#портфелиprobonds #акции #сделки
Доля акций в портфеле PRObonds Акции сегодня снижается с ~62,5% до 57,5%.



Индикативный портфель PRObonds Акции - смешанный портфель, состоящий из отечественных акций и сделок РЕПО с ЦК. Для отражения динамики акций используется Индекс МосБиржи голубых фишек полной доходности «брутто» (MEBCTR), для денежной части – индекс однодневных сделок РЕПО с ЦК (MOEXREPO) с учетом реинвестирования однодневной доходности. Цена сделок с акциями - средняя цен закрытия индекса MEBCTR на предыдущей и текущей сессии. Транзакционные издержки вычитаются из результата и составляют 1% годовых от средних активов портфеля.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#рейтинги #дайджест

⚡️ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

🟢ООО «ПЗ «Пушкинское»
НРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне «ВВ+|ru|»

Компания зарегистрирована в 2013 году в Нижегородской области, занимается молочным животноводством и выращиванием зерновых. Компания владеет дойным поголовьем в размере 1 тыс. коров и 17 тыс. га земли.

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

• высокая оценка обеспеченности собственными оборотными средствами. Доля собственных средств в оборотных активах на 30.06.2022 г. составила 0,3
• низкая зависимость от поставщиков. Доля крупнейшего поставщика в себестоимости в I полугодии 2022 года не превышает 10%;
• низкая подверженность Компании специфическим отраслевым рискам. НРА отмечает диверсификацию производимой продукции: в структуре выручки за I полугодие 2022 года доля молока составила 47%, продукции растениеводства— 44%.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

• отрицательный свободный денежный поток за период 01.07.2021–30.06.2022 гг. в связи с реализацией инвестиционной программы.
• низкая оценка финансового левериджа. На 30.06.2022 г. соотношение собственного капитала и долга с учетом лизинговых обязательств составило 1,9 (на 31.12.2021 г.: 1,7). НРА отмечает существенный объем выданных поручительств за связанные компании (общим объемом порядка 3 млрд руб.)
• высокая концентрация покупателей: в I полугодии 2022 года доля крупнейшего покупателя составила 46%.

🟢ООО «С-Инновации»
НКР изменило прогноз по кредитному рейтингу на стабильный, ранее действовал прогноз «рейтинг на пересмотре — неопределённый прогноз». Кредитный рейтинг компании продолжает действовать на уровне ВВВ.ru

ООО «С-Инновации» специализируется на разработке и производстве высокотехнологичной продукции — провода на основе высокотемпературных сверхпроводников 2-го поколения. Компания учреждена в 2011 году. Значительная часть продукции поставляется на экспорт, на внутреннем рынке ключевым контрагентом является сестринская компания — ЗАО «СуперОкс»

Установление стабильного прогноза обусловлено снижением неопределённости в отношении бизнес-профиля и финансового профиля ООО «С-Инновации». Согласно предоставленной информации, компания сохраняет способность осуществлять регулярную отгрузку производимой продукции и получать оплату в соответствии с контрактами, несмотря на ухудшение внешнеторговых условий и введение ограничений для ряда российских отраслей и компаний.

🟢ООО «ТФН»
АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ НА УРОВНЕ BB(RU), ИЗМЕНИВ ПРОГНОЗ НА «СТАБИЛЬНЫЙ»

ТФН — небольшое по меркам российского корпоративного сектора торговое предприятие, специализирующееся на торговле средствами связи и мобильной электроникой, солнцезащитными очками и медицинскими оправами, а также охранными автомобильными комплексами и автомобильными аксессуарами.

АКРА положительно оценивает продолжающийся стабильный рост FFO до чистых процентных платежей и налогов, который в 2021 году составил 1 317 млн руб. против 1 136 млн руб. годом ранее. Рентабельность по FFO до процентов и налогов в 2021 году оказалась ниже ожиданий Агентства и составила 4,1 против 4,9% в 2020–м.

Общая долговая нагрузка Компании выросла на 1,4 млрд руб., что нашло свое отражение в изменении показателя долгосрочного долга к FFO до фиксированных платежей, который по итогам 2021 года составил 2,0х против 1,2х в 2020–м. В то же время показатель отношения краткосрочного долга к выручке несколько улучшился (0,11х против 0,13х годом ранее) ввиду более существенного роста выручки.

Отрицательная рентабельность по FCF. Несмотря на то, что показатель продолжает оставаться в отрицательной зоне на протяжении трех последних лет, просматривается тенденция к его улучшению. Так, в 2021 году рентабельность по FCF составила -4,1% против -7,3% в 2020–м и -11,5% в 2019–м. В прогнозном периоде АКРА ожидает сохранение отрицательных значений показателя.

🟢ООО «ЭЛЕКТРОРЕШЕНИЯ»
АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ НА УРОВНЕ BBB-(RU), ИЗМЕНИВ ПРОГНОЗ НА «ПОЗИТИВНЫЙ»

EKF (ООО «ЭЛЕКТРОРЕШЕНИЯ») занимается разработкой, производством и продажей электрооборудования и решений на его основе. В ассортименте Компании представлено более 16 тысяч наименований в 36 товарных направлениях. Производственная база EKF включает в себя собственные заводы во Владимирской области, испытательную лабораторию с новейшим оборудованием, конструкторское бюро, а также шесть современных логистических центров класса «А» общей площадью более 60 000 м2.

Электрорешения с 2018 года демонстрируют стабильные и высокие темпы роста выручки, которая по итогам 2021 года составила 7 763 млн руб. против 5 559 млн руб. в 2020-м. Рентабельность по FFO до процентов и налогов в 2021 году оказалась выше ожиданий Агентства и составила 16 против 14% годом ранее.

Общий долг Компании в 2021 году вырос как за счет привлечения кредитов и займов, так и в результате увеличения обязательств по аренде. Показатель общего долга к FFO до чистых процентных платежей составил 3,5х против 2,3х годом ранее. В 2022 году Агентство ожидает снижение значения показателя в результате роста FFO до чистых процентных платежей.

Отрицательная рентабельность по FCF. Электрорешения находятся на этапе активного роста, реализуя инвестиционную программу по организации производства и повышению локализации. В этой связи рентабельность по FCF продолжает оставаться в отрицательной зоне. В 2021 году показатель составил -11 против -5% годом ранее.

⬜️ООО «ХайТэк»
«Эксперт РА» отозвал без подтверждения кредитный рейтинг

ООО «ХайТэк» - российский системный интегратор, поставщик телекоммуникационных систем и оборудования. В рамках реализации проектов компания занимается поставкой IT-оборудования и выполняет широкий спектр услуг по цифровизации предприятий.

«Эксперт РА» отозвало без подтверждения рейтинг кредитоспособности в связи с отказом компании от поддержания рейтинга и отсутствием достаточной информации для применения методологии. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruB+ со стабильным прогнозом.

🟢АО ЛК «Роделен»
«Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности до уровня ruBВB. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBВB-

АО ЛК «Роделен» - небольшая лизинговая компания, в портфеле которой преобладает недвижимость, оборудование для нефтедобычи, а также машиностроительное оборудование. Клиентами компании являются преимущественно представители МСБ.

Сдерживающее влияние на рейтинг оказывают ограниченные конкурентные позиции компании на федеральном уровне ввиду ограниченного объема ее бизнеса в масштабах российского лизингового рынка (объем нового бизнеса за 1пг2022 год составил 529 млн. руб., что соответствует 58-му месту в рэнкинге «Эксперт РА»). По объему лизингового портфеля, который составил 2,5 млрд руб., компания на 01.07.2022 занимает 59-е место.

Высокий уровень достаточности капитала и эффективность деятельности. На 01.01.2022 по МСФО коэффициент автономии составил 21%. Компания поддерживает показатели эффективности деятельности на высоком уровне (по МСФО ROA=8%, ROE=37% за 2021 год) в том числе за счет приемлемого уровня управленческих расходов (CIR=48% за период за 2021 год по МСФО). По итогам 2022 года компания ожидает небольшого снижения рентабельности и чистой процентной маржи в связи с ростом стоимости фондирования.

Компания фондируется преимущественно за счет банковских кредитов (около 73% заемных средств на 01.07.2022), около 24% формируют коммерческие займы от ЮЛ и ИП, 3% - облигационный выпуск. Агентство отмечает, что в конце 2021–2022 гг. компания успешно погасила оба имеющихся облигационных выпуска с амортизацией долга, совокупным объемом 500 млн руб. В ближайшие 12 месяцев компания планирует новый облигационный выпуск в пределах 500 млн руб.

#инкаб #голубойэкран

🪢 Инкаб - крупнейший российский производитель оптического кабеля. В декабре прошлого года компания дебютировала на бирже с выпуском 1 млрд рублей.

🎙Как живет группа и завод сегодня, о финансовых показателях в текущей ситуации и о планах на будущее @AndreyHohrin поговорил с топ-менеджментом на вебинаре для инвесторов https://youtu.be/AY1cCzGMTpA

#портфелиprobonds #акции
Не худшая неделя для рынка акций. Но на серьезную тенденцию роста не рассчитываю

Во многом неожиданно, да еще и, можно сказать, в ответ на частичное военное положение (вслед за частичной мобилизацией), но рынок российских акций в последние дни заметно вырос. После еще более заметного падения.

Самим падением я в некоторой мере воспользовался. 12 октября совокупная позиция в акциях в портфеле PRObonds Акции была увеличена. Хотя уже в пятницу 21 октября вновь уменьшилась до нейтральной величины.

Если говорить о перспективах и рынка, и портфеля, то из положительного – вероятный рост американских акций. Насколько будет силен эффект для рынка РФ, учитывая замкнутость отечественной финансовой и биржевой системы, неизвестно. Возможно, только настроение сможет поднять.

Из долгоиграющего отрицательного – рост налогового бремени для крупнейшего бизнеса при снижении дивидендов. Это в дополнение к потере рынков сбыта и капитала.

Когда портфель PRObonds Акции задумывался, он, по идее, должен был составить здоровую конкуренцию нашему классическому портфелю высокодоходных облигаций. За первые полгода своего ведения в силу приведенных отрицательных факторов не составил.

В ближайшие дни продолжение фондового энтузиазма на МосБирже вероятно. Но на серьезную тенденцию роста не рассчитываю.


Индикативный портфель PRObonds Акции - смешанный портфель, состоящий из отечественных акций и сделок РЕПО с ЦК. Для отражения динамики акций используется Индекс МосБиржи голубых фишек полной доходности «брутто» (MEBCTR), для денежной части – индекс однодневных сделок РЕПО с ЦК (MOEXREPO) с учетом реинвестирования однодневной доходности. Цена сделок с акциями - средняя цен закрытия индекса MEBCTR на предыдущей и текущей сессии. Транзакционные издержки вычитаются из результата и составляют 1% годовых от средних активов портфеля.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #платежи

#портфелиprobonds #вдо #сделки #позитив #априфлай #шевченко #этс #вис
PRObonds ВДО. Мобилизацию почти преодолели

Незадолго до объявления частичной мобилизации и параллельно с инфоповодами о референдумах рынок облигаций рухнул. Второе падение в этом году. Портфель PRObonds ВДО совершил пике на 7,7% от максимума сентября до локального минимума октября.

По прошествии месяца с тех событий портфель почти полностью восстановился. С начала года, таким образом, портфель вырос на 2%. Учитывая внутреннюю доходность портфеля (включает облигационные доходности к погашению и ставку размещения свободных денег), а она сейчас равна 18,9%, наиболее вероятный результат всего 2022 года – 5,5%. С позиций сохранения денег – слабо, проигрыш и инфляции, и банковскому депозиту. В сравнении с прочими инвестиционными инструментами – приемлемо, потому что лучше абсолютного их большинства.

Сделки. Новые выпуски облигаций в портфеле PRObonds ВДО могут появиться на следующей неделе, хотя бы уже потому, что на нее должно прийтись размещение 6-го выпуска АПРИ Флай Плэнинг (ориентир купона до годовой оферты – 24%). Пока же – привычные изменения долей:
• Позитив Технолоджиз, снижение с нынешних 1,1% от активов до 0,6% в течение 5 сессий,
• АПРИ Флай Плэнинг БП5, снижение с 2,4% до 1,9% от активов в течение 5 сессий,
• Шевченко 1P3, снижение с 2,1% 1,6% от активов в течение 5 сессий,
• ЭТС 1Р04, увеличение с 1% до 2% от активов в течение 5 сессий,
• ВИС Ф БП01, продолжение увеличения, с 0,4% до 2% от активов в течение 8 сессий.
Все изменения будут проводиться примерно равными долями каждую сессию по рыночным ценам.

О перспективах. Обстановка напряженная, даже чисто психологически. Экономика сжимается на примерные -5%, но она, по счастью, не потеряна совсем. Соответственно, главный риск портфеля высокодоходных облигаций – риск дефолтов – остается в достаточной мере контролируемым.

Портфель продолжает эксплуатировать на 2 принципа. Первый – короткая дюрация, второй – высокая внутренняя доходность. Их комбинация, в идеале, должна снижать волатильность, на практике не снизила, но позволила уже дважды в этом году быстро выйти из глубоких просадок.

Внутренняя доходность около 19% годовых при среднем кредитном рейтинге портфеля вблизи BBB+ создают, как думается, достаточную премию к риску. Что портфель в этом году и показал.

А впереди в т.ч. возможное снижение ключевой ставки, пусть и не в эту пятницу. Так что есть основания для сдержанного оптимизма.


Индикативный портфель PRObonds ВДО (прежнее название PRObonds #1) отражает точку зрения автора и основываются на его расчетах. С 1 мая 2022 года расчеты портфеля проводятся в соответствии с открытой методикой. Все операции портфеля публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфель PRObonds ВДО учитывает комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опираются на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#вдо #первичка

#повесткадня #короткойстрокой
Цифра - и точка:
https://quote.rbc.ru/news/article/6356bee39a794773000400ea

#лаймзайм #скрипт
Продолжается размещение второго выпуска облигаций МФК Лайм-Займ. Организатор размещения - ИК Иволга Капитал.
За полторы недели размещено уже 45% выпуска.

Основные параметры выпуска:
- эмитент: ООО МФК «Лайм-Займ»
- кредитный рейтинг эмитента: ruB (Эксперт РА), прогноз «позитивный»
размещения:
▫️Объем выпуска - 500 млн рублей
▫️Срок обращения - 1080 дней (3 года)
▫️Периодичность купона - месяц
▫️Ставка купона - 20% на весь срок обращения
▫️Амортизация каждые 6 месяцев (6, 12, 18, 24 и 30 купонные периоды) по 10% от номинала
▫️Выпуск предназначен для квалифицированных инвесторов

Скрипт для участия в первичном размещении:
- полное / краткое наименование: МФК Лайм-Займ 02 / ЛаймЗайм02
- ISIN: RU000A105AJ4
- контрагент (партнер): ИВОЛГАКАП [MC0478600000]
- режим торгов: первичное размещение
- код расчетов: Z0
- цена: 100% от номинала (номинал 1 000 р.)

Контакты клиентского блока ИК Иволга Капитал:
- Телеграм-бот Иволга Капитал, @ivolgacapital_bot
- [email protected], +7 495 150 08 90
- Елена Богданова, @elenabogdanovaa, +7 999 645 91 23
- Антон Дроздов, @Drozdov_Anton, +7 964 585 10 18

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#дефолты #вдо

Откуда взяться 25 дефолтам в секторе ВДО?

На прошедшей неделе Эксперт РА выпустил аналитический обзор «Российский рынок корпоративных облигаций: возврат к качеству», в котором дал прогноз 20-25 дефолтов на рынке ВДО в течение 2023 года.

«Для действующих эмитентов ВДО каждое погашение, требующее рефинансирования, станет проверкой на выживаемость. Мы называем эту ситуацию проблемой-2023 и ждем, что она будет стоить рынку 20–25 дефолтов в течение года.»

Мы согласны с мнением Эксперта о том, что следующий год, как и нынешний, будет сложным для сегмента, но количество потенциальных дефолтов нам кажется завышенным.

Как указывает Эксперт, основная проблема 2023 - рефинансирование. Мы собрали выборку всех погашений (и оферт-пут) с 25 октября 2022 по 31 декабря 2023 года. В выборку вошли бумаги эмитентов без рейтинга или с рейтингом ниже ВВВ+, дополнительно выборка была очищена от нерыночных выпусков (например, Верхнебаканский цементный завод и Авангард-Агро).

Погашения и оферты до конца 2023 года предстоят только 42 эмитентам ВДО, если исключить оферты получим 31 эмитента. Дефолт 20-25 эмитентов предполагает уровень дефолтов 50+%, что кажется нам нереалистичным в текущих условиях.

Если посмотреть на таблицу, видно, что для некоторых эмитентов погашение обязательств точно не выглядит проблемно. Поэтому мы полагаем, что реальное количество дефолтов до 2023 года будет ниже, чем предсказывает Эксперт.

Также хотим обратить внимание, на рейтинговую активность агентства: мы не наблюдаем повального снижения рейтингов в сегменте, самым частым действием остаётся подтверждение рейтинга, а количество повышений не сильно отличается от количества снижений рейтингов.

#дефолты #вдо

Откуда взяться 25 дефолтам в секторе ВДО?

НА РЫНКЕ КОНСЕНСУС ОТНОСИТЕЛЬНО НЕИЗМЕННОСТИ СТАВКИ 28 ОКТЯБРЯ

Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:
• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 28 ОКТЯБРЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?

Результаты опроса однозначно показатели, что наши читатели настроены на сохранение ставки на уровне 7.5%. За такое решение проголосовало 72.5% респондентов. При этом 61% сказали, что и сами на месте ЦБ приняли бы такое решение.

В опросе приняли участие более 26 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds

Евгений Коган @Bitkogan
Как и большинство участников рынка, полагаю, что ЦБ в пятницу сохранит ставку неизменной. Для каких-то резких движений сейчас просто нет причин. Инфляция еще не начала раскручиваться. Пусть инфляционные ожидания и подрастают, не забываем – несколько месяцев цены шли вниз.
Намного важнее, что будет дальше. Сейчас рулит не экономика, а политика. Поэтому делать долгосрочные предсказания сложно. Каждый день происходит что-то новое, и здесь я не завидую топ-менеджерам ЦБ, которым приходится каждый раз корректировать политику под новые обстоятельства. Успокаивает, что в Банке России сидят профессионалы, которые действуют по принципу «не навреди».

Суворов Евгений @russianmacro
Мобилизация стала шоком для экономики РФ. Менее мощным, чем весенний, но последствия от этого шока могут быть долгосрочными. Из числа активных потребителей выпал миллион человек (мобилизованные и уехавшие), и это удар как по спросу, так и по рынку труда (предложению). Влияние слабого спроса (дезинфляционные риски) мы видим уже сейчас. Влияние ограничений со стороны предложения (проинфляционные риски) будет проявляться более плавно. Оценить баланс этих рисков сейчас сложно. Поэтому лучше сделать паузу. Снижать ставку опасно из-за продолжающегося оттока денег населения из банков. Повышать опасно из-за возросших проинфляционных рисков на 2023г (в т.ч. рисков со стороны бюджета – активизация военных действий требует бОльших затрат). Так что будет без изменений – 7.5%.

Всеволод Лобов @Dohod
Мы согласны с большинством наших респондентов. Банк России, скорее сего, возьмет паузу в изменениях ключевой ставки. Мы полагаем, что тренд на ее снижение остается в силе, хотя учет баланса рисков при текущем уровне становится более важным для принятия решений. Сейчас необходимо наблюдение за инфляционными ожиданиями, самой инфляцией, влиянием роста денежной пассы и оттоком депозитов на уровень цен для обоснования дальнейших действий по ставке.

Андрей Хохрин @Probonds
За снижение ключевой ставки – падающая инфляция при необходимости экономических послаблений, в особенности на фоне растущих налогов, а также планы на ослабление рубля. Против снижения – стабильность депозитной базы банков. Баланс, как кажется, в пользу снижения. Даже не в пользу сохранения, чего ожидает большинство. Решится ли на снижение ставки Банк России, узнаем только по факту.