроса,а не его сокращению - как мы отмечали вчера, население в основной своей массе не видит альтернативы вложениям в недвижимость. Даже если трейдер что-то заработал на рынке, в финале карьеры он на большую часть нажитого купит дом или квартиру побольше.

"Детский мир" за год обесценился почти два раза. Теперь выкупает акции по 71,5 руб., а кто плохо себя вёл в прошлом году получат всего 60,77 руб.
Вот, собственно, чем плох делистинг и отказ от публичного статуса.

#банкопад
вроде бы прямой связи между попытками обкорнать UBS и национализацией украинского Альфа-банка нет, но мы найдем на самом деле есть. В тандеме банки - государство меняются роли. Банки перестают "покупать правительства", становясь в свою очередь их добычей.
-----------------
Такое уже было в истории неоднократно, самый яркий пример - с тамплиерами. После разгрома основных сил ордена при осаде Акры (1290) последовали репрессии во Франции (1307-1314) и полное уничтожение ордена - крупнейшего кредитора приличного числа европейских монархий.
-------------------
Нечто подобное мы наблюдаем и сейчас. Конечно на костре пред. правления банков сжигать никто не будет, но политический вес банкиры начнут терять тем быстрее, чем глубже будет разворачиваться финансовый кризис в США и ЕС. А банкопад таки никуда не денется, он просто взял небольшую паузу.

#транспорт
У ВТБ новое госзадание? в принципе, логично: после 100500 пакетов санкций и закрытия Европы для инвестиций остаются инфраструктурные проекты внутри страны и в Азии. Самые тяжелые, наверное, отойдут "институтам развития". а коммерческим банкам останется что-то повкуснее.
В общем, это точно лучше, чем платные скоростные дороги и санации девелоперов.

#нефть
Пополнение в рядах "бездивидендного полка" - Роснефть заплатит 18 руб. (без 3 копеек), хотя некоторые коллеги ожидали не ниже 45 руб. (правда, это по итогам года, то есть сейчас должно было быть ~ 22-25 руб.) Ситуация конечно, совсем не как в Газпроме, но тоже несколько обидно.
Как известно, всему на свете можно найти объяснение и в данном случае оно выглядит максимально общо: не время товарищи!
В данном случае дело скорее всего в том, что из акционеров до конца не высажен ВР, и данное обстоятельство, видимо, сдерживает дивидендную активность. В Башнефти, по-крайней мере, всё выписали нормально.
В целом, полагаю, что данный этап надо просто пережить ... в этом году див политика у многих экспортоориентированных компаний будет сдержанной, даже при наличии денег и в целом сносной внешней конъюнктуре. Но судя по тому, что цены в который раз растут даже при отсутствии дивов, народ верит в следующий год.

#партизанская_макроаналитика
В принципе, логика в этой гипотезе есть - к 2040 году действительно инфляцию можно будет обуздать. Вопрос только в том, на каком уровне и куда при этом загонят ставки. Мне кажется должно быть 20%+, то есть амплитуда вырасти.
В любом случае мечтать о развороте ДКП в США точно рано, а ложный разворот обеспечит усушку вашего облигационного депо процентов на 20-25. Не говоря уже о том, что реальная инфляция будет скорее всего выше ставок еще очень долго.

#угар_киберпанка
Чем дольше я живу, тем больше убеждаюсь во мнении что в ЦБ окопались рептилоиды.
Рост ВВП на 0,5% у них уже перегрев. Если температура тела выше чем окружающая среда - это опасно, надо снижать?
Для справки (гуглится примерно за 3-5 секунд):
------------------
Перегре́в эконо́мики — ситуация, при которой темпы экономического роста приобретают взрывной неподконтрольный характер и, поглотив все ресурсы частного и государственного сектора, близко подходят к черте, за которой дальнейший устойчивый рост исчерпывает себя и начинается рецессия. ерегрев экономики является реальной угрозой для стран с неустойчивой, развивающейся экономикой, а также узко специализированных регионов (страны Латинской Америки), особенно в случаях, когда рост ВВП составляет 8-12 % ежегодно на протяжении 2-3 лет подряд.
---------------------------
Где эти чудесные люди нашли в экономике РФ перегрев?

Интересно, поможет ли халяльный статус поднять котировки? И если да, то насколько?

#угар_киберпанка
СМИ пишут про грядущий "патентный обвал" в фарминдустрии, но я бы расширил горизонт обзора: интеллектуальная собственность будет неизбежно терять свое нынешнее значение. Во-первых, потому что она тормозит научно-технический прогресс и к 2030 году станет очевидным, что тот, кто неукоснительно соблюдает авторские и смежные права проигрывает конкуренцию везде, от биотеха до игрушек. Во-вторых потому, что Китаю и Индии пиратство выгодно, а у Запада нет действенных рычагов его остановить. Другое дело,рано или поздно наступит время, когда уже Китай захочет защитить свои технологии, ноя думаю ранее 2040 года это не случится. Пока что на повестке дня патентный погром.
РФ в этом отношении, помимо ВПК, интересны всего технологии ТЭКа и точного машиностроения, но как раз там сложно пиратствовать: участников рынка не так много, кроме того, по тому же станкостроению санкции на самом деле с момента образования СССР никогда никто и не снимал. Поэтому процесс будет идти тяжело.
Хотя поучаствовать в разграблении интеллектуального потенциала мировой фарминдустрии тоже было бы неплохо. Правда для этого надо вычистить всех лоббистов "биг фармы", потому что у нас пока тенденция ровно обратная - перспективные и дешевые отечественные производства лекарств и мед. изделий Минздрав до сих пор аккуратно закрывает и переходит на импорт, пусть теперь даже и индийский.

Алроса тоже прокинула с дивами.
По поводу дивов с коллегой в личке недавно поспорили. Он, как старый либерал, утверждал что с дивами кидают только госы (из последнего - РКК Энергия, ТГК-1), ну или если хотят отжать у миноритариев акции, как Вексельберг с Т+ или, например, ДЗРД.
Я бы так "перпендикулярно не увязывал" - госы тут не особо причем. Например ДВМП тоже не заплатил, или ЮТЕЙР (хотя о чем это я ... простите🤦‍♂️).

Скорее мы сейчас сталкиваемся с последствиями трансформации системы корпоративного управления.
Все-таки в конце нулевых у нас сложилась более или менее похожая на западную практика, когда бенефициары стремились хорошо выглядеть в глазах инвесторов (тех же западных фондов) и потому платить дивиденды, писать политики и прочее. сейчас все это по понятным причинам ломается, а "поворот на Восток" ничего такого не требует - там ценят квоты на поставки и цену реализации больше чем финансовый результат, по-крайней мере пока. Соответственно, все корпоративные "красивости" уходят на второй план, наружу периодически выходит опухшее мурло истинное лицо российского менеджеризма и в этой ситуации каждый действует кто в лес кто по дрова. Разумеется и трансформацию экономики не надо сбрасывать со счетов, но сложный внешний фон никогда никому не мешал распределять финансовые потоки.
Полагаю, что в следующем или, на край, в 2025 году, когда если ситуация с внешними рынками и бюджетом стабилизируется правительство опомнится и начнет наводить порядок в дивидендной политике госов и квазигосов. А за ними и остальные "штрафники" подтянутся.

Красотуля наш Сбер сегодня повеселее выглядит, чем вчера. Другие красотули тоже.

Что меня, кстати, удивило, так это то, что нас все очень сильно пытались убедить во взаимосвязи падения рынка и истории с беспилотниками.

Ага, верю. Рынок-то почему ровно в 16-00 падать начал?

Мой конспирологический нюх на рептилоидов говорит мне, что тут что-то не чисто! Кто-то нас пытается с этого корабля жизни высадить, зуб даю.

@moi_misli_vslukh

#партизанская_макроаналитика
вчера ЦБ нашел "перегрев", сегодня многие каналы в тележеньке возбудились по поводу роста промпроизводства и ВВП.
Коллеги, вы никогда не слышали словосочетания "военно-циклический подъем"? Это вот он и есть)
Так что рост ВВП у нас в этом году точно будет. И в следующем скорее всего тоже. Кстати говоря, сами по себе военные бюджеты сегодня не такие большие по отношению к ВВП, с социалкой и обслуживанием долга не сравнить, но это едва ли не единственный случай, когда реально можно наблюдать мультипликативный эффект и мультипликатор действительно составляет от 5 до 8 (во всех остальных случаях это почти никогда не доказуемо: есть мультипликатор, нет его - поди разбери). Так что наслаждаемся редким ныне периодом экономического роста.
Кстати, по базовой модели "второй долгой депрессии" мы имеем шанс порасти несколько лет, пусть и не конскими темпами. Если только сами опять ничего не напортим. Борьбой с "перегревом" экономики. например, или новым бюджетным правилом каким-нибудь, оголтело и бездумно исполняемым.

А вот кстати продолжение темы про ВВП, но уже Украины.
Вставлю свои 5 копеек:
1) МВФ ни разу не идиоты, но это политика - считать надо правильно.
2) им к тому же надо выдать Украине кредит. Политические мотивировано, на рефинанс и прочее, но выдать надо по правилам. И про проверки забывать тоже не надо. Через пару лет когда начнутся разборки на тему "куда делись деньги выделенные Украине" начнут искать крайнего, и МВФ таковым быть неохота. А если ВВП Украины упал, а ты им отгрузил еще денег вразрез всем инструкциям и политике фонда, те же американцы с дерьмом съедят - у них будет новая администрация и частичная потеря памяти. нафига это надо. Поэтому ВВП и считали с Донбассом и всем остальным.
3) До "подвигов" ВШЭ 2014 года МВФ все равно далеко. Тут то понятно что яйца в тисках в постоянно меняющейся оперативной обстановке надо проявлять чудеса изворотливости, а вот ВШЭ тогда "напрудил" с прогнозом знатно.

Так что, "не стреляйте в пианиста, он играет как умеет"😜