#репо #доллар
Однодневная ставка размещения долларов в августе выросла в среднем до 18-19% годовых

Прошло всего 10 дней с момента последней публикации долларовых ставок денежного рынка. Но что это были за 10 дней!

Оговоримся, наша статистика ставок биржевого денежного рынка – только по долларам, т.к. доллары у нас есть и мы их размещаем (и по рублям, конечно). В евро картина схожая с долларом, однако в цифрах ее не подтвердим.

Казалось, за доллар и так дают сполна: с середины июля ставка размещения овернайт по нему варьировалась от 7 до 12%, при ставке ФРС 5,5%. Но всё интересное оказалось впереди.

С начала августа однодневная ставка размещения свободных долларов в РЕПО с ЦК на МосБирже буквально улетела к 18-19% годовых, в среднем. Минимумом стали 6,8%, максимумом – вчерашние 33%. Это ставки с учетом реинвестирования однодневного дохода и с учетом примерно -0,7% годовых комиссионных издержек.

Причем почти все это время валюта дорожала. Включая юань, но в нем фокусов со ставками не отмечалось, или мы их не заметили.

Мы не знаем, что тут причина, что следствие и где тренд на дорожающую во всех смыслах валюту прекратится. Скорее, информация к сведению. Информация, отображающая перекос. Которым мы, как можем, пользуемся. Который видит и регулятор. И, наверно, будет что-то предпринимать.

#вдо #рейтинги #доходности
Доходности ВДО. По тонкому льду августа

• Тезис. Доходности ВДО (кредитные рейтинги облигаций не выше BBB) продолжают терять привлекательность. И значит, устойчивость. Тогда как доходности нижних инвестиционных рейтингов или стабилизировались, или незначительно растут, доходности ВДО по почти неведомой инерции продолжают катиться ниже. Средняя премия доходности рейтинговой группы В – всего 2,5% к рейтинговой группе А.

• Подтверждение тезиса. И это если не брать в расчет ОФЗ. Где бумаги с типичной для высокодоходных облигаций дюрацией 2 года дают уже около 10% годовых. У аналогичных «сингл би» - 13%. Можно, конечно, предположить, что у ОФЗ своя жизнь, полная невзгод и опасностей. Но есть еще денежный рынок как эталон стоимости. Надо сказать, денежный рынок чуть ниже ключевой ставки: однодневные сделки РЕПО с ЦК дают около 8% при ставке 8,5%. И вот к нему ВДО подошли на опасно близкую дистанцию. Премия того же «сингл би» к стоимости денег – всего 5,5%.

• Повторение тезиса. За месяцы нынешнего года ВДО обстоятельно просели в доходности. Отсутствие новых размещений, которое уже тянет на аномалию, позволяет этому быть. Нового предложения нет. Но оно не только будет, оно, похоже, будет обильным, еще до середины сентября, до вероятного повышения ключевой ставки.

#вдо #статистика #доходности
Премии и дисконты доходностей для отдельных облигаций

Дополняющая рубрика премий и дисконтов. На 08.08. 2023. В таблицах разница между доходностями отдельных бумаги и средней доходностью для их кредитного рейтинга. В выборке участвуют бумаги с дюрацией от 0,5 до 2 лет, с рейтингами от BB- до А. И с отклонением своих доходностей от средних доходностей своих рейтингов на 1% и более. Цветом выделены бумаги, входящие в портфель PRObonds ВДО (если что, Маныча в нашем портфеле на сегодня 0,1% от активов, завтра будет 0).