3/3

🟢АО «БИЗНЕС АЛЬЯНС»
НРА присвоило кредитный рейтинг на уровне «BBB-|ru|», прогноз «Стабильный»

Компания зарегистрирована в 2005 году, находится в Москве, занимается предоставлением в финансовый лизинг оборудования и спецтехники для разных отраслей, железнодорожного подвижного состава. Компания специализируется на крупных российских корпоративных заказчиках.

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

Высокая рентабельность собственного капитала. По оценкам НРА, за период 01.10.2024—30.09.2025 она составила 30% (за 2024 год: 33%). НРА отмечает ориентацию Компании на реинвестирование чистой прибыли.

Приемлемое покрытие процентных расходов. Отношение прибыли от продаж к процентам к уплате за период 01.10.2024—30.09.2025 составило 1,0 (за 2024 год: 1,2). Операционная прибыль Компании по итогам 9 месяцев 2025 года выросла на 70% к аналогичному периоду предыдущего года, однако покрытие процентных расходов снизилось на фоне периода высоких процентных ставок.

Высокая оценка стратегического менеджмента и адекватное корпоративное управление. Стратегия Компании формализована на ближайшие несколько лет и актуализируется, Компания придерживается планового помесячного бюджета движения денежных средств.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

Невысокая оценка достаточности капитала. Отношение собственного капитала к активам на 30.09.2025 составило 0,1 (на 31.12.2024: 0,1).

Низкое покрытие краткосрочного долга поступлениями от текущей деятельности. На 30.09.2025 отношение суммы поступлений от продаж к краткосрочному долгу (с учетом задолженности по облигационному выпуску БО-07, оферта по которому запланирована на сентябрь этого года) составило 1,6 (на 31.12.2024: 2,0) В то же время НРА отмечает наличие постоянных значительных остатков денежных средств на расчетных счетах, которые позволяют Компании с существенным запасом производить обслуживание краткосрочного долга.

Средняя оценка диверсификации клиентов. Компания ориентирована на работу с крупным частным бизнесом, предоставляя имущество в лизинг сервисным компаниям, зачастую работающих по проектам государственного значения. По оценкам НРА, порядка четверти лизингового портфеля приходится на одного лизингополучателя. Агентство отмечает достаточно высокую долю лизингополучателей, связанных с добычей полезных ископаемых. В соответствии с условиями контрактов, изменения места эксплуатации должны быть согласованы с Компанией

🔴ООО «ПЗ «Пушкинское»
НРА понизило кредитный рейтинг до уровня «C|ru|». Кредитному рейтингу присвоен статус «под наблюдением»

Компания зарегистрирована в 2013 году в Нижегородской области и занимается молочным животноводством и выращиванием зерновых. Компания владеет поголовьем в размере 1,2 тыс. коров и 15 тыс. га земли. Продукция реализуется в Приволжском федеральном округе.

Понижение кредитного рейтинга (далее – Рейтинг) ООО «ПЗ «Пушкинское» (далее – Компания) до уровня «C|ru|» обусловлено фактом технического дефолта по погашению облигационного выпуска, регистрационный номер 4B02-01-00629-R. Технический дефолт зафиксирован 10.02.2026

#доходности #вдо
Всё выше и выше, и выше. Средние доходности облигаций в зависимости от рейтинга (бледные столбцы - доходности без сглаживания). И как они изменились за неделю.
@AndreyHohrin

Ключевая ставка должна помочь росту котировок
#доходности #вдо

Драме с новыми дефолтами и новым ростом облигационных доходностей ЦБ в пятницу противопоставил снижение ключевой ставки с 16 до 15,5%. Не ради облигаций он это делал, да и поток дефолтов, хотя бы по совокупной сумме, истощается; больше тревожных ожиданий, чем прямых поводов для тревог.

Но само снижение стало неожиданностью. Вполне уверенный консенсус экспертных мнений предполагал сохранение. Рынки, что облигации, что акции, на него и нацеливались.

Классическая ситуация: участники готовятся к худшему, а обстоятельства немного, но улучшаются. Ставлю на то, что рынки какое-то время будут следовать траектории неожиданности, т. е. расти по ценам. С нынешних доходностей в ВДО и почти всего облигационного рынка ценам подрасти весьма по силам.

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

13 февраля 2026 АКРА понизило кредитный рейтинг АО ГЛАВСНАБ до B-(RU) и изменило прогноз на развивающийся. Даем официальный комментарий.

❗️Главное: обязательства перед инвесторами для нас безусловный приоритет. Купонные выплаты, погашения и прочие платежи будем выполнять в полном объеме и в сроки, как предусмотрено эмиссионной документацией. Компания работает в штатном режиме, условия выпусков не меняются.

💬АКРА указало на причины пересмотра: давление на рентабельность, ухудшение оборотного капитала (запасы и дебиторка) и сжатие операционного денежного потока. Наша задача исправить причины и показать результат цифрами.

📋Что мы сделаем в 2026 году:
* усиливаем контроль оборотного капитала и ДДС
* повышаем маржинальность и качество продаж
* наводим порядок в закупках и логистике, контролируем сроки и себестоимость
* держим долговую нагрузку в рамках и укрепляем ликвидность

📈Дополнительно рассматриваем привлечение акционерного капитала и развиваем региональную партнерскую модель, чтобы расти без перекоса по оборотным средствам и долгу.

Спасибо, что вы с нами. Будем регулярно держать вас в курсе по ключевым шагам и метрикам.
Фёдор Васильев,
генеральный директор АО ГЛАВСНАБ

С полным текстом официального обращения можно ознакомиться по ссылке: https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=cXsOE-AW8kki2ldc-AL3RAGg-B-B

Информация носит общий характер и не является инвестиционной рекомендацией.

Всплеск ОФЗ – ловушка?
#офз #прогнозытренды

На не очень-то ожидаемое понижение ключевой ставки бурным двухдневным ростом отреагировали ОФЗ. Участники рынка этот рост быстро приняли как должный.

Как я отличаю среднесрочный рост от отскока? Для этого читаю аналитические комментарии. Если они про то, что «рост только начинается», в моей интерпретации, имеем отскок. Сейчас пишут как раз про начало.

Вообще, интересно наблюдать, как ОФЗ вышли в авангард российского фондового инструментария. И при этом уже приличное время перестали приносить адекватный доход. Да, за последние 12 месяцев всё ещё 23% по индексу полной доходности ОФЗ RGBITR. Но за последние 6 – меньше 3%. Эффект прошлогодней низкой базы уходит в прошлое, результат вместе с ним. Напомню, до низкой базы ОФЗ долго не давали ничего или проседали.

Часто покупка оказывается хорошей, когда до этого актив не приносил результата и при этом не пользовался интересом. Когда он результата не приносит уже месяцев 7-8, а интерес не угасает, покупка, скорее всего, разочарует. Как бы по-разному ни выглядели инструменты и обстоятельства, рыночные последовательности похожи и повторяемы.

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности