#рубль #доллар #евро #юань #стратегиятактика
Если попытка валютного снижения подаст признаки тенденции (после очередного приступа рублевой слабости), сегодня или около того мы (Иволга) избавимся еще от части валюты. Признак для нас - уход валютных пар ниже сегодняшних минимумов. Чего может и не случиться. Но если случится, валютная позиция снизится до ~1/3 капитала. В июле-августе была 2/3.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

❗️ Напоминаем, что через 10 минут состоится прямой эфир ЛК Роделен - Газпромбанк Инвестиции!

Мероприятие состоится в ТГ-канале Газпромбанк Инвестиции и будет доступен всем желающим!

#портфелиprobonds #вдо #репо
Портфель ВДО (23% за 12 мес.). В борьбе за бронзу, в надежде на серебро

Портфель PRObonds ВДО в сравнении с наиболее востребованными группами активов остается на относительно хорошем счету. 4 место по итогам сентября. Если сравнивать накопленный результат с июля 2018 года, когда портфель был запущен. После американского рынка акций, золота и отечественных акций. В соперничестве с последними за 3 место.

Высокая ключевая ставка, особенно если она еще повысится, для портфеля менее губительный, чем для рынка акций, фактор. Потому что портфель – на треть и есть деньги (точнее, денежный рынок, дающий сейчас около 13% годовых).

Если оспаривать лидерство американского фондового рынка бессмысленно даже в отдаленной перспективе, то с золотом проще. У его приверженцев сложности уже есть и еще, вероятно, будут. Не так просто заработать, покупая то, что популярно. Поэтому второе место в импровизированном соревновании – возможный результат 2024 года.

Пока же 82,8% с момента старта (около 12,3% годовых в среднем за 5 с четвертью лет), 23,8% за последние 12 месяцев. 13% с начла года (17,1% годовых).

И пасмурные ожидания. Достаточно посмотреть на ОФЗ, чтобы усомниться в светлом будущем ВДО.

Денежная позиция портфеля в ответ на страхи и риски только увеличивается. 13% (в РЕПО) без нервотрепки для нас не эквивалентны 17% (в ВДО) с ней. Тактически. Будет день, когда ВДО в портфеле опять займут 80-90%. Когда он наступит, в первую очередь от решений Банка России по ключевой ставке. От чего зависят они и какими будут, не знаем.

Впрочем, задача удержать если не 17%, то хотя бы 16% в этом году, остается.

На практике, на ДУ ВДО, которое ведется по стратегии, максимально сходной с портфелем PRObonds ВДО, с начала года имеем около 18% годовых (после комиссий и НДФЛ).

_____________________________
Индикативный портфель PRObonds ВДО отражает точку зрения автора и основываются на его расчетах. С 1 мая 2022 года расчеты портфеля проводятся в соответствии с открытой методикой. Все операции портфеля публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфель учитывает комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опирается на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #sp500 #сделки
Сегодня в портфеле PRObonds S&P / USD доля акций в соответствии с индексом S&P 500 будет сокращена с ~51% до 50% от активов. Остальная половина активов - доллары в РЕПО с ЦК (средняя ставка размещения около 2% годовых).

Срез первых результатов нового портфеля - на следующей неделе.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#иволгакапитал #цфа

Команда Иволги запускает новый канал специально для эмитентов и будущих эмитентов.

Инсайты, инсайды, практические рекомендации по работе с рынком и многое другое. В общем все то, что нужно знать для работы на фондовом рынке. В сегодняшней программе - разбор инструментария ЦФА. Станут ли "криптооблигации" убийцами классических бондов?

Присоединяйтесь!
https://t.me/+KXrOrDT6yFIxNTFi

#цфа #облигации #колумнистика

С 2022 года рынок ЦФА начал набирать популярность. В последнее время все больше эмитентов облигаций пробует размещать и «крипто-облигации». Попробуем разобраться, что это такое, и в чем их плюсы и минусы по сравнению с классическим инструментом

Для начала, два слова о рынке ЦФА. По данным Cbonds по итогам 9 мес 2023 эмитентами ЦФА стали 27 компаний, общий объём выпусков 18.2 млрд, из которых 15 млрд занимает выпуск РЖД.

Если говорить в контексте «крипто-облигаций», ЦФА - это запись в распределенном реестре, которая удостоверяет права денежных требований к эмитенту. Иными словами, это запись о том, что эмитент должен заплатить держателю ЦФА с определенными процентами в определенные сроки

Большая часть сделок носит клубный характер, то есть ЦФА - инструмент, позволяющий исполнить предварительные договоренности двух сторон. Чтобы купить ЦФА, необходимо подключиться к платформе, и это автоматически сильно ограничивает инвесторскую базу. Даже если банк вошел в реестр, нельзя сказать, что все клиенты автоматически имеют доступ к покупке ЦФА, все равно необходимо отдельное подключение к конкретной платформе

Есть у ЦФА и другое ограничение - фактическое отсутствие вторичных торгов. И даже если (когда) торги будут запущены, ликвидности всегда будет ниже биржевой, опять же в силу отсутствия широкого доступа к инструменту.

Отсутствие или ограничение ликвидности, а также ограниченность аудитории потенциальных покупателей будут неизбежно приводить к тому, что ставки фондирования в ЦФА будут выше, чем по биржевым облигациям. В текущем виде ЦФА крайне напоминают коммерческие облигации или цифровые вексели, просто в модной крипто-оболочке

На мой взгляд, ЦФА не смогут стать заменой классических облигаций, в этом просто нет экономического смысла. Аргумент в пользу скорости ЦФА тоже не совсем корректен: самые трудо- и времязатратные элементы - не подготовка документов или бюрократия, а процедура получения рейтинга, построение корпоративного управления, работа с инвесторами. То есть все то, что делает продукт привлекательным и прозрачным, а значит для серьезного выпуска «криптографа-облигаций» все это тоже нужно. Но будет неверно сказать, что продукт нежизнеспособен совсем. Я вижу большие перспективы ЦФА в части гибридных продуктов. Цифровые активы могут существенно упростить и удешевить секьюритизации и структурные продукты. Однако до этого все еще очень далеко, и текущие выпуски, позиционирующиеся как содержащие внутри себя метры, портфели дебиторки или что-то еще, по факту несут кредитный риск эмитента, то есть ничем не отличаются по риск-профилю от обычного долга. Когда же появится законодательная и техническая возможность отделять риск эмитента от риска актива - рынок получит действительно интересный инструмент

Как итог, ЦФА - это интересный инструмент будущего, требующий развития и проработки. Но все-таки это не замена и не конкурент облигациям, как минимум в настоящем

НЕДЕЛЬНАЯ ИНФЛЯЦИЯ: ЗАПРЕТ ЭКСПОРТА ПРИОСТАНОВИЛ РОСТ ЦЕН НА ТОПЛИВО

По данным Росстата, с 26 сентября по 2 октября ИПЦ вырос на 0.21% vs 0.28% и 0.13% в предыдущие 2 недели. Рост цен в сентябре – 0.75%, за 1-2 октября – 0.06%, годовой показатель – 6.1% гг.

Рост цен без огурца, томата и самолёта – 0.18% vs 0.22% и 0.09%.

Главный сюрприз – снижение цен на бензин (-0.43%)! Запрет экспорта нефтепродуктов всё-таки оказал влияние. Но долго держать этот запрет нельзя, т.к. бюджет теряет доходы, а отрасль вынуждена сокращать выпуск.

Если месячные данные подтвердят недельные цифры (0.75% в сентябре), то это будет означать, что текущие темпа роста цен ускорились до 13.5% mm saar (!!!). То есть текущая инфляция выше ключевой ставки ЦБ. И это яркая иллюстрация того, что заданной монетарными властями жёсткости денежно-кредитных условий, по-прежнему, недостаточно, чтобы переломить шею инфляционной гидре.

Мы всё более склоняемся к тому, что ЦБ 27 октября будет вынужден поднять ставку до 15%.