#вдо #доходности
Доходности ВДО по отраслям: лизинг (средняя 18,7%), МФО (20,1%), стройка (18,8%). И про риски

Предыдущий срез доходностей отдельных ВДО (по основным ВДО-отраслям) мы делали 20 марта. Спустя 3 недели средняя доходность в ВДО-сегменте выросла на 0,4%, с 19,1% до 19,5%. Такой рост доходности при средней дюрации сегмента около 1,5 лет равносилен среднему же для этих облигаций снижению их цен примерно на 0,6%.

Традиционно через облигации активнее остальных занимают лизингодатели (средняя доходность их облигаций 18,7% годовых), микрофинансовые компании (20,1%) и девелоперы (18,8%). При этом лизингов больше всего по числу, тогда как девелоперы привлекают облигационные деньги реже, но бОльшими выпусками. МФО – особый класс заемщиков. Для них и облигационный рынок наиболее важен из-за слабого кредитного предложения от банков. И, будучи ограничены необходимостью продавать облигации только квалифицированным инвесторам, они наиболее щедры по ставкам. Что делает весь сегмент ВДО более доходным.

Кроме разности доходностей по отраслям отметим повсеместную инверсию этих доходностей (инверсия – состояние облигационного рынка, когда облигации с дальними сроками погашения дают доходность ниже облигаций с близкими).

И, конечно, к чему уже все привыкли в нашей песочнице, отсутствие любой зависимости между доходностью и кредитным рейтингом.

И первое (инверсия), и второе (безразличие рынка к кредитному качеству) можно считать давними симптомами сегмента. Но лучше – риском для него. В ситуации, когда деньги остаются дорогими, а котировки ОФЗ ползут вниз, так, действительно, лучше.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

#вдо #иволгакапитал
Иволга Капитал. Портфель облигационных размещений (20 млрд р., 13,9% за 12 мес.)

Пост не об управление активами, а о том, каков результат, если покупать всё подряд, что разместила Иволга Капитал как облигационный организатор. Ежемесячный отчет.

Итак. Портфель облигационных размещений. Столбчатая диаграмма на верхнем графике. Это сумма облигационных выпусков, организатор – Иволга Капитал, которые сейчас находятся в обращении (не погашены или не ушли в дефолт).

Портфель размещений по итогам марта – 20,0 млрд р. Попытка вернуться к максимуму января (20,2 млрд р.).

Доход портфеля размещений Иволги Капитал для инвесторов – 275 млн р. за март. И совокупно за 2019-24 гг – 3,6 млрд р. Темная линия на верхнем графике. Это выплаченный и накопленный купонный доход от всей суммы облигаций, которую мы организовали, за минусом дефолтов. Доход не только копится, но и увеличивается от месяца к месяцу. За февраль было 264 млн р., на 11 млн р. меньше.

Оценка доходности портфеля за последние 12 месяцев (делим полученный за 12 месяцев финансовый результат портфеля (сумма купонов минус сумма дефолтов) на среднюю величину портфеля за эти 12 месяцев) – 13,9%. Нижняя часть первого графика.

В портфеле наших размещений доминируют облигации АПРИ Флай Плэнинг, 3,5 млрд р. и 17,5% от суммы портфеля. Вторая и третья строчки: Лизинг-Трейд (2,2 млрд р., 10,9% портфеля) и МФК Быстроденьги (1,7 млрд р., 8,3%).

С некоторым волнением ожидаем погашения строительной компании Литана (300 млн р.), погашение 2 мая. Но эмитент в частном общении неоднократно высказал готовность к погашению, без привлечения нового облигационного долга.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности