#LTI_новости
Про Wildberries и рынок Екома в России
На РБК вышло интересное интервью про объединение Wildberries и Russ Outdoor с Татьяной Бакальчук и Робертом Мирзояном (руководитель Russ). Несколько интересных цифр и наблюдений:
1) WB впервые за долгое время раскрыл какие-то цифры по своему бизнесу. В июле GMV составил 315 млрд рублей (х1.5 YoY), а рекламная выручка 10.9 млрд рублей (х3 YoY).
Исходя из этих цифр можно сделать грубую оценку, что WB все еще почти в 1.5 раза больше Ozon по GMV, хотя WB растет чуть медленнее (на 50% YoY vs 70% у Ozon в Q2).
Ниже график с GMV крупнейших российских маркетплейсов за второй квартал с уточнением, что для WB и Сбера нет точных данных - это моя примерная оценка. Данные Яндекса включают Маркет, Лавку, Еду и Деливери (в том числе доставку из ресторанов), данные Сбера - Мегамаркет, Самокат и Купер (экс СберМаркет).
Также интересно, что у WB рекламная выручка очень быстро растет и уже >30 млрд рублей в квартал, если экстраполировать данные за июль. Это чуть больше, чем рекламные доходы Ozon в Q2'24 (27 млрд рублей) и больше доходов соц. сетей VK (24 млрд рублей).
За 2023 год рекламные доходы Ozon были значимо выше WB (75 vs 46 млрд рублей), но WB видимо хорошо прокачал рекламный бизнес за последнее время. Таким образом, WB потенциально может стать вторым игроком на рынке рекламы в России после Яндекса. Хотя, как писал в недавнем анализе Ozon, маркетплейсы могут перераспределять доходы между комиссионной и рекламной выручкой.
2) Говорят, что в ходе сделки WB оценили примерно в $10 млрд, Russ в 460-500 млрд (оценка аудитора Б1, бывший EY). Оценка Russ выглядит на порядок завышенной, как она получилась - неизвестно, для меня сделка с долей 65% / 35% у WB и Russ в общем предприятии выглядит странной.
3) Развод в семье Бакальчук и связанную с ним публичную драму ожидаемо не комментируют кроме того, что он в процессе. Сложно сказать, повлияет ли возможный внутренний конфликт на деятельность WB, я в базовом сценарии пока предполагаю, что значительного эффекта не будет и конкуренты не получат подарок в виде возможного снижения доли рынка WB.
В целом российский рынок Екома по-прежнему остается одним из самых быстрорастущих и конкурентных в мире, наблюдать за его развитием крайне интересно.
@long_term_investments
Про Wildberries и рынок Екома в России
На РБК вышло интересное интервью про объединение Wildberries и Russ Outdoor с Татьяной Бакальчук и Робертом Мирзояном (руководитель Russ). Несколько интересных цифр и наблюдений:
1) WB впервые за долгое время раскрыл какие-то цифры по своему бизнесу. В июле GMV составил 315 млрд рублей (х1.5 YoY), а рекламная выручка 10.9 млрд рублей (х3 YoY).
Исходя из этих цифр можно сделать грубую оценку, что WB все еще почти в 1.5 раза больше Ozon по GMV, хотя WB растет чуть медленнее (на 50% YoY vs 70% у Ozon в Q2).
Ниже график с GMV крупнейших российских маркетплейсов за второй квартал с уточнением, что для WB и Сбера нет точных данных - это моя примерная оценка. Данные Яндекса включают Маркет, Лавку, Еду и Деливери (в том числе доставку из ресторанов), данные Сбера - Мегамаркет, Самокат и Купер (экс СберМаркет).
Также интересно, что у WB рекламная выручка очень быстро растет и уже >30 млрд рублей в квартал, если экстраполировать данные за июль. Это чуть больше, чем рекламные доходы Ozon в Q2'24 (27 млрд рублей) и больше доходов соц. сетей VK (24 млрд рублей).
За 2023 год рекламные доходы Ozon были значимо выше WB (75 vs 46 млрд рублей), но WB видимо хорошо прокачал рекламный бизнес за последнее время. Таким образом, WB потенциально может стать вторым игроком на рынке рекламы в России после Яндекса. Хотя, как писал в недавнем анализе Ozon, маркетплейсы могут перераспределять доходы между комиссионной и рекламной выручкой.
2) Говорят, что в ходе сделки WB оценили примерно в $10 млрд, Russ в 460-500 млрд (оценка аудитора Б1, бывший EY). Оценка Russ выглядит на порядок завышенной, как она получилась - неизвестно, для меня сделка с долей 65% / 35% у WB и Russ в общем предприятии выглядит странной.
3) Развод в семье Бакальчук и связанную с ним публичную драму ожидаемо не комментируют кроме того, что он в процессе. Сложно сказать, повлияет ли возможный внутренний конфликт на деятельность WB, я в базовом сценарии пока предполагаю, что значительного эффекта не будет и конкуренты не получат подарок в виде возможного снижения доли рынка WB.
В целом российский рынок Екома по-прежнему остается одним из самых быстрорастущих и конкурентных в мире, наблюдать за его развитием крайне интересно.
@long_term_investments
РБК
Бакальчук и Мирзоян — РБК: «Денег особо нет, стараемся находить ходы»
Татьяна Бакальчук, основательница Wildberries, и Роберт Мирзоян, исполнительный директор группы Russ, в интервью РБК рассказали — как появилась идея объединения и почему «стартаповская» модель
#LTI_аналитика
Анализ Сбербанка после отчета
На этой неделе отчитался Сбербанк, сделал анализ компании с текущим взглядом на акции: https://longterminvestments.ru/sber-aug2024/
В самом отчете ничего неожиданного - банковский бизнес Сбера продолжает расти по всем основным метрикам, подробно на нем не останавливался.
Самое интересное, на мой взгляд, происходит в Екоме и прочем небанковском бизнесе, который почти не раскрывается в отчетности. Написал свои мысли и наблюдения по этому поводу.
@long_term_investments
Анализ Сбербанка после отчета
На этой неделе отчитался Сбербанк, сделал анализ компании с текущим взглядом на акции: https://longterminvestments.ru/sber-aug2024/
В самом отчете ничего неожиданного - банковский бизнес Сбера продолжает расти по всем основным метрикам, подробно на нем не останавливался.
Самое интересное, на мой взгляд, происходит в Екоме и прочем небанковском бизнесе, который почти не раскрывается в отчетности. Написал свои мысли и наблюдения по этому поводу.
@long_term_investments
Long Term Investments
Анализ Сбербанка – август 2024
Анализ бизнеса Сбера после отчета за Q2 2024 и июль по РСБУ Оценка компании и вывод о привлекательности ее акций
#LTI_аналитика
Торги акциями Новабев и неэффективность рынка
Сегодня после паузы возобновились торги акциями Новабев (она же Белуга - BELU). У компании было хитрое корпоративное действие - они по факту сделали сплит акций 1:8, но он был реализован как увеличение уставного капитала - на каждую текущую акцию акционеры бесплатно получили 7 дополнительных.
До паузы в торгах 15 августа акции закрылись по 4680 рублей, было бы логично предположить, что откроются где-то недалеко от 585 рублей (4680/8). Но нет, многие инвесторы даже не знали про корпоративное действие и пытались покупать акции по намного более высокой цене. Кто-то умудрился купить акции по 4223 рубля на аукционе открытия, потом еще какое-то время покупали выше 1000, 900, 800 рублей.
Почему возникла такая неэффективность? Несколько причин:
1) На рынке очень много "инвесторов", которые не понимают что происходит, достаточно почитать Пульс. Да и о чем говорить, если блогеры с полумиллионной аудиторией не понимают (пост со скрина удален, но интернет все помнит).
2) Реальный фри-флоат в акциях Новабев сейчас очень маленький. До "сплита" он кажется был 15%, это 2.37 млн акций. Дополнительно начисленные акции пока недоступны для торгов, и будут заблокированы еще примерно 4.5 месяца. В текущих ценах реальный фри-флоат всего 1.7 млрд рублей. Объем торгов сегодня почти 5 млн акций на почти 5 млрд рублей. Иными словами, за сегодня провернули весь фри-флоат примерно 2 раза! С таким маленьким фри-флоат толпа физиков может сильно искажать котировки.
3) Шорт акций BELU пока недоступен профессиональным участникам и в большинстве брокеров из-за ограничений Мосбиржи, возможность шортить была только у части физиков в Т-Инвестициях и ВТБ.
Я не следил за открытием торгов, а зря - это был пример чистой неэффективности рынка, на которой можно и нужно было хорошо заработать. В итоге открыл довольно поздно только символический шорт и быстро закрыл его, забрав деньги "на пиво", чтобы хоть как-то поучаствовать в этом празднике жизни.
Сейчас акции стоят чуть больше 700 рублей, т.е. на ~20% больше цены закрытия 15 августа, хотя рынок упал за это время. Однако шортить по такой цене сейчас может быть рискованно - как уже писал, фри-флоат очень маленький (~1.7 млрд рублей в текущих ценах), есть риск временных выносов вверх, как было ранее в ОВК, например. Когда разблокируются дополнительно начисленные акции, будет большой навес, но это произойдет только через несколько месяцев.
У меня не было акций Новабев в портфеле, если бы были - то продал бы сегодня, и по текущей цене их все еще стоит продать (то, что сейчас доступно для продажи). Помимо того, что текущая цена завышена из-за ограниченного фри-флоат, продажа доступных сейчас акций также принесет большой бумажный убыток и снизит налоговую базу. Дополнительно начисленные акции продать пока не получится, так что с ними можно просто наблюдать за ситуацией. У компании кстати еще вышел отчет сегодня, на первый взгляд он не очень хороший, но я детально не погружался.
Также советую всем, у кого есть акции Новабев, изучить FAQ компании по процессу и налоговым последствиям корпоративного действия: https://novabev.com/investors/shareholder-center/stock-split-faqs/
@long_term_investments
Торги акциями Новабев и неэффективность рынка
Сегодня после паузы возобновились торги акциями Новабев (она же Белуга - BELU). У компании было хитрое корпоративное действие - они по факту сделали сплит акций 1:8, но он был реализован как увеличение уставного капитала - на каждую текущую акцию акционеры бесплатно получили 7 дополнительных.
До паузы в торгах 15 августа акции закрылись по 4680 рублей, было бы логично предположить, что откроются где-то недалеко от 585 рублей (4680/8). Но нет, многие инвесторы даже не знали про корпоративное действие и пытались покупать акции по намного более высокой цене. Кто-то умудрился купить акции по 4223 рубля на аукционе открытия, потом еще какое-то время покупали выше 1000, 900, 800 рублей.
Почему возникла такая неэффективность? Несколько причин:
1) На рынке очень много "инвесторов", которые не понимают что происходит, достаточно почитать Пульс. Да и о чем говорить, если блогеры с полумиллионной аудиторией не понимают (пост со скрина удален, но интернет все помнит).
2) Реальный фри-флоат в акциях Новабев сейчас очень маленький. До "сплита" он кажется был 15%, это 2.37 млн акций. Дополнительно начисленные акции пока недоступны для торгов, и будут заблокированы еще примерно 4.5 месяца. В текущих ценах реальный фри-флоат всего 1.7 млрд рублей. Объем торгов сегодня почти 5 млн акций на почти 5 млрд рублей. Иными словами, за сегодня провернули весь фри-флоат примерно 2 раза! С таким маленьким фри-флоат толпа физиков может сильно искажать котировки.
3) Шорт акций BELU пока недоступен профессиональным участникам и в большинстве брокеров из-за ограничений Мосбиржи, возможность шортить была только у части физиков в Т-Инвестициях и ВТБ.
Я не следил за открытием торгов, а зря - это был пример чистой неэффективности рынка, на которой можно и нужно было хорошо заработать. В итоге открыл довольно поздно только символический шорт и быстро закрыл его, забрав деньги "на пиво", чтобы хоть как-то поучаствовать в этом празднике жизни.
Сейчас акции стоят чуть больше 700 рублей, т.е. на ~20% больше цены закрытия 15 августа, хотя рынок упал за это время. Однако шортить по такой цене сейчас может быть рискованно - как уже писал, фри-флоат очень маленький (~1.7 млрд рублей в текущих ценах), есть риск временных выносов вверх, как было ранее в ОВК, например. Когда разблокируются дополнительно начисленные акции, будет большой навес, но это произойдет только через несколько месяцев.
У меня не было акций Новабев в портфеле, если бы были - то продал бы сегодня, и по текущей цене их все еще стоит продать (то, что сейчас доступно для продажи). Помимо того, что текущая цена завышена из-за ограниченного фри-флоат, продажа доступных сейчас акций также принесет большой бумажный убыток и снизит налоговую базу. Дополнительно начисленные акции продать пока не получится, так что с ними можно просто наблюдать за ситуацией. У компании кстати еще вышел отчет сегодня, на первый взгляд он не очень хороший, но я детально не погружался.
Также советую всем, у кого есть акции Новабев, изучить FAQ компании по процессу и налоговым последствиям корпоративного действия: https://novabev.com/investors/shareholder-center/stock-split-faqs/
@long_term_investments
Записали недавно подкаст с друзьями, где рассказал о том, как:
- Начал инвестировать
- Общий подход к инвестициям и личным финансам
- Как сейчас выглядит портфель
- Общий взгляд на российский и зарубежные рынки
- Начал инвестировать
- Общий подход к инвестициям и личным финансам
- Как сейчас выглядит портфель
- Общий взгляд на российский и зарубежные рынки
Forwarded from Куда вложить?
Новый выпуск нашего подкаста с автором блога Long Term Investments Ильей Воробьевым про российский фондовый рынок
В нем мы обсудили:
- как грамотно распределять ресурсы между текущим потреблением и инвестициями без ущерба качеству жизни?
- что лучше: экономить или больше зарабатывать?
- какие возможности на российском фондовом рынке есть сейчас?
Переходите по ссылкам ниже и слушайте наш новый выпуск подкаста 👇
В нем мы обсудили:
- как грамотно распределять ресурсы между текущим потреблением и инвестициями без ущерба качеству жизни?
- что лучше: экономить или больше зарабатывать?
- какие возможности на российском фондовом рынке есть сейчас?
Переходите по ссылкам ниже и слушайте наш новый выпуск подкаста 👇
#LTI_новости
ЦБ закрыл очередной ручеек давления на рынок
ЦБ в субботу (кому-то пришлось поработать в выходной) выпустил указ (файл ниже), который закрыл одну из юридических лазеек, которая позволяла брокерам через ДУ продавать в рынок расписки, купленные с дисконтом у нерезидентов (хотя они должны были оставаться на счетах типа С). Говорят, основные объемы были в Новатэке, а также в Лукойле и Роснефти. Также говорят, что в деле замешен один хитрый армянский брокер, и явно были какие-то российские брокеры.
Сегодня рынок хорошо растет, вероятно на этой новости. Особенно бодро растет Новатэк на 7%+ (и Газпром на 5%+, хотя про него слухов не было). В целом новость, естественно, позитивна - когда из стакана уходит продавец, готовый лить акции по любой цене, их динамика сильно улучшается. Это хорошо видно на примере Яндекса, где такой продавец явно был с момента возобновления торгов и видимо "закончился" в начале августа - с тех пор динамика акций Яндекса сильно лучше рынка.
Было бы еще хорошо кому-то из задействованных брокеров влепить огромный штраф или вообще лишить лицензии за участие в "схематозах", чтобы подать сигнал рынку, что так делать не нужно. Правда пока есть сомнения, что ЦБ это сделает.
Я концептуально не против того, чтобы "выпускать" нерезидентов из акций, но только если акции выкупает сама компания с большим дисконтом (это повышает ее стоимость для всех акционеров) или если происходит публичный массовый обмен, как делала Инвестпалата - я даже получил по нему 3.5 тысячи рублей из заявки на 100 тысяч :) Но всего Инвестпалата наменяла активов на 8 млрд рублей на 35 млрд рублей заявок - вполне хороший объем для российского рынка.
В то же время не стоит переоценивать значение новости. Хотя разные ушлые ребята, которые находят лазейки в регулировании, а также "дружественные" нерезиденты, которые вероятно продавали/продают акции из-за санкций на Мосбиржу, создают очевидное давление на рынок, это явно не единственная причина коррекции. Со ставкой 18% и вероятным ростом до 20% многие акции уже не так привлекательны, как были условно весной, и проблема не в самом росте ставки в моменте, а в том, что она вероятно останется высокой продолжительное время.
При безрисковой ставке 20% с учетом премии за риск акции по сути должны давать IRR 25%+, чтобы быть интересными к покупке. Важный момент, что речь идет не о дивдоходности (которую многие любят сравнивать со ставкой или доходностью ОФЗ, что некорректно), а об общей ожидаемой доходности с учетом роста бизнеса и соответствующей переоценки фундаментальной стоимости.
@long_term_investments
ЦБ закрыл очередной ручеек давления на рынок
ЦБ в субботу (кому-то пришлось поработать в выходной) выпустил указ (файл ниже), который закрыл одну из юридических лазеек, которая позволяла брокерам через ДУ продавать в рынок расписки, купленные с дисконтом у нерезидентов (хотя они должны были оставаться на счетах типа С). Говорят, основные объемы были в Новатэке, а также в Лукойле и Роснефти. Также говорят, что в деле замешен один хитрый армянский брокер, и явно были какие-то российские брокеры.
Сегодня рынок хорошо растет, вероятно на этой новости. Особенно бодро растет Новатэк на 7%+ (и Газпром на 5%+, хотя про него слухов не было). В целом новость, естественно, позитивна - когда из стакана уходит продавец, готовый лить акции по любой цене, их динамика сильно улучшается. Это хорошо видно на примере Яндекса, где такой продавец явно был с момента возобновления торгов и видимо "закончился" в начале августа - с тех пор динамика акций Яндекса сильно лучше рынка.
Было бы еще хорошо кому-то из задействованных брокеров влепить огромный штраф или вообще лишить лицензии за участие в "схематозах", чтобы подать сигнал рынку, что так делать не нужно. Правда пока есть сомнения, что ЦБ это сделает.
Я концептуально не против того, чтобы "выпускать" нерезидентов из акций, но только если акции выкупает сама компания с большим дисконтом (это повышает ее стоимость для всех акционеров) или если происходит публичный массовый обмен, как делала Инвестпалата - я даже получил по нему 3.5 тысячи рублей из заявки на 100 тысяч :) Но всего Инвестпалата наменяла активов на 8 млрд рублей на 35 млрд рублей заявок - вполне хороший объем для российского рынка.
В то же время не стоит переоценивать значение новости. Хотя разные ушлые ребята, которые находят лазейки в регулировании, а также "дружественные" нерезиденты, которые вероятно продавали/продают акции из-за санкций на Мосбиржу, создают очевидное давление на рынок, это явно не единственная причина коррекции. Со ставкой 18% и вероятным ростом до 20% многие акции уже не так привлекательны, как были условно весной, и проблема не в самом росте ставки в моменте, а в том, что она вероятно останется высокой продолжительное время.
При безрисковой ставке 20% с учетом премии за риск акции по сути должны давать IRR 25%+, чтобы быть интересными к покупке. Важный момент, что речь идет не о дивдоходности (которую многие любят сравнивать со ставкой или доходностью ОФЗ, что некорректно), а об общей ожидаемой доходности с учетом роста бизнеса и соответствующей переоценки фундаментальной стоимости.
@long_term_investments
#LTI_новости
Мосбиржа обновила базы для расчета индексов
Основное изменение - Мосбиржа начала учитывать free float Яндекса в 15%, а акции Яндекса попадут в основной и дополнительные индексы (голубых фишек, инновационных компаний и т.д.). Вес Яндекса в основном индексе составит около 4%.
Исходя из раскрытия в июле, реальный free float Яндекса должен составлять около 30% (66% у ЗПИФ и 4% у самой компании), но индексный комитет его пока не учел. Возможно free float будет повышен на следующем пересмотре в декабре или позже.
Также в основной индекс Мосбиржи были включены акции Астры с весом около 0.3%, а акции Сегежи из него исключили.
На российском рынке индексные фонды имеют не очень большие активы и подобные ребалансировки обычно не оказывают сильного влияния на рынок, но все равно могут создавать умеренный инкрементальный поток на покупку или продажу акций.
Полный список установленных коэффициентов free float и изменений в различных индексах по ссылке: https://www.moex.com/n72393?nt=0
@long_term_investments
Мосбиржа обновила базы для расчета индексов
Основное изменение - Мосбиржа начала учитывать free float Яндекса в 15%, а акции Яндекса попадут в основной и дополнительные индексы (голубых фишек, инновационных компаний и т.д.). Вес Яндекса в основном индексе составит около 4%.
Исходя из раскрытия в июле, реальный free float Яндекса должен составлять около 30% (66% у ЗПИФ и 4% у самой компании), но индексный комитет его пока не учел. Возможно free float будет повышен на следующем пересмотре в декабре или позже.
Также в основной индекс Мосбиржи были включены акции Астры с весом около 0.3%, а акции Сегежи из него исключили.
На российском рынке индексные фонды имеют не очень большие активы и подобные ребалансировки обычно не оказывают сильного влияния на рынок, но все равно могут создавать умеренный инкрементальный поток на покупку или продажу акций.
Полный список установленных коэффициентов free float и изменений в различных индексах по ссылке: https://www.moex.com/n72393?nt=0
@long_term_investments
Московская Биржа
Московская Биржа - Новости и пресс-релизы Московской биржи
Актуальные финансовые новости на сайте Московской бирже. Самая актуальная информация для инвесторов и акционеров.
#LTI_мысли
Про российский рынок
Текущая коррекция на российском рынке получается уже весьма глубокой - индекс от майских пиков упал почти на 30% (с учетом дивов почти на 25%). И интересная особенность этой коррекции в том, что фактически не было bear market rally, рынок просто планомерно давят вниз почти каждый день. Из последних 15 торговых сессий 14 закрылось в минус - кажется это абсолютный рекорд за все время.
Мое мнение по поводу рынка в целом не поменялось, думаю у этого снижения есть два основных драйвера:
1) Фундаментальный - ставка 18% (с возможным ростом выше), которая видимо продержится высоко достаточно долго, снижает справедливую стоимость многих компаний. Во-первых, у компаний с большим долгом падают показатели из-за роста процентных расходов. Во-вторых, у всего рынка падают мультипликаторы, так как при росте безрисковой ставки инвесторы хотят более высокую отдачу от акций.
2) Инфраструктурный/технический - на рынок явно в большом объеме льются расписки, купленные у нерезидентов, и судя по всему указ ЦБ, о котором писал выше, не сильно помог. Еще и дружественные нерезиденты что-то продают. Также говорят, что некоторые российские дески, которые видят потоки, заранее фронтранят их. Все это происходит на тонком рынке, где итак ликвидности не много, а летом ее еще меньше.
По этому поводу есть интересное наблюдение, недавно было несколько таких новостей:
- Инвестпалата объявила новый раунд заявок на обмен активами для нерезидентов, дедлайн 20 сентября
- МТС продлил тендер на выкуп акций у нерезидентов, дедлайн 20 сентября
- BNY Mellon 21 августа открыл книгу для конвертации российских расписок 19 эмитентов, дедлайн 20 сентября
Конечно, совпадение дат может быть случайным и просто связанным с тем, что лицензия OFAC на сделки с Мосбиржей действует до 12 октября (напомню, ее продлили на два месяца, была до 13 августа). Но возможно оно не совсем случайно и все крупные сделки по обмену и выкупу активов согласованы "одним пакетом", и в рамках этих договоренностей кого-то из нерезидентов "выпускают". Почему расконвертированные акции затем льются в стакан, а не обособляются - отдельный вопрос, на который пока нет ответа.
На мой взгляд фундаментально российский рынок уже перепродан и среднесрочно он может упасть значимо ниже, если:
- Ставка будет 20%+ продолжительное время при значительном ухудшении ситуации в экономике
- Навес расписок сохранится еще долгое время и будет постоянно давить на рынок
- Будут сильные внешние негативные факторы (глобальная рецессия, геополитическая эскалация и т.д.)
Думаю это возможные, но не базовые сценарии, поэтому от текущих уровней к концу года жду рынок скорее выше, чем сейчас. Но с текущими ставками и экономическими/политическими условиями я бы точно не стал брать высокие риски (значимые плечи, покупка закредитованных компаний "на отскок" кроме коротких спекуляций и т.д.).
@long_term_investments
Про российский рынок
Текущая коррекция на российском рынке получается уже весьма глубокой - индекс от майских пиков упал почти на 30% (с учетом дивов почти на 25%). И интересная особенность этой коррекции в том, что фактически не было bear market rally, рынок просто планомерно давят вниз почти каждый день. Из последних 15 торговых сессий 14 закрылось в минус - кажется это абсолютный рекорд за все время.
Мое мнение по поводу рынка в целом не поменялось, думаю у этого снижения есть два основных драйвера:
1) Фундаментальный - ставка 18% (с возможным ростом выше), которая видимо продержится высоко достаточно долго, снижает справедливую стоимость многих компаний. Во-первых, у компаний с большим долгом падают показатели из-за роста процентных расходов. Во-вторых, у всего рынка падают мультипликаторы, так как при росте безрисковой ставки инвесторы хотят более высокую отдачу от акций.
2) Инфраструктурный/технический - на рынок явно в большом объеме льются расписки, купленные у нерезидентов, и судя по всему указ ЦБ, о котором писал выше, не сильно помог. Еще и дружественные нерезиденты что-то продают. Также говорят, что некоторые российские дески, которые видят потоки, заранее фронтранят их. Все это происходит на тонком рынке, где итак ликвидности не много, а летом ее еще меньше.
По этому поводу есть интересное наблюдение, недавно было несколько таких новостей:
- Инвестпалата объявила новый раунд заявок на обмен активами для нерезидентов, дедлайн 20 сентября
- МТС продлил тендер на выкуп акций у нерезидентов, дедлайн 20 сентября
- BNY Mellon 21 августа открыл книгу для конвертации российских расписок 19 эмитентов, дедлайн 20 сентября
Конечно, совпадение дат может быть случайным и просто связанным с тем, что лицензия OFAC на сделки с Мосбиржей действует до 12 октября (напомню, ее продлили на два месяца, была до 13 августа). Но возможно оно не совсем случайно и все крупные сделки по обмену и выкупу активов согласованы "одним пакетом", и в рамках этих договоренностей кого-то из нерезидентов "выпускают". Почему расконвертированные акции затем льются в стакан, а не обособляются - отдельный вопрос, на который пока нет ответа.
На мой взгляд фундаментально российский рынок уже перепродан и среднесрочно он может упасть значимо ниже, если:
- Ставка будет 20%+ продолжительное время при значительном ухудшении ситуации в экономике
- Навес расписок сохранится еще долгое время и будет постоянно давить на рынок
- Будут сильные внешние негативные факторы (глобальная рецессия, геополитическая эскалация и т.д.)
Думаю это возможные, но не базовые сценарии, поэтому от текущих уровней к концу года жду рынок скорее выше, чем сейчас. Но с текущими ставками и экономическими/политическими условиями я бы точно не стал брать высокие риски (значимые плечи, покупка закредитованных компаний "на отскок" кроме коротких спекуляций и т.д.).
@long_term_investments
#LTI_ideas
Новая *почти* безрисковая идея на зарубежных рынках
Опубликовал новую небольшую арбитражную идею на сайте, оферта с неполным лотом: https://longterminvestments.ru/arbitrage-idea51/
Потенциальная прибыль ~$300 или ~50% на капитал за 6 недель (очень много в % годовых). Дедлайн для покупки акций - 17 октября. Те, кто давно подписан, уже много раз видели подобные идеи. Для тех, кто подписался недавно, небольшое пояснение.
Неполные лоты - старая рыночная неэффективность, в основном в США и Канаде, которую розничные инвесторы могут использовать в свою пользу и получать почти безрисковую прибыль. За последние 5 лет такие идеи принесли в сумме почти $10 тысяч. А если сложить всех подписчиков, возможно общая сумма прибыли перевалила уже за $1 млн.
Я подробно описывал всю логику и веду полную статистику тут: https://longterminvestments.ru/odd-lots-opportunities/
Единственное значимое ограничение - для реализации нужен счет в Interactive Brokers. Фридом и другие популярные среди россиян брокеры обычно не позволяют участвовать в корпоративных действиях.
@long_term_investments
Новая *почти* безрисковая идея на зарубежных рынках
Опубликовал новую небольшую арбитражную идею на сайте, оферта с неполным лотом: https://longterminvestments.ru/arbitrage-idea51/
Потенциальная прибыль ~$300 или ~50% на капитал за 6 недель (очень много в % годовых). Дедлайн для покупки акций - 17 октября. Те, кто давно подписан, уже много раз видели подобные идеи. Для тех, кто подписался недавно, небольшое пояснение.
Неполные лоты - старая рыночная неэффективность, в основном в США и Канаде, которую розничные инвесторы могут использовать в свою пользу и получать почти безрисковую прибыль. За последние 5 лет такие идеи принесли в сумме почти $10 тысяч. А если сложить всех подписчиков, возможно общая сумма прибыли перевалила уже за $1 млн.
Я подробно описывал всю логику и веду полную статистику тут: https://longterminvestments.ru/odd-lots-opportunities/
Единственное значимое ограничение - для реализации нужен счет в Interactive Brokers. Фридом и другие популярные среди россиян брокеры обычно не позволяют участвовать в корпоративных действиях.
@long_term_investments
Long Term Investments
Арбитражная идея №51 – закрыта
Оферта с неполным лотом. Потенциальная прибыль ~300 USD (50% на капитал) за 1.5 месяца
#LTI_портфель
Ежемесячный апдейт по портфелю
Раз в месяц делаю ежемесячный апдейт по портфелю с результатами и планами на будущее. Очередной апдейт за август: https://longterminvestments.ru/portfolio-12-09-2024/
Все изменения по портфелю на российском и зарубежных рынках в этом разделе: https://longterminvestments.ru/portfolio/
Посты про портфель и все актуальные позиции доступны для подписчиков
@long_term_investments
Ежемесячный апдейт по портфелю
Раз в месяц делаю ежемесячный апдейт по портфелю с результатами и планами на будущее. Очередной апдейт за август: https://longterminvestments.ru/portfolio-12-09-2024/
Все изменения по портфелю на российском и зарубежных рынках в этом разделе: https://longterminvestments.ru/portfolio/
Посты про портфель и все актуальные позиции доступны для подписчиков
@long_term_investments
Long Term Investments
Структура портфеля 12.09.2024
Результаты августа, актуальная структура портфеля и дальнейшие планы
#LTI_аналитика
Детальный анализ Аэрофлота
Сделал детальный анализ бизнеса Аэрофлота и в целом ситуации на рынке авиаперевозок в России:
- За счет чего Аэрофлот наращивает операционные показатели и долю рынка
- Благодаря чему сейчас рекордные финансовые результаты и какой прогноз на 2024 год и далее
- Какие могут быть потенциальные дивиденды и когда их стоит ждать
Пост с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/aeroflot-sep24/
@long_term_investments
Детальный анализ Аэрофлота
Сделал детальный анализ бизнеса Аэрофлота и в целом ситуации на рынке авиаперевозок в России:
- За счет чего Аэрофлот наращивает операционные показатели и долю рынка
- Благодаря чему сейчас рекордные финансовые результаты и какой прогноз на 2024 год и далее
- Какие могут быть потенциальные дивиденды и когда их стоит ждать
Пост с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/aeroflot-sep24/
@long_term_investments
Long Term Investments
Детальный анализ Аэрофлот - сентябрь 2024
Детальный анализ бизнеса Аэрофлот Оценка компании и вывод о привлекательности ее акций
#LTI_новости
ЦБ поднял ставку до 19%
Говорят, что инфляционное давление сохраняется и могут еще поднять на ближайшем заседании. Для рынка такое решение не очень - будет неопределенность еще как минимум на 1.5 месяца. Даже хайк до 20% с последующей паузой был бы лучше.
Пресс-релиз: https://www.cbr.ru/press/pr/?file=13092024_133000Key.htm
@long_term_investments
ЦБ поднял ставку до 19%
Говорят, что инфляционное давление сохраняется и могут еще поднять на ближайшем заседании. Для рынка такое решение не очень - будет неопределенность еще как минимум на 1.5 месяца. Даже хайк до 20% с последующей паузой был бы лучше.
Пресс-релиз: https://www.cbr.ru/press/pr/?file=13092024_133000Key.htm
@long_term_investments
cbr.ru
Банк России принял решение повысить ключевую ставку на 100 б.п., до 19,00% годовых | Банк России
Ключевая ставка Банка России
#LTI_новости
Глобалтранс - делистинг и оферта по 520 рублей
Глобалтранс решил сделать делистинг с LSE, Мосбиржи и СПб биржи. Компания планирует получить листинг на бирже AIX в Казахстане, но сроки неизвестны. Перевести расписки с Мосбиржи на AIX будет нельзя из-за санкций и прочих ограничений.
Инвесторам, которые держат расписки на Мосбирже и СПб бирже, предложат продать расписки в рамках оферты по 520 рублей. Сроки пока также не объявили. Цена оферты формально дает премию 10% к закрытию котировок на 12 сентября, но с учетом того, что котировки перед этим сильно упали после серии негативных новостей, фактически все инвесторы будут в минусе (кроме тех, кто покупал совсем недавно в сентябре или на падении в 2022 году).
Грустная новость, Глобалтранс - хороший бизнес, который по текущей цене стоил очень дешево. С большим квазиказначейским пакетом, выкупленным по 520 рублей, будет стоить еще дешевле. Но большинство инвесторов никак не сможет этим воспользоваться.
В теории акции можно будет позже купить на AIX, когда/если они начнут там торговаться, при наличии счета в местном брокере. Но пока примеры листинга компаний с российским бизнесом на AIX немногочисленны и среди них нет историй успеха - у того же Fix Price котировки все время снижаются, а ликвидности почти нет - средний объем торгов составляет всего несколько десятков тысяч долларов в день.
Если у вас есть расписки Глобалтранса на брокерском счете (на Мосбирже торгуются расписки, а не акции), то придется либо сдать их по оферте по 520 рублей, либо продать в стакан не дожидаясь оферты. Сейчас они торгуются с дисконтом 6-8% к цене оферты, возможно он немного сократится, когда появятся детали и сроки оферты, но с учетом текущей ставки и вероятного завершения оферты ближе к концу года дисконт выглядит справедливо (сама цена оферты нет, но это отдельный разговор).
Пресс-релиз компании: https://www.globaltrans.com/investors/news/detail/2492
@long_term_investments
Глобалтранс - делистинг и оферта по 520 рублей
Глобалтранс решил сделать делистинг с LSE, Мосбиржи и СПб биржи. Компания планирует получить листинг на бирже AIX в Казахстане, но сроки неизвестны. Перевести расписки с Мосбиржи на AIX будет нельзя из-за санкций и прочих ограничений.
Инвесторам, которые держат расписки на Мосбирже и СПб бирже, предложат продать расписки в рамках оферты по 520 рублей. Сроки пока также не объявили. Цена оферты формально дает премию 10% к закрытию котировок на 12 сентября, но с учетом того, что котировки перед этим сильно упали после серии негативных новостей, фактически все инвесторы будут в минусе (кроме тех, кто покупал совсем недавно в сентябре или на падении в 2022 году).
Грустная новость, Глобалтранс - хороший бизнес, который по текущей цене стоил очень дешево. С большим квазиказначейским пакетом, выкупленным по 520 рублей, будет стоить еще дешевле. Но большинство инвесторов никак не сможет этим воспользоваться.
В теории акции можно будет позже купить на AIX, когда/если они начнут там торговаться, при наличии счета в местном брокере. Но пока примеры листинга компаний с российским бизнесом на AIX немногочисленны и среди них нет историй успеха - у того же Fix Price котировки все время снижаются, а ликвидности почти нет - средний объем торгов составляет всего несколько десятков тысяч долларов в день.
Если у вас есть расписки Глобалтранса на брокерском счете (на Мосбирже торгуются расписки, а не акции), то придется либо сдать их по оферте по 520 рублей, либо продать в стакан не дожидаясь оферты. Сейчас они торгуются с дисконтом 6-8% к цене оферты, возможно он немного сократится, когда появятся детали и сроки оферты, но с учетом текущей ставки и вероятного завершения оферты ближе к концу года дисконт выглядит справедливо (сама цена оферты нет, но это отдельный разговор).
Пресс-релиз компании: https://www.globaltrans.com/investors/news/detail/2492
@long_term_investments
#LTI_новости
Arenadata выходит на IPO
Arenadata - один из лидеров среди российских компаний на рынке СУБД (систем управления и обработки данных) планирует до конца сентября начать сбор заявок в рамках IPO на Мосбирже.
Пока деталей размещения немного кроме того, что в рамках IPO будет кэш-аут (акции продают действующие акционеры), а free-float составит около 15%.
Фундаментально бизнес интересен, как и все российские производители ПО - очень быстро растет при высокой рентабельности. Основной вопрос будет в оценке компании относительно аналогов и в целом.
Подробнее: https://arenadata.tech/about/news/vedushhij-razrabotchik-programmnogo-obespecheniya-na-rynke-sistem-upravleniya-i-obrabotki-dannyh-obyavlyaet-o-namerenii-provesti-ipo-na-moskovskoj-birzhe/
Как всегда сделаю обзор перед IPO, когда появятся все вводные. И еще у меня в черновиках лежат интересные данные по сравнению российских разработчиков софта, дополню данными Arenadata и также сделаю пост.
@long_term_investments
Arenadata выходит на IPO
Arenadata - один из лидеров среди российских компаний на рынке СУБД (систем управления и обработки данных) планирует до конца сентября начать сбор заявок в рамках IPO на Мосбирже.
Пока деталей размещения немного кроме того, что в рамках IPO будет кэш-аут (акции продают действующие акционеры), а free-float составит около 15%.
Фундаментально бизнес интересен, как и все российские производители ПО - очень быстро растет при высокой рентабельности. Основной вопрос будет в оценке компании относительно аналогов и в целом.
Подробнее: https://arenadata.tech/about/news/vedushhij-razrabotchik-programmnogo-obespecheniya-na-rynke-sistem-upravleniya-i-obrabotki-dannyh-obyavlyaet-o-namerenii-provesti-ipo-na-moskovskoj-birzhe/
Как всегда сделаю обзор перед IPO, когда появятся все вводные. И еще у меня в черновиках лежат интересные данные по сравнению российских разработчиков софта, дополню данными Arenadata и также сделаю пост.
@long_term_investments
Arenadata - корпоративная платформа хранения и обработки данных • Российская корпоративная платформа хранения и обработки данных с открытым исходным кодом.
Ведущий разработчик программного обеспечения на рынке систем управления и обработки данных объявляет о намерении провести IPO на…
ПАО «Группа Аренадата» (далее – Компания, совместно с дочерними обществами – Группа или Группа Arenadata), ведущий российский разработчик ПО и лидер по количеству коммерческих внедрений на рынке систем управления и обработки данных, объявляет о намерении…
#LTI_ideas
Идеи на российском рынке
На российском рынке сейчас несколько интересных арбитражных или около арбитражных историй с потенциальной доходностью до 40-60% годовых или даже выше в хорошем сценарии, которые добавил в портфель. Но местами есть ограничения по ликвидности, брокерам, и другие риски, которые важно понимать, это не "бесплатные деньги".
Все идеи описал тут: https://longterminvestments.ru/arbitrage-rf1/
@long_term_investments
Идеи на российском рынке
На российском рынке сейчас несколько интересных арбитражных или около арбитражных историй с потенциальной доходностью до 40-60% годовых или даже выше в хорошем сценарии, которые добавил в портфель. Но местами есть ограничения по ликвидности, брокерам, и другие риски, которые важно понимать, это не "бесплатные деньги".
Все идеи описал тут: https://longterminvestments.ru/arbitrage-rf1/
@long_term_investments
Long Term Investments
Арбитражные идеи на российском рынке
Несколько арбитражных идей на российском рынке
#LTI_новости
Яндекс может купить Бери Заряд
У Коммерсанта вышла интересная статья, что Яндекс может купить "Бери Заряд" - сервис аренды пауэрбанков. Говорят, что "Бери заряд" также обсуждал сделку с МТС, но оператор решил развивать конкурирующий сервис сам на базе Юрент.
Интересный нюанс, что Бери заряд буквально недавно в мае привлек 750 млн рублей на IPO по оценке 4.5 млрд рублей (~27 P/E 2023 года), насколько понимаю в основном от физлиц. В статье же говорится о диапазоне оценки 1.7-3.2 млрд рублей. Также важно понимать, как проходят M&A сделки с Яндексом:
1) Яндекс никогда не покупает другие компании дорого, так как дорого может сделать сам. Сделка может быть для экономии времени на масштабирование, если ниша интересна, но тогда мультипликатор будет невысокий, явно ниже того, что был на Pre-IPO.
2) Яндекс не любит ни с кем делиться контролем, могут оставить опционы основателям и ключевым сотрудникам, но "лишние пассажиры" ему точно не нужны, особенно группа разрозненных физлиц. Соответственно, если сделка будет, то всех инвесторов на Pre-IPO выкупят и IPO Бери заряд не будет.
Если сделки не будет, и Яндекс решит выйти на рынок аренды пауэрбанков сам, то конкурировать с МТС и Яндексом одновременно Бери заряд будет непросто и перспективы роста будут под вопросом. У Whoosh правда пока неплохо получается, но у него был хороший задел, а долговое финансирование тогда было дешевое, не как сейчас.
В общем, не особо радужная картина для тех, кто участвовал в Pre-IPO. По этой причине я еще ни разу ничего на Pre-IPO не брал - инвесторам всегда пытаются продать перспективы роста по высокой оценке, а по факту очень часто ожидания не оправдываются.
На Яндекс сделка никак не повлияет, независимо от того будет она или нет - Бери заряд и весь рынок аренды пауэрбанков слишком маленькие, чтобы оказать какой-то эффект в масштабах всего бизнеса.
@long_term_investments
Яндекс может купить Бери Заряд
У Коммерсанта вышла интересная статья, что Яндекс может купить "Бери Заряд" - сервис аренды пауэрбанков. Говорят, что "Бери заряд" также обсуждал сделку с МТС, но оператор решил развивать конкурирующий сервис сам на базе Юрент.
Интересный нюанс, что Бери заряд буквально недавно в мае привлек 750 млн рублей на IPO по оценке 4.5 млрд рублей (~27 P/E 2023 года), насколько понимаю в основном от физлиц. В статье же говорится о диапазоне оценки 1.7-3.2 млрд рублей. Также важно понимать, как проходят M&A сделки с Яндексом:
1) Яндекс никогда не покупает другие компании дорого, так как дорого может сделать сам. Сделка может быть для экономии времени на масштабирование, если ниша интересна, но тогда мультипликатор будет невысокий, явно ниже того, что был на Pre-IPO.
2) Яндекс не любит ни с кем делиться контролем, могут оставить опционы основателям и ключевым сотрудникам, но "лишние пассажиры" ему точно не нужны, особенно группа разрозненных физлиц. Соответственно, если сделка будет, то всех инвесторов на Pre-IPO выкупят и IPO Бери заряд не будет.
Если сделки не будет, и Яндекс решит выйти на рынок аренды пауэрбанков сам, то конкурировать с МТС и Яндексом одновременно Бери заряд будет непросто и перспективы роста будут под вопросом. У Whoosh правда пока неплохо получается, но у него был хороший задел, а долговое финансирование тогда было дешевое, не как сейчас.
В общем, не особо радужная картина для тех, кто участвовал в Pre-IPO. По этой причине я еще ни разу ничего на Pre-IPO не брал - инвесторам всегда пытаются продать перспективы роста по высокой оценке, а по факту очень часто ожидания не оправдываются.
На Яндекс сделка никак не повлияет, независимо от того будет она или нет - Бери заряд и весь рынок аренды пауэрбанков слишком маленькие, чтобы оказать какой-то эффект в масштабах всего бизнеса.
@long_term_investments
Коммерсантъ
Батарейки к договору прилагаются
«Яндекс» рассматривает покупку «Бери заряд»