#LTI_коронавирус

Написал большой обзор по текущей ситуации с коронавирусом: https://longterminvestments.ru/coronavirus-22-march/

Я потратил очень много времени, чтобы подробно описать хронологию событий, причины успехов в Китае и Корее, и почему их некорректно сравнивать с Европой, США или Россией, где ситуация будет значительно хуже.

На текущем этапе существует уже очень большое количество данных, которые позволяют сделать однозначные выводы, какие факторы помогают сдержать распространения вируса и спасти большое количество жизней, а какие нет - подробно написал об этом в тексте.

Пожалуйста, поделитесь этим материалом с максимальным количеством людей, особенно с теми, кто до сих пор считает, что коронавирус - это просто грипп. Это действительно важно.

@long_term_investments

#LTI_отчетности

Календарь отчетностей на американском рынке на предстоящую неделю.

@long_term_investments

#LTI_стратегия

Сейчас среди многих инвесторов популярна идея покупать сильно упавшие акции, особенно на американском рынке, где некоторые компании потеряли 60-70-80% процентов капитализации. В первую очередь, такую динамику показывают сектора, бизнес которых сильно пострадает из-за коронавируса - авиакомпании, отели, круизные лайнеры, казино и т.д. Можно часто услышать аргумент, что вирус - временная проблема, он пройдет, а люди не перестанут путешествовать или проигрывать деньги в казино.

Это действительно так - спрос на привычные нам услуги со временем вернется. Но это не значит, текущие акционеры соответствующих компаний смогут на этом заработать. Важно понимать что акционеры владеют не напрямую активами компании, а долей в юридическом лице, которому принадлежат эти активы. Но это же юр. лицо зачастую имеет и большие обязательства, что создает высокие риски.

Чтобы посмотреть, что происходит, когда компания не может обслуживать свои обязательства, можно открыть графики акций компаний, пострадавших во время финансового кризиса. Например, страховая компания AIG в свое время продала огромное количество страховок от дефолта финансовых инструментов, которые не смогла обслуживать, когда начались банкротства. В результате компанию пришлось спасать государству многомиллиардными вливаниями.

Бизнес AIG сейчас по-прежнему работает - тот же бренд, те же сотрудники, те же страховые продукты. Это все еще большая корпорация, которая имеет капитализацию 16 миллиардов долларов. Но акции компании при этом стоят почти в 100 раз дешевле, чем до начала финансового кризиса в 2008 году. Когда компанию "спасают", это не проходит бесследно для ее акционеров - во многих случаях происходит огромное размытие капитала. Акционеры AIG, купившие акции до финансового кризиса, вероятно, никогда не смогут вернуть свои вложения.

Из-за закрытия стран по всему миру на карантин сейчас целые отрасли оказались в той же ситуации, как AIG в 2008 году. Поэтому, если вы хотите купить сильно упавшие акции, стоит сначала понять, смогут ли они пережить текущий спад без серьезной государственной или какой-либо другой внешней помощи. В первую очередь, это зависит от того, какой запас ликвидности есть у компании, насколько велики ее обязательства и как быстро бизнес сможет восстановиться после текущего спада. Если есть высокие риски, что компания не сможет самостоятельно обслуживать свои обязательства, стоит избегать покупки ее акций, чтобы не оказаться в той же ситуации, как акционеры AIG.

@long_term_investments

#LTI_ideas

Закрыл две инвестиционные идеи на сайте, связанные с корпоративными событиями, одну удачно, одну не очень.

1) Удачная идея (+$900)
В феврале американская компания McKesson (MCK) решила сделать split-off доли в СП Change Healthcare (CHNG) путем обмена акций. Акционеры MCK могли получить акции CHNG из расчета премии 7.5%. Держатели неполных лотов (менее 100 акций) могли получить эту премию почти гарантированно.

В процессе было несколько транзакций, так как для получения прибыли с низкими рисками нужно было хеджировать позицию. Вся история здесь: https://longterminvestments.ru/idea14/

2) Неудачная идея (-$50)
Американская компания Parker Drilling решила стать частной и сократить количество акционеров. Для этого она анонсировала и затем провела обратный сплит акций.

Я считал, что компания должна выкупить акции с премией, однако выкуп распространялся только на акционеров, которые напрямую держали акции, а не через брокеров. Так что вместо прибыли получился платный урок по американскому корпоративному праву. Вся история здесь: https://longterminvestments.ru/idea9/

Как всегда, после закрытия идеи доступны с открытым доступом.

@long_term_investments

#LTI_ideas

Сделал апдейты по компаниям в долгосрочном портфеле на американском рынке, которые выпустили отчеты в марте. Как всегда, апдейты в продолжении поста с описанием идеи:

Micron: https://longterminvestments.ru/idea-micron/
Идея №8: https://longterminvestments.ru/idea8/
Идея №11: https://longterminvestments.ru/idea11/

Доступно для подписчиков сайта

#LTI_MU

@long_term_investments

#LTI_портфель #LTI_ideas

Сделал апдейт по портфелю на зарубежных рынках, описал несколько потенциальных идей и свои мысли по дальнейшим действиям на ближайшее время: https://longterminvestments.ru/portfolio-29-03-20/

Также сделал короткий апдейт по Идее №7: https://longterminvestments.ru/idea7/

@long_term_investments

#LTI_отчетности

Календарь отчетностей на американском рынке на предстоящую неделю.

@long_term_investments

#LTI_конкурс

Опубликован новый материал от подписчицы, который участвует в конкурсе на лучшую аналитику. Ирина проанализировала американскую технологическую компанию Salesforce.

Материал доступен для подписчиков сайта: https://longterminvestments.ru/salesforce-analysis/

Напоминаю, что в конкурсе может принять участие любой желающий. Авторы трех лучших материалов по итогам голосования подписчиков сайта получат денежные призы (5000, 3000 и 2000 рублей за 1/2/3 место), все участники получат бонусную подписку на сайт на один месяц. Полные правила конкурса здесь: https://longterminvestments.ru/competition-feb-2020/

Конкурс продлится до конца марта, если вы хотите принять участие, напишите мне в личные сообщения - еще можно успеть опубликовать свой материал и принять участие.

@long_term_investments

#LTI_ideas

Закрыл спекулятивную идею на сайте, связанную с акциями американских авиакомпаний. Как всегда, после закрытия идеи делаю ее публичной: https://longterminvestments.ru/airlines-speculation/

В рамках идеи я шортил акции AAL (American Airlines) против лонга акций DAL (Delta), UAL (United) и LUV (Southwest). По сути, я сделал ставку на то, что акции AAL покажут динамику хуже, чем конкуренты, так как у компании большой долг, что является серьезным минусом в текущей ситуации. При этом позиция была нейтральна к рынку (лонг=шорт), что позволило значительно снизить риски в условиях огромной волатильности.

Идея принесла 18% в долларах за 12 дней.

Перед тем, как открыть идею, я проанализировал почти три десятка авиакомпаний по всему миру и подробно расписал как, на мой взгляд, стоит оценивать компании сектора в текущих условиях. Обзор по-прежнему актуален и доступен для подписчиков: https://longterminvestments.ru/coronavirus-and-airlines/

@long_term_investments

#LTI_конкурс

Опубликован новый материал от подписчика, который участвует в конкурсе на лучшую аналитику. Вячеслав Бердников проанализировал канадскую алмазодобывающую компанию Lucara Diamond.

Материал доступен для подписчиков сайта:
https://longterminvestments.ru/lucara-diamond-analysis/

Прием материалов для участия в конкурсе заканчивается сегодня. Чтобы все участники были в равных условиях, я сделаю сводный пост со всеми материалами и оставлю несколько дней, чтобы подписчики могли с ними ознакомиться и проголосовать.

@long_term_investments

#LTI_конкурс

Опубликован новый материал от подписчика, который участвует в конкурсе на лучшую аналитику. Михаил Печеньков проанализировал американскую компанию Take Two Interactive, которая владеет несколькими издателями видеоигр.

Материал доступен для подписчиков сайта: https://longterminvestments.ru/take-two-interactive-analysis/

@long_term_investments

#LTI_конкурс

И еще один, завершающий материал от подписчика в рамках конкурса на лучшую аналитику. Ринат Назмеев проанализировал оператора круизных лайнеров Carnival Corporation, акции которого сильно упали в течение текущей коррекции.

Материал доступен для подписчиков сайта: https://longterminvestments.ru/carnival-analysis/

@long_term_investments

#LTI_конкурс

Активность участников конкурса значительно выросла в последние несколько дней, в результате было опубликовано 8 отличных аналитических материалов. Перечислю их все в хронологическом порядке:

1) Анализ американской компании из сферы здравоохранения Abiomed от Евгения Кузнецова: https://longterminvestments.ru/abiomed-analysis/

2) Анализ американской биотех компании Gilead Sciences от Андрея Затенацкого: https://longterminvestments.ru/gilead-sciences-analysis/

3) Анализ американской технологической компании Ringcentral от Сергея Корягина: https://longterminvestments.ru/ringcentral-analysis/

4) Анализ крупных зарубежных нефтяных компаний от Юрия Рубцова: https://longterminvestments.ru/oil-majors-dividends/

5) Анализ американской технологической компании Salesforce от Ирины: https://longterminvestments.ru/salesforce-analysis/

6) Анализ канадской алмазодобывающей компании Lucara Diamond от Вячеслава Бердникова: https://longterminvestments.ru/lucara-diamond-analysis/

7) Анализ американской компании-издателя видеоигр Take Two Interactive от Михаила Печенькова: https://longterminvestments.ru/take-two-interactive-analysis/

8) Анализ оператора круизных лайнеров Carnival Corporation от Рината Назмеева: https://longterminvestments.ru/carnival-analysis/

Все материалы доступны для подписчиков сайта. Прием материалов в рамках конкурса завершен, однако сам конкурс еще продолжается - по результатам голосования подписчиков сайта авторы трех лучших материалов получат денежные призы в дополнение к бонусной подписке на сайт, которую получили все участники. Так как за последние дни был плотный график публикаций, голосование продлится до конца недели, чтобы все желающие успели прочитать и оценить материалы, в следующий понедельник подведу итоги.

На мой взгляд, получилась отличная подборка аналитики, покрывающая различные индустрии и типы бизнесов. Очень приятно, что вокруг проекта формируется сообщество инвесторов, интересующихся инвестициями на зарубежных рынках и готовых делиться своими идеями.

Я запускал конкурс в качестве эксперимента и, на мой взгляд, он прошел вполне успешно, так что планирую повторить аналогичный или похожий формат в будущем. Если у вас есть какие-либо идеи и предложения по этому - пишите, буду рад обсудить.

@long_term_investments

#LTI_альтернативный_портфель

Март был настолько богат на события, что, кажется, прошла уже целая вечность с момента подведения итогов за февраль. Но вот он прошел, и настало время посмотреть, что произошло со счетом за это время.

Для начала традиционный ежемесячный апдейт про альтернативный (крипто) портфель, который ведется с июля 2017 года.

В марте альтернативный портфель снизился на 26% вместе с биткоином. Накопленная доходность с начала отсчета (31 июля 2017) - 184% по крипто портфелю (113% у биткоина). Все доходности в долларах. 100% портфеля в BTC. Все данные как всегда здесь: https://goo.gl/VhNM6

12 марта был очень эпичный день - курс биткоина обвалился почти на 50%. В тот день и рынки по всему миру также показали один из худших дней в истории (синхронно падали акции, облигации, золото и любые другие активы кроме доллара из-за дефицита ликвидности), но на криптовалютном рынке это усугубляется тем, что нет регуляторов вроде ФРС, которые готовы предоставлять участникам рынка триллионы долларов ликвидности в сложные моменты. На криптовалютных биржах, которые позволяют открывать позиции в биткоине с очень большим плечом (до 100-125х!), возникла лавина маржинколов, которые и привели к обвалу курса.

После этого курс биткоина частично восстановился. И хотя в марте было сильное падение, с начала года биткоин показывает динамику значительно лучше S&P 500, что уже очень хороший результат. А в рублях биткоин и вовсе вырос с начала года на 10% против падения индекса ММВБ на 18%.

В то время как весь мир уже не стесняясь печатает деньги почти в неограниченных количествах для поддержки национальных экономик, ушедших на карантин из-за коронавируса, эмиссия биткоина не только не растет, а сократится вдвое уже в мае. В таких условиях инвестиционный тезис в отношении биткоина, который я уже неоднократно описывал ранее, становится только сильнее.

@long_term_investments

#LTI_итоги_месяца

В феврале портфель -1.8%, индекс ММВБ с дивидендами -9.8%. Накопленная динамика с начала отсчета (18 июля 2017) +76.6% по портфелю vs +48.2% у индекса. Вся информация как всегда тут: https://goo.gl/wuqi7X

В марте мой портфель на российском рынке радикально изменился, как и мнение о перспективах рынка. 8 марта я закрыл часть позиций и купил фьючерсы для хеджа портфеля, 12 марта распродал весь портфель и перевел средства в доллары и евро. За 4 года на рынке я никогда ранее не делал подобных радикальных действий, и со стороны это могло выглядеть как паника. Но главное - результат, с начала года портфель в символическом плюсе в рублях (+1%) против -17% по индексу ММВБ с дивидендами. В долларах, конечно, портфель на российском рынке заметно просел из-за девальвации до того, как я его продал.

Как уже писал ранее, я считаю, что фундаментальные перспективы российской экономики и российских акций сильно ухудшились за последний месяц. Без огромных стимулирующих мер со стороны государства, подобных тому, что делают в США и Европе, экономика не сможет быстро восстановиться после карантина, даже если он продлится всего месяц. Будет большое количество дефолтов и банкротств, скачок безработицы, еще и инфляция может вырасти из-за девальвации, что не позволит ЦБ снижать ставку. Реальные доходы населения, которые итак ниже, чем в 2014 году, сильно упадут и еще долго не восстановятся до прежнего уровня. Чтобы этого избежать или хотя бы сгладить негативный эффект, нужно потратить на стимулирующие меры 10%+ ВВП, как делают в США или Германии - это больше, чем весь ФНБ.

Экспортеры, бизнес которых мог бы быть потенциально интересен в условиях девальвации, столкнутся с сильным падением спроса на свою продукцию, поэтому ситуация сильно отличается, например, от 2014 года. Экономическая активность в Европе, США, Индии и большом количестве другие стран на минимуме из-за карантинов, Китай и другие ориентированные на экспорт азиатские экономики в таких условиях тоже не смогут выйти на привычный уровень экономической активности. Это значит, что цены на любое сырье будут под сильным давлением из-за огромного профицита на рынке, будь-то нефть, газ, металлы и т.д.

Естественно, кризис не будет вечным, поставленная на паузу экономическая активность постепенно восстановится, хотя на текущем этапе никто не сможет сказать, понадобится ли на это 3-4 месяца или 12-18. Но можно однозначно сказать, что там, где государства имеют возможность вливать почти бесконечные ресурсы в экономику, как в США, восстановление будет намного более быстрым, чем тем, где такой возможности нет, как в России.

Я сейчас не вижу ни одну акцию на российском рынке, которая по соотношению потенциальной доходности к риску была бы лучше просто покупки индекса на S&P 500. А если вы верите, например, в нефть по 50-60 через год, то можно купить Schlumberger и Halliburton, акции которых, вероятно, вырастут в несколько раз в таком сценарии и запасом опередят любую акцию на российском рынке. Не говоря уже про сланцевиков и небольшие нефтесервисные компании в США, которые в таком случае могут вырасти и вовсе в десятки раз.

Пока весь публичный портфель лежит в долларах и евро. Планирую значительно снизить долю средств на российском рынке в общем портфеле в пользу зарубежных рынков, а наиболее вероятный кандидат на покупку среди того, что торгуется на ММВБ - FXUS. Это не значит, что российские акции теперь вообще не будут интересны, но на мой взгляд на зарубежных рынках в текущей ситуации намного больше интересных возможностей для инвесторов с любым риск-профилем, чем на российском.

@long_term_investments