#ВДО
Ну что, техдефолтники предсказуемо отскочили и некоторые даже планканули
"С-Принт-02" например с 21-22% 31 числа дошёл сегодня до 41,76%. Вот вам и удвоение капитализации, если вы, конечно, брали на низах. Я прозевал, поэтому жду роста ещё завтра.
ГТС был не столь резв, планковать не планковал, но тоже один выпуск 46%, другой в районе 70%.

В общем по поведению первый похож на Гарант-Инвест, второй на Мосрегионлифт. Все перечисленные эмитенты что характерно пока что живы-здоровы.

Теперь похоже это новая нормальность: не было техдефолта, считай не ВДО.

#публичные_портфели
#émergent_портфель

"На бирже творится черт знает что
Но за стабильностью цен
следит Пол Маккартни, финансовый гений
Уездного города N"
(Папа Майк)

Чисто побурчать.
Сегодня Сегежа взяла и снизила купон на новом размещении с 26% до 23,5%. Причем снять заявку уже нельзя. То ли я что-то не то выставил, то ли еще что, но, конечно, с таким купоном апсайд сильно менее вероятен. Я бы лучше взял свежий ТаланБ1Р4, у него рейтинг ВВВ а купон примерно такой же (правда это флоатер, но КС+5%)

Да и вообще с апсайдами пока тухловато. Не пришло еще время, видимо. Ну ничего, мы подождем.

В целом же складывается такое ощущение что облигационный рынок глобально дезориентирован. Это не потому, что кто-то понабрал ОФЗ две недели назад, или у Сегежи нет должной премии к Талану. В целом есть ощущение разброда и шатания, и не только среди инвесторов.

Любимая тема - рейтинги. НРА так и не побывшему в дефолте Корпсану рейтинг с ВВ понизила до СС, а побывавшему в техдефолте ГТС другое агентство (НКР) понизило, с того же ВВ до В. Логика где? Логика не прослеживается, по крайней мере внешне. Так решили и всё.

Или вот торгующиеся выпуски. Про ПР-лизинг, между выпусками которого разрыв в доходности года полтора составляет 10 процентных пунктов, я уже не буду, сколько можно. Но он не один такой.
Например Симпл, виноделы. Рейтинг А- три выпуска, годовой под YTM ~18-19%, двухлетний 1Р04 (1,8 года если точнее) - 27%. Ясно что я подобрал его, правда не в публичный портфель, там уже мест нету.
Если смотреть только в терминал, можно решить, что у нас через год ожидается подъём ставок опять, либо же эмитенту собираются понизить рейтинг в скором времени, причем на несколько ступеней сразу.

Но на самом деле это просто в очередной раз исполняется русский народный танец "кто в лес, кто по дрова"
===================
Напоминаю, ничто не ИИР на на данном канале

#наукадоказала
Кругман записал в марксисты ... Голдман Сакс и предрек превращение США в Венгрию.
Чем ему Венгрия не угодила, я не очень понял, по моему на гуляш с чардашом у них всегда хватало форинтов, ну да ладно.

Но в содержательной части интереснее другое: про инфляционный разгон всё правда, про роль тарифов тоже.
Но как решать иначе долговую проблему?
Год назад он считал что это вообще не проблема, а два года назад писал:

«Долг США очень велик, — сказал Кругман, который ведёт авторскую колонку в New York Times и является профессором экономики в Городском университете Нью-Йорка. — Но он не так велик по сравнению с тем, что многие другие страны пережили за эти годы без какого-либо кризиса».

То есть "пренебречь, вальсируем".
В этом то и проблема - я так понимаю половина политикума и экспертов в США просто не считают, что происходит что-то опасное и что можно было ничего не делать.

Леонид Григорьев когда говорил, что Трампу первые полтора года второго срока лучше в экономике ничего не трогать, исходил, как мне кажется, из несколько другой посылки: если ты в цугцванге, то сиди тихо. Но это не потому что у тебя все нормально.

Возвращаясь к вопросу о том, «как часто вы думаете о Римской империи?»

За несколько недель до новости о выходе Рэя Далио на пенсию написал статью «Навигация в экономической турбулентности: уроки истории и современные вызовы»

Немного поразмышляли на тему неизбежного упадка империи «по Далио» и открывающихся возможностей для других игроков:

ИИ-конспект [под катом]:

Мировой порядок меняется: США теряют позиции из-за огромного госдолга, внутреннего неравенства и политической поляризации. Рэй Далио считает, что Америка близка к стадии кризиса, сравнимой с историческим упадком империй.

Долг США превысил $36 трлн (122% ВВП), доля доллара в резервах падает, а неравенство достигло уровня, превышающего показатели перед Великой депрессией. Автоматизация и глобализация усилили социальное расслоение.

Ослабление США открывает России путь к усилению влияния и развитию альянсов, особенно с Китаем и странами Глобального Юга. Однако риски глобальной рецессии и зависимости от Пекина требуют осторожности и реформ.

Отдельная благодарность argument.media за публикацию материала! Большая просьба подписаться на канал коллег — будет много экспертных материалов про экономику и не только.

@MarketHeart

#ВДО

"Диверсификация крадёт градус" (с)

Спринт с утра планканул наверх, а ГТС хоть бы что, стоит как вкопаный. Надо было брать больше Спринта, оказывается. 😂
Очередной купон по Спринту 14 числа есть время ещё пострадать фигнёй пару тройку дней

Александр Белов уже захватил плацдарм на новой площадке, мы выдвигаемся за ним.
Так всегда: забыл плотно прикрыть дверь и уже полон дом экспертов.

Кроме шуток, коллеги из АргументМедиа мне очень помогли в истории с возвратом доступа к каналу, поэтому им всегда зелёный свет и лучший контент. Впрочем у них и так с этим всё неплохо

#ВДО
Это все таки случилось. Думаю, ну что будет если я продам чуть чуть ПР-лизинга и куплю побаловаться буквально 50 бумаг чего-нибудь рейтинга ВВ.
В итоге жор в ПР-Лизинге слопал весь объем (у них видимо вышел отчет, все воодушевились), а в порфтфеле образовались нефтетрейдеры (Руссойл и ОРГ), добавились лифты, удвоилась позиция по CTRL-лизингу.
Когда я понял, что у меня вообще нет ни одной бумаги даже рейтинга ВВВ, я на остатки взял флоатер ПКБ, но сами понимаете, боржом пить уже поздно.

Кстати оно всё выросло, но не пытаетесь повторить.
В общем идем строго в соответствии с диагнозом по классике

У нас было 2 выпуска АФК-Система, 7 выпусков Силовых машин, облигации группы ПИК, полдепошки субордов ВЭБа и всего такого, всех валют, а ещё евробонды Полюс-Финанс, ноты БКС и Сбера, субфеды с длинной дюрацией, индексные ETF и две дюжины ОФЗ 26218. Не то, чтобы это всё было нужно в инвестировании, но раз начал коллекционировать облиги, то иди в своём увлечении до конца. Единственное, что меня беспокоило — это ВДО. В мире нет никого более беспомощного, безответственного и безнравственного, чем инвестор в ВДО. И я знал, что довольно скоро мы в это окунёмся.

Написано в 2018 году. Ничего не изменилось, кроме состава бумаг 😱

==========
Это не то что не ИИР, это вообще чёрт знает что такое.

Видимо, Черчилль был прав: "Американцы всегда находят единственно верное решение после того, как перепробуют все остальные".

У Трампа был план по-детски наивный — сделать Америку вновь великой, обложив весь мир пошлинами. Трамп (да и вся политическая элита) всё ещё живут в иллюзорном мире величия США, как будто сейчас 1945-й год.

Может быть план бы и сработал, стань Трамп президентом в году так 1992-м...
Но сейчас, с таким долгом, с такой структурой экономики и с сильно снизившейся долей в мировом ВВП это просто невозможно. Если только не добиться уничтожения долга гиперинфляцией вместе с уничтожением среднего класса/пенсионеров (которые и являются основными держателями долга США посредством разных фондов).

Интересно, каким образом США смогут добиться закрытия энергетического экспорта РФ, если даже с Ираном это не получилось?

В это не поверили ни котировки рубля, ни собственно нефти. Реакция — ноль.
Ведь "неправильные" русские молекулы могут легко стать какими угодно, даже арабскими (как говорится, поди проверь). В противном случае котировки нефти очень быстро станут трехзначными. Что соответствующим образом повлияет и на инфляцию в США.

Да и с пошлинами — та же история. Очень любопытно будет посмотреть на результаты этого натурного эксперимента слона в посудной лавке. Тут два варианта: либо 1) Трамп станет делать многочисленные исключения для всех стран (на те же индийские дженерики, например), и весь тарифный пар уйдет в свисток, либо 2) мы полюбуемся инфляцией в США вместе с хаосом на рынках (впрочем, хаос будет всё равно).

P.S. И да, Украина здесь совсем ни при чем. Украина для США — практически отработанный материал, который не привел к желаемому результату. Проблема у США системная. Вот Трамп и пытается её решить. Как умеет.

Вот короче фулл текст, сами решите лонг или шорт https://www.whitehouse.gov/presidential-actions/2025/08/addressing-threats-to-the-united-states-by-the-government-of-the-russian-federation/

iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT ETF).
Ну вот теперь и трежеря доступны - шорти не хочу)) или лонгуй, ежели вероисповедание требует.

🇷🇺Подписчик пишет что ТРЕНД АКЦИЙ ВНИЗ ОЯЕВИДЕН? А мне не очевиден. И я повторю не буду играть на понижение. Мы вот видим что в мае был пробит вниз повышательный красный тренд но к обвалу это не привело. Вместо этого имеет летний безыдейный боковик. Котировки поддерживают дивы и ожидания дальнейшего снижения ставки ЦБ. 🕹Я не против играть на понижение, но не на прогнозах а по факту выхода индекса вниз из бокового диапазона.

Выглядит как отчет о проделанной работе.

"По форме верно, по сути издевательство"(с)

Кстати вы обратили внимание, что Трамп с пошлинами ведёт себя ровно также как наш ЦБ в 2023-2024 годах со ставкой. Декларируется, одно, реальные цели совсем другие, а результат прямо противоположный и первому, и второму. И слишком дорогой ценой достигается, которая обессмысливает все проведенные мероприятия на среднесроке.

#валютная_правда
Это не "власти назвали", это Минэк обосновывает свой промах с прогнозом. У него напомню было 96,5 среднегодовой курс на 2025 год. Ежику ясно, что его уже не достичь ни при каких реальных сценариях. Поэтому как и у ЦБ в свое время с "ростом выше потенциала" пошли разговоры об эффективном и безопасном счёте, зачеркнуто курсе.

Но в реальности курс рубля как определялся в Вашингтоне, так пока что и определяется. Старина Донни сейчас вкрутит пошлины Индии, потом , к примеру, встретится с Путиным по Украине, запустит новую волну керри-трейда и будет ниже 75 рублей запросто. И плевать на все красные синие и коричневые линии. В общем перестройка мировой торговли и финансов ещё не завершена, рано тут всякое чертить вдоль экрана, пока рисуем поперёк.

Индекс Мосбиржи после первого звонка Путина и Трампа (12 февраля) vs. сейчас 👆

ОлегПалыч прав - это рынок новостей. Но у нас теперь всё рынок новостей.
Фундаментал никого не интересует, вернее его научились игнорировать.
Хотя вон UBS нашел 6 из 8 признаков пузыря.
Но это тоже похоже никого не волнует, при наличии опции быстрого включения печатного станка.

#крипта
И золото продать и в пенсионные фонды затолкать.

"Этот поезд в огне и нам не на что больше жать"(с)

Какие акции выиграют от мира (если он будет) больше всех?
- GAZP - вырастет вероятность возобновления поставок в Европу (технически работает одна нить СП-2 и Ямал-Европа)
- NVTK - вырастет вероятность решения проблем с газовозами + вырастет вероятность запуска строящихся проектов
- Банки (SBER, VTBR, T, SVCB…) - вырастет вероятность снятия санкций, возврата части замороженных активов + переоценка портфеля активов
- Металлурги (NLMK, CHMF, MAGN) и SGZH - вырастет вероятность возврата крупного рынка сбыта в лице ЕС + бумаги торгуются почти на годовых минимумах
- AFLT - вырастет вероятность снятия санкций с авиации
- весь рынок акций в целом - снизятся оборонные расходы, сократится дефицит бюджета, на рынке кредитов будет меньше конкуренции, стоимость длинных денег упадёт

Что я не считаю ставками на мир?
- нефтяники (LKOH, TATN, ROSN) - при завершении СВО цена на нефть может снизиться, а рубль может оставаться крепким какое-то время, при этом акции вообще не дёшевы
- SPBE - вообще непонятно кто будет на ней торговать (почему писал здесь) + уже полгода там собираются запустить торги криптой - где они вообще?
- UPRO - даже в случае мира и снятия санкций вообще не факт что миноры там хоть что-то получат

#политическая_экономия
Всё так, я бы только вставил 5 копеек насчёт перераспределения ресурсов между секторами.
Ту по формуле получается что средства так или иначе перетекают из госсектора в корпоративный (за счёт дефицита и пр.), что действительно было в США последние 50 лет.
Но может быть и обратная ситуация, например, во время войны или большого инфраструктурного строительства.

В общем виде я бы так записал формулу.

QE (Gov. profit) + Corp. Profits = Gov. Investment + Other Investment + Gov. Deficit - Household Savings - Current Account Deficit + Dividends

Почему это важно?
Если QE нету (т.е. свирепствует монетарное сдерживание, либо вообще хождение золотой или серебряной монеты), а гос. инвестиции большие (ВПК, инфраструктура, строительство общественных зданий типа храмов и/или пирамид), то вся корпоративная прибыль бодро и весело пойдет именно на них. Любыми путями: национализацией, "добровольными взносами", нерегулярными поборами, проскрипциями и пр.
Если QE есть, то всё происходит мягше, тоньше и деликатнее, но примерно в том же направлении.

Но по сути ключевой вопрос именно в инфраструктуре - если она развалилась и надо финансировать, то от корпоративных прибылей быстро остаются рожки да ножки, да и от прочих инвестиций тоже. В этом и есть главный вызов предстоящих 10-15 лет. Не только для США, для всего мира.

#ФРС #доллар #ставки #Кризис

... президент Дональд Трамп выдвинет кандидатуру председателя Совета экономических консультантов Стивена Мирана в Управляющий совет ФРС Федеральной резервной системы.

Труды товарища Мирана можно изучить здесь именно Миран предлагал фактически поставить ФРС под контроль президента, а региональные резервные банки "национализировать" и поставить под контроль губернаторов Штатов. Он же предлагал заставить иностранных инвесторов поменять долги США на столетние облигации и т.п. новации.

Правда его срок закончится уже 31 января 2026 года, т.к. он занимает место Адрианы Куглер, которая уйдет досрочно. А потом придется заново утверждать ...

Ну и Уоллер не зря старался угодить Трампу...

«По словам людей, знакомых с ситуацией, глава Федеральной резервной системы Кристофер Уоллер становится главным кандидатом на пост председателя»... «Уоллер встречался с командой президента по поводу этой должности, но ещё не встречался с самим Трампом»

Скучно Пауэллу не будет... деградация роли и независимости ФРС в процессе развития.
@truecon

#угар_киберпанка
Похоже в "дао пурги" можно играть вдвоём, также как и в "булшит бинго". Групповые состязания устраивать.