В развитие темы IPO: причудлив мир поведенческих финансов.

Хендерсон неплохо отчитался, ему повысили рейтинг, но акции особо не среагировали и плиты на продажу в стакане никуда не делись. Понятно, что до P/BV = 1 еще падать и падать, но в общем рациональных оснований для этого не особо много. С другой стороны чем больше упадет, тем лучше впоследствии див. доходность))

UPD: у Верникова инсайд: у Хендерсона шмот закончился, торговать стало нечем 😁 Вот акции и падают))

Крутой кейс о том, как инвестор выиграл в суде первой инстанции дело о незаконном маржин-колле у брокера: https://quote.ru/news/article/65687bc59a7947663d3ec21c

Если кратко: Василий Кошелев зашортил €1.2 млн в январе 2022 года. В качестве залога на счёте были акции и облигации. 24 февраля брокер ВТБ принудительно закрыл шорт евро по 120 рублей, а на открытии торгов в марте ликвидировал позиции и по облигациям.

Инвестор выиграл дело, так как брокер не смог доказать, что на счёте отсутствовало необходимое обеспечение.

В решении суд обязал ВТБ восстановить позиции инвестора и зачислить ему стоимость погашенных облигаций.

Доказательство того, что работу брокера всегда нужно контролировать.

#ЦФА #порфтель
Итак, наконец-то после закрытия сделки по Легенде в ЦФА сформировалось что-то похожее на портфель. Можно начать наблюдать.

По состоянию на 1.12.2023 портфель ЦФА (с учётом всех комиссия и транзакций по вводу денег) составляет 105 316 руб.
в том числе :
➡️ в Альфа-токене - 70 151 руб.
➡️ в Токеоне ПСБ - 35 165 руб.

По срокам ~ 50% менее года, всё остальное - Легенда, которая гасится в мае 2025 года. Пока конечно перекос в сторону девелопмента очевиден (у меня там еще и Пионер есть), но лиха беда начало.
Ожидаемая доходность 15%+ (Золотомат начисляет доход по сложной формуле, привязанной к биржевой цене золота поэтому заранее понять там ничего невозможно), а как будет по факту мы посмотрим.
В общем, это немного похоже на опыты в крауде, с той лишь разницей, что портфель ЦФА ещё будет пополняться. Выходить обзор будет в первых числах месяца

#IPO_SPO
Стоило всего-навсего высоко не задирать оценку компании, как деньги тут же нашлись😜.

Peter Schiff:

Золото* находится на пороге прорыва исторического максимума, а доллар США - на пороге исторического краха. Это станет переломным моментом для ФРС и экономики, т.к. приведет к резкому росту инфляции, процентных ставок и безработицы. Забудьте о мягкой посадке. It's crash & burn.

x.com
* GOLD = $2040 сейчас

#долговой_коллапс
Те факты, на которые обращают внимание коллеги на самом деле ранние сигналы будущего глобального долгового кризиса: землетрясения еще нет, но звери и птицы уже ретировались.
При всём том, то что инвесторы разбегаются и бюджетные проблемы обостряются, это не обязательно автоматом означает неминуемый долговой крах, как считает старина Далио. Секвестр бюджета на самом деле вполне возможен, просто на него никто не хочет идти первым, чтобы на него не повесили всю ответственность. Другое дело, если это случиться из-за вторжения инопланетян шатдауна, парламентского кризиса и прочих событий, которые можно выдать за форс-мажор.
Решение бюджетной проблемы американцы, полагаю, найдут и оно вполне возможно будет креативным. Правда для инвесторов в трежеря креатив может быть в стиле Берштама (погашение будет признано несправедливым) или банка "Пересвет" (всё выплатят, но перенесут на 2032 -2034 год и без купонов).
Но в любом случае решать с долгом что-то надо уже в ближайший год-полтора. Дольше нынешняя система просто не протянет.

В продолжение поднятой темы долгового кризиса.
На Москву спустилась ночь и коллега Волков начал по обыкновению "перпендикулярно увязывать". Но надо сказать, он совершенно правильно говорит о том, что решение про секвестр непростое и если его можно будет избежать, это постараются сделать. Другой вопрос - что тут в принципе хорошего решения и тем более ситуации win-win не может быть. Lose-lose скорее.
Я кстати в опросе 👆проголосовал за первый и последний вариант (там можно выбрать несколько)

#гнетущее_ДКП
Залез тут в архив и обнаружил, что год назад все "избушки" тоже ждали разворота ДКП ФРС, аккурат в 3-4 квартале 2023 года.
Ну и вообще интересно сравнить рекомендации с реальностью. Это уже начинает напоминать "Алые паруса", причем не в виде первоисточника, а скорее демотиваторов.

Вдогонку сделал инфографику с доходностью последних IPO на текущий момент. Размер ячейки соответствует объему размещения

Заметно, что успешные Астра и Genetico на общем фоне занимают довольно небольшую долю, а Whoosh, хоть и отрос за прошедший год, все равно отстает от индекса, который прибавил +50% за это же время

#IPO

#партизанская_макроаналитика
Чем ближе новый год тем больше прогнозов на следующий.
Блумберг.верен себе - ВВП РФ вот-вот начнёт сокращаться. В этот раз не написали, что на 10% в год, но видимо из прежних факапов сделаны выводы.
А так все стандартно: больше жути, меньше конкретики! 🧐

Если все-таки подойти к вопросу ответственно, то основным драйвером экономического роста будет внутренний спрос, а не экспортные доходы как раньше. И спрос этот скорее пойдёт от государства, учитывая тот же бюджет. Вполне классическое кейнсианство, правда пока что на минималках: будем болтаться около нуля, если брать реальную инфляцию, а не росстатовскую. А официально 3% в 2024 году рост, думаю, покажем.
МВФ (а за ним ЦБ и АКРА) кстати считают что будет 1,5%, но это в общем мелкие различия: не могут же все идти в фарватере прогнозов Минэка.

Кстати в ЦБ что то в последнее время замолчали про "перегрев экономики". Теперь новый речекряк "загрузка мощностей на пределе" 🤦
Интересно каких именно мощностей?)

#золото
Как человек набравший золота и золотодобытчиков я скорее всего необьективен, но по-моему всполохи в золоте (сегодня с утра и чуть ранее) наверх означают, что давить цену уже становится нечем. Несмотря на всю "бумажность" биржевых торгов физический металл для открытия позиций нужен - кто то в поставку выйдет, кто-то в залог попросит и пр.
Поэтому бесконечного и безграничного шорта даже самые борзые могущественные мировые ЦБ открыть не могут. Видимо не за горами момент когда шортисты закончатся на данных уровнях и золото переоценится на $2300-2400 где мы с Алексеем Лазутиным его давно ждём, каждый, правда, по своим причинам.
Совсем скоро проверим теорию практикой. 😎🙈

#ужасы_евроклира
Читая эту новость невольно кажется что активы СПБ биржи будут менять на конфискованное Пулково.
Так примерно и рождаются нелепые слухи)

#золото
Ну и закончим день золотом, потому что как иначе.
Сквизануло сегодня знатно, но падать по большому счету некуда.
Так что я добавил и усреднился. Посмотрим что получится)

#банкопад
Чтобы уже как то остановиться и перестать писать про золото, решил приобщиться к высокому и почитать коллегу Сусина, а там вовсю обсуждается банковский кризис.
Ну а что, тоже тема))
Если честно, я в большой банковский кризис до сих пор не очень верю, но тут не вопрос веры, а скорее регулирования - если регулятор сам кризис провоцировать не будет до известной степени (кстати очень большой), то он и не случится. Но ФРС по моему как раз провоцирует.
Собственно, мы это уже проходили, когда ЦБ закрывал массово банки, но там действовали по большей части административно через претензии к отмыванию и/или Базель. В случае с американскими банками довольно будет еще немного высоких ставок, которые, если честно, непонятно зачем, но все уже смирились.
В общем, большого банкопада может и не будет, но много мелких - вполне себе. Вопрос только в том, когда откроем новый сезон.

#политическая_экономия
Вчера за полночь в личке с коллегой развернулась дискуссия про общественные институты и поведенческую экономику. Меня порицали, что я не понимаю всей важности и вообще отстал от жизни.

Я как записной ретроград отстаивал ту точку зрения, что "поведенческая экономика" - это главным образом ухищрения маркетологов, которые оборотисты, но малограмотны, и потому часто рождают потешных лингвистических гомункулов, вроде "Московских центральных диаметров" (диаметр он по определению должен идти через центр, он не центральным быть не может, иначе это хорда).

То же самое с поведенческой экономикой - экономика в принципе изучает поведение людей, чаще всего (но не обязательно) формализованных в виде отношений в ходе реализации процессов общественного воспроизводства. То есть она не поведенческой в принципе быть не может, как и диаметр не центральным.

Более того, примерно 80% проблематики изучаемой поведенческой экономикой относится к институционализму, которому скоро исполнится 125 если считать от момента выхода в свет "Теории праздного класса" Веблена в 1899 году. Так что ничего нового в плане проблематики там нет. Институционализм возник в значительной мере как антитеза марксизму, когда потребовалось найти иное, немарксистское объяснение взаимного влияния социальных институтов и экономических отношений. Сразу надо сказать, что цельной и непротиворечивой концепции не получилось, но много чего интересного по дороге нашли и кстати много в чем ортодоксальный марксизм поправили. Но это была, если так можно выразиться, контрмина, цельной концепции были и не нужно, сошла "москитная тактика".
Несколько иначе получилось с "поведенческой экономикой". Стояла задача решить проблемы неоклассической теории и несколкьо её осовременить, не подвергая сомнению её всеохватность (с чем как раз есть проблемы - теория то в целом нормальная,если с ней правильно обращаться, но она объективно не может претендовать на адекватное описание всей экономической системы, как впрочем и марксизм - подробнее см тут). Для этого были мобилизованы психологи, которые попытались привнести своё безумие в чужой огород.
В принципе на 50 лет многое удалось Но проблема оказалась такая же как в своё время у евреев с Торой: каждый следующий комментарий только больше запутывал дело. Мишна поясняет Тору, Барайта объясняла Мишну, Тосфета уточняла Барайту, Гемарра комментирует Тосефту, и т.д. до полной потери сознания.
В принципе поведенческая экономика (как кстати и психология) успешно идет по этому пути, но гораздо быстрее.
При этом, поскольку по условиям задачи в социальную теорию империализм или колониализм идти нельзя (там не дай бог марксизм или какой-нибудь Славой Жижек притаился), то это все принимает очень забавные формы.
Например, история с антироссийскими санкциями и уничтожением США европейской промышленности - это прямо раздолье что для институционализма, что для поведенческой экономики. Бери, изучай, пиши трактаты. Куча материала. Но нет!
Гранты же выданы не на это, изучай "распределение с медленно убывающим «хвостом»" и не лезь в серьезные вопросы.

Собственно именно поэтому перспектив развития у данной ветви научного знания по большому счету никаких, хотя и аппарат научный есть и интересные решения. Но без действительно важной задачи это всё игра в бирюльки. Сродни шутейному паровому двигателю в Древнем Риме - забавно но не более.

- "Институты имеют значение" - скажет нам условный Азуан. И будет, конечно прав. Но примеры этого значения постарается привести заведомо второстепенные и безопасные, чтобы с финансирования не сняли и не "отменили" неровен час.