Whoosh опубликовал операционные результаты за 2022 год
#WUSH
Мы продолжаем отслеживать результаты первого публичного оператора на рынке кикшеринга. Напомним, что в 2022 году в России было проведено единственное IPO, им стала компания Whoosh. Сегодня она опубликовала операционные результаты по итогам 2022 года.
— Результаты на уровне ожиданий, рост сохраняется
Количество поездок в 2022 году выросло в 2.1 раза до 55.5 млн., что было незначительно выше наших ожиданий на уровне 54.0 млн. Темпы роста пользователей также были двухзначными - количество зарегистрированных пользователей выросло до 11.9 млн аккаунтов (+95% г/г).
— По данным компании, 77% поездок в 2022 году было совершено по транспортному сценарию, то есть для ежедневных маршрутов. Тренд также подтверждается ростом количества поездок на активного пользователя. Показатель у Whoosh вырос на 40% г/г до 10.8 млн поездок в 2022 году.
— Планы развития сохраняются
Средства от IPO пошли на закупку новых самокатов, в 2023 году компания планирует расширение парка до 127 тыс. СИМ (c 81.8 тыс. в 2022 году). География расширяется, локации присутствия выросли до 40 в 2022 году (25 годом ранее).
Whoosh снижает влияние сезонности своего бизнеса за счет расширения локаций присутствия. На это указывает рост поездок в 4 квартале (не сезон) на 144% г/г - быстрее общих темпов 2022 года. Менеджмент и дальше планирует расширять географию покрытия и снижать сезонность за счет более теплых регионов.
— Положительные изменения в ПДД
В правила дорожного движения были внесены изменения, вступающие в силу 1 марта 2023 года. Они полностью снимают неопределенности в отношении регулирования средств индивидуальной мобильности и правил их вождения.
СИМ выделено в отдельную категорию в ПДД, разрешено движение по тротуару (если СИМ весит меньше 35 кг) и велодорожке, по правому краю проезжей части при соблюдении некоторых условий, разрешенная предельная скорость –25 км/ч, электросамокаты не являются объектами технического регулирования, для них не нужны права. Whoosh соответствует новым требованиям, и изменения в ПДД не приведут к дополнительным ограничениям в деятельности компании.
— Рынок кикшеринга будет быстро расти
По прогнозу Б1 ожидается, что в 2024 году количество активных пользователей кикшеринга достигнет 28 млн человек, а количество поездок увеличится до 378 млн с уровня 55 млн в 2021 году. Помимо роста локаций, такой прогноз обусловлен увеличением доступности СИМ. Число электросамокатов на тысячу человек, в российских городах с развитым рынком кикшеринга, в 2-4 раза меньше, чем в локациях, где микромобильность появилась раньше и развита больше. В своих оценках мы ориентируемся на более консервативный прогноз от “Трушеринг”, и при этом потенциал роста бизнеса остается значительным.
— Сезон 2023 год будет показательным
Whoosh сохраняет лидерство на рынке кикшеринга с долей в ~50%. Следующий сезон для компании начнется с весны 2023 года (ожидаем отчет за полугодие). На рынок выйдет новый самокат от Яндекса (более широкий и короткий), и мы ожидаем более агрессивный маркетинг от тех гиганта. Мы считаем, что Whoosh удастся сохранить лидерство за счет преимуществ, которые мы описывали в нашем прошлом обзоре.
Мы сохраняем свой взгляд, что Whoosh остается одной из немногих торгующихся компаний на Мосбирже, бизнес которых может вырасти кратно в ближайшие годы.
#WUSH
Мы продолжаем отслеживать результаты первого публичного оператора на рынке кикшеринга. Напомним, что в 2022 году в России было проведено единственное IPO, им стала компания Whoosh. Сегодня она опубликовала операционные результаты по итогам 2022 года.
— Результаты на уровне ожиданий, рост сохраняется
Количество поездок в 2022 году выросло в 2.1 раза до 55.5 млн., что было незначительно выше наших ожиданий на уровне 54.0 млн. Темпы роста пользователей также были двухзначными - количество зарегистрированных пользователей выросло до 11.9 млн аккаунтов (+95% г/г).
— По данным компании, 77% поездок в 2022 году было совершено по транспортному сценарию, то есть для ежедневных маршрутов. Тренд также подтверждается ростом количества поездок на активного пользователя. Показатель у Whoosh вырос на 40% г/г до 10.8 млн поездок в 2022 году.
— Планы развития сохраняются
Средства от IPO пошли на закупку новых самокатов, в 2023 году компания планирует расширение парка до 127 тыс. СИМ (c 81.8 тыс. в 2022 году). География расширяется, локации присутствия выросли до 40 в 2022 году (25 годом ранее).
Whoosh снижает влияние сезонности своего бизнеса за счет расширения локаций присутствия. На это указывает рост поездок в 4 квартале (не сезон) на 144% г/г - быстрее общих темпов 2022 года. Менеджмент и дальше планирует расширять географию покрытия и снижать сезонность за счет более теплых регионов.
— Положительные изменения в ПДД
В правила дорожного движения были внесены изменения, вступающие в силу 1 марта 2023 года. Они полностью снимают неопределенности в отношении регулирования средств индивидуальной мобильности и правил их вождения.
СИМ выделено в отдельную категорию в ПДД, разрешено движение по тротуару (если СИМ весит меньше 35 кг) и велодорожке, по правому краю проезжей части при соблюдении некоторых условий, разрешенная предельная скорость –25 км/ч, электросамокаты не являются объектами технического регулирования, для них не нужны права. Whoosh соответствует новым требованиям, и изменения в ПДД не приведут к дополнительным ограничениям в деятельности компании.
— Рынок кикшеринга будет быстро расти
По прогнозу Б1 ожидается, что в 2024 году количество активных пользователей кикшеринга достигнет 28 млн человек, а количество поездок увеличится до 378 млн с уровня 55 млн в 2021 году. Помимо роста локаций, такой прогноз обусловлен увеличением доступности СИМ. Число электросамокатов на тысячу человек, в российских городах с развитым рынком кикшеринга, в 2-4 раза меньше, чем в локациях, где микромобильность появилась раньше и развита больше. В своих оценках мы ориентируемся на более консервативный прогноз от “Трушеринг”, и при этом потенциал роста бизнеса остается значительным.
— Сезон 2023 год будет показательным
Whoosh сохраняет лидерство на рынке кикшеринга с долей в ~50%. Следующий сезон для компании начнется с весны 2023 года (ожидаем отчет за полугодие). На рынок выйдет новый самокат от Яндекса (более широкий и короткий), и мы ожидаем более агрессивный маркетинг от тех гиганта. Мы считаем, что Whoosh удастся сохранить лидерство за счет преимуществ, которые мы описывали в нашем прошлом обзоре.
Мы сохраняем свой взгляд, что Whoosh остается одной из немногих торгующихся компаний на Мосбирже, бизнес которых может вырасти кратно в ближайшие годы.
👍47🔥6🤔5🤯3
Как управлять капиталом в условиях санкций и высокой инфляции?
Вопрос актуальный, особенно когда на рынках полная неразбериха. Кризисы заставляют нас думать нестандартно и действовать так, чтобы сохранить свой капитал.
Именно поэтому мы решили провести наш бесплатный обучающий марафон «Как управлять капиталом в кризис», который стартует 13 февраля!
Для кого этот марафон?
•Для тех, кто в 2022 понял, что его навыков не хватает для заработка на бирже
> мы покажем вам, как переосмыслить ваши подходы и вновь обрести уверенность в будущих результатах ваших инвестиций
•Для тех, кто ищет способы приумножать свой капитал вопреки кризисам
> мы поможем вам открыть для себя возможности на глобальном и российском рынках, чтобы вы не отстали от инфляции, даже наоборот - использовали волатильность
•Для тех, кто хочет научиться выходить из любых ситуаций на рынках победителями
>слить свой капитал очень просто, если не знать, как действовать в условиях турбулентности, поэтому мы расскажем, как не только этого избежать, но и заработать
С 13 по 17 февраля мы будем проводить эфиры и давать полезные материалы, которые вы сможете применить на практике. А также вы сможете задавать вопросы в Telegram-чате управляющим и аналитикам Invest Heroes и получать ответы на них.
Если вы считаете, что кризис - это время возможностей, что в 2023 году вы можете заработать и ваш портфель должен быть устойчив к волатильности - проходите регистрацию и вступайте в ряды наших учеников
P.S.: после марафона мы откроем регистрацию на полноценный обучающий курс для инвесторов. Если вы уже сейчас задумываетесь, как прокачать свои навыки - добавьте свои данные в лист предзаписи и получите скидку 25%🔥
Вопрос актуальный, особенно когда на рынках полная неразбериха. Кризисы заставляют нас думать нестандартно и действовать так, чтобы сохранить свой капитал.
Именно поэтому мы решили провести наш бесплатный обучающий марафон «Как управлять капиталом в кризис», который стартует 13 февраля!
Для кого этот марафон?
•Для тех, кто в 2022 понял, что его навыков не хватает для заработка на бирже
> мы покажем вам, как переосмыслить ваши подходы и вновь обрести уверенность в будущих результатах ваших инвестиций
•Для тех, кто ищет способы приумножать свой капитал вопреки кризисам
> мы поможем вам открыть для себя возможности на глобальном и российском рынках, чтобы вы не отстали от инфляции, даже наоборот - использовали волатильность
•Для тех, кто хочет научиться выходить из любых ситуаций на рынках победителями
>слить свой капитал очень просто, если не знать, как действовать в условиях турбулентности, поэтому мы расскажем, как не только этого избежать, но и заработать
С 13 по 17 февраля мы будем проводить эфиры и давать полезные материалы, которые вы сможете применить на практике. А также вы сможете задавать вопросы в Telegram-чате управляющим и аналитикам Invest Heroes и получать ответы на них.
Если вы считаете, что кризис - это время возможностей, что в 2023 году вы можете заработать и ваш портфель должен быть устойчив к волатильности - проходите регистрацию и вступайте в ряды наших учеников
P.S.: после марафона мы откроем регистрацию на полноценный обучающий курс для инвесторов. Если вы уже сейчас задумываетесь, как прокачать свои навыки - добавьте свои данные в лист предзаписи и получите скидку 25%🔥
👍44🔥1
В чем сейчас риск?
#daily
#мысли_управляющего
На днях вышла статистика о том, что дефицит бюджета в январе составил 1.76 трлн. руб. Это вообще-то больше прогнозов, так что логично Минфину заняться поиском источников пополнения казны - займы, налоги, ФНБ, секвестр бюджета...
При этом вспоминается поручение Президента о том, что нужно разобраться, с какой цены (Urals или другой) правильно взимать налоги в казну. И наверняка поручение будет выполнено.
Учитывая это, логично, что нефтянка отстает от ралли на рынке. Но как это торговать?
1. Думаю, риск уже частично в рынке - например, посмотрите на ЛУКОЙЛ
2. Если новость подтвердится, то нефтянка ещё снизится на 6-7%, а далее я бы ждал рост: ведь на самом деле вряд ли изымут все доходы, и у некоторых компаний останется upside - т.е. новость про налоги может с высокой вероятностью стать точкой входа (когда негатив исчерпан и можно покупать)
Думаю, это и есть следующая большая новость, которая скорректирует рынок. Может, через месяц, а может и завтра...?
#daily
#мысли_управляющего
На днях вышла статистика о том, что дефицит бюджета в январе составил 1.76 трлн. руб. Это вообще-то больше прогнозов, так что логично Минфину заняться поиском источников пополнения казны - займы, налоги, ФНБ, секвестр бюджета...
При этом вспоминается поручение Президента о том, что нужно разобраться, с какой цены (Urals или другой) правильно взимать налоги в казну. И наверняка поручение будет выполнено.
Учитывая это, логично, что нефтянка отстает от ралли на рынке. Но как это торговать?
1. Думаю, риск уже частично в рынке - например, посмотрите на ЛУКОЙЛ
2. Если новость подтвердится, то нефтянка ещё снизится на 6-7%, а далее я бы ждал рост: ведь на самом деле вряд ли изымут все доходы, и у некоторых компаний останется upside - т.е. новость про налоги может с высокой вероятностью стать точкой входа (когда негатив исчерпан и можно покупать)
Думаю, это и есть следующая большая новость, которая скорректирует рынок. Может, через месяц, а может и завтра...?
👍74🔥25🤔1
Потребительский сектор: Улучшение динамики расходов
Темпы роста потребительских расходов на все категории товаров и услуг ускорились в январе и в первую неделю февраля. Отчасти это может быть обусловлено стартом посленовогодней распродажи, но, что важнее, есть признаки улучшения потребительских настроений в принципе. Далее в посте рассмотрим, как меняется поведение потребителей, и на какие компании исходя из этого разумно делать ставки
—По данным Sberindex, в среднем в январе темпы роста расходов на все категории товаров и услуг составили 6.4% г/г против роста в среднем на 5.2% г/г в декабре. А в первую неделю февраля (30 января – 5 февраля) рост расходов ускорился до 9.6% г/г против роста на 6.7% г/г и 5% г/г в предыдущие две недели.
Самая позитивная динамика прослеживается в некоторые непродовольственных категориях, что, как отмечает Sberindex, может быть связано с распродажами после новогодних праздников. Расходы на одежду и обувь в среднем снижались на 13% г/г в январе и на 20% г/г в декабре, а в первую неделю февраля снижение составило 6% г/г.
При этом расходы на бытовую технику и электронику по прежнему показывали двухзначную негативную динамику: в январе в среднем снижались на 19.7% г/г против снижения в среднем на 24% г/г в декабре. В первую неделю февраля снижение расходов на БТиЭ составило 24% г/г.
Темпы роста расходов на продовольствие также ускорились до 11.5% г/г в первую неделю февраля против роста на 8.4% г/г и 6.9% г/г в предыдущие две недели (и против роста на 8.7% в среднем в январе и на 8.6% г/г в декабре.
Расходы на услуги также показали ускорение динамики: в первую неделю февраля рост составил 17.2% г/г против роста на 14.8% г/г и 10.2% г/г в предыдущие две недели, а также против роста на 11.6% в среднем в январе и на 10% г/г в среднем в декабре. Ускорение динамики расходов наблюдалось в нескольких категориях: например, расходы на кафе, бары и рестораны в первую неделю февраля выросли на 23% г/г против роста в среднем на 21% г/г в январе и на 15% г/г в декабре.
—Улучшение динамики расходов может быть обусловлено улучшением потребительских настроений (в ситуации отсутствия новых шоков на протяжении последних месяцев)
Индекс потребительских настроений поднялся с 93 в октябре (после мобилизации) до 101 в январе (опрос инФОМ). Это максимальное значение за последние год и даже за последние три года.
Доля респондентов, которые считают, что сейчас плохое время для крупных покупок для дома снизилось до 33% по состоянию на январь против максимального значения за 2022 год в апреле на уровне 56%.
Доля опрошенных, которые ожидают ухудшения фин. положения своей семьи в будущие 12 мес, снизилось до 18% по состоянию на январь против значения 23% в октябре и 36% в марте. Доля людей среди опрошенных, у которых есть сбережения на случай потери дохода, по состоянию на январь 2023 г. увеличилась до 40% против 33% по состоянию на март 2022 г.
❗️Подытожим: Судя по данным опроса, потребительские настроения улучшаются, следствием этого может быть улучшение динамики расходов (что мы видим по данным Sberindex в январе и первую неделю февраля). В ситуации отсутствия новых серьезных потрясений эта тенденция может продолжаться, что будет поддерживать доходы ритейлеров. При этом несмотря на то, что, по данным опроса, доля людей, считающих текущее время неподходящим для крупных покупок, снизилась, динамика расходов на БТиЭ, например, это не отражает. Потребитель, вероятно, по-прежнему довольно экономичен и избирателен в покупках, хоть и увеличил расходы. Соответственно, считаем разумным отдавать предпочтение тем игрокам на рынке, кто может обеспечить потребителю наиболее выгодное предложение.
Темпы роста потребительских расходов на все категории товаров и услуг ускорились в январе и в первую неделю февраля. Отчасти это может быть обусловлено стартом посленовогодней распродажи, но, что важнее, есть признаки улучшения потребительских настроений в принципе. Далее в посте рассмотрим, как меняется поведение потребителей, и на какие компании исходя из этого разумно делать ставки
—По данным Sberindex, в среднем в январе темпы роста расходов на все категории товаров и услуг составили 6.4% г/г против роста в среднем на 5.2% г/г в декабре. А в первую неделю февраля (30 января – 5 февраля) рост расходов ускорился до 9.6% г/г против роста на 6.7% г/г и 5% г/г в предыдущие две недели.
Самая позитивная динамика прослеживается в некоторые непродовольственных категориях, что, как отмечает Sberindex, может быть связано с распродажами после новогодних праздников. Расходы на одежду и обувь в среднем снижались на 13% г/г в январе и на 20% г/г в декабре, а в первую неделю февраля снижение составило 6% г/г.
При этом расходы на бытовую технику и электронику по прежнему показывали двухзначную негативную динамику: в январе в среднем снижались на 19.7% г/г против снижения в среднем на 24% г/г в декабре. В первую неделю февраля снижение расходов на БТиЭ составило 24% г/г.
Темпы роста расходов на продовольствие также ускорились до 11.5% г/г в первую неделю февраля против роста на 8.4% г/г и 6.9% г/г в предыдущие две недели (и против роста на 8.7% в среднем в январе и на 8.6% г/г в декабре.
Расходы на услуги также показали ускорение динамики: в первую неделю февраля рост составил 17.2% г/г против роста на 14.8% г/г и 10.2% г/г в предыдущие две недели, а также против роста на 11.6% в среднем в январе и на 10% г/г в среднем в декабре. Ускорение динамики расходов наблюдалось в нескольких категориях: например, расходы на кафе, бары и рестораны в первую неделю февраля выросли на 23% г/г против роста в среднем на 21% г/г в январе и на 15% г/г в декабре.
—Улучшение динамики расходов может быть обусловлено улучшением потребительских настроений (в ситуации отсутствия новых шоков на протяжении последних месяцев)
Индекс потребительских настроений поднялся с 93 в октябре (после мобилизации) до 101 в январе (опрос инФОМ). Это максимальное значение за последние год и даже за последние три года.
Доля респондентов, которые считают, что сейчас плохое время для крупных покупок для дома снизилось до 33% по состоянию на январь против максимального значения за 2022 год в апреле на уровне 56%.
Доля опрошенных, которые ожидают ухудшения фин. положения своей семьи в будущие 12 мес, снизилось до 18% по состоянию на январь против значения 23% в октябре и 36% в марте. Доля людей среди опрошенных, у которых есть сбережения на случай потери дохода, по состоянию на январь 2023 г. увеличилась до 40% против 33% по состоянию на март 2022 г.
❗️Подытожим: Судя по данным опроса, потребительские настроения улучшаются, следствием этого может быть улучшение динамики расходов (что мы видим по данным Sberindex в январе и первую неделю февраля). В ситуации отсутствия новых серьезных потрясений эта тенденция может продолжаться, что будет поддерживать доходы ритейлеров. При этом несмотря на то, что, по данным опроса, доля людей, считающих текущее время неподходящим для крупных покупок, снизилась, динамика расходов на БТиЭ, например, это не отражает. Потребитель, вероятно, по-прежнему довольно экономичен и избирателен в покупках, хоть и увеличил расходы. Соответственно, считаем разумным отдавать предпочтение тем игрокам на рынке, кто может обеспечить потребителю наиболее выгодное предложение.
👍55🔥23👏5🤔4
ВТБ планирует докапитализацию
#banks
В конце января ВТБ решил проводить докапитализацию на 516 млрд руб. при полном размещении. Также вчера глава ВТБ Андрей Костин объявил, что во 2 квартале банк планирует предложить и открытому рынку поучаствовать в докапитализации. В этом посте мы разберем, зачем банку в целом потребовалась докапитализация и что это значит для ВТБ.
— Нужно поправить нормативы капитала
У каждого банка есть нормативы капитала, которые он использует, чтобы поглотить убытки перед тем, как стать финансово нестабильным. Выход за них - риски для устойчивости банка, а в масштабах ВТБ и для финансовой стабильности страны. Исторически у ВТБ самая низкая достаточность нормативов капитала (в цифрах рассматривали ранее). С надбавками ЦБ он еле проходит по регуляторной границе и в кризисных ситуациях ему требуется докапитализации (сейчас 3-й раз после 2008, 2014 годов).
— ВТБ много потерял в 2022
По отчетности МСФО, с которой ознакомился Коммерсантъ, убытки за первый квартал 2022 года превысили 408 млрд руб. С учетом давления на процентные расходы во 2 кв. и досозданием дополнительных резервов, второй квартал мог быть сравним по убытку. Банк только с июля начал работать в прибыль, и по итогу 2022 года убытки могли превысить от 10% до 30% капитала 2021 года, который составлял 2.1 трлн руб.
— Из-за убытков в 2022 и покупки "Открытия" требуется докапитализация
В итоге нормативы капитала просели из-за убытков в 2022 году, а также расходов на покупку "Открытия". Источником выступил выпуск дополнительных обыкновенных акций. По итогам заседания акционеров 30 января ВТБ объявил об увеличении уставного капитала банка на 301.96 млрд руб. в размере 30.196 трлн обыкновенных акций. Позже была установлена цена акций в размере 0.017 руб./акцию (что примерно соответствовало рыночной стоимости на тот момент). В итоге докапитализация может позволить банку привлечь до 516 млрд руб. в капитал.
— Докапитализацию оплатят акциями РНКБ, конвертацией суборда. А также разместят акции на открытом рынке
Всего Костин планирует привлечь около 270 млрд руб. в 1П 2023 г. Дополнительные акции будут оплачены банком РНКБ (оценен в 48 млрд руб.), конвертацией субординированного кредита в акции (100 млрд руб.). Также ВТБ планирует разместить акции на открытом рынке во втором квартале 2023 года. Сумма предварительных заявок составила 120 млрд руб. С учетом последних размещений на российском рынке (IPO Whoosh, SPO Positive), где были в разы более низкие объемы предложения и слабый спрос на компании роста, мы подозреваем, что 120 млрд руб. заявок также могут быть связаны с государством.
— Как докапитализация влияет на ВТБ?
Докапитализация означает размытие в пользу государства, в результате чего его доля может увеличиться до ~80+%. Третья докапитализация подряд в кризис говорит о том, что банк систематически не может поддерживать уровни капитала самостоятельно. То есть на новых коррекциях доля будет снова размыта.
Есть позитив в том, что банк поправил свои нормативы и теперь ближе к новым дивидендам. Но мы считаем, что есть более привлекательный недооцененный банк для ставки на финсектор.
#banks
В конце января ВТБ решил проводить докапитализацию на 516 млрд руб. при полном размещении. Также вчера глава ВТБ Андрей Костин объявил, что во 2 квартале банк планирует предложить и открытому рынку поучаствовать в докапитализации. В этом посте мы разберем, зачем банку в целом потребовалась докапитализация и что это значит для ВТБ.
— Нужно поправить нормативы капитала
У каждого банка есть нормативы капитала, которые он использует, чтобы поглотить убытки перед тем, как стать финансово нестабильным. Выход за них - риски для устойчивости банка, а в масштабах ВТБ и для финансовой стабильности страны. Исторически у ВТБ самая низкая достаточность нормативов капитала (в цифрах рассматривали ранее). С надбавками ЦБ он еле проходит по регуляторной границе и в кризисных ситуациях ему требуется докапитализации (сейчас 3-й раз после 2008, 2014 годов).
— ВТБ много потерял в 2022
По отчетности МСФО, с которой ознакомился Коммерсантъ, убытки за первый квартал 2022 года превысили 408 млрд руб. С учетом давления на процентные расходы во 2 кв. и досозданием дополнительных резервов, второй квартал мог быть сравним по убытку. Банк только с июля начал работать в прибыль, и по итогу 2022 года убытки могли превысить от 10% до 30% капитала 2021 года, который составлял 2.1 трлн руб.
— Из-за убытков в 2022 и покупки "Открытия" требуется докапитализация
В итоге нормативы капитала просели из-за убытков в 2022 году, а также расходов на покупку "Открытия". Источником выступил выпуск дополнительных обыкновенных акций. По итогам заседания акционеров 30 января ВТБ объявил об увеличении уставного капитала банка на 301.96 млрд руб. в размере 30.196 трлн обыкновенных акций. Позже была установлена цена акций в размере 0.017 руб./акцию (что примерно соответствовало рыночной стоимости на тот момент). В итоге докапитализация может позволить банку привлечь до 516 млрд руб. в капитал.
— Докапитализацию оплатят акциями РНКБ, конвертацией суборда. А также разместят акции на открытом рынке
Всего Костин планирует привлечь около 270 млрд руб. в 1П 2023 г. Дополнительные акции будут оплачены банком РНКБ (оценен в 48 млрд руб.), конвертацией субординированного кредита в акции (100 млрд руб.). Также ВТБ планирует разместить акции на открытом рынке во втором квартале 2023 года. Сумма предварительных заявок составила 120 млрд руб. С учетом последних размещений на российском рынке (IPO Whoosh, SPO Positive), где были в разы более низкие объемы предложения и слабый спрос на компании роста, мы подозреваем, что 120 млрд руб. заявок также могут быть связаны с государством.
— Как докапитализация влияет на ВТБ?
Докапитализация означает размытие в пользу государства, в результате чего его доля может увеличиться до ~80+%. Третья докапитализация подряд в кризис говорит о том, что банк систематически не может поддерживать уровни капитала самостоятельно. То есть на новых коррекциях доля будет снова размыта.
Есть позитив в том, что банк поправил свои нормативы и теперь ближе к новым дивидендам. Но мы считаем, что есть более привлекательный недооцененный банк для ставки на финсектор.
👍69🔥12👏4
ФОСАГРО: РИСК КОРРЕКЦИИ ЦЕН НА УДОБРЕНИЯ
#PHOR
Фосагро - компания, которая производит и реализует удобрения. В 2021-2022 году компания получила сверхприбыль на фоне высоких цен на удобрения (которые поддерживаются высокими ценами на газ). В настоящий момент мы все еще ждем сохранения высоких цен на удобрения (в 2-3 раза выше среднеисторического уровня) при предпосылке, что цены на газ в Европе составят ~800-850 $/тыс. м3 в 2023 г. Однако, есть риск, что цены на газ будут сохраняться ниже наших ожиданий из-за аномально теплой погоды в Европе, что приведет к более низким ценам на удобрения.
—Есть риск более существенной коррекции в цена на удобрения, чем мы ожидаем сейчас
На текущий момент мы закладываем высокие средние цены на удобрения в качестве прогноза на 2023 год из-за высоких цен на газ: 617 $/т (-26.6% г/г) для фосфоросодержащих удобрений (DAP/MAP) и 535 $/т (-5.7% г/г) для азотосодержащих удобрений (карбамид).
При производстве удобрений затраты на газ занимают большую часть в структуре издержек : для азотосодержащих - 70-80%, для фосфоросодержащих - 20-30%. Мы ожидаем, что средняя цена на газ в Европе составит ~800-850 $/тыс. м3 ( текущая цена 600 $/тыс. м3).
Сохранение цены в 2023 году на текущем уровне, по нашей оценке, снизит справедливые значения цен на удобрения на $50-75 до 510-560 $/т для DAP/MAP и на $100-150 до 400-450 $/т. для карбамида.
—Потенциал роста у акций Фосагро ограничен
В условиях нашего базового прогноза мы считаем, что у акций Фосагро есть небольшой потенциал роста, однако, если цены на удобрения скорректируется сильнее, чем мы ожидаем сейчас, компания по текущей цене уже будет выглядеть умеренно дорогой.
—Также учитываем риск дополнительных изъятий
Кроме этого, появился риск дополнительных изъятий у компаний со сверхдоходами в 2021-2022 г. Фосагро как раз является такой компанией. Свободный денежный поток в 2021-2022 год в среднем был в 3 раза выше, чем в 2019-2020 год.
#PHOR
Фосагро - компания, которая производит и реализует удобрения. В 2021-2022 году компания получила сверхприбыль на фоне высоких цен на удобрения (которые поддерживаются высокими ценами на газ). В настоящий момент мы все еще ждем сохранения высоких цен на удобрения (в 2-3 раза выше среднеисторического уровня) при предпосылке, что цены на газ в Европе составят ~800-850 $/тыс. м3 в 2023 г. Однако, есть риск, что цены на газ будут сохраняться ниже наших ожиданий из-за аномально теплой погоды в Европе, что приведет к более низким ценам на удобрения.
—Есть риск более существенной коррекции в цена на удобрения, чем мы ожидаем сейчас
На текущий момент мы закладываем высокие средние цены на удобрения в качестве прогноза на 2023 год из-за высоких цен на газ: 617 $/т (-26.6% г/г) для фосфоросодержащих удобрений (DAP/MAP) и 535 $/т (-5.7% г/г) для азотосодержащих удобрений (карбамид).
При производстве удобрений затраты на газ занимают большую часть в структуре издержек : для азотосодержащих - 70-80%, для фосфоросодержащих - 20-30%. Мы ожидаем, что средняя цена на газ в Европе составит ~800-850 $/тыс. м3 ( текущая цена 600 $/тыс. м3).
Сохранение цены в 2023 году на текущем уровне, по нашей оценке, снизит справедливые значения цен на удобрения на $50-75 до 510-560 $/т для DAP/MAP и на $100-150 до 400-450 $/т. для карбамида.
—Потенциал роста у акций Фосагро ограничен
В условиях нашего базового прогноза мы считаем, что у акций Фосагро есть небольшой потенциал роста, однако, если цены на удобрения скорректируется сильнее, чем мы ожидаем сейчас, компания по текущей цене уже будет выглядеть умеренно дорогой.
—Также учитываем риск дополнительных изъятий
Кроме этого, появился риск дополнительных изъятий у компаний со сверхдоходами в 2021-2022 г. Фосагро как раз является такой компанией. Свободный денежный поток в 2021-2022 год в среднем был в 3 раза выше, чем в 2019-2020 год.
👍54🔥9💯3😱2🤬1
Марафон «Как управлять капиталом в кризис?» - старт 13 февраля
Друзья, напоминаем, что уже 13 февраля стартует наш бесплатный обучающий марафон «Как управлять капиталом в кризис».
С 13 по 17 февраля участников ждут прямые эфиры и полезные материалы от Сергея Пирогова. А также вы сможете задавать вопросы в Telegram-чате управляющим и аналитикам Invest Heroes и получать ответы на них.
Начиная с понедельника мы будем рассказывать:
•Как переосмыслить подходы в инвестициях и вновь обрести уверенность в будущих результатах;
•Как вам открыть для себя возможности на глобальном и российском рынках, чтобы вы не отстали от инфляции и эффективно использовали волатильность;
•Как действовать в условиях турбулентности, чтобы не сливать свой капитал, а зарабатывать.
Если вы поняли, что в 2022 году ваших навыков не хватило для заработка и вы ищете способы приумножать свой капитал в 2023 году вопреки кризисам – этот марафон для вас!
Проходите регистрацию и вступайте в ряды наших учеников
P.S.: после марафона мы откроем регистрацию на полноценный обучающий курс для инвесторов. Если вы уже сейчас задумываетесь, как прокачать свои навыки - добавьте свои данные в лист предзаписи и получите скидку 25%🔥
Друзья, напоминаем, что уже 13 февраля стартует наш бесплатный обучающий марафон «Как управлять капиталом в кризис».
С 13 по 17 февраля участников ждут прямые эфиры и полезные материалы от Сергея Пирогова. А также вы сможете задавать вопросы в Telegram-чате управляющим и аналитикам Invest Heroes и получать ответы на них.
Начиная с понедельника мы будем рассказывать:
•Как переосмыслить подходы в инвестициях и вновь обрести уверенность в будущих результатах;
•Как вам открыть для себя возможности на глобальном и российском рынках, чтобы вы не отстали от инфляции и эффективно использовали волатильность;
•Как действовать в условиях турбулентности, чтобы не сливать свой капитал, а зарабатывать.
Если вы поняли, что в 2022 году ваших навыков не хватило для заработка и вы ищете способы приумножать свой капитал в 2023 году вопреки кризисам – этот марафон для вас!
Проходите регистрацию и вступайте в ряды наших учеников
P.S.: после марафона мы откроем регистрацию на полноценный обучающий курс для инвесторов. Если вы уже сейчас задумываетесь, как прокачать свои навыки - добавьте свои данные в лист предзаписи и получите скидку 25%🔥
🔥19👍9
#налоги
Какой налог на банковские вклады действует в 2023 году?
С 2023 года расчет налогооблагаемой базы для вкладов изменился:
— Введен лимит, который определяется по формуле "максимальная ключевая ставка ЦБ за год * на сумму 1 млн. рублей"
— "Максимальная ключевая ставка ЦБ за год" определяется по первому числу каждого месяца внутри года (отчетного периода)
— Под налог попадает разница, которая превысит установленный лимит
— Ставка НДФЛ будет одинаковой для налоговых резидентов и нерезидентов в размере13%
— Декларацию подавать не нужно. Сведения в ФНС передаст банк, далее ФНС направит уведомление, по которому нужно уплатить налог самостоятельно
— В статье описаны подробные примеры и формулу для расчета налога
ЧИТАТЬ
ℹ️ Вступивший в силу закон играет не в сторону банковских депозитов. Эффективная и безопасная замена вкладам — рынок облигаций. Да, облигации тоже облагаются налогом, но дают более высокую доходность. Если совершать покупки облигаций на счете ИИС, то можно избежать уплаты НДФЛ с купонов либо существенно увеличить свой процентный доход за счет вычета на взносы. Дополнительный бонус — брокер является налоговым агентом и сам за вас уплатит налог.
Invest Heroes обладает актуальной подборкой облигаций, которые дают доходность лучше депозитов при таком же уровне риска.
Подборка доступна по подписке: вместе с подборкой вы получите удобный сервис и команду опытных аналитиков, которые ответят на вопросы, предложат альтернативы, развеют сомнения, что купить и когда купить на фондовом рынке.
Купить подписку: https://invest-heroes.ru/
*Приветственный промокод вы найдете в разделе часто задаваемых вопросов в пункте «Есть ли скидки и как получить?».
Какой налог на банковские вклады действует в 2023 году?
С 2023 года расчет налогооблагаемой базы для вкладов изменился:
— Введен лимит, который определяется по формуле "максимальная ключевая ставка ЦБ за год * на сумму 1 млн. рублей"
— "Максимальная ключевая ставка ЦБ за год" определяется по первому числу каждого месяца внутри года (отчетного периода)
— Под налог попадает разница, которая превысит установленный лимит
— Ставка НДФЛ будет одинаковой для налоговых резидентов и нерезидентов в размере13%
— Декларацию подавать не нужно. Сведения в ФНС передаст банк, далее ФНС направит уведомление, по которому нужно уплатить налог самостоятельно
— В статье описаны подробные примеры и формулу для расчета налога
ЧИТАТЬ
ℹ️ Вступивший в силу закон играет не в сторону банковских депозитов. Эффективная и безопасная замена вкладам — рынок облигаций. Да, облигации тоже облагаются налогом, но дают более высокую доходность. Если совершать покупки облигаций на счете ИИС, то можно избежать уплаты НДФЛ с купонов либо существенно увеличить свой процентный доход за счет вычета на взносы. Дополнительный бонус — брокер является налоговым агентом и сам за вас уплатит налог.
Invest Heroes обладает актуальной подборкой облигаций, которые дают доходность лучше депозитов при таком же уровне риска.
Подборка доступна по подписке: вместе с подборкой вы получите удобный сервис и команду опытных аналитиков, которые ответят на вопросы, предложат альтернативы, развеют сомнения, что купить и когда купить на фондовом рынке.
Купить подписку: https://invest-heroes.ru/
*Приветственный промокод вы найдете в разделе часто задаваемых вопросов в пункте «Есть ли скидки и как получить?».
🔥37👍30
Наши портфели
#weekly #strategies
Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:
> Indiana Jones: 2.73%
> Henry Ford: 0.67%
> Iron Arny: 1.54%
> Фонд АриКапитал IH: 1.58%
> Индекс Мосбиржи ПД: 0.59%
> Индекс S&P500: -1.11%
Портфель IJ:
+2.7% за неделю против +0.6% по индексу Мосбиржи. За эту неделю портфель подрос за счет позиций в акциях, а также благодаря тому, что спекулятивные позиции (газ, евро) пошли в нашу сторону. Как мы и ожидали, негативно отчитался Норникель. План на будущие недели - грамотно распорядиться спекулятивными позициями и, если получится, сыграть на коррекции ММВБ и S&P. Шансы на нее продолжают расти, и это возможность снизить шорт, поиграть от лонга остаток 1 кв, но потом чем дальше, тем больше медведить.
IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.
Портфель Henry Ford:
Продолжаем ждать снижения индекса, чтобы вывести стратегию в нейтральную позицию. Увеличивали на этой неделе экспозицию на нефть. Сейчас чистый шорт стратегии составляет около 18%.
Рынки опционов уже начали ставить на более высокий пик ставки ФРС после выступлений нескольких членов. Но рынок фьючерсов продолжает не верить в вероятность более жесткой ДКП. Думаем, что эта тенденция развернется в скором времени.
Портфель Iron Arny:
На этой неделе портфель облигаций продолжил расти благодаря позициям в замещающих облигациях, т.к. рубль ослаб к доллару почти на 4%.
Корпоративные облигации замерли в ожидании решения ЦБ, который в пятницу ожидаемо сохранил ставку на уровне 7.5% и ожидаемо ужесточил сигнал.
ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Арикапитал - ИнвестХироуз»:
На прошлой неделе пай обновил свой исторический максимум, а СЧА фонда преодолели отметку 700+ млн руб.
Точечно нарастили долю в отдельных акциях, но встали в шорт индексу после новостей о «добровольном взносе».
В облигациях проводим ротацию, меняя узкий спред на более широкий, сохраняя дюрацию на уровне 2-3 лет
В замещающих облигациях делаем ребалансировки на кривой Газпрома.
Оформить заявку на приобретение паев ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Арикапитал - ИнвестХироуз» можно по следующей ссылке
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 10-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
#weekly #strategies
Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:
> Indiana Jones: 2.73%
> Henry Ford: 0.67%
> Iron Arny: 1.54%
> Фонд АриКапитал IH: 1.58%
> Индекс Мосбиржи ПД: 0.59%
> Индекс S&P500: -1.11%
Портфель IJ:
+2.7% за неделю против +0.6% по индексу Мосбиржи. За эту неделю портфель подрос за счет позиций в акциях, а также благодаря тому, что спекулятивные позиции (газ, евро) пошли в нашу сторону. Как мы и ожидали, негативно отчитался Норникель. План на будущие недели - грамотно распорядиться спекулятивными позициями и, если получится, сыграть на коррекции ММВБ и S&P. Шансы на нее продолжают расти, и это возможность снизить шорт, поиграть от лонга остаток 1 кв, но потом чем дальше, тем больше медведить.
IJ - это активная стратегия, по которой совершаются в том числе и спекулятивные трейды. Чтобы их повторять, нужно быть готовым повторять до 50 сделок в месяц.
Портфель Henry Ford:
Продолжаем ждать снижения индекса, чтобы вывести стратегию в нейтральную позицию. Увеличивали на этой неделе экспозицию на нефть. Сейчас чистый шорт стратегии составляет около 18%.
Рынки опционов уже начали ставить на более высокий пик ставки ФРС после выступлений нескольких членов. Но рынок фьючерсов продолжает не верить в вероятность более жесткой ДКП. Думаем, что эта тенденция развернется в скором времени.
Портфель Iron Arny:
На этой неделе портфель облигаций продолжил расти благодаря позициям в замещающих облигациях, т.к. рубль ослаб к доллару почти на 4%.
Корпоративные облигации замерли в ожидании решения ЦБ, который в пятницу ожидаемо сохранил ставку на уровне 7.5% и ожидаемо ужесточил сигнал.
ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Арикапитал - ИнвестХироуз»:
На прошлой неделе пай обновил свой исторический максимум, а СЧА фонда преодолели отметку 700+ млн руб.
Точечно нарастили долю в отдельных акциях, но встали в шорт индексу после новостей о «добровольном взносе».
В облигациях проводим ротацию, меняя узкий спред на более широкий, сохраняя дюрацию на уровне 2-3 лет
В замещающих облигациях делаем ребалансировки на кривой Газпрома.
Оформить заявку на приобретение паев ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Арикапитал - ИнвестХироуз» можно по следующей ссылке
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 10-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
🔥19👍14😱1
Свежий выпуск «Вот такие пироги» уже на YouTube
Переходите по ссылке, смотрите и не забывайте ставить палец вверх👍🏻
О чем сегодня поговорили?
1. Государство ищет источники доходов для пополнения казны. Поэтому на повестке дня стоит вопрос по поводу «добровольного взноса» с бизнеса
Такие вещи на фоне дефицита мы можем увидеть еще не раз. И рынок на них будет снижаться
2. Про S&P: до марта-апреля ждем боковик, а потом можем снова упасть.
Стоит понимать, что на американском рынке остается много компаний совершенно разного фундаментала. Без качественной аналитики и прогнозов нужные компании не выберешь.
3. Самолет отчитался о рекордной прибыли и компания продолжает развиваться. Этот результат является весьма логичным, учитывая, что компания давно заложила фундамент для своего будущего.
Акции компании - пример одного из немногиз бизнесов, кто растет и платит дивиденды
4. Telegram внезапно полюбил Сегежу. На днях увидел сообщения о том, что Сегежа должна стоит 7.3р.
С этим я, в целом, не согласен, но понимаю для чего это делают. Сейчас рынок на 80% состоит из физиков, место для разгона на «хайпе» много. Рассказал, почему не надо вестись на такие сообщения.
Напоминаем, что завтра стартует бесплатный марафон «Как управлять капиталом в кризиз» - проходите регистрацию и вы автоматически попадете в чат марафона. Уже завтра первый прямой эфир!
Переходите по ссылке, смотрите и не забывайте ставить палец вверх👍🏻
О чем сегодня поговорили?
1. Государство ищет источники доходов для пополнения казны. Поэтому на повестке дня стоит вопрос по поводу «добровольного взноса» с бизнеса
Такие вещи на фоне дефицита мы можем увидеть еще не раз. И рынок на них будет снижаться
2. Про S&P: до марта-апреля ждем боковик, а потом можем снова упасть.
Стоит понимать, что на американском рынке остается много компаний совершенно разного фундаментала. Без качественной аналитики и прогнозов нужные компании не выберешь.
3. Самолет отчитался о рекордной прибыли и компания продолжает развиваться. Этот результат является весьма логичным, учитывая, что компания давно заложила фундамент для своего будущего.
Акции компании - пример одного из немногиз бизнесов, кто растет и платит дивиденды
4. Telegram внезапно полюбил Сегежу. На днях увидел сообщения о том, что Сегежа должна стоит 7.3р.
С этим я, в целом, не согласен, но понимаю для чего это делают. Сейчас рынок на 80% состоит из физиков, место для разгона на «хайпе» много. Рассказал, почему не надо вестись на такие сообщения.
Напоминаем, что завтра стартует бесплатный марафон «Как управлять капиталом в кризиз» - проходите регистрацию и вы автоматически попадете в чат марафона. Уже завтра первый прямой эфир!
YouTube
Добровольный взнос с бизнеса, рекордная прибыль Самолета и разгон акций Сегежи
Регистрация на бесплатный марафон по ссылке https://invest-heroes.ru/marathon-feb-2023?source=yt
Предзапись на обучение дает 25% скидку - https://forms.gle/vBUZdSbaDQWLCw3w5
00:00 Приветствие
1:00 Доллар - то, о чем говорил в прошлом выпуске
1:50 Газпром…
Предзапись на обучение дает 25% скидку - https://forms.gle/vBUZdSbaDQWLCw3w5
00:00 Приветствие
1:00 Доллар - то, о чем говорил в прошлом выпуске
1:50 Газпром…
🔥45👍23
Strong dollar = пока лейтмотив
#daily
Друзья, давайте разбираться с топ-3 вещами на это утро:
1. Норникель отчитался негативно в пятницу, но не падает
- EBITDA и Чистая прибыль упали на 16-17%
- FCF упал в 10 раз за счет снижения EBITDA и роста инвестиций
Полностью подтверждается логика о том, что компания, похоже, снизит дивиденды до 4-5% в год и станет неинтересной... правда, пока ей мешает падать крепкий доллар, и возможно если доллар прогуляется к 80Р, и акции до этого срока не упадут, а помучают медведей)
2. Доллар дошел до 73.5Р. И в мире доллар тоже крепкий, тянется за короткими доходностями Трежериз (2Y yield = 4.52%) и сильными отчетами по экономике США
Если по факту экспорт нефти и газа из России сократился, это уже влияет на торговый баланс. А Многие россияне продолжают выводить валюту... видимо, сочетание этих факторов сейчас ничем новым не компенсирует, и спекулятивный импульс вверх развивается
3. Происходит смена бенчмарка в налогах на нефтянку, но в общем-то проходит она мягко. Получается, бюджет доберет 0.3-0.6 трлн. руб., это меньше оценок, которые я приводил в "Пирогах"
Оцениваю это как позитив: власти не хотят дестабилизировать экономику, и повышают налоги плавно. Подписчики Invest Heroes знают, кто фаворит в нефтегазе при новых раскладах 🧮
Позитивное утро на Мосбирже. Правда, если считать в долларах (РТС), то все наоборот и развивается падение. Не забывайте об этом. А как с этим бороться - мы начинаем рассказывать на марафоне
#daily
Друзья, давайте разбираться с топ-3 вещами на это утро:
1. Норникель отчитался негативно в пятницу, но не падает
- EBITDA и Чистая прибыль упали на 16-17%
- FCF упал в 10 раз за счет снижения EBITDA и роста инвестиций
Полностью подтверждается логика о том, что компания, похоже, снизит дивиденды до 4-5% в год и станет неинтересной... правда, пока ей мешает падать крепкий доллар, и возможно если доллар прогуляется к 80Р, и акции до этого срока не упадут, а помучают медведей)
2. Доллар дошел до 73.5Р. И в мире доллар тоже крепкий, тянется за короткими доходностями Трежериз (2Y yield = 4.52%) и сильными отчетами по экономике США
Если по факту экспорт нефти и газа из России сократился, это уже влияет на торговый баланс. А Многие россияне продолжают выводить валюту... видимо, сочетание этих факторов сейчас ничем новым не компенсирует, и спекулятивный импульс вверх развивается
3. Происходит смена бенчмарка в налогах на нефтянку, но в общем-то проходит она мягко. Получается, бюджет доберет 0.3-0.6 трлн. руб., это меньше оценок, которые я приводил в "Пирогах"
Оцениваю это как позитив: власти не хотят дестабилизировать экономику, и повышают налоги плавно. Подписчики Invest Heroes знают, кто фаворит в нефтегазе при новых раскладах 🧮
Позитивное утро на Мосбирже. Правда, если считать в долларах (РТС), то все наоборот и развивается падение. Не забывайте об этом. А как с этим бороться - мы начинаем рассказывать на марафоне
Telegram
Invest Heroes: LIVE
✒️✒️✒️✒️✒️✒️✒️
Минфин России подготовил изменение текущего порядка определения котировок российской нефти, используемых для расчета налогов
Законопроект содержит изменения в части порядка определения котировок российской нефти, используемых для расчета…
Минфин России подготовил изменение текущего порядка определения котировок российской нефти, используемых для расчета налогов
Законопроект содержит изменения в части порядка определения котировок российской нефти, используемых для расчета…
👍52🔥1
Общий взгляд на рынок
#divingdeeper
80% оборотов на рынке сейчас делают розничные инвесторы, и в январе мы наблюдали аномальный риск аппетит, особенно это было заметно в акциях третьего эшелона. В частности, против фундаментальной логики росли акции металлургов, сталевары уже торгуются около 6х EV/EBITDA 2023 при том, что в нормальное время акции этого сектора обычно стоят 3-4х EV/EBITDA.
Справедливо отметить, что для возвращения к более разумным оценкам должны реализоваться триггеры в виде новых шоков со стороны политики или появления тренда на ускорение спада в экономике. По опережающим индикаторам (PMI и ипотечная активность) мы не видим признаков спада в ближайшем месяце. В отсутствие триггеров рынок может оставаться оптимистичным.
С 5 февраля вступило в силу эмбарго на нефтепродукты, мы ожидаем, что эта часть санкций отразится на добыче нефти сильнее, чем санкции к сырой нефти, которые вступили в силу 5 декабря (заявление Новака о сокращении добычи на 0.5 мбс подтверждает это). Сектор нефтегаза был весь месяц одним из самых слабых, вероятно, из-за неопределенных результатов санкций.
Мы продолжаем считать, что высока вероятность кризиса в 2023 году в результате нефтяного эмбарго и других санкций, и, как следствие, снижения доходов бюджета и прибылей компаний. Но отмечаем, что признаков для такого спада на горизонте месяца пока что не видим, в целом экономика (потребитель, корпорации, занятость) остается в достаточно стабильном состоянии.
Масштаб падения экономики будет смягчен за счет ослабевания рубля. За счет этого в 2023 году экспортеры снова станут хорошими способами защищать от инфляции и даже наращивать капитал.
Усилился разрыв в привлекательности между нефтегазовым сектором и всем остальным рынком акций. В случае реализации нашего сценария с ростом цен на нефть до 90-95$/барр на усилении глобального дефицита после вступления в силу эмбарго на нефтепродукты с 5 февраля, нефтегазовый сектор может быть самым интересным на слабом рубле и сильной нефти. В частности, логично фокусироваться на тех компаниях, кто меньше зависел от поставок в Европу или имеет хорошие логистические возможности по переориентированию в Азию.
Также в условиях перегретого рынка разумно большую часть портфеля переводить в облигации. В частности, сейчас есть возможность зарабатывать на замещающих облигациях, пока у рубля остается пространство для ослабления.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
#divingdeeper
80% оборотов на рынке сейчас делают розничные инвесторы, и в январе мы наблюдали аномальный риск аппетит, особенно это было заметно в акциях третьего эшелона. В частности, против фундаментальной логики росли акции металлургов, сталевары уже торгуются около 6х EV/EBITDA 2023 при том, что в нормальное время акции этого сектора обычно стоят 3-4х EV/EBITDA.
Справедливо отметить, что для возвращения к более разумным оценкам должны реализоваться триггеры в виде новых шоков со стороны политики или появления тренда на ускорение спада в экономике. По опережающим индикаторам (PMI и ипотечная активность) мы не видим признаков спада в ближайшем месяце. В отсутствие триггеров рынок может оставаться оптимистичным.
С 5 февраля вступило в силу эмбарго на нефтепродукты, мы ожидаем, что эта часть санкций отразится на добыче нефти сильнее, чем санкции к сырой нефти, которые вступили в силу 5 декабря (заявление Новака о сокращении добычи на 0.5 мбс подтверждает это). Сектор нефтегаза был весь месяц одним из самых слабых, вероятно, из-за неопределенных результатов санкций.
Мы продолжаем считать, что высока вероятность кризиса в 2023 году в результате нефтяного эмбарго и других санкций, и, как следствие, снижения доходов бюджета и прибылей компаний. Но отмечаем, что признаков для такого спада на горизонте месяца пока что не видим, в целом экономика (потребитель, корпорации, занятость) остается в достаточно стабильном состоянии.
Масштаб падения экономики будет смягчен за счет ослабевания рубля. За счет этого в 2023 году экспортеры снова станут хорошими способами защищать от инфляции и даже наращивать капитал.
Усилился разрыв в привлекательности между нефтегазовым сектором и всем остальным рынком акций. В случае реализации нашего сценария с ростом цен на нефть до 90-95$/барр на усилении глобального дефицита после вступления в силу эмбарго на нефтепродукты с 5 февраля, нефтегазовый сектор может быть самым интересным на слабом рубле и сильной нефти. В частности, логично фокусироваться на тех компаниях, кто меньше зависел от поставок в Европу или имеет хорошие логистические возможности по переориентированию в Азию.
Также в условиях перегретого рынка разумно большую часть портфеля переводить в облигации. В частности, сейчас есть возможность зарабатывать на замещающих облигациях, пока у рубля остается пространство для ослабления.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
👍80🔥22💯4🤬1
Разделение ПИФов на ликвидную и замороженную часть
#nightly
В 2023 инвесторов, вероятно, ждет разделение замороженных ПИФов:
• по данным Ведомостей, 2.7 млн чел. владеют паями замороженных ПИФов на сумму 379 млрд. ₽
• готовится законодательство, на основе которого такие фонды разделят на ликвидную часть и замороженный остаток (упаковав его в отдельный ЗПИФ)
• каждый пайщик получит 2 пая: паи исходного фонда в размере его ликвидной части (сильно похудевшие) + неликвидный ЗПИФ, в который запаковали все что остается заморожено
Очевидно, что это триггер некоторых продаж ликвидной части - в первую очередь облигаций и популярных акций, расписок
🧮 Сложно сказать, сколько млрд. ₽ таким образом пойдет в погашение паев и продажу управляющими компаниями, но в целом даже 50 млрд. было бы уже неприятно для рынка
#nightly
В 2023 инвесторов, вероятно, ждет разделение замороженных ПИФов:
• по данным Ведомостей, 2.7 млн чел. владеют паями замороженных ПИФов на сумму 379 млрд. ₽
• готовится законодательство, на основе которого такие фонды разделят на ликвидную часть и замороженный остаток (упаковав его в отдельный ЗПИФ)
• каждый пайщик получит 2 пая: паи исходного фонда в размере его ликвидной части (сильно похудевшие) + неликвидный ЗПИФ, в который запаковали все что остается заморожено
Очевидно, что это триггер некоторых продаж ликвидной части - в первую очередь облигаций и популярных акций, расписок
🧮 Сложно сказать, сколько млрд. ₽ таким образом пойдет в погашение паев и продажу управляющими компаниями, но в целом даже 50 млрд. было бы уже неприятно для рынка
Ведомости
Схема ЦБ по работе ПИФов с замороженными бумагами потребует изменения закона
Без единого решения у инвесторов будет сохраняться высокий уровень недоверия к фондовому рынку, считают эксперты
👍30🔥9🤬7🤔3
Если у вас есть замороженный ПИФ, и рублевую его часть разморозят, что вы будете делать?
Anonymous Poll
28%
Продам то, что размерзло
20%
Буду держать
52%
Я не владею такими замороженными паями (жму, чтобы увидеть результат)
👍17
Vk может перерегистрироваться в Россию
#мысли_аналитика
Сегодня Vk объявили, что Совет Директоров одобрил возможность редомициляции (переезда) с Британских Виргинских островов в Российскую Федерацию.
Почему эта новость важна? Напомню, сейчас подобные компании торгуются на Мосбирже в форме расписок или иностранных акций, и владение ими c учетом введенных против России санкций и разрыва моста Евроклир-НРД сопряжено с ограничением инвесторских прав (нельзя голосовать и получать дивиденды, если компания их платит) и риском заморозки. Переезд компании в Россию - важный шаг в решении этой проблемы.
Это первый кейс среди российских компаний, зарегистрированных за рубежом, когда объявляется о возможности переезда в Россию после введения санкций в начале 2022. Давайте разберемся подробнее, что это значит
—Повысилась вероятность положительного решения вопроса с переездом компании в Россию в обозримом будущем
Ранее мы не раз говорили, что решение вопроса с переездом в Россию у Vk (и других подобных компаний) может откладываться неопределенное время (мы не знаем, 10 лет, меньше или больше). Теперь возрастает вероятность (по крайней мере для Vk), что решение данного вопроса произойдет на обозримом горизонте, условно на горизонте года или двух
Компания говорит о "возможности" редомициляции и больше не дает никаких комментариев. Тем не менее, наличие подобного заявления повышает вероятность реализации позитивного сценария с переездом компании в Россию. Ранее (в 2022 г.), компании, которые находятся в подобной ситуации, скорее занимали выжидательную позицию: у них не было решений на этот счет и они хотели сохранить иностранный листинг и инвесторов. Сейчас ситуация, судя по всему, начинает двигаться.
—После редомициляции по идее может быть два сценария, как будут конвертироваться расписки, которые сейчас торгуются на Мосбирже:
1) Параллельный листинг российского Vk и далее делистинг расписок (кейс Ленты)
В таком случае инвесторам придется либо самостоятельно подавать заявку на конвертацию своих расписок в акции (и заплатить за это комиссию) либо продать на бирже расписки и купить акции (с точки зрения комиссий это выгоднее, но это надо сделать вовремя, потому что, вероятно, инвесторы, которые не захотят заморачиваться с конвертацией будут распродавать расписки на бирже и давить на цену, соответственно, может не получиться выгодно переложиться из одних бумаг в другие)
2) Автоматическая конвертация расписок в акции российской компании (кейс Русала)
Этот сценарий, конечно, наиболее предпочтительный для инвесторов, потому что никаких дополнительных действий совершать в таком случае не нужно будет, нет высоких комиссий или риска упустить момент выгодно переложиться (как в случае коррекции расписок на распродажах при перекладке в акции)
Мы не знаем, по какому из сценариев может пойти Vk, но в целом считаем, что новости о потенциальной редомициляции в обозримом будущем выглядят позитивно, и с учетом серьезной фундаментальной недооценки компании расписки, вероятно, могут это отыгрывать.
—При этом надо принимать во внимание, что расписки по-прежнему остаются рискованным активом
Пока не ясно до конца, сколько по времени займет редомициляция и каким образом возможна конвертация расписок в акции российской структуры в текущих условиях (разрыва связки Евроклир-НРД) после переезда компании в Россию. Мы полагаем, здесь Евроклир должен как-то идти на встречу, тогда это станет возможным: пока что были только прецеденты перевода расписок Русагро из НРД в Казахстан (Евроклир позволил сделать это в ограниченные сроки) и иностранных акций Полиметалл, которые принадлежали нерезам в НРД, в Лондон. Будем следить за развитием событий.
#мысли_аналитика
Сегодня Vk объявили, что Совет Директоров одобрил возможность редомициляции (переезда) с Британских Виргинских островов в Российскую Федерацию.
Почему эта новость важна? Напомню, сейчас подобные компании торгуются на Мосбирже в форме расписок или иностранных акций, и владение ими c учетом введенных против России санкций и разрыва моста Евроклир-НРД сопряжено с ограничением инвесторских прав (нельзя голосовать и получать дивиденды, если компания их платит) и риском заморозки. Переезд компании в Россию - важный шаг в решении этой проблемы.
Это первый кейс среди российских компаний, зарегистрированных за рубежом, когда объявляется о возможности переезда в Россию после введения санкций в начале 2022. Давайте разберемся подробнее, что это значит
—Повысилась вероятность положительного решения вопроса с переездом компании в Россию в обозримом будущем
Ранее мы не раз говорили, что решение вопроса с переездом в Россию у Vk (и других подобных компаний) может откладываться неопределенное время (мы не знаем, 10 лет, меньше или больше). Теперь возрастает вероятность (по крайней мере для Vk), что решение данного вопроса произойдет на обозримом горизонте, условно на горизонте года или двух
Компания говорит о "возможности" редомициляции и больше не дает никаких комментариев. Тем не менее, наличие подобного заявления повышает вероятность реализации позитивного сценария с переездом компании в Россию. Ранее (в 2022 г.), компании, которые находятся в подобной ситуации, скорее занимали выжидательную позицию: у них не было решений на этот счет и они хотели сохранить иностранный листинг и инвесторов. Сейчас ситуация, судя по всему, начинает двигаться.
—После редомициляции по идее может быть два сценария, как будут конвертироваться расписки, которые сейчас торгуются на Мосбирже:
1) Параллельный листинг российского Vk и далее делистинг расписок (кейс Ленты)
В таком случае инвесторам придется либо самостоятельно подавать заявку на конвертацию своих расписок в акции (и заплатить за это комиссию) либо продать на бирже расписки и купить акции (с точки зрения комиссий это выгоднее, но это надо сделать вовремя, потому что, вероятно, инвесторы, которые не захотят заморачиваться с конвертацией будут распродавать расписки на бирже и давить на цену, соответственно, может не получиться выгодно переложиться из одних бумаг в другие)
2) Автоматическая конвертация расписок в акции российской компании (кейс Русала)
Этот сценарий, конечно, наиболее предпочтительный для инвесторов, потому что никаких дополнительных действий совершать в таком случае не нужно будет, нет высоких комиссий или риска упустить момент выгодно переложиться (как в случае коррекции расписок на распродажах при перекладке в акции)
Мы не знаем, по какому из сценариев может пойти Vk, но в целом считаем, что новости о потенциальной редомициляции в обозримом будущем выглядят позитивно, и с учетом серьезной фундаментальной недооценки компании расписки, вероятно, могут это отыгрывать.
—При этом надо принимать во внимание, что расписки по-прежнему остаются рискованным активом
Пока не ясно до конца, сколько по времени займет редомициляция и каким образом возможна конвертация расписок в акции российской структуры в текущих условиях (разрыва связки Евроклир-НРД) после переезда компании в Россию. Мы полагаем, здесь Евроклир должен как-то идти на встречу, тогда это станет возможным: пока что были только прецеденты перевода расписок Русагро из НРД в Казахстан (Евроклир позволил сделать это в ограниченные сроки) и иностранных акций Полиметалл, которые принадлежали нерезам в НРД, в Лондон. Будем следить за развитием событий.
👍64🔥9😁2
На чем падаем?
#daily
Российский рынок развивает снижение, и от оптимизма недавних дней не осталось и следа, несмотря на то, что доллар растет (USDRUB = 74.38)
Что обращает на себя внимание:
1. Похоже, рынок не очень верит в потенциал выше фундаментальных вещей (Bloomberg пишет, что в последние недели экспорт нефти из России упал), а по курсу доллара немногие закладывают выше 75Р
Металлурги падают резво, даже несмотря на сильный $. В Сегеже состоялся развод, о котором я говорил в Пирогах
2. На следующей неделе обращение Президента, внеплановое заседание Совфеда и Госдумы 22 февраля 2023
Поидее, тема обращения = 1 год СВО, а тема заседания - интеграция новых регионов. Но рынок волнуется, и я думаю будет падать аккурат до этих дат
3. В США вышла статистика по инфляции выше ожиданий, и теперь рынок закладывает 2 повышение ставок ФРС в 1П 2023 вместо 1. Рынок реагирует умеренным снижением, но паники нет
Думаю, что так и будет, пока в макро не появятся признаки того, что soft landing нет, и будет рецессия... Но вот 2Y yield = 4.6%, и золото, серебро и евро, думаю, откорректируются ещё на пару % (замучился пока ждал реализации этого прогноза) 🤪
В общем, пока 1кв складывается в логике боковика на всех рынках, и я жду коррекцию - попытку роста д конца квартала снова без обновления максимумов... и потом окончательный слив на всех фондовых рынках мира 📈 - напишу потом в #timestamp реализовался ли этот прогноз...
#daily
Российский рынок развивает снижение, и от оптимизма недавних дней не осталось и следа, несмотря на то, что доллар растет (USDRUB = 74.38)
Что обращает на себя внимание:
1. Похоже, рынок не очень верит в потенциал выше фундаментальных вещей (Bloomberg пишет, что в последние недели экспорт нефти из России упал), а по курсу доллара немногие закладывают выше 75Р
Металлурги падают резво, даже несмотря на сильный $. В Сегеже состоялся развод, о котором я говорил в Пирогах
2. На следующей неделе обращение Президента, внеплановое заседание Совфеда и Госдумы 22 февраля 2023
Поидее, тема обращения = 1 год СВО, а тема заседания - интеграция новых регионов. Но рынок волнуется, и я думаю будет падать аккурат до этих дат
3. В США вышла статистика по инфляции выше ожиданий, и теперь рынок закладывает 2 повышение ставок ФРС в 1П 2023 вместо 1. Рынок реагирует умеренным снижением, но паники нет
Думаю, что так и будет, пока в макро не появятся признаки того, что soft landing нет, и будет рецессия... Но вот 2Y yield = 4.6%, и золото, серебро и евро, думаю, откорректируются ещё на пару % (замучился пока ждал реализации этого прогноза) 🤪
В общем, пока 1кв складывается в логике боковика на всех рынках, и я жду коррекцию - попытку роста д конца квартала снова без обновления максимумов... и потом окончательный слив на всех фондовых рынках мира 📈 - напишу потом в #timestamp реализовался ли этот прогноз...
👍82💯3
Добровольный взнос: какие компании могут заплатить? [1/4]
В связи с серьезным дефицитом бюджета государство ищет способы взымать с компаний дополнительные налоги или взносы. Недавно было выдвинуто предложение о добровольном разовом взносе в бюджет компаний, которые получили сверхдоходы в 2021-22 гг.
—Государство, по последним данным, планирует собрать 200–250 млрд руб. за счет добровольного взноса
РСПП (Российский союз промышленников и предпринимателей) предложил альтернативный сценарий увеличения налога на прибыль на 0.5 пунктов до 20.5%, но Минфин не поддержал данное предложение, посчитав его несправедливым. Разовый взнос, по заявлениям Белоусова, должны сделать те компании, которые в 2021–2022 годах получили конъюнктурные сверхдоходы.
—Также в СМИ была информация, что в 2022 году бизнес не доплатил в бюджет сопоставимую сумму - около 250 млрд руб.
Это обусловлено тем, что компаниям разрешили временно не учитывать бумажные доходы от переоценки валютных активов (на фоне роста курса доллара до 100 и выше в моменте), а расходы они могли учитывать, если они перекрывали доходы, тем самым снижая налогооблагаемую базу. Далее, когда курс доллара к рублю начал корректироваться (то есть рубль укреплялся до 50-60 руб./$) компании начали использовать это послабление в целях оптимизации налогов: могли не учитывать доходы от переоценки валютных обязательств, если они у них были. Когда стало ясно, что бизнес недоплачивает налоги, ему был предложен добровольный пересчет, но, по словам представителя Ведомостей, этим правом никто не пользовался.
Из-за закрытия отчетности по многим компаниями, сложно сказать, кто мог воспользоваться данными льготами. Поэтому мы решили также учесть фактор высокой доли валютного долга при выявлении компаний, попадающих под риск добровольного взноса. Компании, у которых был высокий валютный долг на конец 2021 г.: Новатэк (97% долга в валюте), Норникель (95% долга в валюте), Газпром (76% долга в валюте), Лукойл (67% долга в валюте), Алроса (76% долга в валюте), Русал (80% долга в валюте), Фосагро (70-80% долга в валюте), Северсталь ( 80% долга в валюте), НЛМК (95%+ долга в валюте).
—Что касается сверхдоходов в 2021–22 г., их получали многие экспортеры: газовики, металлурги, нефтяники, угольщики и производители удобрений.
При этом большая часть сверхдоходов у газовых и металлургических компаний уже были изъяты посредством налоговых добавок и экспортных пошлин. Далее разберемся, какие компании потенциально смогут "добровольно" заплатить в бюджет.
В связи с серьезным дефицитом бюджета государство ищет способы взымать с компаний дополнительные налоги или взносы. Недавно было выдвинуто предложение о добровольном разовом взносе в бюджет компаний, которые получили сверхдоходы в 2021-22 гг.
—Государство, по последним данным, планирует собрать 200–250 млрд руб. за счет добровольного взноса
РСПП (Российский союз промышленников и предпринимателей) предложил альтернативный сценарий увеличения налога на прибыль на 0.5 пунктов до 20.5%, но Минфин не поддержал данное предложение, посчитав его несправедливым. Разовый взнос, по заявлениям Белоусова, должны сделать те компании, которые в 2021–2022 годах получили конъюнктурные сверхдоходы.
—Также в СМИ была информация, что в 2022 году бизнес не доплатил в бюджет сопоставимую сумму - около 250 млрд руб.
Это обусловлено тем, что компаниям разрешили временно не учитывать бумажные доходы от переоценки валютных активов (на фоне роста курса доллара до 100 и выше в моменте), а расходы они могли учитывать, если они перекрывали доходы, тем самым снижая налогооблагаемую базу. Далее, когда курс доллара к рублю начал корректироваться (то есть рубль укреплялся до 50-60 руб./$) компании начали использовать это послабление в целях оптимизации налогов: могли не учитывать доходы от переоценки валютных обязательств, если они у них были. Когда стало ясно, что бизнес недоплачивает налоги, ему был предложен добровольный пересчет, но, по словам представителя Ведомостей, этим правом никто не пользовался.
Из-за закрытия отчетности по многим компаниями, сложно сказать, кто мог воспользоваться данными льготами. Поэтому мы решили также учесть фактор высокой доли валютного долга при выявлении компаний, попадающих под риск добровольного взноса. Компании, у которых был высокий валютный долг на конец 2021 г.: Новатэк (97% долга в валюте), Норникель (95% долга в валюте), Газпром (76% долга в валюте), Лукойл (67% долга в валюте), Алроса (76% долга в валюте), Русал (80% долга в валюте), Фосагро (70-80% долга в валюте), Северсталь ( 80% долга в валюте), НЛМК (95%+ долга в валюте).
—Что касается сверхдоходов в 2021–22 г., их получали многие экспортеры: газовики, металлурги, нефтяники, угольщики и производители удобрений.
При этом большая часть сверхдоходов у газовых и металлургических компаний уже были изъяты посредством налоговых добавок и экспортных пошлин. Далее разберемся, какие компании потенциально смогут "добровольно" заплатить в бюджет.
👍51🔥6😁1