#портфелиprobonds #сводныйпортфель
Сводный портфель PRObonds (15,7% за 12 мес.). Не теряешь - успеешь заработать

Доходность последних 12 месяцев снижается. В с начла марта 2023 по начало марта 2024 составляла 17,5%. Сейчас, с начала апреля по начало апреля – 15,7%.

На противоположной чаше весов очень низкая волатильность. Последняя достойная упоминания просадка портфеля произошла в сентябре-октябре 2022 года. Полтора года назад. На рынке российский акций просадки по 10% были в сентябре и декабре 2023 года.

Окей, результат ровный. Не уйдет ли он к вовсе не интересным значениям? Это вряд ли.

В составе портфеля 3 макроэлемента:
• 66% активов – деньги в РЕПО с ЦК, текущая эффективная доходность – 16-16,5% годовых,
• 19% активов – облигации среднего рейтинга ВВ+ и средней дюрации 1,1 года, текущая доходность к погашению 19,9% годовых,
• 15% от активов – акции в соответствии с Индексом голубых фишек, их доходность на будущее неизвестна.

Если ЦБ будет сохранять ключевую ставку относительно высокой, рынок акций она продолжит угнетать, тогда как деньги и короткие облигации позволят обеспечивать доходность выше депозитной.

Если ЦБ ставку ощутимо снизит, акции от этого, вероятно выиграют, как и облигации. Деньги начнут проигрывать. Их вес в портфеле тоже, вероятно, пойдет вниз, уступая место ценным бумагам.

С осени ситуация для Сводного портфеля особенно не меняется. Большая доля денег не дает ни излишне заработать, ни что-то потерять. Последнее важнее. Т.к. позволяет встретить момент более или менее неожиданного заработка (например, паники на рынке акций) в хорошей форме.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#вдо #доходности
Доходности ВДО по отраслям: лизинг (средняя 18,7%), МФО (20,1%), стройка (18,8%). И про риски

Предыдущий срез доходностей отдельных ВДО (по основным ВДО-отраслям) мы делали 20 марта. Спустя 3 недели средняя доходность в ВДО-сегменте выросла на 0,4%, с 19,1% до 19,5%. Такой рост доходности при средней дюрации сегмента около 1,5 лет равносилен среднему же для этих облигаций снижению их цен примерно на 0,6%.

Традиционно через облигации активнее остальных занимают лизингодатели (средняя доходность их облигаций 18,7% годовых), микрофинансовые компании (20,1%) и девелоперы (18,8%). При этом лизингов больше всего по числу, тогда как девелоперы привлекают облигационные деньги реже, но бОльшими выпусками. МФО – особый класс заемщиков. Для них и облигационный рынок наиболее важен из-за слабого кредитного предложения от банков. И, будучи ограничены необходимостью продавать облигации только квалифицированным инвесторам, они наиболее щедры по ставкам. Что делает весь сегмент ВДО более доходным.

Кроме разности доходностей по отраслям отметим повсеместную инверсию этих доходностей (инверсия – состояние облигационного рынка, когда облигации с дальними сроками погашения дают доходность ниже облигаций с близкими).

И, конечно, к чему уже все привыкли в нашей песочнице, отсутствие любой зависимости между доходностью и кредитным рейтингом.

И первое (инверсия), и второе (безразличие рынка к кредитному качеству) можно считать давними симптомами сегмента. Но лучше – риском для него. В ситуации, когда деньги остаются дорогими, а котировки ОФЗ ползут вниз, так, действительно, лучше.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.