#портфелиprobonds #акции #сделки
Совокупная доля акций в портфеле PRObonds Акции сегодня сокращается с фактических 59,5% до 55% (акции распределены в соответствии с Индексом голубых фишек МосБиржи). Доля денег в РЕПО с ЦК, соответственно, увеличивается до 45%.
В деталях о результатах и динамике портфеля акций расскажем завтра.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Совокупная доля акций в портфеле PRObonds Акции сегодня сокращается с фактических 59,5% до 55% (акции распределены в соответствии с Индексом голубых фишек МосБиржи). Доля денег в РЕПО с ЦК, соответственно, увеличивается до 45%.
В деталях о результатах и динамике портфеля акций расскажем завтра.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#портфелиprobonds #акции
Аналитики единодушны в прогнозах роста акций. Снижаем долю акций
Доля акций в портфеле PRObonds Акции вчера была сокращена, с фактических 59% до 55% от активов (портфель PRObonds Акции – смешанный, состоит в т.ч. из денег, размещаемых в сделках РЕПО с ЦК). И будет сокращена еще, если или когда отечественный рынок акций пойдет вниз.
Смотрю на прогнозы инвесткомпаний. Например, РБК приводит такой список аналитических прогнозов по Индексу Мосбиржи на конец 2023 года:
• ПСБ — 3090 пунктов;
• УК «Открытие» — 3000 пунктов;
• «Синара» — 2950 пунктов;
• «БКС Мир инвестиций» — 2800 пунктов;
• УК «Система Капитал» — 2700 пунктов;
• «Газпромбанк Инвестиции» — 2600 пунктов;
• SberSIB — 2600 пунктов;
• «Велес Капитал» — 2500 пунктов;
• ВТБ — 2361 пункта;
В среднем – 2 733 п. на конец 2023 года, +25% к итогам вчерашнего закрытия Индекса МосБиржи (2 173 п. на 3 января).
И не хочу оказаться в компании обманутых оптимистов. Инвестдома бывают не только едины в своих мнениях, но и обычно предсказуемы в своих ошибках.
Попробуйте найти аналогичный по энтузиазму список прогнозов американского индекса S&P 500. Не найдете. Надежды сменились повальным разочарованием. А оно, в свою очередь, сигнализирует об остановке падения и даже способно задать импульс к росту.
На российском рынке до этого, видимо, далеко. А его новые минимумы, видимо – обоснованная перспектива. Занимательно, что многие эксперты обосновывают высокие вероятность или потенциал роста акций отечественных компаний высокой же дивидендной доходностью. Возможно, когда экономический кризис останется в прошлом, так и будет. Но, по-моему, он слишком недавно начался.
Индикативный портфель PRObonds Акции - смешанный портфель, состоящий из отечественных акций и сделок РЕПО с ЦК. Для отражения динамики акций используется Индекс МосБиржи голубых фишек полной доходности «брутто» (MEBCTR), для денежной части – индекс однодневных сделок РЕПО с ЦК (MOEXREPO) с учетом реинвестирования однодневной доходности. Цена сделок с акциями - средняя цен закрытия индекса MEBCTR на предыдущей и текущей сессии. Транзакционные издержки вычитаются из результата и составляют 1% годовых от средних активов портфеля.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Аналитики единодушны в прогнозах роста акций. Снижаем долю акций
Доля акций в портфеле PRObonds Акции вчера была сокращена, с фактических 59% до 55% от активов (портфель PRObonds Акции – смешанный, состоит в т.ч. из денег, размещаемых в сделках РЕПО с ЦК). И будет сокращена еще, если или когда отечественный рынок акций пойдет вниз.
Смотрю на прогнозы инвесткомпаний. Например, РБК приводит такой список аналитических прогнозов по Индексу Мосбиржи на конец 2023 года:
• ПСБ — 3090 пунктов;
• УК «Открытие» — 3000 пунктов;
• «Синара» — 2950 пунктов;
• «БКС Мир инвестиций» — 2800 пунктов;
• УК «Система Капитал» — 2700 пунктов;
• «Газпромбанк Инвестиции» — 2600 пунктов;
• SberSIB — 2600 пунктов;
• «Велес Капитал» — 2500 пунктов;
• ВТБ — 2361 пункта;
В среднем – 2 733 п. на конец 2023 года, +25% к итогам вчерашнего закрытия Индекса МосБиржи (2 173 п. на 3 января).
И не хочу оказаться в компании обманутых оптимистов. Инвестдома бывают не только едины в своих мнениях, но и обычно предсказуемы в своих ошибках.
Попробуйте найти аналогичный по энтузиазму список прогнозов американского индекса S&P 500. Не найдете. Надежды сменились повальным разочарованием. А оно, в свою очередь, сигнализирует об остановке падения и даже способно задать импульс к росту.
На российском рынке до этого, видимо, далеко. А его новые минимумы, видимо – обоснованная перспектива. Занимательно, что многие эксперты обосновывают высокие вероятность или потенциал роста акций отечественных компаний высокой же дивидендной доходностью. Возможно, когда экономический кризис останется в прошлом, так и будет. Но, по-моему, он слишком недавно начался.
Индикативный портфель PRObonds Акции - смешанный портфель, состоящий из отечественных акций и сделок РЕПО с ЦК. Для отражения динамики акций используется Индекс МосБиржи голубых фишек полной доходности «брутто» (MEBCTR), для денежной части – индекс однодневных сделок РЕПО с ЦК (MOEXREPO) с учетом реинвестирования однодневной доходности. Цена сделок с акциями - средняя цен закрытия индекса MEBCTR на предыдущей и текущей сессии. Транзакционные издержки вычитаются из результата и составляют 1% годовых от средних активов портфеля.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#портфелиprobonds #вдо
Как изменился наш портфель облигаций год к году?
Первая иллюстрация — сравнительный результат портфеля PRObonds ВДО по итогам 2022 года (актуальный состав портфеля: https://t.me/probonds/8910). Всего за месяц портфель откатился со 2 на 4 ступеньку, пропустив вперед золото и рынок американских акций (и то, и то приведено в рублевом эквиваленте). Оставшись, правда, лучшим по соотношению дохода к просадке. Причина отката – в ослаблении рубля. Увы, причина, по-видимому, долгоиграющая. Sic transit gloria mundi.
Вторая — таблица характеристик портфеля, каким он был год назад и каким стал сейчас. До идеала далеко, но качественные сдвиги есть. В сегменте ВДО, как и во всей российской экономике время собирать камни. Как минимум, наш портфель готов к этом лучше, чем годом ранее.
Как изменился наш портфель облигаций год к году?
Первая иллюстрация — сравнительный результат портфеля PRObonds ВДО по итогам 2022 года (актуальный состав портфеля: https://t.me/probonds/8910). Всего за месяц портфель откатился со 2 на 4 ступеньку, пропустив вперед золото и рынок американских акций (и то, и то приведено в рублевом эквиваленте). Оставшись, правда, лучшим по соотношению дохода к просадке. Причина отката – в ослаблении рубля. Увы, причина, по-видимому, долгоиграющая. Sic transit gloria mundi.
Вторая — таблица характеристик портфеля, каким он был год назад и каким стал сейчас. До идеала далеко, но качественные сдвиги есть. В сегменте ВДО, как и во всей российской экономике время собирать камни. Как минимум, наш портфель готов к этом лучше, чем годом ранее.
#иволгакапитал
Декабрьский срез результатов ИК Иволга Капитал как инвестбанка*
Завершился год потерь и переосмыслений для наших клиентов и нас как инвестиционного банка. Наверно, даже год создания инвестиционного банка. То, что было до него, сейчас кажется затянувшейся ошибкой выжившего.
Мы постепенно выбираемся из созданных нами же проблем. Сейчас купоны приносят держателям облигаций, выпуски которых мы организовали, около 130 млн.р. в месяц. В декабре эта сумма составила 133 млн.р. Портфель организованных нами облигационных выпусков тоже восстанавливается, в декабре достиг 12,3 млрд.р, хотя и далек от максимума (15,6 млрд.р. в феврале 2022).
Нельзя гарантировать, что в будущем дефолтов не случится. Однако, думаю, с прежних их масштабов мы уже способны избежать.
*не является банком
Декабрьский срез результатов ИК Иволга Капитал как инвестбанка*
Завершился год потерь и переосмыслений для наших клиентов и нас как инвестиционного банка. Наверно, даже год создания инвестиционного банка. То, что было до него, сейчас кажется затянувшейся ошибкой выжившего.
Мы постепенно выбираемся из созданных нами же проблем. Сейчас купоны приносят держателям облигаций, выпуски которых мы организовали, около 130 млн.р. в месяц. В декабре эта сумма составила 133 млн.р. Портфель организованных нами облигационных выпусков тоже восстанавливается, в декабре достиг 12,3 млрд.р, хотя и далек от максимума (15,6 млрд.р. в феврале 2022).
Нельзя гарантировать, что в будущем дефолтов не случится. Однако, думаю, с прежних их масштабов мы уже способны избежать.
*не является банком
#ду #иволгакапитал
10,0%*. Такова средняя доходность в % годовых на счетах доверительного управления в ИК Иволга Капитал, открытых с 1 января 2021 по 5 января 2022 года. (счета, на которые заводились деньги, а не ценные бумаги). Т.е. на счетах, находившихся под управлением от 1 до 2 лет.
В доходности полностью учтены комиссионные издержки и почти полностью – НДФЛ.
Всего это 28 счетов общей суммой 121,2 млн.р. (совокупная сумма ДУ, учитывая счета, открытые с конца 2019 по конец 2022 года – 359,1 млн.р.).
Инструменты управления капиталом – ВДО и РЕПО с ЦК.
*оценка ИК Иволга Капитал
10,0%*. Такова средняя доходность в % годовых на счетах доверительного управления в ИК Иволга Капитал, открытых с 1 января 2021 по 5 января 2022 года. (счета, на которые заводились деньги, а не ценные бумаги). Т.е. на счетах, находившихся под управлением от 1 до 2 лет.
В доходности полностью учтены комиссионные издержки и почти полностью – НДФЛ.
Всего это 28 счетов общей суммой 121,2 млн.р. (совокупная сумма ДУ, учитывая счета, открытые с конца 2019 по конец 2022 года – 359,1 млн.р.).
Инструменты управления капиталом – ВДО и РЕПО с ЦК.
*оценка ИК Иволга Капитал
#картырынка #ВДО #юань
🎉Праздничные карты рынка
В целом рынок ВДО показывает снижение доходностей: аномальные цифры 20+% остаются только у ограниченного числа МФО и девелоперов. При этом выход МФК "Фордевинд" и текущего выпуска АО "АПРИ Флай Плэнинг" с первички, вкупе с офертой ГК "Страна Девелопмент" могут практически полностью увести рынок ниже 20% годовых.
Прошли первые сделки в юаневом стакане Быстроденег. Этот выпуск является самым доходным предложением в китайской валюте и, видимо, останется таковым на ближайшие месяцы
Не является инвестиционной рекомендацией
🎉Праздничные карты рынка
В целом рынок ВДО показывает снижение доходностей: аномальные цифры 20+% остаются только у ограниченного числа МФО и девелоперов. При этом выход МФК "Фордевинд" и текущего выпуска АО "АПРИ Флай Плэнинг" с первички, вкупе с офертой ГК "Страна Девелопмент" могут практически полностью увести рынок ниже 20% годовых.
Прошли первые сделки в юаневом стакане Быстроденег. Этот выпуск является самым доходным предложением в китайской валюте и, видимо, останется таковым на ближайшие месяцы
Не является инвестиционной рекомендацией
#вдо #риски #колумнистика
В нашей экономике не до перемирия
Контроль за свободами и то, что мы еще обладаем ими хотя бы внутренне, учит нас чаще закруглять мысли и реже их вовсе высказывать. Для фондового рынка это создает меньшую прозрачность. Хотя инвестирование – и так игра с неполными данными. В этом смысле всё как будто нормально 😉
А сказать хочется вроде бы про высокодоходные облигации, а вроде бы не совсем. Сказать о некоторых рисках.
Раньше главными рисками портфеля облигаций (облигации – основа нашего инвестирования) я считал дефолты и инфляцию. Никакой оригинальности.
Что делать с дефолтами, более-менее понятно: изучать отчетность и арбитраж. Инфляции можно сопротивляться, покупая бумаги с высокими купонами и короткими сроками. Все годы ведения облигационного портфеля мы худо-бедно справлялись с этим.
Но на дворе 12-й месяц СВО.
Точно добавился риск падения всей экономики. Хотя он уже не риск, он уже сработал. Но для нашей песочницы всеобщее падение, кажется, не так страшно. Под основным ударом всё-таки крупнейшие гос- и окологосударственные компании. Можно было бы порассуждать о динамике политических рисков, но не нужно.
Однако, что нужно упомянуть, пусть и аккуратно, это риск передела собственности и влияния на экономические субъекты, передела в т.ч. вполне криминального. Причем речь здесь в т.ч. и об эмитентах ВДО.
С конца 1980-х по середину 2000-х годов на многие крупные по региональным меркам компании (эталон правильного эмитента высокодоходных облигаций) оказывали влияние (крышевали) те или иные авторитетные предприниматели. Постепенно, отчасти через физическую смену поколений авторитет уступал предпринимательству. И лет 10-15 назад надстройка полностью интегрировалась в систему.
Обстановка благоволит повтору прежней практики, в ее начальной авторитетной стадии.
Практические выводы?
1. Если остаетесь инвестором на нашем фондовом рынке, тем более в ВДО, ищите бОльшие премии на свои вложения. Они пригодятся. И я бы тут не торговался: нет очевидно премиальной доходности – лучше депозит в Сбере (еще лучше - в Райффайзене).
2. Диверсифицируйтесь. Даже внутри облигационного портфеля. Внезапная смена или исчезновение менеджмента или собственника отдельного эмитента (или исчезновение отдельного эмитента) станут для вас проблемой меньшего масштаба.
На иллюстрации: фрагмент картины Иеронима Босха "Несение Креста", 1510-1535 гг
В нашей экономике не до перемирия
Контроль за свободами и то, что мы еще обладаем ими хотя бы внутренне, учит нас чаще закруглять мысли и реже их вовсе высказывать. Для фондового рынка это создает меньшую прозрачность. Хотя инвестирование – и так игра с неполными данными. В этом смысле всё как будто нормально 😉
А сказать хочется вроде бы про высокодоходные облигации, а вроде бы не совсем. Сказать о некоторых рисках.
Раньше главными рисками портфеля облигаций (облигации – основа нашего инвестирования) я считал дефолты и инфляцию. Никакой оригинальности.
Что делать с дефолтами, более-менее понятно: изучать отчетность и арбитраж. Инфляции можно сопротивляться, покупая бумаги с высокими купонами и короткими сроками. Все годы ведения облигационного портфеля мы худо-бедно справлялись с этим.
Но на дворе 12-й месяц СВО.
Точно добавился риск падения всей экономики. Хотя он уже не риск, он уже сработал. Но для нашей песочницы всеобщее падение, кажется, не так страшно. Под основным ударом всё-таки крупнейшие гос- и окологосударственные компании. Можно было бы порассуждать о динамике политических рисков, но не нужно.
Однако, что нужно упомянуть, пусть и аккуратно, это риск передела собственности и влияния на экономические субъекты, передела в т.ч. вполне криминального. Причем речь здесь в т.ч. и об эмитентах ВДО.
С конца 1980-х по середину 2000-х годов на многие крупные по региональным меркам компании (эталон правильного эмитента высокодоходных облигаций) оказывали влияние (крышевали) те или иные авторитетные предприниматели. Постепенно, отчасти через физическую смену поколений авторитет уступал предпринимательству. И лет 10-15 назад надстройка полностью интегрировалась в систему.
Обстановка благоволит повтору прежней практики, в ее начальной авторитетной стадии.
Практические выводы?
1. Если остаетесь инвестором на нашем фондовом рынке, тем более в ВДО, ищите бОльшие премии на свои вложения. Они пригодятся. И я бы тут не торговался: нет очевидно премиальной доходности – лучше депозит в Сбере (еще лучше - в Райффайзене).
2. Диверсифицируйтесь. Даже внутри облигационного портфеля. Внезапная смена или исчезновение менеджмента или собственника отдельного эмитента (или исчезновение отдельного эмитента) станут для вас проблемой меньшего масштаба.
На иллюстрации: фрагмент картины Иеронима Босха "Несение Креста", 1510-1535 гг
#портфелиprobonds #акции
За 8,5 месяцев своего ведения портфель PRObonds Акции дал с учетом комиссий, но до вычета НДФЛ 3,2%.
Вычтя НДФЛ, получим 2,7%. Причем капитал портфеля еще и проседал на 8% от начального уровня. В общем, ничего выдающегося.
Операций тоже минимум. Собственно, единственный тип операций портфеля – изменение весов акций и денег. В начале наступившего года вес акций как раз был сокращен. Поскольку, думаю, фондовый рынок России не до конца готов к новым потрясениям, если они будут. Однако сокращение небольшое. Нормой можно считать соотношения акций и денег 60:40 (деньги размещаются в РЕПО с ЦК с доходностью примерно равной ключевой ставке). Нынешнее соотношение 55:45.
Нисходящий тренд Индекса МосБиржи, начавшийся еще в октябре 2021 года, хоть выглядит зловеще, отправил цены акций на уровни 6-летней давности: нынешние ~2 150 п. впервые были достигнуты в декабре 2016 года. Поэтому, предположу, что провалы рынка, если или когда будут, будут сдержанными.
Наблюдаю, как и почти все прошедшие 8,5 месяцев. Действий не запланировано, оправданных ожиданий нет.
Индикативный портфель PRObonds Акции - смешанный портфель, состоящий из отечественных акций и сделок РЕПО с ЦК. Для отражения динамики акций используется Индекс МосБиржи голубых фишек полной доходности «брутто» (MEBCTR), для денежной части – индекс однодневных сделок РЕПО с ЦК (MOEXREPO) с учетом реинвестирования однодневной доходности. Цена сделок с акциями - средняя цен закрытия индекса MEBCTR на предыдущей и текущей сессии. Транзакционные издержки вычитаются из результата и составляют 1% годовых от средних активов портфеля.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
За 8,5 месяцев своего ведения портфель PRObonds Акции дал с учетом комиссий, но до вычета НДФЛ 3,2%.
Вычтя НДФЛ, получим 2,7%. Причем капитал портфеля еще и проседал на 8% от начального уровня. В общем, ничего выдающегося.
Операций тоже минимум. Собственно, единственный тип операций портфеля – изменение весов акций и денег. В начале наступившего года вес акций как раз был сокращен. Поскольку, думаю, фондовый рынок России не до конца готов к новым потрясениям, если они будут. Однако сокращение небольшое. Нормой можно считать соотношения акций и денег 60:40 (деньги размещаются в РЕПО с ЦК с доходностью примерно равной ключевой ставке). Нынешнее соотношение 55:45.
Нисходящий тренд Индекса МосБиржи, начавшийся еще в октябре 2021 года, хоть выглядит зловеще, отправил цены акций на уровни 6-летней давности: нынешние ~2 150 п. впервые были достигнуты в декабре 2016 года. Поэтому, предположу, что провалы рынка, если или когда будут, будут сдержанными.
Наблюдаю, как и почти все прошедшие 8,5 месяцев. Действий не запланировано, оправданных ожиданий нет.
Индикативный портфель PRObonds Акции - смешанный портфель, состоящий из отечественных акций и сделок РЕПО с ЦК. Для отражения динамики акций используется Индекс МосБиржи голубых фишек полной доходности «брутто» (MEBCTR), для денежной части – индекс однодневных сделок РЕПО с ЦК (MOEXREPO) с учетом реинвестирования однодневной доходности. Цена сделок с акциями - средняя цен закрытия индекса MEBCTR на предыдущей и текущей сессии. Транзакционные издержки вычитаются из результата и составляют 1% годовых от средних активов портфеля.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности