@IliaGrigorev Для Инвест-Форсайт. Про планы на 2020 год. Деньги приносят меньше отдачи. Риски накапливаются.

https://www.if24.ru/s-chem-my-prihodim-v-2020-god/

#скрипт #априфлай #испетролеум #обувьроссии Пятница - день облигационной активности. Если выбор сделан в пользу выпусков, размещаемых "Иволгой", скрипты в помощь!

Информация об эмитентах:
АПРИ "Флай Плэнинг" https://www.probonds.ru/posts/144-apri-flai-plening-informacija-o-vypuske-obligacii-400-mln-r-3-goda-kupon-14-25.html
"Ист Сайбериан петролеум" https://www.probonds.ru/emitent/10-east-siberian-petroleum.html
"Обувь России" https://www.probonds.ru/emitent/11-ooo-obuv-rossii.html

#прогнозытренды Ажиотаж еще не эйфория
Конец истекшей недели ознаменовался глобальным фондовым и товарным повышением, особенную роль в котором сыграли российские активы. Рубль по итогам пятницы финального укрепления не показал, но в течение дня укреплялся к базовым валютам на процент. Индексы акций и облигаций, по факту снижения Банком России ключевой ставки до 6,25% вышли на многолетние максимумы.
• Подспорьем отечественному биржевому ралли стало движение котировок нефти, поднявшейся до 65 долл./барр. по сорту Brent. Нефть долгое время была суперволатильным товаром, и, чисто циклически, свою волатильность будет сокращать. Поэтому восходящая тенденция, начатая еще в первых числах октября, вряд ли завершится взрывным ростом. Равно как и не сопровождалась стремительными падениями. Но сам по себе, рост, вероятно, продолжится.
• Как, вероятно, продолжится и рост рубля и российских акций. Про акции, даже при их дешевизне и высоких дивидендах, делать прогнозы роста уже сложнее. Возможно, среднесрочные вершины рынка совсем рядом. Однако тенденция повышения все еще в силе.
• Похожие суждения относительно американского фондового рынка. Разница в том, что этот рынок дорог и относительно, и абсолютно. Снижение российского рынка акций станет обычной коррекцией. Снижение американского (равно как и европейский и японского рынков) – разворотом к долгосрочному удешевлению. Однако и здесь более вероятно продолжение восхождения, причем, вполне возможно, с ускорением.
• Есть общепринятое правило: рост фондовых рынков сопровождается ростом евро к доллару. Даже положительной в пользу доллара разницы внутренних валютных ставок достаточно для опротестования правила. Вообще же, рост фондовых активов порождает спрос на основную валюту их фондирования, которой все еще выступает именно доллар США. Недавнее повышение пары EUR|USD почти к 1,12 стоит оценивать как коррекцию к сложившейся тенденции понижения. Ориентир в районе 1,08 остается целевым.
• Совсем не очевидны перспективы золота. Можем получить 1 400, можем – 1 500+ долл./унц. Отдаленные горизонты не безоблачны. Золота запасено много, как его использовать в расчетах, никто не ответит, огромная премия рыночной цены к себестоимости сохраняется. Увидеть в течение года, скажем, 1 000 – 1 200 долл./унц. – реальная возможность, более реальная, чем увидеть 1 650 долл. Если только не случится резкой инфляции базовых валют. Но в нынешних условиях избытка свободных денег движение цены в течение месяца-двух-трех может быть восходящим.
• Еще один драгметалл, палладий, скорее всего, свой долгосрочный максимум в пятницу 13-го установил. Возможны, безусловно, какие-то обновления ценовых вершин. Но произошло главное – начала расти волатильность. Растущая волатильность будет увеличивать гарантийное обеспечение по срочным контрактам, удерживать спекулятивные и хеджирующие позиции будет сложнее. А именно они являлись главным катализатором ценового разгона последнего квартала.
• Облигации рублевого сектора отреагировали на понижение ключевой ставки снижением доходностей. Но касалось это в первую очередь первого эшелона корпоративных бумаг и облигаций субъектов федерации. ОФЗ, в котировки которых пониженная ключевая ставка была заложена заранее, остались на месте, как и высокодоходный корпоративный сегмент. Он продолжает двигаться в собственном русле соотношения спроса и предложения. Вероятно, Банк России возьмет паузу в снижении ставки. Так что потенциал снижения доходностей и, соответственно, роста котировок российских облигаций видится незначительным.

https://www.probonds.ru/posts/193-prognozy-na-nedelyu-azhiotazh-esche-ne-eiforija.html

#портфелиprobonds #сделки Прошедшая неделя вывела портфель #3 из просадки конца ноября — начала декабря. Радоваться рано, просадка всегда может возобновиться. Но на ближайшие 5 рабочих дней позиции в спекулятивных инструментах останутся прежними. Риск этих позиций, в массе, отражающих игру на повышение глобального фондового рынка, усиливается. И наступающая неделя, вероятно, станет последней для большой ставки на это повышение. Портфель за 29 недель показал доходность с учетом транзакционных издержек на уровне 15% годовых. При максимальных потерях до 4%.

https://www.probonds.ru/posts/194-pozicii-na-nedelyu-dlja-portfelja-3-s-p500-imoex-neft-zoloto-eur-usd-usd-rub.html

#априфлай #ипотека #эмитенты
(1) Ипотека: друг или враг?

Ключевая ставка продолжает свое падение, а вместе с ней (пусть и по опосредованным причинам) падают (или не растут) доходы населения. В таких условиях главным драйвером рынка строительства становится ипотека: у людей банально нет других ресурсов для покупки жилья. Не достаточно иметь качественный проект, нужно дать цену ниже конкурентов и комфортные условия по ипотеке. АПРИ Флай Плэнинг точно проходит по первым двум пунктам (прямых аналогов «Привилегии» банально нет, а средняя цена за метр, как видно из меморандума, ниже уровня конкурентов), но что с третьим? Мы решили проверить, какие сейчас есть ставки по ипотеке в России. В приведенной таблице – минимальные ставки у публичных девелоперов, которые хорошо знакомы нам с вами:

#априфлай #ипотека #эмитенты
(2) Ипотека: друг или враг?

АПРИ Флай – лидер этого списка. Ипотеку предоставляет Сбербанк – основной кредитор девелопера. В глаза бросается, что почти все ставки ниже ключевой. Понятно, что ипотека – сложный продукт, и реальная его стоимость выше, но это все равно очень низкие значения. Пусть сам по себе этот факт – явное проявление затяжных проблем с совокупным спросом, нас, как инвесторов в проект, эти цифры радуют, потому что стимулируют продажи квартир, а значит и создают денежный поток для застройщика. Так что ипотека - друг инвестора в девелопера

@IliaGrigorev
@Aleksandrov_Dmitry

#исследования #вдо #библиотека
(2) Статистика не врет
А что, если сравнить стратегию с индексом ОФЗ и широкого рынка? Первое, что бросится в глаза, совпадение динамики ОФЗ и широкого рынка. Именно государственные бумаги - основа нашего рынка (как и госкомпании становятся основой экономики). Правильнее провести сравнение за несколько последних лет, так как рынок ВДО сильно трансформировался, и по-настоящему появился (или начал появляться) в своем виде только в 2016 году. Выясняется, что такая стратегия будет сильно более волатильна, но принесет и значительно больше доходности. Коэффициент Шарпа (соотношение риска и доходности) у стратегии с ВДО получается около 0,34, у широкого рынка - 0,15. О чем это говорит? О том, что ВДО оплачивают свой риск доходностью, причем делают это лучше, чем рынок в среднем. К сожалению, исследование не учитывает последнее ралли в надежных бумагах из-за понижения ставок, но оно бы не сильно изменило расклад в целом. Это исследование ни в коем случае не должно усыпить бдительность

#исследования #вдо #библиотека
(1) Статистика не врет
Основная компетенция Иволги Капитал - работа с кредитным риском. Наша задача - знать все о своих эмитентах и контролировать ситуацию всеми доступными методами. Но помимо нашей аналитики по отдельным компаниям, существует статистика, и она очень упряма. В прошлом году Андрей Хохрин представил формулу «300 дней». Ее логика очень проста: эмитент получил деньги от облигаций, и имеет запас прочности на ближайшее время. А до завершения первого года почти наверняка не будет оферты или погашений. В результате такой срок удержания должен существенно снижать кредитный риск эмитента.
Мы провели анализ всех эмиссий облигаций на Московской бирже , выпущенных с 2003 года (данные предоставил CBonds). Задача номер 1 - сравнить среднюю доходность при удержании 300 дней эмитента ВДО и не ВДО. Выясняется, что ВДО в среднем существенно обгоняют широкий рынок, и дают среднюю доходность 12,6% годовых.

#исследования #вдо #библиотека
(3) Статистика не врет?
Да, ВДО сейчас обыгрывают облигации в целом, по доходности, по волатильности, по спредам, и обладают неплохой ликвидностью для размеров выпуска (по бумагам, где Иволга была организатором, средний оборот составляет 2,3 млн руб. в день). И пусть стратегия 300 дней статистически снижает кредитные риски, в первую очередь необходимо смотреть за качеством эмитента. В приведенном исследовании мы смогли рассмотреть только зарождение рынка ВДО. Но что будет дальше? Раз уж мы решили идти путем статистики, давайте посмотрим, как появлялся рынок ВДО в США, на данных Альтмана. Все начиналось с 1% дефолтов (и даже меньше, если рассмотреть более рани годы), но буквально за 3-4 года уровень дефолтности достиг 10%. На нашем рынке ВДО тоже есть токсичные истории. И единственный способ сохранить текущую доходность не только в ближайший год-два, но и более долгосрочно - избегать этих историй, пусть зачастую они и прельщают отличной доходностью
@Aleksandrov_Dmitry

#испетролеум #goldmangroup #эмитенты
(1) Куда пойдут средства от эмиссии Ист Сайбериан Петролеум?

Стратегия компании предполагает расширение двух основных технологических процессов: хранения нефтепродуктов и их транспортировку. Средства облигационного займа в первую очередь пойдут на погашение кредита в 140 млн рублей, а также - на финансирование инвестиций именно по этим двум направлениям.

Во-первых, планируется увеличение в три раза нефтехранилища компании. Текущие мощности ИС Петролеум составляют 3000 кубических метров. Дополнительные инвестиции позволят расширить хранение до 10 тысяч и обеспечить оборот такого объема, за счет застройки прилегающего участка земли, купленного в 2018 году, и установки дополнительных насосных систем. Это выведет базу на первое место по мощностям среди аналогичных в регионе и позволит заключать более длительные постоянные контракты.

(2) Куда пойдут средства от эмиссии Ист Сайбериан Петролеум?
#испетролеум #goldmangroup #эмитенты
Во-вторых, расширятся возможности компании по транспортировке нефтепродуктов. Важным приобретением должны стать бензовозы высокой проходимости, необходимые для поставок топлива в отдаленные пункты в зимнее время. Для сибирских условий - это трудная в реализации, но пользующаяся популярностью история. Это позволит ИС Петролеум расширить поставки топлива в наиболее выгодное для продаж время года.

В итоге, средства от эмиссии распланированы на вложения в развитие компании, а не поддержание ее операционных объемов. В компании прогнозируют, что весь комплекс мероприятий позволит в 2,2 раза увеличить чистую прибыль. /Облигации Ист Сайбериан петролеум (размер выпуска 300 млн.р., купон 14%) занимают 5% от активов портфелей PRObonds/

@IliaGrigorev

#прлизинг #бэлтигранд #ходразмещения ПР-Лизинг завершает размещение третьего выпуска облигаций https://t.me/prleasing/208

Бэлти-ГРАНД - степенно приближается к экватору своего размещения https://t.me/Balti_Investor/119

Как купить? Вся информация в приведенных ссылках.

Лизинговых выпусков на рынке ВДО становится меньше. Лизинговые выпуски становятся дефицитнее.