Возвращаясь к осмыслению новостей по Соликамскому магниевому заводу: кажется найдена подходящая аллегория, иллюстрирующая особенности инвестирования на российском фондовом рынке на современном этапе.

#транспорт
Пока не возникла реальная угроза перерезания морских путей никто не хотел строить железные дороги.
Но стараниями хуситов и волею Всевышнего оживают даже прежде казалось бесперспективные проекты. Например, железная-дорога «Китай – Кыргызстан – Узбекистан» оценивают, $8 млрд на который очень долго категорически никто не хотел тратиться. Но в складывающейся ситуации китайцы видимо решили, что лучше потратить так, чем оно "сгорит" в тержерях.
Кстати сказать, это весьма интересная история и с точки зрения политической экономии.
Если рассуждать в неоклассической парадигме, то ж/д строить не надо - неэффективно. Если рассуждать в марксистской, то не понятно: какой она несет прибавочный продукт и какая от неё польза. А если рассуждать в логике трехсекторной модели, то в целом все в порядке - потихоньку строить инфраструктуру нужно и должно, потому что если это перестать делать, как в России в 1980-1990-е и в США в 2000-2010-е, то потом можно влететь в инфраструктурный коллапс и серьезно подорвать возможности для развития в остальных воспроизводственных секторах.

Интересно, что должно случиться в международной торговле и/или международных финансах, чтобы китайцы вернулись к идее трансевразийской ВСМ Пекин-Лондон?🧐🤪

Американские законодатели предлагают ввести санкции против индексных фондов США, инвестирующих в Китай — FT

Какой-то прямо френдли файер. Только надо было назвать это не "санкции", а "контрсанкции", чтобы было красивее.

Вообще, это крайне логичное действие. Несмотря на то, что китайский рынок свалился вниз, реальные оттоки денег наружу составили в лучшем случае десятки миллиардов долларов. Но американских денег на китайском рынке по-прежнему много.

И это на фоне того, что избушки говорят, что китайские акции по текущим ценам выглядят привлекательно. То есть, мы видим явное противоречие в интересах и лишнее подтверждение тому, что глобалистская жаба с республиканской антиглобалистской гадюкой друг-другу крови еще попьют, а топлива для роста уже американского (да и японского) рынка может и прибавиться.

@moi_misli_vslukh

#венчур
Ключевой тезис:

Смена парадигмы. Раньше большинство венчурных сделок можно было описать как неэффективный способ превращения инвестиций в рекламную выручку Facebook. Теперь — в выручку OpenAI от API (источник)

Доказательство: рейтинг ИИ компаний, где оценки менее 25 выручек (!) почти ни у кого нет, а лидер Cohere, сейчас оценивается 227 выручек. Для сравнения: средний мультипликатор публичных SaaS-компаний сейчас равен 7,0х.
Бум доткомов на фоне бума ИИ - это пора милых, детских, ламповых пузыриков, дорогие друзья.
Но судя по тому, что Меты, Теслы и прочие биг-техи кроме Nvidia на этом фоне выглядят достаточно бледно, вероятнее всего та же участь постигнет и криптовалюты, которые оперативно не переобуются и не прикинутся "обеспеченными ИИ". Спекулятивный капитал уже определился с направлением движения и назад дороги нет.
——————————-
Насчет "криптовалют обеспеченных ИИ": если задуматься, это потешная конструкция - один фантом обеспечен другим. Но времена такие, да и задумываться вредно.

​​#конференция_эмитента
💬 5 апреля в 11:00 (мск): онлайн-семинар Cbonds «Новый выпуск облигаций Selectel»

5 апреля в 11:00 (мск) Cbonds проведеn онлайн-семинар с представителями Selectel (эмитент ООО “Селектел”) – одного из ведущих независимых провайдеров сервисов IT-инфраструктуры для бизнеса (входит в топ-3 крупнейших поставщиков IaaS-решений), который возвращается на рынок облигаций с новым выпуском.

💬 Спикерами онлайн-семинара станут:
🔵Сергей Лялин, основатель Cbonds;
🔵Олег Любимов, генеральный директор Selectel;
🔵Сергей Зыряев, финансовый директор Selectel.

📆Когда: 5 апреля в 11:00 (мск)
📍Где: Участие бесплатное. Регистрация

Используйте уникальный шанс задать интересующий Вас вопрос эмитенту!😉

erid: 2SDnjeX3kCh

#валютная_правда
Рассуждения коллег про обменный курс прочёл внимательно. Потом подумал. Потом прочтал второй раз и понял что в первый раз понял не все. Но в третий решил не перечитывать, а просто открыл шорт июньской сишки и сделал репост. Фиг разберешь что они там задумали, закулиса треклятая.

В учебниках CFA пишут, что с ростом ставки дисконтирования оценки акций должны падать.

Но, как мы видим на картинке, если Минфин упорно давит длинный конец ОФЗ, а у физиков много денег и они привыкли к росту акций на 50% в год, то эти бумерские правила из CFA не работают 👆

P.S. Длинные ОФЗ настолько в жопе, что одна лишь КУПОННАЯ доходность ОФЗ 26238 уже на 10% выше, чем дивдоходность Сбера при выплате 50% чп (11.86% vs 10.83%) - и это видимо не предел 🤯

#инвестгрейд
В чем проблема с портфелями - купил за полчаса, а потом сидишь два дня считаешь и осмысляешь чего собственно натворил.
Итак промежуточные итоги по портфелю, который формировался с базовой гипотезой: можно ли на инвестгрейде отыграть снижение ставок так, чтобы обогнать ВДО.

Правила для себя установил такие:
⚔️ флоатеры не брать, только фиксы;
💰 валюту не брать, только рубли
🎡 горизонт инвестирования - до середины 2026 года.

Что выяснилось сразу?

Как неоднократно предупреждал Всемирный Феминистической конгресс: (1) все мужики козлы, (2) надеть нечего.

❗️Во-первых, все уже накупили длинных ОФЗ, и тем суммы отыграли будущее снижение ставки. Ели сейчас YTM дальних ОФЗ 12,5-13,5%, то вполне вероятен сценарий, что ЦБ как раз к концу 2025 года на эти значения по КС и выйдет. А если у Минфина с бюджетом будет все более или менее ровно (ни хорошо ни плохо, примерно как сейчас), то эти ОФЗ могут и не подорожать. В общем сломя голову покупать длинные ОФЗ не хочется вообще.
❗️Во-вторых, весь АА - грейд тактично свалил во флоатеры и фиксов по интересным ценам вообще не сыскать. Либо они не дают толковой доходности и, соответственно, цель достигнута быть не может.

В связи с этим:
🧳 пока из выделенного миллиона натарил всего на 750 тыс. Остальное доберу, наверное, до середины апреля.
🚂 основной крен возник в сторону бумаг с рейтингом А из-за железнодорожников, но это неизбежно для этапа формирования. Структуру потом чуть поправим.
🪝много взял коротких бумаг с погашением в этом году исходя из того, что по ним доходность повыше и до начала снижения ставки можно будет еще раз перезайти во что-то приличное и доходное.
🔪 ну и нарушил принципы. взял бумаг с рейтингом ВВВ. Но в основном тех эмитентов, по которым считаю вероятным повышение рейтинга до инвестгрейда хотя бы до А- в течении года. Главным образом это ПКБ, ПР-Лизинг и Роделен.

Простыню с бумагами вешать не буду, просто перечислю эмитентов:
1️⃣ ААА - это ОФЗ длинный там только 26238, остальные короткие
2️⃣ АА - Газпром, ВТБ, ПСБ (короткий) и Система (пока она вроде ещё АА)
3️⃣ А - СТМ, ТрансМХ, ВИС, МВидео ( это короткий, не мог я не влезть, формально она А)
4️⃣ ВВВ - ПКБ, Роделен, ПР-Лизинг, короткие Хоум кредит (который уже считай Совкомбанк) и AAG (я тут чисто перепутал рейтинг, но уже купил что сделать)

Ну вот как-то так. Структура портфеля и сроки погашения прилагаются на картинке.
По потокам без рефинанса эта вся "фисгармония" даёт IRR - 14,9%, с рефинансом 20-23% в зависимости от прогноза по ключевой ставке и спреда к ней инвестгрейда. Все расчеты до налогов, без льгот по ИИС, ЛДВ и прочего.
Иными словами, в лоб ВДО (если только те не начнут дефолтиться) не переиграть, но мы всё-таки попробуем))

#нефть #газ
Может быть у меня весенний приступ паранойи, но мне категорически не нравятся такие новости.
То есть как - для "Газпрома" логично затащить "Газпромнефть" в состав группы (а не в "периметр" где она находится сейчас) и в полной мере воспользоваться денежными потоками которая она генерирует, чтобы наружу ничего не уходило. Я бы сам на месте Газпрома постарался так сделать.
Но для инвесторов в Газпромнефть такой вариант развития событий означает скорее всего сокращение дивидендов.
Правда всерьез паниковать рано - процесс может затянуться, пойти не так (собственно до сих пор "Газпромнефть" не консолидировали и по политическим, и по управленческим причинам - слишком разные практики и разная корпоративная культура) и т.д. и т.п. Но стал понятным недавний завал котировок ГПН с 830 до примерно 750 руб. - кто-то перепугался и решил выйти.
У меня, конечно, есть и "Газпром" и "Газпромнефть", но пусть они лучше как были остаются и каждый занимается своим делом. Совокупная акционерная стоимость от этого только выиграет

#почитывая_чатики
Я действительно был на презентации у Групона году в 2010-м или даже ранее, но точно после кризиса 2008 года.
Меня тогда еще поразила незамутненность спикеров.

Я тогда подумал: как они вообще денег привлекли? А если привлекли, то выходит я ничего не понимаю в этой жизни. Как я стар!

Моложе я точно не стал, но минус 90% - это минус 90%!

В развитие темы взлета и падения Групона и осмысления текущего исторического момента.

#угар_киберпанка
ЦБ не дает заскучать: его эксперты наши причину всех бед - дофига платят людям и потому не может установиться тишина на Ивановском кладбище низкая инфляция. 😎
Первое что приходит на ум в этой связи: это предложить сократить зарплату экспертам ЦБ, и заодно тому кто в ЦБ отчет этот заказал. Начните с себя как говорится. Но мы этого делать не будем, потому что подмога не пришла, подкрепленья не прислали у нас полномочиев нету. Да и не кровожадные мы по природе своей.
Интересно другое - насколько мощно подхватят данный нарратив каналы, традиционно поддерживающие ЦБ. ММI, Григорий Баженов и прочие благородные доны. И какая будет в этот раз "аргументация" (не сомневаюсь что она будет "убийственной")

UPD: А вообще феномен интересный - весь мейнстрим и в том числе поддерживавший ЦБ года с 2018 дружно ныли о "потерянном десятилетии" и отсутствии роста с 2012 года (что в целом правда если брать реальные а не официальные темпы инфляции), а как начало расти сразу оказалось, что это "перегрев" и вообще все плохо. Я думаю, что это даже не из-за завуалированной политики, а чисто возрастное. Вода была мокрее и девки лучше, но вчера.

#политическая_экономия
Стыдно признаться, но подписчики, уличили меня в невежестве - я совершенно пропустил историю Порше и Фольксвагена, которая прекрасна и поучительна. Фабула такова:
🚀 с 2005 по 2008 год Порше скупал акции Фольксвагена и в один прекрасный момент заявил, что владеет 74% акций, хотя владел только 30%. Цены на акции начали расти как не в себя, и все кто играл на понижение остались у разбитого корыта.
🧨 В середине 2009 года, Фольксваген, который тогда возглавлял Фердинанд Пиех (внук Фердинанда Порше), соглашается купить Порше, и получилось так, что большую часть кресел в правлении Фольксвагена стала контролировать семья Порше-Пиех. Де факто Фольксваген купил Порше, а Порше стал главой Фольксвагена.
⚔️ В 2009 году в Порше прошли обыски, в 2010-м на Порше подали иски проигравшие хедж-фонды аж на $10 млрд. Казалось бы, посадки и громкие скандалы неизбежны.
🤷‍♂️ Однако в 2016 году всех оправдали.

Что произошло?
Сработали "эффективные институты" не иначе.
Ведь как сказал Аузан:

Гражданские институты отрабатывают в ситуации, когда не отрабатывает ни рынок, ни политическая система.

.... проблема состоит в том, что по-разному устроено общество и существует разная структура общественного договора. Как это устроено в подавляющем большинстве развитых стран? Есть маленькие островки легальности, так называемый колпак Броделя, де Сото ссылается на Фернана Броделя, прекрасного французского философа и историка, автора теории структур повседневности. И есть основная масса общества, которая живет, вообще-то говоря, по криминальным законам, потому что они живут по своим правилам, правила различаются от одного сообщества к другому, их надо как-то поддерживать, а государство нелегальные правила не поддерживает.… В этих условиях богатство в капитал не превращается. Поэтому фактически нужно делать новый общественный договор, что и предлагает де Сото. Он говорит: нужно делать новый общественный договор, который сблизил бы формальные и неформальные правила, упростил бы законодательство, создал бы поддержку широких групп населения такого рода программе. Тогда собственность сможет превращаться в капитал, тогда она сможет двигаться, тогда права начнут двигаться.

Похоже "гражданские институты" в рассматриваемом сюжете и отработали. Жалко, что Аузан (и, насколько я могу судить, никто другой из светил институциональной экономики) ни разу не комментировал сюжет с Порше и Фольксвагеном. Тут ведь и "собственность превращается в капитал" и "все двигалось" да еще как, включая суды и прокуратуру.
Но институциональные экономисты если и говорят, то все больше про садоводов и пчеловодов да "проблему безбилетника", не переходя на действительно животрепещущие темы.
Хотя в данном случае сюжет крайне интересный с точки зрения работы общественных институтов, да вдобавок с приличным историческим бэкграундом - проблема человека, у которого есть "проездной", с правом давить народ, который из под колёс не увернулся.

Золотым облигациям Селегдара 1 год!
За это время они принесли инвесторам с учётом купонов 51% прибыли.
Вот тебе и бонды

#валютная_правда
Курс 110 назван потому, что кому-то надо продать валюту. Заметьте курс выбран не 100 (потому что из-за 6-7% мало кто шевельнется, тем более, что экстренная досрочная эвакуация из не закончившегося депозита оставит вас ещё и без процентов) и не 120, потому что можно пролететь с прогнозом, запомнят и в следующий раз будет недоверие. А 110 в самый раз: +19% в квартал, вполне достойно. А по то что это сценарий при нефти $75 большинство и не дочитает, ибо мелким шрифтом. Вот такие они, поведенческие финансы 😎🧳

Цитаты великих👇

Как бы вы определили различные состояния рынка?

Бычий рынок - это случайное движение рынка, из-за которого инвестор принимает себя за финансового гения.

Медвежий рынок - это период от 6 до 18 месяцев, когда дети не получают карманные деньги, а жена - подарков.

#доходъюмор

#золото
Именно, что нетипичная ситуация!)
Золото в моменте ходит синхронно с долларом, потому, что размежевание на финансовых рынках. Азиатские капиталы выходя из западных активов частично идут в резервы. А после окончания размежевания доллар расти перестанет, а золото - нет, потому что других способов хранения международных резервов у многих стран просто не будет. Не в крипте же богомерзкой их парковать, в самом деле))

#почитывая_чатики
Подписчики комментируют вот эту новость

Классный прогноз от Голдманов. Типа как мы и обещали ранее внедрение ИИ в экономику идёт полным ходом, но вот эффекта придется подождать — лет так несколько. Профи хуле.
Можно кстати соотнести потенциальный рост производительности труда в ДМ на 1,5% с размером капитализации ИИ-компаний. Какая-то близость цифр в теории должна быть, один порядок, но на практике будет адский перекос в пользу капитализации.

Со своей стороны могут заметить, что проектов с использованием ИИ становится все больше и я даже уже сталкивался с парочкой. Один даже с потенциалом "дать иксы". Но конечно это не на миллиарды долларов капитализации.
В общем всё немного похоже на блокчейн и криптовалюты: блокчейн уже внедрили и юзают вовсю, но внятной ценности криптовалютам так и не придумали.

#наукадоказала
#всадники_постмодерна
Коллеги сообщают: очередной отчет McKinsey на сей раз по гендерному и расовому разнообразию оказался фуфлом.

Статистически значимой корреляции между наличием в руководстве компании чернокожих или представителей других рас и ее финансовым успехом не существует. Это, вопреки заявлениям консалтинговой компании McKinsey,, обнаружили американские учёные.

Не то, чтобы это было сильно удивительно (тут скорее ситуация из серии "никогда такого не было и вот опять"), но данное событие позволяет предположить, что неумолимая логика исторического процесса принялась за третьего "всадника постмодерна" - ЛГБТ (в Грузии вон уже начали отменять). Первые два (NFT и ESG) уже считай повержены, а четвертый (ММТ) пока в седле держится. Но думаю это ненадолго.