#LTI_новости

Несколько апдейтов по последним регуляторным новостям (самое важное - п.5, разъяснения по поводу сделок с иностранными активами).

1) ЦБ оставил ключевую ставку на уровне 20%. В ходе пресс-конференции Эльвира Набиуллина сказала, что в конце февраля-начале марта был значительный отток ликвидности из банковской системы, который на пике составил около 7 трлн рублей. К текущему моменту он сократился вдвое - люди понесли деньги обратно в банки под высокие ставки.

В 2014 году после резкого поднятия ставки с 10.5% до 17% в декабре ее начали снижать через 1.5 месяца и через пол года она вернулась почти к прежнему уровню, до 11.5%. Но тогда не было жестких санкций, думаю в этот раз снижение ставки ближе к 10% займет больше времени.

2) В понедельник начнутся торги ОФЗ. ЦБ выйдет в рынок для поддержки котировок гос. облигаций. Самые короткие выпуски с погашением летом, вероятно, будут торговаться с доходностью около 20% на уровне ключевой ставки. Интересно, какую доходность будут давать более длинные ОФЗ. Кривая доходности ОФЗ вероятно будет как раз будет неким ориентиром, как ЦБ видит дальнейшую динамику ставок в России.

3) Торгов российскими акциями в понедельник не будет, о дальнейших решениях сообщат дополнительно. Сейчас обсуждаются разные варианты перезапуска рынка, включая его разделение на внутренний для резидентов и внешний для нерезидентов (что-то похоже сейчас реализовано в Китае).

4) Попавшие под санкции ВТБ и Открытие переводят иностранные ценные бумаги клиентов (зарубежные акции и расписки российских компаний вроде Русагро) к другим брокерам. Активы клиентов ВТБ будут переведены в РСХБ или Альфу, Открытия - небольшому воронежскому брокеру Инвест Палата (всю инфраструктуру должны обеспечить в Открытии, но это займет какое-то время). Если акции, которые попадают под перевод, были на ИИС, будет переводиться весь ИИС, так как его нельзя разделить.

5) Вчера вышли разъяснения ЦБ сделанных ранее указов Президента, которые вводили ряд ограничений для российских резидентов на совершение сделок с лицами из "недружественных" стран. В пункте 1.11 указано, что ограничения не распространяются на ценные бумаги, которые хранятся в иностранных депозитариях/банках/брокерах, а также на зарубежную недвижимость. При этом сделки с такими активами должны совершаться через зарубежные счета резидентов, информация о которых раскрыта российским налоговым органам.

Моя трактовка пункта 1.11 - если у вас есть счет в IB, другом зарубежном брокере или зарубежной дочке российского брокера, о котором вы отчитываетесь в налоговую, то можно совершать сделки с зарубежными акциями без ограничений. Это хорошие новости! Я не совершал никаких операций на счете в IB после 1 марта, так как ранее указ 81 можно было трактовать как полный запрет на совершение сделок с резидентами "недружественных" стран. Но на всякий случай сделаю дисклеймер, что я не юрист, если вы видели альтернативную трактовку, буду рад, если поделитесь.

Оригинал разъяснений ЦБ от 18.03.22: http://www.cbr.ru/Crosscut/LawActs/File/5831

@long_term_investments

#LTI_аналитика

Сделал большой апдейт с общим взглядом на текущую ситуацию, рынки и разные классы активов, написал о своих планах на ближайшее время: https://longterminvestments.ru/plans-view-20-03-2022/

@long_term_investments

#LTI_отчетности

После разъяснений ЦБ, которые разрешают сделки с зарубежными ценными бумагами, которые торгуются на бирже, возвращаюсь к привычной аналитике по иностранным рынкам.

Календарь отчетностей на американском рынке эту неделю. Компании продолжают отчитываться за 2021 год или финансовый период, который закончился в январе-феврале. Через 3 недели уже начнутся отчеты за первый квартал 2022 года.

@long_term_investments

После перерыва почти на месяц завтра откроются торги акциями на Мосбирже. Пока в ограниченном режиме - только 33 ликвидные бумаги, без шортов и до 14:00. Полный список акций, которые будут доступны для торгов, ниже.

⚡️ 24 марта 2022 года начнутся торги 33 акциями*, входящими в индекс Московской Биржи (IMOEX)

Торги на Московской Бирже будут проходить с 9:50 до 14:00 мск, короткие продажи запрещены.

Торги на срочном рынке контрактами на индекс Московской биржи и отдельные акции, входящие в индекс Московской биржи, будут проводиться в период с 10:00 до 14:00 мск в обычном режиме. По остальным инструментам торги на Московской бирже пройдут в режиме, аналогичном установленному на  23 марта 2022 года.

Режим работы Московской Биржи на последующие дни будет объявлен позднее. Следите за нашими сообщениями 😉

📌Список 33 акций, входящих в IMOEX:

AFKS
AFLT
ALRS
CBOM
CHMF
DSKY
ENPG
FEES
GAZP
GMKN
HYDR
IRAO
LKOH
MAGN
MGNT
MOEX
MTSS
NLMK
NVTK
PHOR
PIKK
PLZL
ROSN
RTKM
RUAL
SBER
SBERP
SNGS
SNGSP
TATN
TATNP
TRNFP
VTBR

#LTI_ideas #LTI_IPO

Сделал большую партию апдейтов по текущим открытым позициям за зарубежных рынках. Ранее 28 февраля я частично переформатировал портфель перед возможным ограничением на сделки с иностранными акциями, которое не подтвердилось после разъяснений ЦБ 18 марта.

Сейчас в зарубежном портфеле наибольшую долю занимают сырьевые компании, но есть и очень необычные истории вроде небольшой региональной американской авиакомпании, находящейся в процессе сворачивания и потенциальной ликвидации бизнеса.

1) 28 февраля продал Vertu Motors и ZIM, решил не переоткрывать позиции, соответственно, фиксирую их закрытие (по ценам на 28 февраля, когда продал акции, хотя сейчас акции стоят дороже):
- Vertu (идея 48, прибыль 24% за 10 месяцев): https://longterminvestments.ru/idea48/
- ZIM (идея 64, прибыль 7% за месяц): https://longterminvestments.ru/idea64/

Как всегда, после закрытия делаю посты публичными

2) Апдейты по активным идеям (доступны для подписчиков):

- Арбитражная идея №21: https://longterminvestments.ru/arbitrage-idea21/

- Арбитражная идея №22: https://longterminvestments.ru/arbitrage-idea22/

- Идея №61 (физический уран, SPUT): https://longterminvestments.ru/idea61/

- Идея №62 (PBR): https://longterminvestments.ru/idea62/

- Идея №63 (HRBR): https://longterminvestments.ru/idea63/

3) Закрыл в прошлую пятницу IPO IOT после окончания локапа, убыток 30%, символический в абсолюте (как всегда пост публичный): https://longterminvestments.ru/ipo-samsara/

Это было последнее IPO в портфеле, можно сказать ушла небольшая, но весьма прибыльная эпоха. Хотя в последние месяцы многие IPO закрылись в минус, общая прибыль с 2019 года получилась очень приличной, так что участие в них можно считать вполне успешным.

@long_term_investments

#LTI_база_знаний

Пост не совсем про инвестиции, но на актуальную для многих смежную тему - открытие зарубежного банковского счета в текущих реалиях: https://longterminvestments.ru/foreign-bank-accounts/

Описал текущее регулирование зарубежных счетов и транзакций в России, а также особенности и требования при открытии счета в нескольких странах. Пост для подписчиков.

@long_term_investments

#LTI_отчетности

Календарь отчетностей на американском рынке эту неделю.

@long_term_investments

#LTI_ideas

Еще одна партия апдейтов по идеям:

1) Закрыл идею в Яндексе - пост публичный: https://longterminvestments.ru/idea59-yandex/

Акции продал еще 22 февраля, получилось достаточно случайно, хотел спекулятивно закрыть позицию перед торгами в США и затем откупить подешевле, но затем случилось 24 число. Решил пока не восстанавливать позицию, к тому же предыдущий тезис стал в значительной степени нерелевантен в текущих реалиях. Покупал акции осенью, поэтому получился большой убыток, в зависимости от того, брать цену на 22 февраля или текущую, 53% или 72% в долларах.

2) Пара апдейтов по активным позициям (продолжаю держать позиции):

Алибаба (публичная идея): https://longterminvestments.ru/idea-alibaba/
Идея №39: https://longterminvestments.ru/idea39/

3) Апдейт по арбитражной идее №22: https://longterminvestments.ru/arbitrage-idea22/

Это небольшая компания на LSE, которая торгуется с огромным дисконтом к ликвидным активам на балансе (текущий апсайд около 70%). Планирую интересную историю - написать менеджменту от лица группы инвесторов и побыть своего рода активистом, так как текущая политика явно не оптимальна с точки зрения создания акционерной стоимости. Посмотрим, выйдет ли из этого что-то или нет.

@long_term_investments

#LTI_интересное

Давно ничего не писал про криптовалюты, но недавно было несколько интересных новостей, которые не смог обойти стороной.

1) Microstrategy (публичная компания с тикером MSTR) после того, как весь прошлый год скупала себе на баланс биткоины, причем преимущественно в долг (за счет займов и облигаций), решила пойти еще дальше. Компания заключила соглашение с Silvergate Bank, по которому взяла кредит под залог биткоинов на балансе... чтобы купить еще биткоинов :)

Если провести параллель, это то же самое, что взять потребительский кредит, завести деньги на брокерский счет, купить акций, а потом решить, что этого мало, и еще набрать плечи. Стоит ли говорить о том, что так делать не рекомендуется, особенно с такими волатильными активами как биткоин. Займ выдан на $205 млн под LTV 50%, т.е. если стоимость биткоинов в залоге упадет ниже $410 млн, нужно будет довнести обеспечение, погасить часть займа или получить маржин колл.

Когда CEO компании Майкл Сейлор начинал покупать биткоины в 2020 году при цене в районе $10 тысяч, используя часть большой подушки кэша на балансе компании, это выглядело нестандартным, немного рискованным, но достаточно интересным шагом. Сейчас, когда Microstrategy тратит на покупку биткоинов весь денежный поток, набрала долгов, а теперь еще и строит пирамидку, перезакладывая биткоины для новых покупок, Майкл Сейлор похож на человека с игровой зависимостью, который при получении зарплаты бежит спустить ее в казино, а когда деньги кончаются, идет обивать пороги МФО. Интересно, что борд Microstrategy до сих позволяет так делать (к вопросу о корпоративном управлении в некоторых публичных компаниях в США).

По законам жанра в какой-то момент цена биткоина должна резко снизиться, Microstrategy получить маржинколл по какому-то из займов, который заставит компанию распродать активы и еще сильнее обрушит стоимость биткоина, а затем цена должна улететь в космос, в то время как грустный Майкл Сейлор будет на это смотреть, защищаясь от кредиторов акционеров в судах из-за банкротства компании. Но посмотрим, как будет на самом деле.

2) Еще одна необычная история - недавно хакеры взломали блокчейн Ronin (совместимый с Ethereum), разработанный разработчиком игры Axie Infinity, и украли $625 млн (173 тысячи ETH по текущему курсу и 25 млн USDC). Новость о взломе появилась вчера, и в целом такие события в криптовалютном мире происходят регулярно, хотя взлом такого масштаба все равно необычен и является одним из самых больших в истории.

Но интереснее две других детали. Во-первых, средства были украдены еще 23 марта, но 6 дней это никто не замечал. Точнее были отдельные эксперты, которые спустя несколько дней заметили что-то неладное, но их никто не хотел слушать. Видимо разработчики игры решили, что часто проверять терминал кошелек нет смысла и раз в неделю будет достаточно, зашли на этой неделе и с удивлением обнаружили, что денег нет. Бывает.

Еще смешнее то, что взлом блокчейна Ronin не только почти никто не замечал 6 дней, но и токен игры AXS за это время сильно вырос в цене. Иными словами, если кто-то заметил одну из крупнейших хакерских атак в истории до официальной новости и решил зашортить токен AXS в расчете на обвал его стоимости на большую часть портфеля, то с высокой вероятностью получил маржин колл. Есть даже непроверенные слухи, что сам хакер потерял на этом деньги, так как не верил, что все будут так долго безразличны к происходящему (но конечно намного меньше, чем заработал на взломе).

Как говорил Кейнс, Markets can stay irrational longer than you can stay solvent. Хороший пример, что иногда даже владея, казалось бы, беспроигрышной инсайдерской информацией, можно потерять деньги.

@long_term_investments

#LTI_портфель

Сделал апдейт по портфелю по итогам марта и дальнейшим планам: https://longterminvestments.ru/portfolio-01-04-2022/

Коротко результаты:
- Прибыль 18.5% в долларах и -2.5% в рублях в марте (в основном за счет укрепления рубля)
- Российская часть портфеля выросла за март на 13.5% в рублях (vs 4% ММВБ), зарубежная +5% в долларах (чуть лучше S&P 500)
- С начала года -9% в долларах и +5.5% в рублях, зарубежная часть активов +3.5% в долларах vs -6% S&P 500
- С начала отсчета 1 января 2020 +123% в долларах и 230% в рублях (намного лучше всех основных индексов)

Это уже второй серьезный кризис (первый - март 2020), который пройден без больших потерь (по крайней мере пока). Но как говорится, первый раз - удача, второй - совпадение. Надеюсь третий не подведет.

@long_term_investments

#LTI_база_знаний

Сделал апдейт поста про возможности открытия зарубежных банковских счетов для российских резидентов: https://longterminvestments.ru/foreign-bank-accounts/

Покрыто уже 6 стран с актуальной на текущей момент информацией. Думаю это уже один из самых подробных из всех существующих материалов на эту тему. Пост будет и далее обновляться и дополняться.

Также добавил информацию про виртуальные карты, которые которые позволяют оплачивать зарубежные сервисы или расплачиваться за рубежом.

@long_term_investments

#LTI_отчетности

Календарь отчетностей на американском рынке эту неделю.

@long_term_investments

#LTI_новости

Интересные новости - Илон Маск раскрыл, что владеет 9.2% долей в Twitter. Причем эта доля была на еще на 14 марта, возможно сейчас пакет даже больше. Учитывая котировки компании на тот момент Маск потратил на их покупку около $2.5-3 млрд. Эти деньги он выручил в прошлом году, продав часть своего пакета в Tesla - в основном для уплаты налогов, но осталась "сдача" на несколько миллиардов долларов.

Ранее Маск устроил на своей странице в Twitter опрос, придерживается ли компания принципов свободы слова (большинство проголосовало, что нет), и затем спросил, что с этим можно сделать - история тут. Интересно, что на этот момент у него уже был крупный пакет акций компании.

Теперь есть высокая вероятность, что Маск, имея большой пакет акций компании, начнет играть роль инвестора-активиста. Пока непонятно, какие у него цели, он вряд ли будет вмешиваться в операционную деятельность и его вряд ли сильно интересуют финансовые показатели компании, скорее всего предложения будут касаться политики модерации контента и продукта.

Еще один важный момент, что у Маска 80 млн подписчиков в Twitter и это его основной канал коммуникации с внешней аудиторией, а также фактически бесплатная и неограниченная реклама для Tesla и других его бизнесов, имеющая больший охват, чем любая ТВ-кампания. Так что косвенный финансовый интерес у Маска тоже есть.

Акции Twitter растут на пре-маркете на 30% - вероятно рынок ожидает каких-то позитивных изменений в компании. Это также наглядно показывает, насколько инвесторы верят в Маска. Интересно посмотреть, как будет развиваться ситуация.

@long_term_investments

#LTI_анонс

Сегодня в 18:00 по Москве на канале Газпромбанк Инвестиции обсудим российские технологические компании и их перспективы в текущих реалиях. Ссылка на стрим: https://t.me/gpb_investments?livestream

@long_term_investments

Запись стрима с Газпромбанк Инвестиции - подробно обсудили российские технологические компании и коротко прошлись по остальным секторам и общему взгляду на рынок.

Что происходит в технологическом секторе

Государство уже принимает меры, чтобы поддержать IT-отрасль. Возможно, появятся еще новые инициативы, которые улучшат бизнес-климат для компаний сектора. В эфире вместе с Ильей Воробьевым, частным инвестором и автором проекта Long Term Investments, обсудили и другие факторы, на которые стоит обратить внимание:

📌 особенности бизнеса Yandex, VK, OZON и других;
📌 риски, темпы роста и долговая нагрузка российских компаний, занятых в IT-отрасли;
📌 соотношение убыточных и прибыльных проектов внутри компаний.

Поговорили о возможных сценариях развития бизнесов и обсудили, стоит ли ждать большей определенности или же инвестировать прямо сейчас.

🎧 Слушайте в записи, если не успели на эфир.