#портфелиprobonds #sp500 #сделки
Сегодня в портфеле PRObonds S&P / USD доля акций в соответствии с индексом S&P 500 будет сокращена с ~51% до 50% от активов. Остальная половина активов - доллары в РЕПО с ЦК (средняя ставка размещения около 2% годовых).

Срез первых результатов нового портфеля - на следующей неделе.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#иволгакапитал #цфа

Команда Иволги запускает новый канал специально для эмитентов и будущих эмитентов.

Инсайты, инсайды, практические рекомендации по работе с рынком и многое другое. В общем все то, что нужно знать для работы на фондовом рынке. В сегодняшней программе - разбор инструментария ЦФА. Станут ли "криптооблигации" убийцами классических бондов?

Присоединяйтесь!
https://t.me/+KXrOrDT6yFIxNTFi

#цфа #облигации #колумнистика

С 2022 года рынок ЦФА начал набирать популярность. В последнее время все больше эмитентов облигаций пробует размещать и «крипто-облигации». Попробуем разобраться, что это такое, и в чем их плюсы и минусы по сравнению с классическим инструментом

Для начала, два слова о рынке ЦФА. По данным Cbonds по итогам 9 мес 2023 эмитентами ЦФА стали 27 компаний, общий объём выпусков 18.2 млрд, из которых 15 млрд занимает выпуск РЖД.

Если говорить в контексте «крипто-облигаций», ЦФА - это запись в распределенном реестре, которая удостоверяет права денежных требований к эмитенту. Иными словами, это запись о том, что эмитент должен заплатить держателю ЦФА с определенными процентами в определенные сроки

Большая часть сделок носит клубный характер, то есть ЦФА - инструмент, позволяющий исполнить предварительные договоренности двух сторон. Чтобы купить ЦФА, необходимо подключиться к платформе, и это автоматически сильно ограничивает инвесторскую базу. Даже если банк вошел в реестр, нельзя сказать, что все клиенты автоматически имеют доступ к покупке ЦФА, все равно необходимо отдельное подключение к конкретной платформе

Есть у ЦФА и другое ограничение - фактическое отсутствие вторичных торгов. И даже если (когда) торги будут запущены, ликвидности всегда будет ниже биржевой, опять же в силу отсутствия широкого доступа к инструменту.

Отсутствие или ограничение ликвидности, а также ограниченность аудитории потенциальных покупателей будут неизбежно приводить к тому, что ставки фондирования в ЦФА будут выше, чем по биржевым облигациям. В текущем виде ЦФА крайне напоминают коммерческие облигации или цифровые вексели, просто в модной крипто-оболочке

На мой взгляд, ЦФА не смогут стать заменой классических облигаций, в этом просто нет экономического смысла. Аргумент в пользу скорости ЦФА тоже не совсем корректен: самые трудо- и времязатратные элементы - не подготовка документов или бюрократия, а процедура получения рейтинга, построение корпоративного управления, работа с инвесторами. То есть все то, что делает продукт привлекательным и прозрачным, а значит для серьезного выпуска «криптографа-облигаций» все это тоже нужно. Но будет неверно сказать, что продукт нежизнеспособен совсем. Я вижу большие перспективы ЦФА в части гибридных продуктов. Цифровые активы могут существенно упростить и удешевить секьюритизации и структурные продукты. Однако до этого все еще очень далеко, и текущие выпуски, позиционирующиеся как содержащие внутри себя метры, портфели дебиторки или что-то еще, по факту несут кредитный риск эмитента, то есть ничем не отличаются по риск-профилю от обычного долга. Когда же появится законодательная и техническая возможность отделять риск эмитента от риска актива - рынок получит действительно интересный инструмент

Как итог, ЦФА - это интересный инструмент будущего, требующий развития и проработки. Но все-таки это не замена и не конкурент облигациям, как минимум в настоящем

НЕДЕЛЬНАЯ ИНФЛЯЦИЯ: ЗАПРЕТ ЭКСПОРТА ПРИОСТАНОВИЛ РОСТ ЦЕН НА ТОПЛИВО

По данным Росстата, с 26 сентября по 2 октября ИПЦ вырос на 0.21% vs 0.28% и 0.13% в предыдущие 2 недели. Рост цен в сентябре – 0.75%, за 1-2 октября – 0.06%, годовой показатель – 6.1% гг.

Рост цен без огурца, томата и самолёта – 0.18% vs 0.22% и 0.09%.

Главный сюрприз – снижение цен на бензин (-0.43%)! Запрет экспорта нефтепродуктов всё-таки оказал влияние. Но долго держать этот запрет нельзя, т.к. бюджет теряет доходы, а отрасль вынуждена сокращать выпуск.

Если месячные данные подтвердят недельные цифры (0.75% в сентябре), то это будет означать, что текущие темпа роста цен ускорились до 13.5% mm saar (!!!). То есть текущая инфляция выше ключевой ставки ЦБ. И это яркая иллюстрация того, что заданной монетарными властями жёсткости денежно-кредитных условий, по-прежнему, недостаточно, чтобы переломить шею инфляционной гидре.

Мы всё более склоняемся к тому, что ЦБ 27 октября будет вынужден поднять ставку до 15%.

#рейтинги #дайджест

⚡️ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ
1/2

🟢ООО МФК «Мани Мен»
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности на уровне ruBBB-, прогноз по рейтингу стабильный.

ООО МФК «Мани Мен» осуществляет деятельность с 2012 года, входит в группу IDF Eurasia, которая развивает на территории России микрофинансовый, банковский и коллекторский и вспомогательные бизнесы. Основной бизнес компании сосредоточен на предоставлении краткосрочных микрозаймов «до зарплаты» и среднесрочных микрозаймов физическим лицам с погашением в конце срока, также развиваются продукты с аннуитетными погашениями по графику.

Компания стабильно занимает одну из ведущих позиций в рэнкинге «Эксперт РА» по объему выдачи микрозаймов (2-ое место за 1пг2023) с долей рынка порядка 5%.

Несмотря на увеличение доли активов, которые пока не генерируют доходы (прежде всего, вложения в УК дочерних компаний), отмечается рост рентабельности бизнеса: RoE = 73% по ОСБУ за период с 01.07.2022 по 01.07.2023 против 56% за аналогичный период годом ранее. На рост чистой прибыли в значительной мере повлияло сокращение резервирования, что отчасти коррелирует с улучшением качества выдаваемых микрозаймов.

Агентством принята во внимание способность компании погасить собственные облигации в августе 2024 года за счет аккумуляции денежных средств от собственной деятельности без дополнительных привлечений.


🔴ООО «ИСТРИНСКАЯ СЫРОВАРНЯ»
АКРА присвоило статус «рейтинг на пересмотре - негативный»

«Русский пармезан» — российский производитель сыров, расположенный в Истринском районе Московской области и выпускающий продукцию под брендом «Истринская сыроварня Олега Сироты». ООО «Истринская сыроварня» занимается реализацией продукции Группы. По состоянию на май 2023 года Компанией были открыты 154 магазина в Москве, Московской области, Санкт-Петербурге и Ленинградской области.

Присвоение статуса «Рейтинг на пересмотре — негативный» вызвано появлением информации относительно планов Компании по привлечению дополнительного долга, что не соответствует тем предпосылкам, которые Агентство закладывало при предыдущем рейтинговом действии.

Ранее АКРА исходило из планов Компании рефинансировать выпуск облигаций, размещенный в марте 2023 года, за счет средств, привлеченных в рамках размещения нового облигационного займа в августе текущего года, и сохранения размера долга «Истринской сыроварни» в пределах 100–150 млн руб. АКРА проанализирует влияние новой информации на оценки соответствующих факторов.

🟢ПАО «КИРОВСКИЙ ЗАВОД»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне BBB-(RU), прогноз «Позитивный»

«Кировский завод» — конгломерат машиностроительных предприятий, расположенных в Санкт-Петербурге. Основное направление деятельности Группы — производство сельскохозяйственной техники (марка «Кировец»), в рамках которого она является одним из ведущих игроков данного сегмента в стране.

АКРА не располагает информацией о наличии у Компании контролирующего конечного бенефициара.

Средние бизнес-профиль и рыночная позиция объясняются контрактной базой, которая составляет менее 1,5х годовой выручки, и умеренным потенциалом роста емкости рынка.

Отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей по результатам 2022 года снизилось до 2,0х против 3,1х в 2021 году. АКРА полагает, что в 2023 году долговая нагрузка Компании увеличится до 4,8х, учитывая необходимость финансирования инвестиционной программы, а в 2024-м снизится до 3,7х.

Краткосрочная ликвидность Группы несколько улучшилась по сравнению с прошлогодним показателем благодаря росту объема наличных средств, но оценка этого показателя находится на среднем уровне в связи с высокой зависимостью ликвидности от невыбранных кредитных лимитов по возобновляемым кредитным линиям от банков

2/2

🟢ООО «ТФН»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне BB(RU), прогноз «Стабильный»

ТФН — небольшое по меркам российского корпоративного сектора торговое предприятие, специализирующееся на торговле средствами связи и мобильной электроникой, солнцезащитными очками и прочими товарами. Компания имеет широкое присутствие на российском рынке благодаря наличию 65 региональных офисов, 54 складов и штата сотрудников, насчитывающего более 600 человек.

У Компании хорошая диверсификация как по клиентам, так и по поставщикам и производителям. При этом наблюдается увеличение доли просроченной дебиторской задолженности по итогам 2022 года.

Однако условия поставок по полной предоплате с предоставлением ТФН различных отсрочек платежей своим клиентам обуславливают необходимость привлечения существенного финансирования оборотного капитала.

Общая долговая нагрузка Компании по итогам 2022 года выросла до 7,3 млрд руб., а также изменилась структура кредитного портфеля (увеличилась доля краткосрочных обязательств). Средневзвешенное за период с 2020 по 2025 год отношение долгосрочного долга к FFO до фиксированных платежей составляет 0,7х, а краткосрочного долга к выручке — 0,2х.

Компания располагает достаточными свободными лимитами по кредитным линиям, а также имеет возможность в случае необходимости выйти на рынок публичного долга с облигационным займом.

#взаимныйпиар

Инвестируй или проиграешь — канал, подписавшись на который вы будете получать лучшие инвестиционные идеи, ваш дивидендный поток будет исключительно расти, а личные сделки автора, о которых он честно пишет на своём канале, помогут вам легко зарабатывать вместе с ним!

Инвестиции со С.Станишевским — профессиональный трейдер и инвестор с более чем 13 летним опытом делиться эксклюзивными инвест. идеями. Результаты автора за 10 лет на сайте. Внесен в реестр фин.аналитиков цб и нфа. Аттестован ЦБ (AI-010 №003278).

Газета Инвестора — инсайдерский новостник Телеграм. У ребят свои источники, публикуют все самое главное раньше других.

Осторожный инвестор — в прошлом месяце заработал +5% на падающем рынке. Если вам интересно, как можно заработать столько же в октябре.
Подпишитесь и читайте. Бесплатно!

Александра Абрамяна управляет 2,5 млрд и дает комментарии на РБК. Авторская аналитика и прибыльные идеи на канале.

STONE — аналитика от ведущего офисного девелопера, стратегии инвестирования в недвижимость и новости компании

Подборка организована каналом Главное о Недвиге