#неформат
В этот раз нас понесло со штихелями разобрало поговорить про Японию👇. Про её индустриализацию, "потерянное тридцатилетие" и текущий момент.
Имея в виду, что ни я, ни коллега Волков не являемся ни японцами, ни большими знатоками Японии, получилось живенько, но слегка попсово. Тем не менее, замутили пари на тему того, в чьем геополитическом лагере окажется Япония 17 марта 2029 года, то есть через 5 лет.
Я сказал, что во вражеском, Денис утверждает что в нашем (БРИКСе), несмотря на территориальные претензии.

ОФЗ похоже пошли сближаться с ключевой ставкой. Если верить в то что ставку не повысят и летом начнут снижать, то это неплохая точка для входа

Накануне заседания Банка Японии, на котором все кому не лень напророчили выход из NIRP, попалась интересная картинка:

Кэрри-трейд японской иены и мексиканского песо, внезапно в 2022-2024, оказался выгоднее вложений в американский S&P.

Вывод простой — последствия от роста японских ставок проявятся не только на рынках ценных бумаг и долга. Валютные рынки будет трясти не меньше.

@MarketHeart

#нефть
Нефть вырвалась выше $83 и если всё будет так как я думаю, то нас ждет рост инфляционных ожиданий и поход котировок на $110-120.
Логика тут очень простая - котировки отражают ожидания будущей инфляции и если они лезут за привычный в последнее время коридор $73-83, это означает ожидание ускорения долларовой инфляции.
Причём не официальной BEA, а отраслевой - цен на трубы, насосы, химию, аренду ППБУ/СПБУ и пр.
Цена в $90 таким образом означает инфляцию в ~ 8% (делим на 83), а в $95 - в ~14%

#транспорт
#анонс_размещения
В четверг Путин дал старт строительству ВСМ Москва-Питер, в пятницу РЖД и Синара напомнили, как будет выглядеть высокоскоростной поезд (на самом деле, по сравнению с предыдущим рендером он не очень сильно изменился), а сегодня Синара выдала презентацию по новому облигационному займу (см. аттач)
В принципе это не ВДО и вроде бы наш профиль, но есть три обстоятельства, которые меня вынуждают поучаствовать.
1️⃣ Во-первых, сам из династии железнодорожников (хотя она на мне прервалась, в семье не без блогера как говорится)
2️⃣ Во-вторых, я с 2009 года пишу про то, что надо строить ВСМ, и до последнего времени выглядел в этом отношении городским дурачком и фриком. А теперь вон всё как обернулось))
3️⃣ Ну и в- третьих, мы на последнем Сибондсе поспорили на деньги с Олегом Карпеевым и Лешей Куприяновым из ИБ Синара (об этом следующий пост) и потому я в данном случае не имею шансов не купить.

Но помимо споров и пари есть и рациональные основания: при текущей схеме финансирования проекта подвижной состав вполне окупаем. Ну а то, что это будет не строгое проектное финансирование, а рефинанс даже и не плохо - порваться по идее нигде не должно. Впрочем, детали будут чуть позже: размещение в начале апреля ставку скажут по всей вероятности тоже ближе к дате.

#инвестгрейд

Никогда не разговаривайте с неизвестными (М. Булгаков)

Заклинаю вас, дети мои: никогда ни с кем не заключайте пари в декабре на Сибондсе!

Дело было так - в декабре на РОК, находясь в приподнятом настроении, я поспорил к коллегами из ИБ Синара. Диалог был примерно следующий:
- Дима, ты хороший парень, но нам больно смотреть на твои инвестиции
- Это почему?
- Потому что ВДО - это тупиковая ветвь развития
- Здрасьте, приехали. А что не тупиковая? Инвестгрейд ваш?
- Напрасно ты иронизируешь. Когда ставку начнут снижать, он подорожает больше ВДО. Спреды разойдутся, на горизонте двух лет точно будет больше. Плюс дефолтность ниже.
- Что то я не уверен ...
- Так всегда бывает, ты просто не следил. По большому счету ВДО нафиг не нужны.
- Вы понимаете, что вы сейчас мне плюёте в душу?
- Хорошо, давай поспорим. У тебя же есть ВДО. Заведи отдельно портфель инвестгрейда и сам всё увидишь.
- Это вызов?
- Это вызов. Давай по простому - ты открываешь отдельный счет, грузишь бабки на какой то приличный срок (года два, а лучше три), далее не добавляешь и не выводишь ничего.
- Вообще то для сравнения нужно чтобы комиссии были одинаковые, обслуживание и пр.
- Мы тебе сделаем нулевую комиссию на первичке. Только заведи нормальный объем. Не 15 тысяч как в крауде, а то стыд и срам. И работаем. Только покупаешь рейтинг не ниже А-
- Про 15 тыс. согласен - я отхватываю глума за это каждый месяц. И сколько завести?
- Миллиона два. Как минимум один. Хотя у нас комиссия льготная с полторашки. Короче, должно быть ни много ни мало, а в самый раз.
- Допустим. И вы мне будете говорить что покупать?
- Не обязательно. Можешь сам. Главное чтобы инвестрейд. Хоть ОФЗ возьми на все.
- И я вешаю скрины? Чтоб без обмана?
- Да, вешаешь скрины. Только не тяни, а то ЦБ возьмет ставки начнет снижать.
- И через два года проигравший проставляется?
- Это обязательно! Здесь же, в "Дворянском собрании", ул Михайловская д.2 Город Санкт-Петербург, страна Россия, планета Земля, номер 013 в Тентуре, налево от Большой Медведицы

Одним словом, я действительно завел счет, положил туда миллион (скрин прилагается👇) и намерен купить какой-нибудь инвестгрейд. . Вероятнее всего первым будет СТМ, там купон ждут вроде ничего, хотя точно скажут в апреле.

#семибанкирщина
И все таки о высоком - Росбанк +Тинькофф.
Что имеем на сегодняшний день.
〽️ Цена у Росбанка сейчас 146-147 рэ. у Тинька 3130 рэ.
🧷 Ожидания (от Орловского) что обменивать будут от 12 до 18 акций Росбанка на 1 акцию Тинька (в среднем 15). Что дает целевую цену от 170 до 258 руб., в среднем 200. Фактами не подтверждено
🧐 Предположения Атона о том, что Тинёк после объединения будет платить хорошие дивиденды, что тоже, ясное дело, вилами по воде.
🪠 Бурчания коллеги Волкова по поводу того, что банки слишком разные и синергии там никакой
💥 Уверенность коллеги Небаффета, о том, что Потанин пристроит Росбанк по максимальной оценке

По совокупности я решил Росбанк не продавать (прибыль уже какая-никакая появилась) а подержать. Может даже сходить на обмен если дадут например по 12 акций.
А как на это смотрите вы? Опрос ниже 👇

#долговой_коллапс
Я не вполне уверен насчет того, что у США есть 4 года на перестройку бюджетной системы, как пишут коллеги.
Вспомните историю про "отказ от доллара" - в 2022 году казалось что он растянется на 10 лет, по факту и РФ и Китай уже через два года 50% внешнеэкономической деятельности с позволения сказать, дедолларизовали. Доллар держится главным образом за счет того, что он основная валюта в биржевой торговле.
То же и с бюджетом - 4 года при нынешних аппетитах - это ещё минимум $7-8 трлн. нового долга., которых на сегодняшний день просто ни у кого нет, кроме ФРС. Если новых денег не печатать, то купить трежеря будет просто не на что уже через год, не то что 4 или 8. А механизма сокращения аппетитов мирным путем не существует. Равно как сильно не поможет пересаживание инвесторов в трежеря из акций или крипты: даже если это происходит, то уход в тержеря одних инвесторов будет скомпенсирован выходом из трежерей других, которые будут подешевевшие активы скупать. Дырявым ведром воды не наносить.
Именно поэтому я не верю в сокращение инфляции ни на горизонте одного года, ни двух, ни пяти.

#крипта
#почитывая_чатики
Подписчики в непринужденной и слегка нецензурной форме интересуются причиной готовности японских пенсионных фондов купить биткоин. Я, честно говоря, сказал первое что пришло в голову, но даже по зрелом размышлении никакого иного рационального объяснения тут придумать не могу.
В качестве музыкального сопровождения к данной новости предлагается к прослушиванию карело-финская полька в исполнении баянистов-виртуозов. Никакого особого подтекста тут нет, это просто первое, что вылезло в ютубе.
Хотя ...

Я полностью закрыл позицию по Росбанку. Судя по раскрытию от Тинькофф, миноритарии Росбанка не получают права на акции Тинькофф в рамках закрытой подписки 👆 их получают только структуры Потанина. Для миноров видимо будет выкуп или что-то подобное. В такие истории лезть не люблю.

Что касается Тинька - видимо, его цену так тянули вверх под допку. Что будет дальше - большой вопрос. На ум сразу приходит пример Полюса.

Судя по всему, Росбанк у Потанина купят примерно по текущим - за 1 капитал. Поздравляем Потанина с х5 за два года 👏

#вестисполейАрмагеддонщины
Я понимаю, что в последнее время долдоню одно и то же, но мне кажется, что нынешнее "странное" поведение японского финансового рынка имеет у же природу, что и пару месяцев назад китайского - это банальный вывод капитала. Китайцы пусть и неспешно, но разгружают портфель в трежерях, и как раз с июля по январь там шло все вниз на рынке и слабел юань, особенно в ноябре-январе.
В Японии рынок рос и растет сейчас, но иена все же слабеет. Я бы интерпретировал это следующим образом:
🧷 осенью и зимой западные и японские капиталы из Китая выходили;
🗡 теперь западные капиталы стали уходить и из Японии, но не так быстро как из Китая и японцы пока трежеря активно не продают (но это не точно, в данных задержка на 2 месяца). Именно поэтому несмотря на ставку валюта слабеет - спрос на доллар высокий из-за выхода. Кроме того, уже упоминавшиеся разговоры про покупку японскими пенсами биткоинов дают просто для самых разных версий - от легализации Сатоши Накамото, до легализации отступного за вывод трежерей.
Как бы там ни было, слабеть иена продолжит.