Пятница - самое время немного порассуждать о психологии...

Человеческий фактор

Многие инвесторы и спекулянты оценивают вероятности прибыльности той или иной сделки на основе статистики и неких предположений.При этом зачастую полностью игнорируется человеческий фактор. Т.е фактор что результат может быть совсем другим чем вы думаете, даже при верном прогнозе. Например, убыток в 10000 при ожиданиях на уровне прибыли в 20000. Таким образом зачастую дисциплина является ключевым фактором успешности/не успешности того или иного трейдера.

Сам при прогнозировании цены и рисков в стратегии снижаю вероятность успешной сделки на 10% из-за человеческого фактора.

Актуальный пример из книги Майкла Мобуссина «Больше чем вы знаете»:

Известный специалист по когнитивной психологии Герд Гигеренцер сделал необычное открытие, когда посетил с экскурсией аэрокосмическое подразделение концерна Daimler-Benz, которое производит ракетоноситель Ariane. На плакате, где отслеживалась успешность всех 94 запусков ракет Ariane 4 и 5, приводились данные и о восьми авариях, включая запуски 63, 70 и 88. Любопытно, что, когда Гигеренцер спросил у гида о риске аварий, тот ответил, что уровень надежности составляет около 99,6 %.

Когда же Гигеренцер поинтересовался, каким образом восемь аварий при 94 запусках могут дать определенность в 99,6 %, гид заметил, что в расчетах не учитывается человеческий фактор. Вместо этого DASA рассчитывала уровень надежности на основе конструктивных характеристик отдельных частей ракеты #психология

​​Торговый план

Постепеннно приходит лето на мировые фондовые рынки и волатильность начинает сходить на нет. Думаю, что все таки еще одна растущая волна в ближайшее время на российском рынке возможна перед полноценной коррекцией. Но сам планирую участвовать лишь в последующей коррекции.

Ключевая причины моего скептицизма все та же:
- в основном это инфляция, которая будет еще выше и вынудит Центробанки начать действовать. Стоит отметить что вероятность решительных действий регуляторов растет еще и потому что коронавирусные ограничения продолжают сниматься во всем мире и уже нет такой явной возможности оправдывать все пандемией.

Из событий текущей недели безусловно стоит выделить протоколы с предыдущего заседания ФРС, а также месячную экспирацию фьючерсов и опционов на sp500, ртс и доллар/рубль. В дальнейшем крайне важно также будет развитие ситуации с инфраструктурным планом Байдена.

Сам в настоящий момент нахожусь преимущественно без позиций. Наращивать короткие по РТС и нефти планирую после еще 2-4% вверх #торговыйплан

Хеджирование рисков

Уже завтра будут опубликованы протоколы с предыдущего заседания ФРС, а также ждём новостей по новой сделке с Ираном. Поэтому самое время снова вспомнить об инструментах для хеджирования (страхования) рисков. 🧐

Как и чем оптимально хеджировать: Фьючерсы и опционы

Где совершать операции хеджирования: точки бифуркации (т.е. важные уровни, где например, тренд может смениться на противоположный)

Какую долю хеджировать: На мой взгляд, если ожидается просто коррекция - до 50%, а в случае возможной смены тренда - до 100%

Где закрывать: Возвращение в тренд, благоприятный фундаментальные обстоятельства

Короткий ролик, который записывал на эту тему: https://youtu.be/cgrwx4S-78w

Хеджирование портфеля облигаций: https://t.me/OptionsWorld/942

Как происходит хеджирование опционами: https://t.me/OptionsWorld/591

​​НЕФТЬ

Думаю многих сейчас интересует динамика нефти, т.к. в последнее время котировки стремительно снижаются и сегодняшний день отнюдь не исключение (не буду писать что предупреждал об этом). Пройдёмся по возможным причинам:

- Основная причина - это конечно возможность снятия санкций с Ирана. Если это произойдет, то на рынок может очень быстро хлынуть 1-1.5 млн. баррелей предложения в сутки, что очень много.

Индийские нефтеперерабатывающие предприятия и, по крайней мере, один европейский нефтеперерабатывающий завод уже пересматривают свои закупки сырой нефти, чтобы освободить место для иранской нефти во второй половине этого года. А значит вероятность действительно существенна.

При этом, мировым ЦБ и Правительствам сейчас не выгодна высокая нефть, т.к. увеличивает риски дальнейшего разгона инфляции - с этой стороны давление вероятно тоже будет расти.

- собственно определенным риском здесь как раз остаётся постепенное сворачивание стимулирующих мер в мире

- и не стоит забывать про торговое противостояние США/Китай которое пока никуда не делось и вряд ли денется в ближайшее время

В целом после возможного локального отскока вверх жду продолжения плавного сползания котировок вниз #позиции #нефть

​​​​Шансы и потенциал

В своей книге «Одураченные случайностью» Нассим Талеб рассказывает историю, которая красиво внедряет в сознание важность концепции ожидаемой ценности. Как-то на встрече с другими трейдерами один из коллег спросил у Талеба его мнение о рынке. Талеб ответил, что, по его мнению, существует высокая вероятность того, что на следующей неделе рынок продемонстри рует небольшой рост. Расспрашиваемый дальше, он приписал этому росту 70%-ную вероятность. Один из присутствующих заметил, что Телеб держит короткую позицию по многим фьючерсам на S&P 500, т.е. делает ставку на падение рынка, — что противоречит выраженному им "бычьему" взгляду на рынок. Тогда Талеб объяснил свою розицию в терминах ожидаемой ценности.

В этом случае наиболее вероятный исход — рост рынка. Но ожидаемая ценность является отрицательной, потому что результаты асимметричны. Т.е. потенциал роста очень мал, а снижение может составить ощутимую величину (пример в табличке ниже).

Теперь рассмотрим эту же ситуацию с точки зрения акций. Акции иногда оцениваются рынком с расчетом на достижение компанией плановых финансовых показателей. В результате, когда компания достигает или немного превышает свои плановые показатели, в большинстве случаев (частота) ее акции не демонстрируют заметного роста. Но когда эти финансовые цели не достигаются, ее акции могут существенно упасть в цене. Таким образом, положительный результат имеет высокую частоту, но отрицательную ожидаемую ценность (пример взят из книги "Больше, чем вы знаете").

Именно в контексте данной концепции и держу сейчас часть позиций на снижение рынка (все хорошее уже во многом в цене).❗️ #субботнее #обучение

​​Торговый план

Инфляция остается в эпицентре обсуждений. И медь и алюминий и нефть на прошлой неделе немного дали по тормозам - что снизило риски разгона инфляции, успокоив рынки. Думаю, мировые правительства в дальнейшем будут по максимуму стараться усилить данную негативную тенденцию. Т.к. высокие цены на коммодитис сейчас не выгодны как по причине усиления инфляционных трендов, так и по причине существенного роста трат по возможному переходу на зеленую энергетику (график по зеленой энергетике и металлам ниже). Напомню, большинство металлов так или иначе участвуют в создании инфраструктуры для новых ветряных и солнечных энергостанций.

Пока крайне уверенно смотрится золото – не исключаю его возвращения в район 1960 в ближайшие месяцы, т.к. инфляция пока на мой взгляд будет лишь ускорятся. До этого момента мы наблюдали инфляцию издержек – далее получим еще инфляцию спроса. При этом сейчас очень высока вероятность сокращения стимулирования как от ЕЦБ так и от ФРС (ликвидности в финансовом секторе сейчас явно больше чем надо, а значит ее можно почти безболезненно немного подсократить) – жду сокращения объемов покупок уже в июне.

В связи со всем вышесказанным сейчас нахожусь 💡 в слабонегативной позиции ртс и нефти, а золото в небольшом объеме удерживаю вверх #позиции #ртс (не является торговой рекомендацией)

Рубль

Российская валюта в последнее время постепенно укрепляется, но на мой взгляд, все-таки скорее будет стремиться в район 75 в паре с долларом чем в район 71-70. Т.к. :
- текущие цены на нефть уже не предполагают большого потенциала роста и скорее будут оставаться под давлением в ожидании новой ядерной сделки с Ираном
- облигации рф, определённо стали привлекательней в последние месяцы, но риски санкций все еще остаются существенными
- ЦБ, вероятно, продолжит повышать ставки
- доллар сам по себе остается интересным в свете постепенного роста доходностей по бондам, а также ускорения экономического роста в стране.

Поэтому на доллар/рубль смотрю скорее вверх чем вниз #рубль #доллар

​​Нефть

На этой неделе весь сырьевой сектор и большинство циклических компаний и страновых индексов показали существенный рост.

Сделка с Ираном снова под вопросом - цены на нефть выросли. США сомневаются в готовности Ирана на самом деле вернуться к соблюдению Совместного всеобъемлющего плана действий (СВПД). А тем сам Иран начал хранить больше своей нефти на шельфе, чтобы иметь возможность вернуть нефть на рынок как можно быстрее. По разным прогнозам, страна может вернуть на рынок более 1 млн. баррелей в сутки уже в течение 2-х месяцев. Тут возникает вопрос как отреагирует ОПЕК+❔ Сейчас многие ждут, что медленнее будет возвращать мощности на рынок. Я если честно так не думаю. Ближайшее заседание ОПЕК+ 1 июня.

Наиболее вероятный сценарий по росту предложения черного золота: до конца года Иран + 1.5. млн баррелей в сутки, ОПЕК+ дополнительно + 2 млн. баррелей в сутки уже до конца лета, и не стоит забывать про США. Сланцевые компании постепенно наращивают добычу, вероятно еще + 1-1.5 млн б/сутки до конца года ❗️

Спрос летом безусловно ускорится, но вряд ли он сильно превысит рост предложения. Поэтому в ближайшее время смотрю умеренно вниз по черному золоту 💡. Дополнительно учитывая определенную вероятность сокращения объемов покупок активов со стороны ФРС и ЕЦБ уже этим летом, а также крайне сильный уровень на отметке 70 долларов за баррель по сорту Brent.

При этом запасы в американских нефтехранилищах продолжают снижаться (на прошедшей неделе еще - 1.662 млн. баррелей). Впрочем, это очень похоже на просто сезонный момент (график ниже) и судя по графику той же сезонности в ближайшие месяцы возможен их рост. #нефть

​​Сырьевые активы и инфляция

Российский рынок после очень бодрого начала растерял более половины всего оптимизма. Уж очень это было похоже на финальный задерг......

Т.к. например металлы сегодня в большинстве своем отказывались расти, а американский рынок и вовсе растерял весь рост.

Хорошие данные по деловой активности в европейской экономике и в целом мировой экономике, которые выходили сегодня - это конечно позитив, но с небольшой оговорочкой. Оговорочка эта - стремительный рост закупочных цен и отпускных цен в индексах PMI и в целом рост инфляции больше ожиданий (внизу данные глобального PMI от JPMorgan).

Не стоит забывать что и нефть, которая в последнее время всех сильно радовала имеет ощутимый вес в инфляции. Поэтому теперь чем выше цены на сырье - тем вероятнее ускорение инфляции, а значит ужесточение со стороны мировых ЦБ.

Получается в определенной степени замкнутый круг, в котором вероятность продолжения роста сырьевых активов не очень высока ❗️.

Один Китай пока старается на благо общественности - уже повысил норму резервирования для банков и рынок металлов старается охладить. Осталось дождаться и ФРС - уже пора бы, ковид уже не обязывает говорит о вечном стимулировании...... #инфляция #сырьевыеактивы #риски

​​Торговый план

Рисков все больше, но пока рынки их стараются не замечать. Ликвидность и рост экономики делают свое дело. И как бы не хотелось сразу найти море позитива и купить все на свете, но к сожалению есть факторы, которые ну просто не могу обойти стороной:
- минимальный налог на прибыль корпораций о котором договорились на саммите G7 определенно не пройдет незамеченным для чистой прибыли корпораций
- пятничная статистика с рынка труда конечно говорит о все еще не до конца решенной проблеме с безработицей, но вот цифру 0.5% в виде роста заработных плат, как будто никто не заметил, а ведь это очень значимый показатель дальнейшего разгона инфляции
- прибыли компаний, которые в следующем году начнут плавно возвращаться к уровням 19-го года пока никто не берет в расчет. Впрочем, рынки закладывают обычно в цену основные моменты за 6-9 месяцев, а значит в ближайший квартал этот момент может отразиться на стоимости акций
- рост налогов, который определенно начнется со следующего года, тоже уже пора бы начать закладывать в цены
- разгон цен в дальнейшем приведет еще и к снижению покупательской способности, что тоже не есть хорошо для прибыли компаний

В целом поводов для коррекции все больше и больше. Но вот когда она случится не так просто предсказать. Хотя если брать сезонность, то пора бы (график SP500 и ралли после кризисов ниже).

Здесь крайне важно будет ближайшее заседание ФРС (16 июня) и то, что там скажет господин Пауэлл, а пока все делают ставку на искрометный позитив от огромных вливаний денег в мировую экономику.

По позициям глобального портфеля нахожусь в большинстве своем в кэше + в золоте + в долларовых и дивидендных активах и облигациях. Волатильных историй и акций роста пока стараюсь избегать. Золото на коррекциях еще докупаю #торговыйплан #золото #рубль

​​Главное не потерять

Текущий рынок для инвестора представляет собой огромный простор для заработка, в то время как у большинства спекулянтов возникают большие сложности - особенно при работе в шорт.

При этом для любого трейдера капитал - это самое главное, т.к. без него он лишается возможности зарабатывать. Поэтому вопрос рисков является вопросом номер 1 для любого трейдера ❗️

Ключевые принципы дабы не остаться без всего в такой ситуации как сейчас: 1) жесткий контроль рисков, который должен включать понимание событий/точки выхода где позиция будет ликвидированы + желательно работать без плеча
2) диверсификация. Да и для спекулянта/трейдера она также нужна, как и для инвестора. Диверсификация может состоять из торговли разными стратегиями, разными инструментами, на разных временных горизонтах.

Грубо: если сложить 2 слабо позитивные стратегии и использовать сигналы, только когда они совпадают, может получиться очень прибыльная стратегия. #обучение #риски

Встреча Путина и Байдена

Сегодня без участия основных игроков (банков и фондов) российский рынок вновь продемонстрировал позитивную динамику. Национальный фондовый рынок в целом в последнее время существенно сильнее аналогов из развивающихся стран (график отношения РТС к развивающимся рынкам ниже ).

Одна из основных причин, судя по всему, встреча Байдена и Путина. Многие ждут что все сильно потеплеет, и геополитическая премия акций РФ и рубля продолжит существенно снижаться. Но как мне кажется, позитивных точек соприкосновения у РФ и США сейчас в принципе нет: Торговля между странами почти не ведется, о мире где-то на востоке договаривать не актуально, кибервойна по мнению американской администрации в активной фазе. Конкуренция: газ, нефть, вооружения. Можно договориться только вокруг Китая – но РФ не станет менять ближнего соседа на дальнего недруга. Зеленая энергетика – да возможно, но это скорее общие высказывания и разговоры на пустом месте, как в общем и возможность вернуться в договор об открытом небе. Поэтому есть вероятность, что послед встречи лидеров 2-х стран какого-то позитива мы не увидим совсем.

Зато интересно, что на пятничное решение ЦБ акции не реагировали совсем (и даже когда было понятно что будет существенный рост ставки никто не закладывал негатив в стоимость бумаг). А ведь рост ключевой ставки = стоимость заимствований и в целом рост стоимости денег, что ведет к снижению прибыли компаний. Поэтому к текущему моменту рынок РФ явно несколько перекуплен….. #риски #акции #Рубль

ФРС

Уже завтра нас ждут итоги заседания ФРС, где будет опубликовано решение по ставке, по программам выкупа, а также увидим новые экономические прогнозы. Очень интересно как поведет себя господин Пауэлл. Перевесит ли желание выслужиться перед Байденом чтобы остаться на новый срок перед здравым смыслом. На мой взгляд, скорее да, чем нет. Т.е. даже сокращения программ выкупа мы не увидим, а увидим максимум сроки возможности обсуждения начала сокращения.  Хотя и это может быть воспринято рынком умеренно негативно. Эх как бы не было поздно потом – уж слишком много факторов говорят за дальнейший рост инфляции в мире. …. #фрс #инфляция

Доллар/рубль продолжает находиться в нисходящем тренде, но сегодняшний день вполне может несколько изменить данную тенденцию.

1. Встреча Байдена и Путина, которая начнется уже в 14.00 по мск. вряд ли станет грандиозным прорывом для РФ, т.к. позитивных точек соприкосновения между странами практически совсем нет.
Между тем участники заложили в курс умеренный оптимизм.
2. Сегодня ФРС вполне может объявить о планах по скорому сворачиванию программы выкупа активов
3. Нефть подобралась к очень сильному уровню, откуда вполне возможна коррекция, особенно учитывая вероятность скорого достижения новых договоренностей с Ираном.

Поэтому жду скорее плавного укрепления доллара в ближайшем будущем чем наоборот. #доллар #рубль

Доходности по облигациям с начала текущего года постепенно подрастают и становятся все более интересными, особенно учитывая возможность коррекции в акциях. Поэтому решил вновь опубликовать небольшую шпаргалку по данному инструменту

Шпаргалка по облигациям

Ключевыми при выборе облигации являются следующие пункты:
1. Доходность к погашению и купонная доходность (обычно можно посмотреть в торговом терминале иле на сайтах типа cbonds.ru и rusbonds.ru)
2. Дата погашения, дата выплаты купона и оферты (если подразумевается)
3. Вид купона (постоянный, переменный, плавающий, с амортизацией долга, индексируемые на инфляцию и др.). Например, в периоды снижения ставок обычно оптимальными являются облигации с постоянным купоном – в этом случае цена растет, принося держателю дополнительную прибыль.
4. Оферты (put и call) и их даты. Call по требованию эмитента, put вы можете решить предъявить к выкупу или нет.
5. Конвертируемость (да, нет). Некоторые можно конвертировать, например, в акции.
6. Субординированные или нет. По таким облигациям доходность, как правило, выше, но и выплат в случае дефолта можно не дождаться, т.к. при покупке таких бумаг вы становитесь последними в очередь.
7. Ликвидность. Последняя в нашей шпаргалке, но не последняя по значению, т.к. если вам понравился инструмент, то его еще надо как-то приобрести и в этом случае ликвидность является ключевым параметром.#облигации

Спешно подбираю золото, т.к. реальные ставки остаются сильно отрицательными (не является торговой рекомендацией) #золото #позиции

Почему подбирал золото в долгосрочный портфель

Золото в последнее время стремительно снижалось, но есть простая теория, которая может сыграть ему на руку в ближайшем будущем. Активное монетарное стимулирование со стороны ФРС, которое продолжает поддерживать акции играет на руку и золоту путем увеличения денежной массы и обесценения доллара. Сворачивание пока не началось, а реальные процентные ставки находятся сейчас сильно ниже 0 - что есть сильный позитив для золота.

Как сильный дополнительный момент, можно отметить, что золото на текущих уровнях стало привлекательным и в отношении американских трежерис с которыми оно постоянно борется за право быть самым низкорисковым активом. График перевернутой цены на золото и доходностей трежерис ниже и здесь невооружённым глазом видно существенное отставание желтого металла - доходность 10 летних трежерис уже вернулась к минимумам в то время как золото на более чем 5% отошло от недавних пиковых значений #золото

​​Торговый план

На прошлой неделе наконец произошло неплохое нисходящее движение на рынке акций и рост доллара. На этом движении небольшую часть коротких позиций в РТС закрыл, но все еще смотрю вниз. Т.к. начало разговоров о сворачивании стимулирования - это серьёзный негатив для рынков. Напомню, прогнозы руководителей ФРС на прошлой неделе вышли сильно более ястребиными чем в марте.

Помешать усилению коррекции в будущем может, пожалуй, лишь больший чем этого ждут инфраструктурный план, во что как-то пока слабо верится (особенно в 6 трлн.$). Поэтому за основной сценарий продолжаю брать дальнейшую коррекцию на рынках акций и рост доллара с отдельными отскоками вплоть до 3 июля, когда будут актуальные данные с рынка труда.

Дополнительный негатив - продолжающие постепенное ухудшение данных из Китая вместе с замедлением кредитного импульса и активными попытками охладить сырьевые рынки (ниже график City Economic Surprise index по Китаю, о самом индексе писал ранее).

Золото использую как некий хедж коротким позиция, да и реальные ставки действительно крайне низко. Единственное здесь есть нюанс с покупками бондов от ФРС, что несколько искажает картину на рынке облигаций США.

Из активов на рынке РФ начинаю снова присматриваться к технологическому Яндексу и Полюсу с Полиметаллом
#торговыйплан

​​Черные лебеди

Избыточная ликвидность медленно, но верно толкает рисковые активы выше и выше. При этом текущая ситуация, на мой взгляд, сильно напоминает затишье перед бурей. Волатильность нефти, sp500, золота и даже индекса РТС вблизи своих минимумов (OVX,VIX,GVX и RVI). Индекс геополитической напряженности на минимумах и даже хеджированием мусорных бондов хедж фонды
перестали заморачиваться (график ниже).

Поэтому маленькими частями набираю путы, дабы очень дешево.

А что может спровоцировать:
- по Ирану все-таки договорятся
- новый штамм коронавируса будет игнорировать вакцины
- инфраструктурный проект пройдет, но в очень урезанной форме
- инфляция ускорит свой подъем, что при текущей нефти вполне вероятно

В общем поводы есть и остается только ждать. Да и потенциал роста крайне ограничен, в отличие от потенциала падения
#риски (не является торговой рекомендацией)

​​Торговый план

Лето - жара, плохо влияют на волатильность на рынках, активность существенно снизилась.

Впрочем, на текущей неделе волатильность вполне может немного подрасти, т.к. буквально с понедельник нас ждет ряд выступлений от руководителей ФРС, публикаций опережающих данных по деловой активности, а также статистика с рынка труда США.

На текущий момент участники не воспринимают всерьез возможность более раннего сворачивания стимулирования, но статистика с рынка (если выйдет в позитивном ключе) вполне может вернуть их в реальность.

При этом в контексте поддерживающих рынки факторов стоит отметить уже привычную в последнее время высокую ликвидность, а также окончание квартала, что способствует поддержке текущих цен со стороны управляющих, надеющихся на большие бонусы.

Для РФ фундаментальная картина в последнее время ухудшилась третьей волной коронавируса вкупе с окончанием фактически всех поддерживающих бизнес мер.

В целом продолжаю смотреть умеренно негативно на рынки акций и в частности на российский. #торговыйплан #акции