Бюджет, мобилизация, рынки….
На этой неделе в центре внимания были несколько ключевых для финансовых рынков моментов. В частности, это изменение ставок со стороны ФРС, а также постепенное формирование бюджета и частичная мобилизация в России.
Думаю, все уже знают про частичную мобилизацию, в стране , которую президент объявил 21 сентября. По предварительным данным такая инициатива может забрать из бюджета около 1.3 трлн рублей за следующий год. Дефицит бюджета продолжает постепенно увеличиваться – то чего как раз опасался Банк России, ранее повысив ставку на 0.5%. Т.к. повышенные расходы бюджета повышают и вероятность более высокой инфляции.
Впрочем, правительство уже думает о возможной компенсации выпадающих доходов. Первой мерой пока планируется увеличение налогов в нефтегазовом секторе, что может в первую очередь ударить по Газпрому, для инвесторов здесь не самым позитивным моментом является и рост инвестпрограммы на 2023 год. В рамках увеличения налоговой нагрузки предлагается поднять экспортную пошлину до 50% при цене реализации газа выше $300/млн куб. м, но сохранить существующую ставку 30% для цен ниже этого уровня. Предложение Минфина для нефти предполагает повышение экспортной пошлины в 2023 г. в полтора раза, что увеличит налоговые поступления на RUB 240 млрд, после чего она будет полностью отменена в 2024 г. Также теперь индексация тарифов ЖКХ произойдет вместо 2023 года, в декабре текущего.
Привлекать деньги планируется и с помощью заимствований, планы по которым были увеличены. Минфин РФ планирует в 2023 г занять через выпуск ОФЗ 1,7 трлн руб, в 2024 г — 1,9 трлн, в 2025 г — 2 трлн руб. По словам Мишустина Бюджет будет дефицитным в течение всего периода 2023-2025 гг. Стоит отдельно отметить, что по проект бюджета предполагает выход на бюджетное правило лишь к 2025 году, что предполагает судя по всему более крепкий рубль в ближайшие годы.
В свою очередь частичная мобилизация, безусловно корректирует динамику национальной экономики на ближайшие полгода – год. Т.к. доля сбережений вероятно продолжит расти в ущерб потреблению, а часть рабочей силы и вовсе выпадает как за счет призыва, так и нового витка миграции из страны. В долгосрочном же периоде возможно несколько выправит ситуацию в экономике страны поддержка от растущей оборонной промышленности и стимулирующая бюджетная и денежно-кредитная политики.
В целом, из акций сейчас смотрю исключительно на активы с высоким уровнем корпоративного управления, низкой долговой нагрузкой и в основном ориентированных на внутренний спрос. Также постепенно увеличиваю долю в золоте и отдельных облигациях. Не является торговой рекомендацией #бюджет #мобилизация #акции
На этой неделе в центре внимания были несколько ключевых для финансовых рынков моментов. В частности, это изменение ставок со стороны ФРС, а также постепенное формирование бюджета и частичная мобилизация в России.
Думаю, все уже знают про частичную мобилизацию, в стране , которую президент объявил 21 сентября. По предварительным данным такая инициатива может забрать из бюджета около 1.3 трлн рублей за следующий год. Дефицит бюджета продолжает постепенно увеличиваться – то чего как раз опасался Банк России, ранее повысив ставку на 0.5%. Т.к. повышенные расходы бюджета повышают и вероятность более высокой инфляции.
Впрочем, правительство уже думает о возможной компенсации выпадающих доходов. Первой мерой пока планируется увеличение налогов в нефтегазовом секторе, что может в первую очередь ударить по Газпрому, для инвесторов здесь не самым позитивным моментом является и рост инвестпрограммы на 2023 год. В рамках увеличения налоговой нагрузки предлагается поднять экспортную пошлину до 50% при цене реализации газа выше $300/млн куб. м, но сохранить существующую ставку 30% для цен ниже этого уровня. Предложение Минфина для нефти предполагает повышение экспортной пошлины в 2023 г. в полтора раза, что увеличит налоговые поступления на RUB 240 млрд, после чего она будет полностью отменена в 2024 г. Также теперь индексация тарифов ЖКХ произойдет вместо 2023 года, в декабре текущего.
Привлекать деньги планируется и с помощью заимствований, планы по которым были увеличены. Минфин РФ планирует в 2023 г занять через выпуск ОФЗ 1,7 трлн руб, в 2024 г — 1,9 трлн, в 2025 г — 2 трлн руб. По словам Мишустина Бюджет будет дефицитным в течение всего периода 2023-2025 гг. Стоит отдельно отметить, что по проект бюджета предполагает выход на бюджетное правило лишь к 2025 году, что предполагает судя по всему более крепкий рубль в ближайшие годы.
В свою очередь частичная мобилизация, безусловно корректирует динамику национальной экономики на ближайшие полгода – год. Т.к. доля сбережений вероятно продолжит расти в ущерб потреблению, а часть рабочей силы и вовсе выпадает как за счет призыва, так и нового витка миграции из страны. В долгосрочном же периоде возможно несколько выправит ситуацию в экономике страны поддержка от растущей оборонной промышленности и стимулирующая бюджетная и денежно-кредитная политики.
В целом, из акций сейчас смотрю исключительно на активы с высоким уровнем корпоративного управления, низкой долговой нагрузкой и в основном ориентированных на внутренний спрос. Также постепенно увеличиваю долю в золоте и отдельных облигациях. Не является торговой рекомендацией #бюджет #мобилизация #акции
Проект бюджета РФ и его влияние
Новый бюджет на ближайшие 3 года предварительно предполагает:
- резкий прирост и расходов, и доходов. Совокупные расходы могут составить 36.6 трлн руб. (+16% г/г). Прирост доходов в 2024 планируется на 22% г/г до 35.0 трлн руб. Причем динамика повышения ожидается как в нефтегазовых доходах (+30% г/г до 11.5 трлн руб.), так и в ненефтегазовой компоненте (+19% г/г до 23.5 трлн руб.).
- прогноз на 2024 год сверстан, исходя из средней цены российской нефти в $70/барр. и среднего курса USD/RUB 90.1.
- возможность возвращения к «старому» бюджетному правилу. Т.е. Минфин предлагает возобновить пополнение ФНБ в ситуации, когда цены на нефть превышают базовый уровень ($60/барр.)
- самая большая доля расходов по данным РБК приходится на раздел «Национальная оборона» — 29,3% (10,7 трлн рублей). В 2023 году расходы по данному направлению составят примерно 6,4 трлн рублей
Выводы. Все это сопряжено с:
1. Высокой инфляцией в связи с ростом расходов. И соответственно длительным периодом высоких ставок - в связи с высокой инфляцией. Ждать быстрого роста цен на облигации в этом ключе не стоит. Также акцент оптимально делать на компаниях с невысокой долговой нагрузкой ❗️
2. Рубль ожидается на уровне 90. Обычно Правительство прогнозирует курс заметно меньше чем он случается по итогам года. Поэтому в районе 90 сам планирую активно присматриваться 💡 к покупкам (конечно тут не одна причина).
Также здесь стоит отметить возможно некоторое снижение волатильности курса на фоне возвращения старого бюджетного правила, где ослабление рубля не будет вести к дополнительным покупкам валюты на фоне роста доходов.
3. Возможен рост налоговой нагрузки (или акцизов/пошлин) на компании или налогов для населения ⚡️ иначе не совсем понятно откуда предполагается такой рост доходов. Умеренный негатив для рынка акций. Пока это в цене очень частично на ананосировании "курсовых" экспортных пошлин и обсуждении группой депутатов налога на сверхдоходы нефтяников.
4. Рекордные расходы на оборонку судя по всему пока не предполагают скорого окончания спецоперации. #бюджет #акции #рубль
Новый бюджет на ближайшие 3 года предварительно предполагает:
- резкий прирост и расходов, и доходов. Совокупные расходы могут составить 36.6 трлн руб. (+16% г/г). Прирост доходов в 2024 планируется на 22% г/г до 35.0 трлн руб. Причем динамика повышения ожидается как в нефтегазовых доходах (+30% г/г до 11.5 трлн руб.), так и в ненефтегазовой компоненте (+19% г/г до 23.5 трлн руб.).
- прогноз на 2024 год сверстан, исходя из средней цены российской нефти в $70/барр. и среднего курса USD/RUB 90.1.
- возможность возвращения к «старому» бюджетному правилу. Т.е. Минфин предлагает возобновить пополнение ФНБ в ситуации, когда цены на нефть превышают базовый уровень ($60/барр.)
- самая большая доля расходов по данным РБК приходится на раздел «Национальная оборона» — 29,3% (10,7 трлн рублей). В 2023 году расходы по данному направлению составят примерно 6,4 трлн рублей
Выводы. Все это сопряжено с:
1. Высокой инфляцией в связи с ростом расходов. И соответственно длительным периодом высоких ставок - в связи с высокой инфляцией. Ждать быстрого роста цен на облигации в этом ключе не стоит. Также акцент оптимально делать на компаниях с невысокой долговой нагрузкой ❗️
2. Рубль ожидается на уровне 90. Обычно Правительство прогнозирует курс заметно меньше чем он случается по итогам года. Поэтому в районе 90 сам планирую активно присматриваться 💡 к покупкам (конечно тут не одна причина).
Также здесь стоит отметить возможно некоторое снижение волатильности курса на фоне возвращения старого бюджетного правила, где ослабление рубля не будет вести к дополнительным покупкам валюты на фоне роста доходов.
3. Возможен рост налоговой нагрузки (или акцизов/пошлин) на компании или налогов для населения ⚡️ иначе не совсем понятно откуда предполагается такой рост доходов. Умеренный негатив для рынка акций. Пока это в цене очень частично на ананосировании "курсовых" экспортных пошлин и обсуждении группой депутатов налога на сверхдоходы нефтяников.
4. Рекордные расходы на оборонку судя по всему пока не предполагают скорого окончания спецоперации. #бюджет #акции #рубль
