#портфелиprobonds #сделки #вдо
Добавляем облигации СЗА БО-02 в портфель PRObonds ВДО на 1,3% от активов. Покупка на первичном размещении.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

RU000A1053R3, Феррони01

Видимо, тех дефолт. Купон (3.3 млн) ещё утром в НРД, амортизации (100 млн) нет

👆👆👆Сообщение из нашего чата 👉👉👉@ivolgavdo

Почему у ЦБ нет необходимости снижать ставку. На примере ВДО
#ключеваяставка #вдо #отчетность #статистика

Почему КС в России такая высокая? Потому что ЦБ борется с инфляцией.

Почему инфляция для ЦБ настолько важна? Можно рассказывать про «бюджетный импульс» и прочие экономические особенности настоящего. Но, очень аккуратно говоря, Россия в состоянии крупного конфликта. Инфляция, а правильнее, обесценение нацвалюты в подобных обстоятельствах – обычное явление.

Уже поэтому ждать серьезных послаблений от регулятора, если и можно, то после определенных перемен. Либо мы слишком идеализируем монетарные власти.

Кажущийся очевидным эффект высокой ключевой ставки – угасание экономики. Росстат нам об этом до сих пор не сообщает. Ну, хорошо, в России +/- госкапитализм, цифрами макростатистики может мало кто всерьез интересоваться.

Возьмем частный бизнес, нашу «ВДО-песочницу». В таблице (полный вариант данных – в нашем чате 👉👉👉 https://t.me/ivolgavdo/9408) – данные отчетностей за 1 квартал 2025 года от 102 эмитентов высокодоходных облигаций. В сравнении с 1 кварталом 2024.

Главное, что важно – изменение выручки. Показатель, наиболее близко моделирующий изменение ВВП. И по выручке в нашей выборке прирост, +16,8% за год. Уберем инфляцию, получим реальные +6%.

Да, и долг с поправкой на инфляцию сократился, и чистая прибыль. Экономика стала менее эффективной. Но сам ее масштаб, на нашей выборке, стал больше.

Предположение, что ключевую ставку нужно снижать, потому что бизнес, особенно частный, начал проваливаться, нашими данными не подкрепляется.

Наблюдаем. Что будет в пятницу, неизвестно. Но учитываем.
@AndreyHohrin, @Mark_Savichenko

Тактика доверительного управления Иволги. От облигаций ждем 30%+ в этом году, от рублей – 20%, от акций - везения
#ду #стратегиятактика #вдо #акции #репо

0️⃣ Предпосылки и предположения (предыдущий пост – здесь)

• Средняя полученная доходность всех портфелей доверительного управления в ИК Иволга Капитал – 14,5 – 18,8% годовых «на руки» / 16,5-21,5% годовых до удержания НДФЛ, в зависимости от стратегии. Это за всё время ведения ДУ. С начала 2025 года на стратегии ВДО доходность до НДФЛ в районе или выше 30% годовых.

• Ставки банковских депозитов продолжают снижаться. Из фондов денежного рынка фиксируется отток.

• К июньскому заседанию ЦБ по ключевой ставке наиболее сильна дискуссия о вероятности ее понижения.

• Рубль продолжаем ожидать сильным. В том числе и в случае постепенного снижения ключевой ставки.

• Понимание перспектив рынка акций отсутствует.

• Наблюдаем за золотом для короткой продажи. Когда-то она произойдет.

1️⃣ ВДО
• Доходности облигаций в наших портфелях колеблются вблизи 32% годовых к погашению / оферте. Доходности всех портфелей, включая и облигации, и деньги – вблизи 30%.

• При этом с начала 2025 года нам удается удерживать накопленный результат на 30% годовых.

• Портфели давно остаются «короткими», дюрация около 0,6 года. В деньгах сейчас всего около ¼ активов, остальное – облигации со средним кредитным рейтингом около BBB. Мы начали активнее покупать облигации на первичных размещениях, в т. ч. и для относительно быстрой их продажи на вторичных торгах дороже.

• Ожидание по доходности на весь 2025 год – между 25 и 30%, но ближе к 30%.

2️⃣ Акции
• В портфелях Акции / Деньги соотношение акций и рублей в РЕПО с ЦК сохраняется нейтральным, примерно 55/45.

• Вероятно, таким оно останется и в июне. Есть надежда, что рынок акций окажется выше нынешних уровней в близкой перспективе. Но только надежда.

• За последние 12 месяцев портфели Акций / Денег в плюсе на 10-11% при снижении Индекса МосБиржи на -12%. С начала 2025 года портфели прибавили всего около 5%.

• Вероятно, результат всего 2025 года окажется выше 10%, но насколько, можно только гадать.

3️⃣ Денежный рынок
• Рубли в РЕПО с ЦК продолжают составлять около половины всех активов под нашим управлением. Однако постепенно, хоть и медленно замещаются облигациями и даже акциями.

• Ставки денежного рынка стабильны в диапазоне 20,5-21%. Это дает эффективную доходность ~22%.

• Продолжаем считать, что и в рубле оставаться безопасно и даже выгодно, пока ЦБ продолжает жесткую ДКП. Можно предположить, что впереди – цикл снижения ключевой ставки. Но достаточно посмотреть, как она снижалась с шокового пика 2014-15 гг. Медленно и неохотно. Вряд ли в 2025 году будет иначе. И рублевое РЕПО, представляется, с нами надолго.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

#портфелиprobonds #вдо #сделки
Продаем ВИС Ф ПБ05 на вторичном рынке по 0,5% от активов портфеля PRObonds ВДО за сессию, начиная с сегодняшней.
@AndreyHohrin

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Почему денежный рынок должен остаться интересным?
#репо

%% по депозитам сигнализируют нам: ждите снижения ключевой ставки.

Должно быть, руководство Банка России решит само и с новым удивлением для большинства. Но не заметить, как быстро депозитный % скользит вниз, нельзя.

Впору вспомнить о денежном рынке. Который в подобных обстоятельствах и при сходных перспективах оказывается в большем выигрыше. Не говоря о том, что он просто удобнее.

Перспективы, обобщенно, мы имеем две. Первая – ЦБ держит всё на контроле и запускает цикл снижения ключевой ставки. Образец того, как это было, на графике, с начала 2015 года по середину 2018-го. Да, 3,5 года на медленное и осторожное смягчение.

Депозиты в эти годы бежали впереди состава и давали явно меньше денежного рынка. Который шел вровень с КС.

Вторая перспектива – ЦБ не справляется (и причина не в его компетенциях). Поскольку инфляция для верховной, не только монетарной, власти в нынешней ситуации, вероятно, сверхприоритет. Поскольку в ЦБ уже не боятся КС выше 20%. То в этой перспективе можем получить качели ключевой ставки, еще и с ее новыми максимумами. И этот расклад, надеюсь, чисто гипотетический, тоже не то, чтобы в пользу депозитов.

Вывод? Рано вычеркивать рублевый денежный рынок из инвестиционных предпочтений. С 2022 года он и так один из лучших. И сегодняшняя или какая-то новая пятница не так много способны изменить.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности