#валютная_правда
#партизанская_макроаналитика
Коллеги преисполнены размышлений на тему того, каким быть валютной политике (см. 1, 2 и 3).
Я полагаю, ответа на этот вопрос мы не получим до тех пор, пока окончательно не будет разыгран сюжет с рынками капитала и дедолларизацией мировой торговли.
События на Украине очевидно сломали множество сценариев, в том числе и контролируемого "выращивания" на месте долларовой системы региональных валютных зон и региональных же рынков. США уже вроде бы не дорожат статусом мировой резервной валюты, а остальные, прежде всего Китай и Индия к нему ещё не совсем готовы. Как следствие, мы видим, что мировая торговля прямо сейчас идет не к региональным валютам а скорее к бартеру на фоне резкого ограничения движения капиталов.

В этих условиях перестают работать как таковые монетарные инструменты: повышай ставку не повышай - к тебе капитал просто не пойдет. Девальвируй валюту или укрепляй - товаров в страну будет приходить фиксированное количество, ровно такое на которое можно обменять производимые тобой товары. Соответственно, если бартером предусмотрена пропорция (условно говоря) "тонна нефти равна на 100 кг лекарств", то и то и другое совершенно не важно сколько стоит: хоть рубль хоть миллион.
Если бартер побеждает свободный рынок хотя бы товарам первой необходимости, то по факту рано или поздно пропадает смысл в необеспеченной эмиссии. Вернее она нужна прямо сейчас чтобы сжечь долги, но затем уже моно успокоиться. Условно говоря, два-три года гипера и потом фиксируем обменные курсы, договариваемся о квотах по инвестициям и начинаем жизнь "с чистой страницы".

Но такой вариант трудно реализуем ввиду того, что попутно с переходом к новой модели происходит страшный погром на рынке услуг: мы это, скорее всего, увидим у нас в ближайшее время когда сверхбогатая прослойка "экспорто ориентированного бомонда": финансистов, юристов, айтишников, чиновников и обслуживавший их дизайн-маникюр-педикюр-эскорт потеряет больше половины доходов и в больших городах это приведёт к серьезным проблемам по всей пищевой цепочке. Но в России как говорится "не жили хорошо нефиг и начинать", а вот в странах "золотой миллиард" в процессе потери своего золотого статуса серьезно переформатируется и общество и рынок труда. И есть основания полагать, что за два года это просто в мировом масштабе не успеть. Поэтому, инфляцию будут стараться держать хотя бы относительно не высоко, но растянуть во времени.

Это все означает, что страны мира в отношении ДКП разделятся на два лагеря:
1. В первом лагере, с лидерами отрицательного сальдо по счету текущих операций (США, ЕС, Япония и Австралия как сателлиты США и т.д.) будут "докачивать" остатки эмиссионного дохода: ставки станутся низкими (хотя и растущими), инфляция высокой и а валюты стран-сателлитов будут слабеть по отношению к доллару, который в свою очередь будет слабеть по отношению к золоту. При формально свободном движении капитала.
2. Во втором лагере, в который входят Китай, Индия и РФ с Ираном и наверное половиной стран Ближнего Востока ситуация будет иной: ограничения на движение капиталов, протекционизм и преобладающая бартерная торговля постепенно сократят профициты текущего счета и до "технологически необходимого минимума" (в РФ примерно втрое), постепенно снизят инфляцию и укрепят обменный курс по отношению к валютам стран первого лагеря. При этом кредитные ставки будут невысокими, но положительными, а фондовые рынки - гораздо более скромными по оборотам чем теперь, по крайней мере года до 2030-го.

В первом лагере будет падение уровня жизни населения, во втором - небольшой рост. Но имея в виду что первый лагерь сегодня существенно богаче, где-то к 2030 году уровень жизни должен будет примерно сравняться. И тогда потенциально появится шанс на новый виток кооперации или глобализацию 2.0. Если конечно этому не помешает большая война, особенно в Азии.

#вестисполейАрмагеддонщины
Nomura говорит о том, что 40% китайской экономики ушло в ковидный локдаун.
После событий последних лет поневоле везде ищешь двойное дно и конспирологию.
Столь масштабный локдаун, безусловно, тормозит экономику и не только китайскую но и мировую. Но зачем? Спровоцировать мировую рецессию? Или это средство в борьбе внутри китайских кланов? В любом случае, каждый месяц китайского локдауна по полпроцента к спаду мирового ВВП прибавляет. Куда его по итогу 2022 года интересно, уронят?

Интересная история развивается с международными (пока еще) рейтингами.
В условиях кризиса и рецессии очевидно, что финансовое положение большинства заёмщиков объективно ухудшается, а страхи по поводу будущего провоцируют и пессимизм рейтинговых агентств, даже в отношении тех эмитентов которых вроде бы трогать нельзя.
До последнего времени рейтинговые агентства были одним из основных инструментов перераспределения капиталов и, надо сказать, достаточно эффективным: агентства усиливали оптимизм инвесторов в отношении "кого надо", а "кто не надо" получал рейтинг пониже и не лишний раз не отсвечивал. Случалась конечно лажа как с главой S&P Дэвидом Шарма, который взял и понизил суверенный рейтинг США в 2012 году. Но его тут же аккуратно попросили в отставку и сделали вид, что ничего не произошло. Причем говорить о недобросовестности как таковой в большинстве случаев не приходилось - просто методики рейтинговых агентств позволял продавать инвесторам не только настоящее, но и будущее, которое было разумеется светлым.
Но теперь будущее официально темно и опасно, а инструмент изначально был заточен совсем на другое. Плюс РФ кардинальным образом понизили рейтинги в рамках общей компании по "отмене", после начала событий на Украине. Хотя РФ как заемщик платежеспособен и тут надо согласится с Минфином: дефолт по факту объявили те, кто заморозил ЗВР.
В итоге рейтинги "большой тройки" по довольно приличному числу эмитентов постепенно начинают драматически расходиться с реальностью. И ладно бы это была только ужасная Россия, или ужасный Иран. На очереди Китай и в перспективе любой эмитент вне США, потому что капиталы нужны именно там.
Реакция вполне понятна - постепенно национальные РА выйдут на первый план и начнут вести себя как "большая тройка" - завышать оценки "своих" эмитентов и занижать чужих. Формируя таким образом свою виртуальную реальность. А по мере "усыхания" публичного долгового рынка (например у нас, но не только) встанет вопрос о целесообразности существования нескольких национальных РА вообще - их просто станет нечем кормить, ибо клиентская база сократится, а госам и квази-госам рейтинги не так чтобы сильно необходимы.
Одним словом, я думаю, что бизнес рейтинговых агентств, как они любят формулировать: " в среднесрочной перспективе окажется под давлением". Или же нет? Опрос ниже👇

Только сейчас стало известно, что Центральный банк Франции тайно репатриировал 221 тонну золота из Нью-Йорка и Лондона в период с 2013 по 2016 год. С тех пор весь золотой запас Франции в 2435 тонн хранится в La Souterraine в Париже. Также из США и Англии свои золотые запасы перевезли центральные банки Нидерландов и Австрии. Теперь суверенитет страны подкрепляется тем, где хранится её золотой запас.

#проблема_2022
Пару слов насчет ситуации в ВДО.
Поддержу коллег: если вы хотите высокую доходность, то надо переставать бояться и начинать покупать. Потому что нынешняя картина рынка: если не полное отсутствие первички, то как минимум скромные её масштабы и низкая активность институционалов, возможно, с нами надолго.
Я, разумеется, ни в коем случае не считаю, что надо немедленно косить все подряд стаканы, но, исходя из более ранних размышлений о том, куда наш рынок собственно идёт, вполне вероятно, что нынешних доходностей в 25-30% скоро не будет (вне зависимости от того, какая будет инфляция и когда откроют первичку).
Соответственно, "последний великий апсайд" так или иначе состоится и если вы не ошибетесь с выбором бумаг, то можете заработать и 40% и 50% годовых.
Правда, это с большой вероятностью будет дембельский аккорд, потому что в следующий раз такие ставки могут появиться очень нескоро.

ЗЫ: Кстати! Помните, полгода назад с подачи Ихъ Сиятельства наиболее передовые представители интеллигенции требовали доходность не ниже 20%.
Ну вот она перед вами) Но теперь почему-то никто ничего не берёт. 😏

#вестисполейАрмагеддонщины
Тем временем идея шорта трежерей становится все более актуальной. Основная проблема для российского резидента -найти брокера который это позволит осуществить)

#пирамида_Чубайса
Если эта просьба будет удовлетворена, то облигации Роснано будут одним из лучших вложений в этом году)

#вестисполейАрмагеддонщины
Меня как и многих коллег, напрягло словосочетание "период структурной трансформации". Ощущение что опять ограбят и ещё побьют заодно.
Но посмотрим.
Из существенного: инфляцию сдерживать не будут (то есть денежную массу зажимать перестанут?) а ставки - будут. Все-таки идём в мировом тренде на отрицательную реальную доходность по облигациям.

#валютная_правда
Маржа пока высоковата, но видимо с валютой все нормализуется помаленьку

В германии 75% бондов (Bunds) снова в плюсе. Немецкие облигации со сроком погашения 2 года и более теперь имеют положительную доходность

По ТГК-2 тем временем похоже опять разгоняют памп. Если только вдруг правда не продали компанию)
В общем секте свидетелей номинала быть наготове! Даже если вы сейчас без позиции - это глубоко волнующее, я бы даже сказал, мистическое событие. Как комета Галлея!

​​#поменяйте_керенки
Без малого три года я предупреждал вас, дорогие друзья, о грядущей инфляции, но многие так и не вняли. Все твердили: временная, временная. Не слушали меня послушайте хотя бы Фридом.
————————
19 апреля в 19:00 «Фридом Финанс» проведёт бесплатный вебинар на тему: «Защитит ли фондовый рынок от инфляции».

Участие в вебинаре будет полезно всем: кто только присматривается к инвестициям, начинающим и опытным инвесторам.

Регистрируйтесь и присоединяйтесь: https://clck.ru/ffGmD

Кирилл Овчинников, старший инвестиционный консультант работает с крупным частным капиталом и обладает опытом на рынке ценных бумаг более восьми лет, обсудит следующие вопросы:
1. Выбор секторов, меньше всего затронутых санкциями;
2. Инфляция и процент по банковскому вкладу: кто кого?
3. Асимметрия и как ее можно использовать;
4. Что такое аппетит к риску?
5. Жизнь под санкциями: опыт других стран.

До встречи во вторник в 19:00 по московскому времени!

Видимо "газ за рубли" на Мосбирже пошёл. Оборот торгов по евро максимальный с 24 февраля 2022. Так активно больше не торговали! Однако с поправкой на уровень ликвидности на валютном рынке, текущие обороты по евро аномальные и впервые уверенно превышают торги по паре USD/RUB. Например, по доллару сейчас обороты в 7-8 раз меньше, чем 24 февраля.

Высокое предложение на евро видно и по отклонению кросс курсов. EUR/USD проваливался в моменте ниже 1.03 при международном валютном рынке 1.08.

Активно работает Газпромбанк?

#угар_киберпанка
Коллеги сообщают: пузырь BigTech оперативно сдувается на фоне роста цен на сырьё.
Как по мне это свидетельство того, что BigTech был в большей степени кошельком, а не инновациями как таковыми (хотя в IT совсем без инноваций, разумеется нельзя, но не это было главным). Около двух месяцев назад мы в числе прочего обсуждали с коллегами перспективы сектора (с 13:18). Уже сейчас интересно сравнить.

#облигации #ставки #финансы #доходы #кризис

Ещё одна интересная инфографика по рынку облигаций.
🔘Индекс рынка облигаций от Блумберг, который показывал вчера (см. #облигации) был создан 1990 году и на сегодняшний день насчитывает около 28000 облигаций с общей капитализацией 62 трлн долларов на текущий момент, на пике прошлого года капитализация была 70 трлн долларов.
🔘С начала года этот индекс потерял 10%, что является абсолютным максимумом по потерям за всю историю индекса, т. е. около 6 трлн долларов - это уже отразилось на балансах финансовых учреждений и повлекло за собой снижение избыточных резервов коммерческих банков в США.
🔘В условиях жёсткой монетарной политики, капитализация рынка облигаций будет и дальше снижаться и на каком-то уровне вызовет кризис ликвидности (финансовый кризис).
@khtrader

Суды по блокировке международных резервов РФ могут затянуться на 3-5 лет - юрист

Оспаривание в международных судах блокировки золотовалютных резервов РФ займет не меньше года, а учитывая возможность обжалования решений в нескольких инстанциях - процесс может затянуться на три-пять лет, заявил РИА новости юрист-международник, управляющий партнер адвокатского бюро "Нордик Стар", резидент экспертного клуба ЦСР Андрей Гусев.

Во вторник глава Банка России Эльвира Набиуллина заявила, что власти РФ готовят судебные иски для оспаривания заморозки международных резервов страны. Она отмечала, что заморозка золотовалютных резервов такой большой страны, как РФ, беспрецедентна в мировом масштабе.

#валютная_правда
ЦБ очевидно не хочет слишком крепкого рубля. Скорее всего по причине того, что крепкий рубль усугубит убытки банков, которые и так, наверняка, велики (мы не узнаем об этом минимум до октября). Или просто посмотрел на результаты торгов и понял, что Газпромбанк ненароком может в следующий уронить евро ниже паритета с долларом, а пока команды на это не было. "Весь мир в труху. Но потом" (С)