Тактика доверительного управления Иволги (средняя доходность 16,5-20% до НДФЛ). Набегали тучки
#ду #стратегиятактика #вдо #акции #репо #юань

0️⃣ Предпосылки и предположения (предыдущий пост – здесь)
• Средняя полученная доходность всех портфелей доверительного управления в ИК Иволга Капитал, в зависимости от стратегии – 14,5 – 17,5% годовых «на руки» / 16,5-20% годовых до удержания НДФЛ.

• Если раньше, месяц назад, мы просто не ждали продолжения восстановления рынка акций и облигаций. То теперь имеем опасения, что оба рынка снизятся еще, хотя в течение марта и так значительно просели.

• Ставки по депозитам продолжили снижаться. Однако оттока средств с депозитов (в частности, на фондовый рынок) вопреки нашим надеждам не происходит.

• Рубль вряд ли завершил фазу своего укрепления.

1️⃣ ВДО
• Доходности облигаций в наших портфелях за месяц заметно поднялись, с 32,5% до 34,5% годовых к погашению / оферте. Т. е. котировки облигаций снизились. Мы продолжаем получать текущий доход, хотя сейчас он опустился с 30%+ до 20%+. Поскольку, облигации у нас почти исключительно короткие, снижение их котировок слабо отражается на результате, поток платежей от купонов намного больше.

• Доля денег в РЕПО с ЦК в портфелях ВДО – 40-45% от активов. Это и стабильный доход, около 23% эффективной ставки, и смягчение колебаний портфелей. Консервативный подход в управлении ВДО-портфелями планируем сохранить и на апрель.

• Ожидание по доходности на весь 2025 год прежнее – между 25 и 30%.

2️⃣ Акции
• В портфелях Акции / Деньги мы увеличивали вес денег и сокращали – акций. В феврале корзина акций в портфеле достигала 67% активов, на начало апреля она сократилась до 54%. Шансы на стороне дальнейшего сокращения.

• Ждем на рынке акций формирование новой локальной паники или хотя бы разочарования участников, прежде чем подумать о покупках.

• Ориентир результата на этот год – 15-20%. С начала года имеем около 17% годовых, но это нестабильное значение. В какой-то момент, вероятно, акции дадут стремительный подъем и заработок. Однако в апреле на него не рассчитываем.

3️⃣ Денежный рынок
• На начало марта на рубли в РЕПО с ЦК (эффективная доходность сдвинулась вверх, выше 23% годовых) приходилось около половины активов. На начало апреля – больше половины.

• Так будет не всегда. Но тучи над рынками сгущаются. В том числе и из-за крепкого и обеспеченного высокой ключевой и денежной ставкой рубля. Сейчас мы не противоречим тренду популярности нацвалюты. Хотя через несколько месяцев эта популярность заведет экономику в тупик, а рынки и их участников поставит перед выбором очередных «сложных решений».
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.