#вдо #стройка #сельхоз #колумнистика
Об эффективности и чувствах рынка в трех штрихах. Или чем отличаются вложения в застройщиков и в сельхоз?

На примере «песочницы» (рынка высокодоходных облигаций).

Наш портфель ВДО почти на 40% состоит из облигаций застройщиков и облигаций сельхозпредприятий. Сельхоз пользуется неизменным интересом розничных инвесторов. Застройщики под постоянными опасениями.

Первый штрих. Доходности.
• Средняя доходность облигаций застройщиков в нашем портфеле – 22,2% годовых к погашению / оферте.
• Средняя доходность сельхозпроизводителей – 15,0%.

Второй штрих. Кредитные рейтинги.
• Средний рейтинг застройщиков в нашем портфеле – BB по национальной шкале.
• Средний рейтинг сельхозпроизводителей в нашем портфеле – BB-.

Т.е. застройщики не только доходнее, чем сельхоз, на 7% годовых. Но и выше рейтингом на 1 ступень. Поэтому, кстати, ¾ из указанных 40% от портфеля – это всё-таки застройщики, а не сельхоз.

Третий штрих. Выдержка из материалов Росстата. 👇О результативности отраслей российской экономики за январь – октябрь 2022 (за исключением банков и прочих финансовых посредников, государственных, муниципальных и малых предприятий). На диаграмме изменение прибыли в % за январь – октябрь 2022 к тому же периоду 2021 года.
• Строители показали прирост прибыли в 2,4 раза (первый столбец диаграммы).
• Сельскохозяйственная отрасль – падение прибыли на 5% (седьмой столбец).

Что тут добавить. Фондовый рынок был и остается территорией предпочтений и чувств.

#вдо #стройка #сельхоз #колумнистика
Об эффективности и чувствах рынка в трех штрихах. Или чем отличаются вложения в застройщиков и в сельхоз?

#лизингтрейд #анонс #скрипт
Сегодня - начало размещения 6-го выпуска облигаций ООО «Лизинг-Трейд»

Обобщенные параметры выпуска:
• Сумма: 150 млн.р.
• Купон / доходность: 14,5% / 15,5% годовых
• Купонный период: 30 дней
• Дюрация: ~3,5 года (5 лет до погашения, амортизация 2 последних года)
Организатор выпуска ИК Иволга Капитал

Скрипт для участия в первичном размещении:
- полное / краткое наименование: Лизинг-Трейд 001P-06 / ЛТрейд 1P6
- ISIN: RU000A105RF6
- контрагент (партнер): ИВОЛГАКАП [MC0478600000]
- режим торгов: первичное размещение
- код расчетов: Z0
- цена: 100% от номинала (номинал 1 000 р.)

Время приема заявок 19 января - с 10-00 до 13-00 Мск. с 16-45 до 18-30 Мск (с перерывом не клиринг)


А в приложении - короткий и, надеемся, удобный тизер выпуска


Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#быстроденьги #юань
Как будут торговаться Юани и облигации в юанях в период Китайского Нового года?

С 22 января в Китае празднуют Новый год.
 
Если купить юани 20 января с зачислением на следующий торговый день или с 23 по 27 января, расчеты пройдут 30 января. Такой же режим и для продажи.
 
Облигации в юанях, купленные 19 января, рассчитаются 30 января, а купленные с 20 по 27 января — 31 января.

Это относится ко всем бумагам с расчетами в китайской валюте

#итоги_первички

Сегодня началось размещение 6-го выпуска облигаций ООО «Лизинг-Трейд»

#вдо #goldmangroup #риски
Голдман Групп. Звоночек от Эксперта

Первое обновление рейтинга эмитенту ВДО в текущем году и первый звоночек. Эксперт РА изменил прогноз ПАО «УК «Голдман Групп» с позитивного на развивающийся, рейтинг остался на уровне ruBB+.

Напомним, эмитентами облигаций в группе помимо самой УК являются ООО «ОАЭ», ООО ТД «Мясничий» и ИИИ «ИС петролеум». Облигации УК обращаются на Бирже СПБ, облигации остальных компаний Группы – на Московской бирже (входят в сектор повышенного инвестиционного риска). Совокупный облигационный долг группы в обращении на данный момент - ~1,6 млрд.р. Диапазон доходностей облигаций Группы на МосБирже – 6,3-14,6%.

Основная причина изменения рейтингового прогноза – несоответствие реальных показателей бизнеса ожиданиям агентства и сохранение высокой долговой нагрузки. Цитита из релиза Эксперт РА: «агентство отмечает сохранение повышенного уровня долг к EBITDA на уровне более 3,0х, падение рентабельности операционной деятельности на 7 п.п.»

До обновления прогноза Группа привлекла наше внимание в конце 2022, когда на две компании группы (ООО «АгроЭлита» и ООО «ОАЭ») в один день были подданы иски на 84 и на 8 млн. руб. от ООО "ГРУППА "ПРОДОВОЛЬСТВИЕ". Краткое содержание исков: «Договор поставки зерновых культур (в частности, пшеницы и рапса) был заключен между ООО "Группа "Продовольствие" и ООО "АгроЭлита" летом 2022 года. Часть была оплачена ("АгроЭлитой" ), часть – нет».

Крупный арбитраж, а для масштабов ГГ этот арбитраж крупный, всегда настораживает. А в случае с ОАЭ дополнительно настораживает динамика арбитражных дел (скриншот ниже отражает их накопление). Начиная с июля 2022 года в адрес компании поступает множество исков с формулировками «О неисполнении или ненадлежащем исполнении обязательств по договорам поставки». Также есть ряд исков от комитета по управлению муниципальным имуществом Сухобузимского района, связанных с арендой земли, но суммы там не существенные.

Проблема, которую могут высвечивать множественные иски – это проблема текущей ликвидности в Группе. Она же проблема кассовых разрывов.

Причина тоже просматривается: мы видим ухудшение отчётности ОАЭ (https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=37629&type=3): существенное снижение прибыли по 9 мес., убыток отдельно по 3 кв., при росте долга с начала года на 40% (на ~380 млн. руб.)

Не будем делать далеко идущих выводов. Голдман Групп на бирже давно, с 2018 года. Часть долга успешно погашена, а репутация состоявшегося эмитента и сельскохозяйственная отрасль, к которой частные инвесторы положительно неравнодушны, вероятно, позволит Группе рефинансироваться и через облигации. Если на то будет необходимость.

Пусть и с изменённым прогнозом, но рейтинг группы всё ещё ВВ+, а у остальных компаний не наблюдается существенного роста арбитража и ухудшения финансовых результатов (исключение непубличное ООО "АгроЭлита", там тоже плохая динамика по арбитражным делам, финансы не можем оценить из-за отсутствия квартальных отчётностей).

Всего в предстоящем году компаниям группы необходимо амортизировать / погасить около 700 млн. руб. (~20% всего долгового портфеля группы). Цифры напряженные. И, наверное, самым правильным сейчас будет последовательно мониторить арбитраж компаний Группы. Что мы и планируем делать. Что до облигаций ОАЭ, Мясничего и ИС петролеум, то они не дают премий к рейтингу ВВ+. И выбор части их нынешних держателей может оказаться более простым.

В нашем чате PRObonds | LIVE 3,05 тыс. участников. И, чем дальше, тем интереснее компания.

Чат не является формально открытым и не будет открытым. Но пройти по ссылке почти всегда можно:
👉 https://t.me/+UHsfqmxEquGnkhA6

#портфелиprobonds #акции
Портфель PRObonds Акции. Всё интересное было 9 месяцев назад

Худшего опять не случилось. Российский рынок акций, хоть и снижался последние 4 сессии, с начала года в плюсе.

В портфеле PRObonds Акции совокупные веса акций и денег смещаются в сторону денег, и последнее снижение рынка для него оказалось малозаметным. Как не более заметным стало и повышение рынка до того.

За первые 9 месяцев ведения (с 22 апреля 2022, когда портфель был запущен, по 22 января 2023) портфель дал 3,4% с учетом комиссионных расходов. Переводя в годовые, получим скромные 4,5%. Если бы портфель полностью состоял из акций в соответствии с Индексом МосБиржи или Индексом голубых фишек, он получил бы немного больше, правда, и с заметно бОльшими просадками.

Но распределение весов акций и денег до сих пор не так и важно. Единственно важной составляющей в этом эксперименте по управлению активами до сих пор остается точка входа. Портфель появился 22 апреля прошлого года, попав на один из минимумов падения отечественного фондового рынка. Появись он на месяц позже или раньше, результат был бы так же отрицательным. Как был бы он отрицательным и при появлении аналогичного портфеля год и даже 2 года назад.

_____________________________________________
Индикативный портфель PRObonds Акции - смешанный портфель, состоящий из отечественных акций и сделок РЕПО с ЦК. Для отражения динамики акций используется Индекс МосБиржи голубых фишек полной доходности «брутто» (MEBCTR), для денежной части – индекс однодневных сделок РЕПО с ЦК (MOEXREPO) с учетом реинвестирования однодневной доходности. Цена сделок с акциями - средняя цен закрытия индекса MEBCTR на предыдущей и текущей сессии. Транзакционные издержки вычитаются из результата и составляют 1% годовых от средних активов портфеля.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #платежи