#теоретик_на_передержке
#неформат
Чтобы вы, дорогие друзья, не думали, что мы тут на канале только матерные мемы можем репостить, вот вам "путалки на сухую тему": серьезная научная статья посвященная отчасти надуманной проблеме измерения производственной функции.
Там много интересного, но специфичного: если вы углубленно не изучали экономическую теорию хотя бы лет 5 а лучше 10, то это вряд ли зайдет.

Поэтому, краткий пересказ:
1) с давних пор (примерно со времен Рикардо, то есть начала XIX века) экономисты пытались перейти от описания экономики на пальцах к количественным методам. чтобы цифрами как у физиков и вообще по научному.
2) Более или менее это удалось Чарльзу Коббу и Полу Дугласу, которые в 1928 году хотя бы составили уравнение: производственную функцию Кобба-Дугласа. Правда составить то они его составили, но с замерами и интерпретацией оказались сложности.
3) Замеры, как мы знаем, совсем не то, что опросы, поэтому показывают порой бог весть что, каковое не знаешь как интерпретировать. В данном случае затык оказался в том, что ученые мужи (а также женщины и трансгендеры) не могли прийти к мнению: сбережения определяют инвестиции, или инвестиции определяют сбережения. Казалось бы - какая разница? Но наложившись на общие склоки между кейнсианцами и неоклассиками это превратилось в целую бурю (многие считают, что это буря в стакане, но "мы не будем спорить о терминах").
4) Подоплека этой самой бури была в том, что на основе рекомендаций ученых формировалась макроэкономическая политика, а как назло модели противоборствующих стороны оказывались верными строго через раз, вернее через десятилетие - то кейнсианцы вроде бы верно считают, то неоклассики.

Что должен сделать интеллигентный человек при взгляде на эту полемику?
Во-первых, наплевать. Как учил Остап Бендер, слюной. Хотя бы потому, что нынешнюю ситуацию ни кейнсианцы ни тем более неоклассики не предсказывали, описать толком не могли и удовлетворительного объяснения не придумали. Родили было ММТ, но в итоге тоже получилось криво: теперь её адепты всем объясняют, что у нас вообще то все работает, только не "здесь", а вот "там". Но теория которая работает избирательно - и не теория вовсе, а форменный анекдот про блондинку и динозавра.
Во-вторых, вернуться к здравому смыслу. Если нет качественного понимания происходящих процессов, то количественно описывать их довольно бессмысленно (хотя и не возбраняется, вдруг в процессе чего умное случайно в голову попадет).
А качественное описание в нынешних исторических условиях лучше всего делать (а) опираясь на классическую теорию, даже не марксизм, потому что всё оказалось гораздо запущеннее, (б) собирать первичные наблюдения самому, потому что последний более ли менее сходный исторический этап который мы сегодня переживаем до того наблюдался примерно 1700-1800 лет назад, в II-III веке н.э в Римской империи. когда ни Кобба ни Дугласа с их моделями еще в помине не было, а сравнить, к слову, есть что.

Словом, давно назрела не только необходимость но и возможность создания новой политической экономии. И делать это можно прямо сейчас, только надо раскрыть пошире глаза и не пытаться втиснуть реальность в прокрустово ложе прежних заблуждений.
Я кстати, это уже делать начал, надеюсь к концу года поправить ошибки и опубликовать чистовик.

#поменяйте_керенки
Вообще, вопрос о смене поведения предприятий торговли крайне интересен. На примере автомобилей: закупка получилась явно неудачной, но что теперь делать?
В условиях постоянно слабеющего рубля нужно было ждать, и приемлемая цена вернется. А в условиях стабильного курса, или не дай бог дефляции?
Это только на первый взгляд может показаться праздным вопросом, а на самом деле напрямую влияет на облигационный рынок: неудачно запасшийся ритейл рискует стать новой звездой на небосклоне дефолтов. Проблема 2022 опять заиграет новыми красками опять не там где её ждали?

#неформат
Данный дайджест должен был выйти в выходные, но автор прощелкал совком и закончил давно недописанные посты только вчера и сегодня. Итак:
1) Мы вступаем в эпоху нестабильных и меняющихся границ и наверное даже распада некоторых государств. Казалось бы, каждый такой случай уникален, но как мне кажется можно найти и общие закономерности. Главная из которых носит вполне философический характер: как только государство изменяет тем принципам, которые были заложены при его создании, его крах если ненеизбежен, то как минимум очень вероятен.
2) Но ладно государства, дело житейское. Нас ждут более глобальные перемены - полная смена "элит". Последний раз такое было в Римской империи (да-да, я опять сел на любимого конька) и тогда стадию "кризиса" из настоящих патрициев не пережил никто. Посмотрим как будет на сей раз, но похоже что история никого ничему не научила и нынешние "элиты" и "элитки" наступают на те же грабли.
3) Ну и наконец для разнообразия о синтезе - не весь век же разрушаться. Старина Бродель оставил нам яркие строки про то как варвары начинают и проигрывают, но по совести говоря, у меня возникло серьезное подозрение, что он либо выдавал желаемое за действительное, либо хреново знал матчасть, особенно по Востоку.

#вестисполейАрмагеддонщины
Так понятно почему забуксовали - нет покупателя. В этом основная проблема: слишком большой объём. Тут дело не в отношении, просто никто не хочет сливать по любым. Уронишь рынок - вообще ничего не продашь потом.

#ЕС #Великобритания #инфляция #Кризис #экспорт

Европа - дефициты и инфляция

Британия: провал текущего счета. В первом квартале дефицит текущего счета платёжного баланса достиг £51.7, или рекордные, за послевоенный период 8.3% ВВП. Британия в принципе дефицитная экономика, но это только первый квартал, дальше будет хуже, учитывая, что все, кроме торговли услугами, отрицательное.

Германия: цены на импорт продолжили расти. Хотя в мае было не так дико, как в предыдущие месяцы, но все же 0.9% м/м и 30.6% г/г – это чуть ниже недавнего апрельского рекорда. Немного присели цены на газ и металлы, хотя июньское газовое ралли снова приведет к скачку (цены на газ в ЕС опять выросли до $1.6 тыс. м3), без нефти и нефтепродуктов цены за год выросли на 26.2%. Экспортные цены выросли на 0.6% м/м и 15.9% г/г – немецкая продукция будет дорожать, усиливая импортную инфляцию для других стран, конкурентоспособность падать. Хотя, конечно, это будет компенсироваться падением курса евро частично.

Франция: потребительская инфляция поставила новый рекорд 0.7% м/м и 5.8% г/г – рекорд с 1991 года. Продукты питания подорожали на 5.7% г/г, после 4.3% г/г в апреле, но основной виновник -это энергия 33.1% г/г. Хоть Франция и не так энергозависима как другие страны, но проблемы в атомной энергетике резко усугубляют ситуацию. Хотя правительство разными способами сглаживает инфляционную ситуацию, но пики инфляции здесь могут быть скорее только во втором полугодии.

В целом для евровалют ситуация, конечно, печальна – огромный рост внешних дефицитов при рекордной инфляции.
@truecon

​​#анонс_размещения
Началось размещение первого выпуска биржевых облигаций Мосгорломбарда на Московской Бирже!

Сегодня, 5 июля, Мосгорломбард отмечает свое 98-летие. В свой очередной день рождения старейшая московская сеть ломбардов дебютировала на Московской Бирже: началось размещение 150 000 ценных бумаг на общую сумму 150 млн рублей.

Номинальная стоимость одной биржевой облигации 001Р-01 - 1000 рублей. Ставка первого купона – 19%; ставка последующих купонных выплат определяется по формуле КС (ключевая ставка ЦБ РФ) + 9%. Срок обращения - 1 638 дней, за которые предусмотрено 18 купонных периодов с ежеквартальной выплатой купонного дохода.

Облигации предназначены для квалифицированных инвесторов.
Купить биржевые облигации АО “МГКЛ” (управляющей компании ГК “Мосгорломбард”) можно на торгах Московской Биржи. Информация о выпуске 001Р-01 и помощь в приобретении ценных бумаг предоставляется андеррайтером выпуска - ИК "Фридом Финанс".

Информационные ресурсы эмитента:
- телеграмм канал сети Мосгорломбард 
- официальный сайт Мосгорломбарда
- торги на Московской бирже

Скрипт размещения биржевых облигаций АО "МГКЛ"
Информация представлена вниманию только квалифицированных инвесторов

ISIN: RU000A104XJ9
Режим: первичное размещение (облигации)
Валюта расчетов: рубль
Код расчетов: Z0
Цена: 100%
Количество: ***
Партнер: ФридомФинанс [MC0356400000]

Дата начала размещения: 05.07.2022
Период сбора заявок: 10:00 - 13:00;
Период удовлетворения заявок: 14:00 - 16:30;
Период сбора и удовлетворения заявок после окончания периода удовлетворения: 16:45 - 18:30.

Данное сообщение содержит техническую информацию о выпуске и не является рекламой ценных бумаг и/или инвестиционной рекомендацией.

Наконец то нашелся человек, который визуализировал этот занимательный сюжет)) 👇

Мои студенты поймут)

#валютная_правда
А это точно "мягкое ослабление" рубля?)
Хотя конечно бывало и сильнее, "черный вторник" 1994 года например😁

На наших глазах воссоздается Минцветмет СССР?
или просто две системно образующие компании сливаются в одну, еще более системообразуюущую?))

Основные покупатели и продавцы трежерис после начала СВО.

С конца февраля 2022 по рынку трежерис были наиболее массированные продажи с середины 2016 - свыше 260 млрд долл по данным TIC отчёта Казначейства США.

Причем Китай не был основным продавцом. За 2 месяца с февраля по апрель 2022 самые значительные продажи были от Японии на 88 млрд долл, следом Китай с продажами на 51.4 млрд, Тайвань и Люксембург по 20 млрд продали, Израиль реализовал 14.1 млрд (в процентном отношении к портфелю трежерис - это 1/5 от инвестиций), Великобритания минус 12.5 млрд, Гонконг и Швейцария продали по 10.5 млрд, Сингапур около 10 млрд продаж, Бразилия слила на 8 млрд трежерис, а Ирландия минус 5.2 млрд.

От всей Европы в совокупности были продажи на 73.7 млрд, от стран Еврозоны минус 31.0 млрд, а от ЕС минус 42.7 млрд.

Страны, которые продавали - обеспечили давление на 298.5 млрд за два месяца, а это серьезный объем.

Покупателей практически не было, почти весь поток (на 60%) шел от офшоров – Каймановские острова (16.6 млрд), Багамы (6 млрд), Бермуды (4 млрд), Виргинские острова (1.9 млрд). Лишь три страны купили более, чем на 5 млрд долл за два месяца, среди них еще Канада (12.3 млрд).

Тяжело им будет без ФРС, очень тяжело. Про спрос на трежерис речи не идет, продажи уже идут!

В отличие от сумасшествия, творящегося на рынке ставок морских перевозок нефти и нефтепродуктов, где по некоторым направлениям фрахт взлетел в 82,000 раз (подробно можно прочитать в нашей публикации Хаос на Рынке фрахта ) на рынке контейнерных перевозок ожидается обвал.

Сначала отраслевое издание FreightWaves, а затем и аналитики банка JP Morgan предупредили, что "несмотря на высокие уровни импортных грузов в течение первых 5 месяцев 2022 года, спрос на импорт начал падение с обрыва" и снизился за первые недели июня на 36%. Спотовые ставки Drewry на контейнерные перевозки из Китая на Западное побережье упали на 41% за месяц до $9 630.

Понижающий тренд продолжаетcя. По состоянию на 30 июня один из ключевых индикаторов состояния мировой торговли - индекс контейнерных перевозок Drewry существенно снизился на $216 (против снижения на $77 неделей ранее) до отметки в $7,286 за контейнер. По мнению аналитиков ставки продолжат падать не случайно, они следуют за снижением спрос на грузы и пертребеление в США.

Несмотря на начало СВО на Украние, объем контейнерных перевозок в марте 2022 года вырос на 4% выше во всем мире и на 43% выше на маршруте Азия - Северная Америка по сравнению с уровнем 2019 года. При этом считалось, что нормальный рост объема может составлять 3-4% в годовом исчислении, а тут картина оказалась аномальной - слабые мировые показатели на фоне перегрева на одном маршруте Азия - США. Такая концентрация спроса на одном маршруте, ограниченность инфраструктуры и рабочей силы привели к перегрузке цепочек поставок. Начавшееся в прошлом году и продолжившееся в начале это ценовое ралли вызвало раздражение со стороны администрации президента США. Байден лично обвинил судоходные компании в завышенных ценах, "альянсе и грабеже американцев", и потребовали их снизить, поскольку они способствуют росту инфляции США.

Затем на фоне всех этих факторов снижение поставок в США превратиться в устойчивый тренд, освободилось до 12% судовых мощностей.

На таких ожиданиях снизились все индексы фрахта примерно на 20% с начала года. Важно отметить, что снижение произошло в течение последнего месяца, при этом до начала мая индексируемые акции росли с начала года. Аналитики JPM отмечают, что ключевую роль в росте фрахтовых ставок сыграло усиление американского потребления, наблюдавшееся после COVID. А вот текущие факторы экономической рецессии в США соответственно оказывают негативное влияние на сектор морских перевозок в целом, но особенно на контейнерные.

Новости о надвигающейся рецессии в судоходстве быстро распространились по всему миру, и реакция рынка не заставила себя ждать. Акции крупнейших судоходных компаний, включая Maersk, Hapag-Lloyd и Kuehne&Nagel обрушились: Maersk за один день упал на 8,3%, Hapag-Lloyd  на 8,3%, а Kuehne&Nagel - на 4,4%. Японские Mitsui OSK – на 7%, KawasakiKisen - 7,6%, NipponYusen -6,7%, гонконгская Cosco Shipping -6,7%. И так далее по списку.

Очевидно, что судоходство можно считать одним из наиболее опережающих индикаторов рецессии, которая уже надвигается – утверждают аналитики, и находят свое подтверждение в статистике по грузоперевозкам. Всем остальным приготовиться.

#вестисполейАрмагеддонщины
WSJ сообщает: санкции Трампа против Китая были идиотизмом. При этом по умолчанию предполагается, что санкции Байдена против России - это совсем другое дело. К зиме думаю акценты опять поменяются вместе с властью в Конгрессе, хотя маразматичность любых санкций в условиях все ещё глобальной экономики очевидна. Санкции и в 20-м веке, когда международная кооперация была в гораздо меньших масштабах, работали через два раза на третий, а нынче и подавно.
Но сила инерции мышления слишком велика, поэтому делаем что привыкли

#валютная_правда
"Чёрный вторник" в это раз поделили на два дня. Ну или три, если завтра рубль пойдёт на 70. По прежнему пребываю в задумчивости относительно "мягкости" ослабления, но возможно мы просто наблюдаем новый стиль у ЦБ - за 2-3 дня закинули курс куда хотели и там притихли)
В любом случае заработок для лонгиста неплохой, а это главное