Кстати, вопрос интересный👇: начнёт ли? Тут конечно без поллитра привлечения стратега по процентным ставкам не разобраться.

Волна дефолтов отменяется, а империя наносит ответный удар

Не прошло и дня с момента широкой публикации прогноза ЦМАКП. И вот уже вечером появились комментарии от АКРА (первоисточника я не нашел)

АКРА на фоне жестких денежно-кредитных условий ждет "некоторый рост" числа дефолтов по облигациям в текущем году, однако он не будет существенным в масштабах всего российского рынка корпоративного долга

Иными словами, политика ЦБ жесткая, но не травмирующая и особого эффекта на финансовую устойчивость эмитентов не имеет

Если в этих двух публикациях нет случайного совпадения (ну мало ли), то выпуск АКРА на арену выглядит сильным ходом. В анализе кредитных рисков АКРА если не первые, то уж точно не вторые. Это наиболее консервативный рейтингер, их оценки гораздо ближе к рыночным реалиям, а методология уж точно глубже и обширнее чем оперирование ростом просрочки в расчетах и показателем ⅔ EBIT, как это делает ЦМАКП. Правда есть ограничение: АКРА работает с эмитентами облигаций (т.е. с компаниями, уже прошедшими не один фильтр), а ЦМАКП пишет об экономике в целом

И еще вот интересно. В числе крупных дефолтов 2024 г. АКРА упоминает Росгео, после чего следует любопытный пассаж, выглядящий для неискушенного наблюдателя как напоминание кому-то заняться своим делом:

Дефолт по облигациям, допущенный "Росгео", усиливает внимание участников облигационного рынка к оценке рисков эмитентов, связанных с государством и зависящих от его поддержки, отмечает АКРА

Остроконечники против тупоконечников, гвельфы против гибеллинов, Гриффиндор против Слизерина, ну и а Евразия всегда воевала с Остазией. Нужны скидки на попкорн

Ну в общем и правильно продал - то ж на то ж вышло бы с учетом платы за оферту и сопутствущей суеты. Подтверждается старая истина - меньше 500 бумаг проще слить в стакан

Коротко об акциях:
⚡️ Х5 отчитался хорошо и раллирует на +4%
🏦 СПБ биржа тоже отрастает в моменте на те же 4% не понятно на чем, видимо на круглосуточных торгах. Впрочем я давно не пытаюсь понять логику происходящего в данной бумаге - растет и ладно.
🏛 Банк Санкт-Петербург тоже отрос, как и🪝Русал но поскромнее, хотя и выше индекса
🫤 МГКЛ, Ростелеком и Артген-Биотех откровенно филонят, тащатся еле-еле с рынком. Также как и ТГК-2, но ей можно, она памятник.
😈 Неспортивно ведут себя ГК Элемент и Вагоны - падают.

Итого в портфеле оказалось всего 10 акций (не считая разного неликвида, набранного на PRE-IPO), все остальное распродалось при падении по стопам.
У меня впервые по моему за 10 лет нету вообще нефтегаза. Надо конечно это исправить, но мне категорически не нравится общий фон. И вернуть ещё Норникель, а то он тоже по стопу закрылся.
Но почему-то мне кажется что стремглав выше мы не пойдем. даже если ЦБ вдруг всем устроит день Святого Валентина в хорошем смысле и снизит ставку (на что надежд, честно сказать, не особо много). В общем я пока выжидаю, правда неизвестно чего именно.

#газ
Кстати и Газпром слегка воспрял на новости о возможном ремонте взорванной трубы, но честно сказать, там до оргазма очень далеко - вспомните эпопею с блуждающим по Балтике трубоукладчиком, да и вообще похороны "Северных потоков" происходили в медиа и политикуме с завидной регулярностью. С ремонтом можно устроить то же самое, благо опыт есть, люди плюс-минус те же разращения выписывают.
Но в целом на горизонте 2-3 лет я думаю все должны починить и запустить,

#война_пузырей
Коллеги подтверждают мою версию про "войну пузырей":
1️⃣ китайский ИИ уже был 2 месяца в доступе, но до вчерашнего дня никого особо это не волновало,
2️⃣ разгон темы осуществлялся американскими СМИ

❗️Вывод - это всё больше про бабки, а не про технологии.
ИИ как был красивой но ограничено полезной игрушкой так и остался. Но денег в него ввалили уйму и контроль бюджетов видимо надо перехватить. А заодно и иметь повод для наезда на тайванских чиподеплателей, тут коллеги тоже правы.

В общем, улыбаемся и машем, шоу продолжается.

#транспорт
В лесу сдохло что-то крупное - ФАС решил заняться ценами на авиабилеты.
Я честно не верил, что доживу. Но теперь интересным становится вопрос о смене экономической модели отрасли. Потому что если начать дрючить авиакомпании всерьез, то рано или поздно встанет вопрос об отказе от лизинга воздушных судов по рыночным ставкам, а с учетом развёртывания собственного производства самолетов - того гляди к переходу к советской модели, когда самолет просто передавался в эксплуатацию авиакомпании, а тариф на перевозку был фиксированный.
Впрочем это я слишком размечтался)
Пусть хотя бы станут наказывать за чрезмерное завышение цен. Я думаю, об эффективности этого процесса мы узнаем из СМИ - вой поднимется до небес.

#транспорт
Еще про авиацию: для гражданских беспилотников небо откроют 30 апреля. Что должно переформатировать за пару лет примерно всю доставку, особенно курьерскую.
В интересное время живем: еще казалось бы вчера стебались над врезавшимся в стену дроном Почты России, а завтра того гляди будем на балконах корзиночки вешать для бесконтактной доставки.

#газ
#вестисполейАрмагеддонщины

Конец газового транзита через Украину — это финал 60-летней эпохи, когда энергетика согревала отношения России с Европой. Почему мечты Столыпина и Жириновского объединить «российские ресурсы с немецкими технологиями» придется отложить до лучших времен

При всем уважении к коллегам, я бы не был так уверен, что  отложить придется надолго.
Общая логика исторического процесса предсказывает, что по завершении украинской заварушки все очень быстро могут откатить обратно.

Проблема в том, что перевезти из Европы прямо вот-таки всё подчистую не получится. Во-первых в США и в Китае не все так хорошо со свободными трудовыми ресурсами, а в Индии они мало квалифицированные. Поэтому проще и рациональнее использовать европейские мощности. Да,по более низкой цене, с американскими посредниками, про-лондонским китайским и индийским топ-менеджментом (активы они может и купят, но производственную культуру придется принять европейскую), но в Европе.

А значит и газоснабжение будет нужно, пусть и не в прежних объёмах (за вычетом как раз украинского транзита и объемов двух очередей Силы Сибири, переброшенной в Китай), но по прежнему в значительных. Плюс надо иметь в виду, что и в Норвегии, и в Алжире, и в США объёмы газа на экспорт будут падать, поэтому ничего еще не закончено. Еще Столыпинский клуб спляшет на годовщине со дня рождения Жириновского, а непотопляемый Герхард Шрёдер достанет из комода партбилет костюм председателя совета директоров очередного СП и таки возглавит процесс.

Нынешний бабадум в Европе призван сделать у европейских "элиток" лицо попроще, а позицию для будущих капитуляций переговоров посговорчивей. Чтобы выкинули на помойку не только актуальную повестку, но и политические амбиции, энергохартии и, в целом, засунули поглубже себе в анус "железную руку в лайковой перчатке".
Здесь интересы и РФ и США и КНР полностью совпадают.
Собственно у США и СССР был аналогичный опыт взаимодействия по разгрому европейских колониальных империй в 1950-1970-е годы: ни холодная война, ни Корейская война, ни Вьетнамская этому совершенно не мешали. Так что все свой маневр прекрасно знают, надо исполнять. Что в общем и происходит, если внимательно присмотреться.

Ну магнифик не магнифик, а ярд в день нашли где обрезать.
Конечно это вовсе не гарантия, что этот ярд не размотают на что-то другое, столь же "нужное", как и то, что в итоге затраты удаться срезать до $3 ярдов в день.
Но хвастаться самое время. Как с гиперлупом и крышами с солнечными панелями - схема та же.
Да и по Твиттеру тоже.
Реальное положение дел узнаем примерно через год, а скорее полтора: отрастут ли у бюрократии новые финансовые щупальца, или нет. Я думаю, что отрастут.

#анонс
Первая облигационная конференция Смартлаба!

Впервые Smart-Lab.ru и Cbonds объединятся, чтобы сделать долгожданную конференцию по бондам "Cbonds & Smart-Lab PRO облигации".
Эмитенты облигаций, институциональные и частные инвесторы, брокеры и управляющие — 1 марта 2025 года все участники встретятся в Москве, чтобы обсудить ключевую ставку, способы защититься от волатильности рынка и актуальные инвестидеи в бондах.

В трёх залах пройдут выступления экспертов фондового рынка, топ-менеджмента компаний и представителей Центрального Банка России.

Уже подтвердили своё участие:
• Кирилл Тремасов (Советник Председателя Банка России)
• Денис Мамонов (директор Департамента государственного долга и государственных финансовых активов, Министерство финансов Российской Федерации)
• Максим Орловский (CEO Ренессанс Капитал)
• Сергей и Дмитрий Хотимские (совладельцы Совкомбанка)
• Тимофей Мартынов (основатель Smart-Lab.ru)
• Сергей Лялин (основатель Cbonds)
• Егор Сусин (управляющий директор Газпромбанк Private Banking)
• Анна Кожухарь (генеральный продюсер "РБК Инвестиции")
и другие, всего более 40 спикеров!

До 1 февраля действует скидка early birds, успевайте приобрести билет выгодно 😎

Принять участие в конференции:
bonds.smart-lab.ru

#транспорт
По Домодедово в целом похоже дело идёт к национализации, а под замес попал и ТЗК (облиги см. тут)
Кстати, чего так перепугались - не очень понятно.
Заправляться там все равно будут, никуда не денутся, а подобрать по 34-36% (в реальности там чистыми будет 27-29% годовых за 11 месяцев) в целом можно. Пока не выкупили)
*не является ИИР*

#битва_пузырей
Финансовый оммаж пузырям набирает обороты.
Чехия вслед за 12 штатами США выразила намерение купить биткоин в госрезервы.

Среди штатов-энтузиастов, кстати, нет ни Калифорнии (а также штатов Западного побережья), ни Нью-Йорка и Мэна. Дэлавер со своими офшорами тоже пока воздерживается.

При том, что Трамп всячески тормозит внедрение CBDC, конфигурация на коллективном Западе вырисовывается следующая:
🗡 Трамписты и их европейские сателлиты: биток + мочилово БигТехов и CBDC
🪚 Демы (глобалисты): CBDC и БигТехи стронг, а биток пусть постоит в прихожей.
💩 "Англичанка" традиционно гадит в обе стороны

Все остальные смотрят на это, жуют попкорн и понемногу тарят золото 🌕

#поменяйте_керенки
Красиво рисуется график: инфляция прям снижается каждую неделю.

🇷🇺ИНФЛЯЦИЯ В РФ С 21 ПО 27 ЯНВАРЯ СОСТАВИЛА 0,22% ПОСЛЕ 0,25% С 14 ПО 20 ЯНВАРЯ - РОССТАТ

Приятно посмотреть. Только цены почему то все равно конские на всё.
Ну да ладно,, главное что ДКП работает. А профессора Абрамова подвергнуть люстрациям за отклонения от генеральной линии, особенно по яйцу и по огурцу.

Кстати сказать, пора ЛОМам заводить волынку о том что ДКП сработала. Хотя они без команды начальства не начнут.
С другой стороны, во всем есть и положительный момент. Как мы прекрасно знаем, логика "колеса генотьбы" предполагает виртуальную перемогу при фактической зраде. Посему если слышите песнь акына о том, что инфляция начала снижаться и это заслуга ДКП- значит консенсус точно достигнут и никто уже ничего внезапно не начудит, по крайней мере в этом году.

#гнетущее_ДКП
Все мейнстримные медиа нынче ждут нападения Трампа на ФРС с очевидной целью поставить её под контроль.
Скорее всего, у него всё получится в кратчайшие сроки, но сие вовсе не предопределено: мало ли как пойдёт дело.
Если ФРС всё-таки придется снижать ставку (чего они делать явно пока не хотят), то можно будет утверждать, об окончательном демонтаже системы "независимых ЦБ". И скорее всего приведет к отставкам большинства глав ЦБ по всему миру. Не в один день конечно, может быть многие покинут свои посты в рамках плановой ротации, сохранив лицо.

Но суть в любом случае меняется мало: старая эпоха уходит, а ей на смену приводит практика эмиссионного финансирования дефицита бюджета и постепенного превращения всех ЦБ в Госбанк СССР. Лучшее враг хорошего потому что. И всё давно придумано до нас, не надо судорожных импровизаций.

#Макро

Самое интересное, что сегодня Банк Канады [когда-то прокси политики ФРС] снизил ставку, прекратил QT и вновь запустил QE на фоне тарифной паники.

Вот такой вот рассихрон в Северной Америке накануне старта масштабных торговых войн.

@MarketHeart