#облигации #рейтинги #доходности
Какие облигации дают премию к своему кредитному рейтингу, какие – дисконт? И про РЕСО-Лизинг
Пара таблиц, которые мы используем в повседневной практике. Это доходности отдельных коротких облигаций (дюрация 0,5-2 года) с рейтингами не выше А+. Рейтинги выше для наших вложений пока не интересны. Доходности в сравнении со средней доходностью для их кредитного рейтинга.
Последние месяцы мы пользовались преимущественно второй таблицей – таблицей дисконтов. Без рефлексии избавляясь от любых попавших туда облигаций. Если они были в нашем публичном портфеле PRObonds ВДО.
Сегодня, после пятничного подъема ключевой ставки уже до 16% прочекать целесообразно именно вторую таблицу. Переоцененные облигации на в целом дорогом в сравнении с ценой денег облигационном рынке – риск, которого мы бы предпочли избежать.
Но пригодилась на этот раз и таблица премий. Ясно, что большая премия доходности той или иной бумаги к доходности рейтинга – это возросшая вероятность для нее сменить рейтинг на более низкий. Поэтому М.Видео и Сегежа нас до сих пор не заинтересовали. Зато попавший в выборку РЕСО-Лизинг заинтересовал. И пополнит наш облигационный портфель
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Какие облигации дают премию к своему кредитному рейтингу, какие – дисконт? И про РЕСО-Лизинг
Пара таблиц, которые мы используем в повседневной практике. Это доходности отдельных коротких облигаций (дюрация 0,5-2 года) с рейтингами не выше А+. Рейтинги выше для наших вложений пока не интересны. Доходности в сравнении со средней доходностью для их кредитного рейтинга.
Последние месяцы мы пользовались преимущественно второй таблицей – таблицей дисконтов. Без рефлексии избавляясь от любых попавших туда облигаций. Если они были в нашем публичном портфеле PRObonds ВДО.
Сегодня, после пятничного подъема ключевой ставки уже до 16% прочекать целесообразно именно вторую таблицу. Переоцененные облигации на в целом дорогом в сравнении с ценой денег облигационном рынке – риск, которого мы бы предпочли избежать.
Но пригодилась на этот раз и таблица премий. Ясно, что большая премия доходности той или иной бумаги к доходности рейтинга – это возросшая вероятность для нее сменить рейтинг на более низкий. Поэтому М.Видео и Сегежа нас до сих пор не заинтересовали. Зато попавший в выборку РЕСО-Лизинг заинтересовал. И пополнит наш облигационный портфель
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#прогнозытренды #акции #облигации #нашевсё
ЦБ как предчувствие
Проведем мысленный эксперимент. Возьмем совмещенный график ключевой ставки и инфляции. Прикрепим к нему график Индекса РТС (динамика российского рынка акций, выраженная в долларах). Индекс РТС как совокупность валютного курса и делового климата.
Выделим (песочным цветом) на этой паре графиков участки, похожие на нынешний. Когда ЦБ поднимал ключевую ставку вместе с растущей инфляцией.
Отдельно (розовым) подсветим моменты, когда что-то все-таки начинало идти сильно не так. Инфляция взлетала, рынок акций обваливался. Ставка скачкообразно брала новый, неожиданно высокий уровень.
Есть в нынешнем положении и случае незавершенность. Если сравнивать с предыдущими двумя.
Во-первых. И в конце 2014, и в начале 2022, глядя на галоп ключевой ставки, казалось, что куда уже и зачем еще выше. Но вдруг оказывалось выше значительно. Да, в ответ на известные события (первые санкции в 2014 и СВО в 2022). Но событий будущего неизвестны.
Во-вторых. Положим, тревоги излишни, а стартовая площадка для взлета ставки выбрана неудачно из-за уже набранной высоты. Но людям свойственно повторяться или ждать повторов случившегося. Чиновникам из ЦБ тоже. К тому, что прогнозы, что ставка через 1-2 квартала пойдет вниз, думаем, слишком оптимистичны. Победив инфляцию в 2015 году, ЦБ еще долго оставался жестким (при инфляции 5-7% ключевая ставка сохранялась на 10-12%). На сегодня ЦБ еще не победил.
Прикладной вывод из нашего эксперимента. Лучше быть консерваторами (аккуратными с покупками) на российском рынке облигаций и акций. Если мы верно интерпретируем картинку, будущее выбирает между шоком и его продолжительным сдерживанием.
ЦБ как предчувствие
Проведем мысленный эксперимент. Возьмем совмещенный график ключевой ставки и инфляции. Прикрепим к нему график Индекса РТС (динамика российского рынка акций, выраженная в долларах). Индекс РТС как совокупность валютного курса и делового климата.
Выделим (песочным цветом) на этой паре графиков участки, похожие на нынешний. Когда ЦБ поднимал ключевую ставку вместе с растущей инфляцией.
Отдельно (розовым) подсветим моменты, когда что-то все-таки начинало идти сильно не так. Инфляция взлетала, рынок акций обваливался. Ставка скачкообразно брала новый, неожиданно высокий уровень.
Есть в нынешнем положении и случае незавершенность. Если сравнивать с предыдущими двумя.
Во-первых. И в конце 2014, и в начале 2022, глядя на галоп ключевой ставки, казалось, что куда уже и зачем еще выше. Но вдруг оказывалось выше значительно. Да, в ответ на известные события (первые санкции в 2014 и СВО в 2022). Но событий будущего неизвестны.
Во-вторых. Положим, тревоги излишни, а стартовая площадка для взлета ставки выбрана неудачно из-за уже набранной высоты. Но людям свойственно повторяться или ждать повторов случившегося. Чиновникам из ЦБ тоже. К тому, что прогнозы, что ставка через 1-2 квартала пойдет вниз, думаем, слишком оптимистичны. Победив инфляцию в 2015 году, ЦБ еще долго оставался жестким (при инфляции 5-7% ключевая ставка сохранялась на 10-12%). На сегодня ЦБ еще не победил.
Прикладной вывод из нашего эксперимента. Лучше быть консерваторами (аккуратными с покупками) на российском рынке облигаций и акций. Если мы верно интерпретируем картинку, будущее выбирает между шоком и его продолжительным сдерживанием.