#мысли_управляющего
#daily
ВРЕМЯ ВСПОМНИТЬ ВЕСНУ-2021
Несмотря на нарратив про то, что все сложно в мире, по моим наблюдениям мы находимся в режиме рынка, аналогичном весеннему:
- новые вершины в энергоносителях
- рост доходностей, рост инфляции и ожиданий по ней (ожидание новых верхов по ним)
- улучшения на рынке труда США
Что можно сказать про этот режим?
1. В это время в США Small Cap, где мультипликаторы в акциях не космические, обыгрывает техсектор, а техсектор хоть и волатилит, но растет. К слову, сейчас long во фьючерсах на S&P на уровне 3-летних максимумов, т.е. рынок покупает просадку
(а Майкл Бьюрри закрыл шорт Tesla) 😜
👉 т.е. пока ставки растут, а экономика развивается, часть денег уходит в более дешевые компании. Это не будет идти много месяцев, и по мере перехода нефти в коррекцию я жду смену нарратива на дефляционный, что сменит расклад
2. Это время нефтегаза, конечно. Российский рынок в такое время сильнее других, и хотя в течение 1-2 недель логично ожидать коррекцию, в целом оценки активов недотягивают до средней нефти в $65-70 в ближайший год, не говоря уже о $80+ где она в моменте
3. Это НЕ время золота. Обычно в такие периоды оно падает, чтобы быть быком, можно играть только от выкупа просадок.
👉 в моменте выросли котировки сектора золотодобычи, но это коррекционный рост после крупного провала. Поскольку акции зависят от средних цен на будущее, то скорее всего инвесторы сейчас считают, что сильно ниже золото не будет и кое-кто формирует позиции, но я думаю, что коррекции пока ещё неизбежны, а более сильный тренд может начаться после замедления мировой экономики с конца этого года / доп. фискальных расходов
Что это значит для нас? Как ни странно, мы в позитивном для стоимости акций режиме, и рынки в нем растут. Есть свои ловушки = рост издержек ряда бизнесов, проблемы на производстве (авто, телефонов итп), волатильность в акциях с высокими мультипликаторами, коррекции в золоте итп, но в целом в это время на рынке можно делать деньги
Или скажу иначе: на рынке говорят про энергокризис и изъятие ликвидности, а по факту net long S&P рекорд. От весны-2021 нас отличает ликвидность и скорость роста экономики, поэтому скорее всего рынки будут в целом более волатильны, и рост S&P до НГ я жду, но не 8-10%, а меньше
📌 Вот если экономика из этого режима прыгнет в торможение роста, рост занятости ниже ожиданий и затухающую, но все же высокую инфляцию - это будет плохо, и ожидаемый в среднем рост рынка станет отрицательным.
I STICK TO NUMBERS... AND ENERGY+ SMALL-CAPS😜
#daily
ВРЕМЯ ВСПОМНИТЬ ВЕСНУ-2021
Несмотря на нарратив про то, что все сложно в мире, по моим наблюдениям мы находимся в режиме рынка, аналогичном весеннему:
- новые вершины в энергоносителях
- рост доходностей, рост инфляции и ожиданий по ней (ожидание новых верхов по ним)
- улучшения на рынке труда США
Что можно сказать про этот режим?
1. В это время в США Small Cap, где мультипликаторы в акциях не космические, обыгрывает техсектор, а техсектор хоть и волатилит, но растет. К слову, сейчас long во фьючерсах на S&P на уровне 3-летних максимумов, т.е. рынок покупает просадку
(а Майкл Бьюрри закрыл шорт Tesla) 😜
👉 т.е. пока ставки растут, а экономика развивается, часть денег уходит в более дешевые компании. Это не будет идти много месяцев, и по мере перехода нефти в коррекцию я жду смену нарратива на дефляционный, что сменит расклад
2. Это время нефтегаза, конечно. Российский рынок в такое время сильнее других, и хотя в течение 1-2 недель логично ожидать коррекцию, в целом оценки активов недотягивают до средней нефти в $65-70 в ближайший год, не говоря уже о $80+ где она в моменте
3. Это НЕ время золота. Обычно в такие периоды оно падает, чтобы быть быком, можно играть только от выкупа просадок.
👉 в моменте выросли котировки сектора золотодобычи, но это коррекционный рост после крупного провала. Поскольку акции зависят от средних цен на будущее, то скорее всего инвесторы сейчас считают, что сильно ниже золото не будет и кое-кто формирует позиции, но я думаю, что коррекции пока ещё неизбежны, а более сильный тренд может начаться после замедления мировой экономики с конца этого года / доп. фискальных расходов
Что это значит для нас? Как ни странно, мы в позитивном для стоимости акций режиме, и рынки в нем растут. Есть свои ловушки = рост издержек ряда бизнесов, проблемы на производстве (авто, телефонов итп), волатильность в акциях с высокими мультипликаторами, коррекции в золоте итп, но в целом в это время на рынке можно делать деньги
Или скажу иначе: на рынке говорят про энергокризис и изъятие ликвидности, а по факту net long S&P рекорд. От весны-2021 нас отличает ликвидность и скорость роста экономики, поэтому скорее всего рынки будут в целом более волатильны, и рост S&P до НГ я жду, но не 8-10%, а меньше
📌 Вот если экономика из этого режима прыгнет в торможение роста, рост занятости ниже ожиданий и затухающую, но все же высокую инфляцию - это будет плохо, и ожидаемый в среднем рост рынка станет отрицательным.
I STICK TO NUMBERS... AND ENERGY+ SMALL-CAPS😜
#divingdeeper
ЭНЕРГЕТИЧЕСКИЙ КРИЗИС ЗАТЯГИВАЕТСЯ - ЧТО С НЕФТЬЮ
Энергетический кризис, охвативший Азию и Европу, как мы писали ранее, начинался с Китая, и пока причина не уйдет, кризис сохранится.
Кризис выражается в дефиците энергоносителей (уголь, газ, нефть), который привел к росту их цен и остановке производств и портов.
Читайте в посте:
👉Первопричина кризиса – Китай и политика
👉Нефть: кризис повысил краткосрочный спрос и краткосрочно увеличил время поставок
👉Разрешение энергетического кризиса будет за счет роста добычи угля в Китае
ПОСТ
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
ЭНЕРГЕТИЧЕСКИЙ КРИЗИС ЗАТЯГИВАЕТСЯ - ЧТО С НЕФТЬЮ
Энергетический кризис, охвативший Азию и Европу, как мы писали ранее, начинался с Китая, и пока причина не уйдет, кризис сохранится.
Кризис выражается в дефиците энергоносителей (уголь, газ, нефть), который привел к росту их цен и остановке производств и портов.
Читайте в посте:
👉Первопричина кризиса – Китай и политика
👉Нефть: кризис повысил краткосрочный спрос и краткосрочно увеличил время поставок
👉Разрешение энергетического кризиса будет за счет роста добычи угля в Китае
ПОСТ
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
#мысли_управляющего
#daily
РАЗБИРАЕМ НОВОСТИ
1. В Китае идет консолидация усилий на чипах. Alibaba представил новый чип для облачных вычислений 5нм собственного дизайна (по сравнению с текущими чипами производительность выше до 40%, т.е. экономия ресурсов и рост быстродействия). Для сравнения, у Amazon есть такой же уже 2-3 года, он 7нм
Параллельно идет реструктуризация и поиск стратега для крупного производителя чипов в Китае. Там Alibaba и китайские госкомпании делят активы и будут их выкупать и развивать
High tech - новый приоритет развития, это уже 100% видно. Причем речь о технологиях, производстве и материалах, а не коде
2. Энергокризис продолжается. Текущая стоимость нефти "достаточно дешевая", чтобы производить мазут и топить им вместо угля и газа, то и начало происходить в Азии
🕰 Это может поднять цен на нефть на $80-90 на 2-3 месяца зимы, даже несмотря на рост добычи ОПЕК и другие такие факторы.
🧮 Цены на э/э начали расти двузначными темпами по всей Европе, выросли в Азии на 25-30% и это ещё только начало просачивания цен в издержки
🛢 Газ в США по $5.0/MMBTU ($150-180) выглядит чуть ли не как самый дешевый энергоресурс в мире😅
3. На фоне дорогой нефти мы присматриваемся к производителям биотоплива в США. У них дела теперь резко лучше.
У нас есть 2 копании сектора в покрытии, мы провели их оперативную оценку. Сегодня, вероятно, будем выпускать идеи в сервисе IH ✍️
🤓👉
Сейчас задача многих стран - решить проблемы с энергией. Но со временем я думаю осадочек останется, и мы что-то увидим: carbon tax, антимонопольный штраф за манипулирование рынком газа... или?) Для политиков переплата людей за энергоносители - карт-бланш на действия.
В целом, хотя все мечтают о коррекции цен на нефть, уголь и газ, даже испытывая волатильность цены могут задержаться высоко:
- впереди холодная зима
- Китай все ещё не вышел на нужные объемы добычи угля и сводит концы с концами лишь снизив потребление
- газ в Европе очень дорог, и хотя его хватит, нужно пополнять запасы, а ЕС никак не сертифицирует Северный Поток-2
TRENDS FAVORS COMMODITIES DESPITE EVERYONE HATES IT
#daily
РАЗБИРАЕМ НОВОСТИ
1. В Китае идет консолидация усилий на чипах. Alibaba представил новый чип для облачных вычислений 5нм собственного дизайна (по сравнению с текущими чипами производительность выше до 40%, т.е. экономия ресурсов и рост быстродействия). Для сравнения, у Amazon есть такой же уже 2-3 года, он 7нм
Параллельно идет реструктуризация и поиск стратега для крупного производителя чипов в Китае. Там Alibaba и китайские госкомпании делят активы и будут их выкупать и развивать
High tech - новый приоритет развития, это уже 100% видно. Причем речь о технологиях, производстве и материалах, а не коде
2. Энергокризис продолжается. Текущая стоимость нефти "достаточно дешевая", чтобы производить мазут и топить им вместо угля и газа, то и начало происходить в Азии
🕰 Это может поднять цен на нефть на $80-90 на 2-3 месяца зимы, даже несмотря на рост добычи ОПЕК и другие такие факторы.
🧮 Цены на э/э начали расти двузначными темпами по всей Европе, выросли в Азии на 25-30% и это ещё только начало просачивания цен в издержки
🛢 Газ в США по $5.0/MMBTU ($150-180) выглядит чуть ли не как самый дешевый энергоресурс в мире😅
3. На фоне дорогой нефти мы присматриваемся к производителям биотоплива в США. У них дела теперь резко лучше.
У нас есть 2 копании сектора в покрытии, мы провели их оперативную оценку. Сегодня, вероятно, будем выпускать идеи в сервисе IH ✍️
🤓👉
Сейчас задача многих стран - решить проблемы с энергией. Но со временем я думаю осадочек останется, и мы что-то увидим: carbon tax, антимонопольный штраф за манипулирование рынком газа... или?) Для политиков переплата людей за энергоносители - карт-бланш на действия.
В целом, хотя все мечтают о коррекции цен на нефть, уголь и газ, даже испытывая волатильность цены могут задержаться высоко:
- впереди холодная зима
- Китай все ещё не вышел на нужные объемы добычи угля и сводит концы с концами лишь снизив потребление
- газ в Европе очень дорог, и хотя его хватит, нужно пополнять запасы, а ЕС никак не сертифицирует Северный Поток-2
TRENDS FAVORS COMMODITIES DESPITE EVERYONE HATES IT
#мысли_аналитика #Алюминий
АЛЮМИНИЙ В МОДЕ ПРИ ЛЮБОЙ ПОГОДЕ
C начала года цена на алюминий выросла более чем на 50% до 3’200 $ за тонну. Это произошло на фоне стагнирующего предложения в Китае и стремительного роста цен на электричество в последние месяцы. Алюминиевая отрасль потребляет очень много электричества (~30-35% - доля затрат на электричества в структуре издержек). Поэтому сейчас производители алюминия работают с низкой рентабельностью.
В этом посте поговорим о:
👉Структуре потребления алюминия
👉Возможностях компаний потреблять дорогой алюминий
👉Кривой издержек затрат производителей алюминия
👉Нашем прогнозе цен на алюминий
ПОСТ
P.S. Наши подписчики знают, учтены ли высокие цены на алюминий в Русале.
АЛЮМИНИЙ В МОДЕ ПРИ ЛЮБОЙ ПОГОДЕ
C начала года цена на алюминий выросла более чем на 50% до 3’200 $ за тонну. Это произошло на фоне стагнирующего предложения в Китае и стремительного роста цен на электричество в последние месяцы. Алюминиевая отрасль потребляет очень много электричества (~30-35% - доля затрат на электричества в структуре издержек). Поэтому сейчас производители алюминия работают с низкой рентабельностью.
В этом посте поговорим о:
👉Структуре потребления алюминия
👉Возможностях компаний потреблять дорогой алюминий
👉Кривой издержек затрат производителей алюминия
👉Нашем прогнозе цен на алюминий
ПОСТ
P.S. Наши подписчики знают, учтены ли высокие цены на алюминий в Русале.
#мысли_управляющего
#daily
CHASING CHARTS
Есть такое выражение - chase the chart. Покупка убегающего поезда, по-русски говоря. Наблюдая за ценами на энергоносители, я думаю, что именно ее мы начинаем наблюдать
- много инвесторов думали, что $80 в нефти не продержится и недели, а газ с $1000 упадет к $300 как только принудительно закроют неаккуратных шортистов, и не покупали акции сектора энергоносителей в широком смысле
- но ситуация затягивается по ряду причин (Газпром не продает доп. объем на споте, энергокризис в Индии и Китае не решен до конца, СПГ из США не привезти сколько нужно, ОПЕК не наращивает добычу толком), и впереди холодная зима
Также важно, что энергокризис из-за сложных связей рынков ещё подвинул инфляционные ожидания, и все больший % управляющих считает, что инфляция 3.5-4.5% в долларе останется надолго (см. иллюстрацию).
👉 В этих условиях побежали в рост акции сырьевых бизнесов и других "осязаемых" вещей, которые защищают от инфляции
👉 Как я отмечал ранее, часть digital акций тоже испытывает приток средств, т.к. у них не падает маржа на росте издержек на осязаемое сырье и труд, топливо
Это закладывает основу для продолжения тренда на российском рынке, хотя нынешний рост и казался в последние дни чересчур горячим. Возможно, рынок отойдет от "вертикальности" просто подвигавшись какое-то время "вбок" и потом к Новому Году ещё рванет вверх.
Что говорит за такой сценарий:
1) Европа не обостряет отношения с РФ пока решается газовый вопрос. Это снимает на время политические риски и приближает ввод Северного Потока-2, а до ввода СП-2 Газпром не будет продавать много по споту. А вот когда он будет введен и все посмотрят на счета за газ за зиму, я думаю становиться более осторожным
2) После того, как ЦБ РФ закончит повышения % ставок (зима), рублю поможет приток средств в ОФЗ. Это аргумент за рубль по 68 в начале 2022, помимо платежного баланса
3) Сталевары выиграли от роста цен на сталь (в Европе электродуговые печи, и себестоимость стали выросла вслед за э/э, а в Китае сокращается производство). Цветмет в похожей ситуации... но с замораживанием строек в Китае спрос может и остыть...
На рынке США играются те же последствия, просто на других тикерах - в частности, сбывается наш прогноз о росте бизнеса нефтесервисных компаний и о покупке просадки в NASDAQ, которые мы делали в подписке IH.
В глобальной повестке также на себя обращает внимание Китай - там развивается отскок в Интернет-секторе. Вчера узнал, что Чарли Мангер закупил Alibaba на 20% активов одного из своих фондов, а сегодня утром UBS поставил на Китай "BUY".
Invest Heroes сохраняет конструктивный взгляд на сектор, мы не все бумаги закупили там удачно, но в нашем активе есть JD, BABA LI и VIPSHOP, и мы считаем, что закупка 1-2 мес. назад имеет шансы стать исторически заметной как точка входа.
Мало кто мог себе представить такое. Именно поэтому я считаю вероятным бег за уходящим поездом вероятным сейчас.
2021 BREAKS YOUR IMAGINATION IN MANY WAYS
#daily
CHASING CHARTS
Есть такое выражение - chase the chart. Покупка убегающего поезда, по-русски говоря. Наблюдая за ценами на энергоносители, я думаю, что именно ее мы начинаем наблюдать
- много инвесторов думали, что $80 в нефти не продержится и недели, а газ с $1000 упадет к $300 как только принудительно закроют неаккуратных шортистов, и не покупали акции сектора энергоносителей в широком смысле
- но ситуация затягивается по ряду причин (Газпром не продает доп. объем на споте, энергокризис в Индии и Китае не решен до конца, СПГ из США не привезти сколько нужно, ОПЕК не наращивает добычу толком), и впереди холодная зима
Также важно, что энергокризис из-за сложных связей рынков ещё подвинул инфляционные ожидания, и все больший % управляющих считает, что инфляция 3.5-4.5% в долларе останется надолго (см. иллюстрацию).
👉 В этих условиях побежали в рост акции сырьевых бизнесов и других "осязаемых" вещей, которые защищают от инфляции
👉 Как я отмечал ранее, часть digital акций тоже испытывает приток средств, т.к. у них не падает маржа на росте издержек на осязаемое сырье и труд, топливо
Это закладывает основу для продолжения тренда на российском рынке, хотя нынешний рост и казался в последние дни чересчур горячим. Возможно, рынок отойдет от "вертикальности" просто подвигавшись какое-то время "вбок" и потом к Новому Году ещё рванет вверх.
Что говорит за такой сценарий:
1) Европа не обостряет отношения с РФ пока решается газовый вопрос. Это снимает на время политические риски и приближает ввод Северного Потока-2, а до ввода СП-2 Газпром не будет продавать много по споту. А вот когда он будет введен и все посмотрят на счета за газ за зиму, я думаю становиться более осторожным
2) После того, как ЦБ РФ закончит повышения % ставок (зима), рублю поможет приток средств в ОФЗ. Это аргумент за рубль по 68 в начале 2022, помимо платежного баланса
3) Сталевары выиграли от роста цен на сталь (в Европе электродуговые печи, и себестоимость стали выросла вслед за э/э, а в Китае сокращается производство). Цветмет в похожей ситуации... но с замораживанием строек в Китае спрос может и остыть...
На рынке США играются те же последствия, просто на других тикерах - в частности, сбывается наш прогноз о росте бизнеса нефтесервисных компаний и о покупке просадки в NASDAQ, которые мы делали в подписке IH.
В глобальной повестке также на себя обращает внимание Китай - там развивается отскок в Интернет-секторе. Вчера узнал, что Чарли Мангер закупил Alibaba на 20% активов одного из своих фондов, а сегодня утром UBS поставил на Китай "BUY".
Invest Heroes сохраняет конструктивный взгляд на сектор, мы не все бумаги закупили там удачно, но в нашем активе есть JD, BABA LI и VIPSHOP, и мы считаем, что закупка 1-2 мес. назад имеет шансы стать исторически заметной как точка входа.
Мало кто мог себе представить такое. Именно поэтому я считаю вероятным бег за уходящим поездом вероятным сейчас.
2021 BREAKS YOUR IMAGINATION IN MANY WAYS
#divingdeeper
КОГДА ЗАКОНЧИТСЯ ЭНЕРГОКРИЗИС
Сейчас, по моему мнению, топ тема для рынков акций, это энергокризис. Из-за него цены на многие виды сырья выросли на десятки процентов за месяц, ряд компаний остановили производство из-за выросших расходов на сырье и электроэнергию, а также были нарушены цепочки поставок из-за приостановки в работе портов.
Ключ к пониманию, в каких секторах держать портфель, в вопросе, когда закончится энергокризис, и цены на сырье и цепочки поставок нормализуются.
Начался кризис в Китае, и предпосылки к этому сложились еще в прошлом ноябре: во-первых, Китай по политическим причинам прекратил импорт угля из Австралии, во-вторых, из соображений ESG Китай ограничил добычу угля внутри страны, что привело к истощению запасов угля и газа, росту цен на них и даже нормирования энергопотребления для заводов и портов на 66% территории.
Именно из-за роста цен на газ и уголь в Азии, танкеры с СПГ из США переключились с Европы на азиатский рынок, из-за чего цены на газ в Европе начали расти, а некоторые станции даже стали переходить на уголь. Поэтому я считаю, что и закончится кризис в Китае, когда будет решена проблема дефицита энергоносителей.
Из Австралии импорт не возобновится, т.к. причина разрыва была политическая. Импортировать из других источников больше Китай не может из-за ограниченной пропускной способности инфраструктуры, значит решение только в росте добычи угля внутри Китая.
8 октября Китай приказал увеличить добычу угля внутри страны (расширить мощности в двух регионах на 160+ млн тонн в год). Добыча в сентябре не росла - наблюдалось падение на 0.9% г/г. Но уже в октябре мы видим рекордные объемы добычи угля в день в Китае, и запасы угля на станциях стали расти.
Сейчас запасы угля в Китае составляют 88 млн тонн, что эквивалентно 16 дням потребления, они смогли добавить с конца сентября +1 день потребления к запасам. В день добывается 11.2 млн тонн, то есть происходит накопление запасов. Важно понимать, что рост запасов был на фоне нормирования энергопотребления в более чем половине провинций и впереди рост потребления в связи с зимой, то есть рано говорить о стабилизации. До марта введены ограничения в потреблении электроэнергии, скорее всего только после окончания зимы будет понятно, хватило ли новых объемов добычи угля для накопления запасов и обеспечения нормальной работы китайского производства в прежнем объеме.
В итоге, я ожидаю завершения энергокризиса в феврале-марте, а до этого времени цены на энергоресурсы могут оставаться высокими.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
КОГДА ЗАКОНЧИТСЯ ЭНЕРГОКРИЗИС
Сейчас, по моему мнению, топ тема для рынков акций, это энергокризис. Из-за него цены на многие виды сырья выросли на десятки процентов за месяц, ряд компаний остановили производство из-за выросших расходов на сырье и электроэнергию, а также были нарушены цепочки поставок из-за приостановки в работе портов.
Ключ к пониманию, в каких секторах держать портфель, в вопросе, когда закончится энергокризис, и цены на сырье и цепочки поставок нормализуются.
Начался кризис в Китае, и предпосылки к этому сложились еще в прошлом ноябре: во-первых, Китай по политическим причинам прекратил импорт угля из Австралии, во-вторых, из соображений ESG Китай ограничил добычу угля внутри страны, что привело к истощению запасов угля и газа, росту цен на них и даже нормирования энергопотребления для заводов и портов на 66% территории.
Именно из-за роста цен на газ и уголь в Азии, танкеры с СПГ из США переключились с Европы на азиатский рынок, из-за чего цены на газ в Европе начали расти, а некоторые станции даже стали переходить на уголь. Поэтому я считаю, что и закончится кризис в Китае, когда будет решена проблема дефицита энергоносителей.
Из Австралии импорт не возобновится, т.к. причина разрыва была политическая. Импортировать из других источников больше Китай не может из-за ограниченной пропускной способности инфраструктуры, значит решение только в росте добычи угля внутри Китая.
8 октября Китай приказал увеличить добычу угля внутри страны (расширить мощности в двух регионах на 160+ млн тонн в год). Добыча в сентябре не росла - наблюдалось падение на 0.9% г/г. Но уже в октябре мы видим рекордные объемы добычи угля в день в Китае, и запасы угля на станциях стали расти.
Сейчас запасы угля в Китае составляют 88 млн тонн, что эквивалентно 16 дням потребления, они смогли добавить с конца сентября +1 день потребления к запасам. В день добывается 11.2 млн тонн, то есть происходит накопление запасов. Важно понимать, что рост запасов был на фоне нормирования энергопотребления в более чем половине провинций и впереди рост потребления в связи с зимой, то есть рано говорить о стабилизации. До марта введены ограничения в потреблении электроэнергии, скорее всего только после окончания зимы будет понятно, хватило ли новых объемов добычи угля для накопления запасов и обеспечения нормальной работы китайского производства в прежнем объеме.
В итоге, я ожидаю завершения энергокризиса в феврале-марте, а до этого времени цены на энергоресурсы могут оставаться высокими.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
#мысли_управляющего
#daily
СТАВКИ ПОДНЯТЫ - СТАВОК БОЛЬШЕ НЕТ 😜
ЦБ РФ в очередной раз повысил ставку, сразу на 0.75% до 7.5%. Что же, мы знаем, что он старается опережать инфляцию, тем и эффект будет виден только через 3-6 мес.
📌 Инфляция складывается значительно выше прогноза Банка России и по итогам 2021 года ожидается в интервале 7.4–7.9%. Баланс рисков значимо смещен в сторону проинфляционных. Действие проинфляционных факторов может быть усилено повышенными инфляционными ожиданиями
📌 ЦБ поднял прогноз по средней КС на 2022 до 7.3-8.3%
Пока в мире продолжается тренд на рост стоимости ресурсов и энергоносителей, труда, ставки фрахта задраны, и все это понемногу просачивается в цены. Соотв. пик инфляции ползет в будущее и возможно, что рост цен начнет замедляться только с весны 2022, а ЦБ может перейти к снижению % ставок выждав контрольные 3 мес. (примерно)
✍️ мы считаем, что с марта 2022 пойдет снижение цен на множестве энергорынков, и это будет опережающим индикатором инфляции в мире (точнее, ее замедления)
Это означает, что бесконечный ужас на рынке ОФЗ ещё имеет шансы продолжиться до весны, и управляющие бондами будут продолжать получать околонулевой доход на свой портфели, если не сидят в 1-2 летней дюрации. Рынок ОФЗ на росте ставок всегда играет на опережение, и показывает доходности выше КС = 7.8%, но прежде чем все развернется, я бы не удивился росту их ещё на 0.25-0.5%
👉 когда бонды падают, рынок старается закладывать худшее, а потом отпрыгивает вверх
👉 когда ЦБ снижал ставку, если помните, был момент с ОФЗ по 5.3-5.5%, что тоже было зашкваром
Поэтому сейчас я пока ожидаю, что доходности вырастут немножко ещё, и потом откроется игра на повышение на длинных ОФЗ. Есть 2 важных фактора в этом:
1) Дефляционный момент по моим ожиданиям и прикидкам - это весна. При этом СХ издержки этого сезона формируются на дорогих удобрениях и ГСМ
2) В России начинается фискальный стимул, который будет являться проинфляционным риском - мы видим, как правительство выло на тропу раздачи денег и инфраструктурных расходов, что в нашей низкоконкурентной экономике инфляционно
Мы переоцениваем дивидендные фишки в сервисе IH в соответствии с обновленным прогнозом по рублю, % ставкам - будьте внимательны, всякие Россети, Магнит, ДетМир и Юнипро и другие от этого ещё немножко потеряют. Подробнее - в special для наших клиентов.
2022 WILL CAP PRICE GROWTH AS FAR AS WE CAN SEE... BUT 2H 2022 CAN SHUFFLE CARDS
#daily
СТАВКИ ПОДНЯТЫ - СТАВОК БОЛЬШЕ НЕТ 😜
ЦБ РФ в очередной раз повысил ставку, сразу на 0.75% до 7.5%. Что же, мы знаем, что он старается опережать инфляцию, тем и эффект будет виден только через 3-6 мес.
📌 Инфляция складывается значительно выше прогноза Банка России и по итогам 2021 года ожидается в интервале 7.4–7.9%. Баланс рисков значимо смещен в сторону проинфляционных. Действие проинфляционных факторов может быть усилено повышенными инфляционными ожиданиями
📌 ЦБ поднял прогноз по средней КС на 2022 до 7.3-8.3%
Пока в мире продолжается тренд на рост стоимости ресурсов и энергоносителей, труда, ставки фрахта задраны, и все это понемногу просачивается в цены. Соотв. пик инфляции ползет в будущее и возможно, что рост цен начнет замедляться только с весны 2022, а ЦБ может перейти к снижению % ставок выждав контрольные 3 мес. (примерно)
✍️ мы считаем, что с марта 2022 пойдет снижение цен на множестве энергорынков, и это будет опережающим индикатором инфляции в мире (точнее, ее замедления)
Это означает, что бесконечный ужас на рынке ОФЗ ещё имеет шансы продолжиться до весны, и управляющие бондами будут продолжать получать околонулевой доход на свой портфели, если не сидят в 1-2 летней дюрации. Рынок ОФЗ на росте ставок всегда играет на опережение, и показывает доходности выше КС = 7.8%, но прежде чем все развернется, я бы не удивился росту их ещё на 0.25-0.5%
👉 когда бонды падают, рынок старается закладывать худшее, а потом отпрыгивает вверх
👉 когда ЦБ снижал ставку, если помните, был момент с ОФЗ по 5.3-5.5%, что тоже было зашкваром
Поэтому сейчас я пока ожидаю, что доходности вырастут немножко ещё, и потом откроется игра на повышение на длинных ОФЗ. Есть 2 важных фактора в этом:
1) Дефляционный момент по моим ожиданиям и прикидкам - это весна. При этом СХ издержки этого сезона формируются на дорогих удобрениях и ГСМ
2) В России начинается фискальный стимул, который будет являться проинфляционным риском - мы видим, как правительство выло на тропу раздачи денег и инфраструктурных расходов, что в нашей низкоконкурентной экономике инфляционно
Мы переоцениваем дивидендные фишки в сервисе IH в соответствии с обновленным прогнозом по рублю, % ставкам - будьте внимательны, всякие Россети, Магнит, ДетМир и Юнипро и другие от этого ещё немножко потеряют. Подробнее - в special для наших клиентов.
2022 WILL CAP PRICE GROWTH AS FAR AS WE CAN SEE... BUT 2H 2022 CAN SHUFFLE CARDS
#недвижимость
#Китай
РЫНОК КИТАЙСКОЙ НЕДВИЖИМОСТИ: ОПЕРАТИВНЫЙ ОБЗОР
Сектор девелопмента в Китае сейчас переживает трудные времена:
-компании не выплачивают купоны по облигациям, объявляют дефолт и переживают спад продаж новых контрактов;
-Evergrande за минуты до дефолта переводит $83,5 млн на счет в Citi bank, чтобы успеть выплатить процентные обязательства.
В этом посте мы разберем:
👉 текущее положение дел китайских девелоперов;
👉 строительство новых объектов и застой старых;
👉 настолько ли все плохо для сектора деволепмента, и как это отразится на ВВП страны.
ПОСТ
#Китай
РЫНОК КИТАЙСКОЙ НЕДВИЖИМОСТИ: ОПЕРАТИВНЫЙ ОБЗОР
Сектор девелопмента в Китае сейчас переживает трудные времена:
-компании не выплачивают купоны по облигациям, объявляют дефолт и переживают спад продаж новых контрактов;
-Evergrande за минуты до дефолта переводит $83,5 млн на счет в Citi bank, чтобы успеть выплатить процентные обязательства.
В этом посте мы разберем:
👉 текущее положение дел китайских девелоперов;
👉 строительство новых объектов и застой старых;
👉 настолько ли все плохо для сектора деволепмента, и как это отразится на ВВП страны.
ПОСТ
#weekly #strategies
НАШИ ПОРТФЕЛИ
Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:
>Indiana Jones: +0.78%
>Henry Ford: +2.28%
>Iron Arni: -0.57%
> Индекс Мосбиржи: -1.51%
> Индекс S&P500: +1.64%
Описание:
👉Портфели АВТО и IJ:
Портфель IJ на этой неделе несколько сменил логику - с учетом перемены макро прогнозов по рынку энергоносителей, а также % ставок, я перестроил прогноз рынка на "боковую коррекцию" и поэтому не особо сбавлял оборотов, и вял в лонг природный газ в США и золото в шорт. Это принесло плоды - за неделю портфель прибавил +0.78% даже несмотря на дивгэп в Алросе и превзошел индекс Мосбиржи за этот период. Ждем консолидацию и выход из нее вверх далее в этом году.
👉Портфель Henry_Ford:
Портфель HF на этой неделе уверенно набирал, обгоняя свой бенчмарк индекс S&P. Этого удалось достичь за счет концентрации в Energy, Biofuel, Small Cap и более раннем акценте на акциях роста/digital в Китае и США: рынок выкупил просадку в NASDAQ, сложившуюся накануне, оправдав наши прогнозы. Грядущая неделя обещает быть волатильной и, возможно, даже негативной на уровне S&P, но от выбранных классов активов мы ждем динамики лучше рынка... ну и конечно же будем следить за развитием событий на отчетах.
👉Портфель Iron_Arni:
Портфель IA за неделю потерял 0.57%. В пятницу ЦБ повысил ставку на 75 б.п. Сохранил свой ястребиный сигнал. Поэтому вчера продолжилось давление на облигации.
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 20-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
НАШИ ПОРТФЕЛИ
Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:
>Indiana Jones: +0.78%
>Henry Ford: +2.28%
>Iron Arni: -0.57%
> Индекс Мосбиржи: -1.51%
> Индекс S&P500: +1.64%
Описание:
👉Портфели АВТО и IJ:
Портфель IJ на этой неделе несколько сменил логику - с учетом перемены макро прогнозов по рынку энергоносителей, а также % ставок, я перестроил прогноз рынка на "боковую коррекцию" и поэтому не особо сбавлял оборотов, и вял в лонг природный газ в США и золото в шорт. Это принесло плоды - за неделю портфель прибавил +0.78% даже несмотря на дивгэп в Алросе и превзошел индекс Мосбиржи за этот период. Ждем консолидацию и выход из нее вверх далее в этом году.
👉Портфель Henry_Ford:
Портфель HF на этой неделе уверенно набирал, обгоняя свой бенчмарк индекс S&P. Этого удалось достичь за счет концентрации в Energy, Biofuel, Small Cap и более раннем акценте на акциях роста/digital в Китае и США: рынок выкупил просадку в NASDAQ, сложившуюся накануне, оправдав наши прогнозы. Грядущая неделя обещает быть волатильной и, возможно, даже негативной на уровне S&P, но от выбранных классов активов мы ждем динамики лучше рынка... ну и конечно же будем следить за развитием событий на отчетах.
👉Портфель Iron_Arni:
Портфель IA за неделю потерял 0.57%. В пятницу ЦБ повысил ставку на 75 б.п. Сохранил свой ястребиный сигнал. Поэтому вчера продолжилось давление на облигации.
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 20-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
#мысли_управляющего
#daily
ВЫИГРАВШИЕ И ПРОИГРАВШИЕ
В моменте цены на сырье и энергоносители улетели в космос (что разрушает спрос), а последние принимающие решения лица получили сигнал, что пора наращивать добычу, ибо они знают - слишком высокие цены разрушают спрос.
В итоге макро среда, в которой мы сейчас живем - это рост % ставок на рынках по всему миру, переоценка вниз защитных секторов акций и рост недооцененных акций и акций сырьевых компаний, кто явным образом выиграл от конъюнктуры (нефть, газ, медь, алюминий, сталь, удобрения и пр.).
Между тем, экономика США тормозит из-за летящих вверх цен и недостаточной занятости, Китай уже сильно затормозил и политики готовят новый фискальный раунд (в США это инфра пакет + что-то ещё от Демократов, в Китае пошел супербыстрый выпуск инфраструктурных облигаций, а в Европе я считаю высоким шанс на распечатку кубышки в Германии новым правительством).
👉 инвесторам нужно приготовиться к замедлению экономики и росту % ставок, что, думаю, плохо скажется на рынках через пару-тройку месяцев
👉 но спад сам по себе программирует ответ (вспоминаем третий закон Ньютона) и пока я склоняюсь к мысли, что % ставки не будут сильно поднимать, а ответ будет фискальным, что даст импульс экономике на пару кварталов
Что сейчас можно делать? (на мой взгляд)
1. логично шортить Utilities и Telecom (ЦБ РФ повышает планки доходностей)
2. логично постепенно уходить из циклических активов в защитные на пути в 2022й год
3. логично ждать максимум нефти где-то в районе $90 и в 2022 она может оказаться много ниже на $60-70
4. логично на росте доходностей искать варианты (и моменты) инвестиций в золото, пока оно под давлением
Соответственно, мы играем в музыкальные стулья - прямо сейчас все за российский рынок, а через полгода тренд имеет все шансы перевернуться. Сначала "через нехочу" вверх, а потом быстро вниз.
EMBRACE IT ⛩
#daily
ВЫИГРАВШИЕ И ПРОИГРАВШИЕ
В моменте цены на сырье и энергоносители улетели в космос (что разрушает спрос), а последние принимающие решения лица получили сигнал, что пора наращивать добычу, ибо они знают - слишком высокие цены разрушают спрос.
В итоге макро среда, в которой мы сейчас живем - это рост % ставок на рынках по всему миру, переоценка вниз защитных секторов акций и рост недооцененных акций и акций сырьевых компаний, кто явным образом выиграл от конъюнктуры (нефть, газ, медь, алюминий, сталь, удобрения и пр.).
Между тем, экономика США тормозит из-за летящих вверх цен и недостаточной занятости, Китай уже сильно затормозил и политики готовят новый фискальный раунд (в США это инфра пакет + что-то ещё от Демократов, в Китае пошел супербыстрый выпуск инфраструктурных облигаций, а в Европе я считаю высоким шанс на распечатку кубышки в Германии новым правительством).
👉 инвесторам нужно приготовиться к замедлению экономики и росту % ставок, что, думаю, плохо скажется на рынках через пару-тройку месяцев
👉 но спад сам по себе программирует ответ (вспоминаем третий закон Ньютона) и пока я склоняюсь к мысли, что % ставки не будут сильно поднимать, а ответ будет фискальным, что даст импульс экономике на пару кварталов
Что сейчас можно делать? (на мой взгляд)
1. логично шортить Utilities и Telecom (ЦБ РФ повышает планки доходностей)
2. логично постепенно уходить из циклических активов в защитные на пути в 2022й год
3. логично ждать максимум нефти где-то в районе $90 и в 2022 она может оказаться много ниже на $60-70
4. логично на росте доходностей искать варианты (и моменты) инвестиций в золото, пока оно под давлением
Соответственно, мы играем в музыкальные стулья - прямо сейчас все за российский рынок, а через полгода тренд имеет все шансы перевернуться. Сначала "через нехочу" вверх, а потом быстро вниз.
EMBRACE IT ⛩
#US_watch
СЕЗОН ОТЧЕТНОСТЕЙ: АНАЛИТИКИ УДИВЛЯЮТСЯ, А МЕНЕДЖМЕНТ СКРОМНИЧАЕТ
Осенний сезон отчетностей застал нас окруженными высокими ценами на энергоносители, инфляцией, надвигающимся сокращением стимулов, сбоями в поставках и не заканчивающейся пандемией. Скажется ли это на отчетностях компаний и ожиданиях менеджмента корпораций и аналитиков относительно будущей динамики финансовых результатов? На сегодняшний день 23% компаний уже опубликовали результаты за прошедший квартал. Поэтому, пока осенний сезон отчетностей в США в самом разгаре, самое время разобраться, чего ждать от результатов американских компаний за последний квартал в этот раз.
В этой статье мы расскажем о том, что:
👉в 3 квартале компании бьют прогнозы аналитиков, несмотря на инфляцию и рост стоимости энергоносителей;
👉компании в целом негативно смотрят на будущие финансовые результаты.
ПОСТ
Новичков Дмитрий
Senior Analyst
@ndvfin
СЕЗОН ОТЧЕТНОСТЕЙ: АНАЛИТИКИ УДИВЛЯЮТСЯ, А МЕНЕДЖМЕНТ СКРОМНИЧАЕТ
Осенний сезон отчетностей застал нас окруженными высокими ценами на энергоносители, инфляцией, надвигающимся сокращением стимулов, сбоями в поставках и не заканчивающейся пандемией. Скажется ли это на отчетностях компаний и ожиданиях менеджмента корпораций и аналитиков относительно будущей динамики финансовых результатов? На сегодняшний день 23% компаний уже опубликовали результаты за прошедший квартал. Поэтому, пока осенний сезон отчетностей в США в самом разгаре, самое время разобраться, чего ждать от результатов американских компаний за последний квартал в этот раз.
В этой статье мы расскажем о том, что:
👉в 3 квартале компании бьют прогнозы аналитиков, несмотря на инфляцию и рост стоимости энергоносителей;
👉компании в целом негативно смотрят на будущие финансовые результаты.
ПОСТ
Новичков Дмитрий
Senior Analyst
@ndvfin
#мысли_управляющего
#daily
ЧТО МОЖЕТ РАСТИ, КОГДА ЦЕНЫ НА НЕФТЬ ПОЙДУТ СНИЖАТЬСЯ?
Все инвесторы ждут рано или поздно дефляционной волны, то есть снижения цен на ресурсы с их максимумов, и замедления роста зарплат и так далее... Глядя как это тащит российский рынок вверх, можно представить себе, что если акции РФ ещё вырастут, а нефть снизится на $15 с максимумов, у нас пройдет ощутимая коррекция.
Причем т.к. российский индекс РТС иностранцы могут торговать как 1 пузатую бочку с энергоресурсами, то продажи по рынку затронут не только нефтегаз и банки (которые растут сейчас за % ставками), но и все индексные бумаги. Тот же Яндекс или АЛРОСА получат давление продавцов, хотя к нефти имеют отношения мало.
Соответственно, я уже сейчас задумываюсь над тем, какие направления вложений могут обеспечить доходность в такой "токсичной" среде.
Направлений мысли несколько:
1. 1-летние ОФЗ или 1-летние корпораты. Можно просто подождать за 2-2.5% в квартал до погашения этих бумаг. Пожалуй, самый простой, но радикальный вариант
2. Бумаги вне индекса. Сегежа, Белуга и ряд других small caps могут жить своей жизнью, т.к. ими торгуют в основном физики. И им даже на руку рост курса USD если таковой случится
3. Ритейлеры продуктов питания, да и вообще ритейл + медицина. Государство в России начало больше раздавать денег, цены растут и обычно это повышает доходы сетей. Кроме того, например, Лента задумалась о дивидендах в 2022, а инвесторы вообще в этом году об этой бумаге забыли... Ну и медицина тоже супер защитный сектор...
4. Utilities, телеком и страхование. Хотя я и не люблю эти бумаги, и они проиграют рынку на росте % ставок сейчас, закономерно, что часть денег из нефтянки убежит в эти бумаги, и плюс они сами могут снизиться до точек покупки
5. Золото. Хотя оно проиграло биткойну, его можно воспринимать как отстающий актив, который должен подтягиваться по мере печати денег. Вчера выкладывал график на эту тему
Все эти ставки сделать сейчас было бы преждевременно (и часто невыгодно, на мой взгляд. Момент важен. Но нужно готовить сани летом, а телегу зимой...
... AND WINNERS WILL BECOME LOSERS
#daily
ЧТО МОЖЕТ РАСТИ, КОГДА ЦЕНЫ НА НЕФТЬ ПОЙДУТ СНИЖАТЬСЯ?
Все инвесторы ждут рано или поздно дефляционной волны, то есть снижения цен на ресурсы с их максимумов, и замедления роста зарплат и так далее... Глядя как это тащит российский рынок вверх, можно представить себе, что если акции РФ ещё вырастут, а нефть снизится на $15 с максимумов, у нас пройдет ощутимая коррекция.
Причем т.к. российский индекс РТС иностранцы могут торговать как 1 пузатую бочку с энергоресурсами, то продажи по рынку затронут не только нефтегаз и банки (которые растут сейчас за % ставками), но и все индексные бумаги. Тот же Яндекс или АЛРОСА получат давление продавцов, хотя к нефти имеют отношения мало.
Соответственно, я уже сейчас задумываюсь над тем, какие направления вложений могут обеспечить доходность в такой "токсичной" среде.
Направлений мысли несколько:
1. 1-летние ОФЗ или 1-летние корпораты. Можно просто подождать за 2-2.5% в квартал до погашения этих бумаг. Пожалуй, самый простой, но радикальный вариант
2. Бумаги вне индекса. Сегежа, Белуга и ряд других small caps могут жить своей жизнью, т.к. ими торгуют в основном физики. И им даже на руку рост курса USD если таковой случится
3. Ритейлеры продуктов питания, да и вообще ритейл + медицина. Государство в России начало больше раздавать денег, цены растут и обычно это повышает доходы сетей. Кроме того, например, Лента задумалась о дивидендах в 2022, а инвесторы вообще в этом году об этой бумаге забыли... Ну и медицина тоже супер защитный сектор...
4. Utilities, телеком и страхование. Хотя я и не люблю эти бумаги, и они проиграют рынку на росте % ставок сейчас, закономерно, что часть денег из нефтянки убежит в эти бумаги, и плюс они сами могут снизиться до точек покупки
5. Золото. Хотя оно проиграло биткойну, его можно воспринимать как отстающий актив, который должен подтягиваться по мере печати денег. Вчера выкладывал график на эту тему
Все эти ставки сделать сейчас было бы преждевременно (и часто невыгодно, на мой взгляд. Момент важен. Но нужно готовить сани летом, а телегу зимой...
... AND WINNERS WILL BECOME LOSERS
👍2
#bonds_matter #мысли_аналитика
+75 Б.П.? ДА, ЭТО ЖЕСТКО
В пятницу 22 октября Банк России удивил консенсус и повысил ставку на 75 б.п. с 6.75 до 7.5%. При этом сохранился ястребиный сигнал.
Нам о таком шаге говорил один индикатор, но логика отказывалась в него верить. Поэтому мы удивились тоже.
Это заседание было опорным. На опорных заседаниях ЦБ представляет свой среднесрочный прогноз по разным экономическим показателям. Предыдущий прогноз был представлен на заседании 23 июля.
Сегодня мы:
👉 посмотрим на то, что изменилось за эти 3 месяца
👉 узнаем о причинах этих изменений
👉 посмотрим на то, какая КС может быть в будущем
👉 попробуем разобраться с тем, когда можно покупать длинные ОФЗ
ПОСТ
Виктор Низов
Analyst
@LiveMirin
+75 Б.П.? ДА, ЭТО ЖЕСТКО
В пятницу 22 октября Банк России удивил консенсус и повысил ставку на 75 б.п. с 6.75 до 7.5%. При этом сохранился ястребиный сигнал.
Нам о таком шаге говорил один индикатор, но логика отказывалась в него верить. Поэтому мы удивились тоже.
Это заседание было опорным. На опорных заседаниях ЦБ представляет свой среднесрочный прогноз по разным экономическим показателям. Предыдущий прогноз был представлен на заседании 23 июля.
Сегодня мы:
👉 посмотрим на то, что изменилось за эти 3 месяца
👉 узнаем о причинах этих изменений
👉 посмотрим на то, какая КС может быть в будущем
👉 попробуем разобраться с тем, когда можно покупать длинные ОФЗ
ПОСТ
Виктор Низов
Analyst
@LiveMirin
#мысли_управляющего
#daily
УГОЛЬ, МАЗУТ, НЕФТЬ, ГАЗ и ЭЛЕКТРИЧЕСТВО
Ситуация с энергоносителями продолжает меняться, и сегодня я напишу о последних событиях и как они влияют на мировой баланс:
📌Китай:
- готовится регулирование цен на уголь по формуле, которая отталкивается от прибыли, издержек и какой-то допустимой нормы колебаний - в итоге с $289 уголь упал до $189 (рост стартовал с $100 примерно)
- разрешено повышение цен на э/э на 25%
- в стране все равно не хватает э/э, она частично рационируется
То есть получается, что снижение цен на уголь решает проблему для электростанций (цены на топливо стали более разумными, и теперь можно работать без колоссальных убытков).
👉 Но цены на газ (в тепловом эквиваленте) остаются в 5х-6х раз дороже угля, и пока в целом кол-во энергоносителей не будет достаточным, сохранятся высокими
👉 Мазут остается более дешевой альтернативой газ, и повышенный спрос на нефть по этой линии сохраняется
📌 Индия
- август и сентябрь = пик спроса на уголь (и вообще энергоносители) в южном полушарии
- руководитель Coal India говорит, что уже как неделю пик спроса пройден и поставки превышают спрос, накапливаются нормальные запасы угля на электростанциях
📌 Европа
- цены на газ остаются выше $1000
- уголь и мазут остаются важным дополнением, а цены на электричество вынужденно взлетают где как (от 10-30% до 100% и выше)
📌 США
- цена на газ остается около $180 и пробует расти в преддверии холодов
- экспортные СПГ терминалы продают газ в Азию и Европу с прибылью +100-300%, причем 2 крупнейших имели технические проблемы на прошлой неделе, с ноября нарастят свою закачку, что поможет росту цен на газ в США
Иными словами, энергокризис продолжается, и это будет держать цены на нефть и газ пока что высоко. Спасителем ситуации выступает уголь, и если его объемы и экспорт из США ещё вырастут, то постепенно цены на газ пойдут от $1000+ к $300-400 весной, а доп. спрос на мазут уйдет в течение зимы.
Цены на бензин и э/э этой зимой создают пик инфляции по всему миру, но потом она никуда не уйдет - просто будет поменьше.
COAL, GAS AND OIL ARE DIRTY WORDS NOW 😜
#daily
УГОЛЬ, МАЗУТ, НЕФТЬ, ГАЗ и ЭЛЕКТРИЧЕСТВО
Ситуация с энергоносителями продолжает меняться, и сегодня я напишу о последних событиях и как они влияют на мировой баланс:
📌Китай:
- готовится регулирование цен на уголь по формуле, которая отталкивается от прибыли, издержек и какой-то допустимой нормы колебаний - в итоге с $289 уголь упал до $189 (рост стартовал с $100 примерно)
- разрешено повышение цен на э/э на 25%
- в стране все равно не хватает э/э, она частично рационируется
То есть получается, что снижение цен на уголь решает проблему для электростанций (цены на топливо стали более разумными, и теперь можно работать без колоссальных убытков).
👉 Но цены на газ (в тепловом эквиваленте) остаются в 5х-6х раз дороже угля, и пока в целом кол-во энергоносителей не будет достаточным, сохранятся высокими
👉 Мазут остается более дешевой альтернативой газ, и повышенный спрос на нефть по этой линии сохраняется
📌 Индия
- август и сентябрь = пик спроса на уголь (и вообще энергоносители) в южном полушарии
- руководитель Coal India говорит, что уже как неделю пик спроса пройден и поставки превышают спрос, накапливаются нормальные запасы угля на электростанциях
📌 Европа
- цены на газ остаются выше $1000
- уголь и мазут остаются важным дополнением, а цены на электричество вынужденно взлетают где как (от 10-30% до 100% и выше)
📌 США
- цена на газ остается около $180 и пробует расти в преддверии холодов
- экспортные СПГ терминалы продают газ в Азию и Европу с прибылью +100-300%, причем 2 крупнейших имели технические проблемы на прошлой неделе, с ноября нарастят свою закачку, что поможет росту цен на газ в США
Иными словами, энергокризис продолжается, и это будет держать цены на нефть и газ пока что высоко. Спасителем ситуации выступает уголь, и если его объемы и экспорт из США ещё вырастут, то постепенно цены на газ пойдут от $1000+ к $300-400 весной, а доп. спрос на мазут уйдет в течение зимы.
Цены на бензин и э/э этой зимой создают пик инфляции по всему миру, но потом она никуда не уйдет - просто будет поменьше.
COAL, GAS AND OIL ARE DIRTY WORDS NOW 😜
#мысли_управляющего
#хокку
САМОИЗОЛЯЦИЯ ОТ БЕШЕНЫХ РЫНКОВ
За последние 2 года я много вижу и слышу, как признанные профессионалы в мире инвестиций то предрекают конец света, то говорят, что они пока отходят от рынка, т.к. он иррационален и спекулятивен, то что нас всех ждет впереди большой обвал... но этого не происходит.
В целом мотив мне понятен - если что-то взрывает тебе мозг и ты этого не понимаешь, то первое правило разумного инвестора - не лезть. Все кто вообще выжил долгое время на рынках обретают эту привычку.
С другой стороны, чем больше растет команда IH и чем больше мы обрабатываем информации, тем больше я вижу, что мир в целом логичен, и почти любой рынок вписывается в ту или иную логику или фреймворк. Сложность лишь в том, что ее нужно расшифровывать, и порой процесс сложный, многофакторный, и соответственно решающие силы при определении тренда то одни, то другие
👉 и единственный выход - накладывать на логику цифры и измерять вещи, чтобы не только рассуждать, но и моделировать, соизмеряя веса разных факторов
Соответственно, в таком мире сложно быть гуру, если у тебя нет команды, процессов, моделей и инструментов. Ты просто не успеваешь обрабатывать информацию. И выигрывают как раз те, кто это сделать во состоянии
👉 мозг отдельного человека этого уже не вмещает
👉 большое кол-во текстов, которые мы видим, работают на логике из 1-2 факторов (мол, QE есть и поэтому сырье в космосе, отключат QE и оно упадет - и прочая такая лабуда)
👉 на деле же чтобы понять что будет с сырьем, нужно начинать с самых низов - смотреть, кто его покупает и продает, где у него болит, что он хочет, сколько у него запасов, как он хеджируется и так далее. Это трудоемко, не быстро, требует массы знаний, и все равно не всегда надежно (иногда очень, и ты ставишь на прогноз, а иногда остаются сомнения и не хватает данных, и тут нет смысла делать прогноз)
В итоге финансовая индустрия делится на тех, кто пользуется общими рассуждениями, и тех кто строит системы, тестирует и загоняет их в компьютер. Опыт Bridgewater, Medallion Fund или выручка Robinhood от продажи данных о позициях физиков показывают, что эта битва давно выиграна системным подходом. MAN + MACHINE - это действующий стандарт фин. отрасли.
Глядя на это, я считаю, что и в России будет так. Одиночки уже допускают фактические ошибки, а команды с упором на данные могут больше, быстрее и в итоге двигаются вперед.
👉 как было сказано в фильме Margin Call "в нашем деле есть 3 способа преуспеть - будь первым, быть умнее других или обмани". Если ведешь бизнес честно, нужно искать паттерны, строить модели и учить компьютер во мгновение ока охватывать мир и тебе подсказывать
А те, кто ходит и кричит "покайтесь, ибо грядет" по сути констатируют, что не успевают за нашим бешенным миром. Конечно рынки будут падать и расти - это с ними бывало и будет.
Но если что-то взрывает тебе мозг, это лишь повод признать, что твои методы несовершенны, не задирать нос и снова идти учиться. Как завещал Ленин, да и Далио в книге PRINCIPLES 😜
HAVE HUMILITY TO LEARN AND ADAPT
#хокку
САМОИЗОЛЯЦИЯ ОТ БЕШЕНЫХ РЫНКОВ
За последние 2 года я много вижу и слышу, как признанные профессионалы в мире инвестиций то предрекают конец света, то говорят, что они пока отходят от рынка, т.к. он иррационален и спекулятивен, то что нас всех ждет впереди большой обвал... но этого не происходит.
В целом мотив мне понятен - если что-то взрывает тебе мозг и ты этого не понимаешь, то первое правило разумного инвестора - не лезть. Все кто вообще выжил долгое время на рынках обретают эту привычку.
С другой стороны, чем больше растет команда IH и чем больше мы обрабатываем информации, тем больше я вижу, что мир в целом логичен, и почти любой рынок вписывается в ту или иную логику или фреймворк. Сложность лишь в том, что ее нужно расшифровывать, и порой процесс сложный, многофакторный, и соответственно решающие силы при определении тренда то одни, то другие
👉 и единственный выход - накладывать на логику цифры и измерять вещи, чтобы не только рассуждать, но и моделировать, соизмеряя веса разных факторов
Соответственно, в таком мире сложно быть гуру, если у тебя нет команды, процессов, моделей и инструментов. Ты просто не успеваешь обрабатывать информацию. И выигрывают как раз те, кто это сделать во состоянии
👉 мозг отдельного человека этого уже не вмещает
👉 большое кол-во текстов, которые мы видим, работают на логике из 1-2 факторов (мол, QE есть и поэтому сырье в космосе, отключат QE и оно упадет - и прочая такая лабуда)
👉 на деле же чтобы понять что будет с сырьем, нужно начинать с самых низов - смотреть, кто его покупает и продает, где у него болит, что он хочет, сколько у него запасов, как он хеджируется и так далее. Это трудоемко, не быстро, требует массы знаний, и все равно не всегда надежно (иногда очень, и ты ставишь на прогноз, а иногда остаются сомнения и не хватает данных, и тут нет смысла делать прогноз)
В итоге финансовая индустрия делится на тех, кто пользуется общими рассуждениями, и тех кто строит системы, тестирует и загоняет их в компьютер. Опыт Bridgewater, Medallion Fund или выручка Robinhood от продажи данных о позициях физиков показывают, что эта битва давно выиграна системным подходом. MAN + MACHINE - это действующий стандарт фин. отрасли.
Глядя на это, я считаю, что и в России будет так. Одиночки уже допускают фактические ошибки, а команды с упором на данные могут больше, быстрее и в итоге двигаются вперед.
👉 как было сказано в фильме Margin Call "в нашем деле есть 3 способа преуспеть - будь первым, быть умнее других или обмани". Если ведешь бизнес честно, нужно искать паттерны, строить модели и учить компьютер во мгновение ока охватывать мир и тебе подсказывать
А те, кто ходит и кричит "покайтесь, ибо грядет" по сути констатируют, что не успевают за нашим бешенным миром. Конечно рынки будут падать и расти - это с ними бывало и будет.
Но если что-то взрывает тебе мозг, это лишь повод признать, что твои методы несовершенны, не задирать нос и снова идти учиться. Как завещал Ленин, да и Далио в книге PRINCIPLES 😜
HAVE HUMILITY TO LEARN AND ADAPT
#divingdeeper #portfoliomanagement
РАЗБИРАЕМ ОПАСЕНИЯ ПО РЫНКУ США
На рынке акций США сейчас есть две большие истории: сезон отчетности и изъятие ликвидности с рынков.
Сезон отчетности в США мы подробно разбирали в этом посте, краткие выводы:
👉 Большинство компаний отчитываются лучше консенсуса (75% из отчитавшихся, а отчитались уже 23% от компаний, входящих в индекс S&P500)
👉 Из-за неопределенности с потребительским спросом и цепочками поставок, всего 12 компаний из отчитавшихся дали прогноз по прибыли на 4кв 2021
👉 Компании, выигрывающие от роста цен на энергоносители, отчитываются лучше ожиданий, а проигрывающие (те, кто потребляет электроэнергию) – хуже ожиданий.
👉 Bank of America сообщает, что в третьем квартале было практически рекордное количество предупреждений менеджмента насчет прибыли с 2011 года
Из этих выводов мы видим, что нужно внимательно выбирать цели для инвестиций:
👉 В потребительском секторе это те, кто удачно перекладывает инфляцию на потребителя и обладает силой бренда
👉 Среди секторов лучше ставить на циклические компании, либо выигрывающие от роста цен на энергию, либо всем сектором перекладывающие рост издержек в рост отпускных цен (алюминий, медь, сталь).
Далее мы разберем факторы, из-за которых менеджмент компаний, аналитики и управляющие опасаются насчет будущего: рост экономики США, потребительский спрос, отток ликвидности с рынков. И как исходя из этих факторов правильно управлять позициями в своем портфеле.
ПОСТ
P.S. напоминаю, что у нас есть подписка на аналитику, в рамках которой можно увидеть, у каких акций есть фундаментальный потенциал роста на горизонте года (и не только) и есть конкретные инвест идеи с целевыми ценами и рисками. У нас более 20 идей, актуальных для покупки прямо сейчас, в рамках подписки на рынки США и РФ, и сейчас, я считаю, хороший момент для входа в правильные идеи.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
РАЗБИРАЕМ ОПАСЕНИЯ ПО РЫНКУ США
На рынке акций США сейчас есть две большие истории: сезон отчетности и изъятие ликвидности с рынков.
Сезон отчетности в США мы подробно разбирали в этом посте, краткие выводы:
👉 Большинство компаний отчитываются лучше консенсуса (75% из отчитавшихся, а отчитались уже 23% от компаний, входящих в индекс S&P500)
👉 Из-за неопределенности с потребительским спросом и цепочками поставок, всего 12 компаний из отчитавшихся дали прогноз по прибыли на 4кв 2021
👉 Компании, выигрывающие от роста цен на энергоносители, отчитываются лучше ожиданий, а проигрывающие (те, кто потребляет электроэнергию) – хуже ожиданий.
👉 Bank of America сообщает, что в третьем квартале было практически рекордное количество предупреждений менеджмента насчет прибыли с 2011 года
Из этих выводов мы видим, что нужно внимательно выбирать цели для инвестиций:
👉 В потребительском секторе это те, кто удачно перекладывает инфляцию на потребителя и обладает силой бренда
👉 Среди секторов лучше ставить на циклические компании, либо выигрывающие от роста цен на энергию, либо всем сектором перекладывающие рост издержек в рост отпускных цен (алюминий, медь, сталь).
Далее мы разберем факторы, из-за которых менеджмент компаний, аналитики и управляющие опасаются насчет будущего: рост экономики США, потребительский спрос, отток ликвидности с рынков. И как исходя из этих факторов правильно управлять позициями в своем портфеле.
ПОСТ
P.S. напоминаю, что у нас есть подписка на аналитику, в рамках которой можно увидеть, у каких акций есть фундаментальный потенциал роста на горизонте года (и не только) и есть конкретные инвест идеи с целевыми ценами и рисками. У нас более 20 идей, актуальных для покупки прямо сейчас, в рамках подписки на рынки США и РФ, и сейчас, я считаю, хороший момент для входа в правильные идеи.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
#divingdeeper #portfoliomanagement
КАК ТОРГОВАТЬ СМЕНУ ОТ УСКОРЕНИЯ ЭКОНОМИКИ К ЗАМЕДЛЕНИЮ
Мы считаем, что в ближайшие месяцы американская экономика будет ускоряться, но вот дальше, весь 2022-й год, ожидается замедление темпов роста ВВП США. Более того, после завершения периода с высокими ценами на энергоносители (который, как мы ожидаем, продлится до весны) темп роста инфляции пройдет свой пик, и инфляция тоже будет замедляться.
Исторически, когда одновременно замедляются и темп роста экономики и темп роста инфляции, рынок акций показывает самую худшую динамику.
Исходя из ожиданий по ускорению роста экономики в 4кв и ее замедлению в 2022-м, логичны следующие действия:
1. До конца этого года быть полностью проинвестированным в акции (хорошо показывают себя и акции стоимости, и акции роста, особенно я бы обратил внимание на фактор Моментума)
2. Со следующего года уходить в Large Caps (голубые фишки, компании с высокой капитализацией, низкими рисками и качественной бизнес-моделью).
На российском рынке осталось несколько месяцев, чтобы заработать основную доходность, рост в следующем году скорее всего будет гораздо скромнее. В США есть на чем зарабатывать в рамках обоих режимов, но 4-й режим опаснее и менее доходен для акций в целом. Китай при этом уже пережил все самое страшное (замедление темпов роста экономики было в 2021 году у Китая), и сейчас китайские акции торгуются уже на интересных для покупок уровнях.
ПОСТ
P.S. напоминаю, что у нас есть подписка на аналитику, в рамках которой можно увидеть, у каких акций есть фундаментальный потенциал роста на горизонте года (и не только) и есть конкретные инвест идеи с целевыми ценами и рисками. У нас более 20 идей, актуальных для покупки прямо сейчас, в рамках подписки на рынки США и РФ, и сейчас, я считаю, хороший момент для входа в правильные идеи.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
КАК ТОРГОВАТЬ СМЕНУ ОТ УСКОРЕНИЯ ЭКОНОМИКИ К ЗАМЕДЛЕНИЮ
Мы считаем, что в ближайшие месяцы американская экономика будет ускоряться, но вот дальше, весь 2022-й год, ожидается замедление темпов роста ВВП США. Более того, после завершения периода с высокими ценами на энергоносители (который, как мы ожидаем, продлится до весны) темп роста инфляции пройдет свой пик, и инфляция тоже будет замедляться.
Исторически, когда одновременно замедляются и темп роста экономики и темп роста инфляции, рынок акций показывает самую худшую динамику.
Исходя из ожиданий по ускорению роста экономики в 4кв и ее замедлению в 2022-м, логичны следующие действия:
1. До конца этого года быть полностью проинвестированным в акции (хорошо показывают себя и акции стоимости, и акции роста, особенно я бы обратил внимание на фактор Моментума)
2. Со следующего года уходить в Large Caps (голубые фишки, компании с высокой капитализацией, низкими рисками и качественной бизнес-моделью).
На российском рынке осталось несколько месяцев, чтобы заработать основную доходность, рост в следующем году скорее всего будет гораздо скромнее. В США есть на чем зарабатывать в рамках обоих режимов, но 4-й режим опаснее и менее доходен для акций в целом. Китай при этом уже пережил все самое страшное (замедление темпов роста экономики было в 2021 году у Китая), и сейчас китайские акции торгуются уже на интересных для покупок уровнях.
ПОСТ
P.S. напоминаю, что у нас есть подписка на аналитику, в рамках которой можно увидеть, у каких акций есть фундаментальный потенциал роста на горизонте года (и не только) и есть конкретные инвест идеи с целевыми ценами и рисками. У нас более 20 идей, актуальных для покупки прямо сейчас, в рамках подписки на рынки США и РФ, и сейчас, я считаю, хороший момент для входа в правильные идеи.
Александр Сайганов
Head of Research
@Hustleharde
#weekly #strategies
НАШИ ПОРТФЕЛИ
Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:
>Indiana Jones: -2.37%
>Henry Ford: -1.75%
>Iron Arni: -0.33%
> Индекс Мосбиржи: -1.12%
> Индекс S&P500: +1.33%
Описание:
👉Портфели АВТО и IJ:
На этой неделе рынок проходил коррекцию, и этим все сказано 🤓 много шортов мы не открывали, и портфель скорректировался.
👉Портфель Henry_Ford:
Портфель движется в широкой логике роста small caps и циклических акций - то есть на неделе прошла коррекция и портфель снизился, но эти сектора были лучше рынка. Немного подводит Китай, но там мы будем ждать ускорения роста ВВП и инфляции для ускорения индекса.
👉Портфель Iron_Arni:
За неделю портфель IA потерял 0.33%, в основном из-за снижения цен облигаций. Корпоративные облигации снижались вслед за ОФЗ, после жесткого сигнала от ЦБ 22 октября. Напомним, что Банк России дал понять, что в декабре могут повысить ставку до 8.5%. Доходности ОФЗ уже заложили 8.25% и растут в сторону 8.5%. Мы начали сокращать позицию в FXRU на отскоке доллара и сделали первую покупку маленькой доли длинных классических ОФЗ.
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 20-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
НАШИ ПОРТФЕЛИ
Каждую неделю мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за неделю:
>Indiana Jones: -2.37%
>Henry Ford: -1.75%
>Iron Arni: -0.33%
> Индекс Мосбиржи: -1.12%
> Индекс S&P500: +1.33%
Описание:
👉Портфели АВТО и IJ:
На этой неделе рынок проходил коррекцию, и этим все сказано 🤓 много шортов мы не открывали, и портфель скорректировался.
👉Портфель Henry_Ford:
Портфель движется в широкой логике роста small caps и циклических акций - то есть на неделе прошла коррекция и портфель снизился, но эти сектора были лучше рынка. Немного подводит Китай, но там мы будем ждать ускорения роста ВВП и инфляции для ускорения индекса.
👉Портфель Iron_Arni:
За неделю портфель IA потерял 0.33%, в основном из-за снижения цен облигаций. Корпоративные облигации снижались вслед за ОФЗ, после жесткого сигнала от ЦБ 22 октября. Напомним, что Банк России дал понять, что в декабре могут повысить ставку до 8.5%. Доходности ОФЗ уже заложили 8.25% и растут в сторону 8.5%. Мы начали сокращать позицию в FXRU на отскоке доллара и сделали первую покупку маленькой доли длинных классических ОФЗ.
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 20-30% годовых на акциях и 10-15% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
#SMLT
САМОЛЕТ: РЕЗУЛЬТАТЫ НЕАУДИРОВАННОЙ ОТЧЕТНОСТИ ЗА 9М
Мы продолжаем следить за результатами девелопера Самолет. В рамках нашей подписки мы закрыли 2 идеи по Самолету, которые в совокупности принесли 140,6% доходности.
Девелопер представил результаты неаудированной отчетности по итогам 9М 2021 года и отчитался на уровне ожиданий:
-выручка составила 80,3 млрд руб. (+88% г/г)
-EBITDA выросла до 21,6 млрд руб. (+179% г/г)
В отчете мы разберем:
👉результаты компании за 9М 2021 года;
👉наш взгляд на будущие результаты компании;
👉что мы изменили для более точного прогноза.
НАШ ОТЧЕТ
САМОЛЕТ: РЕЗУЛЬТАТЫ НЕАУДИРОВАННОЙ ОТЧЕТНОСТИ ЗА 9М
Мы продолжаем следить за результатами девелопера Самолет. В рамках нашей подписки мы закрыли 2 идеи по Самолету, которые в совокупности принесли 140,6% доходности.
Девелопер представил результаты неаудированной отчетности по итогам 9М 2021 года и отчитался на уровне ожиданий:
-выручка составила 80,3 млрд руб. (+88% г/г)
-EBITDA выросла до 21,6 млрд руб. (+179% г/г)
В отчете мы разберем:
👉результаты компании за 9М 2021 года;
👉наш взгляд на будущие результаты компании;
👉что мы изменили для более точного прогноза.
НАШ ОТЧЕТ
