📆 Итоги недели. Хэппи-энд непростой недели

Мосбиржа +2.90% по итогам недели, начиная со среды наконец-то начали выруливать вверх, в итоге закрепляемся выше 3100. Главная новость дня — отчет Сургутнефтегаза. Компания хоть и скрыла информацию о кубышке, но предварительно Сургут заработал 7.8 руб дивидендов на акцию (14% дивдоходность за полгода). Держим компанию в нашем портфеле 20х5 и сегодня докупили еще 💪

Китайских акций тоже докупили немного через специальный ETF на развороте, Hang Seng -1.31% по итогам недели, но буквально вчера падение было почти -4%, так что результат считаем скорее позитивным.

Если вдруг пропустили наши материалы:
— Доходность придется выгрызать
— Что там с рублем?
— Рынок падает, теханализ работает
— Почему я отказался от 300 тыс руб.
— Нефть по $90-100 — новая норма?
— Ставка ЦБ: повышение еще не закончено?
— Покупать длинные облигации — большая ошибка?
— О чем говорит курс рубля
— Теханализ по рынку

❗️НАБОР НА ТЕХНОDROM ПРОДОЛЖАЕТСЯ❗️
Окончание набора уже скоро!

🤑 Наш улов за неделю:
#BSPB +90.52% среднесрочная позиция 🔥
#CHMF +4.4%
#LKOH +3.5%
#RUAL +2.23%
#RCL +5.22%, +5.41%
#LNC +2.68%, +5.65%

Потихонечку избавляемся от банковского сектора в портфеле РФ, лучшее для него, на наш взгляд, уже позади из-за повышения ставок.

Всем #пятница! 🎉

Русал $RUAL — идея прямо под носом? 🥸

Как некоторые инвесторы могли заметить, алюминий улетел выше $3100 за тонну — на максимумы с весны 2022 года. А Русал торгуется на уровнях апреля прошлого года, когда металл стоил $2400. Разрыв между алюминием и акциями накопился приличный, но есть ли подвох?

Что происходит с алюминием: Китай упирается в потолок производства в 45 млн тонн в год, установленный правительством. Запасы на Лондонской товарной бирже сокращаются. Санкции против российского металла продолжают ограничивать предложение на западных биржах — США с 2023 года держат пошлину в 200%, в апреле 2024-го добавили прямое эмбарго, а ЕС в 16-м пакете санкций ввёл запрет на первичный алюминий с переходной квотой. Всё это толкает цены вверх, и аналитики ждут среднюю цену около $2700 на 2026 год — хотя сейчас торгуемся существенно выше.

Нюанс заключается в том, что Русал пока не научился конвертировать дорогой алюминий в прибыль. Первое полугодие 2025 года принесло убыток в $87 млн против прибыли $565 млн годом ранее. Причина — взлетевшие процентные расходы и дорогой глинозём. Чистый долг вырос до $7.4 млрд, Долг/EBITDA подскочил до 4.94х. Это много, и при текущих ставках в России долг сжирает всю маржу.

Но есть и позитив. Выручка за полугодие выросла на 32% год к году — до $7.5 млрд. FCF вышел в плюс на $181 млн после минус $919 млн годом ранее. Компания торгуется с P/BV 0.51 и P/S 0.39 — дёшево даже по меркам российского рынка. Консенсус аналитиков даёт целевую цену около 42 рублей при текущих 35 — потенциал роста порядка 25%, и мы считаем эту оценку консервативной, если алюминий зафиксируется на текущих уровнях.

Главный триггер для переоценки — снижение ключевой ставки ЦБ и ослабление рубля. Русал — классический экспортёр с высоким долгом в долларах, который выигрывает от обоих факторов. Если во второй половине 2026 года ставка пойдёт вниз, а рубль ослабнет до прогнозных 95-100 за доллар, финансовые результаты компании могут заметно улучшиться. Плюс акции исторически догоняют цену базового актива с лагом в несколько месяцев — и этот лаг сейчас выглядит аномально большим.

НЕ инвестиционная рекомендация, как обычно 🙂

$RUAL #RUAL #акции #алюминий