#креатифф
Где Глеб Стяжкин учился,там Липсиц преподавал.
Если помните (а вы скорее всего этого не помните) именно с ролика, в котором Липсиц обещал доллар по 150, почти год назад и началась эпопея со шкалой креатива.
И вот новая поросль - уже без явного либерализЪму но с тем же репертуаром: доллар 150, нефть $30-40.
В прошлый раз я дал за это 2 липсица,теперь мне кажется надо понижать до полутора, то есть 1 липсиц и 8 мовчанов.
Потому что как сказал Генрих Гейне

Первый, кто сравнил женщину с цветком, был великим поэтом, но уже второй был олухом.

И то правда. Могли бы что-то поинтереснее придумать. Жалкое эпигонство.
---‐-------
Напоминаю, 1/2 демура =1 блумберг = 14 липсицев = 224 мовчана = 3584 альбаца (латына)

Каналу сегодня исполнилось 7 лет.

Решил посмотреть что было примечательного 15 ноября 2017 года, но оказалось в тот день творилась какая-то мало интересная фигня: Венесуэле в очередной раз простили долги, свергли Роберта Мугабэ и пр.

Разве что астрономы открыли планету Ross 128 b с умеренным климатом всего в 11 световых годах от Земли.
Через какие-то 4 года первый размещенный в канале пост станет доступен и там. Это будет Степан Демура с пририсованными рогами, который первоначально стоял на аватарке. Но потом концепцию слегка поменяли. А потом ещё и ещё, в конце концов всё окончательно запуталось и вы видите канал таким, каким он стал.

Спасибо всем кто был с нами эти годы и остается по сей день.
Мы, конечно же, продолжим! Так что не расходитесь, распад высшей нервной деятельности продолжается.

#анонс_размещения
ПКБ выходит с новым флоатером объемом 1 млрд.руб. на три года, ставка не выше 500 б.п. к КС, книга открывается сегодня в 10-00, детали в аттаче👇. Выпуск удовлетворяет требованиям по инвестированию средств пенсионных накоплений, пенсионных и страховых резервов. Только для квалов.

Проходим не задерживаемся, здесь решительно не на что смотреть и не происходит ничего интересного: всего каких-то 26% годовых, а в декабре, скорее всего, будет 28%.

Хотя нет интересное все же происходит: в текущих условиях, когда многим эмитентам месяцами не удается разместиться, надо быть очень уверенными в себе, выходя на рынок. Но у ПКБ вроде бы с этим все в порядке - институционалы в них верят.

Рейтинг напомню: ruA- от Эксперт РА (прогноз «Стабильный»)

Я разделяю недоумение коллеги Небаффета по поводу дивидендов HH - нафига платить 907 сразу с риском потом скатиться на 513 и распугать инвесторов. Два раза по 700 было бы наряднее, а если намолотили больше, то вообще красиво - рост дивов.
Разве что это в очередной раз "чья надо нога"(с) и там дело совсем не в рыночных инвесторах.

Новости про Фольсксваген опровергают.
В целом надо сказать, что завод конечно перенести было бы неплохо. Вместе с конструкторами и блэкджеком. Но это сильно большая политика, как там повернется - фиг его знает.

#партизанская_макроаналитика
#ДКП_работает
с Виктором Туневым мы традиционно драматически расходимся по поводу оценки ММТ, но в части "работающей" ДКП, как выяснилось, наблюдается полное единодушие. Позволю себе две цитаты.
№1.

ЦБ не учел, что себестоимость любого товара проходит до 2-3 раз в выручке по экономике. Товар покупает у производителя оптовый продавец, накручивает ~20%, продает розничному продавцу - тот накручивает свои ~30%...

если ЦБ это реально не учёл, то сие крайне прискорбно. Потому что не понятно, где их вообще тогда учили и чему.

№2.

Требования банков к бизнесу в рублях сейчас составляют 90 трлн руб. и стоят по 20% годовых 18 трлн в год или ~9% ВВП. Год назад кредит был 73 трлн и стоил по 10% годовых более 7 трлн или 4% ВВП. Прирост процентных расходов на 5% кто-то должен был оплатить. Кто, если не конечный потребитель...

Вставлю свои 5 коп.
Если конечный потребитель не справится и ничего не оплатит (то есть всерьез зажать М2), то придется это делать самому ЦБ и заливать деньгами банковскую систему. Я тут провел свой деревенский стресс-тест, по итогу которого получилось, что дефолт 1% кредитного портфеля предприятий МСП приведет к сокращению банковского капитала минимум ~ 2,5-3% (за счет прямых потерь и доначисления резервов). То есть если как "надеется" ЦБ пойдут банкротства юрлиц и физиков, то если они достигнут 10% от общего портфеля, докапитализации потребуют очень многие, потому что норматив Н1 у половины банков будет ниже плинтуса. А если в дополнению к этому ляжет парочка крупных, то докапитализовывать придётся вообще всех, как в 2022 году. Схему описал чуть ранее, но то было на ощущениях, а тут поигрался цифрами.

#конференция_эмитента
Уважаемые коллеги!
Московская биржа, ООО «Антерра», ООО «Инвестиционная система» и УК «Гамма» приглашают Вас
18 ноября в 14:00 на День инвестора ООО «АНТЕРРА» (бренд Green Flow)

Будем обсуждать облигации и новый инструмент: ЗПИФ с потенциальной доходностью до 38% годовых

ПОДКЛЮЧАЙТЕСЬ
Программа:
14:00 – 14:05 Приветственное слово Московской биржи (Анатолий Назарук)
14:05 – 14:35 Презентация
14:35 – 15:00 Q&A

Спикеры:
🖊 Тертычный Александр Николаевич, Генеральный директор ООО «Антерра» (бренд Green Flow)
🖌 Борисоглебский Андрей Владимирович, Генеральный директор ООО Инвестиционная система»
🖍 Радченко Никита Игоревич, Заместитель директора по развитию ООО УК «Гамма Групп»

Модератор:
🪕 Адамидов Дмитрий, основатель сообщества Angry Bonds

Запись эфира - https://rutube.ru/video/ce174d96b8b95ea97a25e437a06818a1/

#ДКП_работает
#семибанкирщина

Новости работающего ДКП.
К числу критиков нынешнего курса присоединились родственники министра обороны
Аргументация не нова, высказывалась не раз в том числе и нами, но хорошее повтори, как говорится.

Для предотвращения перехода российской экономики к отрицательным темпам роста годового ВВП, ключевая ставка ЦБ РФ к середине 2025 года должна быть снижена до 15-16% годовых

Ну и подписчики, углубившись в див. политику Сбера, обнаружили, что дивидендов за 2024 год может и не быть. Это разумеется пока не решено, но есть в див. политике такая фраза

«Согласно Дивидендной политике ключевыми условиями являются поддержание достаточности общего капитала Группы по РПБУ на уровне не менее 13,3% и соблюдение обязательных нормативов достаточности капитала Банка России»

Коллеги отметили, (цитирую) "на 1-е ноября 2024г достаточность общего капитала Н1 = 11,7%". То есть формальный повод отменить дивы как бы есть. Но это, разумеется, не точно. Ибо впереди ноябрь-декабрь, которые могут всё исправить, да и в див. политике есть пункт 2.2., который даёт пространство для маневра.
Но, согласитесь, ситуация развивается интересно и динамично. Только совсем не в ту сторону, куда бы желали большинство инвесторов.
=============
У Сбера кстати Н1 прекрасный.
В целом по системе минимально допустимое значение параметра ~8%, а лицензию отзывают при падении ниже 2%

Великое падение флоутеров если не закончилось, то приостановилось. Половина из 144 обозреваемых корпоративных выпусков сохранила или даже увеличила котировки, и в среднем котировки по выборки остались на уровне недельной давности. Лидерами роста стали выпуски изможденного плохими новостями “Самолета” и почему-то ВЭБа

ОФЗ флоутеры нового поколения в среднем чуть подросли, в первую очередь за счет восстановления котировок серий 29024 и 29025. Старые ОФЗ-флоутеры в основном падали, скорее всего из-за ретроспективного механизма фиксирования купона

Но дальнейшее восстановление флоутеров до номиналов может оказаться долгим. Если вообще. И дело не в кредитных спредах и конкуренции между выпусками. Наибольшую угрозу для флоутеров представляет возможное смягчение ДКП несмотря на высокую инфляцию, а такой вариант, судя по разным сообщениям и выступлениям лоббистов, совершенно не исключен. Поддержит ли он экономический рост - непонятно, но инфляцию скорее всего усилит. Если дело пойдет в сторону высокой инфляции, низких уровней ключевой ставки и RUONIA и вдобавок рецессии (в сумме считай стагфляция), то флоутеры можно будет смело выкидывать в помойку, да и с фондами ликвидности непонятно что делать

#поменяйте_керенки
Ну вот, выборы прошли, можно и индексы инфляции потихоньку пересмотреть.

Виновником являются услуги. В октябре индекс потребительских цен на услуги, оказываемые в рамках конечного спроса, вырос на 3,2% в годовом исчислении по сравнению с предыдущим месяцем. Согласно данным Бюро статистики труда, опубликованным сегодня, индекс потребительских цен на услуги, оказываемые в рамках конечного спроса, в сентябре вырос на 2,3% в годовом исчислении по сравнению с 2,0% в годовом исчислении, зафиксированными месяц назад, с учётом сезонных колебаний. Предыдущие месяцы также были пересмотрены в сторону повышения.

Хотя там еще пересматривать и пересматривать, чтобы вывести на более или менее реалистичные значения. Но это наверное на следующий год: припасён "подарочек" для старины Донни, когда он в должность вступит.

#поменяйте_керенки
Коллега Волков ждёт QE. Мы тоже ждём QE, но не так чтобы на ночь глядя, или на Новый год.
Вообще, имея в виду пестрый состав "младореформаторов", которых Трамп собрал в команду, невозможного тут тоже мало. Но чад кутежа все-таки более вероятен ближе к середине или концу следующего года, на зиму запаса прочности хватит.
Вернее сказать, инерции системы.

#семибанкирщина
Ничего удивительного в том, что депозитчики наращивают вложения и превышают страховые суммы, нет.
Во-первых, а банковской сфере давно никто всерьёз не падал.
Во-вторых, Москольцо спасли, спасут и системно значимых если что.
В-третьих, сидеть на фонде нынче грустно, да и не для пассивного инвестирования это.

Так что все логично.
Вопрос тут только в одном: чтобы всё это преодолеть с минимальными потерями, не должны упасть все банки сразу. Потому что тогда могут быть нюансы и пробудиться разнообразный "эмпирический опыт", коего у нас накоплено с 1990-х в избытке.

Я пока не очень верю во всеобщий банкопад, но также понимаю, что всё зависит от ЦБ - где то в районе 30% ключевой ставки оно должно начать сыпаться уже не потихоньку. Поэтому нет-нет, да некоторая нервозность в постах и проскальзывает, прошу понять и простить если что. Как ДКП развернется - так почти сразу и перестанем всуе поминать))

#транспорт
СМИ пишут статью про 30-летие туннеля под Лам-Маншем. В числе прочего - разочаровывающая экономика:

Прогноз когда-то звучал так: к концу 1990-х в год железной дорогой через тоннель будет пользоваться 20 млн человек в год. В реальности к 2019-му достигнута отметка лишь в 11 млн человек.
Еще хуже с грузовыми перевозками: планировалось, что по тоннелю ежегодно будут перевозить грузы общим весом 6 млн т. В 1998 году этот показатель достиг 3 млн т, однако на нынешнем этапе составляет лишь около 1 млн т.

Полагаю, что прогноз был завышен при составлении. Уж очень велико было политическое давление: первые проекты по строительству туннеля появились более 200 лет назад, а первая попытка была предпринята аж в 1881 году.
Собственно говоря, это не то, чтобы что-то необычное: большинство инфраструктурных объектов экономически неэффективны, если читать полные затраты, и минимум половина из них неэффективны бюджетно, если считать по-бухгатерски (т.е. не дисконтируя) доходы и расходы государства.
В том числе большинство концессионных железных дорог построенных при Александре II, 2 из 3 "великих сталинских каналов", полагаю, что почти все платные скоростные автодороги кроме обхода Одинцово и пр.
Китайская и японская ВСМ кстати тоже. Как и будущая наша.
Но как неоднократно говорилось на этом канале, инфраструктура в общем и не должна приносить прямые доходы. Просто если её не строить, то ничего вообще не будет.
Эта проблема была не вполне очевидна, пока шла ускоренная индустриализация и застраивалась относительно компактные Англия, Франция и Германия. Но чем дальше тем она будет становиться очевиднее.
Мы воочию наблюдали деградацию советской инфраструктуры (и кое-где, например в ЖКХ, она не преодолена до сих пор), последние 10 лет в США всё очевиднее, что они не справляются даже с ремонтом имеющегося, не то что с развитием. А через 20-30 лет та же проблема встанет в Китае. Думаю, к тому времени придет полное осознание проблемы и сильно изменится экономическая парадигма при принятии инфраструктурных решений - уже никто не будет рисовать нереалистичные экономические обоснования, чтобы соблюсти приличия, а будут рассуждать так, как в Риме при строительстве дорог: строим там где надо, а если кончились ресурсы - останавливаемся и ждем когда появятся новые. Надеюсь, что тоннель под Ла-Маншем в итоге сохранится, потому что проект правда знаковый, типа римской Аппиевой дороги.

#крипта #ИИ
#угар_киберпанка
Коллега Волков как обычно святотатсвует по выходным. На сей раз ему попалась царствие ей небесное зеленая повестка, и прости господи ИИ.
В целом он все правильно говорит, но не оценивает один важный аспект.
Спекулятивные капиталы надо все время связывать, а срок жизни хайпа короток. Потому приходится делать каскадный хайп: сначала крипта, потом "зелень", потом NFT, потом ИИ, потом еще что-то, чтобы деньги не уходили из виртуала. На фоне ИИ крипта уже фактически выглядит почти как консервативные инвестиции.
Такая же история была в 90-е и нулевые с деривативами, но у деривативов все таки есть объективный предел. Кроме того, все самые лютые деривативы по большому счету уже сгрузили в Доче банк в европейские банки, тут расширять дальше некуда. А вот актуальные инвестиции пока бодры и веселы.
Я это к чему - если обрушить ИИ, "зелень" и прочую актуалочку, то рухнет и крипта, потому что каскад пойдет в обратную сторону.
Так что если хочешь цену битка в миллион, не гунди, а неистово поддерживай климатический кризис, ИИ и мета вселенные, они соберут деньги и вложат в крипту. А иначе расти ничего не будет.

Завтра опять залив, походу