Коллеги приводят хорошую статистику по торгам за 2022 год.
Видно, что рынок облигаций пережил все потрясения лучше остальных: упал по сравнению с 2021 годом всего на 35-40% в отличии от сложившихся в 2,5-3 раза акций и деривативов. Хотя конечно, "лучше" в данном случае понятие очень относительное.
Но, как говорится, есть и хорошие новости - структура рынка стала более "здоровой" - в США объем рынка облигаций превышает акции, а если у нас сейчас всё-таки раскачаются "замещайки", то через пару лет объемы торгов облигациями будут точно выше чем акциями и станет "все как на развитых рынках", хотя к тому времени "развитые рынки" могут ненароком приказать долго жить 🤦, или очень сильно поменяться.

Как я и говорил летом, санкционный маятник пошел в другую сторону. Под возобновление зерновой сделки того гляди реабилитируют Росколхоз.
До того тихой сапой уже провели поблажки в авиации, забалтывают тему нефтяного потолка и пр.
На самом деле это действительно похоже на хрущевские реабилитации 1950—1960-х годов: при формальном сохранении риторики снимают наиболее одиозные ограничения.

ЗЫ: кстати Андрей Верников обещал мне торт, если к весне санкции ослабят. Сел на диету))

Режим "тотал мутняк" продлен на полгода.
Все как мы любим - инвестиции наугад рулят))

#транспорт
Это кстати хорошая новость. Главное чтобы ВСМ до Питера при этом не "забыли".
И металлургов бы поддержала бы данная инициатива, особенно Мечел.

АндрейВитальич сотоварищи изготовили довольно оптимистичный отчет по рынку ВДО, выдержанный правда в черно-белой гамме. Дерзко противопоставив себя в тексте Эксперту РА.
Что сказать?
Я даже не рискну прогнозировать сколько будет дефолтов в следующем году. Потому что сейчас времена такие, что не всегда поймешь кто в дефолте кто нет. ГТЛК например, которая не платит по евробондам и не собирается их менять - с ним как быть?
Кстати, именно по причине не урегулированности вопроса евробондов я полагаю, что 2023 год на рынке ВДО будет сравнительно скучным.
Во-первых, если у вас есть возможность арбитража по евробондам ("там" и здесь), то остальные инструменты просто не интересы. Даже сейчас "там" потенциальные доходности выше чем в ВДО здесь.
Во-вторых, пока частники по большей части заперты в евробондах и не поменяли/не вышли, ликвидности на рынке взяться будет неоткуда.
Я думаю, что все первое полугодие 2023 года такая ситуация сохранится. Да и эмбарго на раскрытие отчетности как раз продлили.

А дальше все будет зависеть то того, перекинется ли кризис на стройку. Если намеченное сворачивание льготной ипотеки не приведет к обвалу первичного рынка (о чем мы тоже узнаем как раз в первом полугодии 2023 года), то с будущего лета возможен ренессанс и в ВДО. А если застрои начнут осыпаться, то, извините, это еще минимум на год-полтора. Так что выбор цветовой гаммы для отчета сделан очень верно. Вообще - почитайте, там любопытно.

#крипта
Второй пошел - еще минус $14 млрд. по меньшей мере.
Кстати, нашел интересный материал, посвященный руководству FTХ - коллеги считают, что из Сэма Бэнкмана-Фрида собирались лепить замену не кому-нибудь, а Илону нашему Маску. Это должен был быть первый в мире долларовый триллионер. Но что то пошло не так.
Теперь если и будут триллионы, то убытков в крипте.
————
А вообще, с 2019 года в мире закрылось аж 68 криптобирж

Международная организация комиссий по ценным бумагам IOSCO заговорила о необходимости регулирования криптовалютных платформ. Из-за банкротства и скандала вокруг криптобиржи FTX.

По словам нового председателя организации Жан-Поля Серве, такие криптовалютные «конгломераты», как FTX, выполняют несколько функций. Это и брокерские услуги, и хранение, и частная торговля, и выпуск токенов. Всё это происходит под одной крышей, что, по мнению регулятора, приводит к конфликту интересов. Поэтому срочно надо защитить инвесторов и в 2023 году применить к крипторынку правила регулирования, уже существующее в других секторах.

IOSCO собирается представить доклад о результатах консультаций по новым правилам уже в первой половине 2023 года. Впрочем регуляторы подбираются к криптосектору не впервые, но пока никак. Хотя на этот раз вроде бы подошли совсем близко.

Проблема в том, что новые правила могут оказаться нужны только новому председателю IOSCO. Если бы этот рынок хотели зарегулировать, это было бы сделано давно. Но кому-то он нужен в практически нерегулируемом и неподконтрольном виде. В первую очередь, как прачечная. @sevseal

#угар_киберпанка
Когда-нибудь это должно было случиться - два медиа-гиганта и символа эпохи сцепились за контроль над информ. пространством. Интересно чью сторону займет Гугл?
И дождемся мы настоящей Первой сетевой войны, тоже гибридной, с атаками на биржевые котировки Теслы и Эппла?

Коллеги пишут про "таинственный" Китай
———————-
Все это лишь вводная часть для будущих исследований экономики Китая, т.к. это не только мощный альтернативный центр силы в рамках концепции «Запад vs Восток»
——————-
Как по мне, ничего в Китае таинственного нету. Это версия СССР, адаптированная под стратегический альянс с США заключенный в 1979 году.
То есть минус советское соц. обеспечение (его просто не успели ввести, потому, что до середины 1980-х в КНР народ голодал) плюс западная кредитно-финансовая система.

В 1980-2000-е Китай рос как СССР в 1947-1970-е годы, двузначными темпами, по мере возможности демонстрируя разнообразные "экономические чудеса".
В 2010-е (после кризиса 2008 года) пришел "застой", теперь начинается "перестройка" (не потому что нашелся свой Горбачев, а потому что старая модель развития больше не продуктивна, и нуждается в замене)
В США тоже своя "перестройка" года с 2016-го если не с 2012-го. Закончится это также сломом социальных порядков, насчет распада страны - не обязательно, но посмотрим, видно будет.
Иными словами, процесс идет по одной схеме и ничего особо таинственного тут нет. Просто КНР позже стала на путь индустриализации и проводила её при других внешних условиях.
А "плохих кредитов", кстати и в СССР было прилично. Но их просто без шума списывали, поскольку там финансирование было организовано, условно говоря, как у нынешних "институтов развития", а не в виде карнавала заёмщиков на фондовом рынке.

#семибанкирщина
К нам возвращается Автовазбанк. Того гляди скоро реанимируют Тверьуниверсалбанк и Империал))

#угар_киберпанка
Датский пенсионный фонд весело провел время и даже просрал меньше половины активов. Поскольку он частный, то наверное пенсионерам ничего никто компенсировать не будет (хотя я точно не знаю, это предположение).
Однако, госфонды тоже ведь могут спустить часть портфеля, пусть и не 47%, с допустим 5-10% за счёт падения тех же гособлигаций. Тогда в случае, если это приведёт к дыре в балансе и невозможности исполнять текущие обязательства логично ждать со стороны государства докапитализации и нового раунда печатания денег. В общем тут мне видится мощный проинфляционный фактор.

Новость про датский пенсионный фонд вызвала немалое оживление в пивбаре

#анонс_размещения

Уважаемые инвесторы!

Дебютный выпуск биржевых облигаций ООО «Глобал Факторинг Нетворк Рус» готовится к размещению. На данный момент это единственный выпуск факторинговой компании на Московской Бирже.

Global Factoring Network предлагает своим клиентам комплексные решения в сфере финансирования оборотного капитала под уступку прав денежных требований, страхования риска неплатежа и управления дебиторской задолженностью.

Факторы инвестиционной привлекательности:
- ФинТех компания с собственной платформой
- Рейтинг Эксперт РА ruВ
- Уверенные финансовые показатели
- Стабильно растущая прибыль
- Адекватный уровень долга
- Прозрачная структура собственности

20% (ставка купона) | 100 млн руб. | 3 года | 1,7 года (дюрация) | амортизация (по 4% начиная с 13 купона) | ежемесячный купон

Дата размещения - 01.12.2022

• Подробнее о выпуске:
Презентация | Страница выпуска

📌 Заявки на покупку облигаций:
Васенин Григорий Валерьевич
+7(929)783-36-26 | [email protected]

#партизанская_макроаналитика
"Эрдоганомика" - красиво сказано.
Даже формулу Фишера вспомнили. Правда суть явления автор пояснил, простите, фигово, потому что главного не сказал
Разрешите проще и без излишних сложностей.
Турция в 2020 году очень сильно провалилась в ковид: тур.отрасль закрылась, транзит упал, как следствие сложился аграрный сектор и легкая промышленность.
То есть ситуация примерно как на Шри-Ланке, только случись гражданский конфликт, последствия были бы куда как более разрушительными. Имея в виду и недавнюю историю страны и размер и вооруженность армии и конфликты с соседями.
Поэтому папаше Эрдогану надо было срочно суетиться и что-то придумывать. Он и креативит как может: сделал газовый и до кучи контрабандный нефтяной хаб с российской нефтью вместо сирийской, задумал обойти конвенцию Монтрё и прокопать Стамбульский канал и т.д. и т.п.
Потому что в противном случае, если долго хлопать ушами может не остаться ни страны ни самого Эрдогана (с Дона, конечно, выдачи нет, но туда надо еще успеть улететь).
Прежде всего вот это обстоятельство важно понимать, оценивая экономическую политику Турции.
В материале правильно отмечено, что у Турции инвесторы в основном иностранцы, а обязательства в валюте. Это в числе прочего означает что любой чих инвесторов может распугать и тогда всё очень быстро закончится: придется идти на поклон либо к Си, либо к Путину и в лучшем случае становиться вторым Лукашенко, а то и полпредом в Константинопольском федеральном округе. Эрдоган этого не хочет, поэтому он и взял целенаправленный курс на обвал национальной валюты и рост инфляции: стоимость труда это снижает, эффективность вложений растет, ВВП растет инвесторы в восторге, тут ещё и российская эмиграция вовремя подоспела - как и в Грузии с Арменией рост ВВП Турции ускоряется. Рост в Турции ровно той де природы, что и в РФ времен правительств от Примакова до Касьянова (1998-2004 гг.): эффект от девальвации плюс загрузка имеющихся производственных мощностей.
Страна по факту живет и считает всё в долларе и евро, поэтому то, что происходит с лирой уже мало кого волнует. Кроме того, Турция исторически довольно долго существовала в условиях высокой инфляции, поэтому там это воспринимается не столь болезненно как в Европе и США.

А манипуляции со ставкой ... ну то такое. Поскольку американские и европейские инвесторы веруют в то что ДКП может влиять на инфляцию, турецкий ЦБ старается, влияет. Все для дорогих гостей, как говорится. Формулу Фишера применить - пусть будет формула Фишера, жалко что-ли.
Другое дело, что очень часто следом за иностранными инвесторами в ЦБ Турции приходит папаша Эрдоган и начинает истошно орать, что ставку надо понизить. И приходится понижать, никому не хочется чтобы султан шнурок прислал. Поэтому и ДКП такое.
———————-
Примечание:
У нас, если помните, ставку вообще старались лишний раз не трогать. Виктор Геращенко, например, после кризиса 1998 года ставку последовательно снижал и вплоть до своей отставки в 2002 году всех умников предлагавших "поиграть ставкой" гонял ссаными тряпками, а сменивший его Сергей Игнатьев от греха подальше первое время также предпочитал ничего в этом отношении не менять - довёл ставку рефинансирования до 12% к 2006-му году и на том успокоился: она так и ходила в коридоре 8-12% до воцарения Эльвиры Сахипзадовны, которая как известно обожает Пола Волкера и его иногда косплеит.
————————
Таким образом, турецкая экономика ныне действительно в непростом положении, но совершенно не потому что Эрдоган какой-то особо странный и экстравагантный и у него неверное ДКП. Времена странные, ничего не поделаешь. Кстати, я пока совершенно не уверен, что она с данными вызовами справится, но поглядим как дальше события будут развиваться. Крайне интересно.

Ввиду последних событий вокруг Яндекса и любопытно погрузиться в историю вопроса. Коллеги написали объёмный пост (отсюда и еще 4-5 материалов вниз), а другие коллеги собрали подборку мнений на тему того, чем сердце успокоится.
В целом понятно, что компания жить будет и платить дивы наверное тоже будет. Насчет пресловутой "эффективности" не уверен (я вообще чем дольше живу, тем меньше понимаю что это такое и как её оценивать), но тут есть интересный момент связанный со стратегическими возможностями.
Сейчас идет война Биг-техов: судя по всему в преддверии президентских выборов в США 2024 года, Илон наш Маск, вооруженный Твиттером и Теслой в космосе всерьез сцепился с Эпл, которому наверняка будет помогать Гугл и Мета.
Причем, ввиду того, что старина Илон бьёт по действительно больному месту - цензуре, шансы на победу у него есть. Одно дело выпиливать с ютуба Гоблина, Хазина и прочих ДержавныхЪ БроненосцевЪ, и совсем другое - вводить в заблуждение римский сенат и народ американский электорат. Поэтому, если у Маска все получится, в акциях Гугла, Меты и прочих рупоров демпартии будет погром и всем людям доброй воли срочно потребуется новый, честный, либеральный, независимый и при этом работающий поисковик и вообще развитая экосистема (не спрашивайте зачем).
Не Одноклассники же им покупать, в самом деле))

Я сейчас конечно шучу, но в каждой шутке есть миноритарная доля сами знаете чего. В общем, Яндекс при определённых обстоятельствах может стать тем самым засадным полком, который поначалу уныло сползет с 1 950 на 1 500 руб., а потом бодро отправится на 15 000. Тут ничего еще не закончилось.

Кстати про Илона нашего Маска, уж если всуе помянул 👆. Коллеги телеграфируют - под раздачу попало и ФРС. 👇 Ну а чего в самом деле мелочиться?)

Маск получил команду начать крестовый поход против #ФРС / демократов или просто деньги заканчиваются?

По иронии судьбы ФРС продолжает прогнозировать положительный рост ВВП на следующий год, несмотря на все очевидные признаки замедления — аналогично риторике 2007 года.

Как всегда, они в панике начнут снижать ставки, как только в начале года наступит серьезное сокращение экономики, а затем обвинят в этом непредвиденные факторы.

Другое дело инфляция, которую Маск избегает в своих глубокомысленных комментариях. Позитивного решения для граждан (не для пузыря долга) этой ключевой проблемы ни у кого из них нет.

В различных мейнстрим СМИ, правда, уже начинают активно проталкивать мысль об увеличении «целевого показателя инфляции», но это тема для отдельного разговора.

@MarketHeart

#ГТЛК
На фоне нового размещения ГТЛК и возмущения представителей интеллигенции на тему "как же так, они же в дефолте, а снова занимают" хочется напомнить вот этот пост Ихъ Сиятельства аж от 2018 года!
Там в принципе всё важное сказано, я же добавлю мелкие детали, касающиеся текущего момента:
1) заморозка в Евроклире для ГТЛК не горе, а сущий подарок судьбы - можно не платить и ссылаться на форс-мажор. Поэтому они будут последними кто начнет ковырять "замещайки".
2) Рано или поздно пирамида, конечно, сложится и это, скорее всего, будет история а-ля "Роснано". Которая в итоге закончилась более или менее благополучно (по крайней мере для спекулянтов), но волосы по всему телу у держателей поседели.

Вывод очень простой: любые облигации ГТЛК лучше брать из стакана и "пописят". Но до этого знаменательного события надо дотерпеть.

#угар_киберпанка
Самокаты говорите? Да ещё на 10 ярдов?
В первом котировальном списке?
На Мосбирже?

Ну не знаю. Кто вас потом, дорогие мои, оттуда откапывать будет?))