Яндекс: Как дела у компании?
Отчет Яндекса за 3 кв. был ожидаемо сильным: выручка выросла на 36% г/г до 277 млрд руб., скорр. EBITDA — на 66% г/г до 54.7 млрд руб., скорр. чистая прибыль — на 118% г/г до 25 млрд руб.
В этой заметке разберем детальнее результаты компании, важные моменты со звонка с менеджментом, а также поговорим о самом важном — чего ждать от будущих результатов?
Поиск и портал (рекламный сегмент, по-прежнему крупнейшее бизнес-направление) продолжает расти двухзначными темпами
Сегмент Поиск и портал показал рост выручки на 26% г/г до 114 млрд руб., а рост скорр. EBITDA - на 24% г/г до 58 млрд руб.
Рекламные доходы Яндекса продолжают расти за счет повышения эффективности рекламных продуктов (по словам компании, в том числе за счет ИИ) и расширения рекламного инвентаря (в том числе на мобильных устройствах).
Райдтех работает с 34% рентабельностью по EBITDA, E-commerce убыточный по EBITDA, но экономика г/г улучшается
Выручка сервисов e-commerce (Яндекс Маркет, Лавка, Яндекс Еда и Деливери) выросла на 45% г/г до 77 млрд руб., выручка Райдтеха (такси, каршеринг, кикшеринг) — на 32% г/г до 59 млрд руб., выручка доставки — на 37% г/г до 18.7 млрд руб.
В этом квартале компания раскрыла показатель EBITDA по каждому из этих бизнес-направлений.
EBITDA Райдтеха в 3 кв. выросла на 46% г/г до 20 млрд руб. Рентабельность по EBITDA сегмента в 3 кв. составила 34%, а за 9 мес. 2024 г. — 36%.
EBITDA e-commerce в 3 кв. оставалась отрицательной и составила -14.7 млрд руб. против -16 млрд руб. в 3 кв. 2023 г. Экономика сегмента постепенно улучшается
Компания сохраняет свои гайденсы по выручке и EBITDA на 2024 г.
Яндекс ожидает ускорения роста выручки ряда сегментов в 4 кв.: е-commerce, доставка. Компания сохраняет свой гайденс по году — рост выручки на 38-40% г/г, EBITDA — 170-175 млрд руб. (+41-45% г/г)
Такой прогноз выглядит довольно консервативно, так как предполагает снижение по EBITDA в 4 кв. на 11-23% г/г до 30-35 млрд руб. По словам менеджмента, часть инвестиционных мероприятий была перенесена с 3 кв. на 4 кв. 2024 г., из-за чего в 4 кв. EBITDA может снизиться и они придут к гайденсу.
Долговая нагрузка на комфортном уровне
Чистый долг за квартал вырос с 42 до 67 млрд руб. (чистые процентные расходы = ~9.5% скорр. EBITDA, это комфортно). Компания занимает по мере необходимости под общекорпоративные нужды. Уровень долговой нагрузки комфортный - 0.4х Чистый долг/EBITDA, с этой точки зрения компания имеет устойчивое положение.
💡Чего ожидать от будущих результатов Яндекса?
В 2025 г. мы ожидаем замедления темпов роста рынка интернет-рекламы на фоне торможения экономики. Высокая ключевая ставка – это базовый сценарий для 2025 г., и мы консервативно предполагаем, что рекламные бюджеты компаний будут оптимизироваться. В таком случае рост рекламных доходов Яндекса также будет замедляться, но оставаться двухзначным (в ситуации снижения рекламных бюджетов рекламодателям логично делать выбор в пользу эффективных рекламных инструментов, которые предоставляет Яндекс).
По рынку e-commerce, по словам менеджмента, среднесрочно ожидаются темпы роста 25-30% в год. Это сопоставимо с прогнозами от Data Insight (рост на 35% г/г в 2024 и на 26% г/г в 2025 г.). Можно ожидать, что сегмент электронной коммерции Яндекса будет расти как минимум темпами рынка.
По сегменту Райдтеха также логично ожидать, что он продолжит расти по выручке в 2025 г., при этом медленнее (наш базовый прогноз сейчас - на 20% г/г). Ожидаем, что темпы роста рынка такси в 2025 г. замедлятся (Яндекс занимает ~90% рынка), при этом выручка продолжит расти за счет роста чека. Также учитываем продолжение роста рынков каршеринга и кикшеринга и увеличения доли компании на данных рынках.
Если подытожить, мы позитивно смотрим на перспективы бизнеса. Ожидаем, что Яндекс продолжит расти в 2025 г., но более медленными темпами. При этом с точки зрения долговой нагрузки (сейчас для инвесторов это особенно важно) компания устойчива.
Светлана Дубровина
Senior Analyst
@littlecreator
Отчет Яндекса за 3 кв. был ожидаемо сильным: выручка выросла на 36% г/г до 277 млрд руб., скорр. EBITDA — на 66% г/г до 54.7 млрд руб., скорр. чистая прибыль — на 118% г/г до 25 млрд руб.
В этой заметке разберем детальнее результаты компании, важные моменты со звонка с менеджментом, а также поговорим о самом важном — чего ждать от будущих результатов?
Поиск и портал (рекламный сегмент, по-прежнему крупнейшее бизнес-направление) продолжает расти двухзначными темпами
Сегмент Поиск и портал показал рост выручки на 26% г/г до 114 млрд руб., а рост скорр. EBITDA - на 24% г/г до 58 млрд руб.
Рекламные доходы Яндекса продолжают расти за счет повышения эффективности рекламных продуктов (по словам компании, в том числе за счет ИИ) и расширения рекламного инвентаря (в том числе на мобильных устройствах).
Райдтех работает с 34% рентабельностью по EBITDA, E-commerce убыточный по EBITDA, но экономика г/г улучшается
Выручка сервисов e-commerce (Яндекс Маркет, Лавка, Яндекс Еда и Деливери) выросла на 45% г/г до 77 млрд руб., выручка Райдтеха (такси, каршеринг, кикшеринг) — на 32% г/г до 59 млрд руб., выручка доставки — на 37% г/г до 18.7 млрд руб.
В этом квартале компания раскрыла показатель EBITDA по каждому из этих бизнес-направлений.
EBITDA Райдтеха в 3 кв. выросла на 46% г/г до 20 млрд руб. Рентабельность по EBITDA сегмента в 3 кв. составила 34%, а за 9 мес. 2024 г. — 36%.
EBITDA e-commerce в 3 кв. оставалась отрицательной и составила -14.7 млрд руб. против -16 млрд руб. в 3 кв. 2023 г. Экономика сегмента постепенно улучшается
Компания сохраняет свои гайденсы по выручке и EBITDA на 2024 г.
Яндекс ожидает ускорения роста выручки ряда сегментов в 4 кв.: е-commerce, доставка. Компания сохраняет свой гайденс по году — рост выручки на 38-40% г/г, EBITDA — 170-175 млрд руб. (+41-45% г/г)
Такой прогноз выглядит довольно консервативно, так как предполагает снижение по EBITDA в 4 кв. на 11-23% г/г до 30-35 млрд руб. По словам менеджмента, часть инвестиционных мероприятий была перенесена с 3 кв. на 4 кв. 2024 г., из-за чего в 4 кв. EBITDA может снизиться и они придут к гайденсу.
Долговая нагрузка на комфортном уровне
Чистый долг за квартал вырос с 42 до 67 млрд руб. (чистые процентные расходы = ~9.5% скорр. EBITDA, это комфортно). Компания занимает по мере необходимости под общекорпоративные нужды. Уровень долговой нагрузки комфортный - 0.4х Чистый долг/EBITDA, с этой точки зрения компания имеет устойчивое положение.
💡Чего ожидать от будущих результатов Яндекса?
В 2025 г. мы ожидаем замедления темпов роста рынка интернет-рекламы на фоне торможения экономики. Высокая ключевая ставка – это базовый сценарий для 2025 г., и мы консервативно предполагаем, что рекламные бюджеты компаний будут оптимизироваться. В таком случае рост рекламных доходов Яндекса также будет замедляться, но оставаться двухзначным (в ситуации снижения рекламных бюджетов рекламодателям логично делать выбор в пользу эффективных рекламных инструментов, которые предоставляет Яндекс).
По рынку e-commerce, по словам менеджмента, среднесрочно ожидаются темпы роста 25-30% в год. Это сопоставимо с прогнозами от Data Insight (рост на 35% г/г в 2024 и на 26% г/г в 2025 г.). Можно ожидать, что сегмент электронной коммерции Яндекса будет расти как минимум темпами рынка.
По сегменту Райдтеха также логично ожидать, что он продолжит расти по выручке в 2025 г., при этом медленнее (наш базовый прогноз сейчас - на 20% г/г). Ожидаем, что темпы роста рынка такси в 2025 г. замедлятся (Яндекс занимает ~90% рынка), при этом выручка продолжит расти за счет роста чека. Также учитываем продолжение роста рынков каршеринга и кикшеринга и увеличения доли компании на данных рынках.
Если подытожить, мы позитивно смотрим на перспективы бизнеса. Ожидаем, что Яндекс продолжит расти в 2025 г., но более медленными темпами. При этом с точки зрения долговой нагрузки (сейчас для инвесторов это особенно важно) компания устойчива.
Светлана Дубровина
Senior Analyst
@littlecreator
Куда идет экспорт российских нефтепродуктов в 2024 г.
#нефтегаз
Ранее мы писали о том, как изменился экспорт российских нефтепродуктов в 2023 г. после начала действия эмбарго ЕС. В этом посте рассмотрим подробнее, в каком направлении сейчас идет экспорт российских нефтепродуктов.
В октябре 2024 г. экспорт нефтепродуктов из России снизился на фоне ремонтов НПЗ
По данным Bloomberg, экспорт нефтепродуктов из России снизился с 2.5 мбс в 2022 г. до 2.4 мбс в 2023 г. и в 2024 г. – до 2.2 мбс (в среднем за январь-октябрь) на фоне добровольного ограничения добычи нефти и экспорта. При этом в октябре 2024 г. на фоне сезонных ремонтов НПЗ экспорт нефтепродуктов снизился до минимума за год — до 1.9 мбс.
С 2022 г. доля ЕС в экспорте нефтепродуктов из России снизилась с 84% до 0%
Раньше, до 2023 г., основная часть экспорта российских нефтепродуктов приходилась на ЕС. По данным МЭА, в 2022 г. экспорт нефтепродуктов из России составил всего 2.5-2.8 мбс, из них на ЕС пришлось около 2.1 мбс.
С 2023 г. экспорт нефтепродуктов из РФ в ЕС снизился практически до нуля. При этом выросла доля экспорта нефтепродуктов в страны Латинской Америки, Африки и Юго-Восточной Азии.
Экспорт дизеля идет в основном в Турцию, Африку, Латинскую Америку, Азию, экспорт мазута – в Азию и страны Ближнего Востока
С 2022 г. Россия перенаправила поставки дизеля из Европы в Турцию, страны Латинской Америки, Африки и Юго-Восточной Азии. В октябре 2024 г. в экспорте дизеля из РФ на Турцию пришлось около 43%, на Африку – 31%, на Латинскую Америку – 12%, на Азию – 10%. Для сравнения в январе 2022 г. на Турцию приходилось 12%, на Африку – 4%, на Латинскую Америку – 3%, на Азию – 6%.
Поставки мазута были перенаправлены в основном в Азию и страны Ближнего Востока. В октябре 2024 г. на Азию пришлось 54% от общего объема экспорта мазута, на Ближний Восток – 29%. Для сравнения в январе 2022 г. на Азию приходилось 9%, на Ближний Восток – 2%.
Вывод
Экспорт нефтепродуктов из России снизился с 2.2 мбс в среднем в январе-сентябре 2024 г. до 1.9 мбс в октябре 2024 г. на фоне сезонного ремонта НПЗ. Предполагаем, что по мере завершения ремонтов НПЗ в ноябре-декабре 2024 г. экспорт нефтепродуктов восстановится.
В 2023-2024 гг. уже стабильно основными потребителями российских нефтепродуктов являются Турция, Бразилия, страны Ближнего Востока, Африки и Азии. В то же время ЕС заменил российское топливо на нефтепродукты из США и Ближнего Востока.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#нефтегаз
Ранее мы писали о том, как изменился экспорт российских нефтепродуктов в 2023 г. после начала действия эмбарго ЕС. В этом посте рассмотрим подробнее, в каком направлении сейчас идет экспорт российских нефтепродуктов.
В октябре 2024 г. экспорт нефтепродуктов из России снизился на фоне ремонтов НПЗ
По данным Bloomberg, экспорт нефтепродуктов из России снизился с 2.5 мбс в 2022 г. до 2.4 мбс в 2023 г. и в 2024 г. – до 2.2 мбс (в среднем за январь-октябрь) на фоне добровольного ограничения добычи нефти и экспорта. При этом в октябре 2024 г. на фоне сезонных ремонтов НПЗ экспорт нефтепродуктов снизился до минимума за год — до 1.9 мбс.
С 2022 г. доля ЕС в экспорте нефтепродуктов из России снизилась с 84% до 0%
Раньше, до 2023 г., основная часть экспорта российских нефтепродуктов приходилась на ЕС. По данным МЭА, в 2022 г. экспорт нефтепродуктов из России составил всего 2.5-2.8 мбс, из них на ЕС пришлось около 2.1 мбс.
С 2023 г. экспорт нефтепродуктов из РФ в ЕС снизился практически до нуля. При этом выросла доля экспорта нефтепродуктов в страны Латинской Америки, Африки и Юго-Восточной Азии.
Экспорт дизеля идет в основном в Турцию, Африку, Латинскую Америку, Азию, экспорт мазута – в Азию и страны Ближнего Востока
С 2022 г. Россия перенаправила поставки дизеля из Европы в Турцию, страны Латинской Америки, Африки и Юго-Восточной Азии. В октябре 2024 г. в экспорте дизеля из РФ на Турцию пришлось около 43%, на Африку – 31%, на Латинскую Америку – 12%, на Азию – 10%. Для сравнения в январе 2022 г. на Турцию приходилось 12%, на Африку – 4%, на Латинскую Америку – 3%, на Азию – 6%.
Поставки мазута были перенаправлены в основном в Азию и страны Ближнего Востока. В октябре 2024 г. на Азию пришлось 54% от общего объема экспорта мазута, на Ближний Восток – 29%. Для сравнения в январе 2022 г. на Азию приходилось 9%, на Ближний Восток – 2%.
Вывод
Экспорт нефтепродуктов из России снизился с 2.2 мбс в среднем в январе-сентябре 2024 г. до 1.9 мбс в октябре 2024 г. на фоне сезонного ремонта НПЗ. Предполагаем, что по мере завершения ремонтов НПЗ в ноябре-декабре 2024 г. экспорт нефтепродуктов восстановится.
В 2023-2024 гг. уже стабильно основными потребителями российских нефтепродуктов являются Турция, Бразилия, страны Ближнего Востока, Африки и Азии. В то же время ЕС заменил российское топливо на нефтепродукты из США и Ближнего Востока.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
🔮 Кредитный риск — тема 2025 года?
#облигации
• На днях ЦБ опубликовал финальную версию Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2025-2027, обновив прогнозы в разных сценариях.
• Нас интересует сценарий "Проинфляционный", в котором спрос остается высоким при том же потенциале со стороны предложения. В нем инфляция в 2025 году на конец года составит 5.5-6%, а средняя ключевая ставка будет в диапазоне 20-23%.
• Мы считаем, что инфляция 5.5-6.0% на конец 2025 года — это в какой-то степени позитивный прогноз, и есть вероятность, что в реальности числа будут выше. А как любят повторять представители Банка России: "Если ваш прогноз по инфляции выше нашего, то и ваш прогноз по ключевой ставке должен быть выше".
• Исходя из этой логики, если мы ставим на более высокую инфляцию, то и средняя ставка будет выше 23% в 2025 году, что предполагает рост вплоть до 24-26% в 2025 году со снижением к 21-23% к концу года.
• Период высоких ставок с нами уже почти год, а впереди нас ожидает такой же по продолжительности период, но ещё более высоких ставок. Это неизбежно приведет к росту реструктуризаций долговых обязательств, а в отдельных случаях к дефолтам. Об этом уже пишут в СМИ.
💡 Поэтому мы считаем, что на сегодняшний день ключевое на что надо смотреть при выборе облигаций в свой портфель — это на способность компании обслуживать свой долг. Сегодня время делать выбор в пользу качества, а не более высокой доходности.
Stay tuned.
#облигации
• На днях ЦБ опубликовал финальную версию Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2025-2027, обновив прогнозы в разных сценариях.
• Нас интересует сценарий "Проинфляционный", в котором спрос остается высоким при том же потенциале со стороны предложения. В нем инфляция в 2025 году на конец года составит 5.5-6%, а средняя ключевая ставка будет в диапазоне 20-23%.
• Мы считаем, что инфляция 5.5-6.0% на конец 2025 года — это в какой-то степени позитивный прогноз, и есть вероятность, что в реальности числа будут выше. А как любят повторять представители Банка России: "Если ваш прогноз по инфляции выше нашего, то и ваш прогноз по ключевой ставке должен быть выше".
• Исходя из этой логики, если мы ставим на более высокую инфляцию, то и средняя ставка будет выше 23% в 2025 году, что предполагает рост вплоть до 24-26% в 2025 году со снижением к 21-23% к концу года.
• Период высоких ставок с нами уже почти год, а впереди нас ожидает такой же по продолжительности период, но ещё более высоких ставок. Это неизбежно приведет к росту реструктуризаций долговых обязательств, а в отдельных случаях к дефолтам. Об этом уже пишут в СМИ.
💡 Поэтому мы считаем, что на сегодняшний день ключевое на что надо смотреть при выборе облигаций в свой портфель — это на способность компании обслуживать свой долг. Сегодня время делать выбор в пользу качества, а не более высокой доходности.
Stay tuned.
Наши портфели
#weekly #strategies
Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за прошлую неделю:
> Indiana Jones: -0.03%
> Henry Ford: 1.34%
> James Bond: -0.89%
> Iron Arny: -1.60%
> Forrest Gump RU: -2.40%
> Индекс Мосбиржи ПД: -3.22%
> Индекс S&P500: -1.37%
Результаты наших портфелей с начала года (YTD):
> Indiana Jones: 26.0%
> Henry Ford: 8.1%
> James Bond: 1.9%
> Iron Arny: 5.1%
> Forrest Gump RU: -9.9%
Портфель IJ:
Результат за неделю -0.03% против снижения рынка. Под конец недели немного откупили шорт и купили акции Мосбиржи и Роснефти (что пока себя оправдало)
IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.
Портфель James Bond:
Результат за неделю -0.89%. Рынок облигаций США обвалился, и даже продажа длинной дюрации неделей ранее не спасла портфель. На этой неделе получим купоны по ETF, далее в течение 2-3 мес. считаем, что рынок нормализуется. Ждем еще чуточку снижения (YTM 30Y Treasuries = 4.6%) для донабора длинных облигаций обратно.
Портфель Iron Arny:
Портфель сильно снизился на фоне большой распродажи по всех видах облигаций. Мы видим, что есть большие продажи от институциональных инвесторов в широком списке бумаг. Думаем, что инвесторы уходят от кредитного риска. На будущей неделе планируем посмотреть, что будет происходить, потом будем принимать решение.
Портфель Henry Ford:
Результат по портфелю за 2 недели лучше рынка на фоне фиксации части лонговых позиций и спекулятивного шорта S&P. Начавшийся сезон отчетности наши компании пока проходят сильно: большая часть отчетов по инвестядру в рамках ожиданий, некоторые умеренно лучше.
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 30%+ годовых на акциях и ~20% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
#weekly #strategies
Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за прошлую неделю:
> Indiana Jones: -0.03%
> Henry Ford: 1.34%
> James Bond: -0.89%
> Iron Arny: -1.60%
> Forrest Gump RU: -2.40%
> Индекс Мосбиржи ПД: -3.22%
> Индекс S&P500: -1.37%
Результаты наших портфелей с начала года (YTD):
> Indiana Jones: 26.0%
> Henry Ford: 8.1%
> James Bond: 1.9%
> Iron Arny: 5.1%
> Forrest Gump RU: -9.9%
Портфель IJ:
Результат за неделю -0.03% против снижения рынка. Под конец недели немного откупили шорт и купили акции Мосбиржи и Роснефти (что пока себя оправдало)
IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.
Портфель James Bond:
Результат за неделю -0.89%. Рынок облигаций США обвалился, и даже продажа длинной дюрации неделей ранее не спасла портфель. На этой неделе получим купоны по ETF, далее в течение 2-3 мес. считаем, что рынок нормализуется. Ждем еще чуточку снижения (YTM 30Y Treasuries = 4.6%) для донабора длинных облигаций обратно.
Портфель Iron Arny:
Портфель сильно снизился на фоне большой распродажи по всех видах облигаций. Мы видим, что есть большие продажи от институциональных инвесторов в широком списке бумаг. Думаем, что инвесторы уходят от кредитного риска. На будущей неделе планируем посмотреть, что будет происходить, потом будем принимать решение.
Портфель Henry Ford:
Результат по портфелю за 2 недели лучше рынка на фоне фиксации части лонговых позиций и спекулятивного шорта S&P. Начавшийся сезон отчетности наши компании пока проходят сильно: большая часть отчетов по инвестядру в рамках ожиданий, некоторые умеренно лучше.
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 30%+ годовых на акциях и ~20% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
ОПЕК+ продлил до конца 2024 года добровольные сокращения добычи нефти на 2.2 млн б/с
#нефть #опек
На прошлой неделе, 3 ноября, ОПЕК+ отсрочил еще на один месяц снятие ограничений по добыче нефти на 2.2 млн барр./сутки – до конца декабря 2024 г. В после рассмотрим подробнее, как эти изменения скажутся на рынке нефти.
ОПЕК+ планировал примерно за год повысить добычу нефти на 2.5 мбс (с 30.4 до 32.9 мбс)
Страны ОПЕК+ ранее ограничили добычу на 2.2 млн барр./сутки (мбс) и планировали постепенно снять это ограничение в октябре 2024 г. – сентябре 2025 г. Также в 2025 г. будет повышена квота ОАЭ. В итоге объем добычи нефти ОПЕК+ (в странах, участвующих в сделке) должен был вырасти с 30.4 мбс в сентябре 2024 г. до 32.9 мбс в сентябре 2025 г. (+2.5 мбс). В том числе добыча нефти в России (без конденсата) должна была вырасти с 9.0 мбс в сентябре 2024 г. до 9.5 мбс в сентябре 2025 г.
ОПЕК+ начнет увеличивать добычу в январе 2025 г. – с 30.4 мбс до 32.9 мбс к декабрю 2025 г.
Ранее в сентябре ОПЕК+ на два месяца отсрочил увеличение добычи нефти – до декабря 2024 г. А в ноябре увеличение добычи нефти отсрочили до января 2025 г. Сейчас ОПЕК+ начнет увеличивать добычу только в январе 2025 г. и выйдет на целевой уровень добычи в 32.9 мбс нефти в декабре 2025 г. В итоге объем добычи нефти ОПЕК+ должен вырасти с 30.4 мбс в сентябре 2024 г. до 32.9 мбс в декабре 2025 г. (+2.5 мбс).
Вывод
В связи с отсрочкой увеличения добычи нефти ОПЕК+ мы понизили прогноз по профициту на рынке нефти на 2025 г. с 0.4 до 0.2 мбс. Продолжаем ожидать, что в 2025 г. рынок нефти перейдет к устойчивому профициту на фоне того, что рост предложения превысит рост спроса.
ОПЕК+ ранее заявлял, что может корректировать свой план по добыче в зависимости от ситуации на рынке. Изначальный план по увеличению добычи нефти был отсрочен уже на 3 месяца. Мы предполагаем, что даже если ОПЕК+ будут отменять ограничения с января, то при существенном профиците ограничения могут вернуть.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#нефть #опек
На прошлой неделе, 3 ноября, ОПЕК+ отсрочил еще на один месяц снятие ограничений по добыче нефти на 2.2 млн барр./сутки – до конца декабря 2024 г. В после рассмотрим подробнее, как эти изменения скажутся на рынке нефти.
ОПЕК+ планировал примерно за год повысить добычу нефти на 2.5 мбс (с 30.4 до 32.9 мбс)
Страны ОПЕК+ ранее ограничили добычу на 2.2 млн барр./сутки (мбс) и планировали постепенно снять это ограничение в октябре 2024 г. – сентябре 2025 г. Также в 2025 г. будет повышена квота ОАЭ. В итоге объем добычи нефти ОПЕК+ (в странах, участвующих в сделке) должен был вырасти с 30.4 мбс в сентябре 2024 г. до 32.9 мбс в сентябре 2025 г. (+2.5 мбс). В том числе добыча нефти в России (без конденсата) должна была вырасти с 9.0 мбс в сентябре 2024 г. до 9.5 мбс в сентябре 2025 г.
ОПЕК+ начнет увеличивать добычу в январе 2025 г. – с 30.4 мбс до 32.9 мбс к декабрю 2025 г.
Ранее в сентябре ОПЕК+ на два месяца отсрочил увеличение добычи нефти – до декабря 2024 г. А в ноябре увеличение добычи нефти отсрочили до января 2025 г. Сейчас ОПЕК+ начнет увеличивать добычу только в январе 2025 г. и выйдет на целевой уровень добычи в 32.9 мбс нефти в декабре 2025 г. В итоге объем добычи нефти ОПЕК+ должен вырасти с 30.4 мбс в сентябре 2024 г. до 32.9 мбс в декабре 2025 г. (+2.5 мбс).
Вывод
В связи с отсрочкой увеличения добычи нефти ОПЕК+ мы понизили прогноз по профициту на рынке нефти на 2025 г. с 0.4 до 0.2 мбс. Продолжаем ожидать, что в 2025 г. рынок нефти перейдет к устойчивому профициту на фоне того, что рост предложения превысит рост спроса.
ОПЕК+ ранее заявлял, что может корректировать свой план по добыче в зависимости от ситуации на рынке. Изначальный план по увеличению добычи нефти был отсрочен уже на 3 месяца. Мы предполагаем, что даже если ОПЕК+ будут отменять ограничения с января, то при существенном профиците ограничения могут вернуть.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Forwarded from Сергей Пирогов
Все так радуются перспективе победы Трампа
#мысли_управляющего
• В то же время, немало вложено в победу Харрис
• Маск уже пишет, что в колеблющихся штатах Республиканцы впереди по раннему голосованию; и это настраивает республиканцев на успех, а если его не будет - на разочарование и поиск виновных
Если Харрис выиграет, я бы ждал очень негативной реакции республиканской части общества и попытки оспорить результаты, что соответствует переходу рынка в режим risk off.
В случае же победы Трампа на российском рынке станет весьма вероятен “peace-трейд»: рост рынка на акциях, кто прибылен на высоких % ставках (ставки остаются) и на тех, кто может выиграть от завершения СВО (традиционно такими считают Аэрофлот и Газпром).
Но что важно: ЦБ РФ почти в любом случае поставит 23% ключ / не снизит его раньше февраля и кредитные проблемы у компаний уже наклевываются 🧮
То есть при выборе акций (допустим, мы их плавно закупаем) все еще актуально понимать эффект % ставок.
Ждем. Пока позицию в акциях выше 50% не набирал и регулирую лишь страхующий ее хедж (чистый лонг то есть еще меньше)
#мысли_управляющего
• В то же время, немало вложено в победу Харрис
• Маск уже пишет, что в колеблющихся штатах Республиканцы впереди по раннему голосованию; и это настраивает республиканцев на успех, а если его не будет - на разочарование и поиск виновных
Если Харрис выиграет, я бы ждал очень негативной реакции республиканской части общества и попытки оспорить результаты, что соответствует переходу рынка в режим risk off.
В случае же победы Трампа на российском рынке станет весьма вероятен “peace-трейд»: рост рынка на акциях, кто прибылен на высоких % ставках (ставки остаются) и на тех, кто может выиграть от завершения СВО (традиционно такими считают Аэрофлот и Газпром).
Но что важно: ЦБ РФ почти в любом случае поставит 23% ключ / не снизит его раньше февраля и кредитные проблемы у компаний уже наклевываются 🧮
То есть при выборе акций (допустим, мы их плавно закупаем) все еще актуально понимать эффект % ставок.
Ждем. Пока позицию в акциях выше 50% не набирал и регулирую лишь страхующий ее хедж (чистый лонг то есть еще меньше)
Почему Арктик СПГ 2 приостановил сжижение газа
#СПГ #NVTK
25 октября Bloomberg сообщил о том, что завод Арктик СПГ 2 приостановил сжижение газа из-за санкций и проблем с реализацией СПГ. В этом посте рассмотрим подробнее, что это значит для проекта.
Из-за санкций США у Арктик СПГ 2 есть проблемы с танкерами и поиском покупателей
Напомним, что 1-я линия завода Арктик СПГ 2 мощностью 6.6 млн т СПГ в год начала работу в декабре 2023 г. Всего проект предполагает 3 линии мощностью по 6.6 млн т/год каждая, всего 19.8 млн т/год (каждая линия соответствует 33% от мощности действующего проекта Новатэка Ямал СПГ). В 2023 г. США ввели санкции против Арктик СПГ 2 (включили в SDN List). Из-за санкций потенциальные покупатели СПГ объявили форс-мажор по своим долгосрочным контрактам, а СПГ-танкеры ледового класса (Arc7) не были поставлены.
По информации Bloomberg, 8 партий СПГ уже были отгружены с проекта, но они так и не были проданы покупателям из-за опасений вторичных санкций. Часть СПГ отгрузили в хранилища, а часть хранится на танкерах, которые курсируют в Азии.
Из-за проблем с реализацией СПГ хранилища заполнились, и завод приостановил сжижение газа
Арктик СПГ 2 производил СПГ с начала 2024 г. в небольшом объеме, но отгрузок покупателям не было. Всего за январь-октябрь 2024 г. завод произвел около 1.2 млн т СПГ (18% от мощности).
По информации Bloomberg, хранилища для СПГ на заводе уже заполнились, поэтому в октябре завод был вынужден приостановить сжижение газа. В результате остановки производство СПГ на заводе снизилось с 12 млн куб. м/сутки в среднем в сентябре до 5.3 млн куб. м/сутки в октябре. Это соответствует 3.2 и 1.4 млн т/год.
Вывод
Предполагаем, что проект Арктик СПГ 2 продолжит искать покупателей и налаживать новую цепочку поставок. В начале 2025 г. судоверфь «Звезда» планирует поставить два танкера ледового класса для проекта. Вероятно, если компания сможет найти покупателей, в следующем году поставки с первой линии проекта смогут начаться с использованием этих танкеров и перевалки с судна на судно. Мощность первой линии Арктик СПГ 2 составляет 6.6 млн т/год (33% от мощности основного СПГ-проекта Новатэка Ямал СПГ).
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#СПГ #NVTK
25 октября Bloomberg сообщил о том, что завод Арктик СПГ 2 приостановил сжижение газа из-за санкций и проблем с реализацией СПГ. В этом посте рассмотрим подробнее, что это значит для проекта.
Из-за санкций США у Арктик СПГ 2 есть проблемы с танкерами и поиском покупателей
Напомним, что 1-я линия завода Арктик СПГ 2 мощностью 6.6 млн т СПГ в год начала работу в декабре 2023 г. Всего проект предполагает 3 линии мощностью по 6.6 млн т/год каждая, всего 19.8 млн т/год (каждая линия соответствует 33% от мощности действующего проекта Новатэка Ямал СПГ). В 2023 г. США ввели санкции против Арктик СПГ 2 (включили в SDN List). Из-за санкций потенциальные покупатели СПГ объявили форс-мажор по своим долгосрочным контрактам, а СПГ-танкеры ледового класса (Arc7) не были поставлены.
По информации Bloomberg, 8 партий СПГ уже были отгружены с проекта, но они так и не были проданы покупателям из-за опасений вторичных санкций. Часть СПГ отгрузили в хранилища, а часть хранится на танкерах, которые курсируют в Азии.
Из-за проблем с реализацией СПГ хранилища заполнились, и завод приостановил сжижение газа
Арктик СПГ 2 производил СПГ с начала 2024 г. в небольшом объеме, но отгрузок покупателям не было. Всего за январь-октябрь 2024 г. завод произвел около 1.2 млн т СПГ (18% от мощности).
По информации Bloomberg, хранилища для СПГ на заводе уже заполнились, поэтому в октябре завод был вынужден приостановить сжижение газа. В результате остановки производство СПГ на заводе снизилось с 12 млн куб. м/сутки в среднем в сентябре до 5.3 млн куб. м/сутки в октябре. Это соответствует 3.2 и 1.4 млн т/год.
Вывод
Предполагаем, что проект Арктик СПГ 2 продолжит искать покупателей и налаживать новую цепочку поставок. В начале 2025 г. судоверфь «Звезда» планирует поставить два танкера ледового класса для проекта. Вероятно, если компания сможет найти покупателей, в следующем году поставки с первой линии проекта смогут начаться с использованием этих танкеров и перевалки с судна на судно. Мощность первой линии Арктик СПГ 2 составляет 6.6 млн т/год (33% от мощности основного СПГ-проекта Новатэка Ямал СПГ).
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Ozon: Как дела у компании?
Ozon на днях поделился сильными результатами за 3 квартал: компания показала рекордное значение EBITDA, и подтверждает прогнозы по сохранению положительного значения в 4 кв. и далее.
Начинает проявляться эффект масштаба: рост e-commerce бизнеса замедляется, при этом с учетом размеров компании темпы остаются высокими. Фокус смещается в сторону прибыльности
Улучшение юнит-экономики маркетплейса и рост Финтеха
— Оборот (GMV), вкл. услуги, вырос на 59% г/г до 718.3 млрд руб.
Ранее Ozon снизил гайденс по росту GMV в 2024 г. c 70% до 60-70%. При этом компания продолжает расти быстрее рынка e-commerce.
— Выручка выросла на 41% г/г до 153.7 млрд руб., в результате роста выручки сегмента E-commerce на 31% г/г до 135.8 млрд руб. и роста выручки Финтеха на 197% г/г до 24.4 млрд руб. (благодаря значительному росту процентной выручки и выручки от оказания услуг на фоне развития кредитных и транзакционных продуктов в сегментах B2B и B2C)
— Валовая прибыль группы выросла в 5 раз г/г до 27.1 млрд руб., рентабельность валовой прибыли в % от GMV выросла до 3.8% против 1.2% в 3 кв. 2023 г., за счет улучшения юнит-экономики E-commerce и роста выручки Финтеха.
— Скорр. EBITDA группы в 3 кв. 2024 г. составила 13.0 млрд руб. против убытка на уровне –3.9 млрд руб. в 3 кв. 2023 г. Cыграл роль рост валовой рентабельности, а также положительно сказалось снижение операционных расходов в % от GMV
Важным фактором роста скорр. EBITDA группы стал рост EBITDA e-commerce до 4.4 млрд руб. против убытка в -7.2 млрд руб. в 3 кв. 2023 г. Кроме этого, cкорр. EBITDA сегмента Финтех в 3 кв. 2024 г. выросла на 161% г/г до 8.6 млрд руб.
— Убыток группы по чистой прибыли в 3 кв. 2024 г. снизился до -0.7 млрд руб. против убытка в -22.1 млрд руб. в 3 кв. 2023 г. Помимо вышеописанных причин повлияли также единовременная страховая выплата в размере 6.4 млрд руб., связанная с пожаром на фулфилменте на Новой Риге, и уменьшение чистых финансовых расходов (составили 5.9 млрд руб.) в связи с положительной переоценкой производных финансовых инструментов (+5.9 млрд руб.).
Процентные расходы выросли в 3 раза до 14.2 млрд руб. (наш прогноз был 14.7 млрд руб.), значительная часть расходов - это аренда (рост логистической инфраструктуры = рост расходов на аренду), меньшая - % по долгу. На компании сказывается рост стоимости аренды и удорожание кредитования. В то же время Ozon размещает деньги под высокую ставку на депозитах, что позволяет им иметь адекватную итоговую стоимость фондирования. В том числе говорят о том, что Финтех прибыльно размещает деньги и зарабатывает маржу на все клиентские остатки
Уровень долговой нагрузки: по словам менеджмента, соотношение чистого долга и EBITDA (которую таргетируют на конец 2025) не превышает 2х.
💡Чего ожидать от будущих результатов Ozon?
Логично ожидать, что в 2025 г. замедление темпов роста GMV продолжится, а рентабельность по EBITDA будет постепенно идти к целевым уровням. Ранее компания говорила о том, что на горизонте ближайших лет ожидает достижения рентабельности по EBITDA 3-4% от GMV. В то же время, как мы понимаем, долгосрочно они ориентируются на более высокие уровни (с учетом Финтеха). Латино-американский игрок - Меркадо (более зрелая компания-аналог) работает с рентабельностью 6-7% от GMV с учетом Финтеха.
Финтех - важный драйвер роста для Озон и, что важно, сегмент прибыльный (в 3 кв. 66% EBITDA пришлось на него). У маркетплейса Озон обширная клиентская база: 54 млн клиентов, которые потенциально могут становиться клиентами Финтеха. При этом Финтех также развивается за пределами площадки: 30% транзакций сейчас проходит вне маркетплейса. Менеджмент ожидает, что рост Финтеха будет кратным и ROE превысит 30% на горизонте 3-5 лет.
Наши обновленные прогнозы по будущим фин результатам и оценка справедливой цены акций будут доступны клиентам сервиса
Ozon на днях поделился сильными результатами за 3 квартал: компания показала рекордное значение EBITDA, и подтверждает прогнозы по сохранению положительного значения в 4 кв. и далее.
Начинает проявляться эффект масштаба: рост e-commerce бизнеса замедляется, при этом с учетом размеров компании темпы остаются высокими. Фокус смещается в сторону прибыльности
Улучшение юнит-экономики маркетплейса и рост Финтеха
— Оборот (GMV), вкл. услуги, вырос на 59% г/г до 718.3 млрд руб.
Ранее Ozon снизил гайденс по росту GMV в 2024 г. c 70% до 60-70%. При этом компания продолжает расти быстрее рынка e-commerce.
— Выручка выросла на 41% г/г до 153.7 млрд руб., в результате роста выручки сегмента E-commerce на 31% г/г до 135.8 млрд руб. и роста выручки Финтеха на 197% г/г до 24.4 млрд руб. (благодаря значительному росту процентной выручки и выручки от оказания услуг на фоне развития кредитных и транзакционных продуктов в сегментах B2B и B2C)
— Валовая прибыль группы выросла в 5 раз г/г до 27.1 млрд руб., рентабельность валовой прибыли в % от GMV выросла до 3.8% против 1.2% в 3 кв. 2023 г., за счет улучшения юнит-экономики E-commerce и роста выручки Финтеха.
— Скорр. EBITDA группы в 3 кв. 2024 г. составила 13.0 млрд руб. против убытка на уровне –3.9 млрд руб. в 3 кв. 2023 г. Cыграл роль рост валовой рентабельности, а также положительно сказалось снижение операционных расходов в % от GMV
Важным фактором роста скорр. EBITDA группы стал рост EBITDA e-commerce до 4.4 млрд руб. против убытка в -7.2 млрд руб. в 3 кв. 2023 г. Кроме этого, cкорр. EBITDA сегмента Финтех в 3 кв. 2024 г. выросла на 161% г/г до 8.6 млрд руб.
— Убыток группы по чистой прибыли в 3 кв. 2024 г. снизился до -0.7 млрд руб. против убытка в -22.1 млрд руб. в 3 кв. 2023 г. Помимо вышеописанных причин повлияли также единовременная страховая выплата в размере 6.4 млрд руб., связанная с пожаром на фулфилменте на Новой Риге, и уменьшение чистых финансовых расходов (составили 5.9 млрд руб.) в связи с положительной переоценкой производных финансовых инструментов (+5.9 млрд руб.).
Процентные расходы выросли в 3 раза до 14.2 млрд руб. (наш прогноз был 14.7 млрд руб.), значительная часть расходов - это аренда (рост логистической инфраструктуры = рост расходов на аренду), меньшая - % по долгу. На компании сказывается рост стоимости аренды и удорожание кредитования. В то же время Ozon размещает деньги под высокую ставку на депозитах, что позволяет им иметь адекватную итоговую стоимость фондирования. В том числе говорят о том, что Финтех прибыльно размещает деньги и зарабатывает маржу на все клиентские остатки
Уровень долговой нагрузки: по словам менеджмента, соотношение чистого долга и EBITDA (которую таргетируют на конец 2025) не превышает 2х.
💡Чего ожидать от будущих результатов Ozon?
Логично ожидать, что в 2025 г. замедление темпов роста GMV продолжится, а рентабельность по EBITDA будет постепенно идти к целевым уровням. Ранее компания говорила о том, что на горизонте ближайших лет ожидает достижения рентабельности по EBITDA 3-4% от GMV. В то же время, как мы понимаем, долгосрочно они ориентируются на более высокие уровни (с учетом Финтеха). Латино-американский игрок - Меркадо (более зрелая компания-аналог) работает с рентабельностью 6-7% от GMV с учетом Финтеха.
Финтех - важный драйвер роста для Озон и, что важно, сегмент прибыльный (в 3 кв. 66% EBITDA пришлось на него). У маркетплейса Озон обширная клиентская база: 54 млн клиентов, которые потенциально могут становиться клиентами Финтеха. При этом Финтех также развивается за пределами площадки: 30% транзакций сейчас проходит вне маркетплейса. Менеджмент ожидает, что рост Финтеха будет кратным и ROE превысит 30% на горизонте 3-5 лет.
Наши обновленные прогнозы по будущим фин результатам и оценка справедливой цены акций будут доступны клиентам сервиса
Наши портфели
#weekly #strategies
Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за прошлую неделю:
> Indiana Jones: 1.90%
> Henry Ford: 1.52%
> James Bond: 1.19%
> Iron Arny: 0.24%
> Forrest Gump RU: 2.38%
> Индекс Мосбиржи ПД: 4.50%
> Индекс S&P500: 4.65%
Результаты наших портфелей с начала года (YTD):
> Indiana Jones: 28.0%
> Henry Ford: 9.8%
> James Bond: 3.0%
> Iron Arny: 5.5%
> Forrest Gump RU: -7.7%
Портфель IJ:
Остаемся умеренно (40-60%) long акций и также держим 25% ОФЗ-флоутеров. Рынок движется к верхней границе боковика, будем планомерно продавать рост и покупать снижения впереди.
IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.
Портфель James Bond:
Восстановление котировок бондов и приход купонов позволил нам снова обогнать бенчмарк. Ждем продолжения тренда на снижение ставок ФРС, но он будет далее весьма пологим.
Портфель Iron Arny:
На рынке облигаций продолжилась волатильность, инвесторы переоценивают кредитные риски во многих эмитентах, но есть ряд облигаций, которые незаслуженно распродали. Планируем делать некоторые ребалансировки на следующей неделе.
Наблюдаем постепенную нормализацию на рынке корпоративных флоутеров, где произошло значительное расширение спредов на фоне роста ставок по банковским кредитам. Но замедление активности на первичном рынке и ожидания по дальнейшему ужесточению ДКП создают хорошие предпосылки для возращения покупок со стороны институциональных инвесторов до конца года. Ждём продолжения восстановления цен на облигации в крепких эмитентах.
Портфель Forrest Gump RU:
После победы на выборах в США Трампа на нашем рынке произошел рост в большинстве акций на ожиданиях повышения вероятности завершения СВО.
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 30%+ годовых на акциях и ~20% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
#weekly #strategies
Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за прошлую неделю:
> Indiana Jones: 1.90%
> Henry Ford: 1.52%
> James Bond: 1.19%
> Iron Arny: 0.24%
> Forrest Gump RU: 2.38%
> Индекс Мосбиржи ПД: 4.50%
> Индекс S&P500: 4.65%
Результаты наших портфелей с начала года (YTD):
> Indiana Jones: 28.0%
> Henry Ford: 9.8%
> James Bond: 3.0%
> Iron Arny: 5.5%
> Forrest Gump RU: -7.7%
Портфель IJ:
Остаемся умеренно (40-60%) long акций и также держим 25% ОФЗ-флоутеров. Рынок движется к верхней границе боковика, будем планомерно продавать рост и покупать снижения впереди.
IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.
Портфель James Bond:
Восстановление котировок бондов и приход купонов позволил нам снова обогнать бенчмарк. Ждем продолжения тренда на снижение ставок ФРС, но он будет далее весьма пологим.
Портфель Iron Arny:
На рынке облигаций продолжилась волатильность, инвесторы переоценивают кредитные риски во многих эмитентах, но есть ряд облигаций, которые незаслуженно распродали. Планируем делать некоторые ребалансировки на следующей неделе.
Наблюдаем постепенную нормализацию на рынке корпоративных флоутеров, где произошло значительное расширение спредов на фоне роста ставок по банковским кредитам. Но замедление активности на первичном рынке и ожидания по дальнейшему ужесточению ДКП создают хорошие предпосылки для возращения покупок со стороны институциональных инвесторов до конца года. Ждём продолжения восстановления цен на облигации в крепких эмитентах.
Портфель Forrest Gump RU:
После победы на выборах в США Трампа на нашем рынке произошел рост в большинстве акций на ожиданиях повышения вероятности завершения СВО.
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 30%+ годовых на акциях и ~20% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
Forwarded from Сергей Пирогов
Свежие Пироги уже выложены!
#мысли_управляющего
Противоречивые мысли:
• с одной стороны, переговоры с Трампом могут идти по-разному. И впереди 22-23% ставка
• с другой, как-то очень странно, что весь рынок готов к дальнейшему снижению акций
такое чувство, что люди на рынке буквально сейчас:
«Так! Я тут затарился хорошими депозитами/облигациями/стригу купоны/мне 20-25% годовых платят. Ну шо там, акции-то? - давайте падайте, выкупим вам подешевке! В акциях-то только дураки и оптимисты!»
И вот как падать на таком настроении? 😉 Где тут паника? Где тут кровь? (летом это было) - когда буквально каждый устроился поудобнее и ждет
***
В этом выпуске у нас 4 темы:
• ситуация с юаневым РЕПО и как она скажется на юане, фьючерсе на юань
• акции: боковик и как его торговать / как подготовиться к возможному выходу вниз или вверх?
• евробонды неожиданно выросли после большого снижения. Почему и какие доходности все еще стоит покупать?
• почему часть флоутеров вырастет в цене, а часть упадет? Логика этого рынка
Я сам пока иду +27.5% с начала года (на 34% лучше рынка акций, также лучше депозитов и доллара). Как вам было пройти это год сопоставимо - все в сервисе Invest Heroes (там публикую сделки). В ноябре будет Black Friday, ждите анонс на этом канале.
Смотреть шоу в VK — ссылка на видео
Смотреть шоу в Youtube — ссылка на видео
Снова на связи,
Сергей
#мысли_управляющего
Противоречивые мысли:
• с одной стороны, переговоры с Трампом могут идти по-разному. И впереди 22-23% ставка
• с другой, как-то очень странно, что весь рынок готов к дальнейшему снижению акций
такое чувство, что люди на рынке буквально сейчас:
«Так! Я тут затарился хорошими депозитами/облигациями/стригу купоны/мне 20-25% годовых платят. Ну шо там, акции-то? - давайте падайте, выкупим вам подешевке! В акциях-то только дураки и оптимисты!»
И вот как падать на таком настроении? 😉 Где тут паника? Где тут кровь? (летом это было) - когда буквально каждый устроился поудобнее и ждет
***
В этом выпуске у нас 4 темы:
• ситуация с юаневым РЕПО и как она скажется на юане, фьючерсе на юань
• акции: боковик и как его торговать / как подготовиться к возможному выходу вниз или вверх?
• евробонды неожиданно выросли после большого снижения. Почему и какие доходности все еще стоит покупать?
• почему часть флоутеров вырастет в цене, а часть упадет? Логика этого рынка
Я сам пока иду +27.5% с начала года (на 34% лучше рынка акций, также лучше депозитов и доллара). Как вам было пройти это год сопоставимо - все в сервисе Invest Heroes (там публикую сделки). В ноябре будет Black Friday, ждите анонс на этом канале.
Смотреть шоу в VK — ссылка на видео
Смотреть шоу в Youtube — ссылка на видео
Снова на связи,
Сергей
Аренадата: Как дела у компании?
Полтора месяца назад на Мосбирже появился новый эмитент — Аренадата (компания занимается разработкой системного ПО для работы с данными).
С начала торгов акции в моменте росли на 14%, демонстрируя силу относительно рынка, при этом в последнюю неделю идет коррекция (на данный момент +7,5% с момента IPO). Далее в посте разберемся, что в настоящий момент происходит в бизнесе Аренадата и дадим взгляд на компанию.
Компания представила сильные фин. результаты за 9 мес.
— Выручка за 9 мес. выросла на 114% г/г до 3,6 млрд руб. За 3 кв. выручка выросла на 96% г/г до 1,3 млрд руб.
Это связано с ростом дохода от продажи лицензий, услуг технической поддержки и консалтинга текущим клиентам, а также привлечением новых клиентов (за 9 мес. 2024 г. количество клиентов выросло на 25%).
Важно понимать, что такой сильный рост выручки г/г в том числе обусловлен снижением фактора сезонности (подробнее об этом ниже).
— OIBDA за 9 мес. составила 794 млн руб. против убытка 16 млн руб. за сопоставимый период прошлого года
— Чистая прибыль за 9 мес. выросла до 733 млн руб. против убытка 77 млн руб. за сопоставимый период прошлого года
— Компания имеет устойчивое фин. положение: На конец 3 кв. чистый долг компании отрицательный в размере 516 млн руб., что позволяет получать фин. доходы за счет размещения ден. средств на депозитах
💡 Чего ожидать от будущих результатов?
Бизнесу Аренадата свойственна сезонность: бОльшая часть продаж (~50%) обычно приходится на 4 кв. по аналогии с другими разработчиками софта — Позитивом, Диасофтом, Астрой). Это связано с тем, что клиенты — крупные компании, бюджет которых формально тратится в конце года.
В этом году компании удалось снизить фактор сезонности B2B бизнеса за счет мотивации сейлзов % от продаж (в бюджет клиентов заранее закладываются расходы под продукты Аренадата, соответственно, сейлзы могут с этим работать) и распределить доходы более равномерно внутри года. Это видно по сильным результатам за 9 мес. (такой сильный рост выручки в т.ч. объясняется низкой базой 1-3 кв. 2023 г.).
По этой причине по итогам 4 кв. не стоит ждать аналогичного роста выручки г/г. По итогам 2024 г. и в ближайшие годы компания ориентирует на среднегодовой рост выручки ~50%.
При этом рост OIBDA по итогам 2024 г., вероятно, будет более медленным (~30% г/г), чем рост выручки. Это связано с ускоренным темпом роста расходов на персонал (самая большая и важная статья расходов у разработчиков софта). Как мы понимаем, в этом году штат вырастет более, чем на 40% г/г. На этом фоне, про прогнозам аналитиков, рентабельность по OIBDA может снизиться до 36% против 42% в 2023 г.).
По мере масштабирования бизнеса рентабельность по OIBDA нормализуется (в 2025 г. ожидаем более высокое значение рентабельности и ускорение темпов роста OIBDA до 50%+ г/г).
Взгляд на компанию
Бизнес растет быстрыми темпами, и, что важно в текущей ситуации с высокой ключевой ставкой, компания финансирует этот рост за счет собственного денежного потока (у Аренадата отрицательный чистый долг).
Работа с сезонностью в этом году позволяет нести издержки за счет собственного ден. средств, а не за счет привлечения коротких займов под высокую ставку. Это позитивный момент. При этом мы не знаем, получится ли у компании также эффективно сделать это в следующем году. Если нет, придется привлекать короткий долг. В данном случае это не критично, тк в целом по году компания работает с повышенной конверсией прибыли в свободный денежный поток (разработка софта - не капиталоемкий сектор, для понимания: в 2023 г. 80% EBITDA Аренадата переложилось в FCF).
Полтора месяца назад на Мосбирже появился новый эмитент — Аренадата (компания занимается разработкой системного ПО для работы с данными).
С начала торгов акции в моменте росли на 14%, демонстрируя силу относительно рынка, при этом в последнюю неделю идет коррекция (на данный момент +7,5% с момента IPO). Далее в посте разберемся, что в настоящий момент происходит в бизнесе Аренадата и дадим взгляд на компанию.
Компания представила сильные фин. результаты за 9 мес.
— Выручка за 9 мес. выросла на 114% г/г до 3,6 млрд руб. За 3 кв. выручка выросла на 96% г/г до 1,3 млрд руб.
Это связано с ростом дохода от продажи лицензий, услуг технической поддержки и консалтинга текущим клиентам, а также привлечением новых клиентов (за 9 мес. 2024 г. количество клиентов выросло на 25%).
Важно понимать, что такой сильный рост выручки г/г в том числе обусловлен снижением фактора сезонности (подробнее об этом ниже).
— OIBDA за 9 мес. составила 794 млн руб. против убытка 16 млн руб. за сопоставимый период прошлого года
— Чистая прибыль за 9 мес. выросла до 733 млн руб. против убытка 77 млн руб. за сопоставимый период прошлого года
— Компания имеет устойчивое фин. положение: На конец 3 кв. чистый долг компании отрицательный в размере 516 млн руб., что позволяет получать фин. доходы за счет размещения ден. средств на депозитах
💡 Чего ожидать от будущих результатов?
Бизнесу Аренадата свойственна сезонность: бОльшая часть продаж (~50%) обычно приходится на 4 кв. по аналогии с другими разработчиками софта — Позитивом, Диасофтом, Астрой). Это связано с тем, что клиенты — крупные компании, бюджет которых формально тратится в конце года.
В этом году компании удалось снизить фактор сезонности B2B бизнеса за счет мотивации сейлзов % от продаж (в бюджет клиентов заранее закладываются расходы под продукты Аренадата, соответственно, сейлзы могут с этим работать) и распределить доходы более равномерно внутри года. Это видно по сильным результатам за 9 мес. (такой сильный рост выручки в т.ч. объясняется низкой базой 1-3 кв. 2023 г.).
По этой причине по итогам 4 кв. не стоит ждать аналогичного роста выручки г/г. По итогам 2024 г. и в ближайшие годы компания ориентирует на среднегодовой рост выручки ~50%.
При этом рост OIBDA по итогам 2024 г., вероятно, будет более медленным (~30% г/г), чем рост выручки. Это связано с ускоренным темпом роста расходов на персонал (самая большая и важная статья расходов у разработчиков софта). Как мы понимаем, в этом году штат вырастет более, чем на 40% г/г. На этом фоне, про прогнозам аналитиков, рентабельность по OIBDA может снизиться до 36% против 42% в 2023 г.).
По мере масштабирования бизнеса рентабельность по OIBDA нормализуется (в 2025 г. ожидаем более высокое значение рентабельности и ускорение темпов роста OIBDA до 50%+ г/г).
Взгляд на компанию
Бизнес растет быстрыми темпами, и, что важно в текущей ситуации с высокой ключевой ставкой, компания финансирует этот рост за счет собственного денежного потока (у Аренадата отрицательный чистый долг).
Работа с сезонностью в этом году позволяет нести издержки за счет собственного ден. средств, а не за счет привлечения коротких займов под высокую ставку. Это позитивный момент. При этом мы не знаем, получится ли у компании также эффективно сделать это в следующем году. Если нет, придется привлекать короткий долг. В данном случае это не критично, тк в целом по году компания работает с повышенной конверсией прибыли в свободный денежный поток (разработка софта - не капиталоемкий сектор, для понимания: в 2023 г. 80% EBITDA Аренадата переложилось в FCF).
⚙️ Как банковские регуляторные меры влияют на облигации
#облигации
• С 6 ноября банки не могут взять ликвидность у Банка России под залог новых кредитов в рамках основного механизма (ОМ) привлечения. В связи с этим может вырасти спрос на высоколиквидные активы (ВЛА), которые нужны для выполнения норматива краткосрочной ликвидности (НКЛ, Н26(Н27)).
• Выполнение данного норматива обязательно для системно значимых кредитных организаций (СЗКО). Он характеризует способность банков выдерживать стрессовые оттоки денежных средств в ближайшие 30 дней. Т.е. проще сказать, показывает сколько есть ВЛА, для покрытия оттоков в случае кризиса.
• В ВЛА первого уровня входят ОФЗ и деньги, второго и третьего уровней входят корпоративные облигации. И т.к. возможности взять ликвидность под залог новых кредитов в рамках ОМ теперь нет, то спрос на ОФЗ и корп. облигации со стороны СЗКО может вырасти, потому что необходимо соблюдать выполнение НКЛ.
• Еще одна регуляторная мера — расширение возможности использования безотзывных кредитных линий (БКЛ) для соблюдение НКЛ. Это позволит снизить зависимость ценообразования банковских продуктов (кредитов / депозитов) от НКЛ. Проще говорят, бурный рост ставок по депозитам в пассивах крупнейших банков может остановится. Сбер уже незначительно понизил ставки.
💡 Комбинация упавших цен на облигации и остановка / снижение ставок по депозитам делает облигации снова интересным активом. Но, как мы писали ранее, важно помнить о кредитном риске при выборе бумаг.
#облигации
• С 6 ноября банки не могут взять ликвидность у Банка России под залог новых кредитов в рамках основного механизма (ОМ) привлечения. В связи с этим может вырасти спрос на высоколиквидные активы (ВЛА), которые нужны для выполнения норматива краткосрочной ликвидности (НКЛ, Н26(Н27)).
• Выполнение данного норматива обязательно для системно значимых кредитных организаций (СЗКО). Он характеризует способность банков выдерживать стрессовые оттоки денежных средств в ближайшие 30 дней. Т.е. проще сказать, показывает сколько есть ВЛА, для покрытия оттоков в случае кризиса.
• В ВЛА первого уровня входят ОФЗ и деньги, второго и третьего уровней входят корпоративные облигации. И т.к. возможности взять ликвидность под залог новых кредитов в рамках ОМ теперь нет, то спрос на ОФЗ и корп. облигации со стороны СЗКО может вырасти, потому что необходимо соблюдать выполнение НКЛ.
• Еще одна регуляторная мера — расширение возможности использования безотзывных кредитных линий (БКЛ) для соблюдение НКЛ. Это позволит снизить зависимость ценообразования банковских продуктов (кредитов / депозитов) от НКЛ. Проще говорят, бурный рост ставок по депозитам в пассивах крупнейших банков может остановится. Сбер уже незначительно понизил ставки.
💡 Комбинация упавших цен на облигации и остановка / снижение ставок по депозитам делает облигации снова интересным активом. Но, как мы писали ранее, важно помнить о кредитном риске при выборе бумаг.
Какие санкции готовит ЕС в 15-м пакете
#санкции #нефтегаз
ЕС начал работу над 15-м пакетом санкций против РФ. Предыдущий 14-й пакет санкций был принят в июне. В посте рассмотрим подробнее, какими могут быть новые ограничения.
Страны ЕС выдвигают предложения по санкциям против РФ, но обсуждение может закончиться в начале 2025 г.
12 ноября EUobserver сообщило, что ЕС уже начал работу над новым пакетом санкций. Пока страны ЕС выдвигают свои предложения по ограничениям. Затем пройдет обсуждение в Еврокомиссии и Совете ЕС (заключительный этап).
Некоторые европейские дипломаты рассчитывают, что обсуждение в Совете ЕС пройдет до конца года. Другие говорят, что более реалистичный срок – 24 февраля 2025 г.
В новый пакет санкций могут внести ограничения против российского СПГ, «теневого флота», а также на использование иностранных технологий
Ранее издание Politico сообщило, что в 15 пакет санкций будут включены ограничения против экспорта российских энергоносителей, в основном СПГ. По информации EUobserver, страны Прибалтики и Польша предлагают запретить импорт российского СПГ и сделок в области ядерной энергетики, другие страны предлагают усилить ограничения против «теневого флота».
Ж. Боррель заявил, что 15-й пакет будет включать в том числе ограничения в сфере технологий. Вероятно, будут ограничения на использование «иностранных комплектующих и других компонентов».
Вывод
Как мы писали ранее, в 2024 г. экспорт российского СПГ в ЕС может вырасти на 6.3% до 17.5 млн т. ЕС может снизить импорт российского СПГ в 2025-2026 гг., заключив новые контракты на поставки из США.
В 2025 г. в США планируется запустить 2 проекта: Plaquemines LNG, Corpus Christi LNG Stage 3. Всего это позволит увеличить экспорт СПГ примерно на 12.7 млн т до 103.4 млн т и частично заменить импорт российского СПГ (на 73% от уровня 2024 г.).
Если ЕС примет санкции против «теневого флота», это может привести к росту дисконта на Urals. В октябре дисконт составил $11/барр. (снизившись с $14/барр. в 1П 2024 г.).
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
#санкции #нефтегаз
ЕС начал работу над 15-м пакетом санкций против РФ. Предыдущий 14-й пакет санкций был принят в июне. В посте рассмотрим подробнее, какими могут быть новые ограничения.
Страны ЕС выдвигают предложения по санкциям против РФ, но обсуждение может закончиться в начале 2025 г.
12 ноября EUobserver сообщило, что ЕС уже начал работу над новым пакетом санкций. Пока страны ЕС выдвигают свои предложения по ограничениям. Затем пройдет обсуждение в Еврокомиссии и Совете ЕС (заключительный этап).
Некоторые европейские дипломаты рассчитывают, что обсуждение в Совете ЕС пройдет до конца года. Другие говорят, что более реалистичный срок – 24 февраля 2025 г.
В новый пакет санкций могут внести ограничения против российского СПГ, «теневого флота», а также на использование иностранных технологий
Ранее издание Politico сообщило, что в 15 пакет санкций будут включены ограничения против экспорта российских энергоносителей, в основном СПГ. По информации EUobserver, страны Прибалтики и Польша предлагают запретить импорт российского СПГ и сделок в области ядерной энергетики, другие страны предлагают усилить ограничения против «теневого флота».
Ж. Боррель заявил, что 15-й пакет будет включать в том числе ограничения в сфере технологий. Вероятно, будут ограничения на использование «иностранных комплектующих и других компонентов».
Вывод
Как мы писали ранее, в 2024 г. экспорт российского СПГ в ЕС может вырасти на 6.3% до 17.5 млн т. ЕС может снизить импорт российского СПГ в 2025-2026 гг., заключив новые контракты на поставки из США.
В 2025 г. в США планируется запустить 2 проекта: Plaquemines LNG, Corpus Christi LNG Stage 3. Всего это позволит увеличить экспорт СПГ примерно на 12.7 млн т до 103.4 млн т и частично заменить импорт российского СПГ (на 73% от уровня 2024 г.).
Если ЕС примет санкции против «теневого флота», это может привести к росту дисконта на Urals. В октябре дисконт составил $11/барр. (снизившись с $14/барр. в 1П 2024 г.).
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
📚 Подборка публикаций Invest Heroes
Собрали для вас подборку наших публикаций и видео за последние три недели. Проверяйте, вдруг что-то пропустили! 😉
Полезные публикации:
• Х5 Retail: Детали по выкупу акций у нерезидентов
• Динамика экспорта российского СПГ в ЕС
• Яндекс: Как дела у компании?
• Куда идет экспорт российских нефтепродуктов в 2024 г.
• Кредитный риск — тема 2025 года?
• ОПЕК+ продлил добровольные сокращения добычи нефти
• Почему Арктик СПГ 2 приостановил сжижение газа
• Ozon: Как дела у компании?
• Аренадата: Как дела у компании?
• Как банковские регуляторные меры влияют на облигации
• Какие санкции готовит ЕС в 15-м пакете
Видео:
• Вот такие пироги: При Байдене такого не было!
Смотреть по ссылке: 📱YouTube 📱Vk Video
Собрали для вас подборку наших публикаций и видео за последние три недели. Проверяйте, вдруг что-то пропустили! 😉
Полезные публикации:
• Х5 Retail: Детали по выкупу акций у нерезидентов
• Динамика экспорта российского СПГ в ЕС
• Яндекс: Как дела у компании?
• Куда идет экспорт российских нефтепродуктов в 2024 г.
• Кредитный риск — тема 2025 года?
• ОПЕК+ продлил добровольные сокращения добычи нефти
• Почему Арктик СПГ 2 приостановил сжижение газа
• Ozon: Как дела у компании?
• Аренадата: Как дела у компании?
• Как банковские регуляторные меры влияют на облигации
• Какие санкции готовит ЕС в 15-м пакете
Видео:
• Вот такие пироги: При Байдене такого не было!
Смотреть по ссылке: 📱YouTube 📱Vk Video
Forwarded from Сергей Пирогов
Пироги готовы!
Выпуск про акции, сырье и длинные ОФЗ:
YouTube https://youtu.be/G316zoufsxw?si=wSvD3lpGYk6PuIv5
VK https://vk.com/video-165214162_456239150
На этой неделе мы поговорим о трех интересных мыслях:
1) Трамп - инфляционный президент: он увеличивает дефицит бюджета США, может ввести тарифы, провоцирует Китай на массивное стимулирование экономики. При этом ФРС все равно снижает ставки
Это может создать тренд на рынках сырья в ближайшие 1-2 года.
2) Рукотворный кредитный кризис: чем жестче экономические последствия, тем мягче в результате ЦБ.
В этом контексте нужно смотреть на длинные ОФЗ.
3) Акции в России. Кого и как касается кредитный кризис: сырьевики видят низкий долг, рост $$$, важно что с сырьем / банки готовят резервы.
Думаю, с декабря-января начнется волна начисления резервов.
Обо всем этом подробно в свежем выпуске!
А как на этом всем заработать, что и когда покупать - в сервисе Invest Heroes. После 25 ноября Black Friday - ждите хороших скидок 😎
Выпуск про акции, сырье и длинные ОФЗ:
YouTube https://youtu.be/G316zoufsxw?si=wSvD3lpGYk6PuIv5
VK https://vk.com/video-165214162_456239150
На этой неделе мы поговорим о трех интересных мыслях:
1) Трамп - инфляционный президент: он увеличивает дефицит бюджета США, может ввести тарифы, провоцирует Китай на массивное стимулирование экономики. При этом ФРС все равно снижает ставки
Это может создать тренд на рынках сырья в ближайшие 1-2 года.
2) Рукотворный кредитный кризис: чем жестче экономические последствия, тем мягче в результате ЦБ.
В этом контексте нужно смотреть на длинные ОФЗ.
3) Акции в России. Кого и как касается кредитный кризис: сырьевики видят низкий долг, рост $$$, важно что с сырьем / банки готовят резервы.
Думаю, с декабря-января начнется волна начисления резервов.
Обо всем этом подробно в свежем выпуске!
А как на этом всем заработать, что и когда покупать - в сервисе Invest Heroes. После 25 ноября Black Friday - ждите хороших скидок 😎
YouTube
Трамп и мировые рынки. Говорим про акции, сырье и длинные ОФЗ.
👉🏻Мой канал - https://t.me/PirogovLive
👉🏻 Канал с аналитикой по РФ от команды Invest Heroes - https://t.me/InvestHeroes
https://ih-capital.ru — открытие личного кабинета для приобретения паев фондов
Подписка на аналитику Invest Heroes https://invest-heroes.ru…
👉🏻 Канал с аналитикой по РФ от команды Invest Heroes - https://t.me/InvestHeroes
https://ih-capital.ru — открытие личного кабинета для приобретения паев фондов
Подписка на аналитику Invest Heroes https://invest-heroes.ru…
Технический драйвер для покупки длинных ОФЗ?
#облигации
В понедельник вышла новость о том, что Банк России возобновляет аукционы РЕПО на период 1 месяц под "КС + 0.1%" под залог ОФЗ и муниципальных облигаций с наивысшим рейтингом.
❗️Важно, что текст ниже — это гипотеза. Это лишь интерпретация новости, в который мы увидели технический сигнал. Не факт, что реальность окажется такой.
🧂В чем соль этой новости
• В моменты, когда Банк России вводил этот механизм привлечения для банков, рос объем размещений ОФЗ с плавающими купонами (флоатеров) от Минфина. Так было в 2020 году и в 4 кв. 2022 года.
• Минфин должен занять до конца года 2 трлн руб., чтобы выполнить план на этот год. Сделать это возможно только с помощью флоатеров, т.к. они хорошо "ложатся" на банковские нормативы, в отличии от длинных ОФЗ с фикс. купоном. А банки, и в частности СЗКО, это основные покупатели таких объемов.
• И только флоатеры дадут банкам положительную разницу между ставкой фондирования в рамках месячного РЕПО (КС+0.1%) и доходностью по облигации. Например, z-cпред к RUONIA у ОФЗ 29025 по цене 92.2% равен около 133 б.п. (1.33%). Поэтому, положительная разница — это вопрос цены, с которой будут предложены флоатеры.
• Собирая воедино эти три пункта можно прийти к заключению, что Банк России, СЗКО и Минфин будут работать в связке, чтобы получилось выполнить план по займам. Например, так было в 2020 году во времена COVID-19.
• Логика следующая — банки будут покупать ОФЗ с плавающим купоном, закладывать их в месячное РЕПО с ЦБ и покупать на эту ликвидность у Минфина ещё ОФЗ. И так по кругу, пока план не будет выполнен.
❓А где драйвер для роста цен ОФЗ с фиксированным купоном
• Если гипотеза реализуется, то у Минфина какое-то время не будет необходимости выходить на аукционы ОФЗ с фиксированным купоном. И спрос, которому необходимо купить такие бумаги пойдет на неликвидный вторичный рынок.
• И под влиянием этого спроса цены могут отскочить. Похожая ситуация была в ноябре 2023 года, когда на фоне дефицита предложения ОФЗ с фикс. купоном, спрос пришел на вторичный рынок и длинные бумаги отросли на 4-5 фигур.
🔮 Что важно
• Необходимо увидеть регистрацию новых выпусков ОФЗ с плавающими купонами, т.к. остатков в 29024 и 29025 (совокупно ~100 млрд руб.), недостаточно для исполнения этой гипотезы.
• Минфин не горит желанием наращивать долю флоатеров, чтобы не наращивать процентные расходы. Но в текущей ситуации занять деньги можно только таким способом.
P.S. А вероятно у Минфина вообще нет спешки выполнить необходимый план и есть заначка.
Stay tuned. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#облигации
В понедельник вышла новость о том, что Банк России возобновляет аукционы РЕПО на период 1 месяц под "КС + 0.1%" под залог ОФЗ и муниципальных облигаций с наивысшим рейтингом.
❗️Важно, что текст ниже — это гипотеза. Это лишь интерпретация новости, в который мы увидели технический сигнал. Не факт, что реальность окажется такой.
🧂В чем соль этой новости
• В моменты, когда Банк России вводил этот механизм привлечения для банков, рос объем размещений ОФЗ с плавающими купонами (флоатеров) от Минфина. Так было в 2020 году и в 4 кв. 2022 года.
• Минфин должен занять до конца года 2 трлн руб., чтобы выполнить план на этот год. Сделать это возможно только с помощью флоатеров, т.к. они хорошо "ложатся" на банковские нормативы, в отличии от длинных ОФЗ с фикс. купоном. А банки, и в частности СЗКО, это основные покупатели таких объемов.
• И только флоатеры дадут банкам положительную разницу между ставкой фондирования в рамках месячного РЕПО (КС+0.1%) и доходностью по облигации. Например, z-cпред к RUONIA у ОФЗ 29025 по цене 92.2% равен около 133 б.п. (1.33%). Поэтому, положительная разница — это вопрос цены, с которой будут предложены флоатеры.
• Собирая воедино эти три пункта можно прийти к заключению, что Банк России, СЗКО и Минфин будут работать в связке, чтобы получилось выполнить план по займам. Например, так было в 2020 году во времена COVID-19.
• Логика следующая — банки будут покупать ОФЗ с плавающим купоном, закладывать их в месячное РЕПО с ЦБ и покупать на эту ликвидность у Минфина ещё ОФЗ. И так по кругу, пока план не будет выполнен.
❓А где драйвер для роста цен ОФЗ с фиксированным купоном
• Если гипотеза реализуется, то у Минфина какое-то время не будет необходимости выходить на аукционы ОФЗ с фиксированным купоном. И спрос, которому необходимо купить такие бумаги пойдет на неликвидный вторичный рынок.
• И под влиянием этого спроса цены могут отскочить. Похожая ситуация была в ноябре 2023 года, когда на фоне дефицита предложения ОФЗ с фикс. купоном, спрос пришел на вторичный рынок и длинные бумаги отросли на 4-5 фигур.
🔮 Что важно
• Необходимо увидеть регистрацию новых выпусков ОФЗ с плавающими купонами, т.к. остатков в 29024 и 29025 (совокупно ~100 млрд руб.), недостаточно для исполнения этой гипотезы.
• Минфин не горит желанием наращивать долю флоатеров, чтобы не наращивать процентные расходы. Но в текущей ситуации занять деньги можно только таким способом.
P.S. А вероятно у Минфина вообще нет спешки выполнить необходимый план и есть заначка.
Stay tuned. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Forwarded from Сергей Пирогов
Подробности про Black Friday
#ih
Нынче кругом распродажи - даже наш портфель в сервисе снизился на 1.3% за день (правда, плюс с начала года 23%).
Как я уже писал, мы сделка за сделкой работаем над результатом и у клиентов нашего сервиса есть возможность видеть все сделки.
• насколько защищаться и как?
• кого, когда и почем покупать? - вот вопросы, на которые сервис отвечает каждый день
С 28 ноября по 1 декабря вы сможете подписаться на сервис Invest Heroes и узнать мои ответы на эти вечные вопросы.
#ih
Нынче кругом распродажи - даже наш портфель в сервисе снизился на 1.3% за день (правда, плюс с начала года 23%).
Как я уже писал, мы сделка за сделкой работаем над результатом и у клиентов нашего сервиса есть возможность видеть все сделки.
• насколько защищаться и как?
• кого, когда и почем покупать? - вот вопросы, на которые сервис отвечает каждый день
С 28 ноября по 1 декабря вы сможете подписаться на сервис Invest Heroes и узнать мои ответы на эти вечные вопросы.