Торговый план

На прошедшей неделе образовался довольно противоречивый фон,  что и на на ближайшие дни может способствовать отсутствию ярко выраженной динамики. 

Центробанки на ушедшей неделе преимущественно ужесточили денежно-кредитную политику:

ЕЦБ не совсем ожиданно повысил ставку на 0.25%. Данное повышение является десятым и ключевой причиной остается высокая инфляция. При этом были ухудшены прогнозы на ближайшие годы.  По сентябрьскому макроэкономическому прогнозу ЕЦБ, инфляция в еврозоне в 2023 году составит 5,6%, в 2024 году — 3,2%, в 2025 году — 2,1%.

Банк России повысил ключевую ставку на 1% - до 13%. Это не стало сюрпризом для рынков.  Умеренным негативом здесь является  то,  что регулятор планирует удерживать ставки высокими долгое время. Прогнозы по экономике были пересмотрены в лучшую сторону.

Исключением стал вновь Банк Китая, который в очередной раз снизил норму резервирования.  Надо отдать должное стимулирование  постепенно приносит свои плоды.  Так статистика за август продемонстрировала заметное улучшение:

Рубль закрыл  неделю практически без изменений к основным валютам. Напомню,  что расчёты и по экспорту, и по импорту сейчас идут с лагом в 2-3 месяца.  Поэтому значительный рост нефти в рублях конца июля - августа начнёт отражаться на курсе только в ближайшие недели. 

Возобновление сотрудничества РФ с КНДР скорее позитивный момент чем негативный.  Т.к. это какой - никакой рынок сбыта + есть порты, куда и планируется построить железную дорогу в скором времени.

На текущей же неделе конечно все будут ждать заседания ФРС в среду.  Но вот сюрпризы там крайне маловероятны. Поэтому на рынках очень вероятен боковик с несколько негативным наклоном из-за роста ожиданий дальнейшего замедления мировой экономики❗️ #торговыйплан #рубль #акции

​​Проект бюджета РФ и его влияние

Новый бюджет на ближайшие 3 года предварительно предполагает:

- резкий прирост и расходов, и доходов. Совокупные расходы могут составить 36.6 трлн руб. (+16% г/г). Прирост доходов в 2024 планируется на 22% г/г до 35.0 трлн руб. Причем динамика повышения ожидается как в нефтегазовых доходах (+30% г/г до 11.5 трлн руб.), так и в ненефтегазовой компоненте (+19% г/г до 23.5 трлн руб.).
- прогноз на 2024 год сверстан, исходя из средней цены российской нефти в $70/барр. и среднего курса USD/RUB 90.1.
- возможность возвращения к «старому» бюджетному правилу. Т.е. Минфин предлагает возобновить пополнение ФНБ в ситуации, когда цены на нефть превышают базовый уровень ($60/барр.)
- самая большая доля расходов по данным РБК приходится на раздел «Национальная оборона» — 29,3% (10,7 трлн рублей). В 2023 году расходы по данному направлению составят примерно 6,4 трлн рублей

Выводы. Все это сопряжено с:

1. Высокой инфляцией в связи с ростом расходов. И соответственно длительным периодом высоких ставок - в связи с высокой инфляцией. Ждать быстрого роста цен на облигации в этом ключе не стоит. Также акцент оптимально делать на компаниях с невысокой долговой нагрузкой ❗️

2. Рубль ожидается на уровне 90. Обычно Правительство прогнозирует курс заметно меньше чем он случается по итогам года. Поэтому в районе 90 сам планирую активно присматриваться 💡 к покупкам (конечно тут не одна причина).

Также здесь стоит отметить возможно некоторое снижение волатильности курса на фоне возвращения старого бюджетного правила, где ослабление рубля не будет вести к дополнительным покупкам валюты на фоне роста доходов.

3. Возможен рост налоговой нагрузки (или акцизов/пошлин) на компании или налогов для населения ⚡️ иначе не совсем понятно откуда предполагается такой рост доходов. Умеренный негатив для рынка акций. Пока это в цене очень частично на ананосировании "курсовых" экспортных пошлин и обсуждении группой депутатов налога на сверхдоходы нефтяников.

4. Рекордные расходы на оборонку судя по всему пока не предполагают скорого окончания спецоперации. #бюджет #акции #рубль

​​Торговый план: позитивное начало недели

На российский рынок на прошлой неделе снова пришли покупатели. Рассмотрим факторы за и против дальнейшего роста:

1. Фундаментально мы видим успешный (правда пока временный) уход рисков шатдауна в США. Также некоторое снижение рисков, связанных с сектором недвижимости в Китае (думаю правда в вялотекущем формате они еще напомнят о себе в дальнейшем). ФРС всех напугала возможностью еще одного повышения ставок, но думаю здесь будут некие успокоительные речи на предстоящей неделе. Нефть также пока в дефиците и, вероятно, останется сильной.

2. Технически тренд все по-прежнему растущий, как в российском индексе, так и нефти, которая формирует прибыль весомую часть национальных компаний. Тренд можно отчетливо отследить, например по 100 или 200 дневной средним

3. Настроения намекают на возможность роста, т.к. большинство инвесторов в мире сейчас негативно смотрят на рынки, а индекс страха и жадности фактически ушел в страх (почти экстремальный). Волатильность сильно выросла, опционов пут купленно очень много, а многие развитые рынки падали широким фронтом. В такие моменты снижение обычно сменяется как минимум консолидацией.

Поэтому пока в предстоящую неделю, вероятно, войдем с позитивным настроем.

Для рубля пугающим остаются оттоки капиталов, связанные как с уходом иностранного бизнеса, так и выкупом акций у нерезидентов. В пятницу в этом плане усилились опасения из-за возможности обратного выкупа Сбером. Для российской валюты видимо пока контроля за движением капиталов не будет, смены тренда ждать сложно. Хотя главу ЦБ зовут 10-го в Думу. Поэтому не исключаю каких-либо мер, заявлений на предстоящей неделе. #торговыйплан #акции #облигации #рубль

​​Тактическая расстановка

1. Ситуация на Ближнем Востоке увеличивет привлекательность нефти, газа и золота. При этом в базовом сценарии не жду скорого окончания данной истории и даже скорее думаю что возможно дальнейшее вовлечение других стран в конфликт. Если такой сценарий реализуется, то все перечисленные выше активы могут быть заметно выше.

Из акций РФ в этом ключе можно выделить: Роснефть, Татнефть, Лукойл, Новатэк и Полюс. Для нефти дополнительный плюс: дефицит и рекордно низкие мировые запасы. Единственное чего опасаюсь в контексте удержания нефтегазовых компаний на текущий момент - это возможная рецессия в мире❗️ Поэтому держу в целом в акциях сейчас всего 30% от портфеля.

2. Золото. Данный актив хотел бы выделить отдельно. Т.к. кроме геополитики, есть высокие риски приостановки работы федерального правительства в США после 17 ноября. Спикера Палаты представителей до сих пор нет (с первой попытки не получилось избрать), а законов надо утвердить массу. Также стоит отметить возможность в целом замедления мировой экономики в ближайшие полгода. В частности существенный рост цен на энергоносители может больно ударить по и без того слабой Европе. А высокие ставки будут способствовать увеличению количества банкротств, которых в сентябре итак было максимальное количество за последние месяцы. (график ниже).

3. Финансовый сектор. Кроме нефтегазовых и золотодобывающих историй держу акции финансового сектора РФ. Для банков драйвером является рост прибыли от кредитов с плавающими ставками, которых около 50% по юридическим лицам. Для Мосбиржи кроме процентного дохода плюсом может стать также и рост волатильности на рынках.

4. Ключевая ставка РФ. На ближайшем заседании 27 октября мы скорее всего увидим повышение до 14%. На данном повышении планирую окончательно добрать облигационную часть портфеля (не является торговой рекомендацией).

В следующем посте напишу какие выпуски для меня максимально интересны. #акции #облигации #торговыйплан #золото

​​Тучи сгущаются

Мировые рынки продолжает лихорадить. DAX уже обновил минимальные значения с марта текущего года, американский SP500 добрался до майских значений, а индекс Гонконгской фондовой биржи Hang Sang уже и вовсе торгуется у минимумов октября прошлого года.

Ключевыми рисками являются:

- риск дальнейшего замедления мировой экономики. В первых рядах здесь безусловно Европа. В частности, такой опережающий индикатор, как индекс деловой активности за октябрь опустился в сфере услуг до 47,8, что является минимумом с 2021 го года. В производственном секторе аналогичный показатель находится вблизи минимумов с 2020-го, значении 43.

- долговые проблемы отдельных компаний и даже стран. Например, долг в размере порядка 7.6 трлн $ предстоит погасить США в ближайший год. Это максимум с начала 2021-го года. Через рефинансирование данный момент может оказать серьезное давление на рынок облигаций. Найти покупателей на этот долг также, вероятно будет непросто. Дополнительно стоит отметить, что процентные платежи по госдолгу США активно приближаются 1 трлн. $.

- рост геополитической напряженности, который увеличивает цены на логистику и снижает торговые обороты между странами. Сейчас в центре внимания Ближний Восток. Но продолжается рост напряженности, например и между США и Китаем, который выражается пока во взаимных ограничениях.

Также не стоит забывать и про возможную приостановку работы правительства США после 17 ноября. Все перечисленные факторы пока не делают рынки акций сильно привлекательными💡. Из умеренно интересных активов на краткосрочный период можно, пожалуй, выделить золото – думаю, как минимум до 17 ноября оно может пользоваться повышенным спросом (не является торговой рекомендацией) #торговыйплан #золото #акции

У рынка РФ отдельная судьба, хотя и не сильно отличающаяся. Рассмотрим ее в следующей публикации…..

​​Торговый план #позиции

Цикл повышения ставок почти завершен

1. Цикл повышения ставок в США и Европе завершён. Об этом как бы намекает нам статистика.
Pmi + рынок труда + инфляция. Т.е. инфляция снижается и в США и в Европе и в Китае. Безработица и количество банкротств планомерно подрастают, а ожидания предприятий (PMI) выходят преимущественно в негативном ключе. В этой связи жду скорее заметное ослабление экономической активности в мире в ближайшие месяцы и постепенный разворот в сторону стимулирования, чем наоборот.

Спросом могут пользоваться бонды развитых стран и немного позже золото (когда появятся сигналы на смягчение).

Единственное что способно переломить ситуацию с инфляцией - это новый энерго кризис, который может спровоцировать например вовлечение в войну с Израилем ряда соседних государств. Пока данный сценарий маловероятен.

Акции когда экономическая активность снижается обычно чувствуют себя плохо. Несмотря на фундаментальные доводы сезонность S&P500 как бы говорит немного о другом. Поэтому я скорее за средний вариант - широкий боковик по S&P500.

2. В России думаю повышений больше ждать также не стоит (ну максимум еще 1):
- курс укрепился более чем на 10% от максимумов к большинству валют
- появились первые предпосылки постепенной смены модели на сберегательную у населения. В частности депозиты населения стали стремительно расти, а кредитование замедляться
- проинфляционным остаётся только рынок труда и бюджет на 2024, и то и другое по большей части привязано к военной операции

Сама инфляция в РФ, к сожалению, пока не демонстрирует замедления. За неделю завершившуюся 7 ноября рост цен составил 0.42% и в годовом выражении она уже ближе к 7%. Но тут быстрого эффекта от повышения ставки ждать и не стоило.

Напомню, в экономике есть существенные лаги. Снижать ставки вероятно теперь начнут нескоро, надо чтобы сначала экономика показала спад. Что обычно не очень хорошо для акций.

Поэтому пока сижу преимущественно в облигациях с плавающей ставкой и инструментах денежного рынка💡. В акции планирую входить на существенных коррекциях и крайне избирательно. Сейчас их доля в моем портфеле менее 20% (не является торговой рекомендацией)

#торговыйплан #акции #облигации

​​Стоит ли ждать Новогоднего ралли в конце декабря

Индекс Мосбиржи продолжает корректироваться, что, впрочем, не удивительно. Коррекция цен на нефть, сильный рубль и высокие ставки являются здесь ключевыми драйверами. Напомню, с начала текущего года корреляция российского рынка акций и национальной валюты была практически 100%. Поэтому укрепление рубля, акции могли отыграть только в одну сторону. Дополнительно нефть со своих пиковых значений конца сентября потеряла более 20%, что также не могло не найти отражения в акциях российских нефтегазовых компаний. Поэтому пока все закономерно и в общем думаю большинство читателей канала должны были быть готовы к такому развитию событий. Но вот все чаще в голове проскальзывает немой вопрос, а как же «новогоднее ралли». Давайте рассмотрим все за и против возможности реализации позитивного сценария с ростом на 5% и более индекса Мосбиржи до конца года.

1. Дивиденды. Целый ряд крупных компаний в ближайшие недели выплачивают дивиденды. Из «голубых фишек» отсечки в декабре у Лукойла, Фосагро, ГМК, Газпром нефти. В преддверии выплат спрос на данные бумаги может несколько вырасти, а после выплаченные деньги могут снова быть инвестированы в рынок. Значимого эффекта от данного фактора в декабре не жду, возможно слабо позитивный.

2. Рубль. А вот тут ждать позитива для рынка не приходится. Т.к. меры по продаже валютной выручки экспортерами эффективны. В частности, уже за октябрь мы видели рост продаж до 12.5 млрд $, а в ноябре и вовсе до 13.9 млрд $ против 8.4 в среднем за предыдущие 9 месяцев. До конца года нас ждет налоговый период, который по размерам безусловно несколько меньше ноябрьского, но больше, чем в остальные месяцы года. Поэтому с фундаментальной точки зрения рубль вероятнее ждет укрепление, чем наоборот, а соответственно давление на экспортеров может продолжиться.

3. Оптимизм на мировых рынках. Да в Европе и США мы действительно видели в последнее время крайне позитивные настроения, на фоне ожиданий начала скорого снижения ставок. Но вот в дальнейшем столь хорошей динамики, на мой взгляд, ждать не приходится, т.к. нас скоро вновь ждут дебаты по бюджету США - временный истекает 20-го января, а также несколько настораживает слабость мировой экономики. Европейские данные по-прежнему выходят крайне слабыми. Да и динамика на развивающихся рынках не столь хороша – здесь беспокойство уже вызывает экономическая активность в Китае. В частности, прибыль публичных китайских компаний по итогам 3 кв. снизилась на 6% г./г., а результаты порядка 30% корпораций оказались хуже прогнозов. Китайский экспорт в ноябре вырос на 0,5% г./г., а импорт снизился на 0,6% г./г., что указало на сохраняющийся слабый спрос внутри КНР.

4. Нефть. Вот здесь ключевая интересная история и, на мой взгляд, черное золото скорее может спровоцировать локальное ралли, чем что-либо еще. В текущих ценах учтено много негативных моментов, связанных со спросом и состоянием мировой экономики. При этом сокращение от ОПЕК+ более чем реальное и может увеличить дефицит в первом квартале. Т.е. поддерживающих факторов со стороны реального спроса/предложения хватает – если конечно страны участники договоренностей будут исполнять озвученные цифры. В целом по нефти жду как минимум возвращения в район 80-82 по сорту Brent. Впрочем, это 5-7% от текущих значений, а соответственно и позитив для российского рынка будет минимален, особенно если параллельно мы еще увидим дополнительное укрепление рубля до конца года.

5. Ставки. Влияние ставок безусловно негативно для рынка акций и здесь уже в пятницу ЦБ вероятно добавит негативы на рынки.


В итоге дивиденды и потенциальный рост нефтяных котировок вероятно слегка поддержит рынок, но дальнейший рост ключевой ставки и возможное укрепление рубля вряд ли дадут вырасти индексу Мосбиржи более чем на 5% до конца текущего года❗️. #торговыйплан #акции #рубль #нефть

​​Китай❗️

Сегодня хотел остановиться на китайском фондовом рынке, который в последние месяцы был под существенным давлением в отличие от своих западных коллег. Причин для этого было много: часть инвесторов больше всего обеспокоены ухудшением отношений Китая с западными правительствами, другие беспрецедентным спадом на рынке недвижимости страны, а остальные просто устали терять деньги.

Впрочем, на этом фоне рынок теперь оценен так низко относительно прибылей компаний, которые в него входят, что пожалуй стоит обратить на него пристальное внимание. Ниже на графике оценка прогнозного P|E, где видно что каждый раз когда значение уходило ниже 10 следовал существенный отскок. Этот фактор бесспорно заслуживает внимания, но также хочу отметить спектр мер, которые анонсировало в последние 2 недели китайское правительство:
- Китай планирует выделять порядка 278 млрд долларов преимущественно с офшорных счетов китайских государственных предприятий для создания стабилизационного фонда, через который буду совершаться покупки акций на местных биржах через Гонконг.
- Требования к нормам резервирования (RRR) для банков будут сокращены на 50 базисных пунктов с 5 февраля, что обеспечит 1 трлн юаней долгосрочного капитала.
- Также приостанавливается кредитование в некоторых акциях чтобы не было возможности совершать в них короткие продажи.

Считаю, что в совокупности все эти факторы вполне могут способствовать краткосрочному ралли (на 7-10%) на китайском фондовом рынке, что может поддержать также и сырьевые активы, а соответственно и рынок РФ. Т.к. у нас мало возможностей реализовывать идею роста, взял себе в портфель бумагу с самой высокой корреляцией к фондовому рынку Поднебесной (Русал). #китай #акции

Не является торговой рекомендацией и может не соответствовать вашем инвест. профилю.

​​Магия круглых чисел

На рынках акций психология в краткосрочном периоде зачастую играет даже более важную роль, чем фундаментальные факторы. И здесь хотелось бы отдельно выделить круглые числа. Думаю, многие, кто хотя бы несколько месяцев торгуют на фондовом рынке, сталкивались с тем, что если цена на какой-либо актив рядом с круглым числом, например, 10, 40, 5 тысяч, то она непременно туда дойдет. И часто такие значения становится знаковыми❕Т.е. от них начинаются новые краткосрочные тренды. Либо пробой после ускорения, либо коррекция.

Буквально вчера индекс S&P 500 стоил 5 тысяч, индекс развивающихся рынков MSCI Emerging Markets 40, а биткоин 50 тысяч 💵. Сегодня во всех этих трех инструментах началась коррекция на статистике по инфляции в США. Потребительская инфляция в годовом выражении за январь выросла на 3,9% при ожиданиях на уровне 3,7%.

Данный момент отдалил снижение ставок в стране минимум до лета, что вполне может стать триггером для краткосрочной коррекции 📉 ключевых мировых индексов. Особенно учитывая, что первая попытка закрепиться выше значимых круглых чисел оказалась неудачной. #акции #психология #круглыечисла

​​Текущая экономическая ситуация и мои позиции

Мировая экономика пытается активно сопротивляться замедлению с помощью искусственного интеллекта.На мой взгляд данная история немного переоценена !

В целом сейчас sp500 по forward p/e находится на уровне 20.4, что на 1.5 стандартных отклонения выше средней за 30 лет. Перед падением в 2008 это значение было 15.1, в 2020м - 19.2, в 2022м - 21.4.

Есть так называемые уязвимости🔻:
- рынок недвижимости;
- зомби компании и физ лица с большой долговой нагрузкой.
Чем дольше ставки высокие - тем более вероятно расширение данных уязвимостей до состояния настоящих проблем.

По РФ очевидно что рост экономики в этом году будет уже не таким сильным как в прошлом. Высокие ставки + повышение налогов + замедление темпов роста денежной массы ещё никогда не способствовали ускорению экономической активности.

Фондовый рынок может ускорить подъем только в случае очередной волны ослабления рубля.

В этом ключе мои позиции по долгосрочному портфелю:
- около 40% сейчас аллоцировано в облигации РФ. Доля с переменным купоном несколько превышает долю с постоянным купоном.
- около 35% держу в замещающих облигациях
- около 10% было в золоте и 10% в биткоинах. Сейчас половину этих позиций зафиксировал и отправил в денежный рынок.
- в акциях оставил всего 5%

Спекулятивно планирую покупать доллары диапазоне 90-91, а также продаю ртс в диапазоне 115000-118000. (Не является инвестиционной рекомендацией) #торговыйплан #акции #облигации #золото #биткоин

​​Увеличиваю позиции в акциях

В последнее время не делал активных действий, находясь в облигациях (флоатерах и с постоянным купоном), а также денежном рынке и замещающих облигациях. По-прежнему считаю данные инструменты актуальными и интересными на ближайший год/два💡. Но вот часть денежного рынка решил сегодня добавить в отдельные активы на рынке акций.

Причины:
- увеличение налога на прибыль на 5% - это безусловно негатив для акций, но скорее локальный, чем глобальный и по разным оценкам эффект на капитализацию компаний Мосбиржи должен быть не более 7%. И частично этот эффект уже закладывался еще до мая.
- разочарование отдельными дивидендными историями. В моменте безусловно негатив, но опять же оставшиеся денежные средства компании могут эффективно использовать для увеличения прибыли в будущем.
- падение цен на нефть и укрепление рубля. В моменте экспортеры получили заметный удар от одновременного влияния двух этих факторов. Но у нас на фондовом рынке торгуются не только представители нефтегазового сектора и определенно есть из чего выбрать. И черное золото так или иначе будет поддерживать летом автомобильный сезон и ОПЕК+. Да и сильная поддержка уже совсем рядом по сорту Brent. А рубль рано или поздно вернется 90+ по отношению к доллару как на фоне падающего экспорта, так и более выгодного при текущем курсе импорта. И в целом сильный рубль, как показывает история, это лишь короткие истории, заменяющиеся значительными трендами ослабления
- также стоит отметить что мы у сильной поддержки по ММВБ и 2 последних заседания Банка России (а оно уже 7 июня) являлись локальными минимумами

Впрочем, хочу отметить, что долю в акциях увеличиваю краткосрочно. В случае быстрого роста на 7-10% снова закрое их в пользу облигационных историй. (не является торговой рекомендацией) #акции

Акции после заседания ЦБ РФ

По акциям решил по большей части открытой на прошлой неделе позиции зафиксировать прибыль и переместить ее в денежный рынок и замещающие облигации. Оставил лишь такие компании как Мосбиржа, Сбер и ИнтерРао и немного Озона. Ключевой причиной данного действия сейчас считаю то, что ожидания по росту ставок на ближайшем заседании стали существенно выше, а чувствительность большинства компаний индекса к росту ставки значительная. Буду снова присматриваться к отдельным активам после следующего заседания 26 июля или в случае значительной коррекции #акции

​​Торговый план

Скоро нас ждёт главное событие почти всего лета, а может и не главное, но определённо событие. Наверное кто-то уже догадался что это заседание Банка России. Впрочем, интриги немного - ставка очевидно будет повышена. Пока вероятность 18% максимальная. Но что если например 20%..... тогда в моменте просядут и бонды и акции. И стратегически надо будет активно набрать облигации со средней и дальней дюрацией. Т.к. инфляция будет снижаться быстрее.

В целом сейчас (даже при 18%) уже меньше верю в акции хотя и дивиденды Сбера ещё не пришли. Тут поскользывают и риски геополитики и замедление мировой экономики и в том числе российской и цены на нефть, вот уже более месяца планомерно снижаются и сильный рубль. Поэтому акционную составляющую хеджирую фьючерсом на индекс, а долю облигаций постепенно снова увеличиваю.

Про доллар💸 и другие валютные инструменты пока позиций сильно не увеличиваю, т.к. пока есть реальные проблемы с расчётами по импорту и вот уже заканчивается налоговый период, первые дни после которого традиционно идёт скорее укрепление рубля чем наоборот. #торговыйплан #рубль #акции

​​Акции РФ нащупали дно ?

Российский рынок акций продолжает торговаться вблизи минимальных значений. Снижение по индексу Мосбиржи с майских пиков составило более 20% и это при стабильных сырьевых ценах и растущей динамике на развивающихся рынках.

Основная история - здесь безусловно кроется в высоких ставках. 1% роста доходности офз зачастую сказывается примерно 4% снижения индекса Мосбиржи.

Все думали что уже осенью может начаться снижение ключевой ставки, а теперь все думают об очередном повышении - вот это во многом и отыгрывают рынки. Также конечно усиливает негатив рост геополитической напряженности и желание Правительства еще более охладить кредитование с помощью уже прямых мер.

На мой взгляд, большая часть негатива все таки уже в цене - даже ставка 20%. Геополитический контекст менее предсказуем, но в ближайшее время  вероятно приведёт к росту бюджетных расходов, что скорее на руку отдельным компаниям, чем наоборот💡. Поэтому сам увеличиваю долю в акциях, как и ранее делая ставку на наименее закредитованных товарищей.

На что и когда в этом ключе обращать внимание:
1. Ближайшее заседание Банка России 13 сентября и риторика регулятора. Пока такое ощущение что ставка очень скоро будет 20% и продержится там минимум до конца года.
2. Начало октября и новый бюджет РФ. После обострения ситуации в Курской области, есть вероятность увеличения бюджетных расходов на ближайшие год- два.
3. Макро данные по занятости, кредитованию и инфляции. Кредитование и инфляция вероятно будут демонстрировать замедление, а вот с нехваткой рабочей силы судя по всему ситуация будет ухудшаться. Поэтому инфляцию только ставками остановить не получится, а сами ставки останутся высоко довольно долго.
4. Выборы президента США ожидаются 5 ноября и от них также очень многое зависит. Республиканцы традиционно смещают негативный акцент в сторону Китая, а вот демократы могут продолжать усиливать давление на РФ.

Не является инвестиционной рекомендацией #акции

​​Ключевые события и торговый план

Завершился ряд ключевых событий, эффект от которых ещё определенное время будет оказывать влияние на рынки

Заседание Банка России:
- повышение до 19% с большой вероятностью ещё одного повышения 25 октября

Риторика регулятора остается умеренно жесткой, но то, что ЦБ отмечает замедление экономического роста и спроса, намекает что повышение в октябре может быть финальным.

Влияние👀:
- акции. Краткосрочно скорое завершение цикла повышения ставок позитивно для акций, которые в последнее время опустились в зону значительной недооценки относительно фундаментальных показателей. В частности сейчас мы находимся на более чем 30% ниже по показателю pe чем среднее значение, которое наблюдалось в последние несколько лет (6.1). Впрочем, среднесрочно на акции не стал бы обращать внимание, т.к. экономика входит в фазу замедления - эффект ставок будет еще долгое время здесь негативно сказываться, а с 2025 года повышаются налоги. Повышенный интерес может вернуться в случае серьёзной девальвации рубля или возвращении ключевой ставки ниже 10-11%.

- облигации. Краткосрочно здесь скорее негатив, т.к. ещё одно повышение пока не заложено в цены.

Среднесрочно💡 наоборот облигации с постоянным купоном могут быть более интересны чем акции и давать от 20% почти без риска на горизонте 2.5 -3х лет.
- рубль. Для национальной валюты длительное удержание ставок на высоком уровне позитивно. Но фактор ставок стал оказывать сильно меньшее влияние и с временным лагом (через импорт). Пока замедления импорта не происходит рубль может продолжить постепенно ослабевать.

Заседание ФРС
- снижение ставки на 0.5% (больше ожидаемых 0.25%).
- снижение экономических прогнозов. В частности большее замедление ВВП и рост безработицы в 2024 -27годах. Также большее снижение инфляции за аналогичный период

Влияние👀:
- акции. Резкое снижение ставок позитивно для рынка акций краткосрочно. Но в среднесрочной перспективе как правило связано с замедлением экономики и ростом волатильности.
- облигации. Позитивно, хотя часть будущих снижений уже в цене.
- доллар по отношению к евро и другим мировым валютам. Умеренно негативно, т.к. похоже что снижение ставок будет более быстрыми чем в еврозоне.

Итого, пока нахожусь примерно 40% в акциях - ближе к заседанию и сигналам к началу цикла снижения ставок в РФ планирую уменьшить эту долю вдвое в пользу длинных облигаций с постоянным купоном. Также в денежном рынке продолжаю держать существенную часть из которой буду аллоцировать деньги в бонды. #торговыйплан #акции #облигации

​​Интересная ситуация сложилась на рынках (особенно российском)

Индекс Мосбиржи продолжает торговаться в диапазоне 2700 -2900. С одной стороны на российские активы давят высокие ставки и постепенно снижающиеся, под давлением слабости экономик Китая и Еврозоны, цены на сырьевые товары. С другой стороны экономика России остаётся в растущем тренде, чему во многом способствуют дополнительные бюджетные вливания. Только в текущем году расходы планируются 39.4 трлн, когда ещё летом ждали 37.2. Т.е. +21.8%.

Для пробоя как верхней, так и нижней границы могут потребоваться дополнительные драйверы. 

Сейчас очень многое крутится вокруг начала переговоров между Россией и Украиной в ближайшие месяцы.

Развилки:
1. Если вдруг удается о чем то договориться (хотя бы начать). Тогда потенциально выиграть от этого могут:
- долгосрочные ОФЗ на фоне снижения проинфляционного давления благодаря высвобождению трудовых ресурсов , а также упрощению торговли и расчетов;
- на рынке акций спросом смогут пользоваться те, кто сильнее всех ранее пострадал: Газпром, Мечел, Сегежа, Глобалтранс, Юнипро,а также компании связанные с восстановлением новых регионов  ММК, НЛМК, Северсталь.


2. Если не договорятся. Тогда мы так и будем наблюдать рост бюджетных расходов, которой совместно с рекордно низкой безработицей будет толкать инфляцию, а заодно и ставки вверх.

Сейчас уже есть шанс что ключевая ставка на ближайших заседаниях уйдёт выше 20%. Помочь ей в этом могут: рост утильсбора, тарифов жкх в 2025, а также рост дефицита бюджета в текущем году.
Для акций это негатив через стоимость денег (1% роста ставок = примерно 4% снижения индекса Мосбиржи). Для облигаций с постоянным купоном тоже.

Позитив для флоатеров, депозитов, денежного рынка.

Сам пока нахожусь примерно 40% в акциях - ближе к сигналам к началу цикла снижения ставок в РФ планирую уменьшить эту долю вдвое в пользу длинных облигаций с постоянным купоном (как и ранее). Также в денежном рынке продолжаю держать существенную часть из которой буду аллоцировать деньги в бонды. В замещайках наращиваю долю🧐. #акции #облигации

​​На текущей неделе появились некие новые вводные для финансовых рынков (победа Трампа). Предлагаю немного поразмышлять на данную тему в рамках различных финансовых активов.

Золото:
Как мне кажется тут история с давлением на желтый металл постепенно подходит к концу. Решить сразу все геополитические проблемы за пять минут у Трампа не получится. Возможно получится в среднесрочном периоде, но до этого может пройти много времени.

Акции и облигации РФ:
Все может быть совсем не так как думают участники фондового рынка. Негатив может в любой момент вернуться. Отскок бы использовал скорее для фиксации и приобретения инструментов с фикс доходностью или инструментов денежного рынка.

Даже если конфликт на Украине заморозят, рынок труда мгновенно не оживёт (кто после фронта и больших заработков сразу захочет возвращаться на завод), а соответственно инфляция сразу не упадёт и не окажет никакого влияния на ставки. В моменте может быть даже краткосрочный всплеск инфляции.

Нефть:
Вот тут со стороны предложения есть определенная угроза для котировок. США продолжает наращивать добычу и вполне может ускорить данный процесс в случае прихода Трампа.

Новый виток инфляции:
Вот этот фактор мало кто учитывает, а практически все что анонсировано в программе Трампа является проинфляционной историей:
- снижение налогов
- депортация мигрантов
- новые пошлины против Китая......

Соответственно ставки вероятно будут выше, сырьевые активы вполне могут быть под давлением.

Да и предлагаю не забывать, что инаугурация нового президента предварительно состоится лишь 20 января 2025го года❗️и до этого времени еще очень много всего может случиться.#акции #торговыйплан #золото #нефть

​​Акции

Не пытаюсь быть провидцем, но как показывает история когда начиналось девальвация практически всегда скоро начинался и рост индекса Мосбиржи. Сейчас ужас в глазах продавцов акций уже немного напоминает панику. PE опустился уже ниже 4-х, что существенно ниже средних. Да и технически уровни уже красивые. Поэтому начал увеличивать долю в акциях в долгосрочном портфеле и через опционы аккуратно беру индекс ртс.

Безусловно, геополитика правит бал и еще может преподнести сюрпризы. Но рано или поздно жадность победит страх.

Не является торговой рекомендацией .

#акции

Изменение ставки на 1% примерно влияет на индекс Мосбиржи изменением на 4-4.5%. Учитывая, что рынок ждал минимум 23%, потенциал у рынка акций ещё остаётся #акции