#роделен #интервью Вчера очень по-дружески, с огоньком, но содержательно поговорили с Денисом Левицким из "Роделена". Денис ответил на массу вопросов: страшны ли для лизинговых компаний тендеры, будет ли когда-то жилая недвижимость даваться в лизинг, ну, и чем его компания лучше остальных. Купили облигации "Роделена" - полезно посмотреть ;)

https://www.youtube.com/watch?v=oWZO0sr6H10

#обувьроссии Антон Титов, генеральный директор "Обуви России" с голубого экрана передает Вам привет!

Что такое сегодня "Обувь России" (а это единственная в стране публичная фэшн-компания)? Зачем было гасить облигации почти на 5 млрд.р.? Что не так с акциями? И много, и многое другое. В интервью Антона для PRObonds.

https://www.youtube.com/watch?v=oe-BlY4YzU4&t=197s

#probondsмонитор #офз Как заработать за полмесяца 2-3% на безрисковом по качеству активе? Купить ОФЗ. Точнее, так можно было заработать чуть раньше. Чем выше карабкается рынок российского госдолга вверх, тем, очевидно, выше риски коррекции. Когда они реализуются, никто, столь же очевидно, не знает. Просто, однажды они реализуются и всё. И как обычно, большинство к ним будет не готово. Факт заключается в том, что почти вся кривая доходности ОФЗ находится ниже актуального значения ключевой ставки (6,5%). Гособлигации играют на опережение. И это в любом случае рискованная игра.

#probondsмонитор #субфеды Спекулятивный спрос сродни туристической тропе. Ажиотаж в ОФЗ почти не отражается на облигациях субъектов федерации. Не можете найти даже 7% в федеральном госдолге? Попытайте счастья в региональном! Здесь все еще встречаются реликты под 8%+.

#probondsмонитор #крупнейшиекорпорации Если ограничивать выбор корпоративных облигаций наивысшими рейтингами заемщиков, то выше 7,5% сейчас ничего не найти. Да и выше 7% вариантов немного. 8% и более – это уже поиски с разбором отчетности или с лупой в руках. Парадокс в том, что ГТЛК, например, нынче дает 7%, не всем субфедеральным облигациям такое под силу. А Вы смотрели финансовые показатели этой госкомпании? Есть там над чем поразмышлять и что взвесить.

#probondsмонитор #вдо «Здесь вам не равнина, здесь климат иной». Создается впечатление, что денежные индикаторы для высокодоходного облигационного сектора или значения не имеют, или имеют слабое значение. Ключевая ставка снижена сразу на 0,5%, а доходности в секторе, в общем, особенно не изменились. Хотя сейчас в относительно ликвидных выпусках доходности выше 15% - абсолютная экзотика. Тогда как ряд выпусков уже осваивают 11-12%-ный диапазон доходностей. В какой-то мере успокаивает предположение, что, коль улучшение денежной ликвидности ВДО принимают индифферентно, то и ухудшение примут спокойно. А оно обязательно однажды наступает.

Евгений Русаков
@AndreyHohrin

#колумнистика #paperbubble В преддверии Хеллоуина почему бы не подумать о плохом и тревожном. Оптимистов на рынках становится больше и после очередного снижения ставки ФРС большинство, видимо, будет становиться подавляющим.

А что впереди? А впереди если не темнота, то уж точно сумерки. И центр этой тьмы – американский фондовый рынок (как акции, так и облигации).

Задайтесь вопросом, для чего монетаристы, в теории снижают ставки и покупают активы? Правильно, для стимулирования экономики и потребления. А что получается, по факту? Назвать рост западных экономик (и даже американской) высоким – покривить против истины. Точнее, в США рост есть, он выше 2% в год и для крупнейшей экономики планеты это неплохо. Но с чем этот рост сопряжен?

Возвращаемся к факту. Прирост ВВП происходит параллельно с двумя губительными тенденциями: наращиванием государственного и корпоративного долга и набуханием рынков акций. Что означает соотношение капитализации компании к годовой прибыли (P/E) на уровне 35-40?

Оно означает, что ваши инвестиции в акции вернутся через прибыль через 35-40 лет. Это соотношение справедливо для Штатов. Для Западной Европы – значения чуть ниже, но примерно те же.

В общем, когда монетаристы стимулируют экономику, они загоняют эту экономику в долги, пускают долговые деньги в первую очередь не на экономические нужды, а на фондовые спекуляции. Далее, создается общественный договор, что рост фондового рынка – неотъемлемая часть потребительской и бизнес-уверенности. Долговая удавка с одной стороны, фондовая пирамида – с другой. Отчаянная комбинация.

В прошлом году чуть было не наступила расплата. Фондовый рынок Америки не удержал собственного веса и полетел вниз. Упади он не на 20%, а на 30-40-50%, ничего страшного в мире и в отдельной сверхдержаве не случилось бы. Но сработала сила стереотипа! И президент США и Федрезерв пошли спасать священную корову. Спасли. S&P500 покоряет новые высоты, американские корпорации скупают собственные бумаги. Правда, межбанковский рынок потряхивает от периодического недостатка ликвидности.

В итоге, больше долга, больше дешевых денег, больше дорогих акций. Долгим ли еще будет апофеоз неразборчивого оптимизма? Нет, фондовые восторги кратковременны. Месяц-два-три – вот, пожалуй, и все. Впрочем, хватит и месяца.

Кстати, о России и ОФЗ. Чем отличается кризис от житейских сложностей? Своей неожиданностью. Вы ждете проблем в сегменте ОФЗ? Нет? Я не жду. Россия – нетто-кредитор, рубль пользуется спросом и т.д. Все хорошо. Вот в состоянии такого спокойствия и начинались обвалы 2008 и 2014 годов.

В 2008-м Россия считала себя энергетической сверхдержавой, в 2014-м – геополитическим лидером. Нетто-кредитор – неплохой эпитет для 2019 года.

Но нагнетать страхи – дело не очень-то продуктивное. Вопрос, что делать? Первое, все-таки не избавляться от рублей. Россия – статист в мировых финансовых тенденциях. И проблемы там для нас не столь печальны. Даже если ОФЗ будут давать 8-10% годовых. Второе, уходить с рынков акций. Рискованные на них нынче операции.
@AndreyHohrin


https://fomag.ru/news/zhdat-li-khellouin-v-finansakh/

/1/ #портфелиprobonds Давно не говорили в деталях о наших портфелях, размещенных в первую очередь в высокодоходных облигациях.

Портфель PRObonds #1 – Российский бизнес.

Средняя доходность с момента создания – более 15% годовых (с налогами – около 14%). При этом доходность увеличивалась, начиная с лета. Последние полгода она выше 16%. Но впереди, скорее всего, ее понижение, видимо, в район 13-14% до уплаты налогов. В задачах портфеля никогда не стояло опережение рынка. Так, индекс высокодоходны облигаций от Cbonds за 12 месяцев подорожал на 17%. Правда, там нет транзакционных издержек, которые для нас составили около 1%. Задача – в стабильности результата.

А в целях сохранения стабильности число бумаг, входящих в портфель, продолжит увеличиваться, их доли будут сокращаться. Раньше одни бумаги заменялись на другие, теперь – скорее, новые будут добавляться к старым. Срок жизни отдельной бумаги в портфеле немного вырастет (облигации «Легенды» - тому подтверждение). Кроме того, возможно, уже на следующей неделе в портфеле начнет появляться денежная составляющая. Портфель, рано или поздно, придется хеджировать от фондовых потрясений. Для хеджирования нужны свободные деньги. До 10% от портфеля постепенно будет в деньги и выведено.

/3/ #портфелиprobonds Портфель PRObonds #2.

Он остается моей любимой игрушкой. Доходность в нем имеет 2 источника: и высокодоходные облигации, и спекулятивные операции. Вроде бы доходность не особенно отличается от первого портфеля, за 13 месяцев 17,5% годовых. Мало того, колебаний больше, чем в портфеле #1. Но это мелочи. Портфель более устойчив к просадкам облигаций (они никогда не занимают более 90% от активов). В спекуляции выполняют роль постоянного хеджа, или хеджа перспективного. Все интересное для спекулятивной части портфеля происходит в периоды фондовых или товарных потрясений. А в эти периоды облигации могут падать в цене. Неудачная спекуляция, конечно, может усугубить проблему. Но значительных неудач более чем за год не было, и – уверен – не появится. Сейчас в портфеле открыт микро-шорт во фьючерсе на палладий (2,5% от активов портфеля). Он увеличится, когда появится понимание перелома тренда палладия с растущего на падающий. Потенциал этой сделки – 5% и более дополнительного дохода для портфеля. Терпеливо жду, когда он начнет реализовываться.

Еще про потрясения. Мое беспокойство вызывают три рынка: в меньшей степени российские ОФЗ, в большей – американские акции и европейские и американские госдолги. Каждый из этих рынок завышен в оценках и перегрет. Наблюдаю, где произойдет слом растущих тенденций. Но постараюсь не опередить события. Когда этот слом случится, войти в короткие позиции (по фьючерсам на ОФЗ, на индекс американских акций или трейжерис) за день-два-три мы должны успеть.

/5/ #портфелиprobonds И про доверительное управление. В ИК «Иволга Капитал» подготовлена инфраструктура ДУ, как для исключительно высокодоходных облигаций, так и для более широкого спектра инструментов. Первые счета на этой неделе мы открыли, со следующей будем предлагать широкой аудитории.

К высокодоходным облигациям, находящимся на ДУ, готовится «гарантийный фонд», который призван хотя бы частично защитить инвестора от дефолтов отдельных бумаг, входящих в портфель доверительного управления. Пока это сродни жесту доброй воли (начальная сумма фонда – 2 млн.р. и до конца года она вырастет примерно до 5-10 млн.р.), но цель в ее постоянном повышении. Чтобы гарантия была не титульной, а реальной.
@AndreyHohrin

#роделен #ходразмещения Второй выпуск облигаций ЗАО ЛК "Роделен" размещен на 85%. Финал близок.

Информация об эмитенте и выпуске: https://t.me/probonds/2597
Скрипт заявки на участие в размещении: https://t.me/probonds/2647

#роделен #отчетность И еще немного о "Роделене". Но на сей раз о важном.
Компания раскрыла отчетность за 9 мес 2019 года по РСБУ. Отличные показатели!

Далее, релиз самой компании:
____________________
👉Новости компании.
Сегодня мы готовы дать итоговые цифры по балансу.
Ниже ключевыми параметры.

Здесь и далее первая цифра по состоянию на 30.09.2019, в скобках по состоянию за аналогичный период 2018г.
💰Собственный капитал: 156 327 тыс.руб. (98 596 тыс.руб.) рост на 58%
💰Выручка: 541 154 тыс.руб. (490 477 тыс.руб.) рост на 10%
💰Чистая прибыль / прибыль: 38 422 тыс.руб. (23 228 тыс.руб.) рост на 65%
Коэффициент текущей ликвидности = 1,5
🏛Заемные средства компании остались на уровне 3 квартала 2019 года: 900 216 тыс.руб. против 898 985 тыс.руб. Не забываем, что компания вышла на Биржу со вторым облигационным займом и готовится использовать заемные средства в том числе для реализации лизинговых проектов.
Напомним, что статистика по портфелю публиковалась ранее.

Полный баланс доступен в центре раскрытия корпоративной информации по адресу http://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=37615 и на сайте компании www.rodelen.ru (доступен с 03.11.2013).

Цифры третьего квартала 2019 года показывают, что компания верна своему курсу сдержанного роста и действует согласно принятой стратегии. Помните мы писали, что компания растет, опираясь на такие важные критерии как надежность и разумный/взвешенный подход? Так вот ничего не изменилось! Мы следуем заданному курсу! ⛴

Спасибо, что доверяете нам!
____________________
PS. Облигации ЗАО ЛК "Роделен" входят в портфели PRObonds на 5% от активов.

#повесткадня #долгиденьги #банки «Ведомости» дают свежую статистику по доходностям банковских депозитов. Ситуация возвращается в естественные рамки: проценты по депозитам приближаются к ставкам инфляции. А выше инфляции они быть и не должны. Банк, в теории, дает деньги в кредит выше инфляционной ставки, принимает на депозит – ниже. Нелюбовь к рублю и боязнь экономических потрясений приучили нас к обратному. Стабилизация финансовой системы возвращает цифры на свои места.

Это с одной стороны. С другой, население видит падающие банковские проценты и ищет альтернативы с бОльшими доходностями. И обязательно найдет. Будем считать, что денежный поток даст стимул к здоровому развитию облигационного рынка, краудлендинга, рынка акций. Но с неизбежными перегибами. Потому, если дешевизна денег продержится еще хотя бы с полгода, будут нам и громкие дела о финансовых пирамидах, и новые и вполне оправданные регуляторные ограничения доступа для частных инвесторов к ряду финансовых инструментов.
@AndreyHohrin

#торговыйэкспермент #индекснаяпозиция Примерно через месяц эксперимент, который тянется уже почти полгода, должен получить (или не получить) физическое исполнение, стать стратегией доверительного управления. Ближайший месяц важен. С одной стороны, доходность портфеля сейчас превышает 15% годовых. С другой - не раз в подобных ситуациях мы получали резкое снижение его результативности и стоимости. Сегодня, как и пока что всю осень, позиции без изменения. Просится к развороту в шорт позиция в индексе МосБиржи, но оснований еще недостаточно. Остается слабо предсказуемой динамика золота и пары EUR|USD.

#прогнозытренды Будет ли длинной финишная прямая?

Настроения на рынках улучшаются, тогда как перспективы становятся более тревожными. Для рынков привычная практика, когда наибольший оптимизм участников сопровождает пиковые ценовые значения. А затем и пики остаются позади, и оптимизм. Сейчас мы наблюдаем появление глобального биржевого оптимизма. Его накопление, по законам жанра, происходит быстро, достаточно нескольких недель. Как правило, накопление оптимизма – необходимое и последнее условия для завершения долгосрочного цикла фондового роста.

• Где этот цикл может завершиться? В первую очередь речь о западных рынках акций и облигаций. В особенности – об американском. До целевых значений в 3 150 – 3 300 п. индексу S&P500 не так много осталось. Возможно, вершина индекса окажется и выше, но с каждым следующим пунктом вверх и вероятность продолжения роста сокращается, а дороговизна и риск просадки – увеличиваются. Причем снижение американского рынка акций, как скоро оно произойдет, окажется, скорее всего длинным, не коррекционным.
• Российские ОФЗ – еще один претендент на завершение растущего цикла. Доходности пятилетних бумаг на уровне 6,1%, при ключевой ставке в 6,5% и инфляции в районе 4% - это не про потенциал дальнейшего роста стоимости. Ситуация, конечно, далека от американского фондового рынка по своей напряженности. И все же коррекция назрела. Двигаться и дальше вверх, объективно, непросто.
• Интересно, что российские акции пока вне зоны больших рисков. Здесь есть и дивидендные доходности, и относительно низкая фундаментальная оценка. Отсутствия коррекций это не гарантирует, к тому же если глобальный риск-аппетит истощится, продажи придут и к нам. Однако и глубина падения, при случае, скорее всего, может оказаться болезненной, но не станет фатальной.
• Нефть, напротив, все еще имеет потенциал повышения. Основная причина – баланс спроса и предложения сместился в пользу спроса. Пока биржевые игроки ставят на волатильность, коммерческие – отмечают среднее превышение мирового спроса над предложением. Какой-то, пусть и ограниченный, потенциал роста цен, вероятно, есть.
• В отношении золота, как и в отношении главной валютной пары EUR|USD понимания немного. Золото, как было, так и осталось дорогим товаром, с премией цены к себестоимости на уровне примерно 800-900 долл./унц. Однажды эта премия сыграет против драгметалла. Что до EUR|USD, здесь ожидания трендового роста доллара к резервным валютам себя некоторое время не оправдывают. Оправдают ли – вопрос риторический.
• Рубль, продолжая валютные умозаключения, со своим трендом на укрепление еще не расстался и, скорее всего, его продолжит. Долларов и евро в денежной системе РФ много (доля на депозитах – около 25-27% при нормальном значении 15-20%), нефть стабильна или растет, мировой спекулятивный капитал к нам все еще приходит. Соответственно, цели в районе 62-60 рублей за доллар и 67 – за евро остаются актуальными.

Если к этим импровизированным прогнозам добавить торговой тактики, то остаемся в длинных позициях на рынках акций, готовясь закрыть эти позиции или перейти к игре на понижение. Остаемся в рубле. Играем на повышение в нефти. Готовимся к высвобождению небольшой денежной подушки в портфелях высокодоходных облигаций, дабы иметь возможность оперативно захеджировать их от фондовых потрясений.
@AndreyHohrin

https://www.probonds.ru/posts/140-prognozy-budet-li-dlinnoi-finishnaja-prjamaja.html

#обзор #портфелиprobonds Портфели облигаций получают небольшую денежную составляющую. А доходности остаются на комфортных 15-17% годовых.
Доходность портфеля #1 — 15,5%. #2 — 17,1%, #3 (это экспериментальный портфель) — 15% годовых.
Файл обзора — по ссылке. В нем и расшифровки портфелей, и предстоящие операции.

Приятной Вам и не утомительной рабочей недели!

https://www.probonds.ru/posts/141-portfeli-probonds-obzor-64.html