Нефтяной крах. Осмысление

Сегодня в прямом эфире PRObonds:

Падение нефтяных котировок ниже нуля в должной мере высветило колоссальные проблемы в мировой экономике и мировых финансах.
Но до самого решения проблем еще далеко.

Купить доллары и отсидеться? Это вряд ли. Что делать в складывающей ситуации, тема отнюдь не тривиальная.

Трансляция начнется в 19-00 по МСК и будет доступна по ссылке

👇🏻
https://youtu.be/oUoX-71QT7s

#нефть Это короткое замечание, основанное на недолгом наблюдении. Общаясь с большим числом людей, иногда замечаешь сходные поведенческие элементы. С конца прошлой недели многократно получал сообщения о том, как вложиться в нефть, о том, что нефть куплена, о том, что однажды она должна обязательно подорожать. О том, чтобы продать и уж тем более продать «в короткую» не слышал. Мой круг общения с участниками торгов относительно широк, можно давать интерпретации. И интерпретация не оптимистична. Спекулятивного капитала на рынке нефти много. Видимо, огромное число спекулянтов покупало контракты «под встречу ОПЕК». Их деньги частично сгорели в понедельник, тлели вчера, но все еще не выгорели полностью, создавая навес панических продаж на будущее. В общем, по-моему, нефти, и нефти Brent в частности, все еще сложно будет выйти из отвесного пике.
Источник графика: profinance.ru

#фрссша На скриншоте из Bloomberg баланс ФРС. Т.е. остаток суммы фондовых активов, скупленных федрезервом за последние годы. Даже превентивная реакция на экономические потрясения 2020 года уже вдвое масштабнее скупок 12-летней давности. Хотя номинальный ВВП Штатов на конец 2007 года составлял 14,5 трлн.долл., а по итогам 2019-го – 21,3 трлн. И все же. Баланс ФРС в конце 2008-го был сопоставим с 15% от величины валового продукта. Баланс ФРС сейчас – уже 30% от ВВП. И это не конец. Действия ФРС и, вообще, крупнейших центробанков напоминают процесс биологический старения, когда погибающие функциональные клетки замещаются соединительной тканью. Организм может даже прибавлять в весе. Но обязательно теряет в жизнеспособности.

Компания опубликовала отчетность за 1кв. 2020г.

📈По итогам первого квартала 2020 года компания сохраняет долгосрочный тренд на дальнейшее развитие бизнеса

💰Лизинговый портфель вырос до 1 130 млн. руб. (+15% за квартал, +153% за год)

🧰Рост портфеля сопровождается ростом выручки. За 1 квартал выручка составила 184 млн. руб. (+16% относительно 4кв.2019., +138% г/г).

Просроченная дебиторская задолженность остается на низком уровне: ~0,1% от портфеля. Клиенты поддерживают высокий уровень платежной дисциплины, благодаря чему в первом квартале 2020 года отсутствовали расторжения договоров лизинга.

🏦Кредитные линии открыты в 11 банках (+3 новых банка в 1-ом квартале)
⚠️Неиспользованные кредитные линии ~400 млн.руб.

🏅Опубликованы данные Эксперт РА по результатам исследования рынка лизинга.
ООО "ТЕХНО Лизинг" занимает:

✅ 27 место среди лизинговых компаний по объему нового бизнеса в Центральный ФО (за исключением Москвы)

🚗 35 место среди лизинговых компаний по портфелю сделок с легковым автотранспортом.

📊 36 место среди лизинговых компаний по количеству заключенных сделок

🗺Компания поддерживает высокий уровень диверсификации портфеля:

Топ-3 лизингополучателя занимают 25,4% портфеля, Топ-10 => 48,6%

🎖Кредитное агентство АКРА проводит еженедельные мониторинги в связи с COVID-19. Рейтинг BB+ и прогноз остается стабильным.

Отчетность

#повесткадня #цбрф #ключеваяставка В пятницу Банк России снизит ставку. Само утверждение почти не обсуждается. Обсуждается разве что величина шага. И, видимо, это 0,5%, т.е. снижение с 6,0% до 5,5%. Даже месяц назад снижение рублевой ставки при падающем рубле воспринималось бы как экзотика. Но в последние дни ставки снизили несколько центральных банков, в частности банки Китая, Мексики и Турции. Борьба с экономическими проблемами монетарными методами продолжается. И пусть продолжается. Не особенно особенно действенно, но вроде бы и не лишне.

Ждать ли дальнейшего ослабления рубля после завтрашнего снижения? Вряд ли. Рубль и так дешев, а валютные ослабления имеют общий характер, и в близкой перспективе мы может увидеть еще и доллар с отрицательными ставками. А вот облигационный рынок России в выигрыше. ОФЗ, особенно длинные, растут на опережение. Падал по ставкам и корпоративный сектор.

Основным выгодоприобретателем завтрашнего монетарного послабления должен стать сегмент высокодоходных облигаций. Само снижение ставки можно рассматривать как помощь бизнесу и как фактор снижения его рисков, хотя бы умозрительного. А удешевление денег – фактор нарастания спроса. 17% годовых к погашению, которые мы имеем в сегменте сейчас, при ключевой ставке в 5,5% станут восприниматься как более справедливая плата за риск.

#повесткадня #цбрф #ключеваяставка Ожидания изменения ключевой ставки Банка России 24 апреля 2020 года

#goldmangroup #мясничий #агроэлита #испетролеум
Меж тем, у Goldman Group (красноярский вертикально-интегрированный холдинг, куда, в частности, входят эмитенты облигаций - ТД "Мясничи", "ОбъединениеАгроЭлита", "ИС петролеум") стал ближе. Хотя бы к пользователю telegram.
GG любит и умеет делать контент. Кина будет много.

Официальный канал холдинга: https://t.me/goldmangroup

#портфелиprobonds #вдо "Но почему аборигены съели Кука?"
За последние 2 дня я и коллеги много раз получили один и тот же вопрос: зачем мы исключили из портфелей PRObonds облигации «ТЕХНО Лизинга» (ТЕХНО Лизинг 001P-01, 150 м.р., купон 13,75%)? И уточняющий: впереди дефолт? Если коротко, то нет.

«ТЕХНО Лизинг» - компания с более чем 10-летней историей, успешно пережившая сложности с недружественным кредитором, имеющая одну из самых больших (наравне с «БЭЛТИ-ГРАНД») долю собственного капитала в балансе и лизинговом портфеле. Единственная лизинговая компания из нашего портфеля, получившая кредитный рейтинг (BB+ от АКРА).

В общем, предубеждений нет. Но вывод облигаций из портфеля вполне осознан. Я оцениваю экономическую обстановку как тяжелую и – главное – как перспективно тяжелую. Соответственно, первая задача для «Иволги» сейчас – задача риск-менеджмента. Чтобы ни одна из бумаг в портфелях PRObonds, простите, не грохнулась. Уже многократно говорил, что инвесторы склонны нерационально оценивать дефолтные риски. Оценки, что «мне компания нравится/не нравится» - это, в большинстве, и начальные, и сразу же финальные оценки розничных держателей облигаций. Однако я считаю, что дефолтные риски компаний, входящих в наши портфели и даже выходящих из них, этим же большинством преувеличены.

Так «почему аборигены съели Кука»? Если «ТЕХНО» - нормальное имя (и это нормальное имя), зачем выводить его из портфеля, банально, сокращая диверсификацию вложений? Сугубо для сосредоточенности в оценке рисков. К сожалению, мы оказались не способны охватить своим риск-менеджментом большое число компаний. Будем понимать, что не хватает ресурсов на покрытие даже нынешнего их числа, будем сокращать список имен и дальше. Замечу, что «ТЕХНО» меняется на АПРИ «Флай Плэнинг», т.е. потери при замене не возникает. Это не прыжок с тонущего корабля. Это рокировки в игре, которая только началась. АПРИ не хуже и не лучше, по нему просто больше экспертизы. И больше рычагов воздействия.

https://www.probonds.ru/posts/383-no-pochemu-aborigeny-seli-kuka.html

Отчет о портфелях PRObonds

Ожидаемая доходность наших облигационных портфелей на горизонте ближайшего года - 15-20%.
Доходность сейчас - 10-11%.

Что мы предпринимаем для сохранения активов и доходности?
Как относимся к отдельным облигационным именам?
И, конечно, когда все это кончится?

Сегодня в прямом эфире на эти вопросы ответят Андрей Хохрин и Дмитрий Александров

Трансляция начнется в 19-00 по МСК

👇🏻

https://youtu.be/zdh_4iGBW4w

Владимир Попов (управляющий активами "Фридом Финанс", ранее старший аналитик Brokerage VIP-клиентов ФК "Открытие") на своем авторском канале делится 18-летним опытом работы на фондовых рынках.

🔹Растущие отрасли и высокодоходные секторы
🔹Профессиональный подход к ведению портфеля
🔹Акции, облигации, ETF, инструменты хэджа, товарные рынки, криптовалюты и многое другое на его канале @Go_Investing

Только опыт и ничего лишнего!

Переходите по ссылке ➡️ @Go_Investing и подписывайтесь, чтобы быть в курсе самого важного на рынке!

#хроникикризиса Ну, что, первые серьезные новости о снятии пандемических ограничений! В Чехии «с 24 апреля правительство снимает запрет на свободное передвижение. С этой же даты жители страны смогут выезжать за границу для отдыха», сообщают «Ведомости». Печаль не может длиться вечно, и слава богу. А пока сделаю абстрактный подсчет. Как быстро все население земли заразится «новой коронавирусной инфекцией», если основываться на актуальных темпах ее распространения? К концу декабря 2020 года. Думаете, быстро? При темпах всего трехнедельной давности все население заболело бы к концу июня. Если же за основу расчет брать не ускорение распространения инфекции, которое неизбежно снижается, а саму нынешнюю скорость (около 82 тыс. случаев в сутки), то на заболевание всех 7,8 млрд. людей уйдет 260 лет. Впрочем, это исключительно абстракции.

#калита Размещение облигаций сервисно-логистической компании "Калита" (головной офис - г.Омск) завершено на треть. Решение Банка России по снижению ключевой ставки до 5,5% ускоряет процесс .

Скрипт подачи заявки:
- полное / краткое наименование: Калита 001Р-01 / Калита1P1
- ISIN: RU000A101KJ2
- контрагент (партнер): Банк Акцепт (код контрагента NC0040400000)
- режим торгов: первичное размещение
- код расчетов: Z0
- цена: 100% от номинала (номинал 1 000 р.)
- минимальное количество бумаг - 300 штук

Пожалуйста, при подаче заявки сообщите о ней организатору. Наши координаты:
- Ольга Киндиченко: @Kindichenko_Olga, [email protected], +7 916 452 81 12
- Екатерина Захарова: @ekaterina_zakharovaa, [email protected], +7 (916) 645-44-68
- Общий почтовый ящик / телефон: [email protected] / +7 495 748 61 07

Информация об эмитенте:
- сервер раскрытия информации
- презентация эмитента
- интервью с собственниками группы компаний
- видео-аналитика от Дмитрия Александрова

#прогнозытренды #нефть #акции #облигации Состояние рынков. Акции переоценены, облигационные риски недооценены.
В пятницу, особенно когда Банк России снизил ставку с 6% до 5,5%, возникало мимолетное ощущение, что отпустило, жизнь налаживается, дно позади.

Но ощущение мимолетно. Едва ли не первая проблема для отечественных экономики и фондового рынка – цена нефти. Финансовые, т.е. спекулятивные участники рынка, по большей части ожидают нефтяного восстановления. Возможно, они правы. Но графики сырья все еще сдают рубеж за рубежом, а коммерческие участники не столько заняты ценовым прогнозированием, сколь вопросом, где хранить излишки. Очень вероятно, что Brent мы еще увидим ниже.

Алексей Кудрин, главный федеральный скептик, снизил собственный прогноз падения российской экономики к концу 2020 года с 5 до 8%. Несмотря на определенную управляемость кризисных процессов, несмотря на уже введенные и еще предполагаемые меры господдержки экономики, валовый продукт, скорее всего, окажется под прессом, сопоставимым или даже бОльшим, чем пресс 2008 года. Соответственно, в ответ на вопрос, покупать ли отечественные акции на нынешних уровнях, можно предложить ожидание. Возможно, акции в России какое-то время будут даже дороже нынешних уровней. Но волну откровенно плохих отчетностей мы увидим примерно в августе. И они неизбежно и драматично скажутся на ценах акций.

Но российские акции, при всех проблемах нефтяного рынка, относительно недороги уже сейчас. Тогда как американский S&P 500, близкий к 3 000 п. (сейчас 2 836 п.), могу оценивать как психоделическое проявление. До падения, на уровне 3 400 п. классически коэффициент оценки стоимости P/E (капитализация к прибыли) колебался между 25 и 30. В России он тогда едва превышал 7. Сейчас S&P снизился примерно на 17%. А прибыли корпораций, скорее всего, в 2020 году в среднем упадут в 2 и более раза. Падение прибылей и инвестиционного интереса (P/E=25 – это дорого, 10-15 – более естественное значение) способны увести значения S&P 500 в этом году значительно ниже 2 000 п. Нынешние котировки S&P – временный компромисс развивающегося экономического кризиса и массированной, но временной денежной компенсации финансового и экономического падения.

Монетарные методы – слабый инструмент как в поддержке экономики, так и в поддержке рынков. Для лучшего осмысления. Банки, опрошенные Коммерсантъ-FM, не готовы к снижению кредитных ставок для физлиц после понижения 24 апреля ключевой ставки. Ссылаясь на опасения роста невозвратов. Получается, регулятор пытается поддержать кредитование, а поддерживает фондовый рынок. Куда попадает часть денег, направленная, по идее, в реальную экономику. Экономика, в итоге, находится в иллюзии денежных вливаний. А фондовый рынок быстро впитывает новые деньги, обездвиживает их, а в дальнейшем, коль скоро экономика буксует, и обесценивает.

На облигационном рынке, будем брать его внутреннюю рублевую часть, тоже рост. И тоже рост шаткий. Вероятность снижения этого рынка – объективно, большая. Но если акции сообща падают в цене, то в облигациях время ждать дефолтов. Т.е. большинство имен способны остаться в плюс-минус нынешних ставках доходностей (впрочем, доходности все равно через какое-то время могут оказаться выше). Меньшинство уходит в реструктуризации и дефолты. В 2008-м дефолты начались спустя всего 2-3 месяца после начала активного падения нефти. В 2020-м кризис ударил в марте-апреле. Дефолтов и реструктуризаций можно ждать начиная с июня-июля.

https://www.probonds.ru/posts/386-sostojanie-rynkov-akcii-pereoceneny-obligacionnye-riski-nedooceneny.html