Актуальный статус гипотезы в ОФЗ
#облигации
Неделю назад мы размышляли на тему того, как может быть связано возобновление аукционов месячного РЕПО с Банком России и динамика цен в длинных ОФЗ с фикс. купоном. Сегодня хотим обновить статус этой гипотезы.
🧐 Пока что она себя не оправдывает. Что идет не так?
• Минфин, ни на прошлой, ни на этой неделе, не предложил на аукционе ОФЗ с плавающим купоном. 2 недели подряд предлагался только один из выпусков с фиксированным купоном, доступных для размещения.
• На аукционе месячного РЕПО (от 25.11) банки взяли всего лишь 51 млрд руб. Это мало, чтобы был намек на то, что эту ликвидность будут использовать для покупок ОФЗ на аукционах Минфина.
• Также Минфин пока не зарегистрировал новые выпуски с плавающими купонами, а текущие остатки в 29024 и 29025 составляет около 100 млрд руб., чего явно не достаточно для выполнения плана.
Вчерашний аукцион в ОФЗ 26245 прошел слабо. Спрос составил 32.7 млрд руб., но разместили бумаги всего лишь на 5.2 млрд руб. Доходность по цене отсечения составила 17.36%.
Поэтому для выполнения плана Минфину надо прибегать к займам через флоатеры. Продолжаем наблюдать за ситуацией.
Stay tuned.
#облигации
Неделю назад мы размышляли на тему того, как может быть связано возобновление аукционов месячного РЕПО с Банком России и динамика цен в длинных ОФЗ с фикс. купоном. Сегодня хотим обновить статус этой гипотезы.
🧐 Пока что она себя не оправдывает. Что идет не так?
• Минфин, ни на прошлой, ни на этой неделе, не предложил на аукционе ОФЗ с плавающим купоном. 2 недели подряд предлагался только один из выпусков с фиксированным купоном, доступных для размещения.
• На аукционе месячного РЕПО (от 25.11) банки взяли всего лишь 51 млрд руб. Это мало, чтобы был намек на то, что эту ликвидность будут использовать для покупок ОФЗ на аукционах Минфина.
• Также Минфин пока не зарегистрировал новые выпуски с плавающими купонами, а текущие остатки в 29024 и 29025 составляет около 100 млрд руб., чего явно не достаточно для выполнения плана.
Вчерашний аукцион в ОФЗ 26245 прошел слабо. Спрос составил 32.7 млрд руб., но разместили бумаги всего лишь на 5.2 млрд руб. Доходность по цене отсечения составила 17.36%.
Поэтому для выполнения плана Минфину надо прибегать к займам через флоатеры. Продолжаем наблюдать за ситуацией.
Stay tuned.
Возможная сделка по покупке Роснефтью Лукойла и Газпромнефти
#ROSN #LKOH #SIBN
9 ноября в изданиях WSJ и Bloomberg появилась информация о том, что Правительство рассматривает сделку по поглощению Роснефтью Лукойла и Газпромнефти. В итоге могла бы быть создана компания, которая будет вторым в мире производителем нефти после Saudi Aramco. Рассмотрим подробнее возможность такой сделки.
Bloomberg и Financial Times заявляют, что сделка обсуждалась, но окончательного одобрения нет
Bloomberg пишет, что сделка обсуждается уже несколько месяцев, но окончательное решение еще не принято. 13 ноября Financial Times также выпустила статью на эту тему. По информации источников FT (из энергетической отрасли), предложение об объединении нефтегазовых компаний поступило от министра энергетики С. Цивилева в октябре, но оно пока не получило одобрения.
По информации FT, чиновники Министерства энергетики давно хотели бы усилить контроль за нефтегазовыми компаниями и особенно за валютными поступлениями трейдинговых организаций в иностранных юрисдикциях, которые занимаются обходом санкций. А покупка Лукойла могла бы дать контроль над его трейдинговой дочерней компанией Litasco и ее денежными потоками. В то же время объединенная нефтегазовая компания может быть более подвержена рискам санкций.
Роснефть опровергает слухи о сделке, но разместила крупный выпуск облигаций по нерыночной ставке
Роснефть 12 ноября опровергла планы по поглощению других нефтяников, заявив, что это не имеет «никакой бизнес-логики». В то же время Роснефть 11 ноября разместила крупный выпуск облигаций по нерыночной ставке (12%) на 684 млрд руб., что может быть косвенным признаком подготовки к сделке.
У Роснефти на конец 2021 г. были денежные средства около 660 млрд руб. Сейчас компания не раскрывает отдельно объем денежных средств и долга, при этом чистый долг с 2021 г. снизился на ~1 трлн руб. Ожидаем, что FCF в 2024 г. составит ~0.8 трлн руб. Также летом 2025 г. ожидается поступление денежных средств от CNPC около 1 трлн руб. в виде аванса за нефть. Вероятно, что денежных средств будет достаточно для сделки.
В случае покупки Лукойла дешево справедливая цена акций Роснефти вырастет
Если предположить, что цена покупки будет около средней цены акций Лукойла за последние полгода – она составит 6898 руб./акцию. Допустим, будет выкуплен пакет менеджмента компании – около 38% от общего числа акций (на конец 2021 г. 28% акций принадлежало Алекперову, еще ~10% - Федуну и др.). В этом случае Роснефть потратит на пакет 1.8 трлн руб., а справедливая оценка Роснефти за счет покупки Лукойла дешево вырастет.
Вывод
Стоит отметить, что часто такие статьи в WSJ нельзя воспринимать за чистую монету, и мы лишь обязаны понимать последствия. Например, такая информация может являться лишь инструментом PR-войн.
Однако рынок как будто бы держится этой возможности и акции ЛУКОЙЛа с момента новости прижимаются к средневзвешенной цене за 6 мес. как ориентиру min цены сделки. Поэтому помним одно: если эта новость уйдет на второй план, то это позитив для Лукойла (с долларом выше 100Р и кубышкой в 1.5 трлн. это сильный актив), а если нет, то от сделки выигрывает Роснефть.
В рамках сервиса для клиентов мы посчитали, каким будет потенциал роста акций Роснефти при таком сценарии, а также в случае покупки еще и Газпромнефти.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#ROSN #LKOH #SIBN
9 ноября в изданиях WSJ и Bloomberg появилась информация о том, что Правительство рассматривает сделку по поглощению Роснефтью Лукойла и Газпромнефти. В итоге могла бы быть создана компания, которая будет вторым в мире производителем нефти после Saudi Aramco. Рассмотрим подробнее возможность такой сделки.
Bloomberg и Financial Times заявляют, что сделка обсуждалась, но окончательного одобрения нет
Bloomberg пишет, что сделка обсуждается уже несколько месяцев, но окончательное решение еще не принято. 13 ноября Financial Times также выпустила статью на эту тему. По информации источников FT (из энергетической отрасли), предложение об объединении нефтегазовых компаний поступило от министра энергетики С. Цивилева в октябре, но оно пока не получило одобрения.
По информации FT, чиновники Министерства энергетики давно хотели бы усилить контроль за нефтегазовыми компаниями и особенно за валютными поступлениями трейдинговых организаций в иностранных юрисдикциях, которые занимаются обходом санкций. А покупка Лукойла могла бы дать контроль над его трейдинговой дочерней компанией Litasco и ее денежными потоками. В то же время объединенная нефтегазовая компания может быть более подвержена рискам санкций.
Роснефть опровергает слухи о сделке, но разместила крупный выпуск облигаций по нерыночной ставке
Роснефть 12 ноября опровергла планы по поглощению других нефтяников, заявив, что это не имеет «никакой бизнес-логики». В то же время Роснефть 11 ноября разместила крупный выпуск облигаций по нерыночной ставке (12%) на 684 млрд руб., что может быть косвенным признаком подготовки к сделке.
У Роснефти на конец 2021 г. были денежные средства около 660 млрд руб. Сейчас компания не раскрывает отдельно объем денежных средств и долга, при этом чистый долг с 2021 г. снизился на ~1 трлн руб. Ожидаем, что FCF в 2024 г. составит ~0.8 трлн руб. Также летом 2025 г. ожидается поступление денежных средств от CNPC около 1 трлн руб. в виде аванса за нефть. Вероятно, что денежных средств будет достаточно для сделки.
В случае покупки Лукойла дешево справедливая цена акций Роснефти вырастет
Если предположить, что цена покупки будет около средней цены акций Лукойла за последние полгода – она составит 6898 руб./акцию. Допустим, будет выкуплен пакет менеджмента компании – около 38% от общего числа акций (на конец 2021 г. 28% акций принадлежало Алекперову, еще ~10% - Федуну и др.). В этом случае Роснефть потратит на пакет 1.8 трлн руб., а справедливая оценка Роснефти за счет покупки Лукойла дешево вырастет.
Вывод
Стоит отметить, что часто такие статьи в WSJ нельзя воспринимать за чистую монету, и мы лишь обязаны понимать последствия. Например, такая информация может являться лишь инструментом PR-войн.
Однако рынок как будто бы держится этой возможности и акции ЛУКОЙЛа с момента новости прижимаются к средневзвешенной цене за 6 мес. как ориентиру min цены сделки. Поэтому помним одно: если эта новость уйдет на второй план, то это позитив для Лукойла (с долларом выше 100Р и кубышкой в 1.5 трлн. это сильный актив), а если нет, то от сделки выигрывает Роснефть.
В рамках сервиса для клиентов мы посчитали, каким будет потенциал роста акций Роснефти при таком сценарии, а также в случае покупки еще и Газпромнефти.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Forwarded from Сергей Пирогов
Что ждет нас впереди?
Пожалуй, трудный вопрос с одной стороны. А с другой, многое понятно: мы все станем старше, дети подрастут, и нам нужно достигать наших целей с разумной долей надежности, принимать решения и не замирать на месте.
Хороший пример был в 2022 году: те, кто с самой весны не замер в ожидании, за год продвинулся - порешал вопросы с клиентами, адаптировал продукты, либо предложил решения внутри своей компании, реорганизовал людей, смог добыть те или иные ресурсы итп.
Словом, выживает гибкий и приспособленный. Или, иначе говоря, подготовка к разным сценариям дает больше, чем планирование (которое работает хорошо лишь в стабильной среде).
Поэтому глядя в будущее на рынки, я понимаю, что ключ к успеху нашей команды и клиентов, кто нам доверяет все эти годы, — это гибкость, чтобы использовать возможности.
Они будут всегда, например:
1️⃣ Коррекция валют. Будут ли у нас "Куранты" или более обычная разворотная фигура, но сейчас очевидно валюта на уровне паники, что дает потенциал ее снижения к рубля, обратно на 4-8%. Если трамп введет пошлины к Китаю, то юань будет девальвирован на 4-5% для компенсации этого эффекта, что определяет выбор валюты для шорта - это CNY.
Разворот может рисоваться от 1 до 4 недель, так что просто вшортить "на дурака" не всегда получится. Будет проведена работа по набору позиции, определению точек входа, и вот тогда можно рассчитывать на повышенные шансы на успех.
2️⃣ Начался локальный рост фондового рынка. Он уже вконец всех запутал, но так уж он устроен: когда толпа в панике, он падает, а потом отрастает. Этот рост я считаю локальный, и после 2700-2900 вполне можем пойти рисовать 2,200 IMOEX... но это деньги (и шорт потом - тоже деньги).
Так что базовое правило остается одно - следить за рынком. Кто из него выходят, те не знают что там, и поэтому так и не узнают когда нужно будет покупать. Пока сообразят, будет уже поздно - это как по $91,000 спохватиться, что ты не купил Bitcoin...
Вам необязательно (а порой и совсем не нужно) держать инвестиционный портфель в периоды как сейчас, потому что людям неподготовленным трудно понять происходящее, но чтобы знать о том, что происходит в валюте, на рынке, в экономике, а также чтобы видеть отдельные хорошие сделки, кто-то должен делать соответствующую работу.
... и этим команде Героев предстоит заниматься: приносить пользу и через общее понимание, и через точечные идеи, и через стратегии (усиленно тащить фонды вверх, раз в этом году они показали себя хуже прошлых лет).
Пожалуй, трудный вопрос с одной стороны. А с другой, многое понятно: мы все станем старше, дети подрастут, и нам нужно достигать наших целей с разумной долей надежности, принимать решения и не замирать на месте.
Хороший пример был в 2022 году: те, кто с самой весны не замер в ожидании, за год продвинулся - порешал вопросы с клиентами, адаптировал продукты, либо предложил решения внутри своей компании, реорганизовал людей, смог добыть те или иные ресурсы итп.
Словом, выживает гибкий и приспособленный. Или, иначе говоря, подготовка к разным сценариям дает больше, чем планирование (которое работает хорошо лишь в стабильной среде).
Поэтому глядя в будущее на рынки, я понимаю, что ключ к успеху нашей команды и клиентов, кто нам доверяет все эти годы, — это гибкость, чтобы использовать возможности.
Они будут всегда, например:
1️⃣ Коррекция валют. Будут ли у нас "Куранты" или более обычная разворотная фигура, но сейчас очевидно валюта на уровне паники, что дает потенциал ее снижения к рубля, обратно на 4-8%. Если трамп введет пошлины к Китаю, то юань будет девальвирован на 4-5% для компенсации этого эффекта, что определяет выбор валюты для шорта - это CNY.
Разворот может рисоваться от 1 до 4 недель, так что просто вшортить "на дурака" не всегда получится. Будет проведена работа по набору позиции, определению точек входа, и вот тогда можно рассчитывать на повышенные шансы на успех.
2️⃣ Начался локальный рост фондового рынка. Он уже вконец всех запутал, но так уж он устроен: когда толпа в панике, он падает, а потом отрастает. Этот рост я считаю локальный, и после 2700-2900 вполне можем пойти рисовать 2,200 IMOEX... но это деньги (и шорт потом - тоже деньги).
Так что базовое правило остается одно - следить за рынком. Кто из него выходят, те не знают что там, и поэтому так и не узнают когда нужно будет покупать. Пока сообразят, будет уже поздно - это как по $91,000 спохватиться, что ты не купил Bitcoin...
Вам необязательно (а порой и совсем не нужно) держать инвестиционный портфель в периоды как сейчас, потому что людям неподготовленным трудно понять происходящее, но чтобы знать о том, что происходит в валюте, на рынке, в экономике, а также чтобы видеть отдельные хорошие сделки, кто-то должен делать соответствующую работу.
... и этим команде Героев предстоит заниматься: приносить пользу и через общее понимание, и через точечные идеи, и через стратегии (усиленно тащить фонды вверх, раз в этом году они показали себя хуже прошлых лет).
Forwarded from Сергей Пирогов
…продолжение
3️⃣ В начале 2025 нам пророчат кредитный кризис, и если это так, то как всегда, побеждает тот, кто с деньгами. Кого и почем покупать - тоже будет вопрос, но на таких вещах определенно возможны иксы. И как всегда, такая ситуация - это как зверь: его нужно выследить, подготовиться, поставить капкан и только тогда нас ждет награда. Подготовка решает.
4️⃣ Итог периода СВО вообще - это большая инфляция (думаю, все уже видят динамику цен и зарплат за 2-3 года). Так что в чем уж точно не стоит сомневаться - это через 5 лет и квартиры, и машины, и доли в компаниях, что что-то зарабатывают, и валюта - все значительно подорожает. И в этом контексте периоды снижения цен активов - это как ни крути, возможности.
Нового СБЕРа в России не будет, а его цена вырастет вслед за кол-вом денег в экономике (хотя в моменте акции Сбера и размер денежной массы идут в противоход). Это в общем-то и есть контртренд, который в широком смысле является возможностью для инвесторов (акции ныряют, а затем обновляют вершины).
5️⃣ Опять таки, есть и хороший сценарий. Трамп готовится к экономической войне с Китаем, и ему выгодно, чтобы Россия вышла из зависимости от Китая, а БРИКС не создала свою валюту.
Пока импорт России зависит от Китая, Китай сможет манипулировать нами в своем противостоянии с США, и это понимает и наш президент.
Лучший способ добиться этого (России как отдельного игрока, а не прокси Китая) - возобновить доступ России к доларовой системе, SWIFT, торговле гражданскими товарами.
Это не снимет санкций с нефтегаза (здесь денежный интерес США), но не нужно будет маяться с параллельным импортом, вернутся прямые рейсы самолетами, Visa/MasterCard, IT и другие сервисы, и много той нормальности, к которой мы привыкли. И снизится инфляцию.
Так что вопрос как всегда не в возможностях, а в исполнении - волатильности нам всем точно хватит. Вопрос как в реальном выражении увеличить покупательскую способность денег тоже остается актуальным. И ответ на этот вопрос - то, что фин. индустрия обязана предложить своим клиентам (не инвестиции, а именно как навигировать в этом хаосе).
3️⃣ В начале 2025 нам пророчат кредитный кризис, и если это так, то как всегда, побеждает тот, кто с деньгами. Кого и почем покупать - тоже будет вопрос, но на таких вещах определенно возможны иксы. И как всегда, такая ситуация - это как зверь: его нужно выследить, подготовиться, поставить капкан и только тогда нас ждет награда. Подготовка решает.
4️⃣ Итог периода СВО вообще - это большая инфляция (думаю, все уже видят динамику цен и зарплат за 2-3 года). Так что в чем уж точно не стоит сомневаться - это через 5 лет и квартиры, и машины, и доли в компаниях, что что-то зарабатывают, и валюта - все значительно подорожает. И в этом контексте периоды снижения цен активов - это как ни крути, возможности.
Нового СБЕРа в России не будет, а его цена вырастет вслед за кол-вом денег в экономике (хотя в моменте акции Сбера и размер денежной массы идут в противоход). Это в общем-то и есть контртренд, который в широком смысле является возможностью для инвесторов (акции ныряют, а затем обновляют вершины).
5️⃣ Опять таки, есть и хороший сценарий. Трамп готовится к экономической войне с Китаем, и ему выгодно, чтобы Россия вышла из зависимости от Китая, а БРИКС не создала свою валюту.
Пока импорт России зависит от Китая, Китай сможет манипулировать нами в своем противостоянии с США, и это понимает и наш президент.
Лучший способ добиться этого (России как отдельного игрока, а не прокси Китая) - возобновить доступ России к доларовой системе, SWIFT, торговле гражданскими товарами.
Это не снимет санкций с нефтегаза (здесь денежный интерес США), но не нужно будет маяться с параллельным импортом, вернутся прямые рейсы самолетами, Visa/MasterCard, IT и другие сервисы, и много той нормальности, к которой мы привыкли. И снизится инфляцию.
Так что вопрос как всегда не в возможностях, а в исполнении - волатильности нам всем точно хватит. Вопрос как в реальном выражении увеличить покупательскую способность денег тоже остается актуальным. И ответ на этот вопрос - то, что фин. индустрия обязана предложить своим клиентам (не инвестиции, а именно как навигировать в этом хаосе).
Forwarded from Сергей Пирогов
Так что отвечая на вопрос, что нас ждет:
- много трудных лет, и нужны решительные действия;
- все (снова) подорожает - начиная от активов до стоимости подписки Invest Heroes;
- пока все не успокоится, стандартные решения в экономике будут плохо работать (вон, ЦБ ставку повысил уже в 2.5х раза, а цель по инфляции никак не выполняется - экономисты спорят, что делать).
Так что давайте объединяться в поиске ответов на вопросы. Мы же не хотим жить по стратегии страуса - сесть и ждать, когда полегчает?
Я настроен сохранять оптимизм и работать, инициировал ряд изменений в подписке Invest Heroes, чтобы лучше адаптировать то, что мы делаем ко времени, о которых мы расскажем в декабре.
И приглашаю в наш сервис - ведь поиск ответов и тактик это то, что объединяет подписку Invest Heroes.
До 1 декабря вход по ценам BLACK FRIDAY с большими скидками https://invest-heroes.ru , а потом все как обычно подорожает (так будет и у всех конкурентов, и во всей экономике).
Если вас интересует долгосрочная подписка на 3/5 лет — оформить данный тариф можно по ссылке https://invest-heroes.ru/order?content=2&rate=104
Ближайшие 3-4 месяца будут очень важными в плане принятия решений и развилок на рынках, так что ждем вас на борту нашего сервиса
- много трудных лет, и нужны решительные действия;
- все (снова) подорожает - начиная от активов до стоимости подписки Invest Heroes;
- пока все не успокоится, стандартные решения в экономике будут плохо работать (вон, ЦБ ставку повысил уже в 2.5х раза, а цель по инфляции никак не выполняется - экономисты спорят, что делать).
Так что давайте объединяться в поиске ответов на вопросы. Мы же не хотим жить по стратегии страуса - сесть и ждать, когда полегчает?
Я настроен сохранять оптимизм и работать, инициировал ряд изменений в подписке Invest Heroes, чтобы лучше адаптировать то, что мы делаем ко времени, о которых мы расскажем в декабре.
И приглашаю в наш сервис - ведь поиск ответов и тактик это то, что объединяет подписку Invest Heroes.
До 1 декабря вход по ценам BLACK FRIDAY с большими скидками https://invest-heroes.ru , а потом все как обычно подорожает (так будет и у всех конкурентов, и во всей экономике).
Если вас интересует долгосрочная подписка на 3/5 лет — оформить данный тариф можно по ссылке https://invest-heroes.ru/order?content=2&rate=104
Ближайшие 3-4 месяца будут очень важными в плане принятия решений и развилок на рынках, так что ждем вас на борту нашего сервиса
⚡️Осталось 2 дня ⚡️
Распродажа на подписку Invest Heroes продолжается! Сегодня и завтра ещё можно оформить подписку по самой выгодно цене.
Цены на тарифы уже указаны с учетом скидки на нашем портале https://invest-heroes.ru
Также к основным скидкам, которые уже указаны на сайте, вы можете применить свой персональный промокод — так цена станет ещё ниже. Получить его можно только в боте @IHBlackFriday2024Bot
Все скидки суммируются!
Долгосрочные тарифы на подписку 3/5 лет со скидкой 45% здесь
Распродажа на подписку Invest Heroes продолжается! Сегодня и завтра ещё можно оформить подписку по самой выгодно цене.
Цены на тарифы уже указаны с учетом скидки на нашем портале https://invest-heroes.ru
Также к основным скидкам, которые уже указаны на сайте, вы можете применить свой персональный промокод — так цена станет ещё ниже. Получить его можно только в боте @IHBlackFriday2024Bot
Все скидки суммируются!
Долгосрочные тарифы на подписку 3/5 лет со скидкой 45% здесь
Forwarded from Сергей Пирогов
Свежие Пироги - про акции в России и первые шаги Трампа
#мысли_управляющего
Итак, кругом сюрпризы:
• Доллар ушел не на 104-105₽, а на 108-110₽
• Российский рынок акций не пошел падать на 2,200 IMOEX, а отскочил и начал расти
• Трамп выиграл и предлагает мирный план, похожий на предложения Путина, грозит 100% пошлинами за валюту BRICS
• рынок труда в США значительно замедлился, а Трамп готов резать госрасходы и вступать в изнурительную битву за кресла в Вашингтоне, чтобы поставить своих соратников на посты - не будет ли это дефляционно?
• в России грядет рукотворный кредитный кризис - когда его ждать в заголовках и ценах на активы?
✅ Все это, а также тактику по валюте и российским акциям я записал для вас в очередном выпуске.
YouTube https://youtu.be/WaxOxysDorU?si=1xqw7kYqQNN11MRm
VK https://vk.com/video-165214162_456239161
И напоминаю про BLACK FRIDAY: сегодня последний день акции! Вы можете стать клиентом подписки Invest Heroes с выгодой (скидки до 45%) — таких цен уже точно не будет! Отличная инвестиция, учитывая как много всего нас ждет на рынках в 2025 году.
Цены с учетом скидки указаны на нашем сайте https://invest-heroes.ru
Долгосрочные тарифы на 3/5 лет со скидкой 45% здесь
Подписываясь на IH, вы получаете доступ к моим сделкам и комментариям в реальном времени - так что жду вас и будем навигировать вместе.
#мысли_управляющего
Итак, кругом сюрпризы:
• Доллар ушел не на 104-105₽, а на 108-110₽
• Российский рынок акций не пошел падать на 2,200 IMOEX, а отскочил и начал расти
• Трамп выиграл и предлагает мирный план, похожий на предложения Путина, грозит 100% пошлинами за валюту BRICS
• рынок труда в США значительно замедлился, а Трамп готов резать госрасходы и вступать в изнурительную битву за кресла в Вашингтоне, чтобы поставить своих соратников на посты - не будет ли это дефляционно?
• в России грядет рукотворный кредитный кризис - когда его ждать в заголовках и ценах на активы?
YouTube https://youtu.be/WaxOxysDorU?si=1xqw7kYqQNN11MRm
VK https://vk.com/video-165214162_456239161
И напоминаю про BLACK FRIDAY: сегодня последний день акции! Вы можете стать клиентом подписки Invest Heroes с выгодой (скидки до 45%) — таких цен уже точно не будет! Отличная инвестиция, учитывая как много всего нас ждет на рынках в 2025 году.
Цены с учетом скидки указаны на нашем сайте https://invest-heroes.ru
Долгосрочные тарифы на 3/5 лет со скидкой 45% здесь
Подписываясь на IH, вы получаете доступ к моим сделкам и комментариям в реальном времени - так что жду вас и будем навигировать вместе.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
YouTube
Сюрпризы рынка. Что ещё ждать инвесторам?
BLACK FRIDAY сегодня последний день — подробности в боте https://t.me/IHBlackFriday2024Bot
Подписка на аналитику Invest Heroes https://invest-heroes.ru - все цены указаны уже с учетом скидки
👉🏻Мой канал - https://t.me/PirogovLive
👉🏻 Канал с аналитикой…
Подписка на аналитику Invest Heroes https://invest-heroes.ru - все цены указаны уже с учетом скидки
👉🏻Мой канал - https://t.me/PirogovLive
👉🏻 Канал с аналитикой…
Почему растут цены на газ в Европе
#GAZP #NVTK #газ
За последний месяц цены на газ в Европе (TTF) выросли на 20% (с $435/тыс. куб. м в начале ноября до $525/тыс. куб. м на 3 декабря). В этом посте рассмотрим подробнее ситуацию на европейском рынке газа.
ЕС быстро расходует запасы газа в хранилищах
В начале ноября запасы газа в хранилищах ЕС достигли 95%, что является близким к рекордному значению на этот период. С начала отопительного сезона (с ноября) расход газа из хранилищ был на 34% выше среднего значения за последние пять лет. Объем запасов газа снижается быстрее, чем в 2023 г. на фоне относительно низких поставок СПГ и холодной погоды.
Отбор газа из хранилищ ЕС на 1 декабря составил 391 млн куб. м, закачка - 30 млн куб. м. Хранилища ЕС на 3 декабря заполнены на 85.17% (на 6.3 п. п. ниже, чем в 2023 г.), в них находится 94.5 млрд куб. м газа.
Eсть риски проблем с оплатой за российский газ и снижения украинского транзита
21 ноября США ввели санкции против Газпромбанка. Ранее все платежи за российский газ из-за границы проходили через этот банк. Сейчас контрагенты должны завершить с ним все операции до 20 декабря. Вероятно, что иностранным покупателям придется искать альтернативные способы оплаты за газ из России.
31 декабря 2024 г. истекает договор по транзиту российского газа через Украину, и Украина не планирует продлевать договор. По украинскому транзиту идет около половины экспорта российского газа в ЕС – 15 млрд куб. м/год, другая половина идет по Турецкому потоку. Прекращение украинского транзита с 1 января 2025 г. создает риски для рынка газа ЕС. При этом поставки газа в некоторые страны ЕС могут продолжиться (например, через Турецкий поток или по другому договору со сдачей газа странам ЕС на границе).
Вывод
Если текущие темпы отбора газа сохранятся, к концу этого отопительного сезона объем запасов газа может снизиться до 45.8% (50.8 млрд куб. м) по сравнению с 58.34% в прошлом отопительном сезоне (на 31 марта 2024 г.). Снижение поставок газа из России зимой, с 20 декабря 2024 г. (из-за санкций против Газпромбанка) или с 1 января 2025 г. (из-за окончания договора по украинскому транзиту) создает дополнительные риски для рынка газа ЕС. На этом фоне цены на газ в Европе могут оставаться высокими до конца года или вырасти с текущих уровней при снижении поставок из России.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#GAZP #NVTK #газ
За последний месяц цены на газ в Европе (TTF) выросли на 20% (с $435/тыс. куб. м в начале ноября до $525/тыс. куб. м на 3 декабря). В этом посте рассмотрим подробнее ситуацию на европейском рынке газа.
ЕС быстро расходует запасы газа в хранилищах
В начале ноября запасы газа в хранилищах ЕС достигли 95%, что является близким к рекордному значению на этот период. С начала отопительного сезона (с ноября) расход газа из хранилищ был на 34% выше среднего значения за последние пять лет. Объем запасов газа снижается быстрее, чем в 2023 г. на фоне относительно низких поставок СПГ и холодной погоды.
Отбор газа из хранилищ ЕС на 1 декабря составил 391 млн куб. м, закачка - 30 млн куб. м. Хранилища ЕС на 3 декабря заполнены на 85.17% (на 6.3 п. п. ниже, чем в 2023 г.), в них находится 94.5 млрд куб. м газа.
Eсть риски проблем с оплатой за российский газ и снижения украинского транзита
21 ноября США ввели санкции против Газпромбанка. Ранее все платежи за российский газ из-за границы проходили через этот банк. Сейчас контрагенты должны завершить с ним все операции до 20 декабря. Вероятно, что иностранным покупателям придется искать альтернативные способы оплаты за газ из России.
31 декабря 2024 г. истекает договор по транзиту российского газа через Украину, и Украина не планирует продлевать договор. По украинскому транзиту идет около половины экспорта российского газа в ЕС – 15 млрд куб. м/год, другая половина идет по Турецкому потоку. Прекращение украинского транзита с 1 января 2025 г. создает риски для рынка газа ЕС. При этом поставки газа в некоторые страны ЕС могут продолжиться (например, через Турецкий поток или по другому договору со сдачей газа странам ЕС на границе).
Вывод
Если текущие темпы отбора газа сохранятся, к концу этого отопительного сезона объем запасов газа может снизиться до 45.8% (50.8 млрд куб. м) по сравнению с 58.34% в прошлом отопительном сезоне (на 31 марта 2024 г.). Снижение поставок газа из России зимой, с 20 декабря 2024 г. (из-за санкций против Газпромбанка) или с 1 января 2025 г. (из-за окончания договора по украинскому транзиту) создает дополнительные риски для рынка газа ЕС. На этом фоне цены на газ в Европе могут оставаться высокими до конца года или вырасти с текущих уровней при снижении поставок из России.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
💵 На днях на рынок замещающих облигаций выходят первые выпуски Минфина
#облигации
• 5 декабря состоится замещение первых из замещенных бумаг и к концу года все 13 выпусков будут торговаться на Московской бирже. Для нас, как и для всего рынка, последствия выхода этих бумаг не полностью предсказуемы. Потенциальный навес может составить от $10 до $14 млрд.
• Из общения с коллегами, мы знаем, что кто-то уже активно выкупал эти бумаги через форварды, кто-то готов их держать долго, за отсутствием приемлемых для себя альтернатив. Но не стоит забывать, что практически никакого обособления этих бумаг, в отличии от корпоративных облигаций не будет. Обособят только те выпуски, которые были куплены у недружественных нерезидентов с 08.08.2024 по 12.09.2024.
• Параметры замещенных выпусков будут полностью аналогичны оригинальным еврооблигациям. Поэтому будет сохранен большой номинал в размере $200 тыс. для бумаг с привязкой к доллару и €100 тыс. для выпусков, которые привязаны к евро. Поэтому для широкого круга розничных инвесторов эти замещающих облигации будут недоступны.
• Текущее ослабление рубля привело к повышенной волатильности на рынке этого класса активов. В данный момент, длинные корпоративные выпуски Газпрома торгуются с доходностью к погашению ~10-11%, короткие чуть повыше. У остальных крепких эмитентов первого эшелона доходности пониже.
• RUS-28, популярная среди розничных инвесторов из-за доступной номинальной стоимости ($1000), торгуется с доходностью 11.29%. Ждем выхода бумаг и будем вместе с вами наблюдать за происходящим.
Stay tuned.
P.S. завтра начнется замещение. На торгах первые бумаги могут появиться 6 декабря или уже на следующей неделе.
#облигации
• 5 декабря состоится замещение первых из замещенных бумаг и к концу года все 13 выпусков будут торговаться на Московской бирже. Для нас, как и для всего рынка, последствия выхода этих бумаг не полностью предсказуемы. Потенциальный навес может составить от $10 до $14 млрд.
• Из общения с коллегами, мы знаем, что кто-то уже активно выкупал эти бумаги через форварды, кто-то готов их держать долго, за отсутствием приемлемых для себя альтернатив. Но не стоит забывать, что практически никакого обособления этих бумаг, в отличии от корпоративных облигаций не будет. Обособят только те выпуски, которые были куплены у недружественных нерезидентов с 08.08.2024 по 12.09.2024.
• Параметры замещенных выпусков будут полностью аналогичны оригинальным еврооблигациям. Поэтому будет сохранен большой номинал в размере $200 тыс. для бумаг с привязкой к доллару и €100 тыс. для выпусков, которые привязаны к евро. Поэтому для широкого круга розничных инвесторов эти замещающих облигации будут недоступны.
• Текущее ослабление рубля привело к повышенной волатильности на рынке этого класса активов. В данный момент, длинные корпоративные выпуски Газпрома торгуются с доходностью к погашению ~10-11%, короткие чуть повыше. У остальных крепких эмитентов первого эшелона доходности пониже.
• RUS-28, популярная среди розничных инвесторов из-за доступной номинальной стоимости ($1000), торгуется с доходностью 11.29%. Ждем выхода бумаг и будем вместе с вами наблюдать за происходящим.
Stay tuned.
P.S. завтра начнется замещение. На торгах первые бумаги могут появиться 6 декабря или уже на следующей неделе.
📚 Подборка публикаций Invest Heroes
Собрали для вас подборку наших публикаций и видео за последние три недели. Проверяйте, вдруг что-то пропустили! 😉
Полезные публикации:
— Технический драйвер для покупки длинных ОФЗ?
— Ситуация на рынке газа в США
— АФК Система: не в дружбу, а в службу
— Первичное размещение: Селектел 001Р-05R
— Актуальный статус гипотезы в ОФЗ
— Возможная сделка по покупке Роснефтью Лукойла и Газпромнефти
— Мысли управляющего. Что ждет нас впереди? (1 часть | 2 часть | 3 часть)
— Почему растут цены на газ в Европе
— На днях на рынок замещающих облигаций выходят первые выпуски Минфина
Видео:
— Вот такие пироги! (1 декабря)
Смотреть по ссылке: 📱Youtube 📱Vk Video
— Вот такие пироги! (24 ноября)
Смотреть по ссылке: 📱Youtube 📱Vk Video
✍️Презентация
— Запись эфира с управляющими: "Что делать с рынком?" (27 ноября)
Смотреть по ссылке: 📱Youtube 📱Vk Video
Собрали для вас подборку наших публикаций и видео за последние три недели. Проверяйте, вдруг что-то пропустили! 😉
Полезные публикации:
— Технический драйвер для покупки длинных ОФЗ?
— Ситуация на рынке газа в США
— АФК Система: не в дружбу, а в службу
— Первичное размещение: Селектел 001Р-05R
— Актуальный статус гипотезы в ОФЗ
— Возможная сделка по покупке Роснефтью Лукойла и Газпромнефти
— Мысли управляющего. Что ждет нас впереди? (1 часть | 2 часть | 3 часть)
— Почему растут цены на газ в Европе
— На днях на рынок замещающих облигаций выходят первые выпуски Минфина
Видео:
— Вот такие пироги! (1 декабря)
Смотреть по ссылке: 📱Youtube 📱Vk Video
— Вот такие пироги! (24 ноября)
Смотреть по ссылке: 📱Youtube 📱Vk Video
✍️Презентация
— Запись эфира с управляющими: "Что делать с рынком?" (27 ноября)
Смотреть по ссылке: 📱Youtube 📱Vk Video
Наши портфели
#strategies
Каждый месяц мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за прошедший месяц:
> Indiana Jones: -4.3%
> Henry Ford: -0.5%
> James Bond: 1.3%
> Iron Arny: 0.5%
> Forrest Gump RU: -2.5%
> Индекс Мосбиржи ПД: -6.6%
> Индекс S&P500: 1.6%
Результаты наших портфелей с начала года (YTD):
> Indiana Jones: 22.7%
> Henry Ford: 9.8%
> James Bond: 3.5%
> Iron Arny: 6.4%
> Forrest Gump RU: -11.9%
Портфель Indiana Jones:
За месяц с 07 ноября стратегия показала результат -4.3% против -7% снижения IMOEX. Эффект смягчения падения есть, но конечно цель - вырасти, для этого мы снова вышли в рынок на 100-110% после недавнего обвала котировок. Пока индекс выше 2,400, готовы рисковать, чтобы вырасти.
Портфель James Bond:
За месяц с 07 ноября покащала результат +1.3%. Вырвались снова лучше рынка, думаем кого еще взять на 15% свободного кэша. За это время продали TLT и ищем точку для покупки облигаций с дюрацией 3-5 лет, т.к. на инвестиционном горизонте видим инфляционные риски (несмотря на позитив на горизонт 3 мес.)
Портфель Iron Arny:
За предыдущий месяц портфель прошел коррекцию на рынке облигаций с плавающими купонами, поэтому темп роста небольшой. Отставание от бенчмарка связано с тем, что в нем есть замещающие облигации, индекс которых в рублевом эквиваленте вырос на 7.6%. До конца года планируем сделать ротацию некоторых выпусков в пользу новых флоатеров и надежных фиксов с высокими купонами.
Портфель Forrest Gump:
Рынок остается дешевым: с одной стороны, идут новости, связанные с повышением вероятности мирных переговоров, с другой стороны, инфляция идет выше прогнозов ЦБ, что делает поднятие ставки до 23% на заседании через две недели почти гарантированным.
Мы пользовались сильной просадкой рынка, докупали часть качественных активов в момент, когда апсайд индекса на горизонте года превышал 50% (вдвое выше потенциальной 25% ставки).
Портфель Henry Ford:
Рынок корректировался после ралли на победе Трампа, мы воспользовались коррекцией для покупок недооцененных голубых фишек с горизонтом квартала.
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 30%+ годовых на акциях и ~20% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
#strategies
Каждый месяц мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за прошедший месяц:
> Indiana Jones: -4.3%
> Henry Ford: -0.5%
> James Bond: 1.3%
> Iron Arny: 0.5%
> Forrest Gump RU: -2.5%
> Индекс Мосбиржи ПД: -6.6%
> Индекс S&P500: 1.6%
Результаты наших портфелей с начала года (YTD):
> Indiana Jones: 22.7%
> Henry Ford: 9.8%
> James Bond: 3.5%
> Iron Arny: 6.4%
> Forrest Gump RU: -11.9%
Портфель Indiana Jones:
За месяц с 07 ноября стратегия показала результат -4.3% против -7% снижения IMOEX. Эффект смягчения падения есть, но конечно цель - вырасти, для этого мы снова вышли в рынок на 100-110% после недавнего обвала котировок. Пока индекс выше 2,400, готовы рисковать, чтобы вырасти.
Портфель James Bond:
За месяц с 07 ноября покащала результат +1.3%. Вырвались снова лучше рынка, думаем кого еще взять на 15% свободного кэша. За это время продали TLT и ищем точку для покупки облигаций с дюрацией 3-5 лет, т.к. на инвестиционном горизонте видим инфляционные риски (несмотря на позитив на горизонт 3 мес.)
Портфель Iron Arny:
За предыдущий месяц портфель прошел коррекцию на рынке облигаций с плавающими купонами, поэтому темп роста небольшой. Отставание от бенчмарка связано с тем, что в нем есть замещающие облигации, индекс которых в рублевом эквиваленте вырос на 7.6%. До конца года планируем сделать ротацию некоторых выпусков в пользу новых флоатеров и надежных фиксов с высокими купонами.
Портфель Forrest Gump:
Рынок остается дешевым: с одной стороны, идут новости, связанные с повышением вероятности мирных переговоров, с другой стороны, инфляция идет выше прогнозов ЦБ, что делает поднятие ставки до 23% на заседании через две недели почти гарантированным.
Мы пользовались сильной просадкой рынка, докупали часть качественных активов в момент, когда апсайд индекса на горизонте года превышал 50% (вдвое выше потенциальной 25% ставки).
Портфель Henry Ford:
Рынок корректировался после ралли на победе Трампа, мы воспользовались коррекцией для покупок недооцененных голубых фишек с горизонтом квартала.
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 30%+ годовых на акциях и ~20% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
Forwarded from Сергей Пирогов
Пироги 08.12.2024.pdf
3 MB
Новые Пироги: где есть тренд?
#мысли_управляющего
В свежем выпуске рассуждаем о том, где мы могли бы не вариться в боковике, а торговать по тренду (биткоин не предлагать - там каждый в меру своейиспорченности риска)
Выпуск доступен по ссылкам:
YouTube https://youtu.be/uv87VEyRMh0?si=DJRDTLd2eSsivzsI
VK https://vk.com/video-165214162_456239166?access_key=72fb4230c04db8cf88
Смотрим на 5 активов:
• нефть и доллар (будет ли 120?)
• золото
• природный газ (и не забываем NVTK)
• российские акции (SBER, LKOH, ROSN, YDEX, PLZL, NVTK)
• замещайки (Минфин в игре!)
Ситуация интересная, т.к. в игре Трамп с его любовью к манипулированию ценами на активы.
Можете написать, что вы торгуете на повышение, а что на понижение сейчас 😎
Ну и главное не забываем про решительный настрой на зарабатывание прибыли! Только так и только вперед!
#мысли_управляющего
В свежем выпуске рассуждаем о том, где мы могли бы не вариться в боковике, а торговать по тренду (биткоин не предлагать - там каждый в меру своей
Выпуск доступен по ссылкам:
YouTube https://youtu.be/uv87VEyRMh0?si=DJRDTLd2eSsivzsI
VK https://vk.com/video-165214162_456239166?access_key=72fb4230c04db8cf88
Смотрим на 5 активов:
• нефть и доллар (будет ли 120?)
• золото
• природный газ (и не забываем NVTK)
• российские акции (SBER, LKOH, ROSN, YDEX, PLZL, NVTK)
• замещайки (Минфин в игре!)
Ситуация интересная, т.к. в игре Трамп с его любовью к манипулированию ценами на активы.
Можете написать, что вы торгуете на повышение, а что на понижение сейчас 😎
Ну и главное не забываем про решительный настрой на зарабатывание прибыли! Только так и только вперед!
Мосбиржа: остатки сладки
#MOEX #special
Недавно Мосбиржа в целом хорошо отчиталась по результатам за 3 кв. 2024 г. при этом акции отреагировали негативно. Все дело в снижении клиентских остатков. В этом посте подробнее разберем, почему важно смотреть на этот показатель, и подсветим риски для будущего роста доходов компании.
Процентные доходы под давлением - смотрим глубже
В целом, Мосбиржа отчиталась в рамках консенсус-прогноза, результаты оказались ожидаемо высокими. Операционный доход вырос до 40 млрд руб. (+56% г/г), рентабельность по EBITDA составила 75%, чистая прибыль продолжила расти третий квартал подряд и составила 23 млрд руб. (+61% г/г). Однако для полноты картины всегда нужно смотреть на детали.
Мосбиржа выигрывает от высокой ключевой ставки: в настоящий момент чистые процентные доходы (далее — ЧПД) являются крупнейшей категорией доходов компании. Для справки: их доля среди всех доходов Мосбиржи за 9 мес. 2024 г. составила 60% против 50% в 2023 г. ЧПД в 3 кв. 2024 г. выросли до 25.1 млрд руб. (+124% г/г или +18% кв/кв).
Важно понимать, из чего складывается этот доход. С одной стороны, как уже было сказано, важно значение ключевой ставки, а сейчас она на высоком уровне и есть все основания для ее повышения в дальнейшем (до 23%+ уже 20 декабря) и сохранения на высоком уровне в 2025 г. С другой стороны, важна база процентных доходов — среднедневные клиентские остатки, на которые Мосбиржа зарабатывает % доход.
В 3 кв. реализовался риск для второй составляющей: объем клиентских остатков снизился на 30% по сравнению со средним уровнем в 1П 2024 г. Во-первых, это говорит о сильной волатильности и непредсказуемости этой величины. То есть в будущем может произойти как снижение, так и восстановление или рост объема остатков. Во-вторых, при стабилизации величины клиентских остатков на уровне 3 кв. будущие процентные доходы будут ниже.
Взгляд на ситуацию
Мосбиржа остается бенефициаром в условиях высокой ключевой ставки, при этом непредсказуемое изменение клиентских остатков повышают риски в этих бумагах. По этой причине котировки могли быть под бОльшим давлением, чем рынок в последнее время. Фактическую динамику клиентских остатков можно узнать из раскрытия квартальных результатов, ближайшей такой датой является конец февраля (когда будут озвучены результаты за весь 2024 г.). То есть эта неопределенность будет сохраняться еще несколько месяцев.
Дополнительно стоит учитывать, что в фазе рекордно высокой и продолжительной ключевой ставки Мосбиржа получает высокий процентный доход. Соответственно, по мере ослабления ДКП можно будет увидеть некоторое снижение доходов по причине высокой базы прошлых периодов.
Все это собирается в неоднозначный пазл для инвестора. Своим полноценным взглядом на компанию мы поделились в наших аналитических материалах.
#MOEX #special
Недавно Мосбиржа в целом хорошо отчиталась по результатам за 3 кв. 2024 г. при этом акции отреагировали негативно. Все дело в снижении клиентских остатков. В этом посте подробнее разберем, почему важно смотреть на этот показатель, и подсветим риски для будущего роста доходов компании.
Процентные доходы под давлением - смотрим глубже
В целом, Мосбиржа отчиталась в рамках консенсус-прогноза, результаты оказались ожидаемо высокими. Операционный доход вырос до 40 млрд руб. (+56% г/г), рентабельность по EBITDA составила 75%, чистая прибыль продолжила расти третий квартал подряд и составила 23 млрд руб. (+61% г/г). Однако для полноты картины всегда нужно смотреть на детали.
Мосбиржа выигрывает от высокой ключевой ставки: в настоящий момент чистые процентные доходы (далее — ЧПД) являются крупнейшей категорией доходов компании. Для справки: их доля среди всех доходов Мосбиржи за 9 мес. 2024 г. составила 60% против 50% в 2023 г. ЧПД в 3 кв. 2024 г. выросли до 25.1 млрд руб. (+124% г/г или +18% кв/кв).
Важно понимать, из чего складывается этот доход. С одной стороны, как уже было сказано, важно значение ключевой ставки, а сейчас она на высоком уровне и есть все основания для ее повышения в дальнейшем (до 23%+ уже 20 декабря) и сохранения на высоком уровне в 2025 г. С другой стороны, важна база процентных доходов — среднедневные клиентские остатки, на которые Мосбиржа зарабатывает % доход.
В 3 кв. реализовался риск для второй составляющей: объем клиентских остатков снизился на 30% по сравнению со средним уровнем в 1П 2024 г. Во-первых, это говорит о сильной волатильности и непредсказуемости этой величины. То есть в будущем может произойти как снижение, так и восстановление или рост объема остатков. Во-вторых, при стабилизации величины клиентских остатков на уровне 3 кв. будущие процентные доходы будут ниже.
Взгляд на ситуацию
Мосбиржа остается бенефициаром в условиях высокой ключевой ставки, при этом непредсказуемое изменение клиентских остатков повышают риски в этих бумагах. По этой причине котировки могли быть под бОльшим давлением, чем рынок в последнее время. Фактическую динамику клиентских остатков можно узнать из раскрытия квартальных результатов, ближайшей такой датой является конец февраля (когда будут озвучены результаты за весь 2024 г.). То есть эта неопределенность будет сохраняться еще несколько месяцев.
Дополнительно стоит учитывать, что в фазе рекордно высокой и продолжительной ключевой ставки Мосбиржа получает высокий процентный доход. Соответственно, по мере ослабления ДКП можно будет увидеть некоторое снижение доходов по причине высокой базы прошлых периодов.
Все это собирается в неоднозначный пазл для инвестора. Своим полноценным взглядом на компанию мы поделились в наших аналитических материалах.
💥 Новый тип флоатера — привязка к срочной RUONIA
#облигации
• 4 декабря Минфин занял 1 трлн руб. в ОФЗ 29026. Сегодня (11 декабря), скорее всего ситуация повторится и Минфин займет ещё 1 трлн руб. в ОФЗ 29027. Таким образом, план на год будет даже перевыполнен — займут ~4.3 трлн руб. (с учетом ДРПА) против плана в 3.9 трлн руб. валовых размещений по номиналу.
• Если говорить про причины такого успеха на аукционе 4 декабря, то случилось, в целом то, что и ожидал рынок. Ряд крупных банков из числа СЗКО купили бумагу себе на баланс на большой объем. Минфин получил уверенность, что план по заимствованиям будет реализован. А банки получили хороший дисконт по цене, чтобы покупка была для них выгодна.
• Но интересно то, что банкам предложили новый тип облигации с плавающей ставкой. Суть в том, купонный доход будет определяться не по средней RUONIA за период, а через индекс RUONIA с аналогичным лагом в 7 дней.
• Сам индекс RUONIA рассчитывается с учетом ежедневной капитализации (по рабочим дням, через выходные считается простая доходность). НКД по такой бумаге будет выше, чем у бумаги, где расчет идет через простое среднее, благодаря эффекту сложного процента.
• Поэтому данный актив требует меньшего дисконта в цене, что выгодно Минфину, т.к. растет выручка от аукционов. И, по идее, такие облигации хорошо ложатся на нормативы капитала и ликвидности банков. Поэтому здесь получается ситуация win-win.
Stay tuned.
#облигации
• 4 декабря Минфин занял 1 трлн руб. в ОФЗ 29026. Сегодня (11 декабря), скорее всего ситуация повторится и Минфин займет ещё 1 трлн руб. в ОФЗ 29027. Таким образом, план на год будет даже перевыполнен — займут ~4.3 трлн руб. (с учетом ДРПА) против плана в 3.9 трлн руб. валовых размещений по номиналу.
• Если говорить про причины такого успеха на аукционе 4 декабря, то случилось, в целом то, что и ожидал рынок. Ряд крупных банков из числа СЗКО купили бумагу себе на баланс на большой объем. Минфин получил уверенность, что план по заимствованиям будет реализован. А банки получили хороший дисконт по цене, чтобы покупка была для них выгодна.
• Но интересно то, что банкам предложили новый тип облигации с плавающей ставкой. Суть в том, купонный доход будет определяться не по средней RUONIA за период, а через индекс RUONIA с аналогичным лагом в 7 дней.
• Сам индекс RUONIA рассчитывается с учетом ежедневной капитализации (по рабочим дням, через выходные считается простая доходность). НКД по такой бумаге будет выше, чем у бумаги, где расчет идет через простое среднее, благодаря эффекту сложного процента.
• Поэтому данный актив требует меньшего дисконта в цене, что выгодно Минфину, т.к. растет выручка от аукционов. И, по идее, такие облигации хорошо ложатся на нормативы капитала и ликвидности банков. Поэтому здесь получается ситуация win-win.
Stay tuned.
Газпром: Как дела у компании?
#GAZP
После того, как в 2022 г. Газпром снизил объем экспорта газа в Европу, финансовые результаты компании сильно ухудшились (чистая прибыль за 2023 г. снизилась на 65% по сравнению с 2021 г.). Акции Газпрома сейчас находятся на многолетних минимумах (113 руб./акцию).
При этом результаты компании все же лучше, чем мы ранее ожидали (недавно были результаты за 9 мес.). В этом посте рассмотрим текущие фин. положение и поговорим о перспективах для бизнеса.
В 2025 г. украинский транзит газа в ЕС прекратится
Напомним, что экспорт Газпрома в Европу снизился примерно на 80% с 2021 г. - с 155 млрд куб. м в 2021 г. до 30 млрд куб. м в 2023 г. Сейчас около 15 млрд куб. м/год поставляется в ЕС по Турецкому потоку и 15 млрд куб. м/год – через Украину. С января 2025 г. действие договора о транзите с Украиной закончится, и Украина готовится прекратить транзит. Но вероятно, что часть этого экспорта может быть перенаправлена через Турецкий поток в ЕС – около трети, 5 млрд куб.
Проект газопровода «Сила Сибири 2» в Китай откладывается
Ранее Газпром планировал уже в 2024 г. начать работу над новым газопроводом в Китай – Сила Сибири 2. Газопровод планировалось запустить в 2030 г. Его мощность должна была составить 50 млрд куб. м (около 67% от текущего объема экспорта в дальнее зарубежье). Но переговоры по проекту затягиваются. В то же время Китай уже заключил соглашение с Туркменистаном по увеличению поставок газа. За 3-4 года Туркменистан планирует увеличить поставки газа на 25 млрд куб. м.
На финансовые результаты Газпрома положительно влияет газификация в России и покупка доли в Сахалине 2
Газпром может увеличить реализацию газа в России за счет программы газификации регионов. В 2024 г. на эту программу выделено около 270 млрд руб. Компания оценивает рост спроса в рамках газификации примерно на 20 млрд куб. м к 2030 году (около 10% от объема реализации газа в РФ в 2023 г.).
Также на финансовые результаты Газпрома положительно повлияла покупка доли в Сахалине 2 в этом году. По нашей оценке, в 2024 г. вклад Сахалина 2 в EBITDA Газпрома составит около 0.4 трлн руб. За счет этого и результатов Газпромнефти финансовые показатели Газпрома в этом году улучшились.
Вывод
На конец 3 кв. 2024 г. долговая нагрузка Газпрома была на достаточно комфортном уровне. Скорректированный коэффициент Чистый долг/EBITDA составил 2.4х. Ранее, до покупки доли в Сахалине 2, мы ожидали, что коэффициент будет > 4х. И в 2025 г. Газпром не планирует рефинансировать большой объем долга под высокую ставку (из 5 трлн руб. долгосрочного долга 0.9 трлн руб. со сроком погашения 1-2 года, остальное – с более длительным сроком).
При этом FCF компании находится на низком уровне (за 9 мес. 2024 г., по данным Газпрома, FCF составил 14 млрд руб.). И в ближайшие 1-2 года ожидаем, что FCF Газпрома будет отрицательным. Перспектив заменить большую часть объемов поставок, выпавших в 2022 г., на обозримом горизонте нет (с учетом отсутствия прогресса по проекту Силы Сибири 2).
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#GAZP
После того, как в 2022 г. Газпром снизил объем экспорта газа в Европу, финансовые результаты компании сильно ухудшились (чистая прибыль за 2023 г. снизилась на 65% по сравнению с 2021 г.). Акции Газпрома сейчас находятся на многолетних минимумах (113 руб./акцию).
При этом результаты компании все же лучше, чем мы ранее ожидали (недавно были результаты за 9 мес.). В этом посте рассмотрим текущие фин. положение и поговорим о перспективах для бизнеса.
В 2025 г. украинский транзит газа в ЕС прекратится
Напомним, что экспорт Газпрома в Европу снизился примерно на 80% с 2021 г. - с 155 млрд куб. м в 2021 г. до 30 млрд куб. м в 2023 г. Сейчас около 15 млрд куб. м/год поставляется в ЕС по Турецкому потоку и 15 млрд куб. м/год – через Украину. С января 2025 г. действие договора о транзите с Украиной закончится, и Украина готовится прекратить транзит. Но вероятно, что часть этого экспорта может быть перенаправлена через Турецкий поток в ЕС – около трети, 5 млрд куб.
Проект газопровода «Сила Сибири 2» в Китай откладывается
Ранее Газпром планировал уже в 2024 г. начать работу над новым газопроводом в Китай – Сила Сибири 2. Газопровод планировалось запустить в 2030 г. Его мощность должна была составить 50 млрд куб. м (около 67% от текущего объема экспорта в дальнее зарубежье). Но переговоры по проекту затягиваются. В то же время Китай уже заключил соглашение с Туркменистаном по увеличению поставок газа. За 3-4 года Туркменистан планирует увеличить поставки газа на 25 млрд куб. м.
На финансовые результаты Газпрома положительно влияет газификация в России и покупка доли в Сахалине 2
Газпром может увеличить реализацию газа в России за счет программы газификации регионов. В 2024 г. на эту программу выделено около 270 млрд руб. Компания оценивает рост спроса в рамках газификации примерно на 20 млрд куб. м к 2030 году (около 10% от объема реализации газа в РФ в 2023 г.).
Также на финансовые результаты Газпрома положительно повлияла покупка доли в Сахалине 2 в этом году. По нашей оценке, в 2024 г. вклад Сахалина 2 в EBITDA Газпрома составит около 0.4 трлн руб. За счет этого и результатов Газпромнефти финансовые показатели Газпрома в этом году улучшились.
Вывод
На конец 3 кв. 2024 г. долговая нагрузка Газпрома была на достаточно комфортном уровне. Скорректированный коэффициент Чистый долг/EBITDA составил 2.4х. Ранее, до покупки доли в Сахалине 2, мы ожидали, что коэффициент будет > 4х. И в 2025 г. Газпром не планирует рефинансировать большой объем долга под высокую ставку (из 5 трлн руб. долгосрочного долга 0.9 трлн руб. со сроком погашения 1-2 года, остальное – с более длительным сроком).
При этом FCF компании находится на низком уровне (за 9 мес. 2024 г., по данным Газпрома, FCF составил 14 млрд руб.). И в ближайшие 1-2 года ожидаем, что FCF Газпрома будет отрицательным. Перспектив заменить большую часть объемов поставок, выпавших в 2022 г., на обозримом горизонте нет (с учетом отсутствия прогресса по проекту Силы Сибири 2).
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Forwarded from Сергей Пирогов
Вот такие Пироги 15.12.2024.pdf
3.7 MB
Свежие Пироги на ночь: акции для хороших мальчиков (и девочек) и для плохих
#мысли_управляющего
Видео доступно по ссылкам:
YouTube https://youtu.be/pzWzMcSUx28?si=T5H23sSCRxkO456O
VK https://vk.com/video-165214162_456239168
Заметил, что на смене фона инвесторы бегают между «акциями мира» и «акциями войны»:
- первые это СБЕР, ЯНДЕКС, OZON, малыши итп
- вторые это Полюс, Роснефть, Лукойл, Фосагро, Сургут…
Т.к. рынок настраивается на 23% ставку и возможные переговоры, то как раз пора посмотреть из кого ваш портфель.
Позиционирование перед 20 января сейчас нейтральное, позитивный настрой стерт волатильностью, так что если рынок задумает на Трампе вырасти в январе, то такой рост будет взрывным, но бета акций будет очень отличаться.
Также разобрал тему энергоносителей: Байден собирается ввести новые санкции, зима холодная, и цены на энергоносители ползут выше. И как не парадоксально, и доллар.
> разобрал это для вас
Также по запросу зрителей осветил евробонды: как я и предупреждал, там сейчас просто нормальные цены, а покупать стоило в ноябре, до «навеса Минфина» - как всегда, когда все ждут наживы, нужно действовать на упреждение.
> пожалуй, темой остается TCSperp1, длинные бонды с доходностью выше 11% к погашению (это нормально конкурирует с 18% ОФЗ на тот же срок)
> помним, что новых евробондов не ждем, а в 2025 до $10 млрд. выгасится, так что дефицит бумаги будет расти
Сам я сейчас держу смешанный пул акций и фьючи на доллар (разбирал идею в предыдущем выпуске) с прицелом на продажу «оптимистичной» части в 1кв 2025 и долларов во 2кв 2025.
В общем, приятного просмотра и готовим для вас эфир 19 декабря в 19:30!
#мысли_управляющего
Видео доступно по ссылкам:
YouTube https://youtu.be/pzWzMcSUx28?si=T5H23sSCRxkO456O
VK https://vk.com/video-165214162_456239168
Заметил, что на смене фона инвесторы бегают между «акциями мира» и «акциями войны»:
- первые это СБЕР, ЯНДЕКС, OZON, малыши итп
- вторые это Полюс, Роснефть, Лукойл, Фосагро, Сургут…
Т.к. рынок настраивается на 23% ставку и возможные переговоры, то как раз пора посмотреть из кого ваш портфель.
Позиционирование перед 20 января сейчас нейтральное, позитивный настрой стерт волатильностью, так что если рынок задумает на Трампе вырасти в январе, то такой рост будет взрывным, но бета акций будет очень отличаться.
Также разобрал тему энергоносителей: Байден собирается ввести новые санкции, зима холодная, и цены на энергоносители ползут выше. И как не парадоксально, и доллар.
> разобрал это для вас
Также по запросу зрителей осветил евробонды: как я и предупреждал, там сейчас просто нормальные цены, а покупать стоило в ноябре, до «навеса Минфина» - как всегда, когда все ждут наживы, нужно действовать на упреждение.
> пожалуй, темой остается TCSperp1, длинные бонды с доходностью выше 11% к погашению (это нормально конкурирует с 18% ОФЗ на тот же срок)
> помним, что новых евробондов не ждем, а в 2025 до $10 млрд. выгасится, так что дефицит бумаги будет расти
Сам я сейчас держу смешанный пул акций и фьючи на доллар (разбирал идею в предыдущем выпуске) с прицелом на продажу «оптимистичной» части в 1кв 2025 и долларов во 2кв 2025.
В общем, приятного просмотра и готовим для вас эфир 19 декабря в 19:30!
Новогодняя перезагрузка: эфир о том, как работать с нынешним рынком
Уважаемые подписчики, в этот четверг, 19 декабря, в 19:30 мы проведем эфир, где подведем итоги года, осмыслим их и ответим на злободневные вопросы:
• Стратегически все дешево. А инвесторы хотят прибыли здесь и сейчас. Как быть?
• Что ждет экономику России в 2025 году и как воспользоваться трендом?
• Дешев ли рынок как пишут аналитики? Акции мира и акции войны - кто они?
• Как применить к портфелю фактор девальвации?
• Дивиденды - какие стоит ждать и закроются ли гэпы?
• Какие small caps выживут и когда лучше купить бонды, чем акции?
В прямом эфире Сергей Пирогов расскажет, как команда Героев видит ответы на эти и многие другие вопросы.
Эфир пройдет на двух площадках:
YouTube https://youtube.com/live/DWUCBL5u204?feature=share
VK https://vkvideo.ru/video-165214162_456239169
Также в конце будет анонс важных изменений в подписке Invest Heroes - приоткроем завесу, покажем, что ждет пользователей в 2025 году.
Ждем вас на эфире 19 декабря в 19:30!
Уважаемые подписчики, в этот четверг, 19 декабря, в 19:30 мы проведем эфир, где подведем итоги года, осмыслим их и ответим на злободневные вопросы:
• Стратегически все дешево. А инвесторы хотят прибыли здесь и сейчас. Как быть?
• Что ждет экономику России в 2025 году и как воспользоваться трендом?
• Дешев ли рынок как пишут аналитики? Акции мира и акции войны - кто они?
• Как применить к портфелю фактор девальвации?
• Дивиденды - какие стоит ждать и закроются ли гэпы?
• Какие small caps выживут и когда лучше купить бонды, чем акции?
В прямом эфире Сергей Пирогов расскажет, как команда Героев видит ответы на эти и многие другие вопросы.
Эфир пройдет на двух площадках:
YouTube https://youtube.com/live/DWUCBL5u204?feature=share
VK https://vkvideo.ru/video-165214162_456239169
Также в конце будет анонс важных изменений в подписке Invest Heroes - приоткроем завесу, покажем, что ждет пользователей в 2025 году.
Ждем вас на эфире 19 декабря в 19:30!
YouTube
Новогодняя перезагрузка: эфир о том, как работать с нынешним непростым рынком от Сергея Пирогова
🎄НОВОГОДНИЕ СКИДКИ
ОТ INVEST HEROES ДО 40% https://invest-heroes.ru
Цены указаны уже с учетом скидки!
ОТ INVEST HEROES ДО 40% https://invest-heroes.ru
Цены указаны уже с учетом скидки!
23, 24 или 25%? Ответ в эту пятницу в 13:30
#макро
20 декабря состоится заседание Банка России, на котором мы ожидаем повышение ставки до 23% с сохранением жесткого сигнала. Этого ждет и консенсус, который, кстати, в прошлый раз ошибся, ожидая повышение до 20%.
📈 Инфляция по итогам года складывается сильно выше последнего прогноза (8.0-8.5% г/г) Банка России и может составить 9.5-9.7% г/г. Исходя из логики предыдущих действий и высказываний членов СД Банка России, такое ускорение роста цен должно сопровождаться более широким шагом. ЦБ в последнем прогнозе допускал повышение КС до 23% при инфляции на конец года 8.5%, а инфляция идет по более высокой траектории. В такой взаимосвязи ставка может быть и 24 и 25%...
... НО, в этот раз у СД будут аргументы, на наш взгляд, не повышать ставку более чем на 2 п.п. И что же это?
1. Замедление темпов роста корпоративного кредитования. В ноябре портфель вырос на 0.8% м/м (по оперативным оценкам). Это подтверждают результаты Сбера за ноябрь, у которого портфель корпоративных кредитов прибавил 1.0% м/м (с учетом валютной переоценки). Такие темпы роста соответствуют прогнозной траектории Банка России.
2. Впереди введение антициклической надбавки к нормативам достаточности капитала (0.25% с 1 февраля 2025 и 0.5% с 1 июля 2025) и новых макропруденциальных надбавок на крупных корпоративных заемщиков. Это должно помочь сдерживать рост корп. кредита, даже не трогая ставку.
3. Потребительское кредитование снижается. В ноябре, по данным Frank RG, новые выдачи потребительских кредитов снизились на 28.4%, при этом выдачи кредитов наличными упали на 29.1% м/м.
4. Минфин планирует сокращать субсидирование льготных корпоративных кредитов. Это поможет увеличить трансмиссию решений Банка России в реальную экономику и повысить чувствительность льготного кредитования к ставке.
💡 Совокупность пунктов 1, 2, 3 и 4 говорит о замедлении кредитного импульса и его влияния на рост цен.
5. В своих последних отчетах ЦБ отмечает, что денежно-кредитные условия ужесточились в октябре-ноябре и для возвращения инфляции к цели требуется поддержание ДКУ на текущих уровнях. Ранее формулировка была другой и отражала необходимость дальнейшего ужесточения. Также пишет о том, что влияние спроса на текущие темпы роста цен снижается, при этом растут факторы со стороны предложения.
💡 Касательно пункта 5 стоит сказать, что рынок ждет ставку 23%, а жесткий сигнал не даст сильно расслабиться, поэтому такое решение позволит сохранить жесткость ДКУ на достигнутых уровнях.
Подытоживая вышенаписанное, мы думаем, что эти аргументы балансируют сильное ускорение роста цен и позволяют Банку России не повышать ставку выше 23%. Как будет на деле узнаем в эту пятницу.
Stay tuned.
#макро
20 декабря состоится заседание Банка России, на котором мы ожидаем повышение ставки до 23% с сохранением жесткого сигнала. Этого ждет и консенсус, который, кстати, в прошлый раз ошибся, ожидая повышение до 20%.
📈 Инфляция по итогам года складывается сильно выше последнего прогноза (8.0-8.5% г/г) Банка России и может составить 9.5-9.7% г/г. Исходя из логики предыдущих действий и высказываний членов СД Банка России, такое ускорение роста цен должно сопровождаться более широким шагом. ЦБ в последнем прогнозе допускал повышение КС до 23% при инфляции на конец года 8.5%, а инфляция идет по более высокой траектории. В такой взаимосвязи ставка может быть и 24 и 25%...
... НО, в этот раз у СД будут аргументы, на наш взгляд, не повышать ставку более чем на 2 п.п. И что же это?
1. Замедление темпов роста корпоративного кредитования. В ноябре портфель вырос на 0.8% м/м (по оперативным оценкам). Это подтверждают результаты Сбера за ноябрь, у которого портфель корпоративных кредитов прибавил 1.0% м/м (с учетом валютной переоценки). Такие темпы роста соответствуют прогнозной траектории Банка России.
2. Впереди введение антициклической надбавки к нормативам достаточности капитала (0.25% с 1 февраля 2025 и 0.5% с 1 июля 2025) и новых макропруденциальных надбавок на крупных корпоративных заемщиков. Это должно помочь сдерживать рост корп. кредита, даже не трогая ставку.
3. Потребительское кредитование снижается. В ноябре, по данным Frank RG, новые выдачи потребительских кредитов снизились на 28.4%, при этом выдачи кредитов наличными упали на 29.1% м/м.
4. Минфин планирует сокращать субсидирование льготных корпоративных кредитов. Это поможет увеличить трансмиссию решений Банка России в реальную экономику и повысить чувствительность льготного кредитования к ставке.
💡 Совокупность пунктов 1, 2, 3 и 4 говорит о замедлении кредитного импульса и его влияния на рост цен.
5. В своих последних отчетах ЦБ отмечает, что денежно-кредитные условия ужесточились в октябре-ноябре и для возвращения инфляции к цели требуется поддержание ДКУ на текущих уровнях. Ранее формулировка была другой и отражала необходимость дальнейшего ужесточения. Также пишет о том, что влияние спроса на текущие темпы роста цен снижается, при этом растут факторы со стороны предложения.
💡 Касательно пункта 5 стоит сказать, что рынок ждет ставку 23%, а жесткий сигнал не даст сильно расслабиться, поэтому такое решение позволит сохранить жесткость ДКУ на достигнутых уровнях.
Подытоживая вышенаписанное, мы думаем, что эти аргументы балансируют сильное ускорение роста цен и позволяют Банку России не повышать ставку выше 23%. Как будет на деле узнаем в эту пятницу.
Stay tuned.
Сегодня эфире в 19:30: Как работать с нынешним непростым рынком?
Уважаемые подписчики, сегодня в 19:30 мы проведем прямой эфир, где подведем итоги года, осмыслим их и ответим на злободневные вопросы.
Эфир пройдет на двух площадках:
YouTube https://youtube.com/live/DWUCBL5u204?feature=share
VK https://vkvideo.ru/video-165214162_456239169
Также в конце будет анонс важных изменений в подписке Invest Heroes - приоткроем завесу, покажем, что ждет пользователей в 2025 году.
Ждем вас на эфире в 19:30!
Уважаемые подписчики, сегодня в 19:30 мы проведем прямой эфир, где подведем итоги года, осмыслим их и ответим на злободневные вопросы.
Эфир пройдет на двух площадках:
YouTube https://youtube.com/live/DWUCBL5u204?feature=share
VK https://vkvideo.ru/video-165214162_456239169
Также в конце будет анонс важных изменений в подписке Invest Heroes - приоткроем завесу, покажем, что ждет пользователей в 2025 году.
Ждем вас на эфире в 19:30!
YouTube
Новогодняя перезагрузка: эфир о том, как работать с нынешним непростым рынком от Сергея Пирогова
🎄НОВОГОДНИЕ СКИДКИ
ОТ INVEST HEROES ДО 40% https://invest-heroes.ru
Цены указаны уже с учетом скидки!
ОТ INVEST HEROES ДО 40% https://invest-heroes.ru
Цены указаны уже с учетом скидки!
Новогодняя акция на подписку Invest Heroes🎄
Дорогие подписчики, каждый год в конце декабря мы традиционно проводим новогоднюю акцию на наши продукты.
Вы можете оформить подписку со скидкой до 40% на нашем сайте invest-heroes.ru (цены указаны уже с учетом скидки) и подготовиться к новому 2025 году на рынке.
Что нас ждет дальше? Своими мыслями поделился сегодня на эфире (вот ссылки на запись VK и запись в YouTube).
Теперь мне и всей команде предстоит проделать большую работу, чтобы в следующим году показать достойный результат. И вы можете достичь их вместе с нами: в специальном боте видеть наши сделки и получать поддержку от команды.
Уже сейчас мы усовершенствуем наш продукт и в январе все намеченные идеи начнут работать в подписке.
Акция действует до 23 декабря включительно!
Дорогие подписчики, каждый год в конце декабря мы традиционно проводим новогоднюю акцию на наши продукты.
Вы можете оформить подписку со скидкой до 40% на нашем сайте invest-heroes.ru (цены указаны уже с учетом скидки) и подготовиться к новому 2025 году на рынке.
Что нас ждет дальше? Своими мыслями поделился сегодня на эфире (вот ссылки на запись VK и запись в YouTube).
Теперь мне и всей команде предстоит проделать большую работу, чтобы в следующим году показать достойный результат. И вы можете достичь их вместе с нами: в специальном боте видеть наши сделки и получать поддержку от команды.
Уже сейчас мы усовершенствуем наш продукт и в январе все намеченные идеи начнут работать в подписке.
Акция действует до 23 декабря включительно!