​​Что почитать? Рекомендует #приглашенныйредактор Дмитрий Александров («Иволга Капитал»):

– Как бы пафосно это ни прозвучало, понимание мироустройства позволяет эффективнее принимать решения в бизнесе, инвестициях и личной жизни. Поэтому сегодня я бы хотел посоветовать две книги, которые, на мой взгляд, проливают свет на то, как работает человеческий мозг, и что на самом деле влияет на наше собственное поведение и на поведение других людей.

⁃ «Мозг рассказывает. Что делает нас людьми» индийского доктора, невролога и психолога Вилейанура Рамачандрана. Это научно-популярная книга, написанная абсолютно увлекательным языком, которая приоткрывает завесу тайны устройства нашего мозга, а вместе с тем рассказывает о природе творчества, языка, коммуникаций и самосознания.
⁃ «Думай медленно, решай быстро» нобелевского лауреата по экономике Даниэля Канемана. Труд находится на стыке экономики и психологии, и объясняет, как в действительности люди принимают решения и чем при этом руководствуются. Канеман указывает на систематические ошибки человеческого разума, и их понимание позволяет как предсказывать поведение других людей, так и критически оценивать собственные решения.

Читайте с удовольствием!

#портфелиprobonds #вдо #сделки #шевченко #априфлай #хайтэк #вэббанкир
Сделки в индикативном портфеле PRObonds ВДО.

Вчера достаточно динамично началось размещение облигаций Шевченко 1P3. За первую сессию размещено более 1/3 250-миллионного выпуска. Сегодня на первичных торгах эти бумаги будут приобретены на 2% от активов. Если темп размещения удержится, подтверждая спрос, возможно небольшое увеличение этой позиции.

Доля бумаг холдинга НБ-Центр (АО им. Т.Г. Шевченко и Маныч-Агро) после добавления нового выпуска достигнет 8,4% от активов и в скором времени будет сокращена примерно до 7% за счет частичного вывода более ранних выпусков холдинга. Однако произойдет это не раньше августа.

Начиная с понедельника 25 июля немного снизятся веса облигаций АПРИ Флай Плэнинг БП4, Хайтэк-Интеграция БО-01, МФК ВЭББАНКИР 02. В каждом случае на 0,5% от активов (до 2,5%, 3,1% и 3% соответственно). Сокращение облигаций АПРИ – процесс на долгую перспективу, чтобы постепенно довести их совокупный вес до 7-8% от активов (сейчас более 11%). А коррекция долей в ХайТэке и ВЭББАНКИРе – часть спекулятивной операции: на размещении обе бумаги были куплены с небольшим перевесом. Продажи всех указанных бумаг равными долями в течение 5 сессий по средней цене торгов.

Портфели PRObonds отражают точку зрения их автора и основываются на его расчетах. С 1 мая 2022 года расчеты портфеля PRObonds ВДО (прежнее название PRObonds #1) проводятся в соответствии с открытой методикой. Все операции портфелей публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфель PRObonds ВДО учитывает комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опираются на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.

Не является инвестиционной рекомендацией.

#первичка #вдо
Возможно, сегодня Банк России придаст импульс ускорения размещениям ВДО. Возможно, нет. Все последние снижения ключевой ставки шли по второму варианту.

#шевченко #ходразмещения
Размещение облигаций АО им. Т.Г. Шевченко 001P-03 (BB+, сектор ПИР, 250 млн.р., купон/доходность 18,5%/19,8% до годовой оферты) на вторую сессию разменяло первую сотню.

МФК Займер продолжает ежемесячную публикацию соответствия регуляторным нормативам,

https://t.me/zaymer_invest/213

/Облигации МФК Займер входят в индикативный портфель PRObonds ВДО на 11,4% от активов/

⚡️⚡️⚡️⚡️ КС 8%, значительно ниже ожиданий рынка

​​Сегодня вместе с Ключевой ставкой Банк России обновил свой среднесрочный прогноз, кроме прочего там есть прогноз по среднему значению ключевой ставки на конец 2022 года

📊Центральный банк указывает, что средняя ключевая ставка будет находиться в диапазоне от 10,5% до 10,8%

На сегодняшний день средняя ставка в 2022 равняется 13% из чего следует, что мы можем ожидать дальнейшего снижения ставки до конца года

Чтобы средняя ставка по итогам 2022 была 10,5% необходимо, чтобы средняя ставка за оставшийся период (июль-декабрь) была 7,7%

📉Если учесть, что до 16 сентября ключевая ставка 8%, то для сохранения прогноза с сентября по декабрь средняя ставка должна быть 7,5%, значит мы увидим ещё как минимум 1 снижение на 0.5 п.п.

Не исключено, что Банк России изменит прогнозы средней ставки до конца года в связи улучшающимися прогнозами состояния экономики

#шевченко #ходразмещения
125 млн.р., или 50% выпуска. Возможно, размещение завершится к середине следующей недели.

Тогда же, скорее всего, мы выведем на размещение еще один выпуск АО им. Т.Г. Шевченко, также на 250 млн.р.

Эмитент планировал совокупно занять через облигации 500 млн.р.

#рейтинг #дайджест

ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

🟢АО им. Т. Г. Шевченко
НКР присвоило рейтинг BB+.ru со стабильным прогнозом
АО им. Т. Г. Шевченко — сельскохозяйственное предприятие, занимающееся выращиванием и производством сельскохозяйственной продукции в Краснодарском крае с 2004 года.

Умеренно положительную оценку специфического риска обеспечивают разнообразие номенклатуры выращиваемых сельхозкультур, диверсификация поставщиков удобрений, посадочного материала, а также опыт работы аграриев и эффективность использования земель.

Долговая нагрузка характеризуется как невысокая: на 31.12.2021 г. совокупный долг составлял 1 млрд руб. и превышал OIBDA в 1,5 раза, поскольку операционная прибыль в 2021 году удвоилась, а совокупный долг снизился на 2%.

Агентство также принимает во внимание пиковые погашения долга в текущем году, в частности погашение выпусков облигаций и краткосрочных займов. Во второй половине 2022 года планируется погашение обязательств за счёт поступлений от реализации растениеводческой продукции и новых облигационных выпусков.

НКР принимает во внимание риски ухудшения показателей финансового профиля АО им. Т. Г. Шевченко из-за возможного перетока средств в пользу группы связанных компаний.

Компания имеет долгосрочную положительную кредитную историю, а также положительную платёжную дисциплину по уплате обязательств в рамках кредиторской задолженности, по налоговым платежам в бюджет и внебюджетные фонды и по выплате зарплаты сотрудникам.

🟢ММЦБ (Международный Медицинский Центр Обработки и Криохранения Биоматериалов)
АКРА присвоило кредитный рейтинг BB+(RU), прогноз «стабильный»

ММЦБ— крупнейший банк персонального хранения гемопоэтических и мезенхимальных стволовых клеток пуповинной крови в России для лечения критических заболеваний. ММЦБ является дочерней компанией ИСКЧ.

Низкая диверсификация по продуктам и услугам является следствием оказания Компанией услуг исключительно по забору, выделению и криоконсервации стволовых клеток пуповинной крови и пупочного канатика под брендом «Гемабанк».

Выручка Компании за 2021 год составила 266 млн руб., а показатель FFO до чистых процентных платежей и налогов — 132 млн руб., что, согласно методологии АКРА, соответствует малому размеру бизнеса.

Общий долг ММЦБ на конец 2021 года был сформирован облигационным займом в 30 млн руб. Отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей в 2020–2021 годах составляло 0,5х. С учётом планов Компании по привлечению дополнительного финансирования Агентство допускает превышение данным показателем уровня 2,0х в 2022–2024 годах, что соответствует средней оценке долговой нагрузки.

Свободный денежный поток Компании находится в положительной зоне. Уровень корпоративного управления Компании соответствует масштабам Компании и оценивается на среднем уровне.


🟢АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест»
НРА подтвердило биржевым облигациям ГарИнв1P05 и ГарИнв2P03 кредитный рейтинг на уровне «ВВВ|ru|», прогноз по рейтингу «Стабильный».

Подтверждение рейтинга Компании обусловлено: комфортным уровнем перманентного капитала; высоким уровнем корпоративного управления; развитым риск-менеджментом; низкой зависимостью от покупателей и поставщиков; интеграцией ESG-факторов в деятельность Компании; продолжительным сроком работы на рынке.

Уровень рейтинга ограничивается: невысокой оценкой покрытия процентных расходов; высокой зависимостью от заёмного капитала; ощутимой долговой нагрузкой; небольшой долей рынка; низкой оценкой кредитного качества отрасли.

​​🤔На что может рассчитывать инвестор в ВДО при дефолте?

Один из важных показателей облигационного рынка: уровень возвратности при дефолте эмитента (recovery rate), обычно этот показатель рассчитывается как средняя цена облигаций за 10 торговых дней после дефолта

📊За день «0» мы выбирали дату, в которую либо произошёл технический дефолт, либо была опубликована информация о предстоящем дефолте (сообщение о ликвидации, иск от банка кредитора, сообщение эмитента о невозможности исполнять обязательства). Разброс средних цен оказался значительным: от нескольких до 90 процентов

В целом по выборке средняя цена за 10 торговых дней после дефолтного события 49%. Более корректно будет исключить эмитентов с максимальными значениями: бумаги Ломбард Мастера до делистинга торговались примерно по 90% в расчёте на выкуп, а Каскад в мае 2020, когда был первый технический дефолт, смог найти средства для выплаты, что поддержало котировки.

🖊При исключении экстремальных значений мы получаем среднее значение «возвратности» на уровне 39%. Интересно, что размер «возвратности» в России близок к западным рынкам High Yield, там средний recovery rate принимается за 40% исходя из исторических показателей

#probondsмонитор #офз
Динамика индекса цен ОФЗ RGBI с 2014 по 2022 год

#портфелиprobonds #акции
Попытки роста отечественного рынка акций на прошедшей неделе вселяют робкую надежду на завершение долгого нисходящего тренда. Конечно, после столь продолжительного давления на рынок на нем возможны и панические продажи. Но в целом, думаю, рынок и был, и остается вблизи своего ценового дна. Другой вопрос, как скоро и как высоко от него он может уйти.

Я решил не трогать соотношение акций и денег в портфеле PRObonds Акции. Оно сейчас составляет примерно 55%/45%, учитывая падение цен акций с конца июня.

Индикативный портфель PRObonds Акции - смешанный портфель, состоящий из отечественных акций и сделок РЕПО с ЦК. Для отражения динамики акций используется Индекс МосБиржи голубых фишек полной доходности «брутто» (MEBCTR), для денежной части – индекс однодневных сделок РЕПО с ЦК (MOEXREPO) с учетом реинвестирования однодневной доходности. Цена сделок с акциями - средняя цен закрытия индекса MEBCTR на предыдущей и текущей сессии. Транзакционные издержки вычитаются из результата и составляют 1% годовых от средних активов портфеля.

Не является инвестиционной рекомендацией.

#платежи #портфелиprobonds

#репо #портфелиprobonds
Очередное снижение ключевой ставки (с понедельника 25 июля она 8% против недавних 9,5%) напомнило о денежном рынке. Доходности однодневных сделок РЕПО с ЦК вчера снизились до 8%+.

Мы с 28 февраля ведем индикативный портфель PRObonds РЕПО с ЦК. Он вчера вновь замедлил накопление доходности. Такими темпами, к февралю следующего года портфель принесет всего около 10%. А пока его доходность соответствует 13% в годовом выражении и 5,3% в накопленном.

Сопоставляя действия Банка России по снижению ключевой ставки с динамикой ставок денежного рынка, вижу сопротивление последнего первому. Вчера деньги можно было разместить под однодневную ставку 8,4-8,5% годовых даже под ОФЗ и облигации РЖД. Это консервативный инструментарий. Под более рисковые бумаги деньги размещались и по 9,5%.

Относительно дорогие деньги – это и отражение, и причина низкой инфляции. Как и причина стагнации фондового рынка и, важнее, экономики. Возможно, каким бы быстрым ни казался темп ЦБ по снижению ключевой ставки, он в сложившейся обстановке недостаточен.

Доходность индикативного портфеля PRObonds РЕПО с ЦК рассчитывается по формуле: доходность индекса однодневного РЕПО с ЦК (индекс MXREPO) с учетом реинвестирования однодневного дохода и за минусом 1% годовых (до 24 июля 2022 - 1,5% годовых) на транзакционные издержки.

Не является инвестиционной рекомендацией.