Российский фондовый рынок. Денег недостаточно уже, страхов недостаточно еще
#прогнозытренды #акции #облигации #офз

Не берусь утверждать. Но в собственных операциях руководствуюсь конструкцией, вынесенной в заголовок.

То, что при нынешней денежно-кредитной политике и политике вообще, как минимум, фондовому рынку, акциям и облигациям, не будет хватать денег – вроде очевидно.

Хотя ОФЗ и высококлассные облигации стали на какое-то время исключением. Вероятно, забирая иссякающую ликвидность из других фондовых секторов. Иначе как объяснить, почему снижение их доходностей сопровождается едва ли не ростом доходностей в низких кредитных рейтингах. Можно, конечно, предположить, что дефолты во всем виноваты. Но когда с деньгами на рынке всё путём, дефолты не отпугивают покупателей.

Однако и котировки ОФЗ уже как полмесяца топчутся на месте. А акции за эти полмесяца просели на 5%, даже учитывая вчерашний рывок вверх.

А уровень тревожности участников рынка медленно поднимается. Это предположении – наиболее субъективное. Но, читая рыночных экспертов, вижу как будто именно это.

И всё же тревожность не паника. Думается, последняя еще впереди. С более интересными ценами. Охотников на которые окажется опять совсем немного. Потому что на очередном дне рынка сложно себе объяснить, зачем тебе покупать «это». Да и денег, возвращаемся к началу, толком нет.

О том, что в акциях мы имеем не просто коррекцию или тем более флэт, а тренд снижения, говорю не первый раз. И причин менять мнение на сегодня не имею. К тренду, вероятно, присоединяются и качественные облигации. Облигации с качеством пониже уже там.

Остается дождаться накопления страхов. Которое под недостаток денег происходит лавинообразно. И почти неизбежно.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #сделки #офз #вдо #акции
Изменяем и дополняем. Теперь если Индекс RGBI пробивает вниз 117,48 п. (было 114,98), продаем фьючерс RGBI-9.25 еще на 1% от активов портфеля PRObonds ВДО (1% исходя из цены контракта, а не из ГО). В этом случае совокупный шорт составит примерно 2% от активов портфеля.

Кроме того, тоже на 1% от активов и при тех же условия продаем фьючерс в портфеле PRObonds Акции / Деньги.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Как работать с убытками?
#стратегиятактика #правилаигры #офз

Поговорим о работе с убытками. Там, где есть спекуляции, убытки обязательно будут.

Я сам создал некоторый шум вокруг игры на понижение в ОФЗ (продажи фьючерса на Индекс ОФЗ). По факту, кроме шума, за неполный месяц, как эта продажа открыта, ничего не случилось. Поскольку вся продажа – на 1% от активов портфеля облигаций, а вся потеря - 0,035%.

Но Индекс ушел против нас на 3,5%. И дал повод подумать, как не избежать ошибки, а как с ней работать?

Очевидный способ – выставить защитный стоп-приказ. Т. е. закрыть убыточную позицию, если цена уйдет дальше какого-то рубежа.

И он плох тем, что будет казаться, будто именно твой сорванный стоп и окажется последним, а дальше рынок вернется на прибыльную траекторию, но уже без тебя. Соответственно, есть соблазн отодвигать такой стоп и терпеть ненужную боль.

Идея, пришедшая на ум, новизной не блещет: закрывать убыточную позицию частями. Поделив ее на 5, а то и больше частей. Цена каждой отдельной ошибки, на сей раз вынужденной, кратно снижается. Психологическое давление тоже. А хорошее настроение – единственно правильный фон для заработка, с ошибками или без.

С шортом в ОФЗ, если индекс последних продолжит расти, попробую поступить именно так. Не зарубить идею разом, а резать ее по частям. Хотя главной защитой от дурака был вход в потенциально рискованную позицию всего на 1% активов.

Банальщина? Похоже. Как и многое в биржевых инвестициях и спекуляциях. Это практика больше для дисциплины, чем для интеллектуальных высот.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Акции и облигации. О надеждах на вчерашний день
#прогнозытренды #акции #облигации #офз #рубль

Вчерашний взлет рынка акций, который был поддержан и подъемом рубля с облигациями, достоин упоминания.

Поворотный ли или отправной это момент для отечественных биржевых активов? Впереди, возможно, важная встреча и новый чудный мир. Или нет. Неизвестно.

Столько раз эксперты ошиблись в прогнозах развития ситуации, что стоит ли их строить вновь?

Однако Индекс МосБиржи, акции, +4%, Индекс RGBI, ОФЗ, +0,7%. Так прав ли рынок? Как, скажем, опережающий индикатор.

Чтобы ответить, достаточно подумать, к чему этот рынок и его сейчас готов?

К какой-то глобальной разрядке? Да, он это и демонстрирует. К продолжению цикла снижения КС? Да. К новым санкциям (на примере индийских НПЗ они уже проявляются)? Возможно. Потому что «давно здесь сидим». К спаду экономики или кредитному кризису? Вряд ли. Мы забыли, как это бывает. К обострению? О нем, по-честному, не хочется думать.

Фондовый рынок раз за разом сворачивает на траекторию, неожиданную для его участников. К которой не готовы.

Может ли продолжиться вчерашний рост? Нельзя исключать. Но чем выше и скорее окажутся акции или облигации, тем выше будет уверенность в правоте и продолжении начатого тренда. Говорю о ближайших днях. Обычно такое состояние – в лучшем случае тупик. В худшем – повод для разворота вниз.

Дисклеймер. Слова словами. Есть еще действия. В портфеле Акции / Деньги около 56% - акции. Наращивать их точно не буду. Но и для продажи только ещё жду момента. Если не ошибаюсь, дождусь. Если ошибаюсь, не продам.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

#портфелиprobonds #сделки #офз #вдо #акции
Сокращаем короткую позицию во фьючерсе RGBI-9.25 с ~0,95% до 0,9% от активов портфеля PRObonds ВДО (исходя из цены контракта, а не из ГО).
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

ОФЗ, золото, акции, рубль. Работа над ошибками
#офз #акции #рубль #золото #прогнозытренды

В последние недели и месяцы я много чего наговорил про рынки, чаще не в тему. Работа над ошибками.

ОФЗ. Моя навязчивая идея этого лета: гособлигации должны упасть. С момента, когда я подкрепил ее первой невинной практикой и открыл короткую позицию в Индексе ОФЗ на 1% от портфеля ВДО, этот Индекс вырос со 115 до 122 п. -7% против ставки, много. Хотя сама потеря больше на бумаге, чем в реальности, всего -0,05% от портфеля ВДО. Позиция постепенно сокращается, так что и до -0,1% вряд ли дойдет.

Отказался ли от самой идеи? Не вполне. Чем выше индекс и лучше настроения вокруг, тем и для меня лучше. Но раз уж ошибся однажды, буду внимательнее в будущем. Вернулся в режим наблюдения.

Аналогично с золотом, где с осени 2024 тоже подготовился к продаже. Только до сих пор продавать не стал. И тоже наблюдаю. Однако шансов продать золото больше, чем ОФЗ. Увижу более-менее заметное снижение – возможно, расценю его как сигнал.

Российские акции. Взлет августа для меня всё та же неожиданность. И если так, продавать на нем нет смысла. Лучше играть в направлении неожиданного движения рынка. Акции в одном из портфелей есть, так что немного играем.

Рубль. Тут интересно. На стороне рубля я стоял последовательно и долго. До конца июля. И с того времени рубль больше отступает, чем отбивается. Докупать валюту (что-то валютное у меня всегда есть) до сих пор не решился. Да и доходность хранения юаней остается отрицательной. Тогда как рубли есть во что вложить, даже акции что-то дали, а уж тем более денежный рынок и ВДО. И всё же, пусть и на уровне ощущений, как будто бы победное шествие нацвалюты позади.

Ошибок много, еще больше – непонимания. И вместе с тем, и в первом, и во втором открытых / публичных портфелях мы в заметном плюсе. Вывод? Нужно учиться не делать бесполезных прогнозов и заявлений. Что, похоже, сложнее, чем управлять активами.
@AndreyHohrin

Источник графиков: https://www.profinance.ru/quote_show.php
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Коррекция ОФЗ. Что планирую делать?
#офз #прогнозытренды #повесткадня

Вчерашняя потеря Индекса цен ОФЗ RGBI, -0,6% за сессию, по величине не очень-то большая. Но самая большая за 3 месяца.

Причем снижались именно длинные и надежные облигации, короткие и рисковые ВДО вчера даже немного росли.

Доходности средних и длинных ОФЗ, в них и вижу причину коррекции, за месяцы снижения ушли к 12-13%. Ключевая ставка 18%, после 12 сентября, возможно, опустится до 16%.

С таким дисконтом собственной доходности к доходности денежного рынка (он привязан к КС) рынок госдолга очень оптимистичен и потому уязвим.

И, если читать облигационных экспертов, они оптимизм уверенно разделяют. Рынок, правда, постоянно оказывается не там, где ждали.

Что думаю делать?

Первое, у меня не появляется соблазна купить ОФЗ, которые вдруг немного подешевели. И если подешевеют сильно, соблазна не появится всё равно.

Второе, судить о развороте тренда по одному дню немного преждевременно. Но если и сегодня ОФЗ продолжат проседать, либо просядут после небольшой паузы – это сигнал к развороту. Усилится он, если Индекс цен ОФЗ RGBI окажется ниже 120,8 п. В этой ситуации, наверно, буду (вновь) продавать фьючерс на Индекс.

Сейчас может казаться, что госбумаги незыблемы, а «лучшее, конечно, впереди». Но тяготение к призракам прекрасного обычно приводят к быстрым убыткам на фондовом рынке.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#офз #повесткадня
Что думает уважаемое экспертное сообщество про коррекцию ОФЗ.

Источники: https://www.finam.ru/publications/section/market/, https://www.finmarket.ru/analytics/

Почему ОФЗ не интересны?
#офз

Рынок ОФЗ последних 2 месяцев – пример типичной биржевой логики.

Напомню, рост котировок и падение доходностей госбумаг начался в прошлом ноябре. Только-только ЦБ довел ставку до 21%. Сказать, что кто-то тогда всерьез ожидал будущего ОФЗ-взлета – покривить душой. Тогда массово опасались, что в декабре регулятор поднимет ключ до 23%.

Начало тренда – оно такое, не вполне заметное и большинством не разделяемое.

Большинство как раз заметило и оценило ОФЗ в лучшем случае в конце весны, когда добрая половина роста была позади.

Ралли продолжилось и летом, за июнь-сентябрь Индекс полной доходности госбумаг RGBI-tr вырос на 13%. Но правильнее сказать, что ралли завершилось уже в середине августа. С того момента по сейчас ОФЗ в минусе, Индекс дал -2%.

После бурного подъема любое снижение кажется обычной коррекцией. Сомневаюсь, что в нашем случае это так. Вернемся в ноябрь 2024. Все аргументы тогда складывались против, что ОФЗ, что рынка облигаций в целом. Результат мы видим.

В сентябре 2025 ситуация, вероятно, зеркально противоположна. Ожидания завышены, тогда как котировки ОФЗ идут в противоположную ожиданиям сторону. Мягкая ДКП как идейное обоснование, тоже вероятно, теперь не центральная тема будущего.

Принцип остался прежним. Покупать выгоднее на паниках и апатиях, а на эйфориях и уверенности в продолжении роста лучше продавать. Мы продали (фьючерс на RGBI), в июле, августе и, надеюсь, в сентябре. Как активно наращивали портфель облигаций в конце прошедшего года. На фондовом рынке легко отвлечься, но лучше не обманывать себя и не нарушать самых базовых правил.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #вдо #сделки #офз
К сделкам понедельника и вторника в портфеле ВДО добавляем продажу облигаций АПРИ. По 0,1% от активов за 1 торговую сессию, начиная с сегодняшней.

Кроме того, если Индекс цен ОФЗ RGBI опустится ниже 116,49 п., увеличиваем короткую позицию во фьючерсе на него до 3,8% от активов портфеля.

А также - покупаем на 0,5% от активов облигации АО ГЛАВСНАБ (BB-, YTM 26,2%). Покупка на первичных торгах.
@AndreyHohrin

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

ОФЗ как учебник фондовых спекуляций. Или почему инверсия доходностей – рисковое обстоятельство
#офз #правилаигры

Что такое инверсия доходностей?

Это когда облигации с отдаленными датами погашения дают доходность ниже коротких облигаций того же качества.

Это состояние не нормы рынка. Чем бумага длиннее, тем больше временной риск (больше риск-событий может прийтись на время до ее погашения). Значит, чем отдаленнее погашение, тем выше должна быть доходность.

В ОФЗ и первом эшелоне рублевых облигаций (да даже в ВДО), под ожидания скорого и значительного снижения ключевой ставки создалась названная инверсия и держалась несколько месяцев.

Спрос сосредоточился именно в длинных бумагах, наименее доходных и наиболее рискованных. Как часто бывает, публика делала выбор в пользу принципа «в этот раз всё будет иначе». Не удивительно, что ошиблась.

Я, вообще, играл против этого заблуждения, на понижение во фьючерсе на RGBI.

Сейчас рынок стал рациональнее. Длинные выпуски, в частности ОФЗ, заметно выросли в доходности. Сама кривая бескупонной доходности ОФЗ в сравнении с августом приобрела более верный наклон.

А те, кто поверил в удачу момента, получили, к примеру, -12% за 1,5 месяца в 15-летней ОФЗ 26238.

Чтобы научиться извлекать доход из фондового рынка, первое условие – научиться не терять. А для этого достаточно не пренебрегать его базовыми правилами.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Снова про акции, которые теперь резко выросли. И немного про шорт в ОФЗ
#акции #офз

Траектория биржевого рынка непредсказуема. Вчера утром я полагался на покупки акций после паники и ждал ее хотя бы однажды. Вчера вечером получил 6%-ный рост Индекса МосБиржи (если учитывать и дополнительную сессию).

Раз рынок решил по-своему, а у меня открыт вопрос с увеличением веса акций в портфеле Акции / Деньги, вчерашнее движение этот вопрос только актуализирует.

То, что рынок пошел вверх, еще и резко, плюс. И для названного портфеля, всё-таки чуть больше половины его активов – акции. И для более важного для меня и многих сегмента ВДО. Он с акциями коррелирует.

Но покупать нужно, если мы имеем дело с разворотом падающего тренда в растущий. Бывает и коварный сценарий – отскок, он же коррекция. Когда после локального всплеска оптимизма нисхождение тренда возвращается. Покупка для этого сценария противопоказана.

Пока по ощущениям, шансы, что мы видим коррекцию, а не разворот, точно есть.

Как их проверить? Даже если сегодня российские рынки продолжат расти, этот день я бы использовал для наблюдений. А именно – почитал бы экспертные комментарии. Если подавляющее большинство аналитиков будет предполагать, что к росту нужно присоединяться, что он имеет потенциал – у нас отскок. Если такого консенсуса не сложится, то я бы действовал в направлении неожиданного движения рынка. Т. е. покупал.

И про ОФЗ. У нас, в портфеле ВДО, шорт во фьючерсе на Индекс госбумаг RGBI. Вчера индекс вырос. И это для меня бОльшая неожиданность, чем рост рынка акций. Так что тут почти в любом случае будет частичное закрытие позиции. Дабы не идти на принцип, не заигрываться и сохранять заработанное.
@AndreyHohrin

Источник графика: https://ru.tradingview.com/chart/JMWHE4Zn/?symbol=RUS%3AIRUS2
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

О рынке акций, ОФЗ и рубле в нескольких штрихах
#акции #офз #облигации #рубль #прогнозытренды

День рабочий, но субботний, так что кратко.

• Акции. Пару месяцев назад высказывал мысль, что снижение акций – предиктор кризисных явлений в экономике. И не могу от нее отвязаться. Акции, бывает, отскакивают, на последний отскок даже мы «повелись» и чуть их докупили. Но тренд остается нисходящим. И, думается, останется таким по мере осмысления аудиторией того самого кризиса. Когда / если осмысление появится, можно и разворачиваться вверх. Пока же «вы не здесь».

• ОФЗ. Как и длинные облигации первого эшелона. Оцениваю рост котировок / снижение доходностей с пиком в июле-августе как коррекцию к общему тренду. А тренд как падающий. Мы прикрыли часть шорта во фьючерсе на Индекс ОФЗ, однако сама игра на понижение цен гособлигаций для нас не закончена. Снижение ключевой ставки не предопределено, а шанс на стагфляцию, по-моему, усиливается. Расклад не в пользу инвестиций в госдолг, особенно длинный.

• Рубль. Достаточно учесть биржевую закономерность: пока участники массово ждут роста актива, который не растет, расти он вряд ли будет. То, что рубль упрется в свой тупик – дело почти ясное. Сейчас его держит высокая ключевая ставка и, видимо, избыток продаж валюты (но это не точно). Ключевая ставка, вдвое превышающая инфляцию, быстро угнетает экономику. Допналоги добавят угнетения с нового года. В стагнирующей экономике столько угроз ослабления нацвалюты, что их реализация – больше вопрос времени. Однако я бы дождался момента, когда аналитическое сообщество сойдется в мысли, что крепкий рубль – это надолго. Тогда бы и продавал рубль или хеджировал его.

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Депозиты, ОФЗ и ключевая ставка, минутка конспирологии
#депозиты #офз #ключеваяставка #колумнистика

На днях появились 2 интересных значения по банковским депозитам.

• Первое – средняя депозитная ставка, по оценке ЦБ, в первый раз за год поднялась, с 15,3 до 15,5%.

• Второе – средства физлиц на банковских депозитах достигли 63,5 трлн р. (+20% год к году).

• Добавил бы и третье, менее очевидное, не про депозиты, но про банки. Вложения банков в облигации за год выросли до 26,8 трлн р., или, внимание, на 28%. 2/3 вложений – ОФЗ, они же основной драйвер прироста.

Задумаешься тут, зачем нужна ключевая ставка 16,5% при инфляции около 7%. И невольно предположишь, что для сохранности базы фондирования операций по привлечению госдолга.

И если так, то пока федеральный бюджет дефицитен и есть понятный инструмент для покрытия дефицита (привлечение долга через ОФЗ), мы стабильны в состоянии высокой КС, невысокой инфляции, крепкого рубля, стагнирующей или хуже экономики.

Минус этой системы не столько в том, что она бьет по экономической эффективности (возможно, альтернативы были бы хуже), сколько в том, что она конечна. Изобретется ли что-то новое и аналогично изящное на будущее, чтобы продолжить удерживаться на плаву?

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Медовые 12 месяцев для ОФЗ заканчиваются
#офз #прогнозытренды

За последние 12 месяцев / 365 дней Индекс полной доходности ОФЗ RGBITR имеет результатом внушительные 33,9%. С начала 2025 года по сей день тоже много, но уже только 23,3% (24,1% годовых). За последние полгода 11,5%, или 23 в годовых.

Накопленная доходность всё ещё выше 20%, но ее снижение хорошо заметно. За последний квартал Индекс ОФЗ дал только 3,3%.

Как часто бывает, рост популярности не приводит к соответствующему приросту портфеля. Популярность, вообще, запаздывающий индикатор. Треть всего годового результата ОФЗ – пара сессий прошлого декабря. И тогда отношение к этому инструменту было куда осторожнее, чем сейчас. И наоборот, летом, после полугодового ралли госдолга сформировался стереотип, что ОФЗ – лучшее из рублевых вложений. Но эффект не тот.

Эмитент ОФЗ – государство – тоже ведь способно оценить интерес инвесторов. И дать им новое предложение. Нынешний год – рекордный по размещениям Минфина: +/-7 трлн р. В прошлом было 4 трлн.

Итак, есть или был рост популярности среди инвесторов. Есть рост предложения. Есть очевидное замедление темпа доходности.

Подобные всплески в ОФЗ в предыдущие годы приводили затем к долгим периодам стагнации, когда госбумаги оказывались среди худших из вложений. Не сказал бы, что рынок цикличен, но какие-то закономерности на нем повторяются. В моем понимании, при всей респектабельности данного инструмента нынешняя фаза его успеха для инвесторов позади. И новая может прийти еще нескоро. А среднегодовой прирост Индекса ОФЗ за последние 10 лет – 8%. Для сравнения, у менее востребованного сейчас рынка российских акций 12%.

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Акции или облигации в наступившем году?
#акции #облигации #офз #вдо #прогнозытренды

2025 год стал годом облигаций. Даже потрепанный дефолтами индекс ВДО от Cbonds дал почти 21%. Да и вспомним Индекс полной доходности ОФЗ RGBITR, +23%. Наши облигационные операции дали уже 30%+.

Акции оказались сильно хуже. Индекс МосБиржи полной доходности прибавил за год всего 4,9%.

Аналитическое сообщество не очень жалует акции, однако, нет-нет, да вспомнит об эффекте сжатой пружины.

Для разжимания, если пружина вообще есть, желателен стимул. Это или положительные новости. Или ослабление рубля.

В первое действительность нас верить последовательно разучает. Или для инвестора положительный полюс не там, где надо.

Второе, пока ЦБ и не только на страже рубля, под большим вопросом.

При этом облигации стали очень доходными. Сказывается реакция на дефолты. К дефолтам рынок еще не привык, и реакция чрезмерная. Что показывает названный выше Индекс ВДО: вычитаем из потенциальной доходности дефолтные потери и всё равно остаемся с результатом выше депозитного.

Причем распространяется эта реакция почти на весь спектр кредитных рейтингов.

Расплачиваться за страхи инвесторов эмитентам. Но для инвесторов это пока территория выгоды. Для инвесторов в облигации. Поскольку для акционеров дефолтные страхи и дорогие деньги – удар по потенциалу и перспективам.

И вернусь к ОФЗ. Тоже облигации. Но, как уже писал, год их триумфа уже позади. Максимальная доходность к погашению не выше 14,5% (если не брать совсем короткие бумаги) при ключевой ставке 16%. Случайные выбросы возможны, но на фундамент устойчивого роста не тянет.

Финализируя. Не вижу причин уходить из ВДО в акции или ОФЗ. Остаюсь при тактике минувшего года.

На графиках: Индекс МосБиржи полной доходности и Индекс ОФЗ полной доходности.

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#офз #прогнозытренды

Сколько ещё банки могут обеспечивать спрос на ОФЗ?

Несмотря на то, что Иволга сосредоточена на корпоративном долге, рынок ОФЗ остаётся важной частью облигационной системы.

Основными покупателями госдолга, как и во всём мире, являются банки, отечественная особенность, скорее, в том, что ОФЗ присутствуют и в портфелях частных инвесторов. Вместе с дефицитом бюджета и увеличением заимствований через ОФЗ периодически возникает вопрос, а сколько банки ещё могут покупать?

Коллеги из НЕБАФФЕТТ сделали оценку ёмкости банковского спроса на ОФЗ и пришли к достаточно оптимистичным результатам:

«Сейчас у нас доля госдолга в активах банковской системы всего 15% и госдолг к ВВП всего 17,7%; к 2030 году госдолг по плану вырастет до 20,2% ВВП.

С такими вводными до 2030 года ситуация с ростом госдолга к ВВП и долей госдолга в банковской системе выглядит нормально. По доле госдолга в активах банковской системы мы через 5 лет будем на уровне Катара и Мексики, при этом госдолг к ВВП у нас будет ниже».

Если соглашаться с коллегами, на ближайшие пару лет проблем с обслуживанием дефицита быть не должно: да, долг не самый дешёвый, наверняка увидим несостоявшиеся аукционы, но это все тактические сложности. Стратегически, балансов банковской системы должно хватить.

@Mark_Savichenko
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Всплеск ОФЗ – ловушка?
#офз #прогнозытренды

На не очень-то ожидаемое понижение ключевой ставки бурным двухдневным ростом отреагировали ОФЗ. Участники рынка этот рост быстро приняли как должный.

Как я отличаю среднесрочный рост от отскока? Для этого читаю аналитические комментарии. Если они про то, что «рост только начинается», в моей интерпретации, имеем отскок. Сейчас пишут как раз про начало.

Вообще, интересно наблюдать, как ОФЗ вышли в авангард российского фондового инструментария. И при этом уже приличное время перестали приносить адекватный доход. Да, за последние 12 месяцев всё ещё 23% по индексу полной доходности ОФЗ RGBITR. Но за последние 6 – меньше 3%. Эффект прошлогодней низкой базы уходит в прошлое, результат вместе с ним. Напомню, до низкой базы ОФЗ долго не давали ничего или проседали.

Часто покупка оказывается хорошей, когда до этого актив не приносил результата и при этом не пользовался интересом. Когда он результата не приносит уже месяцев 7-8, а интерес не угасает, покупка, скорее всего, разочарует. Как бы по-разному ни выглядели инструменты и обстоятельства, рыночные последовательности похожи и повторяемы.

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности