#нефтегаз #TATN
ТАТНЕФТЬ: ИНТЕРЕСНО ДЛЯ ДОЛГОСРОЧНЫХ ИНВЕСТОРОВ
В течение последних кварталов акции Татнефти торговалась хуже сектора. В 2020 году были внесены изменения в налогообложении нефтяных компаний, которые сильно затронули бизнес Татнефти, после этого ее акции стали отставать от Лукойла, Роснефти и Газпромнефти.
Сейчас эти изменения в налогообложении уже заложены в оценку Татнефти. Фундаментальная недооценка Татнефти отстает на 15% от средней недооценки других нефтяных компаний (Лукойла, Роснефти, Газпром нефти). Но через квартал, после выхода новой отчетности и переоценки компаний, они сравняются и динамика акций Татнефти улучшится. Мы считаем акции компании перспективными для долгосрочных инвестиций на горизонте двух лет.
В этом посте мы расскажем:
👉про изменения в налогообложении нефтяных компаний;
👉как эти изменения повлияли на Татнефть;
👉почему акции Татнефти перспективны.
ПОСТ
ТАТНЕФТЬ: ИНТЕРЕСНО ДЛЯ ДОЛГОСРОЧНЫХ ИНВЕСТОРОВ
В течение последних кварталов акции Татнефти торговалась хуже сектора. В 2020 году были внесены изменения в налогообложении нефтяных компаний, которые сильно затронули бизнес Татнефти, после этого ее акции стали отставать от Лукойла, Роснефти и Газпромнефти.
Сейчас эти изменения в налогообложении уже заложены в оценку Татнефти. Фундаментальная недооценка Татнефти отстает на 15% от средней недооценки других нефтяных компаний (Лукойла, Роснефти, Газпром нефти). Но через квартал, после выхода новой отчетности и переоценки компаний, они сравняются и динамика акций Татнефти улучшится. Мы считаем акции компании перспективными для долгосрочных инвестиций на горизонте двух лет.
В этом посте мы расскажем:
👉про изменения в налогообложении нефтяных компаний;
👉как эти изменения повлияли на Татнефть;
👉почему акции Татнефти перспективны.
ПОСТ
#show
«ВОТ ТАКИЕ ПИРОГИ» – СВЕЖИЙ ВЫПУСК УЖЕ НА YOUTUBE
Друзья, на этой неделе рынок нас порадовал ростом, за что ему спасибо👍 Главной темой рынка были нерезиденты и расконвертация расписок, а также отчетности (#RUAL, #RASP, #TATN).
1) В сегодняшнем выпуске мы поговорим про то, что тут поменялось с нерезидентами, и почему эти новости сулят укрепление валюты.
2) Также из рынка сильно выделились 4 бумаги - #POLY, #SPBE, #POSI и #RASP (три из них были в нашем портфеле). Нам удалось на этом заработать, поэтому за последнюю неделю наш портфель дал +4.5% (+26.5% с начала года) - в новом выпуске «Пирогов», мы расскажем чем вызван такой рост, и стоит ли ждать его продолжения.
Пока мы с осторожным оптимизмом продолжаем готовиться к 15 августа, когда часть акций принудительно расконвертируют - очевидно, их начнут продавать, но у рынка было 100500 возможностей к этому подготовиться.
3) На этой неделе мы уже писали пост, про то, куда рекомендуют инвестировать так называемые большие киты, и в этом выпуске мы рассказали о том, что говорит Bridgewater - хедж-фонд, основанный Реем Далио.
4) И четвертая тема выпуска - это бюджет. В июне-июле его показатели показали ухудшение, и это дает нам кое какие подсказки.
Важно❗️Специально для наших подписчиков мы проведём прямой эфир с представителями компании Positive Technologies уже во вторник! 16 августа в 19:00 ждём вас на прямом эфире - https://youtu.be/R4ejlMBR7QY
✍️ Смотрите выпуск, ставьте палец вверх и пишите свои комментарии под видео! За самый оригинальный комментарий по итогам голосования команды IH мы подарим победителю кружку ☕️ с цитатой, которую выбрал один из членов команды IH - всего их более 10 видов:)
«ВОТ ТАКИЕ ПИРОГИ» – СВЕЖИЙ ВЫПУСК УЖЕ НА YOUTUBE
Друзья, на этой неделе рынок нас порадовал ростом, за что ему спасибо👍 Главной темой рынка были нерезиденты и расконвертация расписок, а также отчетности (#RUAL, #RASP, #TATN).
1) В сегодняшнем выпуске мы поговорим про то, что тут поменялось с нерезидентами, и почему эти новости сулят укрепление валюты.
2) Также из рынка сильно выделились 4 бумаги - #POLY, #SPBE, #POSI и #RASP (три из них были в нашем портфеле). Нам удалось на этом заработать, поэтому за последнюю неделю наш портфель дал +4.5% (+26.5% с начала года) - в новом выпуске «Пирогов», мы расскажем чем вызван такой рост, и стоит ли ждать его продолжения.
Пока мы с осторожным оптимизмом продолжаем готовиться к 15 августа, когда часть акций принудительно расконвертируют - очевидно, их начнут продавать, но у рынка было 100500 возможностей к этому подготовиться.
3) На этой неделе мы уже писали пост, про то, куда рекомендуют инвестировать так называемые большие киты, и в этом выпуске мы рассказали о том, что говорит Bridgewater - хедж-фонд, основанный Реем Далио.
4) И четвертая тема выпуска - это бюджет. В июне-июле его показатели показали ухудшение, и это дает нам кое какие подсказки.
Важно❗️Специально для наших подписчиков мы проведём прямой эфир с представителями компании Positive Technologies уже во вторник! 16 августа в 19:00 ждём вас на прямом эфире - https://youtu.be/R4ejlMBR7QY
✍️ Смотрите выпуск, ставьте палец вверх и пишите свои комментарии под видео! За самый оригинальный комментарий по итогам голосования команды IH мы подарим победителю кружку ☕️ с цитатой, которую выбрал один из членов команды IH - всего их более 10 видов:)
YouTube
Рост российских акций #POLY, #SPBE, #POSI и #RASP , новости про нерезидентов, укрепление валюты
Друзья, в этот вторник, 16 августа, мы проведем прямой эфир с представителями компании Positive Technologies - задавайте свои интересующие вопросы, а мы во вторник ответим на них вместе с нашими гостями https://youtu.be/R4ejlMBR7QY
Хотите видеть наши идеи…
Хотите видеть наши идеи…
Добровольный взнос: какие компании могут заплатить? [2/4]
#NVTK #GAZP #TATN #SIBN #LKOH #ROSN
В продолжение к предыдущему посту в этой части рассмотрим сектор, который, по нашему мнению, с большей долей вероятности подвергнется дополнительным изъятиям в бюджет. Речь про нефтегазовый сектор 👉🏻
—Нефтегазовые компании в 2022 г. получили сверхдоходы за счет того, что объемы добычи и экспорта выросли относительно 2021 г.: добыча и экспорт нефти выросли на 2% г/г и 7% г/г соответственно (кроме Газпрома, у которого объем добычи и экспорта снизился), а цены на нефть и газ были высокими.
При этом наибольшая сумма налоговых изъятий среди нефтегазовых компаний в 2022 г. пришлась на Газпром. У Газпрома в 2022 г. изъяли 1.2 трлн руб. (1248 млрд руб.) в виде надбавки к НДПИ, а у нефтяников – в совокупности около 50 млрд руб. за счет корректировки демпфера. В 2023 г. планируется изъять в виде доп. налогов около 0.6 трлн руб. (663 млрд руб.) у Газпрома, 96 млрд руб. у Новатэка и в совокупности около 520 млрд руб. у нефтяников.
—Мы считаем, что вероятность дополнительных изъятий у нефтегазового сектора остается высокой
В 2021-2022 гг. все нефтегазовые компании получали сверхдоходы, также у них в основном высокая доля валютного долга и денежных средств, и они могли в 2022 г. воспользоваться послаблением от государства в части валютной переоценки. В 2023 г. у нефтегазовых компаний также останется достаточно высокий денежный поток.
При этом у Газпрома, Роснефти, Газпромнефти более высокий риск дополнительных изъятий. Газпром все еще будет получать высокий денежный поток из-за высоких цен на газ. Роснефть получает высокую прибыль и денежный поток за счет большей доли экспорта нефти в Азию, чем у других компаний и за счет того, что экспортирует в Китай по ВСТО нефть ESPO существенно дороже Urals, а налоги платит по цене Urals (с учетом ограничения дисконта скидка на Urals все еще выше, чем на ESPO). Газпромнефть получает высокую выручку от продажи нефтепродуктов на внутреннем рынке и получает по ним налоговый вычет в виде демпфера.
У Новатэка и Лукойла также повышенный риск дополнительных изъятий. Новатэк также получил сверхприбыль в 2021-2022 гг., продолжит получать высокий денежный поток в 2023 г. за счет высоких цен на газ и у него высокая доля валютного долга (>90%), а значит компания могла пользоваться послаблениями касающихся учета валютных переоценок. Лукойл в 2021-2022 г. получил сверхприбыль и его доля валютного долга 67%. У Татнефти средний риск дополнительных налогов, так как она ранее экспортировала нефть и нефтепродукты в основном в Европу и сейчас нет информации о том, насколько она успешно перенаправляет нефть и нефтепродукты в Азию, ее денежный поток в 2023 г. может существенно снизиться.
#NVTK #GAZP #TATN #SIBN #LKOH #ROSN
В продолжение к предыдущему посту в этой части рассмотрим сектор, который, по нашему мнению, с большей долей вероятности подвергнется дополнительным изъятиям в бюджет. Речь про нефтегазовый сектор 👉🏻
—Нефтегазовые компании в 2022 г. получили сверхдоходы за счет того, что объемы добычи и экспорта выросли относительно 2021 г.: добыча и экспорт нефти выросли на 2% г/г и 7% г/г соответственно (кроме Газпрома, у которого объем добычи и экспорта снизился), а цены на нефть и газ были высокими.
При этом наибольшая сумма налоговых изъятий среди нефтегазовых компаний в 2022 г. пришлась на Газпром. У Газпрома в 2022 г. изъяли 1.2 трлн руб. (1248 млрд руб.) в виде надбавки к НДПИ, а у нефтяников – в совокупности около 50 млрд руб. за счет корректировки демпфера. В 2023 г. планируется изъять в виде доп. налогов около 0.6 трлн руб. (663 млрд руб.) у Газпрома, 96 млрд руб. у Новатэка и в совокупности около 520 млрд руб. у нефтяников.
—Мы считаем, что вероятность дополнительных изъятий у нефтегазового сектора остается высокой
В 2021-2022 гг. все нефтегазовые компании получали сверхдоходы, также у них в основном высокая доля валютного долга и денежных средств, и они могли в 2022 г. воспользоваться послаблением от государства в части валютной переоценки. В 2023 г. у нефтегазовых компаний также останется достаточно высокий денежный поток.
При этом у Газпрома, Роснефти, Газпромнефти более высокий риск дополнительных изъятий. Газпром все еще будет получать высокий денежный поток из-за высоких цен на газ. Роснефть получает высокую прибыль и денежный поток за счет большей доли экспорта нефти в Азию, чем у других компаний и за счет того, что экспортирует в Китай по ВСТО нефть ESPO существенно дороже Urals, а налоги платит по цене Urals (с учетом ограничения дисконта скидка на Urals все еще выше, чем на ESPO). Газпромнефть получает высокую выручку от продажи нефтепродуктов на внутреннем рынке и получает по ним налоговый вычет в виде демпфера.
У Новатэка и Лукойла также повышенный риск дополнительных изъятий. Новатэк также получил сверхприбыль в 2021-2022 гг., продолжит получать высокий денежный поток в 2023 г. за счет высоких цен на газ и у него высокая доля валютного долга (>90%), а значит компания могла пользоваться послаблениями касающихся учета валютных переоценок. Лукойл в 2021-2022 г. получил сверхприбыль и его доля валютного долга 67%. У Татнефти средний риск дополнительных налогов, так как она ранее экспортировала нефть и нефтепродукты в основном в Европу и сейчас нет информации о том, насколько она успешно перенаправляет нефть и нефтепродукты в Азию, ее денежный поток в 2023 г. может существенно снизиться.
Выгодная сделка Татнефти по покупке шинного бизнеса
#TATN #TATNP
В связи с уходом иностранных компаний с российского рынка некоторые российские компании смогли выкупить их активы. Например, Татнефть заключила выгодную сделку по покупке шинного бизнеса. В посте расскажем об этом подробнее.
- Татнефть продала свой шинный бизнес Kama Tyres мощностью 12 млн шин/год за 35.6 млрд руб.
Во 2 квартале 2022 г. Татнефть продала доли в дочерних компаниях, которые занимались шинным бизнесом под брендом Kama Tyres компании АО "Татнефтехиминвест-холдинг" за 35.6 млрд руб. АО "Татнефтехиминвест-холдинг" координирует деятельность предприятий нефтегазохимического комплекса в Татарстане.
Объем производства шин Kama Tyres составлял 12 млн шт. в год. В 2021 г. выручка от шинного бизнеса Татнефти составила 60 млрд руб., что соответствует 5% от общей выручки компании. При этом летом 2022 г. шинный бизнес Татнефти попал под санкции ЕС.
- Татнефть купила шинный бизнес Nokian Tyres мощностью 17 млн шин/год за 23 млрд руб.
В марте 2023 г. Правительство одобрило сделку Татнефти по покупке российского бизнеса финской компании Nokian Tyres. Татнефть купила завод Nokian Tyres мощностью 17 млн шт. шин/год за 23 млрд руб., дешевле, чем изначально ожидалось. При объеме реализации шин 17 млн шт. в год выручка от шинного бизнеса составит 100.8 млрд руб. (9% от общей выручки Татнефти).
Объем выпуска легковых шин в РФ всего в 2022 г. составил 43 млн шт., а объем экспорта - 12 млн шт. В 2022 г. на Nokian Tyres пришлось 80% экспорта шин и 37% всего производства в России. При этом продукция Nokian относится к премиальному сегменту, в отличие от продукции бывшего бизнеса Татнефти Kama Tyres.
- За счет этих сделок Татнефть заработала 12.6 млрд руб. и увеличила выпуск шин
Таким образом, за счёт двух очень удачных крупных сделок Татнефть в полтора раза увеличила выпуск шин и при этом заработала 12.6 млрд руб. По нашей оценке, покупка этого шинного бизнеса может дать Татнефти дополнительно около 10% к EBITDA в 2023 г. (но шинный бизнес будет консолидироваться в отчетности со 2 кв. 2023 г.).
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#TATN #TATNP
В связи с уходом иностранных компаний с российского рынка некоторые российские компании смогли выкупить их активы. Например, Татнефть заключила выгодную сделку по покупке шинного бизнеса. В посте расскажем об этом подробнее.
- Татнефть продала свой шинный бизнес Kama Tyres мощностью 12 млн шин/год за 35.6 млрд руб.
Во 2 квартале 2022 г. Татнефть продала доли в дочерних компаниях, которые занимались шинным бизнесом под брендом Kama Tyres компании АО "Татнефтехиминвест-холдинг" за 35.6 млрд руб. АО "Татнефтехиминвест-холдинг" координирует деятельность предприятий нефтегазохимического комплекса в Татарстане.
Объем производства шин Kama Tyres составлял 12 млн шт. в год. В 2021 г. выручка от шинного бизнеса Татнефти составила 60 млрд руб., что соответствует 5% от общей выручки компании. При этом летом 2022 г. шинный бизнес Татнефти попал под санкции ЕС.
- Татнефть купила шинный бизнес Nokian Tyres мощностью 17 млн шин/год за 23 млрд руб.
В марте 2023 г. Правительство одобрило сделку Татнефти по покупке российского бизнеса финской компании Nokian Tyres. Татнефть купила завод Nokian Tyres мощностью 17 млн шт. шин/год за 23 млрд руб., дешевле, чем изначально ожидалось. При объеме реализации шин 17 млн шт. в год выручка от шинного бизнеса составит 100.8 млрд руб. (9% от общей выручки Татнефти).
Объем выпуска легковых шин в РФ всего в 2022 г. составил 43 млн шт., а объем экспорта - 12 млн шт. В 2022 г. на Nokian Tyres пришлось 80% экспорта шин и 37% всего производства в России. При этом продукция Nokian относится к премиальному сегменту, в отличие от продукции бывшего бизнеса Татнефти Kama Tyres.
- За счет этих сделок Татнефть заработала 12.6 млрд руб. и увеличила выпуск шин
Таким образом, за счёт двух очень удачных крупных сделок Татнефть в полтора раза увеличила выпуск шин и при этом заработала 12.6 млрд руб. По нашей оценке, покупка этого шинного бизнеса может дать Татнефти дополнительно около 10% к EBITDA в 2023 г. (но шинный бизнес будет консолидироваться в отчетности со 2 кв. 2023 г.).
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
