#LTI_ideas #LTI_аналитика

Еженедельный апдейт

Сделал регулярный апдейт по итогам недели: https://longterminvestments.ru/update-24-04-2023/

Как обычно, часть поста сделал с открытым доступом. Этот выпуск покороче:
1) Про демографию в Китае и Индии
2) Про вероятность рецессии в разных странах в этом году
3) Про структуру бизнеса Interactive Brokers
4) Про энергетику во Франции
5) Про то, как распределена доходность фондового рынка по разным акциям

Для подписчиков также как всегда дополнительно доступны:
1) Новости и апдейты по активным позициям на зарубежных рынках и в России
2) Потенциально интересные идеи в процессе анализа
3) Мысли о ситуации на рынке и дальнейшие планы

@long_term_investments

#LTI_аналитика

Анализ Ozon после отчета - апдейт

Ozon недавно опубликовал годовой отчет, в котором раскрыл полные данные за 2022 год (ранее публиковали промежуточный урезанный отчет). Ранее в апреле уже разбирал данные за прошедший год, обновил пост с учетом новых данных.

Пост с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/ozon-apr23/

@long_term_investments

#LTI_интересное

Кто зарабатывает на заблокированных российских активах

Недавно отчитался европейский депозитарий Euroclear, о котором в прошлом году узнали многие российские инвесторы, так как там оказались заблокированными различные активы. Euroclear непубличный и его акции не торгуются, но отчет все равно любопытный.

Для контекста, у Euroclear есть две основные статьи доходов:
- Комиссии за совершение депозитарных операций и прочих транзакций
- Проценты на остатки денежных средств и прочие доходы

Обычно основной доход приносит комиссионный бизнес, но в прошлом году в депозитарии были заморожены российские активы, и ситуация резко изменилась. Хотя эти средства не принадлежат Euroclear, он их инвестирует в консервативные инструменты (вероятно в основном гособлигации) и отражает процентные доходы в своей отчетности. И это очень приличные суммы - на конец 2022 года было 74 млрд евро замороженных российских денежных средств (+20 млрд евро других активов) vs 10 млрд евро собственных денежных остатков Euroclear.

В итоге в прошлом году Euroclear заработал на российских активах 794 млн евро доналоговой прибыли, а в Q1'23 уже 720 млн евро всего за один квартал. С ростом ставок в основных валютах растут и доходы Euroclear, а еще по заблокированным активам приходят купоны и дивиденды, которые тоже пополняют денежные остатки, приносящие процентный доход европейскому депозитарию.

Особенно цинично выглядят заголовки в отчетах Euroclear - Euroclear group delivers another record year по итогам 2022 года и Euroclear publishes another quarter of growth in Q1 по итогам первого квартала. Основной операционный бизнес депозитария при этом растет всего на несколько процентов в год, хотя процентные доходы на собственные денежные средства заметно увеличились за счет роста ставок.

Но более интересный вопрос - куда дальше идут деньги, которые зарабатывает Euroclear на российских активах. 25% сразу направляются в бельгийский бюджет в виде налога на прибыль. За последний год бюджет Бельгии пополнился таким образом на 377 млн евро. Эти деньги российские инвесторы уже точно не получат (если, конечно, Бельгия не вернет их из своего бюджета, что крайне маловероятно).

Остальные деньги пока просто хранятся на балансе Euroclear. Хотя депозитарий платит дивиденды, они примерно равны 60% Underlying Profit, которая не учитывает доходы от российских активов. У Euroclear, кстати, 88 разных акционеров, в основном крупные банки, биржи и другие финансовые организации (список по ссылке, если интересно). Т.е. чисто теоретически эти средства еще могут вернуть российским владельцам, но на практике это под большим вопросом.

@long_term_investments

#LTI_ideas #LTI_аналитика

Еженедельный апдейт

Сделал регулярный апдейт по итогам недели: https://longterminvestments.ru/update-01-05-2023/

Как обычно, часть поста сделал с открытым доступом. В этом выпуске:
1) Про продолжение банковского кризиса в США
2) Про российскую нефть
3) Про неравенство доходов в разных странах
4) Про экономику музыкальной индустрии и Spotify
5) Про доходность рынка в США в последние годы

Для подписчиков также как всегда дополнительно доступны:
1) Новости и апдейты по активным позициям на зарубежных рынках и в России
2) Потенциально интересные идеи в процессе анализа
3) Мысли о ситуации на рынке и дальнейшие планы

@long_term_investments

#LTI_портфель

Сделал апдейт по портфелю за апрель: https://longterminvestments.ru/portfolio-04-05-2023/

Как обычно в апдейтах подробно раскрываю текущую структуру портфеля и пишу о своих дальнейших планах с точки зрения инвестиций на российском и зарубежном рынках.

Добавил модельный портфель на российском рынке и описал простую конструкцию, которая сейчас дает доходность 15%+ годовых в валюте (сам держу ее на российских счетах).

@long_term_investments

#LTI_ideas #LTI_аналитика

Еженедельный апдейт

Сделал регулярный апдейт по итогам недели: https://longterminvestments.ru/update-08-05-2023/

Как обычно, часть поста сделал с открытым доступом. В этом выпуске:
1) Про торговлю между Россией и Индией
2) Про доходность недавних американских технологических IPO
3) Снова про банковский кризис в США
4) Про замену ветряков на уголь в Германии
5) Про стоимость недвижимости в UK и других странах
6) Про то как мемкоины создали проблемы в сети биткоина

Для подписчиков также как всегда дополнительно доступны:
1) Новости и апдейты по активным позициям на зарубежных рынках и в России
2) Потенциально интересные идеи в процессе анализа
3) Мысли о ситуации на рынке и дальнейшие планы

@long_term_investments

#LTI_ideas #LTI_аналитика

Еженедельный апдейт

Сделал регулярный апдейт по итогам недели: https://longterminvestments.ru/update-15-05-2023/

Как обычно, часть поста сделал с открытым доступом. В этом выпуске:
1) Про дефицит российского бюджета
2) Про стоимость и рентную доходность недвижимости в разных городах мира
3) Про использование ChatGPT в инвестициях
4) Про банки в портфеле Баффета
5) Про налоговые оптимизации американской фармы
6) Про структуру электрогенерации в ЕС
7) Про ставки по ипотеке в США

Для подписчиков также как всегда дополнительно доступны:
1) Новости и апдейты по активным позициям на зарубежных рынках и в России
2) Потенциально интересные идеи в процессе анализа
3) Мысли о ситуации на рынке и дальнейшие планы

@long_term_investments

#LTI_ideas #LTI_аналитика

Еженедельный апдейт

Сделал регулярный апдейт по итогам недели: https://longterminvestments.ru/update-22-05-2023/

Как обычно, часть поста сделал с открытым доступом. В этом выпуске:
1) Про потенциальную реструктуризацию Яндекса
2) Про инфляцию в США
3) Про письма инвесторам американских хедж-фондов
4) Про дивидендные и дешевые акции
5) Про две популярные стратегии - Dollar-Cost Averaging и Buy the Dip

Для подписчиков также как всегда дополнительно доступны:
1) Новости и апдейты по активным позициям на зарубежных рынках и в России
2) Потенциально интересные идеи в процессе анализа
3) Мысли о ситуации на рынке и дальнейшие планы

@long_term_investments

#LTI_ideas #LTI_аналитика

Еженедельный апдейт

Сделал регулярный апдейт по итогам недели, в этот раз получилось с задержкой и покороче: https://longterminvestments.ru/update-29-05-2023/

Как обычно, часть поста сделал с открытым доступом. В этом выпуске:
1) Снова про реструктуризацию Яндекса
2) Про убытки сырьевых хедж-фондов в этом году
3) Про экспорт российского угля в Китай
4) Про экспорт автомобилей из Китая, который обошел Японию и стал мировым лидером

Для подписчиков также как всегда дополнительно доступны:
1) Новости и апдейты по активным позициям на зарубежных рынках и в России
2) Потенциально интересные идеи в процессе анализа
3) Мысли о ситуации на рынке и дальнейшие планы

@long_term_investments

#LTI_портфель #LTI_ideas

Сегодня без еженедельного апдейта, но будет ежемесячный и новая идея

Ежемесячный апдейт по портфелю

Сделал апдейт по портфелю за май: https://longterminvestments.ru/portfolio-05-06-2023/

Как обычно в апдейтах подробно раскрываю текущую структуру портфеля и пишу о своих дальнейших планах с точки зрения инвестиций на российском и зарубежном рынках.

Новая идея

Также появилась новая арбитражная идея - №41: https://longterminvestments.ru/arbitrage-idea40/

Это оферта с неполным лотом, многие подписчики уже участвовали в подобных идеях ранее. Их суть заключается в том, что при участие в оферте не более чем 99 акциями в некоторых случаях компания по сути обязуется их выкупить по цене выше рыночной, что дает почти безрисковую прибыль.

Подробнее про подобный тип идей и статистику по ним (в сумме они принесли прибыль около $5600) писал тут: https://longterminvestments.ru/odd-lots-opportunities/

В данном случае потенциальная прибыль небольшая, около $80 или 7% за 2-3 недели. Подобные идеи можно считать простым способом окупить подписку на сайт и пользоваться всем остальным контентом бесплатно. В данном случае потенциальная прибыль - эквивалент доступа на 6-8 месяцев. Для реализации идеи нужен счет в Interactive Brokers.

На всякий случай традиционный дисклеймер, что абсолютно безрисковых сделок на рынке не бывает, но оферты с неполным лотом - наиболее близкая к ним ситуация из практически всех возможных.

@long_term_investments

#LTI_интересное

SEC взялся за криптобиржи

На этой неделе SEC решил выкатить обвинения сразу двум крупнейшим криптобиржам - Binance и Coinbase.

В обоих случаях регулятор обвиняет биржи в том, что они позволяли американским клиентам продавать и покупать ценные бумаги без какой-либо регистрации, которая предполагается для такой деятельности. В случае с Binance обвинения еще и предъявлены лично ее основателю и владельцу CZ, поэтому он вряд ли теперь будет появляться в США или странах, откуда его могут в США легко экстрадировать. При этом Binance и Coinbase - очень разные бизнесы.

Binance всегда работал по сути вне традиционных правил регулирования, офисы компании разбросаны по миру и у нее по сути нет официальной формальной штаб-квартиры, а еще CZ и значительная часть команды из Китая (хотя формально биржа там не работает). На Binance торгуются сотни разных криптовалют, есть фьючерсы и другие производные финансовые инструменты, проводились листинги токенов по аналогии с IPO и т.д. В общем, есть огромное поле для того, чтобы вызвать недовольство регуляторов.

Хотя в последнее время Binance старается получать локальные лицензии и сотрудничать с регуляторами, думаю мало у кого есть сомнения, что в ее более ранней истории было достаточно скелетов в шкафу, как и у большей части индустрии. Другой вопрос, что основная биржа Binance формально никогда не работала с американцами, для этого было отдельное более прозрачное и регулируемое юр. лицо Binance.US с урезанным набором активов и функционалом.

Еще интересный факт, который стал известен из иска - за 3 года с июля 2018 по 2021 год Binance заработала как минимум $11.6 млрд выручки - очень солидная цифра, которая к тому же может быть занижена. Сколько из этих денег конвертировались в прибыль - неизвестно, но думаю Binance - очень маржинальный и прибыльный бизнес.

Coinbase в отличие от большинства криптобирж пошел по другому пути - компания изначально старалась сотрудничать с регуляторами, в нее инвестировали именитые американские венчурные инвесторы, и она старалась быть прозрачной и достаточно консервативной. К тому же с 2021 года Coinbase - публичная компания, которая раскрывает все финансовые показатели, публикует отчетности на сотни страниц с подробным описанием бизнеса, рисков и т.д.

В этом контексте обвинения SEC, которые схожи для Binance и Coinbase выглядят забавно, так как Coinbase много лет работал перед самым носом у регулятора и отправлял ему кучу информации о специфике своего бизнеса. А с учетом того, что SEC не дает нормальных ответов на простые вопросы вроде того, какие активы они считают ценными бумагами, а какие нет (хотя у них давно и часто спрашивают), эти иски в целом выглядят достаточно спорными.

Я думаю на глобальном бизнесе Binance иск SEC вряд ли серьезно отразится, но американский вполне вероятно придется закрыть или сильно трансформировать. С Coinbase ситуация сложнее - основной бизнес компании в США, поэтому в плохом сценарии бизнес может сильно пострадать. На фоне исков SEC акции Coinbase падают сегодня примерно на 15%, а биткоин вчера упал на ~5%, но уже частично отрос.

Если интересно немного подробнее про суть исков, можно почитать тут:
Binance: https://twitter.com/compound248/status/1665868147004407810
Coinbase: https://twitter.com/compound248/status/1666086939949416449

P.S. В исках SEC много цитат из внутренних переписок в компаниях, которые иногда весьма забавны. Самая крутая цитата конечно от Chief Compliance Officer Binance, нечасто такое встретишь в официальном иске от регулятора - "we are operating as a fking unlicensed securities exchange in the USA bro."

@long_term_investments

#LTI_новости

Новые заградительные комиссии в российском Райфе

Райффайзен объявил, что с 20 июня комиссия за зачисление долларов в США из других банков составит 50% (не более $500). Новая комиссия вводится для физлиц. На юр. лица, ИП и клиентов Private Banking она не будет распространяться.

Фактически это заградительная комиссия, чтобы ограничить количество операций с валютой на относительно небольшие суммы. Ранее Райф систематически ухудшал условия для исходящих валютных переводов, теперь принялся за входящие. Но комиссия 50% все равно выглядит безумно, не помню, чтобы я где-то еще видел такие условия.

Самая неприятная часть этой новости состоит в том, что Райф был самым удобным (с минимальной комиссией и деньги доходили за 1-2 дня) и в целом одним из очень немногих способов перевести деньги из IB (или других зарубежных брокерских счетов) в Россию. Теперь этот путь будет фактически закрыт для небольших транзакций и станет дорогим для значительных сумм.

Если вам нужно вывести деньги из IB в Россию, можно попробовать успеть вывести деньги в Райф до введения новых комиссий, но нужно учитывать риск, что переводы сейчас могут идти дольше и можно попасть на комиссию.

О том, как можно заводить и выводить деньги с зарубежных брокерских счетов в текущих реалиях сделаю отдельный пост.

@long_term_investments