#goldmangroup #мясничий #агроэлита #испетролеум
Меж тем, у Goldman Group (красноярский вертикально-интегрированный холдинг, куда, в частности, входят эмитенты облигаций - ТД "Мясничи", "ОбъединениеАгроЭлита", "ИС петролеум") стал ближе. Хотя бы к пользователю telegram.
GG любит и умеет делать контент. Кина будет много.

Официальный канал холдинга: https://t.me/goldmangroup

#портфелиprobonds #вдо "Но почему аборигены съели Кука?"
За последние 2 дня я и коллеги много раз получили один и тот же вопрос: зачем мы исключили из портфелей PRObonds облигации «ТЕХНО Лизинга» (ТЕХНО Лизинг 001P-01, 150 м.р., купон 13,75%)? И уточняющий: впереди дефолт? Если коротко, то нет.

«ТЕХНО Лизинг» - компания с более чем 10-летней историей, успешно пережившая сложности с недружественным кредитором, имеющая одну из самых больших (наравне с «БЭЛТИ-ГРАНД») долю собственного капитала в балансе и лизинговом портфеле. Единственная лизинговая компания из нашего портфеля, получившая кредитный рейтинг (BB+ от АКРА).

В общем, предубеждений нет. Но вывод облигаций из портфеля вполне осознан. Я оцениваю экономическую обстановку как тяжелую и – главное – как перспективно тяжелую. Соответственно, первая задача для «Иволги» сейчас – задача риск-менеджмента. Чтобы ни одна из бумаг в портфелях PRObonds, простите, не грохнулась. Уже многократно говорил, что инвесторы склонны нерационально оценивать дефолтные риски. Оценки, что «мне компания нравится/не нравится» - это, в большинстве, и начальные, и сразу же финальные оценки розничных держателей облигаций. Однако я считаю, что дефолтные риски компаний, входящих в наши портфели и даже выходящих из них, этим же большинством преувеличены.

Так «почему аборигены съели Кука»? Если «ТЕХНО» - нормальное имя (и это нормальное имя), зачем выводить его из портфеля, банально, сокращая диверсификацию вложений? Сугубо для сосредоточенности в оценке рисков. К сожалению, мы оказались не способны охватить своим риск-менеджментом большое число компаний. Будем понимать, что не хватает ресурсов на покрытие даже нынешнего их числа, будем сокращать список имен и дальше. Замечу, что «ТЕХНО» меняется на АПРИ «Флай Плэнинг», т.е. потери при замене не возникает. Это не прыжок с тонущего корабля. Это рокировки в игре, которая только началась. АПРИ не хуже и не лучше, по нему просто больше экспертизы. И больше рычагов воздействия.

https://www.probonds.ru/posts/383-no-pochemu-aborigeny-seli-kuka.html

Отчет о портфелях PRObonds

Ожидаемая доходность наших облигационных портфелей на горизонте ближайшего года - 15-20%.
Доходность сейчас - 10-11%.

Что мы предпринимаем для сохранения активов и доходности?
Как относимся к отдельным облигационным именам?
И, конечно, когда все это кончится?

Сегодня в прямом эфире на эти вопросы ответят Андрей Хохрин и Дмитрий Александров

Трансляция начнется в 19-00 по МСК

👇🏻

https://youtu.be/zdh_4iGBW4w

Владимир Попов (управляющий активами "Фридом Финанс", ранее старший аналитик Brokerage VIP-клиентов ФК "Открытие") на своем авторском канале делится 18-летним опытом работы на фондовых рынках.

🔹Растущие отрасли и высокодоходные секторы
🔹Профессиональный подход к ведению портфеля
🔹Акции, облигации, ETF, инструменты хэджа, товарные рынки, криптовалюты и многое другое на его канале @Go_Investing

Только опыт и ничего лишнего!

Переходите по ссылке ➡️ @Go_Investing и подписывайтесь, чтобы быть в курсе самого важного на рынке!

#хроникикризиса Ну, что, первые серьезные новости о снятии пандемических ограничений! В Чехии «с 24 апреля правительство снимает запрет на свободное передвижение. С этой же даты жители страны смогут выезжать за границу для отдыха», сообщают «Ведомости». Печаль не может длиться вечно, и слава богу. А пока сделаю абстрактный подсчет. Как быстро все население земли заразится «новой коронавирусной инфекцией», если основываться на актуальных темпах ее распространения? К концу декабря 2020 года. Думаете, быстро? При темпах всего трехнедельной давности все население заболело бы к концу июня. Если же за основу расчет брать не ускорение распространения инфекции, которое неизбежно снижается, а саму нынешнюю скорость (около 82 тыс. случаев в сутки), то на заболевание всех 7,8 млрд. людей уйдет 260 лет. Впрочем, это исключительно абстракции.

#калита Размещение облигаций сервисно-логистической компании "Калита" (головной офис - г.Омск) завершено на треть. Решение Банка России по снижению ключевой ставки до 5,5% ускоряет процесс .

Скрипт подачи заявки:
- полное / краткое наименование: Калита 001Р-01 / Калита1P1
- ISIN: RU000A101KJ2
- контрагент (партнер): Банк Акцепт (код контрагента NC0040400000)
- режим торгов: первичное размещение
- код расчетов: Z0
- цена: 100% от номинала (номинал 1 000 р.)
- минимальное количество бумаг - 300 штук

Пожалуйста, при подаче заявки сообщите о ней организатору. Наши координаты:
- Ольга Киндиченко: @Kindichenko_Olga, [email protected], +7 916 452 81 12
- Екатерина Захарова: @ekaterina_zakharovaa, [email protected], +7 (916) 645-44-68
- Общий почтовый ящик / телефон: [email protected] / +7 495 748 61 07

Информация об эмитенте:
- сервер раскрытия информации
- презентация эмитента
- интервью с собственниками группы компаний
- видео-аналитика от Дмитрия Александрова

#прогнозытренды #нефть #акции #облигации Состояние рынков. Акции переоценены, облигационные риски недооценены.
В пятницу, особенно когда Банк России снизил ставку с 6% до 5,5%, возникало мимолетное ощущение, что отпустило, жизнь налаживается, дно позади.

Но ощущение мимолетно. Едва ли не первая проблема для отечественных экономики и фондового рынка – цена нефти. Финансовые, т.е. спекулятивные участники рынка, по большей части ожидают нефтяного восстановления. Возможно, они правы. Но графики сырья все еще сдают рубеж за рубежом, а коммерческие участники не столько заняты ценовым прогнозированием, сколь вопросом, где хранить излишки. Очень вероятно, что Brent мы еще увидим ниже.

Алексей Кудрин, главный федеральный скептик, снизил собственный прогноз падения российской экономики к концу 2020 года с 5 до 8%. Несмотря на определенную управляемость кризисных процессов, несмотря на уже введенные и еще предполагаемые меры господдержки экономики, валовый продукт, скорее всего, окажется под прессом, сопоставимым или даже бОльшим, чем пресс 2008 года. Соответственно, в ответ на вопрос, покупать ли отечественные акции на нынешних уровнях, можно предложить ожидание. Возможно, акции в России какое-то время будут даже дороже нынешних уровней. Но волну откровенно плохих отчетностей мы увидим примерно в августе. И они неизбежно и драматично скажутся на ценах акций.

Но российские акции, при всех проблемах нефтяного рынка, относительно недороги уже сейчас. Тогда как американский S&P 500, близкий к 3 000 п. (сейчас 2 836 п.), могу оценивать как психоделическое проявление. До падения, на уровне 3 400 п. классически коэффициент оценки стоимости P/E (капитализация к прибыли) колебался между 25 и 30. В России он тогда едва превышал 7. Сейчас S&P снизился примерно на 17%. А прибыли корпораций, скорее всего, в 2020 году в среднем упадут в 2 и более раза. Падение прибылей и инвестиционного интереса (P/E=25 – это дорого, 10-15 – более естественное значение) способны увести значения S&P 500 в этом году значительно ниже 2 000 п. Нынешние котировки S&P – временный компромисс развивающегося экономического кризиса и массированной, но временной денежной компенсации финансового и экономического падения.

Монетарные методы – слабый инструмент как в поддержке экономики, так и в поддержке рынков. Для лучшего осмысления. Банки, опрошенные Коммерсантъ-FM, не готовы к снижению кредитных ставок для физлиц после понижения 24 апреля ключевой ставки. Ссылаясь на опасения роста невозвратов. Получается, регулятор пытается поддержать кредитование, а поддерживает фондовый рынок. Куда попадает часть денег, направленная, по идее, в реальную экономику. Экономика, в итоге, находится в иллюзии денежных вливаний. А фондовый рынок быстро впитывает новые деньги, обездвиживает их, а в дальнейшем, коль скоро экономика буксует, и обесценивает.

На облигационном рынке, будем брать его внутреннюю рублевую часть, тоже рост. И тоже рост шаткий. Вероятность снижения этого рынка – объективно, большая. Но если акции сообща падают в цене, то в облигациях время ждать дефолтов. Т.е. большинство имен способны остаться в плюс-минус нынешних ставках доходностей (впрочем, доходности все равно через какое-то время могут оказаться выше). Меньшинство уходит в реструктуризации и дефолты. В 2008-м дефолты начались спустя всего 2-3 месяца после начала активного падения нефти. В 2020-м кризис ударил в марте-апреле. Дефолтов и реструктуризаций можно ждать начиная с июня-июля.

https://www.probonds.ru/posts/386-sostojanie-rynkov-akcii-pereoceneny-obligacionnye-riski-nedooceneny.html

#калита #аналтика #отчетность По-человечески отPDFили отчетность ГК "Калита" и выложили на сайте.

Облигации Калита 001Р-01 (300 млн.р., 3,5 года, YTM 16,1%) входят в портфели PRObonds на 5% от капитала с возможностью увеличения доли.

https://www.probonds.ru/upload/files/16/b4d7f599/Kalita_otchet.pdf

#нефть #рынкибиржи Падение нефтяных фьючерсов к отрицательным значениям запускает процедуры биржевых ужесточений
«В 23:40 правый борт лайнера задел подводную часть айсберга. Контакт длился около 9 секунд. В результате «Титаник» получил несколько крупных пробоин ниже ватерлинии. На верхних палубах большинство пассажиров почти ничего не почувствовали. Стюарды, готовившие в обеденном зале закуску, обратили внимание на лёгкое позвякивание столовых приборов.» Wikipedia

20 апреля цена апрельского контракта нефти WTIвпервые опустилась на отрицательную территорию. Об этом написали все деловые СМИ. Но обсуждения сосредоточились на потерях проигравших (которые можно оценить по всему миру в 200-300 млн.долл.). Тогда как событие имеет более коварные последствия.

Нефть по -37 невозможна без гигантского спекулятивного навеса. Мировые центробанки год за годом приучали публику, что ликвидность и мягкая денежно-кредитная политика сглаживают волатильность. Но это фантом. Формируемый путем такой политики спекулятивный капитал раздувает и схлопывает ценовые пузыри и на самом деле лишь расширяет рамки ценовых колебаний. Вплоть до отрицательных значений. Что мы неделю назад и наблюдали.

Неделю назад, по горячим следам, я писал о возможном кризисе доверия в финансовой инфраструктуре. Если биржи покрывают убытки проигравшей стороны своими резервами, они однажды могут закрыть друг на друга лимиты. Пока этого не произошло. Возможно, не произойдет.

Но ужесточение биржевого риск-менеджмента произойдет обязательно. Сейчас ситуация выглядит безобидно. Биржи говорят о переработке регламентов для работы с отрицательными котировками. Но торговля на этих котировках – очевидная спекуляция. И какими бы либеральными ни были торговые правила, абсурдными они быть не могут или могут быть лишь тактически.

А ужесточение риск-менеджмента – это, считайте, падение биржевых цен. Не всех. Падение цен активов с высокой спекулятивной премией. Развитые рынки акций с перспективным P/Eв 30-50 и выше, длинные, в т.ч. 30-ти, 100-летние, вечные бонды с около нулевыми или отрицательными доходностями, фьючерсы на драгметаллы. В общем, то, что не способно принести доход естественным путем или реально сохранить капитал.

Однако не ждите обвала завтра. Центральные банки планеты будут выкупать просадки. Но выиграют не они, выиграют те, кто окажется на противоположной стороне сделки.

Ужесточение риск-менеджмента создает вынужденный и очень настойчивый спрос на деньги. И какими бы ни были ваши инфляционные ожидания, обладание деньгами, в т.ч. и рублями через пару месяцев окажется неоспоримым преимуществом, хотя бы перед прочими игроками фондового и биржевого рынка.

И напоследок, опять хочется поблагодарить ЕС и США за антироссийские санкции. В уже далеком 2014 году нас выдворили из взрослой игры. Тогда было больно и обидно. Сейчас глобальная торговая и финансовая дезинтеграция – едва ли не главный плюс нашей экономической системы. Скоро это можно будет оценить по динамике отечественных и мировых фондовых индексов.

https://www.probonds.ru/posts/387-padenie-neftjanyh-fyuchersov-k-otricatelnym-znachenijam-zapuskaet-procedury-birzhevyh-uzhestoche.html

#повесткадня #нашевсё #непрооблигации Сегодня состоится самое неинтересное выступление Владимира Путина. Пресс-секретарь Дмитрий Песков дал анонс.

Формат, как и в прошлый раз, спорный. Вроде бы и обращение к нации, и разогрев перед совещанием с губернаторами. Как будто еще раз продемонстрировать, что мы, власти, работаем (пока вы сидите дома).

Граждане, в общем, в курсе. И на сей раз граждане ничего не ждут. Понятно, что карантин завтра не отменят. А формат при всей его внешней насыщенности сведен исключительно к этому. Дай сигнал, начальник, или я переключаю программу.

Это реплика бессистемной критики. Очевидно, ругать может всякий. Проблема в том, что уже всякий и ругает.

Ну, или весенний авитаминоз сказывается на настроении.

https://rg.ru/2020/04/27/putin-28-aprelia-provedet-soveshchanie-po-koronavirusu.html?utm_source=yxnews&utm_medium=desktop&utm_referrer=https%3A%2F%2Fyandex.ru%2Fnews

⚡6,7 и 8 мая будут официально нерабочими. Разумеется, с сохранением зарплаты.

#хроникикризиса #дефолты «Ведомости» опубликовали материал о готовности сети магазинов Fashion House подать на банкротство/

Началось. В инфополе называются более чем тревожные цифры потенциально несостоятельных компаний – 20-30%.

Пока в стране (и в мире) идет гибридный выходной, экономические проблемы не воспринимаются как по-настоящему острые. Но они нарастают с каждым днем.

Возможно, уже в ближайшие дни деловым изданиям можно будет вести отдельные рубрики про банкротства. А проблемы компаний с выручкой в 1,5 млрд.р., как это в случае с FH, перестанут представлять интерес в силу многочисленности.

Созданная при моем участии «Иволга Капитал» занимается облигационным финансированием. Бизнесы, организаторами облигационных выпусков которых мы являлись, в 2019 году имели выручку более 30 млрд.р. В рамках всей экономики скромно. Но для осознания проблем достаточно.

И история Fashion House – это не только сигнал. Это еще и пример для сравнения. FH – небольшая торговая сеть, которая последние 5 лет сокращала число магазинов (с 29 до 19). В этих магазинах я бывал. И сказать, что они выделялись на фоне прочих, не могу. Разнопрофильные бренды. Если не изменяет память, с акцентом на малоизвестные российские. Высокие цены. Т.е. компенсация низкой оборачиваемости высокой наценкой.

Как бы ни хотелось сочувствовать, модель бизнеса, сходу, не кажется успешной или защищенной. И, нужно понимать, подобного бизнеса очень много. Он просит помощи, но я не уверен, что он мог бы ей рационально распорядиться.

Мы следуем правилу: разместили облигацию, включили ее в публичный портфель. Так что судьба эмитента интересует нас не меньше, чем остальных покупателей этих облигаций.

А главной для держателя или организатора облигационных выпусков является оценка дефолтных рисков. И лучше их оценивать до принятия решения о размещении или покупке. Мы всегда исходили из простых правил: компания должна быть прибыльной, старой, не перегруженной долгами (или имеющей выбор в источниках финансирования), имеющей уникальный (для своей географии и ниши) и маржинальный продукт.
АПРИ, ЧЗПСН, Обувь России, АО им. Т.Г. Шевченко, Goldman Group, Лизинг-Трейд, составляющие основу наших портфелей, этим требованиям, по моей оценке, соответствуют. У меня, по-прежнему, сложное отношение к небольшим лизинговым компаниям (ТЕХНО Лизинг, Роделен, МСБ-Лизинг, Бэлти-Гранд). Они прибыльны, долговая нагрузка от низкой до умеренной, исключение – уникальность продукта. Индивидуальный подход к клиентам из-за небольшого размера – к уникальности не относится. На такие компании в портфеле, в итоге приходится 10% от капитала с планами по дальнейшему сокращению доли.

Масштаб бушующего кризиса, и глобального, и российского или сопоставим, или может оказаться более серьезным в сравнении с кризисом 2008-9 годов. Я могу просчитаться в своих оценках риска, и экономические трудности окажутся фатальными и для каких-то из наших имен. Но до случаев, аналогичных Fashion House, нам, и в этом я уверен, далеко.

https://www.probonds.ru/posts/390-bankrotstvo-fashion-house-kak-tendencija-i-povod-dlja-ocenok.html