Long Term Investments

3.8K views09:03

#LTI_итоги_месяца

В феврале портфель -1.8%, индекс ММВБ с дивидендами -9.8%. Накопленная динамика с начала отсчета (18 июля 2017) +76.6% по портфелю vs +48.2% у индекса. Вся информация как всегда тут: https://goo.gl/wuqi7X

В марте мой портфель на российском рынке радикально изменился, как и мнение о перспективах рынка. 8 марта я закрыл часть позиций и купил фьючерсы для хеджа портфеля, 12 марта распродал весь портфель и перевел средства в доллары и евро. За 4 года на рынке я никогда ранее не делал подобных радикальных действий, и со стороны это могло выглядеть как паника. Но главное - результат, с начала года портфель в символическом плюсе в рублях (+1%) против -17% по индексу ММВБ с дивидендами. В долларах, конечно, портфель на российском рынке заметно просел из-за девальвации до того, как я его продал.

Как уже писал ранее, я считаю, что фундаментальные перспективы российской экономики и российских акций сильно ухудшились за последний месяц. Без огромных стимулирующих мер со стороны государства, подобных тому, что делают в США и Европе, экономика не сможет быстро восстановиться после карантина, даже если он продлится всего месяц. Будет большое количество дефолтов и банкротств, скачок безработицы, еще и инфляция может вырасти из-за девальвации, что не позволит ЦБ снижать ставку. Реальные доходы населения, которые итак ниже, чем в 2014 году, сильно упадут и еще долго не восстановятся до прежнего уровня. Чтобы этого избежать или хотя бы сгладить негативный эффект, нужно потратить на стимулирующие меры 10%+ ВВП, как делают в США или Германии - это больше, чем весь ФНБ.

Экспортеры, бизнес которых мог бы быть потенциально интересен в условиях девальвации, столкнутся с сильным падением спроса на свою продукцию, поэтому ситуация сильно отличается, например, от 2014 года. Экономическая активность в Европе, США, Индии и большом количестве другие стран на минимуме из-за карантинов, Китай и другие ориентированные на экспорт азиатские экономики в таких условиях тоже не смогут выйти на привычный уровень экономической активности. Это значит, что цены на любое сырье будут под сильным давлением из-за огромного профицита на рынке, будь-то нефть, газ, металлы и т.д.

Естественно, кризис не будет вечным, поставленная на паузу экономическая активность постепенно восстановится, хотя на текущем этапе никто не сможет сказать, понадобится ли на это 3-4 месяца или 12-18. Но можно однозначно сказать, что там, где государства имеют возможность вливать почти бесконечные ресурсы в экономику, как в США, восстановление будет намного более быстрым, чем тем, где такой возможности нет, как в России.

Я сейчас не вижу ни одну акцию на российском рынке, которая по соотношению потенциальной доходности к риску была бы лучше просто покупки индекса на S&P 500. А если вы верите, например, в нефть по 50-60 через год, то можно купить Schlumberger и Halliburton, акции которых, вероятно, вырастут в несколько раз в таком сценарии и запасом опередят любую акцию на российском рынке. Не говоря уже про сланцевиков и небольшие нефтесервисные компании в США, которые в таком случае могут вырасти и вовсе в десятки раз.

Пока весь публичный портфель лежит в долларах и евро. Планирую значительно снизить долю средств на российском рынке в общем портфеле в пользу зарубежных рынков, а наиболее вероятный кандидат на покупку среди того, что торгуется на ММВБ - FXUS. Это не значит, что российские акции теперь вообще не будут интересны, но на мой взгляд на зарубежных рынках в текущей ситуации намного больше интересных возможностей для инвесторов с любым риск-профилем, чем на российском.

@long_term_investments

Google Docs

Долгосрочные инвестиции

4.4K views12:01