​​Мысли, позиции и долгосрочное виденье

Акции РФ: возможен краткосрочный рост, но в среднесрочной перспективе смотрю с намного большим оптимизмом на облигации. Сейчас локальными триггерами для отскока вверх могут стать: дивы, рост цен на нефть последних недель, хорошие фин результаты отдельных компаний.

Облигации: пока все ещё привлекательны флоатеры и инструменты денежного рынка. После заседания ЦБ буду увеличивать долю в длинных офз.

Золото : несколько увеличил позицию. Как будто может пробить сопротивление в районе 2420-2450 и ускорить подъем. Увеличиваю долю преимущественно через акции Полюса.

Валюта💵: Замещающие облигации в районе 89.1 захеджировал сентябрьским фьючерсом. Сейчас находимся в точке бифуркации, где рывка вверх если честно пока не жду. Как минимум после заседания ЦБ по ставке и появления определённости по торговле юанями на Московской бирже, да и нефть несколько недель росла. (Не является торговой рекомендацией) #позиции #портфель

​​Торговый план

Скоро нас ждёт главное событие почти всего лета, а может и не главное, но определённо событие. Наверное кто-то уже догадался что это заседание Банка России. Впрочем, интриги немного - ставка очевидно будет повышена. Пока вероятность 18% максимальная. Но что если например 20%..... тогда в моменте просядут и бонды и акции. И стратегически надо будет активно набрать облигации со средней и дальней дюрацией. Т.к. инфляция будет снижаться быстрее.

В целом сейчас (даже при 18%) уже меньше верю в акции хотя и дивиденды Сбера ещё не пришли. Тут поскользывают и риски геополитики и замедление мировой экономики и в том числе российской и цены на нефть, вот уже более месяца планомерно снижаются и сильный рубль. Поэтому акционную составляющую хеджирую фьючерсом на индекс, а долю облигаций постепенно снова увеличиваю.

Про доллар💸 и другие валютные инструменты пока позиций сильно не увеличиваю, т.к. пока есть реальные проблемы с расчётами по импорту и вот уже заканчивается налоговый период, первые дни после которого традиционно идёт скорее укрепление рубля чем наоборот. #торговыйплан #рубль #акции

​​Акции РФ нащупали дно ?

Российский рынок акций продолжает торговаться вблизи минимальных значений. Снижение по индексу Мосбиржи с майских пиков составило более 20% и это при стабильных сырьевых ценах и растущей динамике на развивающихся рынках.

Основная история - здесь безусловно кроется в высоких ставках. 1% роста доходности офз зачастую сказывается примерно 4% снижения индекса Мосбиржи.

Все думали что уже осенью может начаться снижение ключевой ставки, а теперь все думают об очередном повышении - вот это во многом и отыгрывают рынки. Также конечно усиливает негатив рост геополитической напряженности и желание Правительства еще более охладить кредитование с помощью уже прямых мер.

На мой взгляд, большая часть негатива все таки уже в цене - даже ставка 20%. Геополитический контекст менее предсказуем, но в ближайшее время  вероятно приведёт к росту бюджетных расходов, что скорее на руку отдельным компаниям, чем наоборот💡. Поэтому сам увеличиваю долю в акциях, как и ранее делая ставку на наименее закредитованных товарищей.

На что и когда в этом ключе обращать внимание:
1. Ближайшее заседание Банка России 13 сентября и риторика регулятора. Пока такое ощущение что ставка очень скоро будет 20% и продержится там минимум до конца года.
2. Начало октября и новый бюджет РФ. После обострения ситуации в Курской области, есть вероятность увеличения бюджетных расходов на ближайшие год- два.
3. Макро данные по занятости, кредитованию и инфляции. Кредитование и инфляция вероятно будут демонстрировать замедление, а вот с нехваткой рабочей силы судя по всему ситуация будет ухудшаться. Поэтому инфляцию только ставками остановить не получится, а сами ставки останутся высоко довольно долго.
4. Выборы президента США ожидаются 5 ноября и от них также очень многое зависит. Республиканцы традиционно смещают негативный акцент в сторону Китая, а вот демократы могут продолжать усиливать давление на РФ.

Не является инвестиционной рекомендацией #акции

​​Ключевые события и торговый план

Завершился ряд ключевых событий, эффект от которых ещё определенное время будет оказывать влияние на рынки

Заседание Банка России:
- повышение до 19% с большой вероятностью ещё одного повышения 25 октября

Риторика регулятора остается умеренно жесткой, но то, что ЦБ отмечает замедление экономического роста и спроса, намекает что повышение в октябре может быть финальным.

Влияние👀:
- акции. Краткосрочно скорое завершение цикла повышения ставок позитивно для акций, которые в последнее время опустились в зону значительной недооценки относительно фундаментальных показателей. В частности сейчас мы находимся на более чем 30% ниже по показателю pe чем среднее значение, которое наблюдалось в последние несколько лет (6.1). Впрочем, среднесрочно на акции не стал бы обращать внимание, т.к. экономика входит в фазу замедления - эффект ставок будет еще долгое время здесь негативно сказываться, а с 2025 года повышаются налоги. Повышенный интерес может вернуться в случае серьёзной девальвации рубля или возвращении ключевой ставки ниже 10-11%.

- облигации. Краткосрочно здесь скорее негатив, т.к. ещё одно повышение пока не заложено в цены.

Среднесрочно💡 наоборот облигации с постоянным купоном могут быть более интересны чем акции и давать от 20% почти без риска на горизонте 2.5 -3х лет.
- рубль. Для национальной валюты длительное удержание ставок на высоком уровне позитивно. Но фактор ставок стал оказывать сильно меньшее влияние и с временным лагом (через импорт). Пока замедления импорта не происходит рубль может продолжить постепенно ослабевать.

Заседание ФРС
- снижение ставки на 0.5% (больше ожидаемых 0.25%).
- снижение экономических прогнозов. В частности большее замедление ВВП и рост безработицы в 2024 -27годах. Также большее снижение инфляции за аналогичный период

Влияние👀:
- акции. Резкое снижение ставок позитивно для рынка акций краткосрочно. Но в среднесрочной перспективе как правило связано с замедлением экономики и ростом волатильности.
- облигации. Позитивно, хотя часть будущих снижений уже в цене.
- доллар по отношению к евро и другим мировым валютам. Умеренно негативно, т.к. похоже что снижение ставок будет более быстрыми чем в еврозоне.

Итого, пока нахожусь примерно 40% в акциях - ближе к заседанию и сигналам к началу цикла снижения ставок в РФ планирую уменьшить эту долю вдвое в пользу длинных облигаций с постоянным купоном. Также в денежном рынке продолжаю держать существенную часть из которой буду аллоцировать деньги в бонды. #торговыйплан #акции #облигации

​​Интересная ситуация сложилась на рынках (особенно российском)

Индекс Мосбиржи продолжает торговаться в диапазоне 2700 -2900. С одной стороны на российские активы давят высокие ставки и постепенно снижающиеся, под давлением слабости экономик Китая и Еврозоны, цены на сырьевые товары. С другой стороны экономика России остаётся в растущем тренде, чему во многом способствуют дополнительные бюджетные вливания. Только в текущем году расходы планируются 39.4 трлн, когда ещё летом ждали 37.2. Т.е. +21.8%.

Для пробоя как верхней, так и нижней границы могут потребоваться дополнительные драйверы. 

Сейчас очень многое крутится вокруг начала переговоров между Россией и Украиной в ближайшие месяцы.

Развилки:
1. Если вдруг удается о чем то договориться (хотя бы начать). Тогда потенциально выиграть от этого могут:
- долгосрочные ОФЗ на фоне снижения проинфляционного давления благодаря высвобождению трудовых ресурсов , а также упрощению торговли и расчетов;
- на рынке акций спросом смогут пользоваться те, кто сильнее всех ранее пострадал: Газпром, Мечел, Сегежа, Глобалтранс, Юнипро,а также компании связанные с восстановлением новых регионов  ММК, НЛМК, Северсталь.


2. Если не договорятся. Тогда мы так и будем наблюдать рост бюджетных расходов, которой совместно с рекордно низкой безработицей будет толкать инфляцию, а заодно и ставки вверх.

Сейчас уже есть шанс что ключевая ставка на ближайших заседаниях уйдёт выше 20%. Помочь ей в этом могут: рост утильсбора, тарифов жкх в 2025, а также рост дефицита бюджета в текущем году.
Для акций это негатив через стоимость денег (1% роста ставок = примерно 4% снижения индекса Мосбиржи). Для облигаций с постоянным купоном тоже.

Позитив для флоатеров, депозитов, денежного рынка.

Сам пока нахожусь примерно 40% в акциях - ближе к сигналам к началу цикла снижения ставок в РФ планирую уменьшить эту долю вдвое в пользу длинных облигаций с постоянным купоном (как и ранее). Также в денежном рынке продолжаю держать существенную часть из которой буду аллоцировать деньги в бонды. В замещайках наращиваю долю🧐. #акции #облигации

Банк России поднял ключевую ставку на 200 бп до отметки в 21% годовых❗️

https://www.cbr.ru/press/pr/?file=25102024_133000Key.htm

Обновлённый прогноз Банка России ❗️

17-20% средняя ставка на следующий год больно ударит по целому ряду компаний (ранее ржидалось 14-16%). Напомню, доля плавающих кредитов в банках порядка 50% и очень многие занимали еще и с помощью облигаций с плавающим купоном

​​На текущей неделе появились некие новые вводные для финансовых рынков (победа Трампа). Предлагаю немного поразмышлять на данную тему в рамках различных финансовых активов.

Золото:
Как мне кажется тут история с давлением на желтый металл постепенно подходит к концу. Решить сразу все геополитические проблемы за пять минут у Трампа не получится. Возможно получится в среднесрочном периоде, но до этого может пройти много времени.

Акции и облигации РФ:
Все может быть совсем не так как думают участники фондового рынка. Негатив может в любой момент вернуться. Отскок бы использовал скорее для фиксации и приобретения инструментов с фикс доходностью или инструментов денежного рынка.

Даже если конфликт на Украине заморозят, рынок труда мгновенно не оживёт (кто после фронта и больших заработков сразу захочет возвращаться на завод), а соответственно инфляция сразу не упадёт и не окажет никакого влияния на ставки. В моменте может быть даже краткосрочный всплеск инфляции.

Нефть:
Вот тут со стороны предложения есть определенная угроза для котировок. США продолжает наращивать добычу и вполне может ускорить данный процесс в случае прихода Трампа.

Новый виток инфляции:
Вот этот фактор мало кто учитывает, а практически все что анонсировано в программе Трампа является проинфляционной историей:
- снижение налогов
- депортация мигрантов
- новые пошлины против Китая......

Соответственно ставки вероятно будут выше, сырьевые активы вполне могут быть под давлением.

Да и предлагаю не забывать, что инаугурация нового президента предварительно состоится лишь 20 января 2025го года❗️и до этого времени еще очень много всего может случиться.#акции #торговыйплан #золото #нефть

Путин выступил с обращением к стране по ответным мерам на применение западного дальнобойного оружия.

Основные тезисы:
— По территории России было применено западное дальнобойное оружие.
— Конфликт приобрёл элементы глобального характера.
— Российские военные 21 ноября применили новейшую российскую систему средней дальности «Орешник». Его целью стал военно-промышленный объект в Днепропетровске.
— Россия нанесла удар по Южмашу баллистической ракетой без ядерного гиперзвукового оснащения.
— Применение новейшего российского оружия стало ответом на планы Запада по производству и развертыванию ракет средней и меньшей дальности.
— РФ не потерпит попыток эскалации и будет решительно и зеркально на них отвечать.
— Россия будет заблаговременно предлагать мирному населению Украины покинуть опасную зону при запуске ракет.
— Россия вправе использовать оружие против военных объектов государств, которые применяют свое оружие против РФ

​​Акции

Не пытаюсь быть провидцем, но как показывает история когда начиналось девальвация практически всегда скоро начинался и рост индекса Мосбиржи. Сейчас ужас в глазах продавцов акций уже немного напоминает панику. PE опустился уже ниже 4-х, что существенно ниже средних. Да и технически уровни уже красивые. Поэтому начал увеличивать долю в акциях в долгосрочном портфеле и через опционы аккуратно беру индекс ртс.

Безусловно, геополитика правит бал и еще может преподнести сюрпризы. Но рано или поздно жадность победит страх.

Не является торговой рекомендацией .

#акции

‼️😱 По итогам своего заседания, Банк России сохранил ключевую ставку на отметке в 21% годовых. 

Сюрприз)

Пресс-конференция в 15-00

Самолёт и другие компании с большим долгом могут хоть немного вздохнуть.

Изменение ставки на 1% примерно влияет на индекс Мосбиржи изменением на 4-4.5%. Учитывая, что рынок ждал минимум 23%, потенциал у рынка акций ещё остаётся #акции

​​Акции

Индекс Мосбиржи постепенно подбирается к 3000 и если удастся закрепиться выше данной отметки то растущий тренд может получить дополнительный импульс. Т.е. мы фактически находимся вблизи переломного момента. Думаю, что безусловно, это произойдет, но вопрос когда. И почему-то мне кажется, что не в ближайшие недели, хотя локальный пробой с быстрым возвращением ниже я не исключаю.

Что же может сейчас стать драйвером для ухода значимо выше 3000:
🔸ЦБ и последние данные по инфляции. Тут конечно есть позитивные подвижки, но скорого снижения ключевой ставки, на мой взгляд, ждать не стоит, а 21% уже в цене.
🔸Возможное перемирие. В это если честно пока не верю, да и букмекерские ставки, что в ближайшие полгода Трамп сможет добиться перемирия упали уже до 30%, против 50% ранее.
🔸Хорошие отчётности российских компаний. Тут тоже есть нюансы - в конце прошлого года ряд показателей уже начали демонстрировать замедление (розничные продажи, кредитование...). Поэтому результаты превышающие 3-ий квартал маловероятны.
🔸Ускорение роста цен на сырьевые товары и мировых рынках акций. Данные по целому ряду эк. показателей в мире все ещё негативны. Ставки по-прежнему высокие и снижать их будут более медленно, чем этого ждали еще 2 месяца назад. Рынок недвижимости в США и Китае испытывает огромные трудности. Торговые войны и миграционные ограничения с приходом Трампа могут лишь дополнительно усугубить ситуацию. Перемирие между Хамасом и Израилем вкупе с продолжением роста добычи нефти в США, вряд ли будут способствовать дальнейшему росту цен на нефть.

🔻Между тем последние санкции со стороны США, очевидно негативно повлияют на спрэд между Urals и Brent, а также снизят общие объемы экспорта РФ .

Поэтому, на мой взгляд, сейчас самое время частично фиксировать прибыль по акциям и вновь обратиться к денежному рынку, флоатерам и замещающим облигациям💡. (не является торговой рекомендацией) #акции #торговыйплан

Usdrub 💡

Решил спекулятивно открыть позицию вверх на паре доллар/рубль. Для налоговых и дивидендных выплат компании уже все продали. Нефть начала снижаться, а экспорт из РФ может дополнительно снизиться из-за санкций и растущего дисконта российских сортов к Brent.

К тому же техническая картинка мне также показалось более чем благоприятной. 💸 #рубль #торговыйплан

Краткосрочной целью вижу 103300 по ближайшему фьючерсу. А там буду смотреть на динамику и преодоление сопротивлений. (Не является торговой рекомендацией )

​​Бузудержный оптимизм😵‍💫

Рынки буквально залило оптимизмом. Причем, как рынок акций РФ, так и рубль. Возможно кто-то что-то знает. Но сам, конечно, с валютой погорячился в последнее время😢. Убыток, не очень большой, но неприятный, особенно учитывая, что все фундаментальные факторы остались теми же и движут сейчас похоже чисто ожидания, что где-то кто-то скажет: "военную историю заканчиваем, санкции снимаем - все хорошо". В это пока не до конца верю, да и рынки уже на факторе геополитики слишком сильно, как мне кажется выросли. Поэтому решил сегодня еще открыть позицию вниз💡 по фьючерсу на индекс РТС (не является торговой рекомендацией). Причины:
1. Значимое сопротивление. 1000-1020 по РТС + 3000-3050 по Мосбирже.
2. Уж очень бросается в глаза раскорреляция рубля и рынка акций❗️ Ранее именно ослабление триггерило рост акций, а не наоборот. Укрепление рубля для большинства компаний индекса - зло, т.к. снижает потенциальную прибыль.
3. На ближайшем заседании Банка России (14 февраля) ключевая ставка, скорее всего, останется на прежнем уровне, а риторика ужесточится, т.к. инфляция, инфляционные ожидания и в целом перегрев экономики пока никуда не делись. Напомню, длительное удержание ключевой ставки на высоком уровне также является негативом для большинства компаний.
4. Рубль, на мой взгляд, перекуплен💪. Т.к. экспорт снижается в последнее время + санкции + еще и само укрепление снижает экспорт в рублевом выражении, импорт же после сезонного снижения в январе, постепенно будет ускоряться.

#торговыйплан #акции #рубль