​​#вестисполейАрмагеддонщины
Коллеги с Boomin интересно рассказывают про Джона Ло и пузырь Миссисипи, проводя параллели с сегодняшним днём. Сходство безусловно есть, что отмечали многие наблюдатели и ранее, и наверное будут проводить параллели ещё неоднократно, по мере того, как темпы инфляции будут расти и кое-где переходить в гипер.

Но я бы акцентировал внимание вот на чем: нынешние проблемы с госрегулированием являются хорошей иллюстрацией американской поговорки "Если у вас из инструментов есть только молоток, то рано или поздно любая проблема начинает казаться гвоздём"

Кризис 2008 года ярок показал, что "молотка" всего два: им. Дж. Ло (эмиссия и сопряжённые с ней фондовые спекуляции) и им. Билла Гейтса (выдать какую-то малоизвестную фигню сомнительного качества за инновации и продать её втридорога. Это прямо наша зеленая энергетика, и отец её "углеродный след"). Соответственно, с двух сторон по мировому хозяйству этими молотками и колотят. Примерно как волк в известном мультфильме "Ну погоди!" пытался починить телевизор. Примерно с тем же успехом)

В резерве, разумеется, есть еще третий любимый инструмент им. Теодора Эйхманса и Нафталия Френкеля под названием Главное Управление исправительно-трудовых лагерей ОГПУ (ГУЛАГ), но его применения как-то хочется все же избежать. Или хотя бы максимально оттянуть по времени. Поэтому пусть развлекаются пока эмиссией, цифровым долларом (ей кстати развлекаются так активно, что, того гляди, дело скоро дойдет до разделения валют на внутреннюю и внешнюю, о котором так долго твердили конспирологи всего мира) и углеродным следом. Это точно более безопасно.

#угар_киберпанка
Накал борьбы за денежные знаки между тем неуклонно повышается. Теперь любой гражданин РФ может охватить внесудебную блокировку активов в США практически по любым основаниям. Интересно тут вот что: опыт последних лет показывает: на России апробируется то, что потом будут применять к Китаю. А конфискации и проскрипции в случае с Китаем - это уже другие масштабы и последствия. Одним словом, за попкорном просьба очередь больше не занимать.

Если Hertz в итоге спасётся и выплатит по облигациям - это станет легендой похлеще Мечела. Спекулятивно кстати у некоторых уже всё в порядке: купивший облиги по 10 центов в неплохом плюсе)

#транспорт
Коллеги негодуют по поводу стоимости БАМа, которая опять выросла (с другой стороны: а где вы видели смету стройки, которая бы падала?)
В общем, всё так: РЖД починили электропилу и пилят бюджет с удвоенной силой. Но тут есть следующий нюанс, даже два:
1) инфраструктура она вся такая. Чести/совести там ни у кого нет, единственный критерий - это построенный объект. Если объект сдан в эксплуатацию в срок, то исполнителей награждают, если нет - то сажают. Так что ругать РЖД надо за срыв сроков по всему Восточному полигону. Но этого, по крайней мере публично, не происходит. Или происходит недостаточно бурно. Что рождает, мягко говоря, непонимание.
2) БАМ реконструировать надо и чем быстрее тем лучше. Ввиду растущей напряжённости между США и Китаем морской транзит в скором времени может начать испытывать внезапные трудности: пираты какие-нибудь там объявятся, тайваньский вопрос обострится или ещё что. Именно потому китайцы строят свой "один пояс - один путь": он не заберёт все грузы с моря, но остроту первичную снимет. И Транссиб и БАМ тут тоже вполне сгодятся если что. Не для китайцев, так для японцев с корейцами. Так что "сон в оглоблях" РЖД в этой ситуации неправилен и с политической точки зрения.

8% в валюте - похоже новый ориентир 👇 для пред дефолтных заемщиков)

Никогда ещё полумертвые корпорации США не заимствовали деньги так дёшево: компании с рейтингом ССС (чрезвычайно спекулятивные облигации; следующая ступень уже - дефолт неизбежен с небольшим шансом на восстановление) судя по индексу привлекаются под 8%.Большинство этих компаний страдают не из-за дефицита денег, а из-за того, что потеряли долю рынка или из-за плохого менеджмента. Однако статистика дефолтов в США улучшается с марта - дешевыми деньгами можно какое-то время поддерживать все больше «зомби». Рано или поздно плохой долг придётся «списать», что в масштабе США приведёт к очередному ослаблению $.

Пошли первые "шероховатости" в процессе квалификации инвесторов.
НАУФОР сообщает, что инвесторы жалуются на завышение их риск-профиля брокерами. Вообще позиция НАУФОР хорошо известна и она не совпадает с мнением ЦБ.
——————
Цитато:
В мире appropriateness-тестирование устроено несколько иначе. Каждый брокер составляет вопросы для определения профиля инвестирования клиента самостоятельно. Кроме того, в случае если тест не сдан, брокер должен сообщить клиенту, что он не советует ему совершать соответствующую операцию, однако если тот настаивает, может ее совершить.
———————
Надо сказать, что года три назад я лично придерживался позиции НАУФОР, но в последнее время чем чаще тем больше понимаю ЦБ. Чтобы прояснить мнение сообщества предлагается голосовалка 👇

#транспорт
Коллеги полагают, что вчера Путин своим выступлением вдохнул новую жизнь в проект "Северный широтный ход" (СШХ) .
Вкратце, в чем суть: железная дорога на Севере безусловно нужна, прежде всего Газпрому. Но она получается очень дорогой, Газпром денег не дает, а у РЖД как назло то структурная реформа то управленческое бессилие, то недостроенный Восточный полигон. Словом ни денег ни мощностей нет. С 2005 года эта инициатива колбасилась в недрах корпорации "Урал промышленный - Урал полярный", но года до 2014 все занимались укреплением сознания и командировками подготовкой проекта, потом Минфин сказал: "денег не дам ищите концессионеров", потом концессионеров вроде бы нашли, но начали снимать и немножко сажать менеджмент - в общем к сегодняшнему дню как тактично сказано в Википедии: "вспомогательная инфраструктура уже построена, но сам проект находится всё ещё в стадии обсуждений и выработки комплексного подхода к строительству".
В общем что как и зачем строить ещё толком не решили.
И тут внезапно вчера с высокой трибуны пообещали инфраструктурный кредит регионам. И СШХ, разумеется, в числе наиболее вероятных соискателей.
Но честно говоря, ликовать бы я обождал. Во-первых, есть опыт Сочи, где инвестиции были, но и подрядчиков полегло немеряно.
Во-вторых, выдавать это все равно будет Минфин, а он может на пару лет и задержать "потому что у вас там что-то неправильно заполнено было".
Ну и наконец, остается вопрос стратегических приоритетов. Проект СШХ тем и сложен, что его ни к какому международному транзитному коридору пристегнуть не удается даже потенциально. И условно говоря, если выбирать между ним и Сахалинским мостом, или мостом через Лену в Якутии, то аргументов, на мой взгляд, пока больше у дальневосточников.
В общем, оптимизма коллег я не разделяю, но буду рад ошибиться

Шикарнейшая история, которая максимально точно характеризует сегодняшний фондовый рынок. Один единственный гастроном из Нью-Джерси с выручкой в $14 тысяч вышел на IPO прошлым летом, как Hometown International ($HWIN) и сейчас имеет капитализацию в $100 миллионов. Особенно забавно читать годовой отчёт по форме 10K, ибо там всё как у взрослых с перечислением факторов риска и вот такими вот формулировочками: «The Company experienced a decrease in revenues as a result of the COVID-19 pandemic». Пха!

https://vc.ru/finance/236990

#читал_пейджер_много_думал
#ВДИ_переход
Коллеги публикуют интереснейший материал про зарубежные ETF ВДО. Цитато:
——————-
Доходности ETF с начала 2020 года:
• HYG 5.42%
• JNK 6.01%
• USHY 7.92%
• HYLB 6.10%
• ANGL 14.13%
Доходности ETF с начала 2021 года:
• HYG 1.20%
• JNK 1.32%
• USHY 1.96%
• HYLB 1.25%
• ANGL 1.04%
———————
В целом тенденция совпадает даже с нашими "гонками на портфелях": 2020-ый год похоже был последним, когда на ВДО можно было уверенно зарабатывать больше инфляции.
Ныне это значительно сложнее.

#анонс_размещения
Наконец-то наши стенания по поводу недостатка ПИФов ВДО услышаны!
Вернее сказать, услышаны они были ещё 15 марта, когда БКС запустил БПИФ «БКС Облигации повышенной доходности МСП» (МСП – малое и среднее предпринимательство).
Мы в любом случае благодарны коллегам за решимость и верность концепции. Будем в дальнейшем внимательно следить за результатами.
А теперь прямая речь:
---------------------------------
Средняя годовая доходность на рынке ВДО за последние 3 года составила +13,9%. Стоимость выпущенных в обращение ВДО на Московской бирже за 2018-2020 гг. выросла с 8 до более чем 100 млрд рублей. При этом выбор ВДО для самостоятельных вложений затруднен: не так-то просто откопать «крупицы золота» и правильно оценить кредитный риск. Для тех, кто интересуется рынком ВДО, но не готов искать активы сам, был разработан БПИФ «БКС Облигации повышенной доходности МСП».
Фонд ориентируется на индекс МосБиржи «Облигации повышенной доходности», который отслеживает корпоративные облигации с рейтингом не менее BBB(RU), но не более A+(RU) по национальной рейтинговой шкале или без рейтинга.
Плюсы БПИФа:
❗️Контроль рисков за счет высокого разнообразия эмитентов в портфеле и автоматической ребалансировки раз в квартал.
❗️Потенциал. Рост индекса, на который ориентирован фонд, за год составил 16,4% (на 31.03). Доходность портфеля к погашению 9,3% (на 20.04).
❗️Ликвидность и мобильность. Паи можно купить и продать в любой момент в часы работы биржи.
❗️Налоги! С 2021 отменены налоговые льготы на доход от облигаций. Облигационный ПИФ помогает снизить негативный эффект от этого на ваши вложения. При владении паями свыше 3-х лет при их продаже вы не платите 13% НДФЛ.
❗️ Удобные вложения. Стоимость пая от 10 руб. Это дешевле, чем собрать аналогичный портфель из облигаций самостоятельно.
❗️Инвестировать в портфель ВДО можно полностью онлайн. Фонд доступен для покупки по тикеру BCSB в торговом терминале или приложении вашего брокера или в приложении «БКС Мир инвестиций».

#угар_киберпанка
Про повышение налогов говорят осторожно, но синхронно: позавчера утром намекнул Путин, а вчера вчером пошли слухи из США. Но в данном случае я склонен верить в заговор, пардон, кооперацию: если картельеые соглашения монополий стали рутиной, почему не договориться государствам?
Вообще это смахивает на переход всего мира к японской модели организации управления, но только без восторгов по поводу "японского экономического чуда". Чудеса при этом кстати будут, но в основном неприятного свойства.

#вестисполейАрмагеддонщины
похоже мы становимся свидетелями зачистки брокеров. IB для российских клиентов теперь только напрямую, а там инвестора уже ждет американская налоговая?
Справедливости ради: началось это всё еще в 2012г., когда TD Ameritrade попросила на выход российских инвесторов. Да и многие швейцарские банки сделали то же самое с компаниями, которые они посчитали российскими (реально там было все СНГ в полном составе, плюс Мальта и Кипр).
Ну что же, ничего не остается, кроме как развивать листинг на СПБ бирже.

#транспорт
Аэрофлот решил откопать стюардессу реанимировать годичной давности план по выпуску облигаций, начав для разминки с первого транша в 15 млрд руб. Похоже, привлеченных разными способами в прошлом году 209 млрд. руб. уже не хватает для финансирования национального авиаперевозчика в условиях пандемийных ограничений на международные полеты. И это будет настоящий high-yield с рейтингом ВВ- от Fitch. По этому поводу есть несколько соображений.
С одной стороны, любая частная инвестиция в авиацию является по умолчанию крайне рискованной (как-нибудь попозже изложим эту точку зрения подробнее). Свидетельства тому - печальный опыт держателей облигаций Трансаэро, Ютэйр и Сибири (хотя в последнем случае всё кончилось более-менее цивилизованно).
С другой стороны, наличие контролирующего акционера в лице РФ теоретически снижает кредитные риски. Fitch однозначно указывает, что без государственного фактора рейтинг Аэрофлота был бы на уровне B. Действительно государство неоднократно оказывало Аэрофлоту поддержку в форме «пролетных» денег, взносов в капитал, субсидий, кредитов госбанков. Возможно, что этот фактор будет несколько успокаивать инвесторов, которые по своей воле или по разнарядке будут приобретать бумаги авиакомпании.
Но есть и третья сторона медали. Предположение «государство поможет» распространяется на всё большее число бизнесов: авиакомпании, больших лизингодателей, крупные банки, девелоперов, оборонку и другие инфраструктурно-значимые и социально-близкие государству организации. Плюс регионы, которые активно наращивают долги за счёт выпуска облигаций. Чтобы покрыть (если вдруг!) обязательства этих заемщиков можно конечно, напечатать денег или поднять налоги – это дело нехитрое, но тоже имеет свои последствия и свой предел. В общем, интересно, где этот предел находится.

У российских аудиторских компаний праздник - им де факто очистили внутренний рынок. Как человек 20 лет отдавший консалтингу, могу только данное начинание поддержать - у BIG4 будет попроще лицо и пониже аппетиты. Еще уполовинить ставки - и реальные компетенции придут в соответствие с ценой)
Правда, остаются наиболее мощные бастионы - McKinsey и BCG. Но это ребята с очень серьезной "крышей". Помимо собственно ЦРУ "там", тут их патронирует Греф и Набиуллина. Поэтому сковырнуть персонажей можно будет только проведя коренные перемены в политическом строе страны.
Что до аудита, единственным негативным последствием данного решения может затормозиться переход с РСБУ на МСФО. Который вообще говоря назрел уже давно и для инвесторов очень важен. Но мы все же искренне надеемся что этого не произойдёт.

#нефть
последствия принятия закона NOPEC еще до конца не ясны, но очевидно, что современный нефтяной рынок он похоронит. Среди наиболее очевидного:
1. Взаимные судебные претензии и конфискации активов: в США - стран ОПЕК, в странах ОПЕК - американских.
2. Дезорганизация и последующий передел рынка нефтесервиса, продажа или перевод американских нефтесервисных подрядчиков своих активов и персонала в местные юрисдикции
3. "Зацепить" может и нефтедоллар - собственно последний столп прежде глобального нефтяного рынка.
Вся эта движуха категорически не в интересах англо-американских ВИНК, но их похоже никто и не спрашивал.

#пятница
«Самое умное, что я когда-либо слышал о ценах на нефть, это то, когда большинство участников рынка верит в то, что цены на нефть останутся высокими лишь на протяжении короткого периода - они будут оставаться высокими. Когда же на рынке начнет преобладать мнение, что цены вышли на новый устойчивый уровень и теперь удержатся на нем долго – они наоборот упадут» - Е.Гайдар

#угар_киберпанка
Инструкция как повысить доходность своих вложений не нарушая инвестиционной декларации.
Дано - середина марта 2021 года.
Кэрри-трейд из доллара в ОФЗ сулит прибыль, но не так чтобы сильно много: ОФЗ 5-6%, долларовый межбанк в США 0,5-1% плюс страховка через форвард обойдется минимум в 2% годовых. В общем, так себе инвестиция: хорошо если 2% в баксах по итогу прилипнет.
Но нормальные герои найдут способ повысить эффективность.
17 марта Байден называет Путина убийцей, обменный курс доллара буквально за неделю едет с 72,9 на 76-77 рублей, ОФЗ дешевеют и уже дают 7%. Мелкие инвесторы в муке и перхоти и Head&Shoulders тут помочь бессилен.
Западные инвестбанки начинают информационную компанию давления на ЦБ: поднимай ставку тетя Эля. Ограничилось ли дело в СМИ, или было еще что-то под ковром - нам то неведомо, но непреложный факт заключается в том, что ЦБ в конце марта и конце апреля дважды повышает ставку.
Весь март и апрель курс держится в районе 77, тут еще "война с Албанией Украиной" - в общем продать доллар и закупить ОФЗ получается существенно вкуснее. А затем кульминация и разрядка: климатический саммит арабы братаются с евреями Путин и Байден единомышленники, всем peace и шампанского. И вот уже сквозь инфошум прибиваются пока что робкие голоса, что справедливый обменный курс должен быть 70 рублей за доллар. Чтобы доходность у кэрри-трейда получилась не жалкие 2% годовых, а хотя бы 10-12% за два-три месяца🤘