#иволгакапитал
Декабрьский срез результатов ИК Иволга Капитал как инвестбанка*
Завершился год потерь и переосмыслений для наших клиентов и нас как инвестиционного банка. Наверно, даже год создания инвестиционного банка. То, что было до него, сейчас кажется затянувшейся ошибкой выжившего.
Мы постепенно выбираемся из созданных нами же проблем. Сейчас купоны приносят держателям облигаций, выпуски которых мы организовали, около 130 млн.р. в месяц. В декабре эта сумма составила 133 млн.р. Портфель организованных нами облигационных выпусков тоже восстанавливается, в декабре достиг 12,3 млрд.р, хотя и далек от максимума (15,6 млрд.р. в феврале 2022).
Нельзя гарантировать, что в будущем дефолтов не случится. Однако, думаю, с прежних их масштабов мы уже способны избежать.
*не является банком
Декабрьский срез результатов ИК Иволга Капитал как инвестбанка*
Завершился год потерь и переосмыслений для наших клиентов и нас как инвестиционного банка. Наверно, даже год создания инвестиционного банка. То, что было до него, сейчас кажется затянувшейся ошибкой выжившего.
Мы постепенно выбираемся из созданных нами же проблем. Сейчас купоны приносят держателям облигаций, выпуски которых мы организовали, около 130 млн.р. в месяц. В декабре эта сумма составила 133 млн.р. Портфель организованных нами облигационных выпусков тоже восстанавливается, в декабре достиг 12,3 млрд.р, хотя и далек от максимума (15,6 млрд.р. в феврале 2022).
Нельзя гарантировать, что в будущем дефолтов не случится. Однако, думаю, с прежних их масштабов мы уже способны избежать.
*не является банком
#ду #иволгакапитал
10,0%*. Такова средняя доходность в % годовых на счетах доверительного управления в ИК Иволга Капитал, открытых с 1 января 2021 по 5 января 2022 года. (счета, на которые заводились деньги, а не ценные бумаги). Т.е. на счетах, находившихся под управлением от 1 до 2 лет.
В доходности полностью учтены комиссионные издержки и почти полностью – НДФЛ.
Всего это 28 счетов общей суммой 121,2 млн.р. (совокупная сумма ДУ, учитывая счета, открытые с конца 2019 по конец 2022 года – 359,1 млн.р.).
Инструменты управления капиталом – ВДО и РЕПО с ЦК.
*оценка ИК Иволга Капитал
10,0%*. Такова средняя доходность в % годовых на счетах доверительного управления в ИК Иволга Капитал, открытых с 1 января 2021 по 5 января 2022 года. (счета, на которые заводились деньги, а не ценные бумаги). Т.е. на счетах, находившихся под управлением от 1 до 2 лет.
В доходности полностью учтены комиссионные издержки и почти полностью – НДФЛ.
Всего это 28 счетов общей суммой 121,2 млн.р. (совокупная сумма ДУ, учитывая счета, открытые с конца 2019 по конец 2022 года – 359,1 млн.р.).
Инструменты управления капиталом – ВДО и РЕПО с ЦК.
*оценка ИК Иволга Капитал
#картырынка #ВДО #юань
🎉Праздничные карты рынка
В целом рынок ВДО показывает снижение доходностей: аномальные цифры 20+% остаются только у ограниченного числа МФО и девелоперов. При этом выход МФК "Фордевинд" и текущего выпуска АО "АПРИ Флай Плэнинг" с первички, вкупе с офертой ГК "Страна Девелопмент" могут практически полностью увести рынок ниже 20% годовых.
Прошли первые сделки в юаневом стакане Быстроденег. Этот выпуск является самым доходным предложением в китайской валюте и, видимо, останется таковым на ближайшие месяцы
Не является инвестиционной рекомендацией
🎉Праздничные карты рынка
В целом рынок ВДО показывает снижение доходностей: аномальные цифры 20+% остаются только у ограниченного числа МФО и девелоперов. При этом выход МФК "Фордевинд" и текущего выпуска АО "АПРИ Флай Плэнинг" с первички, вкупе с офертой ГК "Страна Девелопмент" могут практически полностью увести рынок ниже 20% годовых.
Прошли первые сделки в юаневом стакане Быстроденег. Этот выпуск является самым доходным предложением в китайской валюте и, видимо, останется таковым на ближайшие месяцы
Не является инвестиционной рекомендацией
#вдо #риски #колумнистика
В нашей экономике не до перемирия
Контроль за свободами и то, что мы еще обладаем ими хотя бы внутренне, учит нас чаще закруглять мысли и реже их вовсе высказывать. Для фондового рынка это создает меньшую прозрачность. Хотя инвестирование – и так игра с неполными данными. В этом смысле всё как будто нормально 😉
А сказать хочется вроде бы про высокодоходные облигации, а вроде бы не совсем. Сказать о некоторых рисках.
Раньше главными рисками портфеля облигаций (облигации – основа нашего инвестирования) я считал дефолты и инфляцию. Никакой оригинальности.
Что делать с дефолтами, более-менее понятно: изучать отчетность и арбитраж. Инфляции можно сопротивляться, покупая бумаги с высокими купонами и короткими сроками. Все годы ведения облигационного портфеля мы худо-бедно справлялись с этим.
Но на дворе 12-й месяц СВО.
Точно добавился риск падения всей экономики. Хотя он уже не риск, он уже сработал. Но для нашей песочницы всеобщее падение, кажется, не так страшно. Под основным ударом всё-таки крупнейшие гос- и окологосударственные компании. Можно было бы порассуждать о динамике политических рисков, но не нужно.
Однако, что нужно упомянуть, пусть и аккуратно, это риск передела собственности и влияния на экономические субъекты, передела в т.ч. вполне криминального. Причем речь здесь в т.ч. и об эмитентах ВДО.
С конца 1980-х по середину 2000-х годов на многие крупные по региональным меркам компании (эталон правильного эмитента высокодоходных облигаций) оказывали влияние (крышевали) те или иные авторитетные предприниматели. Постепенно, отчасти через физическую смену поколений авторитет уступал предпринимательству. И лет 10-15 назад надстройка полностью интегрировалась в систему.
Обстановка благоволит повтору прежней практики, в ее начальной авторитетной стадии.
Практические выводы?
1. Если остаетесь инвестором на нашем фондовом рынке, тем более в ВДО, ищите бОльшие премии на свои вложения. Они пригодятся. И я бы тут не торговался: нет очевидно премиальной доходности – лучше депозит в Сбере (еще лучше - в Райффайзене).
2. Диверсифицируйтесь. Даже внутри облигационного портфеля. Внезапная смена или исчезновение менеджмента или собственника отдельного эмитента (или исчезновение отдельного эмитента) станут для вас проблемой меньшего масштаба.
На иллюстрации: фрагмент картины Иеронима Босха "Несение Креста", 1510-1535 гг
В нашей экономике не до перемирия
Контроль за свободами и то, что мы еще обладаем ими хотя бы внутренне, учит нас чаще закруглять мысли и реже их вовсе высказывать. Для фондового рынка это создает меньшую прозрачность. Хотя инвестирование – и так игра с неполными данными. В этом смысле всё как будто нормально 😉
А сказать хочется вроде бы про высокодоходные облигации, а вроде бы не совсем. Сказать о некоторых рисках.
Раньше главными рисками портфеля облигаций (облигации – основа нашего инвестирования) я считал дефолты и инфляцию. Никакой оригинальности.
Что делать с дефолтами, более-менее понятно: изучать отчетность и арбитраж. Инфляции можно сопротивляться, покупая бумаги с высокими купонами и короткими сроками. Все годы ведения облигационного портфеля мы худо-бедно справлялись с этим.
Но на дворе 12-й месяц СВО.
Точно добавился риск падения всей экономики. Хотя он уже не риск, он уже сработал. Но для нашей песочницы всеобщее падение, кажется, не так страшно. Под основным ударом всё-таки крупнейшие гос- и окологосударственные компании. Можно было бы порассуждать о динамике политических рисков, но не нужно.
Однако, что нужно упомянуть, пусть и аккуратно, это риск передела собственности и влияния на экономические субъекты, передела в т.ч. вполне криминального. Причем речь здесь в т.ч. и об эмитентах ВДО.
С конца 1980-х по середину 2000-х годов на многие крупные по региональным меркам компании (эталон правильного эмитента высокодоходных облигаций) оказывали влияние (крышевали) те или иные авторитетные предприниматели. Постепенно, отчасти через физическую смену поколений авторитет уступал предпринимательству. И лет 10-15 назад надстройка полностью интегрировалась в систему.
Обстановка благоволит повтору прежней практики, в ее начальной авторитетной стадии.
Практические выводы?
1. Если остаетесь инвестором на нашем фондовом рынке, тем более в ВДО, ищите бОльшие премии на свои вложения. Они пригодятся. И я бы тут не торговался: нет очевидно премиальной доходности – лучше депозит в Сбере (еще лучше - в Райффайзене).
2. Диверсифицируйтесь. Даже внутри облигационного портфеля. Внезапная смена или исчезновение менеджмента или собственника отдельного эмитента (или исчезновение отдельного эмитента) станут для вас проблемой меньшего масштаба.
На иллюстрации: фрагмент картины Иеронима Босха "Несение Креста", 1510-1535 гг
#портфелиprobonds #акции
За 8,5 месяцев своего ведения портфель PRObonds Акции дал с учетом комиссий, но до вычета НДФЛ 3,2%.
Вычтя НДФЛ, получим 2,7%. Причем капитал портфеля еще и проседал на 8% от начального уровня. В общем, ничего выдающегося.
Операций тоже минимум. Собственно, единственный тип операций портфеля – изменение весов акций и денег. В начале наступившего года вес акций как раз был сокращен. Поскольку, думаю, фондовый рынок России не до конца готов к новым потрясениям, если они будут. Однако сокращение небольшое. Нормой можно считать соотношения акций и денег 60:40 (деньги размещаются в РЕПО с ЦК с доходностью примерно равной ключевой ставке). Нынешнее соотношение 55:45.
Нисходящий тренд Индекса МосБиржи, начавшийся еще в октябре 2021 года, хоть выглядит зловеще, отправил цены акций на уровни 6-летней давности: нынешние ~2 150 п. впервые были достигнуты в декабре 2016 года. Поэтому, предположу, что провалы рынка, если или когда будут, будут сдержанными.
Наблюдаю, как и почти все прошедшие 8,5 месяцев. Действий не запланировано, оправданных ожиданий нет.
Индикативный портфель PRObonds Акции - смешанный портфель, состоящий из отечественных акций и сделок РЕПО с ЦК. Для отражения динамики акций используется Индекс МосБиржи голубых фишек полной доходности «брутто» (MEBCTR), для денежной части – индекс однодневных сделок РЕПО с ЦК (MOEXREPO) с учетом реинвестирования однодневной доходности. Цена сделок с акциями - средняя цен закрытия индекса MEBCTR на предыдущей и текущей сессии. Транзакционные издержки вычитаются из результата и составляют 1% годовых от средних активов портфеля.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
За 8,5 месяцев своего ведения портфель PRObonds Акции дал с учетом комиссий, но до вычета НДФЛ 3,2%.
Вычтя НДФЛ, получим 2,7%. Причем капитал портфеля еще и проседал на 8% от начального уровня. В общем, ничего выдающегося.
Операций тоже минимум. Собственно, единственный тип операций портфеля – изменение весов акций и денег. В начале наступившего года вес акций как раз был сокращен. Поскольку, думаю, фондовый рынок России не до конца готов к новым потрясениям, если они будут. Однако сокращение небольшое. Нормой можно считать соотношения акций и денег 60:40 (деньги размещаются в РЕПО с ЦК с доходностью примерно равной ключевой ставке). Нынешнее соотношение 55:45.
Нисходящий тренд Индекса МосБиржи, начавшийся еще в октябре 2021 года, хоть выглядит зловеще, отправил цены акций на уровни 6-летней давности: нынешние ~2 150 п. впервые были достигнуты в декабре 2016 года. Поэтому, предположу, что провалы рынка, если или когда будут, будут сдержанными.
Наблюдаю, как и почти все прошедшие 8,5 месяцев. Действий не запланировано, оправданных ожиданий нет.
Индикативный портфель PRObonds Акции - смешанный портфель, состоящий из отечественных акций и сделок РЕПО с ЦК. Для отражения динамики акций используется Индекс МосБиржи голубых фишек полной доходности «брутто» (MEBCTR), для денежной части – индекс однодневных сделок РЕПО с ЦК (MOEXREPO) с учетом реинвестирования однодневной доходности. Цена сделок с акциями - средняя цен закрытия индекса MEBCTR на предыдущей и текущей сессии. Транзакционные издержки вычитаются из результата и составляют 1% годовых от средних активов портфеля.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#априфлай #ходразмещения
Уважаемые инвесторы!
Размещение выпуска облигаций АПРИ ФП БО-002Р-01 остановлено, т.к. весь оставшийся объем размещения уже зарезервирован.
Новые заявки на покупку данных облигаций будут отклоняться.
Приносим извинения от себя и от эмитента!
С уважением, ИК Иволга Капитал
Уважаемые инвесторы!
Размещение выпуска облигаций АПРИ ФП БО-002Р-01 остановлено, т.к. весь оставшийся объем размещения уже зарезервирован.
Новые заявки на покупку данных облигаций будут отклоняться.
Приносим извинения от себя и от эмитента!
С уважением, ИК Иволга Капитал
Forwarded from Займер. Инвестиции
МФК "Займер" начинает новый рабочий год с подведения итогов минувшего 4 квартала 2022 года.
Несмотря на возросший предпраздничный спрос на займы, компания приняла решение сохранять позицию консервативной оценки рисков.
Подобной стратегии "Займер" будет придерживаться в течение ближайшего полугодия - в сложные периоды она показывает позитивный результат:
✔️ улучшение общего качества портфеля
✔️ рост прибыли
Несмотря на возросший предпраздничный спрос на займы, компания приняла решение сохранять позицию консервативной оценки рисков.
Подобной стратегии "Займер" будет придерживаться в течение ближайшего полугодия - в сложные периоды она показывает позитивный результат:
✔️ улучшение общего качества портфеля
✔️ рост прибыли
#портфелиprobonds #вдо
Портфель PRObonds ВДО. Слишком много микрофинансов
Результат. В 2022 году портфель PRObonds ВДО дал доходность 7,3%. В начала нового года прибавил 0,7%. А за все 4,5 года ведения вырос на 62,4%.
Внутренняя доходность портфеля (доходности облигаций и доходность размещения свободных денег) сейчас составляет 17%. Она опустится в марте, после того как по облигациям ГК Страна Девелопмент произойдет оферта. Видимо, опустится к 15,5-16%.
Примерно на эти значения, а вернее, на 14-15% годовых в 2023 году и рассчитываю.
Последние операции портфеля публиковались здесь: https://t.me/probonds/8910
Сегодня без новых операций. Сегодня добавлю отраслевую разбивку портфеля. Как видим, слишком много МФО. Да и строительства тоже. Уменьшение их доли приведет к заметному снижению доходности. Поэтому, что делать, чтобы и доходность сохранить, и в кредитном качестве выиграть, мы никак не решим.
Индикативный портфель PRObonds ВДО (прежнее название PRObonds #1) отражает точку зрения автора и основываются на его расчетах. С 1 мая 2022 года расчеты портфеля проводятся в соответствии с открытой методикой. Все операции портфеля публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфель PRObonds ВДО учитывает комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опираются на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Портфель PRObonds ВДО. Слишком много микрофинансов
Результат. В 2022 году портфель PRObonds ВДО дал доходность 7,3%. В начала нового года прибавил 0,7%. А за все 4,5 года ведения вырос на 62,4%.
Внутренняя доходность портфеля (доходности облигаций и доходность размещения свободных денег) сейчас составляет 17%. Она опустится в марте, после того как по облигациям ГК Страна Девелопмент произойдет оферта. Видимо, опустится к 15,5-16%.
Примерно на эти значения, а вернее, на 14-15% годовых в 2023 году и рассчитываю.
Последние операции портфеля публиковались здесь: https://t.me/probonds/8910
Сегодня без новых операций. Сегодня добавлю отраслевую разбивку портфеля. Как видим, слишком много МФО. Да и строительства тоже. Уменьшение их доли приведет к заметному снижению доходности. Поэтому, что делать, чтобы и доходность сохранить, и в кредитном качестве выиграть, мы никак не решим.
Индикативный портфель PRObonds ВДО (прежнее название PRObonds #1) отражает точку зрения автора и основываются на его расчетах. С 1 мая 2022 года расчеты портфеля проводятся в соответствии с открытой методикой. Все операции портфеля публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфель PRObonds ВДО учитывает комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опираются на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности