#символический_капитал
Внезапное последствие пошлин Трампа - это удар по европейскому "лухари".

пронырливые китайцы пытаются отнять честное имя у трудолюбивых европейских вельмож, торгующих сумками с маржой в тысячи процентов

Пошлины тут только повод. На самом деле новый гегемон последовательно забирает наиболее маржинальные и символически значимые сегменты статусного потребления. Сначала китайцев не пускали в миланские магазины и не продавали им сумки, потом европейцы заключили с ними соглашение и перенесли производство, а теперь настала пора попыток заменить держателя бренда.
Собственно в 18-19 веке то же самое Европа пыталась сделать с китайским фарфором, и чаем. Многое удалось, но не все: дело уперлось в качество сырья и некоторые секреты технологии, которые не получилось раскрыть. Однако же саксонский фарфор, индийский чай и русский самовар стали самостоятельными явлениями материальной культуры. Хотя изначально пришли из Китая.

Давайте начистоту.
Соглашение по Украине - это де факто списание долга. Просто потому что фонд не заработает ничего, плюс там разворуют даже то немногое, что насобирают.
Продажа Аляски номер два

По этой сделке до сих пор никто не знает сколько украли посредники, возможно больше половины денег

Поэтому жёсткость соглашений может быть любая. Но как известно, "где хохол прошёл, там еврею делать нечего". А если ещё подключился предпринимательской гений старины Донии - это вообще двойная гарантия.

#политическая_экономия
Кстати вот ключевая проблема достойная настоящей институциональной теории.
Западная культура (социальные порядки капитала + военного труда) презирает производительный труд, а китайская культура (мирный труд + капитал) его абсолютизирует. И в том и в другом случае общество зашло в тупик и сваливается в кризис и депопуляцию.
Преодолеть данную пробему возможно только пересмотрев существующие принципы международного разделения труда.

Но ведь никакой Аузан про это нам не расскажет.
Почему я и не очень высокого мнения о современной мейнстримной социологии и экономической теории.
Важные вопросы боятся ставить, мелкотемье оно безопаснее, конечно, но и бессмысленнее с другой стороны

#креатифф
Приятно сознавать, что выражение "три липсица" мы стали использовать задолго до того, как народ стал клепать мемы.
В защиту Лиспсица могу сказать, что он всё таки последователен, хотя и тенденциозен.
А по прочим спикерам складывается такое ощущение, что большинство "инвест гуру" накупили баксов и теперь разгоняют тему "доллар по 100".
Если курс ещё пару месяцев постоит на текущих уровнях к тезису "рубль укрепился но это ужасно" присоединится в полом составе и РБК, и Ютуб, и половина тележеньки.

Токио рассматривает возможность смягчения правил импорта американских автомобилей в рамках переговоров по пошлинам. — Nikkei
—————

ранее Трамп заявил о большом прогрессе в переговорах с Японией по итогам 2-дневной встречи в США
—————

Трамп заявил, что США «на 100%» заключат торговое соглашение с ЕС - FT

Пошел позитивчик. Который, если разобраться, имеет такие же последствия для мировой финансовой системы, как и пошлины. То есть, потенциальное сокращение торгового дефицита США и прекращения поступления долларов во внешнюю финансовую систему. Только пошлины - это резкое прекращение, а торговые договорнячки - постепенное.

Коллега, как всегда, нашел прекрасное, на этот раз в пресс-релизе на сайте американского Белого дома: "С финансовой стороны, резервная функция доллара вызвала постоянные валютные искажения и способствовала, наряду с несправедливыми барьерами в торговле других стран, неустойчивому торговому дефициту. Этот торговый дефицит опустошил наш производственный сектор и многие семьи рабочего класса и их общины, чтобы облегчить неамериканцам торговлю друг с другом.

Позвольте мне пояснить, что под «резервной валютой» я подразумеваю все международные функции доллара, включая частные сбережения и торговлю."

Вообще, если подумать, то выстраивается стройная картина вне зависимости от того, заработают ли пошлины и импорт снизится или получится достигнуть соглашения с некоторыми странами и снизить торговый дефицит.

При очередном включении печатного станка и масштабных фискальных стимулов для того, чтобы выйти из рецессии, подпитка внешней финансовой системы этими "свеженапечатанными" долларами, как в предыдущие периоды стимулирования не произойдет. То есть, все эти стимулы будут стимулировать преимущественно экономику США и почти не попадут вовне.

Я уже не первый раз провожу аналогию с нашими последними тремя годами, поэтому думаю, что и здесь аналогия будет уместна. Из-за ограничений на движение капитала и факторов, мешающих импорту, инвестиционный импульс и рост кредитования работал преимущественно внутри российской экономики, что позволило добиться высоких темпов экономического роста и все выглядит так, что у Трампа цель аналогичная.

Также повторюсь, что в тех же целях Трампа (в т.ч. исходя из указанной выше цитаты) совершенно четко читается желание провести дедолларизацию мировой экономики. Более того, инструмент для этого в виде своп-линий ФРС с зарубежными ЦБ есть.

Ну и последнее - при таких ограничениях можно вполне себе удачно воспользоваться лучшими практиками ЕЦБ, которые, в отличие от ФРС, позволяли себе покупать не только госдолг и гарантированные государством ипотеки, но и коммерческие облигации. Вполне себе в духе Трампа - спасти дружественные компании, лояльные его целям и повестке.

Напоследок про неравенство, о котором мы говорили. Есть ощущение, что это не просто красивые слова. Для внутреннего промышленного бума совершенно однозначно нужен платежеспособный массовый спрос на продукцию этой промышленности (явно не со стороны богатейших 10-40%), для чего и нужно обеспечить перераспределение благосостояния.

Смущает только то, что последние годы хитрые планы не работают, а тайные ложи оказываются явными лажами.

@moi_misli_vslukh

#валютная_правда

Доллар может достичь 110–120 рублей в ближайшее время. Основная причина — девальвация рубля на фоне торговых войн и обвала цен на нефть, заявил гендиректор УК «Арикапитал» Алексей Третьяков.

Настойчивая продажа "избушками" темы обесценения рубля может означать одно из трех:
1⃣ избушки имеют на позиции слишком много баксов и хотят их раздать населению пока не упало ещё ниже.
2⃣ избушки наоборот, купили баксы в надежде на рост и теперь понемногу пампят рынок
3⃣ избушки честно проанализировали рынок все поняли и бескорыстно стараются предупредить клиентов.

В третье верится с трудом (оставим для порядка на это 10%), первое и второе как по мне равновероятно (по 45% на каждый вариант)

А что думаете вы? Опрос ниже👇

#гнетущее_ДКП
По моему, пошла вода в хату:
🖋руководство ФРС предостерегает от смены себя и потери независимости
🖊 наши политолухи тоже завибрировали насчет скорых кадровых решений в ЦБ

май-июнь в источнике видимо назван из расчета полугодовой гроссмейстерской паузы от фактической утраты доверия до увольнения

Так или иначе, вопрос о завершении истории с "независимостью" ЦБ, похоже, в активной проработке.

И да, ФРС правы: инфляция вырастет - она не может не вырасти.
Но всем уже пофиг, видимо скоро будет объявлена гойда. Пора завязывать не то, что с высокими или низкими, а просто положительными процентными ставками. Иначе "бюджеты треснут" (с) и уже не в онтологическим смысле как в своё время у Собянина, а в самом что ни на есть прямом (Маск кстати пришёл на подмогу, но не выручил в этом смысле).

У нас кстати тоже бюджет понемногу потрескивает, а ежели вдруг девальвация как универсальное решение всех проблем более недоступна, то вообще нет смысла содержать всё это шапито с таргетами и базелями?

#креатифф
Липсиц расправил ... я даже затрудняюсь сказать, что именно он расправил, но вышло знатно.
Объявить дефицит (который есть следствие структурного дисбаланса в хозяйственной системе и может возникать при любом уровне её развития) признаком богатого общества - это смело.
Где то в темном углу этому стыдливо, но вместе с тем неистово рукоплещет Хазин, обожающий рассказывать про "советское сверх потребление".
Также вспоминается классика русской литературы, Николай Некрасов, "Кому на Руси жить хорошо", глава IV:

Молюсь: «Оставь мне, господи,
Болезнь мою почетную,
По ней я дворянин!»
Не вашей подлой хворостью,
Не хрипотой, не грыжею —
Болезнью благородною,
Какая только водится
У первых лиц в империи

В общем Липсиц как персонаж поэмы Некрасова (любимый раб графа Шереметева) рекомендует всем болеть благородными болезнями. Дефицитом яиц, например.

Кстати сказать, данный эпизод лишний раз меня убеждает, что правильно мы в своё время взяли за основу шкалы креатива именно Липсица. Он не стоит на месте растет над собой. Скажем, данному креативу надо присваивать минимум 4 липсица.
Вдумайтесь: за какие то два-три года Липсиц превзошел себя самого в четыре раза. Многие ли из вас, дорогие друзья, могут сказать про себя то же самое?
Уж не говоря о росте ВВП на жалкие 4% в год.
"Его пример другим наука" - как сказал другой классик.
=============
Напоминаю, 1/2 демура =1 блумберг = 14 липсицев = 224 мовчана = 3584 альбаца (латына)

Но бояться надо не Липсица. На этой неделе заседание ЦБ. Так что пора начинать вибрировать и в произвольном порядке называть цифры от 14 до 25, пытаясь угадать ключевую ставку. Но будет ровно так как предначертано высшими силами. Поэтому про ставку писать ничего не будем (пока не снизят)

Инвесторы так глубоко погрузились в фонды ликвидности и так много запарковали туда денег, что появилась необходимость в их сравнении. 👇выиграл внезапно Сбер.
Но сильно тут и не выиграть, если все инвестируют плюс минус в одно и то же.
Хотя ПСБ-шники жульничали)

#инвестгрейд
================
ничто из сказанного как обычно не является ИРР
=================
Гонки на фондах ликвидности, а также флоатерах- это конечно хорошо, но если смотреть даже на полгода вперед, то надо перекладываться в фиксы.
Более того, как показывает опыт 2018-2019 годов, серьезный приток средств в облигации рано или поздно реанимирует "гусарские" размещения на первичке за один-два дня.
Когда точно это случится никто не знает, но всегда есть шанс проверить. Сегодня у нас размес МВидео, и Ростелекома, завтра - "Самолет", 25-го ПКБ, а 26-го числа, и .... вы не поверите, Мечел (Возвращение блудного попугая!)

Все эмитенты с рейтингом А поставили купон не выше 26,5%*, а Ростелеком у которого рейтинг АА поставил не выше 20,5%.

Собственно, вот об этой премии и хочется поговорить. В бумагах рейтинна АА и тем более ААА, как мне представляется, уже снижение ставки сидит. В бумагах А - еще нет. Так что при понижении ставки на 2-3-4 процентных пункта к концу года вполне возможна ситуация, при которой ценник у Ростелекома будет на уровне 101%, а у бумаг с рейтингом А 103-105%
Поэтому их есть смысл брать сейчас либо на первичке, либо на проливах.

Вопрос только в том, чтобы не ошибиться инструменте, потому что каждый из дающих нынче купон в 26,5% имеет свои особенности.
🤨 У Мечела и Самолета как обычно статус "все сложно" (что впрочем для инвесторов в их бумаги дело привычное).
😳 У ПКБ с бизнесом все хорошо, но есть аномалии в стакане - предыдущий флоатер (5-ый выпуск) почему-то торгуется под 92-93% , что при купоне КС+3% дает те же 26% текущей доходности. Это сильно ограничивает возможность буйного размеса и апсайда. Плюс объемы новых размещений достаточно большие (там еще к фиксу прилагается и флоатер)
😇 остается МВидео, к которому инвесторы пока относятся сдержанно (несмотря на докапитализацию, нового гендира и новую стратегию которую, правда, в полном объеме обнародуют только в 3 квартале), но в общем может быть это и хорошо - меньше толкотни на размещении повыше получится отсечение по купону.

⁉️ Что до вопроса смогут/не смогут перестроиться ... мне кажется сам факт докапитализации на 30 млрд. руб. уже говорит о том, что бросать это на произвол судьбы никто не будет.
Тем более, как сказано в меморандуме по итогам встречи с инвесторами,

разворот конъюнктуры ожидается во второй половине 2025 года на фоне снижения ставок по депозитам и роста продаж в связи с отложенным спросом. Таким образом, можно будет не только сохранить долю рынка, но и попробовать расшириться.

По этой причине, я сделаю акцент на доборе МВидео, потому что ПКБ и так уже достаточно, а Мечел и Самолет покупать выше 70% не позволяет историческая память
=================
*кстати у МаниМэна который ВВВ купон даже пониже - 25,5%

Если избушка наторговала в свою пользу - это ничего. Если при этом она немножечко обманула инвестора, то тоже дело житейское. Инвестор может можно посудиться неопределённое время с неизвестным результатом.
Но если ты обманул избушку (вернее её алгоритм) - это ведь совсем другое. Три года условно - еще легко отделался, кмк.

#вестисполейАрмагеддонщины
#золото #нефть
Насчет маржин-коллов, и опасения по поводу падения цены нефти и золота. Не в первый раз встречаю мнение, что обвал рынков обеспечит поход нефти и золота вниз, наподобие того, как это случилось в харчах.
Нефть при этом обещают в лучшем случае на $40-50, а некоторые бывало ванговали и $11-13.
С золотом аналогично - когда оно было $2400 ждали что до $700 упадет.
Несмотря на очевидную смелость прогнозов, они базируются на весьма логичных предпосылках - если рынок на 98% деривативный, то массовая ликвидация позиций в деривативах должна привести к ситуации апреля 2020 года, с отрицательными (минус $37) поставочными фьючерсами и слабо положительными спотовыми котировками.

Может так быть? В теории - безусловно!
Но на практике есть нюанс - у нас прямо сейчас ломается сама система мировой торговли а с ней и петродоллара и ценообразования в золоте.

Что происходит по факту:
🌕 в золоте дефицит предложения. монеты, слитки если не заканчиваются, то как минимум поступают с перебоями. Главным образом потому, что азиатские страны перестали парковать торговый профицит исключительно в трежеря и переориентировались на физическое золото. При этом выяснилось, что что рыночек был сравнительно мелкий и потом он второй год прёт фактически безоткатно, а ревизию запасов в Форт Нокс для ясности замылили.
Соответственно, если по деривативам рассчитаться не удастся, то это будут проблемы деривативов и виртуальных металлических счетов, но не рынка физических поставок. То есть ваш слиток или монетка никуда не денется, а вот лонги или же шорты могут просто не рассчитать, тем более если будут явные перекосы в любую сторону. Или рассчитать по ценам совершенно несуразным - физическое золото будет например на дату экспирации стоить $3000, а бумажное $300 и никто вам бумажное на физическое не разменяет.
🌚 то же самое с нефтью - при крахе деривативов просто не будет больше никакого петродоллара, но и шортистам унести маржу могут просто не дать - если маржин коллы будут угрожать банковской системе целиком, торги остановят как у нас в 2022 году и в ручном режиме будут разбираться, кому платить кому нет. А торговля нефтью пойдет по старой схеме которую практиковали до 1986 года: внебиржевые сделки имеющие в виду бартер так или иначе.

Иными словами, если котировки и дойдут на $11-13 за баррель, или $700 за унцию, то скорее всего прибыль забрать не получится.
А учитывая что ФРС чуток и оперативен в предоставлении ликвидности, скорее всего деньгами зальют существенно раньше, и до $50 скорее всего можем не дойти, учитывая как недавно разорались в США нефтяники при WTI на $55 и как быстро Трмап дал заднюю.

В общем ждет нас QE и ничего кроме QE. Основной камень преткновения состоит в том, кто будет контролировать маржу от этого супер-QE. Почему и надо Пауэлла снять, а то потоки не туда завернет того гляди. С него станется.

К постели захворавшего гегемона-доллара потянулись наследники👇.
Но такие себе ... очень напоминает вот этот фрагмент известного произведения русской литературы:

— Поплавский, — тихо прогнусил вошедший, — надеюсь, уже все понятно?
Поплавский кивнул головой.
— Возвращайся немедленно в Киев, — продолжал Азазелло, — сиди там тише воды, ниже травы и ни о каких квартирах в Москве не мечтай, ясно?

#валютная_правда
Вот почему рыночек то и падает.
Что там $700 млрд. китайских трежерей.
Если только одна China Investment Corporation захочет вынуть те самые $1,35 трлн., который она вложила только в прошлом году, то США окажутся примерно в нашей ситуации 2022-2023 годов - иностранцы массово выходят, выпустить их надо по минимальной цене и низкому обменному курсу. Следовательно, пусть продают активы дешево и плюс ко всему, теряют на дешевом долларе.
Так что DXY еще падать и падать.
Мне кажется, учитывая масштабы и сложность процесса, о покупке бакса и долларовых активов можно забыть примерно года на два.

Поэтому и Баффет срочно эвакуировался в казначейские векселя: на инфляции он, допустим, потеряет за 2 года 10-15%, но остальной рынок просядет минимум на 30% если не на все 50%.

Другое дело, что китайцам с таким кошельком тоже бежать особо некуда, и запарковаться эффективно негде, но в конце концов ещё одну железную дорогу построят))
Ведь "граф Толстой неоднократно утверждал, что вся наша жизнь - это одно большая железная дорога"(с) 🚂

UPD:
Питер Шифф в интервью говорит о том же самом, но чуть другими словами