#вдо #налоги #риски
Какие ВДО-эмитенты задолжали ФНС? И что эта информация нам дает

Вчера ФНС раскрыла информацию о суммах задолженности по уплате налогов, сборов, страховых взносов, пеней и штрафов на 10 августа 2024 года. В свою таблицу мы выносим эмитентов / оферентов ВДО с суммами задолженности, превышающими 1 млн рублей.

Подробное описание структуры раскрываемых данных можно прочесть на сайте налоговой службы. По каждому отдельному эмитенту сумму задолженности можно проверить, введя ИНН компании на ресурсе Прозрачный бизнес.

Общая сумма задолженности существенно снизилась в сравнении с предыдущими наблюдениями, в первую очередь за счёт снижения показателя у компаний группы Феррони, а также полным погашения задолженности у Роделена (эмитент сообщил о фактическом погашении еще 3 месяца назад: https://t.me/probonds/12097).

Среди компаний, из периода в период находящихся в данной таблице, много компаний, в преддефолтном состоянии. Так, Фабрика Фаворит, по всей видимости, уходит в полноценный дефолт и не будет учитываться в будущих таблицах, та же участь постигла КЭС. РКК и Кузина, также постоянные участники таблицы с долгами перед ФНС, уже допускали технические дефолты. 

В остальном стоит отметить перманентное пребывание в списке Сибирского стекла, ТК Спецтранскомпани, Сибавтотранса, С-Принта. 

Для нас попадание в таблицу налоговых задолженностей - полезный маркер кредитного качества эмитента. Пусть и запаздывающий. Однако дефолт - событие, как правило, еще более отложенное во времени. Зато с положительной корреляцией к недоимкам перед ФНС.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#вдо #риски

Погашение ВДО и части инвестиционного грейда в последнем квартале текущего года

Начинается 4 квартал, мы решили подготовить для читателей канала небольшую шпаргалку: данные по погашениям и офертам до конца текущего года. В выборку попали бумаги с рейтингом до уровня А

По ссылке: график погашений/амортизаций, график пут-оферт, таблица отношений погашаемых бумаг к объёму бумаг в обращении по эмитентам

Дефолты (технические дефолты) Ники и Росгео, находящиеся на разных полюсах рейтинговой оценки, показали, что оценивать возможность эмитента соблюдать свой график погашения — занятие не бесполезное. Надеемся, что собранные материалы будут полезны нашим читателям 

В инвестиционном сегменте нашей выборки в абсолютных выражениях наибольшие погашения предстоят: 
• ЭР-Телеком Холдинг 9 млрд
• Группа ЛСР 2,4 млрд
• АБЗ-1 2,25 млрд
• ИЭК Холдинг 2 млрд

Крупнейшие погашения эмитентов ВДО: 
• Охта Групп 944 млн
• Легенда 800 млн
• Инкаб 782 млн
• Лайм-Займ 330 млн

Крупнейшие оферты: 
• Сегежа Групп 10 млрд
• Славянск Эко 3 млрд
• Биннофарм Групп 3 млрд
• ВИС 2,5 млрд (уже объявлен новый купон, 10%)

В таблице приведены эмитенты с наибольшей долей погашаемых в ближайший квартал бумаг от общего объёма бумаг в обращении

#портфелиprobonds #вдо #сделки #саммит #брусника
Сегодня без резких движений в публичном портфеле PRObonds ВДО. Одна позиция увеличивается, одна уменьшается. Обе - по 0,1% от активов за торговую сессию, начиная с сегодняшней.

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#доходности #вдо
Средняя доходность ВДО превысила 30%. Дело идет к облигационной панике

Сегодня (каждый второй понедельник) мы должны выкладывать таблицы наиболее и наименее доходных розничных облигаций.

Но вернемся к мысли прошлого понедельника. Тогда писали о самораскручивающейся спирали доходностей. Повторяться о механизмах не будем. Но подтвердим: раскручивание продолжается.

Средняя доходность ВДО превысила 30% годовых (высокодоходные облигации в интерпретации Иволги – это розничные выпуски с кредитными рейтингами не выше «BBB»).

Мы часто считали, что рост доходностей накануне предсказуемого повышения ключевой ставки (очередное может произойти 25 октября) – защитная реакция рынка.

Однако • доходность не только подобралась к 31%, она выросла на 2,5% за последний месяц и на 5% за последние три.

Ключевая ставка за три месяца +3% (с 16% до 19%). И, возможно, тревоги излишни. Рынок обыгрывает обстоятельства.

Но, • возможно, с таким темпом ставок, упругая деформация рынка перешла в пластическую. И дальше не стабилизация или отскок, а потеря функциональности. В облигационных терминах, волна дефолтов. Штормовые условия созданы.

Если не углубляться, то, вероятно, • время придержать деньги в деньгах. Дефолты, паника – эти прелести лучше наблюдать с расстояния. В случае чего, если мы ошибаемся и опоздаем с самыми высокодоходными за последние 2 года покупками, опоздаем мы лишь за несколько дней наблюдений. Рынок в его нынешней кондиции далеко от нас не убежит.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #вдо #сделки #саммит #фордевинд #азбукавкуса #пкб #лизингтрейд #экономлизинг #экономлизинг #самолет #новыетехнологии #роделен #брусника
Пока на рынке то ли сгущаются тучи, то ли просто пасмурно, занимаемся только оптимизацией облигационных позиций в публичном портфеле PRObonds ВДО. Все изменения - по 0,1% от активов за торговую сессию, начиная с сегодняшней.

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#стратегиятактика #вдо #акции #репо #золото
Взгляд Иволги на ВДО, акции, деньги и спекуляции

Обновим тактический взгляд на рынки и инструменты, которыми оперируем (взгляд от конца сентября – здесь).

• ВДО. Избитое слово «паника»

Сегмент высокодоходных облигаций паникует. В клубке причин рост ключевой ставки, оттягивание денег на депозиты, дефолтные риски из-за сложностей с рефинансированием.

Но участники рынка, похоже, заложили в цены и доходности и реальные, и уже кажущиеся риски.

На что косвенно указывает соотношение средней доходности ВДО (~31%) и ключевой ставки (сейчас она 19%). Оно достигло примерно 1,63 (делим доходность на ставку). Если ставка будет поднята до 20%, соотношение опустится, но слабо, к 1,55. Такое относительное отклонение – показатель большого рыночного беспокойства.

Не скажем нового: приближается момент для покупки. В публичном портфеле ВДО у нас в деньгах 37% активов, в портфелях доверительного управления – около 46%. Покупать есть на что. Ждем любого отскока облигационных котировок, чтобы стартовать.

• Акции. Лучшее из зол

Как и месяц назад, считаем, что даже с этой ключевой ставкой рубль обречен на слабость. Какой бы жесткой ни казалась нынешняя ДКП Банка России, пределы ее применения настолько ограничены, что вред и польза о нее, как минимум, уравновешиваются.

Акции как проинфляционный инструмент остаются нам интересны. Их доля в наших инвестициях максимальна с 2022 года (60% от активов портфеля Акции / Деньги, весной была 40%). Мы не отбираем отдельные акции, а покупаем Индекс голубых фишек или Индекс МосБиржи.

Однако смотрим на акции не как на возможность, а как на лучшее из зол. Задача – как-то обыграть обесценение рубля. Слишком не уверены, что акции пере- играют, т.к. помимо инфляционной в них есть экономическая компонента. В обстоятельствах стагфляции она должна мешать росту.

Но, раз акции уже подешевели, мы и здесь больше покупатели.

• Денежный рынок (сделки РЕПО с ЦК). Доминанта

Эффективная доходность денег «до востребования» сейчас – 20-20,5% годовых. Нет больших сомнений, что через неделю диапазон сместится к 21-21,5%. Когда и насколько он вновь снизится, вопрос не этой исторической главы.

Соответственно, деньги, как и месяц, и квартал, и год назад, будут доминировать в наших активах под управлением. В т. ч. составляя конкуренцию облигациям и акциям в портфелях тех и других.

• Спекуляции. Золотая лихорадка

Мы неплохо определяем развороты рынков. Или нам так кажется.

На одном из них, речь о золоте и серебре, сейчас приступ жадности.

Широкий консенсус мнений в пользу неизбежности дальнейшего роста чего-то, обычно оборачивается большим падением этого чего-то. На что и планируем поставить.

Не спешим. И без сожаления пропустим сделку, если не убедим себя в ее выгоде или хотя бы безопасности. Не забываем: били не за то, что играл, а за то, что отыгрывался.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.