Добавил сегодня ещё лонг доллара. Причины описывал буквально недавно и все они актуальны + к ним прибавится сильный уровень #доллар #рубль #позиции

​​Большая ставка на девальвацию рубля

Интересная ситуация происходит с открытыми позициями на рубль. Кто-то уже несколько недель открывает большие позиции в опционах на доллар/рубль, делая ставку на обесценение рубля. Причем делал он это сначала на июньской экспирации, а потом перешел на майскую.

Сейчас на майской экспирации (20.05.21) открыто 463330 опционов колл с 85000 страйком, а на июньской 420746 опционов колл с 100000 страйком.

Если предполагать, что это чьи-то покупки об маркетмейкера, то куплено на сумму 18.5 млн. майских и 9.2 млн. июньских, а с продающей стороны это 2.3 млрд. майских и чуть менее 1.9 млрд июньский, т.к. при продаже ГО по опционам стремится к ГО по фьючерсу лежащему в его основе. Данный момент дает основание предполагать, что продающая сторона это все-таки маркетмейкер, а покупатель, некто делающий ставку на черного лебедя по рублю.

Тут хотелось бы напомнить, что из себя представляют открытые позиции. Это, по сути, и купля и продажа одновременно, т.е. если кто-то купил 1 лот, то кто-то ему его продал и вот в этом момент образовался 1 лот открытых позиций, только для кого-то он в одну сторону, а для кого-то в противоположную. Снижается количество открытых позиций, когда соответственно происходит их закрытие.

Какие черные лебеди возможны для рубля:

– санкции (это наверное самый вероятный лебедь, хотя и во многом в цене)

– резкий спад экономики или даже возможно банкротство крупной компании (маловероятно)

– выход пандемии из-под контроля (тут скорее это может произойти в мире в целом чем в РФ в частности)

– ужесточение денежно кредитной политики в США с быстрым повышением ставок (также маловероятно сейчас)

Сам,🧐 честно говоря, не верю пока в реализацию крайне негативного сценария для российской валюты в ближайшие недели (к майской экспирации), но не обратить внимание на столь большую ставку не мог. #опционы #доллар #рубль

​​Итоги недели

1. Позиции. Определенно не зря открывал короткие позиции по золоту и ртс. И та и другая дали свои позитивные результаты.
Хотя некоторую часть уже зафиксировал, но не искючаю продолжения роста доллара в ближайшем будущем, а соотвественно и давления на ртс и золото. Причина кроется прежде всего в ожидании роста доходностей по американским трежерис.

2. Американские трежерис и в целом по бондам между тем растут не просто так. Данные в последнее время выходят во все более оптимистичном ключе (например, потребительская уверенность в США достига своих пиковых значений за последние пару лет), а соотвественно растет и вероятность разгона инфляции, что и выражается в росте ставок.
При этом сдерживать данный рост ФРС пока не стремится и сам пребывает в ожидании более высокой инфляции, судя по заседанию, которое проходило в среду. Поэтому не искючаю дальнейшего роста ставок, а соотвественно и доллара в ближайшем будущем.

3. Из событий на которые бы продолжал обращать внимание хочу в первую очередь отметить все те же данные с рынка труда США и теперь уже Европы, а также данные по инфляции. Т.к. от этого теперь будут во многом отталкиваться все рисковые активы.

Для РФ безусловно важно смотреть за развитием ситуации на Украине. После действий со стороны Европы, вполне возможны любые провокации, для введения санкций.

4. Дополнительными рисками остаются: переоцененность финансовых рынков уже практически относительно всех фундаментальных показателей, полная загруженность пенсионных фондов, физиков и большинства хедж фондов, а также снижение денежной массы в Китае, сигнализирующее о завершении кредитного цикла. #ртс #итогинедели #доллар

Всем хороших выходных !

Сегодня в рамках полезной инфографики опубликую план Байдена на 4трлн. $

Источник: NY Times #инфографика

Четверг и опционы

Если вы торгуете опционами на рынке РФ для вас очень полезной может оказаться следующая информация о четвергах... #знания

1. Каждый четверг происходит экспирация недельных опционов по Ri (фьючерс на индекс РТС) и Si (фьючерс на доллар/рубль). Что такое экспирация и как она проходит читайте здесь

2. Также, как правило, уже в четверг участники начинают закладывать временной распад предстоящих выходных. Соответственно купленные опционы при прочих равных могут подешеветь несколько сильнее чем в предыдущие дни #опционы

Доля акции SP500 над 200-дневной средней #индикаторы

Сегодня хотел бы подсветить еще один интересный индикатор, а именно % акций, которые находятся над 200-дневной средней у индекса S&P500. Колеблется он от 0 до 100 (что в общем очевидно), но больше чем 97, я пока не видел. И эти 97 думаю, что вы уже догадались были совсем недавно (пару недель назад).

При этом можно заметить (на графике зеленым SP500, красным индикатор), что когда достигаются столь экстремальные значения (сейчас 92.27), то обычно далее следует коррекция или боковик.

Разборы других индикаторов может посмотреть в следующих постах:
Fear&Greed Index
Индикатор China Total Social Financing
Baltic Dry
City Economic Surprise Index

​​Торговый план

Пока в РФ были праздники и большинство управляющих и фондов закусывали шашлыком коньячок на природе, национальный фондовый рынок на небольших объемах обновил максимумы, продемонстрировав существенный подъем. В первую очередь - это безусловно заслуга доллара, который на прошлой неделе благополучно обесценивался ко всем основным валютам. Слабые данные с американского рынка труда стали основным драйвером для данной динамики. Также участники конечно не могли не заметить стремительный рост металлов.

А что дальше спросите вы?

А дальше все как обычно неопределенно. Точнее скажу одно: поймать разворот всегда сложно, но коррекция на рынках акций определенно будет и она уже где-то рядом.
По уровням есть ощущение, что РТС ещё может потрогать 160000.

Но по фундаменталу для продаж поводов становится все больше:
- Первые ласточки возможного повышения ставок несколько раньше запланированного. Об этом как бы намекают заявления Джанет Йеллен и отдельных руководителей ФРС, Банка Англии и Банка Канады на прошлой неделе.
- Существенный рост цен, который уже наблюдается на потребительские товары существенно снижает покупательскую способность населения, т.к. зарплаты не успевают за этим ростом. Поэтому за текущим стремительным ростом может последовать не менее стремительное снижение мировой экономики. В текущей же ситуации по сути выигрывают в основном зажиточные люди, которых вскоре обложат значительными налогами
- Ну и конечно не стоит забывать что пандемия пока никуда не отступила - стоит посмотреть например на Индию.

Напомню, рынки реагируют на изменения в экономике заранее - от полугода и более. И если подумать что будет через полгода, то все далеко не так прекрасно, как кажется на первый взгляд.... #торговыйплан

Сегодня начал небольшими частями продавать золото, т.к. желтый металл добрался до значимого сопротивления в районе 1840 - 1850, а также жду роста доходностей американских трежерис, что может негативно сказаться на цене драг. металла. В этом плане очень важным днем станет среда (как в общем и для других активов). Т.к. завтра будут опубликованы данные по инфляции в США #золото #позиции

​​Круговорот денег в природе

Деньги постоянно движутся в поисках преумножения - поэтому необходимо понимать природу этой динамики. Один из основополагающих моментов - это жадность, желание заработать доходность, которая как правило должна быть выше средней по аналогичным инструментам, а также превышать инфляцию (иначе такие вложения не имеют смысла).
Риски, безусловно учитываются участниками, но скорее когда все уже начало снижаться, чем в периоды спокойного роста. Доверие и некий авторитет здесь безусловно также стоит учитывать - например, вложения в рынок США всегда предпочтительней чем в ту же Италию, хотя вроде оба рынка и развитые

Первый уровень оценки здесь - это просто сравнить по доходности аналогичные инструменты
дальше оптимально эти же инструменты ранжировать еще и по риску . Второй уровень уже разобраться почему одни находятся ниже средней, а другие выше и попытаться найти некие возможности.

Например, сейчас рынок РФ по средним показателям очевидно торгуется ниже аналогов из-за рисков введения санкций в среднесрочной перспективе, но есть ли здесь возможности?

Сценариев, а соответственно ответов на данный вопрос сейчас несколько. 1. Если например санкции будут исключительно на физ.лиц чиновников там и т.д., то возможности определенное есть, но вероятность данного сценария не превышает 15%.
2. Если санкции коснуться госдолга (запрета на новые выпуски), то возможностей уже в общем и не остается совсем, а тут вероятность уже существенно больше
3. Если санкции пойдут дальше и коснуться нефтяного и газового бизнесов РФ, то тут уже возможно крайне негативный вариант развития событий.

Вот примерно так выглядит совсем базовый уровень оценки ситуации...... (продолжение следует) #поискактивов #полезное

​​Экономика ускоряется

Количество заявок на пособия по безработице в США обновило очередные минимальные значения (473 тыс. против 490 тыс. ожиданий), а инфляция улетела на максимумы (4.2% за апрель - максимумы за 13 лет).

Впрочем, все это совсем не удивительно.....

Сейчас важно надолго ли этот рост с нами. Пока судя по доходностям трежерис никто не верит в долгосрочность намерений текущего экономического роста. Но по крайней мере на несколько месяцев отложенного спроса должно хватить для дальнейшего ускорения инфляции.

В этом ключе опасная фаза для рынков может наступить довольно скоро - когда коронавирус полностью отойдёт на второй план, инфляция подаст дополнительный сигнал и регуляторы вместе с политиками начнут возвращать те деньги которые недавно раздавали, постепенно повышая ставки и налоги. И в этот период рынки уже не будут реагировать на экономический рост в стране......

P.s. золото после данных по инфляции закрыл, т.к. отрицательные реальные процентные ставки играют на стороне его роста #экономика #акции #золото

Пятница - самое время немного порассуждать о психологии...

Человеческий фактор

Многие инвесторы и спекулянты оценивают вероятности прибыльности той или иной сделки на основе статистики и неких предположений.При этом зачастую полностью игнорируется человеческий фактор. Т.е фактор что результат может быть совсем другим чем вы думаете, даже при верном прогнозе. Например, убыток в 10000 при ожиданиях на уровне прибыли в 20000. Таким образом зачастую дисциплина является ключевым фактором успешности/не успешности того или иного трейдера.

Сам при прогнозировании цены и рисков в стратегии снижаю вероятность успешной сделки на 10% из-за человеческого фактора.

Актуальный пример из книги Майкла Мобуссина «Больше чем вы знаете»:

Известный специалист по когнитивной психологии Герд Гигеренцер сделал необычное открытие, когда посетил с экскурсией аэрокосмическое подразделение концерна Daimler-Benz, которое производит ракетоноситель Ariane. На плакате, где отслеживалась успешность всех 94 запусков ракет Ariane 4 и 5, приводились данные и о восьми авариях, включая запуски 63, 70 и 88. Любопытно, что, когда Гигеренцер спросил у гида о риске аварий, тот ответил, что уровень надежности составляет около 99,6 %.

Когда же Гигеренцер поинтересовался, каким образом восемь аварий при 94 запусках могут дать определенность в 99,6 %, гид заметил, что в расчетах не учитывается человеческий фактор. Вместо этого DASA рассчитывала уровень надежности на основе конструктивных характеристик отдельных частей ракеты #психология

​​Торговый план

Постепеннно приходит лето на мировые фондовые рынки и волатильность начинает сходить на нет. Думаю, что все таки еще одна растущая волна в ближайшее время на российском рынке возможна перед полноценной коррекцией. Но сам планирую участвовать лишь в последующей коррекции.

Ключевая причины моего скептицизма все та же:
- в основном это инфляция, которая будет еще выше и вынудит Центробанки начать действовать. Стоит отметить что вероятность решительных действий регуляторов растет еще и потому что коронавирусные ограничения продолжают сниматься во всем мире и уже нет такой явной возможности оправдывать все пандемией.

Из событий текущей недели безусловно стоит выделить протоколы с предыдущего заседания ФРС, а также месячную экспирацию фьючерсов и опционов на sp500, ртс и доллар/рубль. В дальнейшем крайне важно также будет развитие ситуации с инфраструктурным планом Байдена.

Сам в настоящий момент нахожусь преимущественно без позиций. Наращивать короткие по РТС и нефти планирую после еще 2-4% вверх #торговыйплан

Хеджирование рисков

Уже завтра будут опубликованы протоколы с предыдущего заседания ФРС, а также ждём новостей по новой сделке с Ираном. Поэтому самое время снова вспомнить об инструментах для хеджирования (страхования) рисков. 🧐

Как и чем оптимально хеджировать: Фьючерсы и опционы

Где совершать операции хеджирования: точки бифуркации (т.е. важные уровни, где например, тренд может смениться на противоположный)

Какую долю хеджировать: На мой взгляд, если ожидается просто коррекция - до 50%, а в случае возможной смены тренда - до 100%

Где закрывать: Возвращение в тренд, благоприятный фундаментальные обстоятельства

Короткий ролик, который записывал на эту тему: https://youtu.be/cgrwx4S-78w

Хеджирование портфеля облигаций: https://t.me/OptionsWorld/942

Как происходит хеджирование опционами: https://t.me/OptionsWorld/591

​​НЕФТЬ

Думаю многих сейчас интересует динамика нефти, т.к. в последнее время котировки стремительно снижаются и сегодняшний день отнюдь не исключение (не буду писать что предупреждал об этом). Пройдёмся по возможным причинам:

- Основная причина - это конечно возможность снятия санкций с Ирана. Если это произойдет, то на рынок может очень быстро хлынуть 1-1.5 млн. баррелей предложения в сутки, что очень много.

Индийские нефтеперерабатывающие предприятия и, по крайней мере, один европейский нефтеперерабатывающий завод уже пересматривают свои закупки сырой нефти, чтобы освободить место для иранской нефти во второй половине этого года. А значит вероятность действительно существенна.

При этом, мировым ЦБ и Правительствам сейчас не выгодна высокая нефть, т.к. увеличивает риски дальнейшего разгона инфляции - с этой стороны давление вероятно тоже будет расти.

- собственно определенным риском здесь как раз остаётся постепенное сворачивание стимулирующих мер в мире

- и не стоит забывать про торговое противостояние США/Китай которое пока никуда не делось и вряд ли денется в ближайшее время

В целом после возможного локального отскока вверх жду продолжения плавного сползания котировок вниз #позиции #нефть

​​​​Шансы и потенциал

В своей книге «Одураченные случайностью» Нассим Талеб рассказывает историю, которая красиво внедряет в сознание важность концепции ожидаемой ценности. Как-то на встрече с другими трейдерами один из коллег спросил у Талеба его мнение о рынке. Талеб ответил, что, по его мнению, существует высокая вероятность того, что на следующей неделе рынок продемонстри рует небольшой рост. Расспрашиваемый дальше, он приписал этому росту 70%-ную вероятность. Один из присутствующих заметил, что Телеб держит короткую позицию по многим фьючерсам на S&P 500, т.е. делает ставку на падение рынка, — что противоречит выраженному им "бычьему" взгляду на рынок. Тогда Талеб объяснил свою розицию в терминах ожидаемой ценности.

В этом случае наиболее вероятный исход — рост рынка. Но ожидаемая ценность является отрицательной, потому что результаты асимметричны. Т.е. потенциал роста очень мал, а снижение может составить ощутимую величину (пример в табличке ниже).

Теперь рассмотрим эту же ситуацию с точки зрения акций. Акции иногда оцениваются рынком с расчетом на достижение компанией плановых финансовых показателей. В результате, когда компания достигает или немного превышает свои плановые показатели, в большинстве случаев (частота) ее акции не демонстрируют заметного роста. Но когда эти финансовые цели не достигаются, ее акции могут существенно упасть в цене. Таким образом, положительный результат имеет высокую частоту, но отрицательную ожидаемую ценность (пример взят из книги "Больше, чем вы знаете").

Именно в контексте данной концепции и держу сейчас часть позиций на снижение рынка (все хорошее уже во многом в цене).❗️ #субботнее #обучение

​​Торговый план

Инфляция остается в эпицентре обсуждений. И медь и алюминий и нефть на прошлой неделе немного дали по тормозам - что снизило риски разгона инфляции, успокоив рынки. Думаю, мировые правительства в дальнейшем будут по максимуму стараться усилить данную негативную тенденцию. Т.к. высокие цены на коммодитис сейчас не выгодны как по причине усиления инфляционных трендов, так и по причине существенного роста трат по возможному переходу на зеленую энергетику (график по зеленой энергетике и металлам ниже). Напомню, большинство металлов так или иначе участвуют в создании инфраструктуры для новых ветряных и солнечных энергостанций.

Пока крайне уверенно смотрится золото – не исключаю его возвращения в район 1960 в ближайшие месяцы, т.к. инфляция пока на мой взгляд будет лишь ускорятся. До этого момента мы наблюдали инфляцию издержек – далее получим еще инфляцию спроса. При этом сейчас очень высока вероятность сокращения стимулирования как от ЕЦБ так и от ФРС (ликвидности в финансовом секторе сейчас явно больше чем надо, а значит ее можно почти безболезненно немного подсократить) – жду сокращения объемов покупок уже в июне.

В связи со всем вышесказанным сейчас нахожусь 💡 в слабонегативной позиции ртс и нефти, а золото в небольшом объеме удерживаю вверх #позиции #ртс (не является торговой рекомендацией)

Рубль

Российская валюта в последнее время постепенно укрепляется, но на мой взгляд, все-таки скорее будет стремиться в район 75 в паре с долларом чем в район 71-70. Т.к. :
- текущие цены на нефть уже не предполагают большого потенциала роста и скорее будут оставаться под давлением в ожидании новой ядерной сделки с Ираном
- облигации рф, определённо стали привлекательней в последние месяцы, но риски санкций все еще остаются существенными
- ЦБ, вероятно, продолжит повышать ставки
- доллар сам по себе остается интересным в свете постепенного роста доходностей по бондам, а также ускорения экономического роста в стране.

Поэтому на доллар/рубль смотрю скорее вверх чем вниз #рубль #доллар

​​Нефть

На этой неделе весь сырьевой сектор и большинство циклических компаний и страновых индексов показали существенный рост.

Сделка с Ираном снова под вопросом - цены на нефть выросли. США сомневаются в готовности Ирана на самом деле вернуться к соблюдению Совместного всеобъемлющего плана действий (СВПД). А тем сам Иран начал хранить больше своей нефти на шельфе, чтобы иметь возможность вернуть нефть на рынок как можно быстрее. По разным прогнозам, страна может вернуть на рынок более 1 млн. баррелей в сутки уже в течение 2-х месяцев. Тут возникает вопрос как отреагирует ОПЕК+❔ Сейчас многие ждут, что медленнее будет возвращать мощности на рынок. Я если честно так не думаю. Ближайшее заседание ОПЕК+ 1 июня.

Наиболее вероятный сценарий по росту предложения черного золота: до конца года Иран + 1.5. млн баррелей в сутки, ОПЕК+ дополнительно + 2 млн. баррелей в сутки уже до конца лета, и не стоит забывать про США. Сланцевые компании постепенно наращивают добычу, вероятно еще + 1-1.5 млн б/сутки до конца года ❗️

Спрос летом безусловно ускорится, но вряд ли он сильно превысит рост предложения. Поэтому в ближайшее время смотрю умеренно вниз по черному золоту 💡. Дополнительно учитывая определенную вероятность сокращения объемов покупок активов со стороны ФРС и ЕЦБ уже этим летом, а также крайне сильный уровень на отметке 70 долларов за баррель по сорту Brent.

При этом запасы в американских нефтехранилищах продолжают снижаться (на прошедшей неделе еще - 1.662 млн. баррелей). Впрочем, это очень похоже на просто сезонный момент (график ниже) и судя по графику той же сезонности в ближайшие месяцы возможен их рост. #нефть